Goldman Vice Chairman & Former Dallas Fed President Rob Kaplan Talks Fed Might Not Be Cutting Rates This Year
Bloomberg Talks
Deep Dive
- Client reactions to Trump administration's tariff policy
- Goldman Sachs' prediction of tariffs settling in the low to mid-teens
- Challenges for businesses, especially small businesses
- Bigger companies reviewing supply chains and pressuring suppliers
Shownotes Transcript
<raw_text>0 这是一个iHeart播客。
彭博音频工作室。播客。广播。新闻。让我们转到加利福尼亚州的高盛会议。Shanali Basik 正在待命。欢迎收听我们的彭博电视和广播节目。我是Shanali Basik，我正在与Robert Kaplan一起待命。你可能知道他以前在达拉斯联储工作过。你现在可能知道他是高盛的副董事长兼EVP。
无论哪种方式，在这个市场上都有很多事情要谈论，从你的宏观角度以及你的面向客户的角度来看。但让我们从后者开始。在不到24小时前你看到特朗普政府关税政策面临压力之后，客户现在对你说了些什么？它真的为客户澄清了什么吗？可能没有。我认为大多数客户现在才开始反应，我们实际上在高盛
正在分析这个问题，我认为我们自己的判断是，政府更有可能找到其他授权来继续他们想要做的事情。我们仍然最看好的是，当这一切尘埃落定后，关税将稳定在低至中等水平。这将给公司带来挑战。他们会适应的。这将给
小型企业带来更大的挑战，因为他们没有调整的杠杆。那么关键建议是什么？企业正在为这些关税做哪些准备？好吧，如果你是大公司，你正在审查你所有的物流和供应链。他们之所以这样做，是因为这件事突然发生了。因此，如果给他们六到十二个月的时间，我交谈过的大多数公司都能重新调整，但不是一夜之间。这需要六个月到一年的时间。而且
然后他们告诉我的是，鉴于此，他们还将向供应商施压。他们将减少一些利润率。他们会把一些加到价格里。他们还不知道有多少。他们还在寻找如何稍微收紧腰带，因为他们意识到，如果他们减少一些利润率，他们可能需要在公司中找到其他方法来支付它。所以我刚才听取了你的首席经济学家Jan Hatzius的讲话。他重申了35%的衰退概率，并表示这仍然有可能。
相当可观。这是一个较高的水平。什么会使情况恶化？你目前最担心的是什么经济放缓问题？所以有一些大的结构性问题
可能会降低衰退的概率。也许增长非常缓慢，但不会出现衰退。首先，我们年初认为我们将进行减赤。对税收法案的理解是，它主要将延长特朗普的减税政策。现在看来，我们并没有进行那么多的成本削减。
而且税收方案更具扩张性，尚未完成。因此，财政政策可能更具扩张性或中性，而不是紧缩性。由于移民政策的变化，我们的劳动力增长正在放缓。这意味着劳动力更紧张，这意味着失业率飙升的可能性大于仅仅上升。
的可能性较小。你需要经历严重的经济低迷。你通常会看到失业率飙升。然后，正在发生的事情显然是关税，这些关税已被充分阐述。这些关税往往会减缓增长。
并提高价格。但是，当你把所有这些放在一起时，我认为我们将经历缓慢的增长，可能不会出现衰退，但可能至少在今年剩余时间里会经历缓慢的增长。考虑到对经济增长缓慢的担忧，以及这些关税之后可能出现的通货膨胀，许多人担心至少联储的双重目标，联储的方向，如果不是彻底的滞胀的话。如果你还在联储，你今年会在降息方面做些什么？所以，我
在过去的几个月里，我一直建议要耐心。
你有很多不确定性，大的结构性变化，让它们展开。如果看到失业率开始飙升，那将迫使美联储采取行动，那么美联储可能不得不更加积极地采取行动并承担更大的风险。但这似乎并没有发生。我认为紧张的劳动力市场使这种情况不太可能发生。因此，他们正在等待，我也会等待，这些关税将如何影响经济？我们将通过夏季和秋季更好地了解这一点。
所以我认为你会看到他们一次开会一次，保持耐心，
他们必须在6月份提交经济预测摘要。如果我还在我以前的位置，我可能会说一到两次降息，可能更可能是一次。这低于市场的预期。但我认为你会看到他们采取耐心观望的态度，我认为这是正确的方法。我们观众这里最大的挫败感是，市场正在预测两次或更少的降息。
摩根士丹利，迈克·威尔逊认为到明年年底可能会有七次降息。现在，我们的观众真的想知道今年是否不会降息。联储是否有可能没有降息的空间？是的。联储，问题是，我不知道。更重要的是，联储也不知道。为什么他们不知道？因为我们还没有决定关税税率是多少。我们仍在谈判税收法案。我不知道税收法案会说什么。
我们有很多不确定性。因此，当你在这样一个时期，缩短预测，更多地成为风险经理，一次开会一次。所以我认为他们会这么做。因此，将会有很多人在那里进行预测。我会说，美联储的反应函数将在一时间更加直接。现在，美联储在长期利率方面到底有多少控制权？你正在关注
债券市场开始出现这里和那里的问题。我们还没有看到令人担忧的水平。我们还没有看到许多投资者关注的10年期国债收益率达到5%的水平。达到这个水平的风险有多大？因此，美联储对10年期国债的影响力不大。美联储决定联邦基金利率。我实际上认为我的重点，而且我认为在某种程度上，我们客户的重点，更多地放在10年期国债上，而不是联邦基金利率上。原因是赤字。
再说一次，我们今年进入这个阶段时，赤字为6又几分之几，接近7%。由于财政盈余，我们在过去几年里一直超过世界其他地区。我认为人们认为，好吧，现在我们将解决这个问题，我们将开始减少这些赤字。这可能不会实现。所以我认为你会看到后端上升，也许期限溢价上升，这使得难以成为期限买家。
而且我认为我们将在今年剩余时间里继续与这个问题作斗争。罗伯特·卡普兰，当然，现在是高盛的副董事长。你可能以前知道他是达拉斯联储主席，当然，他在这里对这些债券市场以及美联储接下来可能采取的行动发表了看法。
回到你那里。
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