Vol.146 | 日本“失去的三十年”并非只是“垃圾时间”
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十分钟 帮你 理清 一个 正在 发生 的 商业 逻辑。 在 经历 了 50年代 的 高速 发展 时期， 60年代 的 光辉 十年， 70年代 的 石油危机， 成为 80年代 的 贸易顺差 头号 强国。 再到 90年代 的 资产 泡沫 时代， 日本 的 经济 泡沫 于 1990年 膨胀 至 极点 后 轰然 破裂， 也 由此 开始 步入 失去的 30年。 各位 听众 大家好， 欢迎 收听 本期 的 异才 播客。 自 上世纪 50年代 以来， 日本 经济 经历 了 从 高速 增长 到 失去的 30年 的 戏剧性 转变。 这一 进程 不仅 深刻影响 了 日本 国内 的 经济社会 结构， 也 为 全球 经济发展 提供了 宝贵 的 经验 与 教训。 本期 就让 我们 跟着 一 财 号 专家， 西京 研究院 院长 赵建 的 视角， 聊聊 日本 失去的 30年， 以及 日本 经济 会给 我们 带来 哪些 启示， 另外， 你怎么看 过去 30年 日本 的 经济发展？ 欢迎 在 评论 区 留言 分享。

在 我们 过往 的 叙事 逻辑 下， 日本 过去 的 30年 一直 是 失败 案例 的 典型。 但 倘若 我们 拓宽 审视 视角， 深究 微观 感受， 会 发现 日本 的 30年 其实 并 不像 我们 想象 的 那般 一潭死水。 虽然 我们 看到 的 日本 GDP 从 人均 四万多 美元 降到 3万多 美元， 只是 1995年 汇率 见 顶 达到 1美元兑 80日元 后 汇率 贬值 的 结果。 在 没有 通胀 的 日本， 这 对 日本 国内 经济 没有 起到 多大 的 负面影响， 还 一定程度 上 强化 了 日本 出口型 企业 的 竞争力。 其次， 在 财富 存量 端， 截至 2023年 末， 日本 海外 净资产 高达 471万亿日元， 连续 33年 位居 全球 榜首， 相当于 当年 国内 G D P 的 80%。

可以 说 这种 内外兼修、 贸易 资本 双顺差 的 发展 成果， 没有 哪个 主要 经济体 可以 与其 匹敌。 这些 净资产 以 对外 证券投资 及 股权投资 为主， 其中 就有 让 软银 赚得 盆满钵满 的 阿里巴巴。 而在 增量 端， 日本 出海 企业 的 38% 产能 布局 在 海外， 每年 汇入 国内 的 资金 约 在 20万亿日元， 相当于 国内 G D P 的 4%。 而 这 4% 并没有 被 直接 统计 到 G D P 增速 中。 可以 说 在 过去 的 30年 中， 日本 海外 净资产 的 收益 为 日本 国内 提供了 稳定 的 投资 与 消费 来源， 是 日本 经济 保持 韧性 与 日元 成为 主要 结算 货币 与 避险 货币 的 重要 物质 保障。

此外， 日本 社会 也 运行 稳定， 经济发展 与 社会福利 始终保持 着 平衡。 与 欧美 发达国家 相比， 日本 既 享有 欧洲 国家 的 高福利 和 低 贫富差距， 又 拥有 美国 健康 的 经济发展 结构 与 科技 实力。 同时， 日本 长期保持 国内 物价 平稳， 居民 国内 购买力 稳定， 加上 此前 房价 长期 低位 运行， 日本 物价 对 居民 并没有 构成 压迫感。 还有 就是 日本 施行 的 全民医保， 会 根据 不同 收入 阶层 划分 支付 费用， 而且 无论 多 严重 的 疾病 都 实行 居民 支付 封顶 制， 极大 程度 上 免除 了 民众 就医 负担。 同时， 日本 社会财富 保持 着 健康 的 纺锤 型 结构， 顶层 1% 人口 收入 占 总收入 的 比例 在 10% 以内。 财富 分配 公平， 社会 戾气 少， 是 难得 能 在 经济发展 与 社会福利 取得 良好 平衡 的 发达国家。 所以说， 也许 这 30年 只是 日本 经济发展 的 换 档期， 是 前期 高速 发展 的 沉淀 期， 也 符合 经济体 增速 递减 的 发展 规律。 更 值得一提的是， 这些 成绩 是 日本 在 国内 资源 匮乏、 市场 容量 有限、 人口 总量 见 顶、 结构 深度 老龄化 以及 众多 地质灾害 先后 发生 等等 背景 下 取得 的 成绩， 实属 不易， 背后 的 经验 其 是 更 值得 我们 借鉴 与 学习。

除了 沉淀， 日本 失去的 30年， 其实 也是 经济 转型 与 产业 升级 的 过程。 只不过 这个 过程中 失去 了 太多 的 时间， 错失 了 太 多次 机会。 但 日本 仍是 一个 高度发达 的 自由 经济体， 其 工业 基础、 高端 制造业 技术 与 科研 能力 仍 傲视 各国。

先 说 经济 转型。 通过 复盘 日本 经济 进入 低 增长 时期 股市 表现， 就可以 看到 此前 与 经济 高速 增长 密切相关 的 周期、 金融、 地产、 建筑 等 行业 总体上 开始 淡出 视野。 经历 了 30年， 股价 依然 没有 回 1990年 的 泡沫 巅峰 水平， 取而代之 的 是 消费、 科技、 医疗保健 等 经济 转型 方向 品种。 再 通过 持续的 经济 转型 和 产业 升级， 当前 日本 股市 的 上市公司 构成 已经 与 1990年 泡沫 破灭 前 完全不同， 这 也可以 说是 过去 30年 里 日本 经济 所 经历 的 市场化 供给 侧 改革。

在 产业转型 方面， 大规模 工业化 完成 后， 日本 就 已经 从 地产 加 金融 为 主导 的 发展模式 向 以 高端 制造、 先进 材料 和 消费 等为 主导 的 产业 模式 升级。 而 所谓 失去的 30年， 主要是 针对 日本 地产 与 金融 的 经济 发展模式 而言。 但 在 信息技术、 工业 制造、 医疗保健、 消费、 通信 服务 等 这些 领域， 日本 有着 一大批 牛 企 与 牛股， 他们 并没有 失去 30年。 究其原因 来说， 股市 长期 来看 赚 的 是 盈利 增长 的 钱， 行业 贝塔 在 疯狂 下跌 的 日本 股市 中 其实 并不是 奇谈。

那么 究竟 有 哪些 产业 没有 失去 30年 呢？ 首先 要 聊 的 就是 日本 的 高端 制造业。 在 传统 制造业 遭遇 发展 瓶颈 后， 日本 开始 全力 发展 新 设备、 新材料 产业， 目前 全球 最 主要 的 电子 元器件 的 高端 制造 设备， 包括 电子电路 产业、 半导体 产业 以及 关键 材料 等， 大多 都 掌握 在 日本公司 手里。 尤其是 在 材料 关键部件 及 设备 领域， 日本 企业 有着 无可替代 的 影响力 乃至 是 垄断 优势。 半导体芯片 制造 领域 使用 的 主要 材料 中， 日本 均 占据 世界 一半 以上 的 供应 份额， 出现了 诸如 三井、 京瓷、 信 岳 等 一批 世界 顶尖 企业。

接下来 就是 汽车产业。 经济 泡沫 破裂 之后， 日本 汽车业 开始 加速 发展， 并 迅速 占领 了 海外 市场， 成就 了 丰田、 本田 等 著名 车 企。 这些 企业 以 全球化 为 目标， 展开 了 卓有成效 的 全球 产业链 布局， 并 迅速 发展壮大， 同时 整车 相关 配套 产业链 也 随之 蓬勃发展。 汽车业 总产值 更是 在 2019年 攀升 到 日本 制造业 总产值 的 近 20%， 日本 第一大 产业， 这 与 我国 当下 在 房地产业 下滑 后， 新能源 汽车产业 的 蓬勃发展 存在 诸多 相似之处。

再就是 养老 与 医疗保健 行业。 在 社会 深度 老龄化 背景 下， 日本 的 养老 产业 得到了 蓬勃发展， 诸如 老年 保健、 护理、 保险 等 产品 体系 不断 发展 完善， 在 满足 社会 需要 的 同时 也 吸收 了 大量 服务业 就业人口。 同时， 由于 老龄化 的 深入 以及 全社会 医疗服务 的 刚性需求， 日本 的 医疗保健 行业 也 实现 了 快速 崛起， 创新 药、 保健品、 理疗 器械、 大型 医疗设备 等等 领域 涌现出 诸如 武田 泰尔 茂、 东芝 医疗 等 一大批 世界著名 企业。

此外， 在 文化 旅游 产业 上， 日本 社会 经济 停滞 后， 宅文化 的 盛行 为 影视 与 动漫产业 带来 的 巨大 市场需求， 很多 年轻人 也 随之 进入 文化产业 工作， 日本 也 逐步 成为 全球 最大 的 动漫 产 帝国。 日本 还将 影视 动漫 文化 逐步 外延 到 偶像 团体、 二次元 等 特色 文化产业， 而 手办、 服饰、 文艺演出 等 周边产品 的 创意 与 制作 进一步 扩大 了 文化产业 发展， 同时 也 促进 了 社会 就业。 日本 通过 文化 和 旅游 的 产业 结合， 文艺 展览、 演唱会、 主题 活动 等等， 均 促进 了 本国 旅游 产业 的 快速 发展。 这 不仅 助推 了 日本 旅游业 的 发展， 还在 促进 世界 了解 日本 文化 的 同时， 增加 了 国内 消费 与 日元 的 结汇 需求。

最后 再 来说 说 小件 商品 这部分。 日本 经济 萧条 时期， 家庭 支出 被 明显 压缩， 大件 消费、 高端 消费需求 下降， 但 这 也 促成 了 低 单价、 小件 化、 情绪 价值 型 产品 的 热销， 大量 平价 型 产品 逐渐 出现 在 日本 街头， 使得 个性化、 精致 化 的 低 单价 产品 消费 成为 一种 潮流。 这些 产品 虽然 平民化， 但 品牌形象 却不失 个性 与 精致。 从 食品 简餐 连锁 到 便利店 三巨头， 以及 日杂 领域 的 巨头 无印良品， 这些 都 成为 日本 过去 30年 的 标志性 产品， 是 驰骋 在 低 增长 周期 中的 长跑 冠军。

如果 回首 日本 那 一时期 的 宏观经济 表现、 社会 生态 以及 不同 产业 发展趋势， 在 日本 陷入 长期 发展 停滞 的 背后， 我们 或许 可以 得出 这些 结论， 第一， 社会 负面 预期 没有 及时 打断， 危机管理 意识 不足， 早 发现、 早 治疗 才能 早 康复。 第二， 技术创新 驱动力 衰减， 生产率 增长 出现 停滞。 这 也 一定程度 上 解释 了 为什么 后来 日本 与 互联网 革命 遗憾 的 擦肩而过， 失去 了 最佳 的 翻盘 契机。 在 目前 国际竞争 格局 中， 通用型 生产率 很难 大幅 跃升， 要 想 获取 更多 的 利润， 占领 高 增加值 环节 才是 未来 我国 竞争 最少、 压力 最小 的 国际贸易 策略。 第三产业 竞争力 减弱， 制造业 被迫 出海、 产业 投资 欲望 的 下降 以及 对 风险 的 极度 厌恶， 使得 传统 国内 制造业 面临 巨大 的 创新 驱动 压力。 究其原因， 主要是 日本公司 核心技术 的 研发 与 应用 始终 在 国内 进行， 而 简单 的 生产 端 则 转移 至 成本 更为 低廉 的 海外 基地。 2023年 我国 沪 深 300成分股 中， 海外 收入 占 比 为 10.3%， 低于 全国 出口 占 G D P 比值 的 19%， 更 低于 日经 225企业 的 35% 和 负 十 德国 指数 的 78%。

这 也 说明 在 扩大 市场份额 的 同时， 实现 从 出口 立国 向 投资 立国 的 转变。 第四， 国内 社会保障 与 服务业 市场 发展 必须 提速， 以 最大限度 平滑 就业结构 转型 所 造成 的 阶段性 阵痛。 这也是 任何 改革 中都 难以避免 的， 也 使得 日本 国民 在 二十多年 的 低 增长 周期 中， 自 身体 感 并没有 我们 想象 的 那般 寒冷。 第五， 日本 在产品 制造 领域 的 精品化 与 追求 完美的 工匠 精神 确实 值得 我们 学习， 但 其实 这种 工匠 精神 与 失去的 30年 不无关系， 这 也将 是 我们 这个 制造业 大国 的 必修 与 长 修 课程。

第六， 在 微观 视角 下 还 可以 发现 这一时期 日本 企业 发展 的 另一个 差异化 现象， 这将 成为 企业 安身立命 并 谋求 持续 发展 的 有效 法宝。 此外， 当下 我国 正处于 发展 转型 的 历史性 重要 阶段， 信心 与 路径 一样 重要。 在此期间， 企业家精神 必须 得到 政府 的 充分 保护， 让 创造 GDP 变成 创造 G M P， 从 国富 走向 民富。

总而言之， 我们 当下 的 发展 阶段 与 失去 出口 竞争力 及 地产 危机 爆发 后 的 日本 存在 太多 雷同 了。 我们 更 应当 把 自己 比作 上世纪 60年代 的 日本。 因为 在 结构 优化、 科技创新、 内需 消费、 财富 分配、 福利 保障 等等 领域， 我们 都 存在 巨大 的 可 激发 与 可 优化 空间。 而 当下 我们 缺 的 可能 只是 一场 更为 彻底 的 经济政策 改革， 一个 藏富于民 的 收入 倍增 计划， 一份 能 让 上下同欲 的 社会 信心。 而 这些， 我们 都 应该 有 决心 也有 能力 做到。

好了， 本期 节目 到此 就 结束了。 你 去过 日本 吗？ 你 对 日本 的 经济发展 有什么 看法？ 你 觉得 日本 经济 还能 给 我们 带来 哪些 启示？ 欢迎 留言 讨论， 喜欢 我们的 节目 欢迎 转发 和 分享， 我们 下期 再见。

On the ground, yet my eyes still trace the. But like you, is there fine?