SCOTUS curbs regulatory agencies’ powers. Again.
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最高法院已经审理了一起涉及证券交易委员会用来执行欺诈规则的内部法庭的案件。在本期节目中，我们将听到一位法律学者对这一裁决对各种联邦监管机构的影响的看法。简而言之？机构将更难执行法律，而个人和公司更容易逃脱违法行为。此外：“最终销售额”在美联储对GDP的分析中的含义，以及持续的失业救济金申请为何不断攀升。 </context> <raw_text>0 今天的节目内容是，这个经济体是如何真正运作的。来自美国公共媒体，这里是市场播客。我在洛杉矶，我是科林·里斯代尔。今天是6月27日，星期四。很高兴大家能一直陪伴着我们。今天我们先用两个词来开场：行政国家。现在，为了好玩，我们再加几个词：证券交易委员会诉贾尔基兹案。

美国最高法院积压已久的裁决今天有所松动，这是他们本届任期的最后几天，其中我们特别感兴趣的是证券交易委员会诉贾尔基兹案的裁决，该案涉及联邦机构制定政策以及最重要的是执行政策的权力。布莱克·埃默森是加州大学洛杉矶分校的法律和政治学教授。他是我们在行政法问题上的顾问。埃默森教授，很高兴您再次来到我们的节目。很高兴来到这里。首先，您对这个决定有什么看法？

这个意见与最高法院最近做出的许多案件是一致的，这些案件都大大限制了国会规范经济、促进公共卫生和公共安全的权力。而关于证券交易委员会在其内部法院处以罚款的权力的这一意见，进一步推进了这一总体目标。

但这不仅仅是关于证券交易委员会的问题。这就是重点所在。是的，非常正确。法院认定证券交易委员会行使的权力是非法的，而其他机构也拥有这些权力。如果我们把对罚款案的狭隘裁决放到对罚款的更广泛问题上来看，

监管机构规范私有权利（如财产权和合同权）的权力。现在法院已经对法律做出了重大改变，许多其他机构，如国家劳资关系委员会和联邦贸易委员会，都可能面临威胁。如果我说这些监管机构及其行使的权力是这个经济体运作的方式，我是不是说得太过了？

我认为它们肯定是经济运作方式的核心，至少从新政以来就是如此。美国行政国家的理论是，我们希望拥有一个自由市场经济，但在许多情况下，市场并不能

正常运作，或者除了利润最大化之外，人们通过国会还希望认识到其他价值观。例如，证券交易委员会是在

大萧条时期成立的，目的是为了应对证券买卖中的普遍欺诈和滥用行为。而这一意见剥夺了这些机构用来限制此类滥用行为的工具之一，也是关键工具之一。那么，如果证券交易委员会没有这些权力，是否会发生更多的金融欺诈和滥用行为？

是的，很简单，您可以将这种裁决视为增加了像证券交易委员会这样的机构执行法律的成本，同时降低了想要违法的人这么做的成本，因为这将使证券交易委员会更难执行国会赋予其管理的各种证券法。教授，这里想到的词是“寒蝉效应”，对吗？

绝对正确。这与最高法院做出的许多其他裁决是一致的，这些裁决向其他法院、联邦司法系统中的下级法院以及国会和行政机构发出了一个非常强烈的信号。

他们受到了最高法院的密切关注，法院将对他们行使重大权力持怀疑态度。那么，让我们稍微展望一下未来，因为据我了解，明天或星期一将会有更多的判决日。我们还有一起关于谢弗伦原则（或推定，取决于你的发音）的案件即将到来，

关于我们是否应该在法律解释方面推定监管机构的观点。您刚才提到的这项工作中的今天做出的决定，让您对可能发生的事情有什么看法？当然，试图预测法院的举动是愚蠢的行为。

没错。预测总是很难，但我认为法院很可能会推翻或大幅限制所谓的谢弗伦原则。谢弗伦原则是追溯到20世纪80年代的一项原则，即当一项法规不明确时，当它可能有多种含义时，如果行政机构对该法规的解释是合理的，法院就应该接受该解释。

机构既拥有法院缺乏的科学和技术专长，而且它们也比法院更具有民主问责制，因为总统对负责机构的人员拥有很大的控制权。我认为，法院已经发出很多暗示，谢弗伦原则岌岌可危。因此，我希望看到这项原则被推翻或严重限制。

您是否曾经退后一步？这是一个开放式问题。作为一名负责研究行政法并将其教授给新律师的人，您是否曾经退后一步，思考行政国家以及这个经济体的运作方式是如何被如此妖魔化的？

是的，这是一个很好的问题。我认为发生的事情是，我们在联邦政府在规范经济、试图防止不公平行为、试图避免有害污染等方面的适当作用方面存在着非常深刻的，不仅是法律上的，而且是政治上的分歧。

不幸的是，这已经沿着党派路线瓦解了。共和党往往反对这种措施，而民主党则普遍支持这种措施。我要指出的是，国会在参与制定新法规、完善机构权力方面并没有表现出很大的意愿或积极性，

因此，在这种立法行动缺失的情况下，我们越来越多地看到的是越来越多的单方面总统行动。因此，今天我们看到的是这一进程的最终结果，正如卡根大法官在另一项意见中所说的那样，是对行政国家的生存威胁。布莱克·埃默森是加州大学洛杉矶分校的法律和政治学教授。埃默森教授，感谢您的时间，先生。我很感激。非常感谢你，盖伊。

今天的华尔街，交易员在最后一次检查中，仍在遵守证券交易委员会的规定。主要股指基本持平。如果您好奇的话，雪佛龙的股票获得了一些推定，上涨了约0.25%。我们将在计算数字时提供详细信息。♪

下一项内容的准备工作今天早上在经济分析局开始，该局向我们提供了第一季度（1月至3月）国内生产总值增长的第三次也是最后一次估计。这对我们所有人来说都很重要，但对美联储来说尤其重要，美联储想知道GDP经济增长（另一种说法）是如何变化的。对。他们想知道GDP是如何变化的。

事实上，它的变化相当大。GDP增长从去年最后一季度的3.4%下降到今年初的1.4%。今天公布的数据不仅仅包含整体GDP。它包含各种各样的组成部分，其中美联储主席鲍威尔在他上次新闻发布会上说他特别关注的一个组成部分是私人国内最终购买，鲍威尔说，引用一下，

通常会发出关于潜在需求的更清晰的信号。当然，需求可以推动价格，而价格可以推动通货膨胀。你明白我的意思了吧？市场播客的米切尔·哈特曼为我们做了入门介绍。GDP是衡量美国经济生产的商品和服务的范围最广的指标。它几乎包括所有东西。

但美联储需要特别关注美国企业和消费者对商品和服务的需求水平，全国性公司凯西·博斯詹奇克说。他们将优先考虑核心数据，其中一个核心数据是向私人国内购买者的最终销售。

这是美联储主席鲍威尔现在关注的一个数据。本质上是GDP减去出口，加上进口，减去库存投资。戴夫·瓦斯豪森在经济分析局工作，该局负责编制GDP报告。通过去除净出口部分，您可以获得在美国发生的购买行为，无论这些商品是在哪里生产的。

穆迪分析公司的马克·赞迪说，最终销售额还剔除了企业购买库存并将其存放在仓库中以备日后销售的情况。库存变化，忽高忽低，但无法反映出经济的潜在增长率。请注意，这仅计算私营部门的销售额。政府支出也被排除在外，因为它往往随时间推移更加稳定，并且可能会掩盖经济的周期性变化。

那么，现在这个鲍威尔批准的GDP指标告诉我们什么呢？最终销售额增长从去年年底的3.3%下降到今年初的2.6%。

问两个经济学家这意味着什么，你会得到至少两个答案。全国性公司的凯西·布斯詹奇克。对于核心GDP来说，这仍然是一个非常强劲的结果。这表明消费者仍在消费，企业仍在投资。穆迪分析公司的马克·赞迪。我认为，无论你如何衡量，经济都在放缓。他说，即将结束的第二季度，经济似乎正在进一步放缓。

我是市场播客的米切尔·哈特曼。

美国劳动力市场大约有1.68亿人。因此，追踪它应该被视为一种趋势性的事情，而不是一个单一数据点的事情。当然，还有每月的失业报告，同样是趋势。还有一个每周的报告，叫做首次申请失业救济金，同样是趋势。

这些每周的数据波动很大。它们可能会受到一次性事件的影响，例如上周的六月节联邦假日，少了一个工作日，这有助于解释为什么新的失业申请略有下降。但重点是趋势。持续的失业救济金申请也在追踪，上周它们上升到2021年11月以来的最高水平。市场播客的梅根·麦卡蒂·卡里诺解释了这可能告诉我们关于这个劳动力市场的什么信息。

一个星期的一个数据点很难说明太多问题，但在这种情况下，它似乎与其他一些近期信号相协调，Glassdoor首席经济学家丹尼尔·赵说。失业救济金申请告诉我们的故事与我们在失业率或招聘率中看到的情况类似，即就业市场正在放缓。

职位空缺一直在下降，辞职人数也在下降。即使裁员按历史标准仍然相对较低，但被分配工作的员工正在失去信心。

劳动力市场疲软不仅仅来自裁员。它通常表现为招聘疲软。因此，对于那些不幸失业的人来说，找到新工作可能需要更长的时间，安永首席经济学家格雷戈里·达科说。我们看到迹象表明，雇主在招聘谁、招聘多少方面更加谨慎。达科说，在大流行之前的几十年里，情况并非总是如此。

你经常会看到企业领导者、雇主对经济放缓的最初迹象做出非常迅速的反应，他们会迅速裁员以削减成本。ZipRecruiter首席经济学家朱莉娅·波拉克说，这导致了一个劳动力市场，根据你的情况，感觉可能大相径庭。如果你有一份你热爱的工作，这是一个伟大的经济体。你拥有前所未有的工作保障。

但如果你没有工作，如果你从未有过工作，那么找工作正在变得棘手。她指出，上个月失业人数的增加是由20至24岁的年轻工人推动的。但海军联邦信用合作社公司经济学家罗伯特·弗里克说，将这一刻与2020年3月以来的任何时间进行比较，实际上并不能告诉你太多信息。

我认为人们仍然记得一两年前找工作是多么容易。好吧，现在没那么容易了，但这只是意味着它正在恢复正常。持续的申请现在只是略高于2019年的水平。我是市场播客的梅根·麦卡蒂·卡里诺。

接下来。骑自行车，通过食物发现城市，并希望很快开一家餐馆。还不错，对吧？还不错。但是，首先，让我们来看一下数字。♪

道琼斯工业平均指数今天上涨36点，涨幅为0.1%，报39164点。纳斯达克指数上涨53点，涨幅约为0.3%，报17858点。标准普尔500指数上涨4点，涨幅为0.1%，报5482点。沃尔格林计划在未来三年内关闭“相当一部分”美国门店。这家药店连锁店今天公布了令人失望的业绩，并告诉投资者，目前的药店模式对业务来说具有挑战性。什么？

沃尔格林今天暴跌22%。

竞争对手CVS下跌3.7%。该国最大的银行已经通过了美联储最近的压力测试。这是一件年度大事。美联储让主要贷款机构面临一个假设的灾难情景。正如美联储发现的那样，这些银行拥有足够的资源来承受严重的经济或市场震荡。摩根大通上涨9.1%。今天，花旗集团上涨约0.5%。美国银行下跌约0.1%。债券价格上涨，10年期国债收益率下降4.28%，10年期国债收益率为。您正在收听市场播客。

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这里是市场播客。我是凯·里斯代尔。我已经很久没有去过人满为患的电影院了。可能是去年夏天，当时我们都听过太多关于那两部大片的宣传了。

然而，电影院和许多好莱坞工作人员仍在从大流行和去年的罢工中恢复过来。我们偶尔会聊天的斯蒂芬妮·西尔弗曼经营着田纳西州纳什维尔的一家非营利电影院。它被称为贝尔科特，我们在伊利诺伊州芝加哥与她取得了联系，她在那里参加了一个独立放映商的会议。斯蒂芬妮·西尔弗曼，很高兴再次与您交谈。

凯拉·里斯代尔，很高兴现在能和你交谈。交谈。这就是我喜欢这些采访的原因。那么，独立放映商（你显然是贝尔科特的一员）的氛围如何？你知道，首先，每次你问“情况如何？”时，他们总是先叹一口气。然后就像，你知道，还不错。

我们肯定有点抱怨，但总的来说，氛围是积极的。好吧，告诉我关于乐观情绪的事情，因为你知道，好莱坞发生了罢工。存在管道挑战。你知道，人们正在被解雇。我的意思是，你有点处于接受端。是的，我们绝对处于接受端。老实说，我认为乐观情绪是因为我们似乎正在度过罢工带来的深远影响。

我们仍然看到一些非常精彩的首映电影，但你知道，现在并没有像芭比和奥本海默那样受到关注，但是，是的，

优秀的电影制作世界仍然充满活力。你放映了这两个选择中的任何一个吗，芭比或奥本海默？我们放映了奥本海默。你呢？是的，我们在35毫米胶片上放映了它，但是，芭比不需要贝尔科特的帮助。她自己做得很好。不过，它会为你带来一些生意。

当然，但它正在为其他人带来生意。因此，我们试图以那些可能不是芭比的人为中心，对吧？他们是小型电影制作人。他们是外国电影。他们是重映电影。这就是我们认为自己在世界上的位置。所以我显然是在开玩笑，因为我知道你不会放映芭比，但这确实涉及到整个……

你的挑战是节目安排，对吧？你必须非常小心地安排节目。是的，每天都是。我们存在于展示电影的两个领域。首映，新发行的内容，以及重映。

通常，首映是我们收入较高的影片。因此，我们在新的热门影片上赚的钱更多。重映只是我们策展工作的一部分，也是我们核心的组成部分，但传统上是次要的。坦率地说，今年，这种情况完全颠倒了。所以现在，重映节目是次要的。

实际上是我们养活员工的命脉。因此，我们策展人和节目工作人员的工作要求非常高。我们制作的所有营销资产，你知道，这只是成倍增加了我们的工作量，但它也带来了巨大的回报。所以它只是我们现实生活中运作的一部分。嗯。

好的。我这里还需要勾选几件事。通货膨胀。显然，头条数字有所下降，但价格水平仍然居高不下。你的投入成本怎么样？你那边发生了什么？

你知道，它们仍然很高，当然，特别是对于商品、商品、之类的成本。我们不希望它们下降。我们不得不稍微提高价格。我认为我们这样做并没有给我们的顾客带来太大的压力。如果我想在星期六晚上和我妻子一起约会，在贝尔科特看电影两个座位要花多少钱？好吧，如果你……如果你贝尔科特的会员，当然，是的。好的。那么你只需要支付9.5美元。哦，这不算什么。还有你妻子。

是的，没错。坦率地说，这就像20世纪80年代的电影价格。对，对，对，对。好的，商业模式问题。我相信你看到了索尼（电影的大型制作公司）将收购阿莫影院的消息。

是的。这在整个电影制作公司拥有影院的事情上是一件非常大的事情。你知道，这其中有历史渊源。这对你的意义是什么？这对你的意义是什么？你对此有何感想？好吧，现在对我来说，积极的一面是，这就像对戏剧性事件的认可。这很重要，这家大型电影制片厂正在购买他们自己的一些电影院。是的。

当然，我们不想回到派拉蒙同意令的年代，当时制片厂拥有所有影院，而且关于谁可以放映什么的有很多混乱。

我认为我们不会走到那一步，但我非常高兴看到一家大型制片厂说，这件事对我们来说如此重要，以至于我们正在投入资金，我们将尝试如何随着时间的推移建立观众。所以坦率地说，我很高兴索尼成为影院放映业务中的同事。这很有趣。你和索尼。我知道，对吧？斯蒂芬妮·西尔弗曼，贝尔科特剧院，田纳西州纳什维尔。你应该去看看。很棒。

回头再聊。谢谢，凯。很高兴和你聊天。

我认为我们前几天提到过，6月份的消费者信心有所下降。下降不多，但下降了。这是消费者对经济越来越犹豫的另一个迹象。虽然并非总是如此，但更犹豫的消费者往往表明支出放缓。数据向我们展示了这一点。但是，小型企业主看到了什么？我们给杰拉娜·霍尔-约翰逊打了个电话。她是蒙大拿州比林斯市萨西饼干公司的老板，我们想了解一下情况。

对我们来说，夏天通常是比林斯市比较繁忙的季节。有很多旅游业。有很多不同的活动。人们都出去了。天气不冷。最后一场雪是在4月，有时是5月。一旦雪停了，人们就喜欢出去吃好吃的。♪

从4月开始，我们开始增加员工数量，因为我们知道生意即将好转。我们的工资范围从每小时约10.50美元到14美元不等。我们通常会看到每位员工每小时额外获得7美元到9美元的小费。♪

自从我们开业以来，工资肯定增加了。最低工资绝对增加了。因此，小费分享和团队合作在我们工作环境中非常重要，因为这是我们真正能够维持支付给员工体面工资，同时又能维持成本的唯一方法。♪♪

我们的第一个地点在蒙大拿州比林斯市，但我目前正在弗吉尼亚州里士满市工作，正在建设一个新的地点。我们一直难以获得融资，在我们上一个大型项目中，我们不得不放弃，因为融资问题。因此，我们现在的规模扩大看起来有点不同。我们不是租赁，而是希望购买更多。

其中一个想法是，如果我们能够购买一栋建筑，那么我们就拥有了股权，那么银行看待它的方式就会不同，贷款机构看待它的方式也会不同。我的工作方式是，我们将全力以赴，看看我们能否做到。这就是我一直在努力的事情。♪

我决定新地点的部分方式是探索这座城市。所以我已经在里士满市待了一年多了，我最近刚买了一辆新自行车。我告诉你，骑自行车，你就可以探索，但骑自行车，真是太棒了。因此，它只是让我能够出去看看城市里发生了什么，更多地了解人和地方以及历史。这就是我所做的。

这就是我关注的重点，骑自行车，通过食物发现城市，并希望很快开一家餐馆。杰拉娜·霍尔-约翰逊，蒙大拿州比林斯市萨西饼干公司的老板，也许很快，弗吉尼亚州里士满市。

今天最后一条消息，我将你们的注意力引向戈萨奇大法官在今天证券交易委员会诉贾尔加齐案的裁决中的并发意见，我在节目开头与埃默森教授讨论过这个问题。我知道每个人都有权打错字，但我们说的是最高法院。以下是戈萨奇大法官在其并发意见中的开场白。

法院决定了一个单一问题，即证券交易委员会使用内部听证会寻求民事处罚是否违反了第七修正案关于陪审团审判的权利。证券交易委员会，戈萨奇大法官。证券。约翰·巴克利。我知道我是一个吹毛求疵的人。约翰·巴克利、约翰·戈登、诺亚·卡尔代在帕克。阿米尔·比巴维是执行编辑。我是凯尔·里斯代尔。明天见，各位。

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