Shownotes Transcript
连锁反应那第二个部分我们会讲到是所有资产其实都是风险性资产那第三个就是乌云散去了嘛
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好,那就進到廢話時間,大家又可以看到今天又是我一個人錄,那並不是因為 Winnie 不錄的,純粹就只是因為我勞碌命,就覺得這週的市場走向其實蠻有趣的。那我也有觀察到一些神秘的狀況,對,那我就覺得可以讓大家就是分享給大家,我會覺得是一個蠻有趣的一個討論這樣子。對,但是先講,這一波裡面其實我做得蠻差的,就是
就有點像是被那個波動給洗到吧就可能就是馬上就因為一些消息就改變自己原本擺的部位然後就白白的承受一些損失就例如高的時候追高啊低的時候殺敵啊這種事情多少都會遇到啦所以
我錄這一集除了分享一些我這些經驗之外也覺得就是跟大家取個暖因為我也看到台股很多人就是大爆炸爆炸以後就要賣房子什麼奇奇怪怪的事情都出來這樣子我也只能說就是大家要小心你看就是像這時候連美債都可以出事情所以我覺得這些都要特別注意那在這個時候就先提前預祝大家不要開太多槓桿這樣子然後操作順利這樣子
好那废话就不多说我们就直接开始吧因为现在很晚了我想赶快录完赶快去睡觉可怜好第一个就是说关税风暴下来的各类的连锁反应
这一周到底发生什么事情就自从上周的时候川普就拿出他那个漂亮的那个图表他上面写什么 32% 64% 32% 64%就莫名其妙连契尔都要课税这个关税表以后那全球的市场就开始震动那这个震动是很恐怖的他的震动是其实是什么他是所有的资产都发生暴跌所有资产都发生暴跌那这个情况因为我那个时候基本上没什么在睡觉都在看这些事情所以我大概对那个资产走势的
反應是記得還算清楚那我記得前兩天其實就是說股票跌全世界股票暴跌然後原物料跌然後連本來就是被當作幣錢使用的黃金也暴跌這樣子那前兩天的時候
10 年美债其实还有撑住 10 年美债都还有撑住那就 crypto 也就不用讲了也是暴跌根本就不是什么目前看起来不是什么避险资产这样子那这个东西的跌幅是很恐怖的因为那个时候其实你看那个日股开盘基本上都跌 5%吧 5%到 8%那欧股也是差不多一样状况那美股是平均跌每天跌 5%这样子
對 然後他拿這個關稅表以後他即便叫大家都不要認真的就是馬上去報復這樣子但是還是有個國家就受不住就忍不住了其實就是中國嘛那中國馬上就宣布這所謂的報復性關稅好
他又宣布關稅以後隔天川普又馬上就再加回去就像是跳樓大拍賣一樣你加 50 我也加 50 這樣子然後加完以後那中國又開始做一件奇怪的事情他們就開始大量的去賣這個美債然後美債的殖利率就剛剛講原本它殖利率越低其實美債的價格越好嘛那
在中國這一波操作以後美債反而就真的開始跳水這樣當然也有人說其實那個中國不是主要原因但現在股市的全貿應該還看不清楚所以可能要過幾天才會知道這樣子對然後這個波動一來以後美債一開始暴跌以後那就變成說因為前陣子有傳出一個消息是說很多 Hedge Fund 在做所謂的利差交易那利差交易很簡單的東西我們就會叫做 Basic Trade 或是 Carry Trade 其實就是他們會去秀很多的
這所謂的美債期貨然後用很多的現貨持有很多的現貨卷去賺微薄的期貨價差那因為這個利潤實在是很薄所以他們都會開到蠻大的一個槓桿那之前我看到的一篇報告裡面是寫說在前幾天平均倉位的槓桿大概是用到 10 倍以上
那 10 倍以上的话那很多大家都在做什么 Millennium 然后还有.72 然后还有 Cita 都有在做这个所谓的相关的一些交易这样子那这个交易其实最怕的是什么最怕其实不是说它一直有一边一直跌
或是兩邊一直點或兩邊一起漲他怕其實是這個現貨的想知道薪水入帳後該如何管理投資新手又該何時入場出國旅遊怎麼玩最省嗎我是蔡尚樺邀請您來收聽玉山銀行全新 Podcast 玉山學堂在這裡我將和不同世代的來賓一起聊投資談消費分享最實用的理財觀念讓理財不只是數字而是更輕鬆更有趣的生活方式
現在就點擊連結收聽一起開啟幸福人生有一邊一直跌或是兩邊一直跌或兩邊一起漲它怕其實是這個現貨的價差跟期貨價差之間的那個我們講 spread 那個價差亂跳所以你今天突然變很窄突然變很寬其實對他們來說都不是一件很 comfortable 的事情那他們的壓力就很大因為他們剛開很大那其實是會被追繳的對那所以
就發生的時候大概這個事情發生在什麼時候大概就是在前一兩天吧我沒有記錯的時候我沒有記錯的話就是早上我就在那邊看然後我在那邊看盤大概前天吧前面在看盤然後哇靠那個美債就開始從那個 4.1 還 4.11 就開始一直往上走往上走我說的是 10 年美債然後一天就走 40BP 吧
那 40BP 的话大概以一个 Duration 7 年的债券平均 7 年的 10 年债券来讲的话大概就等于是一个早上就跌的要大概 3%到 3.5%这个 Range 的一个数字这样所以这其实是蛮恐怖的以债券来说当天这样的走势其实是
是很會讓人造成恐慌的因為那個時候每個人都在猜說到底是怎樣是我們剛剛講的那些所謂的做 basis trade 的這些 Hedge Fund 爆掉了呢還是因為中國在甩賣因為這其實會很容易造成恐慌為什麼因為雖然美債每天交易量很大但是你在這種風雨飄搖的時候突然跟你講價格走那麼多的時候大家都想的是說那是不是流動性有問題
有東西有問題的時候那要怎麼辦那我是不是要趕快把錢從各個地方給抽出來就起到這種很多的所謂的猜疑反應這其實對整個市場都很糟糕因為那時候我在想的是說
我就跑去看短債的 swap 那個 sulphur swap 那個時候是走到負的一個狀況通常負的時候負是很少見的除非尤其在美金的時候負的其實是很少見的那時候負的還負蠻多的所以通常就代表說負那麼多通常都代表市場流動是有一些問題所以那時候我就蠻緊張的因為我當時在想的劇本就是說
要是這些 Hedge Fund 的部位真的那麼大然後他們要補保證金那他們一定是各種亂甩他們可能是甩期貨那可能還要甩一些現貨到處亂甩去補保證金那這樣其實是一件很危險的事情搞不好這整個市場會動盪起來這樣子那尤其是流動性危機的時候這事情就會越來越難處理這樣子但是我想的劇本是這樣子啦對 然後後來到下午的時候其實那個時候市場也是在暴跌就是大概又那時大約跌了三四百點這樣所以大家可能都習慣 對
對,但是後來晚上的時候就大概因為那天,應該是昨天吧對,昨天那個時候我跟我朋友在酒吧喝酒因為他們從英國回來聚會這樣子然後我好不容易回家的時候我就睡了就早上起來的時候就發現說川普就突然宣布所有關稅都暫緩 90 天
然後美股就直接緊噴 12%對,我如果是納斯達克就緊噴 12%那就是暴漲暴跌所以如果你現在去看這個線圖的話你會發現基本上已經快要完全收復在收復掉他拿出那張漂亮圖表的時候的那個價格這樣子對,這是一個這一周以來發生一些就是非常神秘的事情這樣子對,在這個經歷過這段時期以後其實我發現一件事情就是
大家應該有感覺所有資產都是風險性資產風險可以被轉移但它沒辦法消失為什麼我會這樣講呢一般來說在長債或是短債華爾本各種債在所謂的資產配置理論它通常是擔任的是當股票下跌很嚴重的時候長債可能可以不跌甚至小漲
Hedge 所謂的整個 Portfolio 的一些的價格風險這樣子對但是這次狀況比較特別是說
因為剛剛講的 Hedge Fund 基礎交易的這個所謂的 Fund Size 的問題部位的問題那再加上中國在甩賣債券所以長債在這一波暴跌當中其實並沒有發揮預期中的作用我就直接講了它不但同漲同跌它前兩天沒有同漲同跌但它後來跌一根下來到現在即便股市在昨天反彈 12%它其實都還沒有完全的回血這樣子
对好那这是第一种的避险资产那第二种避险资产大家可能很自然想到其实就是所谓的黄金嘛那很可惜的是说黄金其实也是一直一起掉水的对那前阵子黄金涨的其实很凶很强对那问题就在于说
他在川普宣布消息之後,他的波動其實是隨著這個消息源跟著變大,和股市一起的同漲同跌這樣子。對,那這樣的狀況其實也很糟糕,就代表說,OK,好,你原本預期他的波動應該要比較小,就算沒有漲,就算沒有在別人跌的時候他跟著漲,那你知道希望他波動小一點,那其實他也沒有,他波動還是很大,然後甚至一起放大,對,那
更別說就是股市第三股市股市不單隨著這個所謂的關稅消息進行反應而且它日內波動是非常巨大的我怎麼說呢就是這我永遠記得就是大概在禮拜一還禮拜二吧這禮拜一還禮拜二吧那個盤前就有個假消息說川普說要宣布暫停 90 天關稅那個盤前突然從就是負 NASDAQ 的時候負 700 點
然後一路漲到正 300 點然後那時候想說哇靠這個事情是怎麼發生的然後我就買了然後買了以後大概過兩分鐘就跟你講說過了半小時大概就跟你講說欸 sorry 喔這是白宮發言人否認這件事情然後不是又說就是跌回來這樣子
所以那個時候的盤其實很恐怖因為其實很少有指數的可以動得這麼快又這麼的幅度這麼巨大所以就變成說你在不管現在你要進行動態避險或是你要做其他的操作的時候這其實都非常非常的困難即便你今天是 sell 一個 call 或 sell 一個 put 那你在這個中間過程當中在上下甩的過程中你都有可能不小心去避太多險然後或是就直接被掃出去這都是一件很痛苦很痛苦的事情對那這是我一個韭菜操作這樣子
对那其实在这个在这周之前我的资产配置已经是什么我大概已经我没记错大概三成是现金然后大概有一成的短债然后大概两成一到两成的长债然后接下来就是我原本的一些个股反正都已经叠了个大便我就去放着因为我不想要砍在这个相对低的位置这样可能会很痛苦这样子我可以去分散我已经分散成这样子但我自己观察是说其实在这波下跌里面
我的 portfolio 好像沒有特別的抗跌即便我已經配置一些傳統來說的一些我已經配了現金了那我又配了一些短債長債這種波動比較低理論上是避險資產的一些組合那股票的部位盡量縮得很小那我還是遇到一個問題就是哇波動一大的時候它下跌基本上看起來是沒有止境的對這其實是一個非常我會怎麼講就是一個所謂的 fragile 的
就是他沒有辦法真的像你一樣可以抗反就是像那個 Taleb 講的就是黑天鵝的那個作者講的就是他沒有反脆弱他在這所謂的極端狀況裡面他並不穩健他還是受到很嚴重衝擊所以你以為你好像有配好什麼東西但其實你沒有防到對那在這個組合當中其實蠻有趣就是說
刚刚我们讲那么多资产然后接下来都蛮烙塞但是其实货币表现是不错的就相对于其实就是人民币以外其实像日币啊澳币啊甚至乃至于欧元其实相对来说表现都还算对美元表现都还算不错的对但是也有个问题就是如果你看日币日币其实是相对来说这个表现很显著的但是日币
你去看最近幾天這個漲幅又全部就基本上又要吐回來這樣子所以基本上在這樣的情況下你去做這所謂的操作其實都是一個很難的決定就像我講的因為這個市場的波動太大所以你在配置的時候其實你出去配置的時候可能都剛好就配在最高點或最爛的那個點然後就上下一張一甩所以變成你在反覆的避險的成本其實非常非常非常高的對所以就變成說
在這樣的情況下,反而好像是事後諸葛論來說,你其實不要動太多,你不要去買賣股票,反而可以撐過來。但是我又試圖把我自己放回美債暴漲那個早上,以及股票暴跌那個晚,股票暴跌的川普宣布事情,然後股票暴跌,然後中國又反
中國又加上關稅報復,然後歐洲也在考慮關稅報復的時候其實你真的很難去說,我覺得馬上就會漲回來,這其實是一個很難很難的一件事情那像很多的指數的一些投資人在這個時候其實都加碼了,其實我是覺得他們非常厲害的就即便我提倡了那麼多指數的加碼的時機,那在這個時候加碼的話
因为我也知道在一些最惨的情况下你的指数投资可能要 20 年乃至于 30 年才能回本那前两天闻起来是多少一个味道我们就想如果前两天那个状况再加上一个债券流动性出问题
那是不是在某種程度上代表說這個所謂的修正可能還沒有停止對 當初我是這樣想的所以我就根據去做了一些相關的一些避血操作那以結果來說的話就像我剛剛分享的其實沒有很符合我的預期啦就是韭菜一回那就也恭喜大家有賺錢這樣子對 好那這是一些上一週發生一些狀況這樣子那我其實滿想討論就是說那現在 OK 那川普竟然宣布暫緩 90 天的一些
關稅然後 90 天可能沒有什麼事情以後那這個烏雲其實是散去了嘛對那我們就回到說那好那我們就假設這一週其實是不是都沒發生我們眼睛閉著那我們就把這一週時間消去你會發現一個很有趣的事情即便現在市場 B 轉然後回到的下跌前的一個基本上是回到一個下跌前的價位的話那那個狀況是什麼那個狀況其實是關稅的疑慮還是在那裡因為關稅已經確定基本上要存在了
基本上都存在那關稅衍生一些問題那市場其實還沒有一個很好的評價那現在可能就是回到一個 10%評價的基礎版本這樣子那以這樣的角度來看聽起來並不像是一件非常好的一個事情對因為關稅在前頭嘛為什麼我會這樣講呢因為我們之前得到的版本其實是說他對中國是很有敵意對但然後他可能對全世界的貿易的這些盟友們都要收錢
对然后这样的举动可能会造成全世界的关税一次性上升但是因为没有关系因为即便中国被克了很多的关税那这个所谓转口贸易的状况只要存在的话那我们永远可以把这些所谓的关税压力抛回到中国头上对
但是川普目前看起來的舉動在前幾年的關稅宣布後我們這樣一路閱讀下來我會發現他其實他真的目標是要真的是要去我們講的就是以發動對中國的關稅戰所以即便現在暫緩 90 天的這些所謂的關稅談判那他在後續跟所有的盟友討論當中我自己覺得他一定會把這個所謂的從中國進口的這些產品再刻意的加上更多關稅舉例來說就是有消息傳出就是說
川普要求,美國要求越南如果想要降低關稅的話就必須對中國進口的所有的半成品加空品課上 30 到 35%的稅對,那這些事情其實就是我們講的俗世習產地那這東西你只要一賭上去的時候那不好意思那中國的那些所謂的雖然名目上好像 100 多的關稅但以前可以靠其他地方轉口貿易進美國的方式可能就會比以前更加困難就會比以前更加困難對,那
回到這個點,那如果他都發現這個已經那麼困難那所有的供應商或是進貨商的話他們其實要思考的事情就是我要怎麼樣要嘛你就繼續從中國做生意嘛,但他們價格又是不在所以中國願意繼續補貼這些所謂的例如他關稅加 10%我就加 10%補貼給中國廠商中國廠商就可以把這 10%再折給你
所以可以繼續走這種模式但是這個很難啦我先原因等一下再講所以能繼續走剛剛上述的這個模式不然的話你勢必得想辦法分散你的供應鏈你要降低你的供應鏈風險那這個供應鏈的要脫鉤其實並不是可以這麼快可以解決的一個事情對它
光是找厂商啊然后下订单啊然后看订单它产能看还要够不够啊不够的话还要去帮他然后他 sourcing 啊这所有的原物料的 sourcing 啊这些东西其实是很花时间的那在这过程当中你的产能跟利润其实很可能会被拖累到那你这样的话那在一这样的角度来看那今年的第二季财报甚至乃至于第三季财报甚至第四季财报基本上都可能会受到一些影响这样子
對那這其實是一個很大的確定性因為牽扯到產業太多了那我現在也沒有看到一個很好的一個報告或是很好的一些研究在講這個事情對那目前也沒有看到一些分享這樣子那我覺得這其實是一個有趣的主題所以
如果以这个主题来看的话其实就是我们讲的一个全球供应链的一个重塑那它可能会是一个有趣的研究方向这样子那大家如果有研究的话就是记得分享啊就直接报鼓号给我们我们会很开心的对那这是一些我觉得目前还有一律的地方对那如果我们再把这个故事再推大一点的话那你会发现这其实是一个简单来说就是一个国与国之间的无销业战争吗因为第一个问题是说什么像是中国这辈子
就是被擠壓那麼慘那中國就面臨到一個問題目前他們的國內的經濟是有問題即便他們出口的貿易額是年年增加但是他們以前採取的政策就是 OK
我願意犧牲我的利潤我願意不賺錢我也要讓我的量做大做好這是他們的一個 mindset 思維所以造成說現在在整個經濟發展的過程當中中國似乎富了但人民並沒有富那現在問題來了你現在是美國是全世界最大的甲方爸爸那甲方爸爸跟你說我覺得我沒有辦法再繼續跟你買貨因為我覺得你有不公平競爭狀況那以這樣角度來講的話
那中國勢必得尋找另外一個所謂的假方法來取代美國原先在這個產業的角色但問題是很難因為美國的消費量實在太大那再就是說好那即便找到一個可以的替代品他有辦法取代那麼多量嗎那好如果你找不到外貿對象你想要轉轉內需但是像我剛剛講的在過去財富累積過程中中國人民結受惠的幅度並沒有那麼大那他有辦法真的有辦法靠內需就把這所謂的
過度的生產給扛住嘛過多的產品供給給扛住嘛他有辦法去應付這個他們需求強烈到可以應付這樣的需求嗎其實這是一個很有趣的議題因為中國目前為止在國內應該是來說應該離通縮的那個在通縮跟
在通售跟唯一通膨之間就反覆橫跳這樣子所以這其實是蠻難控制的一個狀況蠻難控制的狀況那如果你又繼續大撒我們講大撒幣去補貼這所謂觸控廠商的話那你錢到底要哪裡來因為財政目前來說是有些問題的那國內財政是有辦法支援這個狀況的嗎但我覺得其實是一個
蠻有趣的議題目前要找盟友的話也看起來就是除了我們講除了美國以外那旁邊日本跟南韓願意買他的單嗎那南韓還對中國也加了大概 38%的關稅目前看起來可能是沒有要跟他繼續這樣子合作下去我是覺得這是一個很難的議題中國態度目前又放得很硬並不想要特別去談判我只能說這個過程會為中國未來的一到
我覺得未來一到兩年都會造成很大的影響對這個影響可能會比想像中大因為我看到有些討論是說中國早就已經沒有把單直接賣給美國了但問題是在於說這些單即便是轉到他國去他國也是轉口貿易機美國所以最終的 buyer 還是美國只是在借單的第一層上面看不太出來而已那以這樣角度來講的話其實
只能說苦日子還沒到頭啦我覺得對他們來說也是一件蠻辛苦的事情這樣子好這是中國的部分那美國同樣也不好受因為美國的問題就是說 OK 好你現在對全國徵了這些關稅然後你現在要摒棄的是你以前最便宜的乙方算是就是乙方就是你的工藝商中國以前最著名就是量大管寶然後又便宜然後賠錢也可以跟你做你現在即便那你現在你覺得他有威脅到你的國際地位
然后有些东西需要去制裁了那你这边把它给排除掉以后你扛得住吗你扛得住吗就是你不可能真的叫美国人继续缝鞋子吧这是不太可能会发生一个事情对那在这个所谓的排除乙方的过程当中你要重新找到新的乙方重新找到新的供应商他把供应商的所有的供应链都重新签好那需要多久时间那这中间的过程到底会怎么样是会一次到位呢
還是會像靈池慢慢地發現第一期發現產能有問題第二期發現成本有問題第三期產能跟成本一起有問題這狀況都是有可能發生的所以以這樣的角度來講的話以美國的經濟前景來說其實多了非常多的不確定性非常多的不確定性所以在目前來說以這個環境來看的話我會建議就是
我是在某種程度上我是相信長期投資的但就千萬不要開槓桿對因為就像我前幾集講的我會覺得今年會非常的投資會非常的 bumpy 就是你會一直遇到這上上下下的狀況那你的曝險開太大尤其是以前那種很喜歡開兩倍啊三倍 ETF 的人會過得蠻辛苦的對那我會建議的是說那你不如就把那些兩倍的部位解一解了然後拿去轉成現貨
那就這樣保著然後就是然後可能留下預備金家庭的預備金然後好好工作好好賺錢然後保住工作我覺得這是一個比較現實的一些做法對在應付這種全面的
我們講全世界的變局的時候這其實是一個比較保守的做法可能會相對來說好比較多對好比較多只要是手上有錢的時候你會安全感會好很多這樣子對好那這就是以上今天一些分享這樣子這其實也算是一個被市場痛打過的後的一些雜談對我學到蠻多東西那我覺得相當大家也可以從這些分享當中獲得一點自己的一些啟發這樣子對好那
原本想進到本週的就是我們的節目本主題就是笑話時間這樣但因為我今天實在太累了然後我今天講話也是掃瞎所以我沒有準備笑話嘻嘻那就是大家如果覺得這樣很雞掰的話那還是歡迎就是在 Apple Podcast 下面留五星留言讓我知道我每一家笑話是多麼雞掰這樣子也是對於我一種鞭策對但你要留五星你留一星的話我很生氣很生氣我就根本想講笑話我們就這樣互相傷害進入死亡螺旋所以大家一定是不想一起看到的
對好那以上就是今天內容那喜歡我們節目的話記得去 Apple Podcast YouTube 或是 Facebook 按讚留言加分享你的支持是我們繼續製作內容的動力大家下次見大家掰掰