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一说白马涨了，因为抱团；一说某些科技白马涨了，也是因为抱团。抱团是的意思是什么？利用资金优势来支持某些股票的中长期上涨。 这个周末我在思考一个问题，“如果只把上涨原因完全归结为抱团，然后说既然是抱团，这种上涨有什么了不起的！这个真的就完全对吗？是不是极端了？那为什么人们不抱团低市盈率的基建股和煤炭股，而是抱团消费白马和科技白马呢？那又什么之前只是抱团消费白马，而不抱团科技白马？到了这半年资金对消费白马的抱团有所松动，而对科技白马的抱团更加紧凑了呢？把这些问题闹明白后，我们应该想到了不是抱团，背后有深层次原因，深层次的原因包括：国际资本流动作用和产业周期的作用。 1、过去几年，白马股的抱团，主要是因为：在经济和金融动荡周期下，消费白马公司的业绩相对稳定，且略有增长。且有外资不断的涌入，给这一批核心资产带来长期溢价。 到了此刻，这些消费型核心白马的边际潜力有所减弱，可能是因为“这批消费白马的业绩接下来的增长速度赶不上眼前高高在上的股价，需要一个时期的消化，而后才有进一步提高股价的空间。”最典型的是：猪周期可能到达阶段性高位，当然可能在高位维持2个季度的震荡，而后猪周期会正式进入下滑阶段。而金融市场和股市会提前反应猪周期见顶。 2、说到科技股，那就好说到科技股和白马股的节奏变化。在2019年上半年，消费白马和大幅跑赢科技股；到了下半年反过来，很多科技股大幅跑赢消费白马，消费白马是滞涨的。这是为什么？ 因为：（1）经过2018年的下跌后，股价便宜了，同时更关键的是：权重白马股的业绩依然保持稳定，所以2019年上半年的消费白马跑赢科技股。（2）2018年下半年-2019年上半年，科技股虽然也非常活跃，但是那是因为意念。意念指的是：郭嘉提倡+社会对硬科技风的需要。但是科技股的问题在于整个科技产业，业绩表现不明显。有意念没业绩会导致股价上涨的持续性不佳。 科技股在2019年上半年之前为何没业绩？在这之前，很多科技公司依然在出清（历史遗留的老产能弊端），尤其是2018苹果公司的订单下滑，给电子业企业带来不小的业绩下滑，很多电子器件品种的需求和价格因此而低迷。 到了今年下半年一切都变了，似乎出现了这几点因素：电子业企业中期出清结束+电子产品的终端需求回暖（苹果手机销量回升）+部分电子材料和元件的需求和价格开始回升。突然感觉 “科技股在强意念下（核心科技强国的提法+国产替代），如果有了业绩驱动，这就是冲天炮！”只有意念而没有业绩，那这些股票走势会非常拉锯；如果既有意念，又有了业务量的增长和业绩的增长，那对于科技股来说，就有了大牛市的感觉！” 现在看看科技股，软件工程、项目、应用的订单和业务量在提速；手机消费摆脱下滑趋势；之前的PCB到现在电容等，其需求和价格都明显回升；通讯服务商对通信设备的采购量有所增加；终端通讯设备的订货量在回升；国家对软硬件系统的迭代大概率也会提速；科技企业经过出清后，彼此优势互补和战略合作的积极性大幅增加；在5G预期下，各种针对5G环境下的应用，相关企业积极探索，其投资投入相应拉动着需求；甚至于汽车产业也可能带来科技的因素。如此种种，让我感觉，基本面因素如同条条血管通向那些“实实在在做事的科技公司”，似乎意味着“这一批科技企业在将来一段时期，产业链中比较敏感的企业业绩爆发；产业链中不太敏感的企业，营业额快速提高。” 我们此刻就是要思考和判断“有没有可能迎来一段时间的科技景气潮”！个人认为，“这个景气期已经到来！” 2019年7月之前，科技股给人的感觉是只有政策和意念驱动而没有业绩，所以股价涨不持续。2019年7月之后，通过一些公司的业绩，逐步告诉着人们“科技股似乎也有不错的业绩，且增长还挺快。”有了意念的科技股，只要有了业绩，那就会成就牛市！2014年有了意念的科技股，本来也是没业绩的，不过后来通过一种故事“企业可以通过外延并购取得业绩”，就这就等于给科技股插上了牛市的超级翅膀。相比那一会，我们此刻更加真实！