Shownotes Transcript
哈喽大家好我是 Jenny 今天继续来跟大家分享美股近期的大小事今天是 2025 年的 3 月 27 号礼拜四今天要跟大家分享的主题是关税战开打反弹行情结束了吗?微软在砍支出 AI 是不是真的泡沫了?
所以我们就有提到 AI 半导体股呢其实在昨天就已经表现得比较弱势的可是在今天的收盘我觉得它也算是一个重灾区吧不只是辉达啊博通啊这一类跟 AI 相关的公司股价暴跌我们台积电其实也是 ADR 下跌了 4%所以我们在直播里面提到接下来呢非常重要的一个关键
就是包括了晶片的关税政策包括了 5 月即将到来的 AI 扩散规则到底会不会有所改变将带来更多的投资或者是支出的限制但也会影响到未来这些科技巨头他们在 AI 上面的布局所以这件事情呢让市场非常的担心今天又有新的消息出来就是微软的态度还是持续的在转向当中微软会不会是这些科技巨头的第一枪这个呢是我们持续要去观察的一个重点
好在节目开始之前呢先跟大家说一下明天早上我们是没有直播的因为我要去上课那这一堂课呢是跟 AI 相关的一个课程包括在产业怎么样的去做应用跟落地一整天的课程我觉得应该还是蛮硬的所以早上呢没有时间跟大家做一个直播
之后有什么分享或者是收获的话我会再来直播里面跟大家做一个讲解好那请大家帮我们按赞订阅开启小铃铛让节目有更多人可以看到也鼓励我们每天整理资料让大家可以看到最新的财经讯息一开始呢也来一点工商时间
就是我的 Prespect 专栏呢现在是九周年的优惠季只要输入 2025HBS88 立刻享有 88 折的优惠包括了盘式的分析包括我自己看好的成长股以及一些估值啊或者是未来技术面的一个看法都会在专栏里面跟大家有文章更清楚的一个
说明下跌 1.1%纳斯达克 100 指数下跌 1.8%费城半导体指数下跌 3.3%是昨天跌幅最重的一个指数罗素 2000 指数也是下跌了 1%所以你可以看到指数在一开始呢其实有一些指数就已经是开低的状况但是到了尾盘的时候基本上就是收在今日的低点
相比于前几天的反弹行情其实呢已经看得出来目前看起来好像还是在一个震荡的格局现阶段反弹到底是不是结束了我们之前有讲到你反弹今天最重要的第一个要件就是要站回年限 200 日的均线嘛那
在前两天有站回去的时候我们就有讲那你要看接下来的三天是不是有确认但是它确实是一个风险可控的水位也就是即便今天它重新再进入到了一个下降格局但是以波段或者是短线的操作来看的话它也不会让你的亏损扩大到不可收拾的地步所以你只要知道你自己的目标是什么其实你在操作上面就可以比较弹性跟灵活那不只是 S&P500 指数它站上了之后又再度的跌破
昨天纳斯达克 100 指数也是一样在触碰到了 200 日均线之后又反转又下跌那你现在就是看前面整理的低点会不会跌破那你的停损要设在哪边那就看你可以控制你可以承受的风险是多少
可是我们还是要看基本面的因素也就是昨天为什么股票的表现会这么的弱势主要呢我觉得还是中场的时候其实川普的关税政策又有新的进展了盘中就有传出说川普最早会公布汽车关税的消息可能在礼拜三的时候公布 25%的一个关税那包括了可以看到欧美的汽车股啊汽车的零件股在盘中都是一样重复的去做个下杀的动作
那后来呢川普当然签署行政命令确实今天呢就是从汽车关税开始第一枪但是除了汽车之外呢他也计划在 4 月 2 号的时候就是要对所有的国家去实施对等关税嘛这个在他之前的谈话里面就已经有提到
只是在税率的部分有可能会是低于预期的甚至很多时候呢是低于这些国家对于美国的征税的水平所以你可以看到川普他虽然说 4 月 2 号所谓的大解放日即将来临但是其实中间真的有非常多的
不确定性这些不确定性呢就是去影响市场接下来发展的一个关键可是市场最讨厌的是什么我今天呢你告诉我要么就是好要么就是坏至少我有一个趋势可以出来嘛我最讨厌的就是有很多事情是我不知道的
所以为什么联准会在之前他要一直出来官员出来告诉你说我对于未来的政策是怎么样的看法我觉得应该要升息还是降息他就是在引导市场的预期他不希望市场有过大的波动可是川普完全是反其道而行
他就是每天给你一点点但是这件事情呢又是朝令夕改或者是在幅度上面又有不一样的变化甚至是你可以看到我今天在能源上面我今天未来在农业上面都还没有一个具体的方案你到底要投资人怎么样的去做他们自己的资产配置这个也是我们讲到你为什么要去做避险很重要的一个原因嘛
好,那我们就先来讲一下川普的汽车关税到底是怎么一回事川普又在签署了一项行政命令对汽车进口征收 25%的关税他说这个就是在扩大为美国的制造业带来工作机会而且他也是为了下一个礼拜的普征关税去做一个铺路嘛
这些关税在现有的征税基础上面去做增加政府预计说关税为美国每年会带来 1000 亿美元以上的新收入那你可以看到美国的汽车制造商包括通用公司啊福特公司的股价下跌那 Stelantis 它的股价也是下跌的都是因为他们其实都是非常依赖美国或者是他今天进口的数量比重是非常的庞大的
所以它当然是第一波的受灾户嘛那如果今天我们看一下整体就是所有的国家进口到美国的比重跟它的金额的话可以看到现阶段呢汽车产业它是一个全球工业就是非常全球化供应链非常分散的一个产业即使是美国的车厂也有很高的比例它的零件是从墨西哥或者是加拿大去做进口的
2024 年的时候墨西哥以 785 亿美元的进口价值跟近 300 万辆的进口量稳居首位是美国最大的汽车供应国那包括日本包括南韩包括加拿大跟德国但也就是排名在前几名
可是墨西哥日本跟韩国被视为是最受影响的国家这个也表示说他们对于美国的汽车市场依赖的程度是比较高的他们非常依赖美国的消费者所以如果今天成本上升
到最后转嫁在这些消费者身上的话那也有可能会去抑制未来的需求啊所以他们在美国去实施的关税政策里面他们在现阶段呢就是股价最容易受到冲击的一类股你关税直接增加生产成本影响的就是你的获利因为需求下滑你又没有办法涨价或者是你涨价没有人买它是一个连锁的恶性循环嘛所以投资人当然会不看好后续的发展那
另外对于消费者来说呢影响最大的就是车价的上涨由于 25%的关税成本最后呢就是会转嫁到我们这些买车的人手上嘛所以每辆车有可能会增加数千美元的售价不过川普同时呢他也想到了应对政策我真的不知道他是真聪明呢还是装聪明他说呢
我今天可以让汽车贷款利息可以去做抵税的动作以前马斯克不就讲过吗今天高利率就是另外一种税负所以他会让买车的人比较不想要去购买新车那如果今天关税上升造成了需求的下滑那你今天我的贷款利息我就让你少缴一点那一来一往之间不就抵消了吗可是大家觉得这样真的有用吗所以呢我觉得他说
会缓解部分消费者的负担我觉得以整体来说其实就是让大家更停滞对于未来的消费更保守而已因为我们看的是更长期的我们会对于未来有所顾忌如果今年川普他关税政策汽车只是第一步的话那未来我在其他的产品上面我也有可能要必须付出更多的价格那同样我的所得值
资源有限我要怎么样去做更高效的配置我就不一定要去买这些高额的奢侈品或者是汽车我今天坐计程车我今天坐交大众运输我也是一种可以去运输的一种途径嘛所以它当然就会挤压了你原本需要花在汽车上面的消费那一样它对于经济来说也是一个恶性的循环
所以呢我们用这个图来看这个就是我这两天呢一直在玩那个 Chad GPT 他的一个纹身图嘛等一下我们会来介绍到底呢这个东西有什么样的魅力可以让我在这两天呢玩得那么起劲那昨天晚上的时候其实我们为什么要用这张图是因为讲到特斯拉
因为汽车制造商就要开始重新的去思考他们的全球供应链的策略嘛你要怎么样去重组北美的生产体系老实说这需要时间你今天本来你的设厂在外面尤其汽车又是一种种植本的你需要设厂你需要买设备你需要找劳动力那如果今天打掉重电的话你说有可能在美国本土突然生出一间工厂然后马上就可以进行自动化的运作吗
当然不可能但是有一个公司他有可能可以更快的去适应这样的情况那就是特斯拉所以特斯拉其实在昨天呢我觉得他的表现一开始表现的比较弱势其实不一定是因为关税政策嘛其实因为我们讲到了他在欧洲的一个销量其实也有显著的一个下滑所以在早盘的时候呢就下跌了 5%然后到尾盘的时候其实也不是表现的太好但是在盘后他上涨的幅度我刚刚有
大概是 3%左右那川普他其实也有表示嘛他说关税其实对于特斯拉的影响是比较中立的为什么特斯拉可以在这一波关税的政策当中他受到的影响有可能是比较小这个问题其实我们在之前川普他在课汽车关税的时候就有提到但是现阶段呢其实老实说就是老调重谈重新再拿出来讲一次那因为特斯拉是美国的车厂当中呢他的生产模式是比较在地化的
特斯拉通过在美国欧洲这些亚洲市场他其实都有建立他自己的制造的厂房嘛然后在采购零部件上面呢其实也是还蛮分散的
所以呢它基本上就是实现了汽车生产跟交付的区域化比如说我在德国比如说我在中国其实都有设厂那今年我在当地销售的产品呢其实就是由我自己的工厂去做一个产出再加上特斯拉它本来就是很科技很自动化的我要怎么样去增加我的生产效率所以才在一开始的时候它的获利能力其实是表现优于这些传统车厂
只是为什么他现在他的获利能力下滑的原因主要不是因为他今天他的生产模式有什么样的改变而是因为竞争越来越激烈你过往的价格呢你必须要透过销价的竞争才可以去吸引更多的消费者再加上车市在过去这一段时间是比较低迷的才导致了特斯拉的交付量或者是他的营收成长不如预期好
那目前看起来呢如果今天来自外国零件的成本增加那可能就不会对特斯拉带来这么剧烈的影响至少相比于其他像是福特啊通用啊比如说福特大概有 80%的车是在美国生产它的影响可能也是比较小的但是通用呢跟 Standartist 它们的生产的比重呢大概就只有 50%到 55%左右而已所以它们受到的影响一定是会更高的
好那第一个呢是供应链比较不受影响那大家就想说那就没事啊那我直接 all in 特斯拉这样可不可以反正未来特斯拉总归它还是会继续的上涨但是你要想到马斯克他过去这一段时间呢他的政治立场也是很鲜明的嘛所以第二个大家要去担心的风险因素呢是今天其他的国家要对美国去采取报复性的关税的时候他会不会
会不会从这些科技巨头开始开刀特斯拉就是一样啊比如说像加拿大的交通部长他就有表示说他要冻结特斯拉买家的电动车补助那如果今天呢这个补助去删除的话那有可能就会让他的车价相比来说就会被垫高嘛因为你本来大概是有 5000 加币的
补助的话大家看到有补助车子又是一个代步品我今天有比较便宜的车我当然就是选便宜的但是如果补助消失了那其他车厂的吸引力可能就会提高所以这个也有可能会对于特斯拉会带来比较长期的影响因为呢如果今天加拿大这么做那其他的国家会不会也有跟进做类似的动作那你再去延伸到其他的科技巨头包括我们有讲到其实美国很多巨头它的海外营收都是非常的高
海外的营收如果有波动如果开始趋缓或下滑的话那显见在估值上面当然就会比较不好好所以我们刚刚讲到那么多呢其实汽车就是第一个关税有可能会带来通膨预期的上升所以你可以看到昨天市场上面其实算是还蛮恐慌的吧你看美股从开低走低到最后是收跌
那如果今天风险意识开始升温的时候债券照道理来说应该是要涨啊但是债券的殖利率昨天还是升高的两年期的美债殖利率从前一天的收盘 4.02%上升到 4.03%十年期的美债殖利率从前一天收盘 4.32%上升到 4.36%那当然你可以看到债券的价格也是有被压抑到
但是我们也有讲到嘛你今天要配置债券那当然你今天你雇到的就是你的利息收入所以今天价格的变化呢不会是你去要买进或者是卖出非常重要的一个原因可是呢如果我们今天去看联准会他官员的说法的话可以看到圣路易斯联邦储备银行的行长阿
贝托萨姆萨莱姆他就有警告了他说关税的上调跟报复性的行动确实是有可能导致通货膨胀持续的处在高档那研究显示如果去实施全面性的关税的话美国的有效关税税率将会增加 10%那就有可能去影响 PCE 通胀指标上升 1.2 个百分点其中直接影响大概有 0.5 个百分点那这个是属于比较短暂的也就是说
它跟包瑞尔可能在某部分是比较相似就会觉得关税所带来的冲击可能是一个比较短期的效应但是它觉得如果今天有第二轮的效应的话那包括了其他国家的报复行动有可能会导致经济的降温有可能会减轻了通胀压力没错但是你到时候担心的有可能就是通缩的压力现阶段你要去区分未来到底是通货膨胀还是通货紧缩是很难的联准会也是一个数据的追随者嘛
那至少现阶段呢就业市场还是处在一个比较稳健的水准劳动力市场维持健康那如果在 2027 年左右呢通膨可以回到 2%的目标的话那现阶段可能就是一个比较安全的过渡期也就是所谓的排毒期但是
但是如果未来通胀又重新的去攀升的话那这个时候风险就有可能会大幅提高所以这个也是我们为什么一直跟大家讲说风险是你现在要非常去关注的事情多元的配置也是你现在可以去考虑的一个政策我们从昨天
另外一个数据就可以去看到其实现阶段市场上面的硬数据跟软数据其实有非常不一样的改变你从硬数据来看你会觉得美国的经济现在还是处在不错的水准可是从软数据来看就会发现其实消费者跟企业的信心真的是已经开始大幅度的下滑了今天
最近现在处在什么样的位置昨天美国二月制造业耐用品的新订单是增加了 0.9%是远高于市场原本预期会下滑 1%的水准也是两个月连续的成长了其中像是金属原物料啊金属制品这些订单呢它成长的速度是特别的明显的这也代表之前大家对于关税的预期所以有很多企业呢都已经提前的下单想要去避开之后四月会上入的普征关税嘛
但是如果你今天去排除了波动比较大的运输设备啊订单就只有成长了 0.7%像是商用飞机的订单呢其实也在二月去做一个下滑美国商业设备的订单在二月份的时候也是出现下滑的一个水准的
所以企业在投资上面他们或许已经开始采取一个比较保守的一个政策所以你可以看到作为设备投资指标的核心资本商品订单减少了 0.3%这个是从去年 10 月以来首次的下滑在这个时间点核心资本商品的出货量却上升了订单下滑出货上升所以就表示有提前拉货的效应就是已经正在进行当中嘛
所以现阶段呢大家都想说企业未来的投资行为呢你当然就是看川普政府但是川普政府他反复的关税政策又会去影响消费者的信心所以现阶段呢你就是要看在未来关税到底带来的劲效应带来的冲击到底是有多大的我们
我们刚已经讲到了现在呢经济数据是呈现一个很明显的趋势实体的经济数据也就是所谓的硬数据它显示着现在经济很稳健但是软数据呢就是那种调查型比如说我们在看 PMG 采购经营人指数他们对于未来或者是消费者信心对于未来的一个看法
其实他们就开始转趋比较悲观的美国企业其实他们对于所谓的川普黄金时代也就是我们讲的川普交易川普行情过去 11 月开始然后到年初的时候一直不断地在炒作这个话题可是这个乐观情绪好像已经不见存在了逐渐被政策不确定性贸易战经济放缓这些风险所取代
尽管川普政府就一直告诉你说经济的基本面很好现在是阵痛期未来美国会再次伟大但是目前现实看起来企业的企业主其实不太去做一个买单的那政府其实也有可能是低估了全球供应链的复杂性跟相互依存的关系你今天过于简化的解决方案你反而是伤到了美国经济
在策略调整方面就会遞延这些企业他重大的投资决策跟资本支出直到外来的政策环境更加明朗产业的需求也更加的明朗的时候他才会去想说我要不要去增加购买其实这是一个很简单的逻辑因为这种预期呢他本来就是会对于外来的景气去做一个投注那你今天你在投资市场上面也一样因为购买
公司就是看好未来的需求上升他的获利会增加他想要创造更多的获利他才会去做投资可是如果今天股票市场开始下跌因为我们觉得说这些企业他缩减支出之后你相对的你的获利成长也会缩减那是不是就会造成了一个股票市场跟经济市场它的一个循环性之间的一个对照之间的一个同比的一个增长跟下滑
所以我觉得这个是一个很简单大家可以去观察的一个数据好确实呢你也可以看到昨天市场就是处在一个比较风险区别的状况嘛我们之前一直讲到你今天要做一个短缀可以你要做一个反弹可以可是当它到了前波的压力或者是基本面没有新的催化剂的时候
你就要小心会不会有获利了结的一个卖压之前我们有提到高盛的一个资金有表示说短时间的极端行情有可能会造成一个嘎空但是这一段时间呢在买的是谁是散户可是机构呢它持续在做卖出耶所以我们到底是要跟机构做一样的事情还是我们应该觉得
自己不会是最后一个傻瓜其实我不是非常的看空目前的市场但是我觉得现在就是一个震荡在震荡的时间点你的心态跟你自己的操作上面一定是要更为灵活的不然你就去买指数
因为指数它就是一个长期上涨的如果你今天你觉得你就是一个定期定额你就是一个不想管任何的事情你也不想去管川普的政策啊经济是不是摔腿啊长期来说你获得市场的平均报酬大概就是 9%7%到 9%左右这个对于长期投资的投资人来说没有差
可是如果对于一些短期的投资人或者是你今天是把一些你不是闲置资金你觉得你就是要用这个钱然后来过生活的人那今天全部 all in 在市场上面可能就不是一个最好的一个选择那我们可以看到防御类股昨天呢在这种风险情绪比较高的时间点它是表现优于整体的大盘的
但是前一天上涨的成长股呢在昨天是有显著的拉回包括了科技巨头的跌幅真的是蛮剧烈的除了微软是下跌了 1.3%苹果下跌了 1%左右包括了半导体类股 Google、Meta 甚至是特斯拉其实下跌的幅度都超过 3%以上我觉得跌幅真的算是还蛮重的那
半导体股其实在我们昨天已经有讲到非常多跟风险相关的我觉得大家可以回去复习一下昨天的影片那我们今天要讲的是什么呢好 现在我们先来回顾一下昨天的禁令对于辉达等人工智慧的公司当然就有带来不确定性那美国将执行的这个 AI 扩散规则当然也会引发全球在高阶晶片上面或者是在晶片投资上面的一些疑虑
那另外呢在市场竞相投入未来的竞争的同时呢也引发了这个泡沫论的质疑昨天我们有讲到阿里巴巴的主席蔡崇信就表示说他认为美国的科技巨头在 AI 的数据建设当中正在形成泡沫那今天主要是你说他们是有自用的需求当然也是合理啦毕竟他们有大型原模型他们未来也是有一些延伸的应用嘛所以他们也有一点类似像是包租工的一个角色
但是如何把这些成本换成未来的收入货币化的前景确实是没有到那么的明朗那与此同时呢微软在缩减支出上面也有新的消息嘛之前就有报道指出说微软去缩减开支在美国放弃了一些数据中心的租约啊那研究机构 TD Cohen 呢他最新的报告里面又指出说微软因为人工智慧的运算集群供应过剩
所以他也取消跟推迟了美国跟欧洲的数据中心的项目并且预计在下一个财政年度放缓建设支出
另外微软在过去这段时间也有修改跟 OpenAI 的协议它允许 OpenAI 去使用其他的云端服务并且计划将资源转向其他数据中心的配置好 如果大家觉得我刚讲的这一段你听不清楚嘛对不对那我们用下一张图可以让大家比较了解目前微软的状况到底是怎么样
根据 TGCore 我们的分析师的说法呢微软已经放弃了在美国跟欧洲新数据中心的项目这些项目将达到大概有两 GitWatts 的电力容量分析师表示说呢为什么会撤回这些数据中心的项目呢是因为驱动人工智慧运算集群的供应过剩
那虽然微软它确实也有表示说我们今年要花费的 800 亿美元的支出呢还是一直在持续当中也没有去做一个减少啊而且就是因为我们过去大举积极的投资所以我们现阶段已经可以满足客户的需求公司过去增加的产能呢已经超过了历史上面任何的年份
虽然我们可能会在某一些领域战略性的去调整或者是去把基础设施的一些配置呢去做一个重新的配置但是呢在所有的地区都会强劲的增长这个让我们呢对于未来在效率方面的提升其实是更有信心的
可是这个好像没有办法去说服市场因为根据分析师的表示呢他认为租约取消容量延迟都指向说你未来你的需求就是开始去放缓了那当大家都在大举的投资的时候你就是没有办法取得更好的一个竞争优势那包括了微软包括了回答包括了像是 Meta 或者是 Alphabet 其实昨天的股价都是下跌的嘛
你今天你怎么样去使用 TradeGPT 或者是你今天你怎么样去使用这些 AI 我觉得呢这边我觉得可以跟大家分享一下因为大家可以看到我这边是一个纹身图嘛那以前我在使用的时候其实你在各个 TradeGPT 或者是其他的 AI 工具上面其实我觉得都已经很好用了
但是主要的一些应用呢都是在一些整理资料啊或者是我今天我自己在写一篇文章之后我觉得这一篇文章呢我常会觉得好像一个流水帐因为我觉得很多事情都很重要但是你要用怎么样一个很清楚的框架去分析你的文章去让看的人因为我们是输入之后要再输出给大家看嘛
你要怎么样去让大家可以更好去掌握你的东西第一个就是把文字去做一个图像化那现在确实 GPT 新的功能其实就已经很好用第二个是你可以去告诉他你这个文章你可以用什么样的框架或者是模型来做一个分类或者是把它变得更轻
所以这一点我觉得在 Cloud 上面其实它也可以发挥很大的一个优势而且 Cloud 之前我觉得它在制作表格或者是图表方面我觉得它制作的整体的品质不管今天是内容的品质或者是输出的那个图像化其实我觉得它的分数也是给的还蛮高的相较于 Cloud 我觉得 TradeGP 在这一块反而就没有做得很好可是 TradeGP
在昨天的时候他也是推出了他最新的更新嘛那新的 GPT-4O 呢现在就是直接整合了图像的生成器可以根据用户的文字去生成高品质的图像而且他说是很拟真但是我一开始在用的时候其实他真的有很多的限制比如说什么暴力我只不过说打川普一巴掌这样就不能咯就是你不能他说就算是你脸搞笑想要做梗图你都不能有这种暴力的语言
或者是在做人像的时候比如说我想要生成马斯克或者是想要用我自己的照片去生成另外一个样子的时候他的人的脸其实也会不断的去做一个改变我觉得他这个也是跟一些隐私啊或者是一些内容的政策会有相关嘛可是有一个很大的进步是他在文字上面也就是现阶段呢你要去生成中文字其实是比较简单的
虽然说还是会有一点 bug 就是有的时候会有一些乱但是我觉得你整体你已经 80%都可以看得出来他到底在写什么了除了这个之外其实他还可以去上传图片他可以非常准确的去辨识你图片里面的任何的细节而且可以根据细节去做一个调整另外在同一个对话里面他可以非常快速的去做图像的生成而且他跟你对话的时候你完全就觉得你真的是在跟一个真人
他可以很准确的去理解你的意图甚至他会去猜测你的意图甚至是你跟他讲一个话之后他会给你很多的 feedback 或者是很多的建议让你根本就不需要再去想更多因为你想想的或者是你没有想到的他都已经丢给你让你去做选择了所以我自己测试了一下我觉得基本上呢他真的是有功能大幅度的提升那另外
另外一个我昨天有在脸书上面分享的一个测试就是我怎么样跟他聊一聊之后呢我突然觉得哇你真的很像我的一个顾问耶
所以我就说那你就变成我的一个服装顾问或什么之类的我整个流程呢步骤都有分享在脸书大家有兴趣的话可以去看一下好那当然我觉得要讲这个的原因呢就是因为我们看到微软它的资本支出减少了嘛那我们就要去想一个问题为什么感觉现在推出的功能越来越多而且它已经可以贴近到各行各业以前我们在看麦肯锡他的报告的时候就说最多人在用 AI 的是哪一些产业的比如说像写程式的比如说像内容创作者可是当
越来越多人或者是越来越多产业他可以把 AI 的功能去融入到他的工作流程里面的时候那是不是也代表未来的需求会大幅度的提升那不是代表算力的需求应该越来越大吗那为什么市场反而比较不买单甚至认为在这样的情况之下反而投资报酬率会更差而对于未来他们的估值或者获利表现开始有这么大的一个问号呢
好我们来看一下第一个是图像的生成一定会更吃算力的资源因为你一定比文字的模型它还要更吃资源比如说你今天要生成图像的时候你就要连续多次的推论运算甚至你今天你越多使用者你当然你的需求就是倍数的去做一个成长
所以这张图呢其实就显见了这些大型云端的服务商在 2025 年的时候他们的支出其实是大幅的增加的超过 3000 亿美元的水准包括亚马逊的 1000 亿美元以上包括微软的 800 亿 Google 跟 Meta 分别是 750 跟 650 亿嘛那我们昨天有提到苹果其实也开始进行基础建设的投资去跟辉达买他的晶片
那如果今天是这样的话那照道理来说企业他们应该是非常看好未来的景气但是目前看起来他们确实是想要巩固他们的竞争优势可是他们自己也不太了解这些投资未来的回报率是来自于哪边甚至是在现阶段的财报上面也可以看到比如说 Meta 它的一个
在 Meta 的开源的 AI 上面呢未来要怎么样去做一个货币化微软的 Azure 或者是它的云端或者是其他公司的云端的服务呢它要怎么样的去做更进一步的高速的成长这些呢都在 DeepSeek 它开始去冲击市场之后带来一个商业化商业模式的一个改变所以这些支出的速度放缓
你可以看到其实就是在 DeepSeek 它开始变成一个市场关注的话题的时候呢让这些科技巨头开始重新的去思考他们在资源配置上面的一个看法我觉得他们的一个终极目标是什么就是我今天我要做一个
让每一个人都可以用得起的 AI 也就是我今天我可以拿到了更多消费者他可以拥有的功能更多但是他却不需要去支付更昂贵的价格可是背后一个现实就是现在的算力就是很贵而且它是一个有限的资源
所以如果大家在这种拉回的时间点你觉得 AI 是一个很长的趋势的话我们应该要从哪一些角度或者是从哪一些方向去切入第一个就是你今天你的 AI 的规格你一定是未来需要更省电更快的嘛
效能更好的也就是它的效率更好的一个晶片第二个呢就是你今天你的模型架构上面像大家不都讲说 MOE 吗就是专家模型或什么之类的那今天呢它是不是也有更好的一个规格的一个迭代甚至是你今天你的从
本来的训练这种大规模的支出然后一直延伸到推理的时候那在推理的部分哪一些公司会具有更大的一个优势或者是更大的一个主导权然后再延伸到应用端软体公司要怎么样去打造一个我觉得也是像咨询顾问或者是它是一个平台化的一个政策我觉得这个部分呢反而是在未来它的获利想象空间是可以比较大的
那因为时间的关系我们在现阶段呢也没有办法直接很细节的跟大家讲那么多但是呢在之后呢其实包括财报或者是有新的消息的时候再来跟大家做一个分享好那今天呢我们就跟大家分享到这边其实我觉得 AI 就是一个常趋势但是在常趋势当中现阶段就是处在一个震荡的水准
它在拉回到比较合理的估值的时候你可以根据你自己的资本配置去配置在一些你觉得未来具有成长潜力然后现阶段在市场上面又是具有规模的优势以及呢就算现在是一个逆风期它还是有好的现金流可以去支应它的营运我觉得这个呢就是好公司它目前享有的一个特色嘛
那你在市场波动的时候你也不要想说我去追一些风险比较高的一个资产其实在这种时候你反而应该是要放慢角度去重新的检视你自己的投资组合里面到底是不是应该去太弱留强或者是应该留下一些它基本面体质非常好的一个公司好那也祝大家交易愉快然后呢我们明天没有直播再提醒大家一次我们就下礼拜见了拜拜