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US Tariff Delay Boosts Global Market Sentiment
2025/2/14
Bloomberg Daybreak: Asia Edition
D
David Chao
H
Helen Zhu
Helen Zhu: 我认为市场对特朗普政府考虑互惠关税的反应是积极的，认为这比之前担心的全面关税要好。如果互惠关税能够平衡关税失衡，可能促成全球范围内的关税削减，这对全球增长和像中国这样关税失衡不严重的国家是有利的。特朗普政府可能在逐个国家的基础上解决贸易问题，这对市场来说是一个巨大的利好。中国的周期性经济状况基本稳定，但未显示出明显的V型复苏迹象，主要原因是关税和贸易战的不确定性以及房地产市场的持续低迷。如果关税问题朝着我们讨论的方向发展，可能会有一些短期缓解，但房地产市场的问题需要时间来解决，不会立即复苏。中国经济虽然仍在下滑，但下滑速度放缓，从边际上看，这是一个积极信号。从估值角度来看，中国市场确实具有吸引力，但人们一直担心经济面临严重的不确定性。关税问题越早解决，对中国越有利，如果拖延到今年年底甚至明年，持续的不确定性将对经济产生负面影响。美元走强一直是亚洲、中国以及其他新兴市场资产价格面临的主要问题。人民币相对于其他亚洲和新兴市场货币更具韧性和更稳定，这主要归功于中国人民银行的干预和对货币的捍卫。如果美元开始走弱，或者至少不再进一步走强，这对世界其他地区的资产价格将是一个巨大的利好。我们对世界其他地区比对美国更乐观。美国经济虽然强劲，但长期利率可能不会持续上升，而且如果关税情况没有变得更糟，这对世界其他地区来说是积极的。中东和乌克兰战争的任何进展都将对世界其他地区（如欧洲）更有利，而不是对美国。中国的通货紧缩已经是一个主要问题，消费者信心和整体活动水平是影响因素。食品价格，特别是猪肉周期，对CPI造成了拖累，但随着供应减少和基数效应变得更容易，这种情况已经开始改善。如果关税形势或政府的刺激政策能够改善消费者信心，这将最终开始显现出来。中国面临的通货再膨胀的主要风险是全球能源价格因外部事件而崩溃，这可能导致企业因预期价格下跌而减少库存。对于像中国这样依赖能源和材料进口的国家来说，能源价格下跌总体上是积极的。
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