EP81 对话国泰基金梁杏：科创综指发布，如何一键布局硬科技？
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科創板指數它作為一個這種嘗試和探索的前沿我們認為它是非常適合那種對於這種前沿技術有興趣風險成長能力比較高的這樣的投資者對於他們來說是具有非常巨大的吸引力有著長遠的可以一起去分享科技進步的這樣的一個碩果的一個投資工具所以我們認為在當前時間點上還是一個非常不錯的一個投資選擇

在投資裡邊可能需要遵循的一些原則我自己的體會就是逢低、分批、分散、長期這樣的一些投資理念或者說投資思路然後細水長流或者說不熟不做這樣的一些想法我覺得可能都是比較重要的

在正式开始之前主播提示大家市场有风险投资需谨慎嘉宾观点仅供参考不构成投资建议哦

各位听众朋友们好这里是话中有精欢迎收听我们的频道我是今天的主持人李欣很荣幸我们今天邀请到了国泰基金总经理助理量化投资部总监基金经理梁信那么有请梁信总和大家打个招呼吧各位中金财富的小伙伴们大家好我是梁信很高兴又来到直播间和大家一起聊一聊硬科技的一些投资机会

那么在今年一开始从这个年前到年终 Deep Seek 这个话题非常热门到春晚的咱们的一个机器人到咱们的自驾到咱们的票房的哪吒可能大家都关注的比较多一点相信良心总有很多话要想给朋友们去说那么我们今天是带着很多问题

来对华良心种关于的这个春节期间发酵的这一类一系列的一个事件实际上就是硬科技是吧是的要说到这个硬科技的话可能就是说大家都会去了解的更多的就是什么科技版啊

等等怎么去投资怎么去做可能这话题就相对来说就比较多一些最近我们在讨论的一个话题之前可能大家可能就是说最近聊的比较多一个话题叫做科创中子什么是科创中子它的定位是什么跟科创 50 科创 100 科创 200 有何差异呢杨信总

对这个指数是最近推出来的所以市场上的关注度确实也比较高一些它的定位就是把整个客创板包进来所以应该说它是一个客创板它的一个这种全包括在里面的这样的一个代表指数应该是这么说的

它的一个股票数量差不多得有 560 多个股票然后整个科创版的股票有 580 多个整个的市值截止到 2024 年年底差不多得有超过 6.3 万亿然后我们之前不是只有科创 50

科创 100 科创 200 嘛那科创 50 呢它是科创板的前 50 个股票科创 100 是第 51 到第 150 个股票然后 200 就是再往后排第 151 到第 350 个股票所以其实呢他们都是科创板这个

大饼中的一部分然后这个大饼呢它很大他们只有这个饼一饼二饼三然后前面几块划分的这个地盘但其实后面的这一部分是没有指数能够去囊括或者说代表它

而科创板这个指数或者说科创板这个板块它的上市公司还在不断的增加它的未来的发展的前景还是非常的大所以到现在这个时候它也需要有一个新的指数出来能够代表整个的这个科创板这就是它的一个定位有一点像什么呢就是大哥二哥三哥

都出来了然后最后家长出来了对吧虽然可能大家觉得从时间顺序上来说这个不是家长这个是小弟但是从这个实质上来说科创版综它就是整个科创版的这个板块里边的一个代表指数是一个家长性的这样的一个指数他们的一个比较大的区别其实就来自于他们这样定位上的一个差异我们

我们刚才说了也可以说是一个大饼和饼一饼二饼三的关系也可以说是一个家长和其中的这个不同的孩子的这样的一个关系那我们可以去看一些这种具体的一些指标做一些这个区分大家看到这一页材料的话呢就会发现整个刻创版宗旨的话呢

它可能要更丰富并且更均衡一些科创板宗它的一个所有的成分股进行一个加权平均的总市值大约是 600 亿元左右科创 50 是多少是 1400 亿左右然后科创 100 是 250 亿左右科创 200 是大约不到 100 亿接近 80 亿这样的一个水平如果我们是从这个市值或者说从它的一个风格上来看这个科创板宗它是偏

中盘风格的因为它是 600 亿左右的一个是平均市值 50 是什么样呢是大中风格客专版 100 和 200 就是偏小微了就偏小一个偏小一个偏微了他们的一个覆盖度呢就肯定是远远比不上这个客专版中的我们还可以再从一个角度来比较就是这个收益的一个情况我们也可以看到就是 2020 年 1 月 1 号开始这是这几个指数它的一个基期从它的这个基期到现在的话呢

它的一个收益率来看我们会发现啊这个科创板宗它的一个累计的一个收益率还是比其他的这个科创板指数的表现要更好一些但是我们也知道这个科创 200 它也是最近一两年才有今日的一个数据那如果我们只看短期的话像 23 24 年的话呢科创板宗

慢慢的它的一个走势它就可能会不能叫平均但是呢它可能它的表现就会更综合一些那早些年的时候呢因为加权方式啊它和那个其他三个指数也是不太一样的那个时候它的收益它是可以领先其他的这样的一个指数你比如说 20 年的时候科长版综它会比其他的这个科长版的指数的表现都要更好虽然 21 年的时候呢是这个科长版 100 表现更好啊

但是到 23 年 24 年了之后我们会发现它的表现就介于 50 100 200 这样的一个中间是这样的一个表现这是他们的一个不同的一个定位或者说不同的一个区别吧他们的市值的覆盖度呀他们的平均的市值的一个情况

然后包括它的一个业绩表现都不太一样包括它的一个这个比如说前十大因为科上 50 可能就会更集中一些它可能就能到 57%或是 8%前十大集中度科上版综的话它的前十大的权重累计合计起来也就 23 24 所以其实和之前已经发布过的这个科上版的这个指数它们的一个区别和差异还是更大一些整体来说要总结的话呢它更具代表性它也更丰富然后呢

表现上它会更综合一些就有这样的一些特点感谢梁信总一个解释我觉得你比喻的非常形象大哥二哥然后家长又出来我觉得就是大家就一目了然比如说我们有什么科创 50 科创 100 科创 200 现在我们有科创中子代表着一个家庭里面更全面的一个方向

那么第二个呢我们就想了解一下这个抠创宗旨它是一个编制方案如果是我们作为一个才初步接触到这一个话题的人可能都想知道哎这什么是抠创宗旨它是怎么编制的那么有请梁信总好的

这个科创板宗它的一个编制方案应该来说也比较简单就宗旨就是大而全为什么这么说呢它其实就是把整个的这个科创板的股票就是科创板的指数这个板块所有的这个股票然后上市满一年股票然后去掉所有的这个 ST 和这个新 ST 的

剩下来的就是大概这么一排除然后可能剩下来 560 多个当然有一个例外是什么例外呢就是如果这个股票它的这个市值能在课程版里边排到前 10 名的话它不需要等一年它也能进到这个指数里它只要等三个月就可以了根据这样的一个方案编制出来的这样的一个股票的集合就是这个课程版宗所以其实大家听完了之后就明白了

我要等你上市买一年或者三个月了之后你只要不是被 ST 或者新 ST 了你就可以自动成为我们这个综合大家庭的一员它的一个成分股我给大家简单的说一说就我们不能说具体的个股

但我给大家大致的形容一下就会发现确实还是有一定的这个代表性你比如说他有这个专门生产 GPU 的这个公司还有人工智能的芯片的这个龙头的公司还有国内最大的芯片厂商还有像这些非洲的手机之王对吧然后还有一些课时机的龙头公司还有一些医药啊

医疗设备还有这个能源新能源这样的一些公司它都有还有这个办公软件的龙头公司等等所以其实还是一个非常丰富的充满了这个硬科技但是可能确实呢还是像这个新一代的信息技术这样的一个产业为主的这样的一个综合指数这是这个它的编制方案还有它的一些基本的特点吧

那么这个编织方案听梁信忠一讲我们就会觉得这个编织方案更具有一些更多的一些代表性和科学性知道了这个编织方案之后呢我们可能就是说要去了解一下这一个指数在这个时间处它的背景是什么为什么在这个时候它要出一个抠创宗旨的这个背景

我相信您给大家在这个关键的实例上解读一下可能大家对这个科创宗旨的印象会更加深刻一些好的我们说这个科创宗旨它到这个阶段然后它的推出可以说是整个科创版它发展到一定程度的一个必经之路吧前面也提到了就是现在已经快 600 个股票

它的一个市值已经是超过 6.3 万亿了是到去年年底为止那这么多的股票这么大的一个市值然后没有一个综合性的指数然后对它来进行一个代表可能也不是特别恰当因为要不然的话呢它比较小的那部分股票就比较下沉的那部分股票就处于一个

没有人管或者说三不理这样的一个状态可能也不是很合适因为资本市场嘛尤其是客串版嘛他总是或者说客串版他有一定的这种战略的一个意义吧当时开板的时候他本身就是有非常多的这种就是战略新兴产业还有这种高科技企业他附集的一个地方他是可以起到就是支持这些高科技企业战略新兴产业他的一个发展这样的一个职能那么如果

没有一个指数包含后面的就是不在前面 350 个股票就不在这个科创 50 不在科创 100 不在科创 200 里面的这个股票的话

就确实就属于一个三不理这样的一个状态可能也不是很合适所以它也和我们的这个战略定位它可能也不是特别的匹配科幻版因为它定位是在这个专精特新的这种硬科技上面然后本身又吸引了非常多的这样的一些科技能力非常强的然后这些上市公司去上市它本身来说就是去帮助这些科技企业去提升在 A 股市场

包括在全社會上的這種影響力以及這種它的一個佔比的那如果沒有一個綜合的指數去把其他的這些股票帶上或者說代表的話

我们觉得会多多少少不是那么合适那些股票好像就没有人管了它的这个指数科幻版宗旨它因为涵盖了很多的这个前沿科技的这个领域我们随便数一数像新一代的这个新技术生物医药然后新能源环保还有新材料人工智能等等这些它其实和这个金融的这个五篇大文章所强调的去提升这个资本市场对于科技创新的这个支持的力度

这样的一些要求其实它是匹配得上的所以我们可以看到这些领域科上版它本身所拥有的这些行业或者说这些领域它本身就是新制生产力的重要的组成部分所以通过这种指数化工具然后去进行这些投资的话是可以引领资金向这些领域然后是不断地去流入的去助力这个新制生产力的发展

這個是上價值的部分除了這個之外呢剛才前面我們提到的就是投資屬性的這部分吧有這個課創 50 課創 100 課創 200 但是

客创板在这个 50 100 200 对了 350 个股票之外的这些股票它可能就没有这个其他的指数能够去覆盖那这个其实也非常的需要有这个指数能够去把它们代表了之后给投资者提供一个更多元的一个选择或者说更多元的这个工具那我们刚才这个定义的这些上市公司和企业它不就是客创板的

这个对象也就是硬科技所以科幌版为什么和硬科技它经常有一个紧密的结合也在于这个地方我们按照科幌版当时开版时候划定的范围我们经常说科幌版包括什么呢包括新一代的新技术生物医药然后新能源节能环保然后还有生物医药还有高端装备这七个还有一些其他的战略新兴产业一共是七个大的板块

那這七個大的板塊呢它不僅僅是這個鞏固了這個科上版的硬科技的地位它實際上呢也規定好了這個科上版它的一個這種行業的一個範圍我們大概統計了一下就是這個科上版的上市公司裡邊呢像新一代的新技術啊生物醫藥啊高端製造呀還有這個就是新材料然後合計起來的這個市值佔比大約是 90%

新能源和这个节能环保等其他战略新兴产业合计起来是 10%它也是符合了这个就是硬科技的一个范围的它还有一个特点就是既然是硬科技嘛你怎么显示你是科技呢那你的研发投入是不是得高啊

你要不然的话你这个不好意思说你是一个科技公司对吧你研发投入都不高我们去统计了一下这个科障版企业它的一个研发投入的强度什么叫它的研发投入的强度呢研发费用比上营业收入就是它的一个研发强度的一个比率了然后

我们在这个里边就可以看到研发投入强度跟上任宗旨还有这个创业版宗相比的话是遥遥领先的你看 22 年也好 23 年也好还有 24 年前三个季度都比这个创业版宗可能是两倍以上的这样的一个水平

那比这个主板的上任宗旨来说那就要更高一些我们还可以看一个数据就是这个研发费用的增速那从 21 年的三季度到 24 年的三季度过去三年的时间创创板宗旨它的一个研发费用的增速接近 20%达到 19.5 也是一个非常高的水平这个数据呢也是高于这个创业板宗和这个上任宗旨的

這個就可以非常好的體現出來就是科創板宗它的這種高新技術企業高研發投入這樣的一個屬性和特徵這個就給大家做一個大概的介紹它是真的一個硬科技的一個集合地然後硬科技的特點就是高研發投入我們通過數據

给大家展示一下它的这些特性而且梁信总你刚才讲的咱们的科创宗旨的特点我觉得就特别鲜明了而且这个行业里面也代表了咱们未来的一个科技的发展的方向我觉得特别是值得我们去关注的这一个方向

在这么鲜明的特点这个背景之下呢就是我们更想了解一下就是说关于这个科创中子它的这个行业分布它具体是怎样一个布局呢它的行业分布呢应该来说我们之前呢可能大家都看过那个科创 50 然后科创 100 科创 200 它的一个行业分布的情况科创 50 呢它的一个电子行业的一个占比是最高的然后

单一行业的超过了 50%达到了 64%这样的一个水平那科创 50 的一个行业占比可能就会稍微的不是那么均衡一点点然后其他三个指数像科创版综还有这个科创版 100

还有 200 相对来说更均衡你比如说像这个科尔曼宗旨它的一个电子行业的一个权重占比是 44%医药生物呢是 15%电力设备是 10%机械设备是 10%那我们可以看到在 100 和 200 里边电子行业的占比是没有超过 40%

医药的一个占比就一个超过了 20%多一点点一个是每到 20%相对来说都比这个 50 要更均衡一些这个就是它的一个行业分布的一个情况供大家参考梁新总你刚才给我们讲的这个行业分布也讲得非常清楚听到梁新总给大家分享了关于这个科创中子的一个定义它的一个编制还有当前它这个发布科创中子的一个背景还有它的一些特点

当然我刚才这个梁信总也讲了整个行业的一个分布我相信大家有对于这个科上宗旨有了更深度的一些认识那么我们刚才聊到了这么多话题包括整个指数科上宗旨是什么它的编制它的背景那么我们来到了一个说

我觉得可能是直播间的朋友们更想去听的一个话题吧我觉得这个话题可能梁信总也给大家准备了很多满满的一个干货那么去关于这个第三部分我讲主要是想请问一下这个关于市场实践我要参与的话呢我们其实还是会建议大家

通过 ETF 的方式去参与会更好为什么呢因为科创板它里边的很多股票它基本上都是初创期或者说在一个高速成长期竞争格局又非常的激烈所以去参与个股的风险要比较大这也是为什么监管会设置这个科创板的这个个股的投资

它的门槛要 50 万元起的一个很重要的原因我们又会发现如果我们不想有这么高的门槛我们也想参与科创板的话我们能够参与的方式就是通过科创板的 ETF 之前已经有 50 的有 100 的有 200 的 ETF 都已经出现了那么现在又出现了一个宗旨 ETF 让大家对科创板整体可以做一个投资上的选择最近科创板宗旨它获批的情况还是非常

的喜人的监管呢最近批出来的这个科上版宗旨的这样的一个投资的一个产品非常的多他批了两批第一批呢是 12 只然后里面 9 只是全收益指数然后三只是价格指数然后第二批是 6 只三只是这个全收益指数三只是价格指数然后大概是这样的一个货批的一个格局说到这里可能大家就会问什么是全收益什么是价格指数

全收益指数和价格指数的区别非常简单就是全收益是包括了分红在里边的可能大家听到这里就觉得客窗版的分红好像听起来没有听过很多对吧是的

我们去比较了一下这个一年差不多也就是 0.6 0.7 的差异因为那个科让版嘛它是处在一个就是高速成长阶段的股票嘛那一般来说它拿到钱就是说它收回来的这个货款营收到账就去进行再投资了所以呢一般分红确实要少很多它跟那个煤炭呀石油石化呀这样的一些成熟的周期产业确实是不一样的商业模式啊

全收益指数和净价指数它们的区别其实就是这个股息率的区别就是净价指数是不包含分红的全收益指数呢是包含分红在里面然后科上版宗旨的分红要少一些就我们看了一下过去一年大概是 0.66 这样的一个水平这个指数不是 2020 年

才有基日嘛到现在可能累计下来跑全收益指数比那个净价指数也就多了不到 5%的收益率可能大家说蚊子在小也是肉啊没问题只不过就是大家要问这两类指数有什么区别吗在投资上对于大家去买 ETF 来说说实话没有什么区别

为什么呢因为以前绝大多数的 ETF 它跟踪的本身也是净价指数然后你可以理解基金它的净值表现是接近于全收益的为什么因为虽然我们很多 ETF 以前跟的是净价指数但是上市公司分红那不是还是会分到基金的净值里来吗所以呢我们基金它是一个全收益的一个业绩啊

然后基金公司拿着这个全收益的业绩或者这个红利拿来干嘛呢拿来再投资或者怎么吧怎么吧到年底啊或者说过几年然后再分给投资者所以这是以前我们经常的操作所以大家去选这个净价和全价我觉得区别不大

那我们国泰基金呢也是其中的这个就是第一批第二批不是一共获批了 12 家 6 家吗 18 家我们也是其中一家也欢迎大家关注我们未来即将要发行的这个科创版宗旨 ETF 的一个情况

在这个在梁新总的一个介绍下大家可以继续去关注一下科创宗旨的到时候的一个具体的一个发布时间那么我们带着第二个比较尖锐的一个问题影响科创宗旨表现的关键因素到底有哪些呢

我们觉得有好几个方面吧科创版它里边就是我们刚才说是硬科技的集合然后里边有包括什么新一代新技术生物医药高端制造新能源然后节能环保还有这个新材料

等等对吧这些然后都是这种高精尖的技术或者说这种硬科技的代表那本身来说他们有自己的这样的一个产业周期这个我觉得本身也是影响他的表现的一个很重要的因素你比如说这一两年呢医药板块

然后它的一个创新能力其实非常强比如创新药它有非常强的一个创新能力然后也有出海的这样的一个动作但可能会受到一些这种自身周期可能比如说遇到这种支付端的一个情况可能就也没有很好的表现起来还有像那个能源它可能现在整个周期产业周期它还是在一个初清的过程中它还在左侧可能比较甚的就是这个人工智能带来的这个新一代新技术这个产业这个板块它里边有包括电子呀

计算机啊设备啊等等这样的一些产业啊都包括在这个板块里边了那这样的话呢它这几年反而是在一个产业的周期上所以呢这个时候我们觉得影响它的走势可能比较大的一个因素那第二个呢就是这个政策啊

我们会看到前几年的这个不管是政治局会议呀还是中央经济工作会议呀这些文本里面其实都会反复的提到你比如说这个生物医药的发展然后人工智能产业的发展然后这个机器人产业的发展等等

那这些当每次他的这个政策的推出都会引发二级市场上对于这些板块他的一个投资的热情我记得有段时间人工智能包括机器人的政策各地政府就从中央到各地政府

持续的推出所以二级市场上的一个表现此起彼伏然后就形成了一个虽然中间可能会稍微要下来一点哎这样子又来了然后就持续这样的一个表现的一个热点那第三个方面呢就是这个流动性周期科创板宗旨吧它还是这个科技股的一个集合然后呢它的这个平均的这个加权市值又是 600 亿左右是一个中盘的一个概念啊它整体来说受到流动性的一个影响也是平均的

比较大的我们在这里呢就进一步的给大家说一说这个指数它和上涨宗旨还有这个中涨 800 的一个对比图然后叠加在上面呢大家就可以非常清晰的看到你比如说在 2020 年年初 2020 年的上半年吧这段时间就是它走势向上的这段时间

其实就是因为流动性的驱动那个时候发生了什么事情呢美联储在 2020 年 3 月份大家记不记得当时他一把就把他的这个利率直接降为零当时震惊了就没有见过某个国家的央行一把把利率就是直接降到零的很少见啊带来了一个无限宽松

这样的一个流动性的一个背景然后它是全球流动性的释放所以呢国内的这个科技股也是跟着有一波这个上涨那我们再看一下 21 年的这个上半年这段时间这段时间呢其实它就来自于什么呢来自于这种国与国之间的这种啊

国际关系的变化吧然后这种科技领域的这个摩擦加剧然后同时呢我们的政策里边这样的一个大背景之下我们的政策里边像这个十四五规划明确的写到了这个科技自立自强国产替代自主控吧然后那这个呢它其实在二级市场上也给这个相应的比如说像芯片啊新创啊这些板块

起到了一个催化的一个作用包括像二三年的年初大洋彼岸的这个 ChairGPT 的推出就带来了这个人工智能的整个大周期的一个开启然后引发出

市场对于新一轮的科技变革的这样的一个非常强的一个整体的一个预期所以我们其实就会看到我们刚才提到的三个因素你像产业周期的变革然后科技的这种政策的推出还有就是流动性的宽松它整体来说都很容易在不同的阶段对于这个科技板块尤其是科创板它的一个行情它能起到一个不同的一个催化

这三个指数的一个叠加也可以非常明显的看到科幌版宗旨它是一个什么样的一个特点呢是一个弹性非常大的一个指数这里呢就是给大家先有一个初步的一个印象吧尤其是到了这个二五年年初的时候那个 Deep Seek 然后呢它的一个走强也是重新点燃了资本市场对于中国科技实力的一个也不能叫完全的重估但是呢肯定是增强了大家自己的这种自信心的

它也带来了新一轮的这种人工智能的投资的这种热情包括政策上的变化我们认为也会慢慢的释放然后整个的这个方方面面然后对于这个人工智能行情或者说对于这种科技方面的这种

这种加持我们认为在未来慢慢的也都会反映在二级市场上反映在这个客串版宗旨上面大家也可以后面再继续的期待和关注起来感谢梁信总刚才您讲这么多也给了我很多思考关于这个投这个客串宗旨这个以后的这种过程中我们可以去参考了刚才您讲的比如说宽松啊政策呀我觉得这些都是对我们去关注客串宗旨一个比较重要的一个方向

有受益啊谢谢那么我带着第三个问题啊这个问题也非常尖锐啊在现在这个背景之下啊大家都知道这个今年那个科创板啊表现的非常好嗯还是还不错到现在这个科创板的投资价值啊到底是怎么样的

哎呀什么是布局客串版比较正确的一种方式我感觉主持人这个是不是有前台词是不是意思是说现在的这个投资价值如何那听起来好像是前面几年是不是投资价值不好不是这样啊就是因为前面几年首先大盘整体可能表现不是那么好然后可能客串版

整体来说在过去几年并没有给大家带来非常好的一个投资体验虽然我们刚才看了它跟那个上市宗旨和这个中涨 800 相比它阶段性的弹性会非常高但是相应的它可能下杀的时候它的幅度也会比较大这是它的特性啊但我们想表达的是什么呢就是首先那是啊

开板嘛然后又遇上了这个股市整体表现不是那么好的这样的一个情况站在目前的时间节点我们认为呢整个科障版应该来说它的一个未来或者说前景还是非常光明的就是前途是光明的道路是曲折的我们知道科学技术是第一生产力科技的不断的进步它的背后意味着就是生产效率的不断提升物质的极大丰富这样的一个前景

它在资本市场上的表现呢就是每一次科技的突破它都能带来的先是估值的率先提升一旦它的盈利模式走通了之后它能带来的就是 EPS 或者说它盈利的增长但是在这之前它肯定是要有无限的就很多的这种尝试和探索所以科创板指数呢它作为一个这种尝试和探索的前沿我们认为呢它是非常适合那种对于这种前沿技术有兴趣风险承担能力比较高的这样的投资者

对于他们来说是具有非常巨大的吸引力以及就是说有着长远的可以一起去分享科技进步的这样的一个硕果的一个投资工具所以我们认为在当前时间点上还是一个非常不错的一个投资选择过去几年其实也是受到了这个整体市场行情的一个共同的一个 Beta 的一个影响那么这个板块它自身的特质它就是高科技股的一个集合弹性很大但是

科学技术第一生产力这个光明的未来我们相信我们是一定能够看得到的那我们再回到就是现在的一个当前的一个情况来说我们认为呢在未来呢就是几个方面吧我们刚才前面讲了三个方面嘛然后它的一个投资价值那我们就按照这三个方面来给大家分享和看待一下当前的一个投资价值我们先说流动性

10 号和 12 号一个是政治局会议一个中央经济工作会议我们在文本上也看到当时提出来的是说这个货币政策它是一个适度宽松这个表达很多年没有见过了对 十多年了对的上一次可能是 08 09 年的时候见过所以我们根据这个就是这种提纲撤领的这种文件的一个

指引来判断二五年我们觉得呢全年的流动性应该来说它不会是一个紧张的一个状态应该来说整体它还是一个宽松这样的一个这种状态的概率是比较大的那它就利好科技股利好这样的一个就是中盘的这个科技成长股的一个表现那这是第一点

第二点的话呢我们也提到就是以前这个科技板块它的一个投资尤其是 23 年这个 ChairGBT 为代表的这个人工智能股它的一个崛起它可能是来自于大洋彼岸的映射但是我们看到当前我们是由这个今年是 DeepSeek 甚至反过来震惊和刷新了欧美科技圈引领了我们这一波人工智能的这个投资的浪潮

虽然 DeepSeek 本身这个公司以及像华为生腾它部署在华为的生腾云上没有在 A 股上市但是我们也会看到其实它会增强我们自己的这样的对自己在科技领域的这种

这种实力的自信心对于这方面是有提升的这个东西的提升它用来做什么呢它可以用来抬股值一次又一次你像去年我们有这个 Kimi 有这个豆包啊等等这些包括可能之前像腾讯阿里啊百度啊他们也有他们的这个大模型推出来从那个时候到 Kimi 到豆包再到现在的这个 Deep Seek 大家会发现中国的这个人工智能的水平之前可能大家以为我们会比欧美先进的这个国家市场

有这个一到两年的一个代差时间上的代差但现在我们发现可能都没有那么长时间我们可能也就是几个月的时间甚至我们在单点上面我们可以做到一个比较深入的一个突破那我觉得这种自信心的建立其实有助于整个中国股市科技板包括科技领域的这个估值它的一个长期的这样的一个提升的站在目前的时间节点上我们觉得这些都是非常好的一个

入场的一个机会吧第三个方面我想再说一个资金上政策上呢就更不用说了就一直都是有这个支撑的我们刚才其实前面也数了记得从二二三年开始吧像人工智能啊生物医药呀然后包括像机器人的这些产业的政策其实持续的都有在推送

然后我还想说一个额外的一个数据就是归类上也可以归到流动性但是也可以说是一个机构行为然后也可以让大家有更多的一个信心吧去年的司机报在今年披露完了之后公募的基金的司机报然后在里边呢我们会发现公募基金对于这个科创版的投资比例出现了一个比较显著的提升就是这个环比上去年三季度出现了一个比较显著的提升提升了两个百分点

两个以上的百分点到了 13%以上那为什么说它是一个比较显著的提升呢因为对应在主板和客创板上的股票权重占比公募基金对他们的这个投资反而是下降或者说提升是不明显的所以两个点的一个环比的一个提升应该来说对于客创板的投资是比较显著的

那去年四季度发生了什么呢去年四季度 924 行情带来的整个的四季度的板块的上涨对吧去年四季度 924 行情引领的是什么呢引领的是芯片和证券板块那我们的公募基金的金经理们他们没有太多加在这个证券板块上

他们更多的选择了加在这个芯片或者说人工智能为代表的这样的一个技术的这个方面上,就更多的表现在了这个客串版上面,因为客串版上面有更多的这样的一个人工智能的板块的这个股票啊,然后这个我觉得是非常重要的一个就是市场情绪的一种变化吧,

然后我们经常说课金才是真爱对吧那公募的经理们大家用自己的这个就是手上的这个资金然后来真金白银的表达了对科创板的一个看好和对他们的一个这种支持这个就是给大家做一些这个额外信息的一个解读吧这个公募的那个持仓还是有一个比较显著的一个提升的我还想说一个就是

就是它的一个投资的一个方式就是我给大家介绍一下因为它是这个科让版宗旨科让版宗旨就像上任宗旨是一样的其实基金经理是没办法去给大家做全复制的因为它一定有流动性最差的那部分股票所以我们是要去做抽样复制的抽样复制

大家可能不知道怎么做参考那个过去你比如上涨宗旨它也是有这个对应的 ETF 的也是抽样复制上涨宗旨现在有 2000 多个股票了可能我们在抽样了之后呢最后也就是做出选出来 300 个股左右的这个股票然后做成一个持仓这个科让板宗它因为是 500 多个股票嘛

正常来说我们可能这个股票的数量可能是在 100 多个就是抽样完了之后也就是说我们会用这 100 多个股票然后来模拟出来整个科上版宗旨它的一个全局走势大概是这样的一个情况历史上来看呢上任宗旨它对应的这个 ETF 做抽样复制的这个 ETF 历史的业绩走势是非常好的

它的这个抽样的效果就是增强的效果是非常好的当然过去不能代表未来但是还是想给大家讲就是抽样复制这样的一个策略呢它还是可以比较好的去第一维持住这个科创版宗旨这样的一个基础特征就是它的跟踪误差会控的比较严格像上上宗旨的 ETF 呢对应的这个合同里面约定的跟踪误差是 2%

最后呢实际上也做到了然后而且还有一个不错的超额收益过去几年每年都能够实现平均在五以上吧就过去三四年的一个超额收益非常的强可能 BHC

相比基准有一个 20%左右的一个超额收益的贡献就过去几年的时间范围之内因为上任宗旨股票数量非常多所以他抽样复制要更好做一点科让满宗的话呢不知道能不能做出来那么高的一个超额但我觉得实现一个超额上的正收益这个概率应该还是蛮大的因为这个抽样复制或者说这个超额的这个模型在国内市场也做了十几年

然后有非常成熟的经验以及历史数据可以去说明抽样复制这样的一个模式它可以给大家贡献一个长期就是还是能跑赢那个基准指数的这样的一个收益所以大家在投资这个科长版宗旨的时候呢我们是觉得首先它特征非常鲜明它就是这个高科技硬科技的一个集合的地方然后目前的时间点我们认为呢进入到这个市场也是合适的而且呢刚好过去几年不是经历了这个

就是大盘的调整嘛然后我们现在是流动性也比较好然后政策也非常支持然后呢 DeepSeek 带来的这样的一种科技的信心自信心产业的周期也在不断的向上和修复的过程中然后公募基金也在增加对科创板的这样的一个配置我们的这个科创板宗它又是一个抽样复制应该来说跑赢基准指数的概率也非常大

所以还是不错的一个投资机会以及不错的一个投资品种当然它的波动比较大不是适合所有的投资者都可以的还是高风险偏好的投资者比较适合一点刚才梁星中给我们讲了这个科特宗旨的一个价值和正确的一个投资方式这也让我想起了这前几天我跟我们家小朋友聊的一个话题他问我他爸爸

我们在这个古代的时候在领先于这个全球的我们的龙根技术呀也好还有等等的什么赵子树呀那些都做得比较好为什么我们在哪个时间段落后呢我就给他讲了一个工业革命实际上刚才梁信忠讲了这个关于这个科宠版的一个投资价值还有就是说一个刚才的一个深度分析来讲实际上这是一次比较深度的一个革命吧

人工智能我们认为在技术上它也是新一代的技术革命

对所以说从我看了一下就包括刚才讲的这些基本上这些股票都放在板块里面所以说喜欢这种更具有高成长性的一些方向的话代表着以后未来的一些硬核科技的方向可能就是得往扣上中子这个方向上去靠所以说刚才这个问题也感谢梁星总给我们做了这么深度的一个剖析

再接下来的一个问题就是说科技领域设备受到关注的同时我们还应该去关注哪些比较细分的一个赛道人工智能目前可能是科技领域里比较受欢迎的一个热门赛道然后我想先说说它尤其是这两年从 ChairGBT23 年年初 24 年年初 SORA

今年年初是 Deep Seek 不斷的引爆所以整個的市場或者說大家的關注度應該來說都是非常高的我們說人工智能有三要素就是算力 算法 數據還有包括下游的很多的應用我想挨個給大家稍微盤點一下花一點時間

上游是这个算力算力里面呢我们主要的部分主要就是一个是芯片一个是通信通信还要服务于这个芯片经常看到那个服务器的柜机它就是由这个通信或者说光模块然后它去连接光通信吧

然后他去连接的芯片之王呢海外的这个芯片之王股价非常非常的高然后 DeepSeek 出来了之后导致了他的股价大幅的调整对吧那我想表达一下这个事情 DeepSeek 呢经常大家说他实现了这个 AI 平权然后是什么意思呢就是他把这个人工智能开发的这个门槛

尤其是这个算力的门槛一下子打下来了他只用了原来那些大厂的十分之一的这个算力的成本就研发出来的效果比他们更好的这样的一个模型当然不是说全面效果啊因为 DeepSig 它其实还是放弃了一些比如说多么快它就没有就没有去追求所以它其实是一个先兵突破单兵突破这样的一个模式

它这样的一个模式我觉得其实会给很多人有一个启迪那就更多的厂商他们会愿意进入到这个人工智能的这个领域里来我们觉得其实算力的这个调整一方面呢是之前确实积累了非常多的这个收益之后的一个兑现的要求另外一个呢人工智能发展到 DeepSeek 这个程度了之后它确实会给它带来这种是不是我不需要那么多算力了短期会有一个宣泄但是你从中长期来看进入到这个市场的人会更多因为算力平权了

或者说 AI 平权了之后成本降低了就可以有更多的人进来也就是说全社会的广义的资本开支它的广义的投入它会大幅的增加这是我们可以展望到的未来然后以及到后端应用落地了之后那你是不是也是要需要这个算力的支持你的后端的很多应用它才能顺利的展开呢我现在每天在 DeepSeek 上我只能提一个问题我提两个三个他就说他就回答不了了

这其实是什么算力短缺的表现呀大家觉得说好像只有训练的时候才需要大量的算力不是的你不光是研发训练的时候你要用你到真正的那个落地去应用了你要给投资者你要给客户比较好的体验你其实也是需要大量算力的支撑的所以算力我们认为中长期它始终都还是有这种投资的价值的

那在里边我们分开芯片和那个通信来说芯片呢说实话就是中国的这个整个芯片产业的估值它肯定比这个成熟的比如说美国的这个费城半导体的这个指数的估值稍高的这个是我觉得这个也相对合理为什么因为国内的这个算力芯片产业它还是处在一个早期的一个阶段那相对来说估值稍微高一点

那在资本市场上也是可以接受的那它又是这个中美的这两国博弈的一个焦点的路线所以它一定始终会是资本市场关注的焦点它的估值虽然要比美国成熟市场稍微贵一点但是我们认为在这种未来它始终是一个焦点的过程中在人工智能的这种发展的带动之下它依然还会是值得关注的方向

然后当然也要看业绩兑现的程度不能说就是直接上来就干拔估值他肯定也要看业绩兑现的这个程度这个估值我觉得比美国贵一点是正常的但不能无限的贵在这样的一个范围之内大家可能还是要去根据业绩的合理的程度然后去倒推他的一个自己可以接受的一个范围吧这是芯片

当然芯片里面最上游的设备和材料是更紧缺的所以现在市场上也有集中在投资半导体设备的这样的一些 ETF 的这种产品也都是值得大家去关注的这个之外就是通信通信我们目前来看它的估值要相对来说合适通信领域里面光通信光模块的板块

它能占到全世界市场份额的 60%以上就是说我们这块非常的强它的这个订单的确定性就比较强所以呢它经常涨了一波你一看业绩又跟上了所以估值又消化了又下来了又再涨一波业绩再跟上然后再消化然后估值再下来它经常走的是这样的一个周期虽然它波动也大但是它的一个收益率其实还是不错的啊

然后目前的一个估值也不贵然后我们觉得其实算力还是值得大家去关注的里边你要是喜欢就是做焦点的交易你就去做芯片这个板块你要是想在里面挑性价比合适一点的你就选通信然后都有对应的 ETF 然后我们再来说这个算法和数据算法和数据算法其实是蛮重要的你就是这个产品的研发

这些大数据大模型它不就是算法吗算法和数据主要是对应在资本市场上的行业就是这个计算机然后再往下再细分行业二级行业就是软件行业尤其是你看 JPGT 也好 SORA 也好还有这个 DeepSeek 也好本身是什么就是软件嘛如果很多投资者他想要去投人工智能他搞不清楚的话

你可以在市场上选那种人工智能的综合的主题的 ETF 你也可以直接去选这种软件的 ETF 也是可以的因为它其实就是所见即所得你看到的这个软件然后它对应的这个 ETF 你可以去选这个是中间其实软件已经到应用层面了但是我们想要再讲的是更下游的应用更下游的应用现在资本市场上也比较多比如游戏影视对吧

这个哪吒特别火哪吒里边很多特效其实也都是有这个人工智能的技术在做的我不知道大家有没有注意到就是当时那个海底的那个小妖怪们冲出来就是大战陈塘关的时候他们那个锁链几百万条锁链那个其实就是要用到这个人工智能的技术就是它是一种它不可能人工一条一条去对应和一条一条去画的

它一定是要用一个模型或者说一个系统然后去把这个锁链一条一个妖怪一条锁链这么样子去对应上的这就是人工智能的技术然后其实已经有大量的这种应用在游戏和影视领域都有大量的应用但这个可能大家觉得不够兴奋对吧因为这些已经是比较成熟的应用了可能未来大家展望比较

多的还包括什么呢包括这个智能汽车产业然后包括机器人产业智能汽车产业呢最近有一个小小的革命在发生就是我们国内的某个新能源汽车的一个领头羊公司然后宣布他要在他所有的中高低端车型里边装载上他的这个人工智能的技术智能驾驶的技术这个还是很厉害的

本来这个车企它的很多款车型就是大家觉得是性价比非常高的然后现在又装载上了这个辅助驾驶智能驾驶的这样的一个技术的话它的性价比会进一步的提升它的同行应该都很痛苦很头疼所以

我们认为这个事情它也会催化人工智能在智能汽车领域里的应用我们认为这个事情它会进一步的催化目前智能驾驶它的一个法规可能还不够完善技术当然也还没有到完全可以特别完美的程度但是现在一切都在往好的方向在发展

我们未来呢我们觉得这是一个非常好的一个应用一方面的话呢我们作为汽车的驾驶者使用者我们以后我们的这种驾驶的体验都会得到更好的一个优化另外一方面呢二级市场上我们认为也会出现新的这个投资浪潮还有就是这个机器人产业

人都是零与肉的结合对吧机器人其实也是它的零是什么就是人工智能技术它的肉是什么就是那个金属身现在其实我们国内的这个身就是这个肉就是机器人的肉体这个金属身进展也做得很不错你看春晚上面这个机器人扭秧歌大家可能不知道这个扭秧歌背后这个技术含量就说明它的关节它的很多动作它都是可以自如的协调的

之前产业界里边有一个比较大的一个进展就是特斯拉推出了这个 Optimus2 然后它里边有一个灵巧手什么是灵巧手就是大家看到最早的机器人下个围棋动来动去就结束了再后来呢这个机器狗然后可以跑跳再后来呢就是人型机器人可以走路然后可以握东西抓东西

然后比如抓个杯子这样握起来但是他要真的要自由灵活的抓取其实做不到的那灵巧手这个技术他其实就你看人的手人的关节是多么的灵活这是非常非常灵活的一个结构机器人呢就是要像这个灵巧手像人的这种关节这种不断的去进发去靠近那现在呢已经是做到非常接近这样的一个水平那我们国内呢我们

可以看到这个转帕子扭秧歌转帕子那个其实也是非常灵活大家不要小看这个转的这个动作它其实也是需要非常大的这种控制的能力的所以整体来说国内的这个做机器人的这个金属身的这个技术水平虽然也不是说全球特别领先和靠前但肯定也没有也不差

对不对这我们已经到这个水平了那我们的零方面人工智能的水平 DeepSweep 不就是我们的这个非常先进的代表吗所以我们觉得呢目前中国的这个机器人的零与肉的水平整体来说都是不错的了然后整个机器人产业呢目前它可能处在就是更早期比如说 13 14 年的这个新能源汽车这种阶段还没有到 019 年的这个新能源汽车

19 年的新能源汽车大家记不记得 2020 年和 2021 年连续两年新能源汽车指数的涨幅可是每年都超百分百的啊还没有到那个阶段啊但是啊我觉得其实还是值得大家去关注和期待甚至提前做一点潜伏量的当然现在还很早了因为现在机器人人型机器人都还没有到量产的程度还没有到每个家每个人家庭里边都有一个机器人可以陪伴啊

老人可以陪伴小孩还没有到这个程度但是它肯定是一个未来的发展趋势所以非常值得关注就简单的给大家把人工智能产业链这些都梳理一下你要说我自己非常喜欢的我觉得芯片通信我都很关注包括软件包括这个智能驾驶和这个机器人我都很喜欢然后这个是这几个硬科技里边人工智能就梳理了这么多前面其实有提到医药和新能源汽车整个新能源还是在左侧医药的话呢支付端短期还没有太好的改善

可能就需要等这个技术的进一步的催化吧如果有非常强的这种技术的一个创新的突破可能可以还是能带来这个估值的这种整体的提升的大概就先梳理这些吧感谢梁信总我觉得刚才我问的这些问题梁信总

解释的就非常清楚了如果我再进一步深挖的话可能就涉及到个股了刚才已经把这个从整个板块指数到行业已经给我们做了一个深度的一个分析包括对未来的一些展望我觉得这些对我们来说的话可能都非常有用

其实我们刚才讲了这个科技装置聊了这个科技版的一些投资价值然后也聊了一些国家的政策聊了一些行业的一些发展还有一些深度价值那我们接下来的这个风险点我们需要去关注哪些方面呢

我们觉得呢首先啊科创板科创宗旨它的一个波动很大所以这个我觉得大家要关注你看监管就不想让大家能随意参与对吧然后设了一个 50 万元起的这样一个投资门槛是不是还得要参与股市半年以上是不是

有没有这个要求有对所以你看就还是很替大家着想的因为客户版的企业他们是处于这个高速成长期甚至有一些是比较早期它的一个业务支出比较大

然后商业模式的探索可能还不一定非常成型它的一个个股的波动风险非常的大监管呢他会设置一个 50 万元半年以上的这种投资经验这样的一些门槛然后但是他同时他也会开放 ETF 让大家去投资那为什么有了 ETF 可以不用去考虑那个 50 万元的门槛呢这就说明 ETF

它作为一个一篮子股票的一个出现它的整体的这个风险它是要比个股要小很多的或者换句话说投资 ETF 的胜率还要高于个股非常多而且科幌版的股票它本身来说它的一个涨跌幅它是 20%对吧然后你要是去做个股的话可能它会连续如果出现这种涨跌停然后波动就会非常大连续涨停大家可能笑哈哈

但是连续跌停怎么办每天都跌 20%你的本金能跌几天跌不了几天很快就变得非常非常小了对吧非常迷你了老虎进去壁虎出来然后这个肯定也不合适这是个股投资难以避免的风险因为个股投资呢它需要了解宏观宏观的这个经济的情况

然后了解这个中关就是这个行业本身的情况还要了解这个个股自己的基本面这个行业的格局供需的关系然后甚至可能就算它的销售能力非常强营业收入非常高它的账款能不能收得回来呢这些都可能都是有很大的问题的

那咱们从哪里获取这些信息呢咱们可能都有各自的工作那不是职业的这个股民那基金公司这么多的这个基金经理研究员对吧还经常被大家吐槽这个股票炒股的水平也不怎么样那人家是全职干这个的然后呢整体来说啊

可能都有的时候在市场不好的时候还要挨骂那如果咱们自己去炒这个股票那波动可能就更大胜利可能更低但是我们把它做成这个 ETF 一篮子的股票去投资的话可能它的一个胜利它就能够得到比较好的一个提升但不管怎么说呢就算是客户版的 ETF

科幌版宗旨的 ETF 来说它的波动它的这种涨跌幅 20%的特性也都是存在的所以还是要根据自己的这个风险超能率然后去看然后你能接受这个波动你再说我进到这个市场我要去投一个涨跌停 20 厘米的这样的一个产品如果不是的话呢就我们之前也建议不手不做嘛然后呢这个风险超能力如果不够高的话你就放弃它

或者你就少少的参与一点点也是可以的那如果你本身你就是科上版的爱好者那你可以从这个个股包括从 50 从 100 从 200 都可以把这个视线也投到这个科上版宗旨这边来看一看感谢联系总给我们讲了这个整个投资的一个框架也讲了这个价值的一个深度分析同时呢也给大家提示了咱们再去参与这个方向的

一个一些风险啊也同时呢也给出了一些比较好的建议我们怎么去规避这些比较大的一个风险那么在这个蛇年啊刚刚开始的这个阶段啊对于我们今年可能大家都关心的一个问题就是说啊今年我们在这个进攻端和这个防守端我们该怎么去考虑我们的布局在这个时间点可能就是啊特别迫切的需要梁新总给大家啊

一些更好的一些建议吧那我给大家汇报一下我们的这个 A 股的观点还有我们对一些其他各类资产的一个大致的看法吧我们在 A 股市场呢我们是看上涨增值在 2025 年年限收红的概率还是比较大的这个判断呢我们是在去年年底今年年初做的结果开年啊

股市就给了我们一个下马威开年就跌然后一直到这个春节之后 Deep Seek 的这个行情然后有所带来有所带来一定的修复但我们还是继续看好整个 A 股市场 2025 年然后

上任宗指委代表的这个指数年限进行收红的概率我们觉得还是很大的那在这个过程中呢我们的建议就是大家可以做一些核心加卫星的配置这个核心我们可能大家平时会是以这个像呼人 300ETF 或者说这个中正 A500ETF 这样的一些宽基作为打底我们的建议是中正 A500

可能在二五年比忽仁三百表现更优的概率更大为什么一方面我们比较看好就是这种大市值的股票它的一个表现另外呢就是由于 DeepSeek 带来了这种科技成长板块的这个行情所以我们觉得中盘的成长它也是不错的那中正 A500 呢它是更均衡一点它一半的价值一半的成长所以呢可能在二五年的表现上

要比霍仁 300 整体要更好一点点所以打底的话我们建议可能中正 A500EKF 它要比这个霍仁 300 在 25 年更占优一些这是核心然后加上卫星卫星的话我们建议做成一个哑铃的结构就是一端放科技一端放这个防守

科技作为进攻然后科技的话呢像之前提到的人工智能的这个产业链上的这些小的这些细分大家感兴趣也可以做如果你觉得这个有点太多太碎了你也不是那么熟悉和了解那我们今天说的这个科创宗旨

对应的 ETF 也是大家可以考虑的作为一个进攻的一个比较好的一个标的因为二五年呢我们觉得这个上任宗旨年限收获的概率是比较大的但是由于这个新的美国总统上台然后可能会带来的这种政策的不确定性

那我们觉得还是值得做一下防守要不然的话可能上蹿下跳投资体验就不够好过去几年可能大家是使用红利红利类的 ETF 来做这个防守的这个也没有什么问题还是可以继续使用除了红利之外呢在今年三月份可能就会出现市场上会出现这种现金流的 ETF 它的历史的这个走势比这个红利要更好

然后我觉得大家也可以考虑迁移一部分红利去这个现金流上起到一个更好的一个防御的一个效果这是 A 股的一个资产的建议是一个核心加卫星卫星里面做成一个亚林结构这样的一个建议还有其他的这个资产我们也简单的说一下这个观点就是港股我们今年也比较看好因为它受 A 股和美股的共同

美股虽然我们觉得今年可能收益要比前年和去年稍微的有些下降但是我们觉得实现正收益的概率还是有的那 A 股和美股共同结合的这个影响来看的话呢那港股我们也看好而且港股呢有很多没有在 A 股上市的这个科技公司所以像港股的科技股这个方向也是值得大家去稍微关注一下的那还有就是黄金

黄金的话呢在年初以来已经实现了百分之十几的这样的一个涨幅了我们回顾的话呢我们觉得可能也是跟这个新的这个国家就美国的这个新的总统可能有一定的关系因为大家可能会觉得他上台了之后可能会有一些政策的不确定性或者说国际关系可能会有一些变化比如说我们春节的时候就突然看到新闻加了百分对中国加了百分之十的关税对吧

黄金的这种上涨然后另一方面除了避险之外还有就是比如说中国的央行为代表着这样的一些各国的央妈他们也在继续持续的就是购入黄金我们中国的这个央行是

去年的 11 月 12 月 1 月连续三个月又恢复了购金这样的一个举动也起到了需求上的一个支撑但我们要提示的是如果黄金因为伦敦金线现在可能 2900 多美元吧一盎司如果是过了这个 3000 美元一盎司的话这个整数关口是有可能迎来短期的调整的因为黄金这么长时间的上涨也积累了非常多的获利盘到整数关口一般它可能会有一个调整

但是长期来看我们觉得它的配置价值还是非常的好未完待续吧这个行情然后要留时间说一说这个债券债券的这个有一些担忧或者说困扰这是我那个今年以来就是拜访机构投资者然后他们共同表达的烦恼收益率下的太快了开年那个十年国债收益率的以下就从 2 下到了 1.6 左右大家就很担心哎呀那二五年还要靠什么然后能够把这个收益做好呢

开年收益就下得这么快然后那后面你不能指望它再从 1.6 然后突然再下到 1 对吧那这得发生多大的事情啊所以呢这个就还是要好好的去准备和防范这个债市出现大的波动所以现在我们所接触到的有一些机构投资者

他们其实是希望能够通过因为担心固收纯固收不能带来更高的收益了那就要想办法那可能固收家会是他们想要去突破的一个思路所以为什么我们对 A 股也不是那么悲观因为确实会有一部分的机构投资者他们会放虽然很小的头寸

但是架不住人家钱多呀那这个对于 A 股来说也是增量资金嘛他们会往这个他们认为安全的资产比如说大中型的股票央国企的股票然后当然可能也会少量参与就是这种最热门最前沿的技术然后科技板块可能也会有一些机构会少量的参与所以我们觉得呢这几个方向可能都还是不错的那债券呢我们要强调的是虽然可能它的收益可能性要下降但是呢它的一个这种配置的价值

它还是很扎实的你不能说担心那个债券今年收益可能会出现一些波动你就大幅降低对它的配置那除非你非常确定股市的机会大大的好对吧要不然的话呢你如果是一个低风险偏好的投资者你的配置你该做还是要做它的这个配置价值在 25 年可能它还是在的它只是收益可能性要低于前几年这个就是

如果大家做好防守的话纯权益的话我们就建议红利包括现金流都是值得去关注的那如果是要从大的资产类别来做好防守的话那像债券可能收益的可能性没有像之前那么高了但是呢它的配置价值还是在的你用来填仓位它的这部分仓位的

波動比較小這件事情它本身就是有意義的然後還有黃金但是可能黃金在整數關口上可能會有一些短期的調整和波動所以大家就根據自己的這個需要然後進行合理的一個比例的配置然後就可以了感謝梁信總在這個年初就給大家做好了這個 25 年投資規劃的一張圖譜

这张图谱呢每个人根据自己的对一个风险偏好和对整个市场的一个把握可以去调整自己的一个投资比例最后呢我还有一个问题我也是代表着这个整个市场刚刚参与进来的一些小白呀或者对于这个指数投资也好对于这个股市投资也好或者是拿着刚才的这张图谱我不知道该怎么投那么梁信总你在这个时候有没有好的一些建议呢

你就是说具体的投资方法论是吗对啊

好的我们因为今天不是聊那个科障板宗比较多吗我想就拿它来举个例子好了科障板宗呢它是一个波动非常大的指数啊它的这个波动确实非常的大然后 22 年到 24 年吧然后它其实跌的时候也可以跌很多但是我们在看就是 24 年的 924 行情到今年的 2 月 10 号它的涨幅也可以涨很多就是在这些宽积指数里面它可能是涨幅最大的那一个对于这种波动非常高的资产

然后我们应该使我们可以使用什么样的这个办法就一匹猎马我们怎样去驾驭它啊就给大家有一些从这个点切入吧然后去做一些具体的这样的一个投资上的一些方式方法的一个小建议我们具体的建议呢实际上是想给大家一些就是分批交易的一些策略包括像这个网格交易还有这个定投交易这个网格交易的话呢呃

它的一个我们回测大概是这样的就是我们是按照这个 23 年 12 月 31 号它的一个点位然后是 1105 点作为中枢然后我们是每 10 个点上下每 10 个网格每格对应

3%作为它的一个涨跌幅也就是说按照上下各 10 个格子的话上沿就是 1430 点下沿就是这个 770 点就这样不断的买买买买按照它的这个格子去做那右边是我们的这个策略的一个效果我们可以看到就是如果我们是买入并持有从 24 年的 1 月 1 号到现在就是到

二五年到现在的一个情况来看的话呢就能看到它基本上是比这个买入并持有的收益是要多出 6%的这就是网格它的一个魅力吧尤其是在震荡或者说相对弱势的市场网格呢在上涨的市场肯定也

跑不赢的单边下跌的市场呢它可能也不太行就是当然跌的会少但是呢大家会觉得好像还是比较弱但是在这种区间震荡的市场里边网格策略它还是相对来说比较有效的除了网格之外呢还有定投定投的这个策略呢其实大家可能就是听的太多可能就会觉得好像不过如此

但实际上定投策略其实对大家来说也是比较帮助的因为它是一个分批入场的一个特点我们在这里边做了过去一年过去两年过去三年的一个测算我们就直接拿那个过去三年来看好了过去三年如果我们单笔买入并持有这个科尔满宗值的话

过去三年的收益率可能只有 5.02 但是定投的话它的一个平均收益率就可以达到 15.41 那它的一个最大回撤也可以从 46%降低到 24%还有它的整个的这个波动率也可以从 34%然后下降到这个 22%所以我们可以看到就是说通过分批的这种策略然后定投还是不管是定投还是网格其实在收益率然后最大回撤和波动率方面

都可以比原来买入并持有这样的一个策略可能都会有个更大的一个优化举这个例子其实主要就是想给大家更多的一些投资上具体操作的一个建议其实就是多做一些这种分批

因为咱们 A 股市场经常叫天时有不测风云那我们它就是一匹猎马那对于猎马本身我们就是要多次尝试多次接触然后不要一次因为你投掷骰子你掷一次你可能你这个胜率它就定了就是定了一次能掷到 6 的概率可不高但是呢你买很多次那这么多次我掷这么多次骰子我知道几次 6 的概率总归是有的

通过这样的一个多次的入场的方式其实你就提高了你的胜利其实它背后的这种统计学的原理它也是具备的其他的资产因为波动可能没有 A 股高尤其像债券黄金这种债券反正你就选一个你觉得它调整相对低位的一个时间买然后我觉得就可以因为今年我们刚才也说了就是十年国债收益率已经从 2 降到 1.6 了

你就看什么时候这个收益率往回走比如说能回到 1.8 那可能还算是一个不错的时间点吧我这个是拍脑袋说的其实债券或者说黄金或者说港股美股也都可以使用分批的方式去建仓建到你所需要的权重其实背后的逻辑理论之基础就是制骰子你制多次总比你制一次的这个胜率是要高的

不管什么样的资产吧然后在具体的这个除了你做好你的需要配置的比例在具体的买入的这个姿势上面我们的建议就是通过分批的方式分批的方式呢可以通过定投也可以通过网格然后来操作你的效果你的胜利都会得到一个比较显著的提升

感谢梁信忠我觉得对于新手才入世的这种朋友们我觉得是一个非常好的建议这样我觉得从你讲的最核心的一个观点其实克服了人性也克服了整个市场波动那么一个优质资产你才能够长期拿住因为一些优质资产在市场不好的时候它表现的也不好那么对于普通投资者来讲的话第一个不太敢买第二个它不容易拿得住

所以说通过这个定格和网格的方式对于咱们这个不仅仅是新手还有咱们的在这个市场中打磨很多年的这些朋友们都是一个很简单的一个方法就我们这个方法呢不一定能够保证大家大富大贵但是呢也不至于就是大跌的时候特别的伤心总归来说它还是一个胜率比较高的一个投资的办法

对你特别是在市场不好的时候你去做了这样一些尝试之后反而有利于咱们的投资者越来越理性对这个市场的这个投资的这个过程中对毕竟 A 股过去两三年可能投资体验都不够好感谢梁兴总给我们讲了这么精彩的一个市场实践的一个部分

聊了一晚上关于投资的事情我们也想来一个比较开放性的一个问题就是想请您给我们分享一个比如说您在 22 岁就已经知道的一个道理分享自己的感悟用一句话送给屏幕前的朋友们您可以关于投资也可以关于生活

我上一次来也有这个环节我上一次我记得我给大家说的是人生没有白走的路每一步都算数然后今天因为聊这个客户满宗吧然后波动比较大然后其实我有想起我刚入行的时候就是 07 年然后我经历过 6124 到 1664 的这个过程然后那个时候呢我其实也是一直在做定投也是在做这种分批的投资后来到 09 年

3000 点然后我就已经赚钱了其实 09 年的高点应该是 3400 但是我后来 3000 点我要用钱然后我就把这个定投了结了所以其实今天呢可能好像一句话说的有点长是吧来总结然后就

具体在这个投资的方法上在投资里边可能需要遵循的一些原则我自己的体会就是逢低分批分散长期这样的一些投资理念或者说这个投资思路然后细水长流或者说这个不熟不做这样的一些想法我觉得可能都是比较

因为可以帮我们比较好的规避掉比较多的坑还是那句话不能让你大富大贵但是呢也不至于让咱们愁云惨雾

感谢梁信总今天晚上给我们讲了这么多干货还有更多的一些肺腑之言吧以上就是我们节目的所有内容感谢收听节目之外更多精彩内容请关注我们的视频号中金公司财富管理欢迎大家关注点赞转发你的支持是我们更新的动力我们下期再见

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