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Mid-year outlook: diversify and hedge
2025/6/23
Goldman Sachs Exchanges
A
Alexandra Wilson-Elizondo
C
Christian Mueller-Glissman
Christian Mueller-Glissman: 作为资产配置者，我认为多元化是今年表现良好的策略，但市场择时非常困难。政策转变和地缘政治风险导致市场波动，速度之快令人惊讶。市场在迅速下跌和快速恢复之间切换，这种速度也出乎意料。我认为美元的表现突显了美国资产在投资组合中的主导地位问题，这使得重新思考美国资产配置变得更加紧迫。美元波动性增加，尤其是在避险情绪中与股市的相关性增强，这需要对冲，因为许多投资者不愿承担这种外汇风险。重新考虑美国资产配置的原因包括资本流动动态、关税带来的滞胀风险以及对财政风险的担忧。
Alexandra Wilson-Elizondo: 我认为经济政策执行风险高，但结构性、地缘政治和宏观顺风的罕见汇合推动了市场行为，这令人惊讶。美元作为避险资产的表现以及国债市场的表现都出乎意料。今年股市、美元和债券同时下跌的情况非常罕见。预计经济将降温但不会萎缩，最近出现了一种“金发姑娘”情景，GDP 预测上升，而通胀数据低于预期。在这种背景下，预计美联储将按兵不动，采取观望态度，因为政策非常不稳定。经济具有弹性，尽管存在一些问题，但考虑到各种因素，仍然相当稳健。
Deep Dive
The discussion begins by assessing the first half of 2025's market performance, highlighting the success of diversification strategies away from mega-cap U.S. tech stocks. The surprising speed of market reactions to unexpected policy shifts and geopolitical risks is noted, along with the unusual convergence of equities, dollar, and bonds selling off together.
- Diversification proved successful in the first half of 2025.
- Market timing was challenging due to rapid and unexpected market moves.
- Unusual convergence of equities, dollar, and bonds selling off together.
- Increased portfolio risk contribution from FX for European investors.
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