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Michael Arougheti
Michael Arougheti: 我认为，从ARES的角度来看，好消息是，我们投资的公司往往是中端市场服务公司，其客户群主要集中在本地市场，使用的是当地货币。因此，我们投资的公司很少会生产产品，或者需要处理供应链问题或关税问题。我认为，就首要影响而言，我们几乎没有受到影响。
长期贸易失衡和贸易战会对经济产生影响，这是我们密切关注的。但到目前为止，我们只是在观望。希望在未来一两周内，我们会得到一些信息，让一些人更加明朗。
我不确定是否同意这种说法。现实情况是，大多数中端市场公司与关税的一些大型跨境影响隔绝开来，而且我可以提出一个论点，即在某些方面，它们实际上比我们正在努力应对的一些问题更安全。话虽如此，如果我们开始进入衰退环境，它们将首当其冲。因此，它可能会朝任何一个方向发展，我们只需要对市场给我们带来什么做出反应。
我们在亚太地区开展了大量的业务，并且从全球供应链变化中受益匪浅。我们的工业物流业务实际上正在从我们在全球供应链、近岸外包和回岸外包方面看到的一些变化中受益。
多年来，很少有美元投资者投资中国市场，因此我们没有看到明显的市场中断。
去年，我们幸运地获得了创纪录的融资额，增加了约930亿美元的新资产管理规模。本季度，我们昨天刚刚公布了收益，又增加了200亿美元的备用资金。我们有大约1450亿美元可供投资。我认为，从定位的角度来看，我们与众不同的地方在于，首先，我们拥有一家多元化的全球性企业。因此，我认为我们为投资者提供了很多选择，让他们可以选择在哪里投资以及承担什么风险。作为私募信贷领域的先驱或领导者之一，我们是少数几家拥有20年、30年历史记录的管理公司之一，人们可以从中看到我们在各个周期中的表现。然后，正如我们经常与投资者讨论的那样，如果你看看我们今天在实物资产和公司层面广泛开展的私募信贷策略，我们目前正在产生12%到15%的回报率。因此，从相对价值的角度来看，我认为，鉴于对未来盈利、估值的这种不确定性，我认为大多数投资者坦率地说，更容易在信贷市场寻求避险，并获得这种低至中等两位数的回报，而无需担心股权风险溢价。
是的，这显然反映了基准利率环境。正如大家所知，利率现在开始下降。但随着利率下降以及对经济疲软的担忧加剧，信用利差开始扩大。因此，虽然利率正在下降，但我认为人们觉得资产类别比实际情况更受利率敏感性的影响，因为我们正在通过信用利差扩大来弥补这种下降。
我认为，在我们已经运营了30年之后，我们已经看到，我们实际上在市场动荡时期发展得更快。因此，就我们的盈利能力和资产管理规模而言，我们有史以来最快的增长是在全球金融危机期间实现的。其次是在新冠疫情期间。这与我们管理的独特结构以及我们拥有的能力相结合。
通常情况下，每当我们遇到动荡的市场或市场混乱时，它都会创造机会。当前情况的独特之处在于，在反映较低利率环境的高估值下，已经对私人市场进行了大量投资。其规模是我们以前从未见过的。因此，如果说所有这些需要重置基准的资产的解决方案，我们认为这将在二级市场、机会性信贷、机会性房地产等领域带来巨大的机会。
因此，二级市场是一个值得我们花点时间深入探讨的地方，因为你们看到很多有限合伙人正在寻求出售二级市场资产。其中一部分是他们自己正在听到的流动性问题。但迈克，私募股权行业多年来一直持有资产。IPO窗口并没有以有意义的方式打开。这本来应该是重要的一年。但它并没有发生。至少目前还没有。并购也基本停滞不前。这对私募股权行业意味着什么？他们能否继续借贷来维持现状？
我认为他们可以。私募股权的财务激励与长期股权价值创造相一致，这可能需要更长时间地持有这些资产。现在市场上存在一种真正的紧张关系，有限合伙人希望在重新投资之前看到资本回报。但流动性的机会已经变得更加创新、创造性和复杂。因此，如果你是今天的私募股权普通合伙人，整个市场大约有3万亿美元的私募股权投资。其中60%的私募股权已经有四年半或更长时间的历史了。
大约有1万亿美元的股权尚未投资。因此，私募股权行业面临的挑战是：我是用我的一万亿美元投资到这个可能存在良好机会的新市场，还是用它来支持现有投资组合的估值和增长。但你不能同时做到这两点，这就是二级市场的作用所在。因此，我们看到普通合伙人社区和有限合伙人社区都对如何收回这3万亿美元中的一部分并将其返还给投资者提出了大量需求。
我不确定是否存在紧张关系。事实上，我认为大多数老练的有限合伙人（这基本上是所有有限合伙人）都了解我们所处的世界。我认为他们并不希望看到资产以无法反映内在价值的估值进行货币化。
话虽如此，他们希望参与这个新的年份。因此，如果存在紧张关系，那就是我如何在不损害现有投资组合价值创造的情况下抓住你刚才提到的这个绝佳机会？这只是一个对话。普通合伙人和有限合伙人都会处于不同的位置。这取决于他们的流动性、投资组合的年龄，或者坦率地说，他们对基础投资组合的表现。
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