两支股票，一支赚钱一支亏钱，你会卖哪支？｜财经维他命
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假设 现在 你 手里 有 两只 股票， 你 会 选择 卖 了， 赚 了的 那只， 还是 亏 的那 只 呢？ 损失 带来 的 痛苦， 往往 大于 同等 金额 收益 带来 的 快乐。 一 赚钱 就 卖出 的 这种 行为 会 比较 少， 短期 之内 投资者 更有 可能 把 大幅 亏损 的 股票 给 卖掉。

投资 应该 止盈 还是 止损？ 用 经济学 的 思维 去 生活。 第一财经 国庆 特辑 财经 维他命 陪你 度过 一个 轻松 又 营养 的 长假。 本期 主讲人， 上海国家会计学院 讲师 王 小环。

大家好， 问 大家 一个 问题， 假设 现在 你 手里 有 两只 股票， 一只 赚了钱， 另一只 亏了， 现在 你 需要 一些 流动资金， 准备 卖出 这 两只 股票 当中 的 一个， 你 会 选择 卖 了 赚 了的 那只 还是 亏 的那 只 呢？ 在 针对 散户 投资者 的 大 样本 数据分析 当中， 我们会 发现 一个 非常 有趣 的 结果。 绝大多数 的 人 会 选择 先 把 那只 赚了钱 的 股票 卖掉， 生怕 到手 的 鸭子 就 飞 了。 而 那只 亏 钱 的 股票， 大家 倾向 于 选择 继续 持有， 希望 有一天 他 能 翻身 让 自己 回 本。 这种 现象 在 行为金融学 当中 被 称为 处置 效应。 说白了 就是 人们 在 处理 股票 时， 往往 会 被 自己的 情绪 和 心理因素 影响， 更 倾向 于 出 盈 保 亏， 赚 了的 赶紧 落袋 为 安， 亏了 的 就 默默 等待。 但 这种 投资 习惯 对于 我们的 财富 增长 真的有 好处 吗？ 研究 就 显示， 这种 出 盈 保 亏 的 行为 对 我们的 财富 增长 并不 友好。

平均 看来， 散户 投资者 卖出 赚钱 的 股票， 那只 股票 在 接下来 一年 内 平均 的 超额 收益 约为 2.35%。 而 我们 持有 的那 只 亏损 的 股票， 接下来 一年 内 的 平均 超额 收益 约为 负 的 1.06%。 卖出 的 股票 平均 超额 收益率 会 比 持有 的 股票 多出 3.41%。

在 现实生活 中， 我们 非常容易 受到 处置 效应 的 影响， 这 和 我们的 心理状态 有关。 人 是 天生 就 不 喜欢 损失 的， 这种 心理状态 叫 损失 厌恶。 损失 带来 的 痛苦 往往 大于 同等 金额 收益 带来 的 快乐。 这 就会 导致 我们 不大 愿意 接受 在 浮 亏 的 时候 卖出 自己的 仓位， 因为 真正 实现 了 这个 亏损， 实在是 太 心痛 了。 再举 个 例子， 假如 现在 你 手上 揣着 一张 100块钱 的 现金， 走着走着 钱 掉 进水 沟里 了， 捞 不 起来 了。 这个 时候 如果我 跟你讲， 昨天 你 买的 彩票 中 了 100块钱， 你 可能 心里 还会 觉得 心痛 到 无法呼吸。 但 如果 是 中 了 200块 的话， 可能 心情 就会 稍微 好 一些。

处置 效应 还有一个 非常 有趣 的 特点， 在 我们 持有 的 投资组合 不同 的 盈亏 状态 下， 处置 效应 的 强弱 是 不大一样 的。 当我们 持有 的 投资组合 整体 是 赚钱 的 时候， 处置 效应 其实 不太 强。 一 赚钱 就 卖出 的 这种 行为 会 比较 少。 投资组合 赚钱 的 情况下， 我们 对 盈利 的 股票 有 更多 持有 的 耐心。 但 当我们 持有 的 投资组合 整体 是 亏 钱 的 情况下， 处置 效应 就 增强 了， 投资者 们 开始 更多 的 卖出 盈利 的 股票 以 减少 损失。 然而 这种 行为 大 概率 是 不利于 我们 财富 增值 的。

这种 被 投资组合 盈亏 状态 影响 的 这种 处置 效应 背后 有一个 重要 的 原因， 就是 我们在 做 投资决策 的 时候， 不 单单 考虑 了 我们 目标 资产 相关 的 信息， 还 考虑 到了 我们 投资组合 的 一个 盈亏 状态。 听起来 蛮 拗口 的， 用 大白话 解释一下， 就是 我们在 考虑 一只 股票 卖 不 卖 的 时候， 影响 我们 投资决策 的 一个 环节 是我 买的 其他 股票 到底 赚 了 多少钱。 这 就像 什么 呢？ 就像 我决定 买 一件 衣服 的 时候， 我 不光 看 这件 衣服 我 穿着 好不好 看我 还去 看 了 看我 衣柜 里 其他 的 衣服 穿着 好不好 看。 实际上 衣柜 里 其他 的 衣服 好不好 看啊， 并不 影响 这件 衣服 在 我 身上 的 上身 效果。 就像 我们 持仓 里 的 其他 股票， 我在 上面 挣 没 挣钱， 并 不能 影响 我 打算 卖 的这 支 股票 以后 是 会 涨 还是会 跌。 当然了， 我们 也 不是 总 被 处置 效应 牵着鼻子 走 的， 有时候 特别是 短期 亏损 特别 严重 的 时候， 我们的 理智 就会 战胜 情感， 做出 更 明智 的 决策。

有 研究 就 发现， 处置 效应 在 投资 周期 拉 的 比较 长 的 时间 是 更容易 出现 的。 就像 温水煮青蛙， 慢慢的 亏 个 三五十 天， 我们 就 舍不得 割肉 了。 但是 如果我 在 三五天 之内 就 亏了 一大笔， 那 我 很有可能 就 果断 割肉， 把 这个 亏损 的 股票 给 卖掉 了。 这是为什么 呢？ 因为 当我们 遇到 大 亏损 的 时候， 聪明才智 就会 污染 的 被 激发。 那 我们 大脑 就会 开始 倾向 于 寻找 和 分析 跟 投资 相关 的 信息。

最后 理智 向上 的 情感 修正 了 我们的 投资决策。 针对 投资者 的 大 样本 数据分析 也 发现， 短期 之内 投资者 更有 可能 把 大幅 亏损 的 股票 给 卖掉， 而 不是 卖掉 那些 小幅 盈利 的这 背后 的 原因 就是 我们 克服 了 情感 上 的 一些 偏执， 开始 调动 起 我们的 理性思维， 对 这个 客观 世界 进行了 分析。 那 面对 处置 效应， 我们 该怎么办 呢？ 我 给 大家 两个 建议。 第一， 当你 想 赶紧 把 投资 赚的钱 落袋 为 安 的 时候， 先 冷静 想想 这 是不是 基于 你的 投资 逻辑， 还 只是 基于 你 激动 的 心情。 第二， 定期 去 审视 你 投资 标的， 通过 信息 搜集 和 分析 决定 是否 继续 持有 亏损 的 股票， 别 让 它 成为 拖累 你们 业绩 的 拖油瓶。 好， 今天 的 分享 就 到 这里， 希望 对 大家 有所 帮助。 这个 投资 要 理性， 别 让 情绪 左右 你的 决策。

好了， 本期 内容 就 到 这里 了。 你 平时 的 投资 习惯 是什么？ 止盈 还是 止损 呢？ 欢迎 在 评论 区 留言 关注 国庆 特辑 财经 维他命， 并在 节目 发布 当日 留言 评论。 成功 打卡 67就可 获取 精美 礼品 一份， 快 来 参加 吧。