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大家好 欢迎来到大方谈钱 这是一档由华夏基金出品的播客栏目钱是桥梁 生活才是目的 我们关注每一个人生活中和钱相关的大事小事 我是张恒我是维维维 2019 年科创版开版以来一直备受投资人的关注那这个聚焦硬科级的板块目前在指数投资工具中有哪些布局呢我们又应该如何挑选适合自己的科创指数投资工具呢
欢迎胡老师
欢迎大家早上好各位听众我是来自中重指数公司市场服务部的胡薇今天非常开心跟大家聚焦科创版相关的一些主题待会我们可以详细地展开相关的内容科创版确实一直还是非常受关注的在去年 924 行情的时候感觉尤为明显在所有的流量平台非常多的原发内容就是自己来说我今天这个科创 50 能不能买
然后尤其是很多年轻的投资人也非常关注像我们科创板指数的一些表现除了咱们刚才说的宽基的科创 50 包括后来的科创半导体这些其实也都很受关注就每当有科技相关的热点行情点燃的时候科创板的整体情绪都是非常高涨的其实我们知道科创板从开版以来并不久从 2019 年开始到现在
从零到现在总市值规模已经突破了 6 万亿元的整体规模我们特别想请教一下胡老师您是怎么看待科创版的当时的设立到底初衷是什么以及它是不是已经达到了当初设立的一个目标刚才两位主持人提到是去年 924 的行情以来
实际我们看到比如说市场机构关注这种高弹性的指数化产品非常高包括科创芯片包括机器人包括人工智能这种弹性的主题我觉得是服务国家科技自立自强战略的一个非常好的品种那么回到硬科技包括科技创新的领域我觉得大家关注的更多就是科创版它本身产生的一个背景或者它一个发展的情况
实际上科创满它的成立应该是从 2019 年 7 月份开始的科创满的本身的设立的定位它应该是资本市场对创新驱动发展战略的一个积极的回应位处于不同发展阶段的企业提供一个展示自身潜力
和吸引投资的平台那目的成立这个平台呢也是为了说我去推动我的一些中小型的科技创新企业的一个发展壮大同时呢我通过开发相关的一些基金产品吸引中长期资金入市把资金流向一些国家重点支持的领域服务中小企业发展壮大所以呢从目前整体科创板它的上市公司的产业分布来看呢
这个板块上市公司呢更加是聚焦战略性的新型产业比如说新一代的信息技术生物医药高端装备等等等这些都是我们客装版的上市公司所聚焦的一些核心的产业我们刚才提到就是从 2019 年 7 月份开始以来整体客装版的运行态势还是比较平稳的
整体也是发挥了我们科创板服务硬科技包括企业融资需求推动我们科技创新企业高质量发展的功能我们从开始六年以来整个科创板它也孕育出了一些高水平的硬科技的企业或者我们可以称之为这些企业是一个龙头企业大家很多耳熟能详的企业包括中兴国际等等这些
那目前呢我们科创板上市公司数量已经超过了 580 家总市值的规模超过了 6 万亿实现了战略性新兴产业的全覆盖包括刚才提到的新一技术啊生物医药高端装备等等从上市公司的成长性来看呢每个龙头上市公司实际上它的成长的速度也是比较快啊待会呢我会给大家来讲一下我们的科创板上市公司财务的发展状况这里面我简要的提一下
科创板本身的定位刚才有提到科创板它聚焦的是硬科技的领域所以它衡量硬科技的话可能更多的还是从一些研发投入包括我的成长性等等这样的一个围来衡量说我这个企业到底是不是一个科技创新的企业
科技创新我形成了专利形成了成果我最终才能够形成内生的企业的现金流那么现金流有了以后我企业才能够成长发展和壮大才能够给企业分享中国科技创新企业发展的一个红利这块我觉得是科创版整体发展的一个脉络我们之前也数据统计了一下
2024 年科创板的上市公司的研发的支出占营收的比重高达 11%研发支出跟营收的比重我们一般称为叫研发营收比或者说我们称为叫研发强度那 11%是非常高的一个数字应该远高于整个全爱的资本市场
一般情况下的是什么概念呢那 11%实际上我们在这个全 A 市场去选股的话预计科技创新作为一个基本的门槛可能会设在 3%或 5%所以高于 5%在全 A 市场来看相对而言这个企业科技创新的属性的标签还是比较明显的科创板整体的研发强度已经高达 10%以上那还是凸显了这个硬科技的属性所以我觉得也是非常好的体现啊
当然它也印证了我们科创板成立是面向世界的科技前沿面向经济的主战场面向国家什么重大需求等这个势力的初衷刚才您提到科创板其实是给我们很多硬核科技尤其是表征国家科技发展前沿的这些比如说人工智能啊机器人创新药等等产业注入资金来进行引流当然这些企业的发展也给我们投资者提供了一个很好的渠道能够共享科技发展的红利吧
但整体来看我不知道从目前企业的质地发展情况这些企业表现的怎么样已经开始为投资人赚钱了吗对刚才主持人有提到科障版它肯定是从一开始成长早期阶段企业上市 IPO 然后我经过融资逐渐去发展壮大最终它逐渐进入了我的成长期甚至是重手期最终甚至发展为全市场的一个科技的龙头的企业
这个过程当中呢这个企业的基本面还是向好的整体是向好的所以这里面我们前期呢也有过统计这里面我主要是以去年的 2024 年年报这个为例从 2024 年年报可以看到过去一年科创版的公司它总共实现营业收入呢是 1.4 万亿同比呢增长了大约 0.24%
其中近七成的公司实现了营业收入的增长同比增加了 3.09 个百分点其中 54 家公司增幅超过 50%285 家公司营收创历史新高所以从这里面我们能看到整体科创板财务的业绩
它相对来讲是比较具有竞争力的或者说我是长期向好的这也能体现说我前期的研发的投入它取得了一定的成果是给企业带来了比较好的现金流最近大家也是非常关注自由现金流类的这种企业它是一个造写能力比较好的特征所以我的财务又稳健财务是向好所以我体现了刚才主持人问的问题说我的整个基本面是向好的
我们刚才又看到一点就是全年我们扣照版的企业共实现净利润 475.23 亿五成的公司实现净利润增长同比增加 7.17 个百分点其中 30 家公司实现翻番 32 家公司扭亏为盈
这里面我们也看到你一个上市公司取得非常好的营业收入但是呢你并不一定盈利对吧最终我盈利是体现到我的营业收入减掉了你的各项的成本之后我才能真正获得你的利润刚才这个数据也体现到客串版的很多上市公司它是真正是盈利了能够给投资者带来或者是企业发展的红利
但我们其实也知道在这种科技成长企业尤其是整个科创板还有很大一部分的企业其实是属于科技的前期或者初期阶段的那他们可能还没有盈利目前还有盈利的这些企业它到底表现怎么样呢就这里提到科创板上市的规则实际上它是允许未盈利的公司上市的所以这里面我们也看到未盈利的企业实际上整体也是长期发展持续向好
在资本市场的这个融资啊包括各项的政策去支持的条件下呢上市时未盈利的企业它也是在持续地去加大研发的投入包括整个企业产业化的一个进程所以说呢它的整个科技创新的进程呢也是屡获突破发展动能呢也是激后成事这里面我们也进行了一些统计啊
2024 年度大约有 54 家上市时未盈利的企业合计实现营业收入差不多在 1800 亿左右同比增长了近 24%其中 26 家公司营收超过了 10 亿元合计净亏损 136.41 同比缩亏 35.5%这里面的缩亏也体现了我们上市时未盈利的企业实际上财务的基本面也是在逐渐的转好的过程当中
截至目前科创版累计共有 22 家公司上市后首次实现盈利并且 JU 从我们的代码里面把那个未盈利又给去掉了科创版第五套标准上市的全部 20 家公司当中目前已有 18 家实现核心产品上市
其余两家公司核心产品的上市申请了一货受理 16 家公司它的营收超过了 1 亿元其中 4 家公司营收超过 10 亿整体无论从我们的科技成果的落地包括我们的财务基本面的发展都可以看出来我们科创板的上市公司它还是聚焦了它的主则主业或者是做强做大的一个过程当中
我觉得也是进一步体现了政策层面或者监管层面对于客串版企业它目前现状发展的一个认可所以我觉得更加的去支持这些愿意创新主动创新这种企业它的一个发展未来因为有一些国家科技自强自立的一些战略服务这种战略会有利于整个客串版整体的多层次的一个发展当然也是上市更多这种企业之后也是方便投资提供多元化的一个投资标的胡老师作为指数编制方面的专家
刚才提到整体科创板有 580 多家企业不同企业的发展阶段它的盈利情况它的公司质地其实都是不一样的那我不知道从指数编制的角度整个科创板的指数到底现在是一个什么样的图谱它们分别表征着哪些企业的整体情况呢
实际上我们中重指数公司它本身的定位就是为市场投资者提供多元化的指数的标的指数它的出征就是表征所以你客户版从 2019 年开始以来比如说我们发了第一条客户 50
就是为了表征科创板整体的运行的一个态势因为开始之初我们上市公司数量也不是很多所以我们当时编了科创 50 就是为了表征整个科创板整体的表现主持人问到说我们科创板的指数体系是怎么样的这里边我就可以先谈一下我为什么要编制科创板的指数
后来随着我们整个科障版上市公司越来越多刚才主持人提到现在已经有 580 家了实际 580 家的话我按照市值规模切分是可以分为大中小的那它会有不同的市值规模的一个体现所以我们针对大中小的不同的市值规模那么我们会给出不同的指数包括我们已经发布的科障 50 这是表征我们科障版的大市值公司的整体表现
当然针对于中农市值的话我们发了科创 100 那么是表现了科创板中农市值或者流动性好的这种 100 家上市公司的证券的整体表现当然我们还有针对于科创板的小盘的上市公司我们也编了科创 200 指数它是反映科创板的小市值公司同时流动性又较好的 200 家上市公司的整体表现
当然了我觉得整体客户上买现在 580 家对于某一些大的资金或者投资者来看它的投资容量可能还是不过非常高所以这个时候呢我们无论是 50 啊或者 100 或者 200 对他们来讲觉得投资容量现在不是足够高你相对于互动 300 或者相对于争论 500 或者 800 它投资量偏小所以我们又编制了一个客户上买的综合指数客户上买综合指数是用发两条两条
一条是客创板的全收益指数另外一条是客创板的价格指数实际上一个全收益指数就是把分红在投资收益纳入到了指数的编织过程当中价格指数就是没有考虑分红所以现在我们整个客创板的宽积的指数体系就包含了 50 100 200 和客创总值
当然还有些主题和策略待会我们可以再聊所以说我们推出这些客串版的指数它的意义我觉得很简单实际跟我们其他的中中编的一些跨市场包括 300 包括我们前一段时间比较火的 A500 等等它的指数本身我编制的一个意义第一个就是要引导国家的重要的战略资源
来支持科技自立自强的战略优化我们的资本的配置效率一说到指数我们就知道指数它是一个资金的指挥棒的功能现在大家甚至提到了我们的指数它是一个资本市场的稳定器或者说压仓石因为我们一直在政策去倡导或者引导中长期资金入市科创板刚才有提到它的产业更多的是聚焦新兴的战略的核心领域包括新一代新技术包括高端装备新材料新能源生物医药等等等
所以我们编制客创版的指数通过指数成分股的筛选机制是因为我们每一条指数它都是有一个定调的规则所以说我定期按照我指数的编制的规则去调样哪些样本没有符合我的编制规则
我就给它调出来哪些新上市的公司或者说这段时间成长比较好它符合了指数的编织规则我再把它纳入进来所以我们定期通过定调来使得指数它的优胜劣汰我去夯实这个指数定位比如说快刀 50 一直以来我的指数的风格就是
来表征科创版大市值上市公司同时流动性又好的这种 50 家上市公司的表现我的指数定位一直是不变的所以说整个指数它的风格是没有发生飘移那投资者去买我科创 50 指数的产品他就知道我买的是什么所以这个时候呢指数的一个工具化的水性体现得非常明显投资者说我买科创 50 我就知道我买的是什么我就买的是科创版大牌第二个功能呢科创版指数的推出
它是一个普惠金融的一个体现为什么这么说我们发了指数基金发了 ETF 我降低了投资者的门槛谁都可以买啊是因为我们知道你如果直接开户得那个 20 万高高的高业门槛比较高对吧我变成了 ETF 我们变成了场外基金大家都可以买
所以说我觉得 ETF 跟指数化产品它本身就是普惠金融的手段或者一个渠道让普通的老百姓就直接我就可以参与到科上版企业的成长发展的过程当中我继续享受这样一个红利通过降低参与的门槛为投资者带来经济产业转型升级创新的红利因为我们也知道整个中国宏观经济的结构是持续地调整的
而且我的产业也是在持续转型的升级这一块我觉得投资者非常愿意去参与这个投资所以现在我们可投资的品种实际不是很多大家现在钱也不是说我去投资房地产或者之类的现在我们可能权益市场它的成长的收益确实是给投资者带来投资方面的一个补充啊
突然好奇现在投资者构成里面如果是从您指数的角度来看投资科障版的投资者目前是机构占主呢还是个人投资者占主以及他们现在在您刚才提到以市值为划分的几条代表性指数比如说 50 100 200 宗值这几类他们主要集中在哪些指数上
这里边的投资的结构我觉得是跟本身指数定位是有关系的你比如说有一些高弹性的指数它的个人投资者的占比是越来越高的比如说红利或者提到这个呼声 300
这里边可能国家队的资金会比较多偏中央基金资金的配置性的需求会比较多但现在我觉得我们的机构投资者在整个 ETF 领域的占比是越来越高从 ETF 本身它的交易属性来讲它也需要个人投资的参与我才能够让 ETF 本身它的交易属性越来越好或者说我的流动性越好所以我们这一块的个人投资者的占比也是越来越高
回到我们科上网本身的产品来看我们的科上 50 包括科上 100 和科上宗旨等等的它的个人投资占比相对而言占比还算比较高但具体数字我可能现在一时想不起来这些高弹性的指数或者产品
它是个人投资比较喜欢的一个品种说到刚才科创 50 是龙头指数其实我在前面我就一直有一个疑问咱们科创板现在一共有多少条指数呢以及咱们作为指数公司在布局科创板指数这儿有没有什么整个体系化的规划呢这一块呢我刚才有提到就是科创板的指数体系的构建呢更多去表征科创板的不同市值规模不同领域不同的风格它的上市公司这一篮子股票的表现
截止目前我们整体的科创版的指数的数量应该超过 20 条了 23、4 条覆盖了包括规模、主题、策略等不同类型的科创版指数形成了我们一直说是 5 加上 14 加上 2 加 2 的一个指数体系其中 5 它是指的是 5 条宽计指数包括我们刚才提的科创 50、科创 100、科创 200 以及科创宗旨以及科创价格刚才说了科创宗旨和科创价格一个是全收益一个是价格指数
所以科创宗旨这个简称就是全说一这里面刚才提到了 50 是大盘科创 100 是中盘科创 200 是小盘当然宗旨是科创版综合那么 14 是什么 14 就是说我们聚焦科创版的硬科技的这样一个板块发布了非常多的主题指数包括聚焦六大战略性新兴产业的比如覆盖了我们新一代的新兴技术
生物医药芯片高端装备新材料工业机械等等其中的二呢它主要指的是我们除了发了行业细分领域的主题指数之外呢实际上我们也是为了服务区域协调发展的这样一个国家战略啊我们也发了两条比如说科创的长三角大湾区等为代表的区域主题指数便于直接投资我们的核心的经济圈另外一个二呢就是我们的策略指数系列
策略指数我们科创板本身它的高成长的属性包括它的盈利能力的一个属性我们也编制了两条一个是科创成长指数还有一条叫科创盈利质量指数这两条策略指数所以整体差不多是在超过 20 条左右它是整体反映了整个科创板的不同细分领域和风格的这样一个体系咱们科创板的 5 加 14 加 2 加 2 的完整的这个体系
跟咱们构建主板的指数体系或者创业板的指数体系的时候有什么明显的区别吗就是在构思的这个体系的时候实际整体的体系我觉得差异不大包括国际的指数商那么我的指数主要就分为几类一个是宽基然后行业
主题包括策略等等当然还有固收或者多资产了这里边对于科障版企业来讲像跨市场的植入体系几乎是一样的你比如说科障版我对标到 A 股跨市场的跨市场的它也是分为大中小盘比如说夫人 300 尊重 500 尊重 1000 尊重 2000 对吧
我们还有中东全职比中东全职再广的一个综合指数叫中东 A 股但是如果你对到整个互市的宽期指数比如说上证 50 上证 180 上证 380 还有我们刚刚发的上证 580 这里边比如说超大大大
大中小它也是这样一个实质切分包括美国市场标普也是一样我有标普 500 标普 400 标普 600 它也是大中小的切分罗素也是一样的这里边我觉得宽积的布局基本上是按照这样一个脉络但是行业主题我觉得是有一些区分的差异因为你主题的指数它要符合你这个版
这些主题我觉得编出来是跟我们的跨市场其他的是一样
当然了这也取决于科广板上市公司本身的属性我上市我肯定没有一些传统的比如说石油石化或者一些消费类的行业它肯定是在跨市场包括我们的房地产指数包括一些工业基建这些可能在科广板的上市公司的行业分布比较少所以我觉得主题指数是跟科广板本身的特征是关联的另外一点就是策略这块你看我们发了科广成长指数它也是跟科广板定位有关系的
我肯定是研发强度推动它的成长它肯定发的是成长风格非常突出的这样一个策略指数你在客栈板发一个红利的指数发一个客栈板的低波我感觉在现阶段可能不是那么合适所以说你提到红利低波我肯定是看呼人 300 中中红利上中红利还有低波产品它虽然大的类型行业规模策略是差不多的
但是大家的规模里边的细分指数还是有一些差异的跟板块的本身的定位是有一定的关系结合胡老师刚才讲到的一些包括不同指数的定位这里我想到一个问题因为咱们中正指数公司作为一个非常专业的金融市场的指数管理公司和编制公司咱们现在管理的指数条数也是非常多的
市场上有很多声音是在问为什么要编制这么多的指数无论是主板创业版还是到咱们今天主要聊的这个科创版结合您刚才说的那个不同指数的定位这个问题是不是就可以解答这一类的疑惑呢对刚才主持人这问题问得很好我们公司实际确实发了很多指数现在目前为止所有的指数总共在一起差不多 8000 条左右
但这里 8000 条包括了刚才我提到的比如说有全收益指数有净收益指数有多币种指数因为我们很多是面向境外的投资者当然还有发一些其他的一些演送币种到目前为止 8000 多条但其中的主指数一共差不多是 2800 条左右
从我们作为指数公司的定位来出发我们更多的是给投资者提供更多的反映资本市场不同细分领域或者不同市值风格或者不同的风险场口的细分的指数供大家去选择供基金公司布局产品提供给投资者
所以我们更多的是指数工具的一个供给方刚才提到客户上版那么我们就发客户上版的不同细分领域不同市值切分规模的更多的是表征当然了现在我们的指数受到市场投资越来越多的关注我们除了要表征之外我们也要使得这个指数兼具一个可投资性我让投资者可以买流动性要好我觉得指数的功能从我们开发之初表征的功能逐渐已经衍生为投资标的
或者是业绩归因分析的工具业绩比较基准甚至是我们基于很多指数开发的衍生的金融工具比如说股指期权股指期货包括我们的 ETF 期权等等我觉得这些东西共同的去构成了我们中国指数化投资的一个生态这些东西共同促进了我们资本市场高质量发展其实我们个人投资人看到的可能是一个一个的指数
但是实际上对于咱们指数提供方而言等于说提供了一篮子股票为核心的很多的工具然后把市场各类的资金调动起来组建一个生还节一个工作对对对所以说我们现在指数的应用场景也非常多而且参与的机构也非常非常多公募肯定不用说了它就是发 ETF 各种场外基金或者是 Lauf 其他各种产品的一个机构现在包括中长期资金银行银行理财子
包括券商包括私募还有很多对冲的一些量化的机构都在用我们的指数指数已经成为目前市场的自管类的机构它必不可少投资和分析的一个工具而且最近刚发的推动公盟基金高质化发展行动方案里面已经提到了说主动基金经理的薪酬已经跟我的业绩比较基准挂钩了所以这里的指数它的未来的发展越来越重要
指数未来应该是我们服务居民财富管理或者是发挥它资金配置功能非常好的一个工具这一块也是希望跟市场各方努力去推动我们指数化生态的一个持续完善是的其实万物皆可 ETF 的背后就是万物皆可指数对对对
其实作为我们普通人来说如果他在选择一个指数的时候从您编制的角度有没有什么建议就是他在选择一条指数的时候哪些要素是他可以重点去理解或者重点去考察的刚才主持人这个问题问得非常好我觉得也是各位听众或者投资者他是比较关心的问题就我怎么去选比如我选一个呼人 300ETF 或者选克隆 50 一大堆指数产品我怎么去选呢
我个人的意见供大家去参考你比如说我选一个指数比如一个 ETF 肯定我选的规模是比较大的然后我的流动性是比较好的我的整个产品因为我们会讲 ETF 跟踪指数实际上它一个非常好的标准去衡量我的 ETF 运作是不是高效就是跟踪误差
我跟踪一个指数你不能跟踪误差太偏离对吧否则我买克隆 50 好了你的 ETF 跟踪 20%不是克隆 50 的产品了所以我觉得很多 ETF 在跟踪比较好的过程当中跟踪误差是一个非常好衡量 ETF 运作的标准当然我觉得前提就是投资者你要明确你的目标是什么你要投资是什么你不能说胡乱买比如说你的风险偏好是一个偏稳健型或者是长期配置型的
那我建议可能还是更多的去配置一些红利类或者是大的宽积率比如说 A500 或者是呼声 300 比如说你是要求的风险比较高的那你可以买一些高弹性的比如说科上 50 科上 100 或者是其他的一些什么人工智能机器人等等也创新的领域刚才我说三个核心要素前提是你要明白你的需求在哪里
然后我再去选什么的标的选了这个标的确定之后我再选合要素规模大流动性好跟踪误差比较低等等这些要素我觉得这样是选的一个脉络核心还是要先了解自己的需求所在需求和这个风险承受能力等等那以科创版为例前面您提到科创 50 其实就是选取了市值最大流动性最好的 50 只指数
科创 50 推出以来一直是我们很多投资人非常关心的表征科创版的一个大指数了它里面我们可以看到比如说响当当的中兴国际韩武技石头科技金山办公这些企业都是指数权重前十的我们耳熟能详的企业不知道科创 50 它作为科创版的龙头指数它的整体编制规则或者说它的定位是什么样的呢
刚才我们在聊科创版成立之初已经大体提到了科创 50 科创 50 它本身的定位就是科创版的大市值同时又兼具流动性比较好的 50 家上市公司它的编制规则是什么呢
我觉得很简单但是如果说的更加严谨一点它可能并不一定是科障版最大的市值的 50 家因为我们的编制规则还有非常多的细节比如说你除了市值大你的交易流动性要好然后我们里边可能还有上市时间的限制并不一定说在某个时点它是市值最大的 50 家但是我可以确定它是市值很大同时流动性最好这些票它是作为科障 50 的一个成分券
科创 50 我们的编制规则它是科创版里市值大同时交易又活跃的前 50 只股票但这里面我们说了我整个科创版指数编制它是有自己的一个样本空间的科创 50 的样本空间是什么呢它是说除了我们的普通股之外科创版上市发行的股票之外还将红筹企业发行的科创版上市的存托凭证包括不同投票权架构的公司股票也纳入了样本空间所以还是相对比较全的
说到刚才科创武林是代表了它的龙头属性其实科创武林的这 50 只股票它在企业层面它有什么共性为什么说它们是科创版的顶流呢这个话题我觉得是比较符合科创武林本身的一个定位因为科创武林本身定位它就是科创版的龙头属性
所以我选进来的股票市值大它基本上是我们入选的行业主题里边的一个龙头的企业它已经成长为大市值的股票了所以一般来讲科创板我在这个篮子里面那这一篮子的股票它肯定是有共性的第一个我科创 50 本身它在产业的代表性它的整个成长性研发投入上基本上还是有一定的显著共性的比如第一它的行业集中度比较高我们分析了科创 50 的整体的行业分布啊
能看出来我们科障 50 指数它有鲜明的硬科技的一个特征比如说我们以今年 5 月底的数据最新样本来看科障 50 指数前三大权重行业分别是信息技术医药卫生和工业其中信息技术这个行业权重已经超过了 65%基本上信息技术主要可能还是半导体芯片这一类的所以它的龙头的其中属性非常高
第二个就是大市值的特征显著我觉得这个不用展开因为我科障 50 的编制方案的规则选取的就是大市值的股票所以说这个风格特征我觉得肯定是符合这个指数定位这也是刚才我们提到指数的编制每一条指数都是由它的指数定位决定的那么我的风格特征永远都是这个风格
我也不会飘逸我就是科创 50 大使指数第三个就是我们刚才提到了科创 50 它是一个硬科技的属性比较突出那么它的研发强度肯定是比较突出的所以这里面我们大体统计了一下那个科创 50 指数它的研发强度的中位数是 12%其中有 15 家样本公司它的研发强度已经超过了 20%前头有提到科创 50 整体实际上也超过 10%所以你可以看到科创 50 这个大的龙头企业
它的研发强度甚至超过了整体科创版的研发强度而且它的占比甚至有部分的公司超过了 20%所以我的研发的强度进一步凸显其他的可能就是我们刚才提到科创 50 的样本公司它是龙头所以我的行业龙头权重占比比较大所以这里面我们大体也统计了一下 50 之重券它是涵盖了中重部分细分行业的科技龙头企业
比如说前五大权重的合计大约在 38%前十大重份股的权重合计在 54%左右整体还是符合了我们护士科创版以落实创新驱动推动我们的高质量发展的这样一个初衷在前面的内容中也稍微提到过了比如说科创 50 科创 100 和科创 200
包括科创综在大体它的表征特点上的一些区别比如说科创 50 是大市值然后科创 100 可能相对中盘然后科创 200 相对小盘科创综会更全一点您看有没有可能再从横向的比如说它们覆盖的产业的区别上给我们稍微讲一下这几只科创的宽基指数核心的区别呢
我们刚才提到科创 50 科创 100 和科创 200 实际上它基本上是我们覆盖不同市值规模的一些表征类的指数刚才提到分别代表的是大中小刚才主持人提到这几条细分的宽期的指数它之间的一个差异是什么
第一个就是指数定位的差异那么分别表彰的是不同的市值规模的表现第二个呢我觉得是每一条指数它本身的成分股包括我的市值特征包括我的收益特征包括我的波动率的特征包括我的行业分布它都是有一定的差异的
我大体简单的讲一下实际上对于我们的三条指数来讲像科创 50 刚才也提到了我 65%的权重都是集中在前面的信息技术行业可能更多也是半导体行业所以科创 50 本身的行业的集中度相对于科创 100 或者科创 200 它的集中度非常高但你回到了科创 100 和科创 200 这里边一方面我的 100 和 200 它的一个股票的覆盖的数量比较多
所以说我的行业分布呢相对来讲会更加分散一点这两条指数甚至是包括我们的科障宗旨它科障宗旨数量几乎是包括了我科障版所有的上市公司当然还扩掉其他的一些没有入选我的编制方案的股票所以它的行业更加分散你更分散可能是科障 200 科障 100 会居中一点
所以说我的数量越多我的行业集中度相对来讲就会下来但是从我本身的波动性的角度来看实际因为客串 50 本身它的定位是偏大市值的风格 100 或 200 它是客串版的中小市值实际上你把客串 100 和 200 放到整个全 A 的市场里看
它甚至在全市场来讲应该是偏小微盘的概念它只是说我在客装版的区域内它是偏中盘和小盘但是你放到整个全市场它甚至可能是在中中 2000 或者是大部分在中中 1000 里面所以它的小市值的风格就决定了在目前的阶段市场运营特征下面
它的波动性肯定是比科创 50 要高的我觉得它的弹性排序应该科创 50 小于科创 100 小于科创 200 举个例子的话 AI 概念近期是非常红了在 AI 概念红的几个时间段内刚才您提到这几条指数它是怎么表现的比如说以科创 50 为例的话它的收益和波动率是怎么一个反应的科创 50 它是聚焦硬科技的高成长的板块
所以说它是具备一个高成长潜力所以我说科障 50 它是兼具了高收益潜力我们可以看到是从去年的 924 以后这波行情刚才大家也聊到了我的一揽子科技政策的出台也刺激了包括科巴条包括陆家嘴论坛也提到了又进一步去推动我们科障版多层次的一个建设那么有利于更多中小企业去上市去发行对于科障版的这些政策的陆续出台呢
它映射到资本市场上来以后这些上市公司的发展肯定是更加有利的刚才我们说到比如说芯片这一类的多样化的科创版的这个指数融资工具因为昨天有一个新闻我们也看到这个证监会的网站
包括我们华夏基金已经上报了中正 3A 科技创新公司债的指数的相关的 ETF 因为我们知道昨天也是陆家嘴金融论坛也再次提到了科创版 1 加 6 的这个政策深化等等您能不能给我们介绍一下关于昨天科创债这个 ETF 上报包括这个指数它的一些背景的信息或者意义呢因为其实大家确实对这方面了解的还不是特别多
科障债呢它的全名就是科技创新债券实际我们昨天上报的一批呢包括了我们的富 3A 科障债指数还有中正 3A 科障债指数这两条指数基本上它聚焦的范围都是在交易所上市的公司债我们就是以
户这个上证的 3A 的科幌代为准这里面它并不一定是科幌版企业发行的债券它应该是在上交所上市发行的科技创新债券这也是一样的是打标签的债券我们可以选出来这里面我觉得也是体现了国家对于科技创新这种企业或者是你从事科技创新融资行为的一个支持我觉得更多的去引导我们的资金流入到这些企业当中帮助这些企业去发展壮大
这两条指数呢实际我们公司发布也算比较久了我们最早可以追溯到之前的创业双创债衍生出来的科创债所以我们很早之前就发了这个科创债指数这些年呢随着政策的刺激或者是对于整个科技创新的驱动所以这一块的指数从
国家层面从监管层面也希望我们能够落地相关的指数的产品当然现在首批是 ETF 产品我觉得未来如果说货批发行可能对应的后续的一些场外的指数基金可能会跟随着发行但这一块可能会取决于审批或发行的节奏这一块为投资者又开辟了说我在雇收领域它的一个投资的标的当然了我的雇收的这种指数的产品呢
相对于权益的指数它的波动运可能会更低在现阶段的时候服务国家的科技战略我觉得也是非常好的一个举措这个有一个小的细节因为咱们的那个指数的全称就是中间包含一个 3A 科技创新公司债其实等于说是在我们科技创新领域的公司债前面这个 3A 加了一个信用评级的约束对 因为它是信用债从服务投资者的角度我们希望能够选一些信用级别比较高的
或者说违约风险比较低的债券那么我们投资者在投的时候也希望能够买到这些资质是比较不错的债券比如说你违约风险或者是其他的一些风险事件是一直给投资者造成一些不利的影响的基本上我们发的债券指数都会有一些评级级别的一些划分我们会建议去发行一些高级别中高级别的这种信用债的指数
好的谢谢胡老师刚才说科创寨是一个沿袭您之前指数体系的一个新的门类产品接下来在关于科创板的投资发展趋势中有没有我们可以继续期待的一些趋势方向科技的创新驱动它实际上是一个国家的战略我觉得是这个国家的支持是对于这个板块的发展非常好的一个驱动因素所以我们的科创板的知识化投资的一个趋势肯定是越来越强吧
回到我们整体的境内的指数化投资这两年受到市场的高度关注而且我们现在的整个境内的指数化投资已经是超过 5 万亿了所以 ETF 已经差不多在 4 万亿左右那么随着指数化投资这种理念越来越普及
我觉得整个境内的指数化投资的未来是持续向好的回到我们的科创板指数化投资进了一个快车道这里面我们也有给大家一个数字就截至到 2025 年的 5 月底就跟踪我们科创板指数它的境内外产品的规模
已经达到了 2700 亿左右科创 50 这些指数在境外的交易所也是挂了相关的 ETF 产品也能看到境外投资者他对于我们科创版的指数关注度也是比较高的那其中呢我们刚才有提到科创 50 指数它的境内外跟踪的产品规模已经达到了 1706.89 亿元这里边它已经在我们刚才的整个科创版指数 2700 亿左右里边占到一个非常高的比例
这个数字呢较 2024 年初增长了 15.8%那也使该条指数成为境内第五大单市场第二大这个产品的跟踪规模的款式指数它肯定是比我们的呼人 300 啊或者是我们之前的这个上证 50 等等款式指数要落后一点但整体在我们硬科技的板
这已经算非常好的指数化的发展代表性之一第二个就是主持人也问到说我们的指数化投资投资人的占比所以这两年无论是推动比如新国九条的出台包括推动公募基金高质量发展等等这个政策出台
实际上我们一直在倡导耐心资本或者是助力我们中长期资金或者机构投资者力量的一个壮大中长期资金持续是流入到比如说科幌板块或者大的一些宽积的指数我们也能看到我们随着中长期资金的流入我们的指数化投资包括科幌板指数化投资的一个趋势那么也是持续向好的它的规模未来有非常大的一个上升空间
这里面我们也统计了一下截止到 2025 年一季度末专业机构投资者活跃的账户数已经超过了 7.7 万户全部机构投资者持仓占比超六成基金类投资者持有科创版市值的总市值
已经超过了 1.2 万亿同比增长了 37%这里面你能看到我们这些机构投资者他的资金更多的是聚焦长期聚焦价值投资聚焦理性投资我们也常说的三投资的理念它对于我们指数化投资的长期发展是有非常好的帮助就刚才说了我们的指数化投资它是压仓时或者稳定器我觉得离不开这些中长期资金参与这个领域
当然还包括一些户股通 Q 肥 RQ 肥等境外的专业投资者他去参与境内或者是科特曼指数化投资这些长期的资金他推动了之前我们的政策里面说要构建一个长线长投的指数化生态
我觉得这是有利于科创板整体去高质量发展非常好的一个举措科创板指数化投资增长的趋势如何它与整体科创板上市公司本身的质量是有非常大的密切关系的你上市公司的质量越好你的市值规模越大或者你的活跃度越高你能够给投资者带来的回报更加持续向好这些我觉得是吸引投资者去参与科创板领域投资的一个非常好的驱动因素所以我们以科创 50 为例
2024 年我们科创 50 指数这个样本公司的市值占到科创版整体的 45.4%重交金额占科创版整体的比例呢超过 34%较 2023 年增加超 3 个百分点其中市值前 10 名公司的市值和重交额占比我们统计了一下分别为 23.5%
和 19.2%重交包括市值这个集中度越来越高我们每次定调不是在 6 月份的第二个周五下一个交易生效吗实际大家市场也能看到我们刚刚生效了我们上半年的所有指数的定期调样基本上你能看到我们科障版的指数它的调入调出的一个状况实际你从科障 50 历年的调入调出的看出科障 50 已经非常稳定了我的每一期的周转率已经在个位数甚至就那几只股票
所以你就可以看出来我整个科创 50 指数样本公司它的周转率很低说明我的龙头的效用已经非常凸显了我不是说我每一季调样可能调个几十只没有我基本上可能就是定在这几十只了我的科创 50 可能代表着它的投资科创版的龙头
那么我的风格特能现在的格局基本上已经形成了现在我的科创 50 对整体的科创版的市值覆盖度应该稳定在 40%到 45%之间这个属性已经很凸显了所以我觉得投资者去买你这条指数他很放心我知道我买的是什么这个是非常好的当然了根据我们一季度的推出数据
对于科创板的上市公司来讲其中 79 家科创板公司是社保基金的重仓股你可以看到我们的长期资金也都在关注包括刚才我们提到什么 QFIR、QFIT 机构类的资金都在关注科创板的公司这 79 家公司持仓重仓股合计持仓的市值超过 160 亿
其中 30 家为科创 50 还有科创 100 的指数样本所以你就可以看到无论是科创 50 的龙头公司还是科创版的这种中董市值包括科创 100 都是我们中长期资金所关注的一个重点我觉得从背后也体现了一个现象就是这些上市公司持仓的股票它本身的质量是好的你如果质量不好的话中长期资金这种理性的资金
他不会去投资你因为这些我觉得更多的是偏向于配置性的需求我是长期配置性需求所以我觉得整体扣账版的这种发展它态势是好的那么我的上市公司质量提升了我的整体的基本面比较稳健它会吸引中长期资金持续地去参与增量的资金是持续地流入我整个扣账版未来的发展向好那么我的指数化投资趋势
当然也是更好的您提到了指数化投资趋势科创板整体好起来了我们普通投资人投资科创板的工具上也就是说从对应的指数上
有没有什么未来的发展规划呢刚才有提到我们整体的科创版的指数已经超过 20 多条了虽然说我就 500 多家公司但我的指数已经算比较丰富了但刚才主持人有提到昨天的陆家嘴论坛包括我的上市的规则等等未来应该会有越来越多的科技创新的企业去上市当然了它的行业的分布我觉得也会越来越多或者是更加多元化
所以科创版未来的指数体系刚才我们说了我们有 14 条主题指数当然我们未来会随着我们的行业越来越多我们会开发更多基于新的行业的细分领域去扩充我们的主题指数当然现在我觉得科创版的宽积包括我们的 50 100 200 和科创宗旨
目前来讲这个宽基的指数体系切分的已经算比较完善了可能未来的指数体系的布局更多的是聚焦于更多特色的硬科技的细分领域另外一块就是科创版本身的策略指数比如说我基于这个科创版的宽基我可能会发一些比如说科创版的成长啊
科创板的一些价值等风格类的指数或者我围绕它我去发一些科创板的质量成长甚至是我开发一些自由现金流比如最近大家比较火的自由现金流指数我也可以去把这些因子放到我现有的宽基里面这里面你还是聚焦于科创板本身的宽基的生态去投资的刚才说围绕科创板的宽基做一些策略另外就是我这本身的整体的科创板我去发一些策略指数
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投资容量越多了以后那么我的指数编制的必要性和可行性我觉得也是高的雇收类的指数甚至是未来可能会开发到类似于多资产等等这些指数我觉得是取决于科障版本身它未来多层次市场的建设和发展它的未来的品种足够丰富了之后我们会持续实时去跟进相关的指数布局为投资者去提供更多的一些投资和分析的工具
作为投资者我们也非常期待未来有更多基于投资需求的工具可以诞生帮助我们更好的分享科创板块的发展红利今天感谢胡老师给我们带来这么硬核的没有也非常开心分享一些个人的看法当然我觉得现在科创板受到市场的这么高度的关注在这个时机我就讲这个主题跟大家聊这个主题也是非常好的也希望大家能够有些意见反馈我们可以再交流或者沟通
那大家如果有关于科创版相关的问题欢迎在我们的评论区告诉我们谢谢胡老师谢谢胡老师