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Efficient Frontier Advisors Co-Founder & Neurologist Bill Bernstein
2025/6/13
Masters in Business
B
Bill Bernstein
Bill Bernstein: 我对事物容易感到厌倦，并且意识到我需要自己进行投资和储蓄，因为我生活在一个没有健全社会保障体系的国家。因此，我用科学的方法进行投资，阅读文献，收集数据，建立模型，最终发现这对其他小投资者也很有用。写作投资相关内容时，必须掌握金融史，否则会一败涂地。投资就像历史一样，一半是数学，一半是莎士比亚，两者都需要掌握，否则会一败涂地。金融人士往往高估量化能力，忽视情感和心理因素，导致困境。他们否认情绪和心理的存在，不了解历史如何影响大众的恐惧、贪婪和错觉，这会让他们陷入困境。因此，在金融领域取得成功，就要抑制边缘系统，即快速移动的情感系统。如果你不能抑制边缘系统，你将会贫穷。投资者应该为最糟糕的2%的市场状况构建投资组合，而不是正常时期。很少有人能承受100%的股票投资。我从CRISP和其他广泛使用的数据库中窃取了数据，创建了自己的资产类别数据库。默认模式网络发达的人更擅长阅读他人，情商更高；自闭症患者的默认模式网络较小，不擅长阅读他人。如果你能抑制恐惧，你就会做得很好；如果你不能抑制恐惧，你可能会贫穷。这次与以往不同，但与其他所有时期一样。从学术角度来说，股票的风险会随着时间推移而增加，但前提是你是一个买入并持有的投资者。如果你是一个定期储蓄者，那么股票的风险并不大。如果你是一个退休人员，没有更多的人力资本，那么股票的风险就像三里岛一样危险。如果你投资债券过多，而本应投资股票，那么你可能无法享受奢华的生活；如果你投资股票过多，而你错了，那么你可能会和你的孩子住在一起。浅层风险是短期波动，深层风险是长期投资无法支付生活费用。恶性通货膨胀非常普遍，几乎是常态而非例外。在美国，我们可以使用通货膨胀保值债券（TIPS）来应对通货膨胀。价值股特别擅长抵御通货膨胀，因为它们往往过度杠杆化，通货膨胀会使它们的债务贬值，从而流入其底线。房地产不是一种投资，而是一份工作。一旦你投资于公共房地产投资信托基金（REITs），你就又回到了股票市场。人类不擅长指数计算。艺术品具有投资价值，但也有补充价值，即其审美回报。各国进行专业化分工，人们有一种内在的倾向，即进行交易和易货。自由贸易是目前为止最糟糕的政府形式，但除此之外，其他所有尝试过的形式都更糟糕。保护主义会导致价格上涨、通货膨胀和报复。Pax Americana的80年增长和经济成功正面临风险。我认为太多的损害已经造成，任何外国势力都不会再信任我们。我认为最有可能的情况是，没有人会再信任美国。我认为你的情景是可能的，但不如我的情景更有可能。国际多元化投资，投资于那些经济由成年人管理的国家。一旦你购买了欧洲、日本或印度的资产，汇率就不再重要了。无论你投资在哪里，全球范围内都会受到损害，但通过在国外投资，你可以减轻损害。黑死病导致劳动力价值被高估，从而推动了繁荣，并可能推动了前往印度的发现之旅。当贸易开放时，总会有人受到伤害。贸易总是会产生输家和赢家。
Deep Dive
Bill Bernstein's unique journey from a 20-year neurology career to a successful finance career is discussed. His motivation stemmed from a lack of a social safety net and a natural curiosity, leading him to apply scientific rigor to investing and writing.
- Transition from neurology to finance driven by personal financial security needs and boredom.
- Scientific approach to investing: consulting literature, collecting data, building models.
- Importance of understanding financial history for successful investing.
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