Deep Dive
Shownotes Transcript
哈喽大家好我是 Juenny 今天继续来跟大家分享美股近期的大小事今天是 2025 年的 5 月 6 号礼拜二接下来跟大家分享的主题是台币升完了吗巴菲特看坏美股或者是 Panthea 它的财报是不是很烂导致它盘后的股价是下跌了 8%今天节目开始之前呢请大家帮我们按赞订阅开启小铃铛让节目有更多人可以看到也鼓励我们每天整理资料让大家可以看到最新的财经消息我总觉得我今天的声音好像怪怪的自己在听的时候觉得
好像跟昨天不是太一样好来看一下昨天美股收盘的表现道琼工业指数下跌 0.2%S&P500 指数也是下跌了 0.6%S&P500 指数是终止了 2004 年以来 20 多年以来最长的连胜记录真的有这么夸张吗因为
因为呢在我们之前看到是 9 连涨嘛那在昨天终于终结了这个涨势那是达克 100 指数下跌 0.7%费城半导体指数也是下跌 0.9%罗素 2000 指数下跌 0.8%那很多的市场分析呢其实跟我们之前讲的都一样现阶段已经是碰到了年限非常重要的一个关卡了嘛
所以呢有一些能量的压力我觉得是很正常的一件事情包括在这个礼拜还有像联准会的利率决议啊其他的数据啊还有很多的公司要公布他们的财报最重要的呢还是要回到川普关税政策上面很多人都说半导体的关税政策在这个礼拜应该会有进一步的进展那我们来看一下昨天呢包括了关税政策的进展以及
数据有什么样的惊喜让我们在昨天看到了一个有点开低走高但是在尾盘又下杀的一个局面第一个就是觉得要经济衰退的朋友们最新的经济数据可能要让大家失望了因为在昨天公布了 ICM 的服务业指数是高于市场的预期的
我们在上个礼拜的时候已经看到 ISM 的制造业指数虽然说是高于市场的预期但是已经是连续两个月都处在紧缩的区间那川普的关税政策加上整体贸易环境的不确定性导致了在制造业上面看起来订单不足的情况让产出也是出现了 2020 年以来最严重的下滑
但是对美国更重要的其实是服务业指数所以我们在看 ICM 服务业指数的时候昨天公布是优于市场的预期从 3 月的 50.8 上升到 51.6 服务业已经是连续 10 个月都处在扩张的区间这个也是 2020 年 6 月新冠疫情的复苏以来第 56 次的扩张所以我们可以看得出来目前看起来整体的状况
或者是市场上面企业对于未来的预期还是保持着比较稳健成长的态势只是有部分的产业当然已经受到关税政策的影响他们也有透露出一些未来的风险跟他们的隐忧所以我们进一步看细项的关键指标可以看到商业活动指数在这个月是 53.7%是比上一个月还要下滑
这个表示了业务量的成长动能正在减缓当中可是这种放缓呢它不是一个全面性的讯号包括了在高利率环境下面自然的调整或者是之前的基期啊这些都有可能会做一个影响嘛所以我们来看一下新订单指数新订单指数就是呈现一个相反的走势达到了 52.3%是比上一个月上升了 1.9%
那暗示市场上面其实在订单还是有需求的嘛企业对于未来几个月的业务还是保持着一定的信心除了这两个之外呢我们可以看到就业指数是连续两个月处在萎缩的状况这个跟我们之前
在看非农啊在看其他的就业数据感觉好像是相同的趋势也就是现阶段呢就业市场是处在降温的情况整体的就业市场是有慢慢的去做放缓的供应商的交货指数也是连续五个月放缓虽然说还是处在正向的区间还是在 50 以上但是效率是持续的下降
如果这个趋势在继续的往下滑的话会不会去拖累企业的营运效率这个也是我们可以去关注的重点以及在价格指数方面这个是大家最关注的吗未来有没有可能通膨再起在这一次是达到了 65.1 是创下了 2023 年 1 月以来的新高显示了通膨的压力确实还没有完全的消退现阶段呢看起来鲍威尔主席说的应该还是对的我们还是要观望看一下经济数据的
还有川普政策的考量虽然说川普一直说你现在就应该在关税政策还没有实际对经济发生影响的同时就应该去做降息但是联准会他如果要去背这个锅他也要背的有道理他也要自己自认为自己真的是做错了如果只是亲命云总统的话那未来他的独立性跟市场的质疑一定也会越来越多所以我们在这一次看其实包括像是住宿餐饮批发销售或者是矿业
他们对于未来他们是比较有信心的比较乐观的可是对于一些龙宁云木啊专业的科技服务金融保险呢则是呈现的比较悲观的一个状况整体的市场也是处在一个比较两极这个感觉好像也像台湾现阶段目前的状况在台币升值的同时市场对于未来不同产业受到升值的影响其实也会有不一样的看法显见在股票上面呢其实股价的变化就是第一个先行指标嘛
他们通常在资金的流向上面会比基本面来的还要更快
所以我们看到目前看起来川普还是最大的不确定性那川普其实有没有去讲出一些激励市场的话其实也还是有包括他说要考虑对中国去降低关税但是他这个礼拜还是没有要跟习近平去做一个会面他只是用口头或者是用呼吁喊话的方式告诉大家强调谈判必须建立在公平的基础上面而且表示说中国过去多年以来一直都在占美国的便宜
市场其实认为如果今天美中之间的贸易紧张关系可以去做缓和两边都有退让好好的去做一个谈判的话有助于稳定全球市场的信心尤其是你看美国现阶段市场的信心是大幅的下滑可是中
中国其实也没有好到哪里去哦它近期的制造业 PMI 也是创下了 2023 年以来最大的跌幅新出口订单是降到了近期的低点中国商务部在上个礼拜我们在影片里面就有跟大家讲他们也有表示他们正在评估要对美国去展开贸易谈判
这个就是两边都已经去释出善意了嘛不是只有单方面的那如果今天你们有更进一步具体的行动习老板呢好好的去接个电话那是不是问题就可以很快的去做一个解决了那除了中国之外呢其实川普他也有表示说在这个礼拜就有可能可以跟部分的国家去达成贸易的协议
希望可以避免提高关税然后也可以让整体的供应链企业都可以呈现一个未来比较乐观会越来越好的一个情境最坏的情况是不是已经过去了川普强调最终的决定权是握在他的手上而不是对方的手上到这个时间点他还是要以自我为考量就是说这个世界唯一的 king 就是我那如果今天我答应了那一切就好谈未来我们就可以
慢慢的一起朝向让美国再次伟大的一个情况那当然副总统他也有说其实跟印度的协议有可能是第一批可以完成的协议之一那与日韩欧洲国家的谈判其实也正在进行当中日本的贸易谈判他们的代表其实也表示说可能可以在 6 月去跟美国达成协议 6 月其实还有一个月好像也是还蛮久的
其实市场目前呢你就是没有一个具体的出来大家对于短期之内你到底实质的协议是什么其实是存有疑虑的而且呢现阶段美国的 GDP 出现三年以来首次的萎缩就是因为进口大幅度的增加嘛那你今天提前拉货的效应开始慢慢的结束那未来有没有可能去影响到消费因为这一次的消费增率虽然说还是有在上升的但是相比于之前几季也是有趋缓的一个情况那如果再这样恶化下去的话会不会
通膨或者是经济衰退的担心又开始上来了我觉得川普这个人呢其实他前面讲什么东西跟他后面讲什么东西以及他突然讲什么东西有的时候你那个逻辑关系是有点对不起来的比如说他就自己在他的社群平台昨天我们有提到嘛他就宣布说他将要对海外拍摄的电影去实施百分之百的关税这项政策呢主要就是针对其他的国家他们在
吸引这些电影的员工啊或者是拍摄的团队去他们国家拍摄的时候可以提供一些税务的优惠所以呢就让很多的制作团队他们是外移到海外去做拍片的一个动作所以川普认为呢这不仅影响了美国电影产业的生存而且还牵涉到国家的问题哦
他特别强调这些拍摄行为除了经济层面的考量之外还牵涉到讯息传递跟宣传的议题 OK 好那假设他说的是对的好了也确实我们如果看过去美国电影产业的一个表现的话在 20 世纪大部分的时间里面美国的电影大概都是在洛杉矶去做一个拍摄的那边是拥有百年历史的制片厂甚至是串流公司很多时候在那边就是
新兴的发展然后造成电影行业一片的繁荣可是今天过去十几年这件事情有没有什么样的转变其实根据产业研究机构的数据去年美国境内预算超过 4000 万美元的电影电视的制作比去年比前一年还要下滑了 26%
相较之下英国跟加拿大的制作的支出是呈现着上升的趋势尽管虽然说他们还是在上升但是总额还是没有超过美国的那如果你去看现阶段近期大家比较关注的电影譬如说像《Minecraft》
或者是像即将上映的《不可能的任务》这个也是我们大家都非常喜欢从小看到大的电影嘛或者是像《侏罗纪世界》已经不知道拍了《侏罗纪世界》已经不知道拍了多少次了这些呢都是在美国的境外去做拍摄的
尤其是像伦敦啊他们具有税务的优惠啊完善的摄影棚的设施啊甚至他们语言也都是讲英文嘛不是讲什么可能中南美洲啊或者是讲一些亚洲的话嘛所以呢这种团队呢他们要进行配合其实也是更容易的
已经成为好莱坞制作的重要的基地了好那国内的现状其实就是慢慢的这样改变那导致了可能很多的电影工会啊从业人员啊他们也有跟川普去做一个协调嘛可是他们要的真的是你直接给我课百分之百关税吗感觉好像应该
应该也不是吧我们确实是知道现阶段高预算的制作支出在下滑的同时呢你必须要有更多的一些支援比如说在政策上面啊在补贴上面是不是可以有利于去吸收一些创作产业的回流
那在这一段时间呢其实不仅我们刚刚讲到的其他的国家是有提供税务的优惠的其实在疫情之后疫情之后这个电影电视的制作成本也是大幅度的增加包括劳工短缺啊或者是串流平台它的预算紧缩大家还记不记得在 2023 年的时候好莱坞是有编剧跟演员去做一个罢工
那个时候造成了非常大的一个影视行业他们的成本的一个急剧增加甚至是有很多的电影他都中断了嘛他没有办法继续的去做一个制作所以这个也有可能是导致这些公司或者是这些制作团队他们外移去别的国家很重要的一个原因
好那我们呢就来想一下那如果川普今天他真的要去寄出这个百分百的关税的话那会发生什么事情呢其实呢我觉得这件事情要执行可能是比较难的因为电影它不是实体商品它没有办法像一般的进口货物一样去通过港口啊去征收关税啊而且你要怎么样去评估电影的价格怎么样去评估这个电影进口的成本或者是它的一个销售的获利这些
都是短时间之内你没有办法去拟定一个很好的标准那如果今天你课了之后那其他的国家他也有可能会采取一些报复的措施尤其是很多电影他其实在美国以外的市场他的营收可能对他来说贡献是更大的
你今天要去赌这个东西我觉得是有一点困难的好还有一个很重要的一件事情就是根据美国电影协会的报告指出哦 2023 年美国电影产业仍然维持 153 亿美元的贸易顺差而且在主要的外国市场都维持正向的贸易平衡
所以他今天要去刻这个东西之前他是拿着我们今天美国呢对于其他国家有非常大的逆差然后来作为一个挡箭牌嘛可是对于电影电视这个制作上面呢我觉得反而好像就是没有那么正当的一个理由这件事情我觉得还可以接下去看到底实际川普呢他在接下来他会采取什么样一个动作
但是我们刚有讲到嘛今天股价他会等你具体的措施出来吗不会他一定会先行的去做一个反应所以呢不管今天是担心可能其他的报复性关税啊其他政府的一个措施啊会损害这些媒体公司他们在海外的业务或者是一些大制作的电影呢他们接下来他们会不会也有成本升高的一个问题像是迪士尼啊 Netflix 或者是其他的媒体公司在昨天的股价大多数都是下跌的
迪士尼我记得好像是有拉起来但是因为它过去的股价其实表现的也是比较疲弱一点嘛那本来大家想说奈飞呢它是可以在这个关税期间呢去受到豁免或者是它独善其身没有受到太大的一个影响没想到无缘无故又被拖下水昨天是下跌了快要 2%左右那以科技巨头来看的话我们来看一下 S&P500 指数成分股的涨跌幅
可以看到苹果的股价在昨天是下跌了超过 3%市值已经跌到了 2.97 兆美元已经被过去这一段时间表现更好的微软超过微软现在的市值大概是在 3.2 兆美元左右
那所以我们今天去看过去发生了什么事情当然就是因为苹果受到关税政策的影响受到它目前呢整体的一个营运的状况可能还没有一个很显著的垂化剂可是相对于微软它在云端的业务上面它在整体的需求上面好像没有见到放缓的一个迹象所以它
带动了微软的股价在过去这个礼拜它有非常显著的反弹总之呢苹果微软啊或者是像之前的辉达他们就一直不断的在争夺美国市值第一的宝座嘛那谁到最后能胜出我觉得这几家公司呢都是还蛮好的公司那只要呢未来整体的一个政策考量或者是在基本面持续好转的情况之下我觉得他们都是可以顺应然后持续往上那第一个要关注的就是你的进场的
点位是多少不要追高然后在这种大型股拉回的时候合理的价格去做布局我觉得都是可以的或者是呢你就直接去买大型科技巨头相关的 ETF 嘛比如说像 SPY 啊纳斯达克 100 指数的 QQQ 啊这些呢其实都是可以作为长期布局的一个标的好那
另外我们可以看到在右下角能源的部分其实能源股在昨天整体来说它的跌幅是比较重的主要就是因为 OPEC Plus 统一在 6 月的时候每日增产 41.1 万桶的能油目前是加速的去恢复自愿减产的一个
进程也就是说目前供给呢可能会开始慢慢的去做一个增加导致了油价在昨天呢是下跌 2%左右而且呢整体的油价看起来比 1 月的高点已经下跌的超过 20%以上那当然就会造成这些能源股它的股价表现是比较不好的可是也有一些消息传出来因为油价下跌的时候表示这些公司它今天它的获利能力会开始下修嘛
那获利能力下修的同时会导致他们股价估值的回调那未来呢是不是有一些并购合并收购的一些消息会传出来这件事情呢是可以在后续持续的去追踪跟期待的
好另外呢左下角的波克夏也是昨天市场上面交易的重点其实我在我的 Facebook 上面有跟大家分享我这一次对于波克夏股东会啊或者是巴菲特讲的话的一些看法那我们看到昨天波克夏呢它是下跌了 5%左右那也有很多人呢请我就分享说可不可以分享一下股东会目前的一个状况
其实我觉得呢这几年听下来我觉得最重要或者是在股东会里面我觉得最值得听的东西已经不是巴菲特他可能他的投资哲学是什么然后他做了什么样的交易这笔交易背后的逻辑是什么因为我们跟他的资产差距实在是太大了尤其是跟他的年纪差距也还蛮大的
所以你在思考的逻辑你处在当下的市场上面你需要去运用的能力或者是你的一些思维可能会有一点不一样当然我觉得投资的原则是不会改变就是以合理的价格去买进一间好公司可是因为每一段时间每一段时间市场的特性它可能目前的利率高低水准总体经济的状况以及去推升整体生产力的产业可能都不一样
所以你自己也要在这个当下呢你要有一套自己独立思考的系统再去搭配他的原则会有更好的一个运用那在这一次呢为什么波克夏他的股价会有这么大跌幅的原因就是因为他突然的宣布嘛他要在今年年底的时候去卸下波克夏执行长的职务
但是他还是会担任董事长的身份那你也知道在美国呢可能很多的公司他们今天为什么他们的股价会有高溢价其实巴菲特自己也讲过啊我今天要买到一个简单易懂的商业模式的公司我今天要买到一个可以创造巨额现金流的公司这个都是基本的原则可是还有一个很重要的原则是什么我要买到一个非常好的经理人他可以把公司的资本去配置在最有效率的地方可以带来最大的回报
波克夏在过去为什么他可以创造这么辉煌的绩效就是因为大家认为今天巴菲特他资本配置的能力非常的好所以你说波克夏今天他拥有的私有的企业可能包含了美国他整体经济成长的成分那他以保险业务付存金在做的投资也带来非常好的收益这是一加一大于二带来的加成效果可是如果今天巴菲特卸任了
那我们也知道嘛接下来就是 Greg 他去做一个接班那这个接班人他有没有办法去跟巴菲特一样去创造那么辉煌的成绩这个市场上面会打一个问号那以前呢我推荐大家去看一本书叫做信任编辑嘛其实他就有在讲巴菲特他在管理啊或者是今天他在做一些交易的时候他今天他拥有的一个思维是什么他认为
所以今天吧
巴菲特的人生经历它其实是反映在他的人生的价值观他的成长环境你一旦形成了之后你真的很难去改变而当这件事情当巴菲特这个人他已经变成一个传奇经典的时候要再有一个巴菲特我觉得也是很难的
所以你说今天巴菲特在过去他创造的波克夏的溢价有没有可能会持续下去这个就很重要了我们可以看到这张图其实就展示了 1987 年以来用不同的投资策略去累积的报酬率相比然后你跟波克夏他的绩效去做一个相比的时候
今天有些人他想要去仿效巴菲特我今天用这种价值或者是品质这种参数或者是这种因子然后去创造一个投资组合你有用杠杆或者是没有用杠杆因为有很多人说今天巴菲特为什么可以去创造这么好绩效的原因就是因为浮存金就是一个非常低成本的资金的来源所以等于是巴菲特他其实也用了很好的杠杆去放大他们自己的收益嘛
那今天不管你采用什么样的类似的策略有没有杠杆其实都没有办法去复制这么惊人的一个成效而且随着时间的差距凸显了巴菲特他在这个领域上面他就是有他个人非常独特的判断力非常超凡的技巧来创造这些价值那巴菲
那巴菲特的成功其实当然我们可以知道由来自很多的方面比如说像市场的精准判断你在对的时间点然后做了对的事情选择到一个最好的公司然后有一个很好的交易机会甚至有些人说你今天你从小因为你的生长背景他爸爸不是也是议员之类就是那种政府官员所以你可以接触到的资讯或者是你在你的规模已经变得那么大之后你今天想要不听到一些内线都很难很多人就打电话给你说拜托
拜托你听一下对不对所以呢这种东西是他们跟我们之间其实还是有产生一些阶层上面的差距的但是我觉得有一个重点是巴菲特还有一个能力是很强的就是他等待的能力今天我们呢只要市场涨上去我们就开始有一个 FOMO 的情绪我们就觉得好像今天不把钱投到市场里面放在我们的口袋里面好像会生虫一样
但是巴佩特并不觉得啊他今天觉得他囤积现金他等待更好的机会他也安然自若所以呢你可以看到这一季呢波克夏他的现金又再上下历史新高嘛达到了近 3500 亿美元比上一季是增加了大概有 140 亿占总资产的比例也已经达到了 30%左右这个也是 1987 年以来呢波克夏他的一个现金配置的一个图表你就可以看到其实在一些可能
经济衰退之前啊其实波克下它的现金水位就会马上的开始慢慢的增高可是你说它增高之后马上就会引来衰退马上就会引来崩盘吗其实也没有所以在这种时间点有可能它是一个陌生段有可能股票市场还是呈现一个非常热络的情况你今天有没有坐得住的能力这个也是
一般人他没有办法达到的一个能力啊所以呢如果我们今天这样去看的话比如说像网络泡沫之前大家都在追逐科技股的时候巴菲特也把现金的比例提高到大概 20%2008 年之前呢巴菲特他也开始去增加他自己的现金水位直到了危机发生之后你可以看到他的现金水位也是大幅度的下滑
现阶段呢 2022 年到 2025 年我们可以看到巴菲特的现金水位也已经开始持续的上升而且也是高速的上升哦这也是大家在担心说接下来是不是会迎接一个更大的崩盘那我自己的看法是我从来都不会去预测市场是怎么样因为我们在进场之前啊你应该知道你自己的进出场策略是什么
如果你今天你自诩为是一个价值投资人的话价值投资人看的是什么就是价值嘛你今天你要买到的这个价值你要买到的这个股票它一定是以一个更便宜也就是它的价格可能低于价值的情况之下你去等待他们之间之间的一个收敛然后去创造获利
那如果今天你是一个波段或者是你是一个动能交易的投资人那你在进出场的时候你可能会透过价格基本面催化剂去判断自己要不要去做一个进场所以呢这个是两者之间比较大的一个差异你可能对于这种估值你可能就不会到那么的敏感而且你也会去思考今天一家公司他估值比较高那背后去支撑估值的原因是什么
是不是成长是不是呢市场上面的资金动能现阶段是处在一个资金非常泛滥的一个总体经济这些都有可能会去改变你在当下所做的决策所以我们接下来来看一下波克夏跟 S&P500 指数滚动五年报酬率的比较你今天等于是横跨了半个世纪为什么巴菲特之所以可以成为巴菲特的原因就是因为他在超过八成的时间里面他的五年的滚动率都是剩余大盘的
一般人有没有办法做到这样的情况我觉得也是可能啊可是他可能没有办法维持那么长的时间再来是他可能也没办法活那么久嘛其实一个人要成为传奇我觉得呢活得久也是很重要的你今天活得久你可以慢工出细活你可以慢慢的去累积资产那活得比较短的人呢你可能在短时间之内创造一些辉煌但是呢你今天突然的陨落那大家可能就会
无限的怀念那这个就是不一样的一个情况好那 1980 年代确实呢你可以看到是巴菲特他的一个黄金时期那个时候呢报酬率曾经高达 60%是大幅的超越 S&P500 指数哦那到了 90 年代之后虽然说优势有开始收窄但是还是维持的非常不错的一个表现那到了 2000 年那个时候科技泡沫的时候你可以看到巴菲特
还是维持的非常亮眼的表现可是呢从早期然后到 2000 年左右的时候你可以看到这个报酬率它也是慢慢的在趋缓当中这个其实大家如果把那个字遮起来啊你是不是会觉得感觉好像也是在看一家公司的财报的感觉就是今天当一家公司
它的营收规模越来越大或者是它历经了一个某一段时间点高峰期基期开始逐渐垫高的时候那你在未来呢你的报酬率或者是你的成长率本来就会持续的去做一个趋缓嘛这个也是很正常的一件事而且当你的资产累进到一定的幅度的时候你不需要创造这么高的报酬率但是你带来的绝对报酬也就是这个金额其实也已经非常的可观了
所以为什么说我常常讲我们今天跟巴菲特跟波克夏我们是处在一个比较不同类的水准其实巴菲特他也有常讲你今天小资金你的灵活性是比较高而且你可以承受更大的风险跟那种规模大的他可能有更多的考量我今天为什么要把我多数的钱去放在一些短债上面是因为短债目前可以提供高吸引人的利率而且呢为我创造的绝对金额是很大的甚至我有一些股地的收入其他股地的收入也是非常的可观的
可是呢我就可以在这一段时间慢慢的蓄积能量去做一个等待等待真的有更好的机会的时候去做大相机的收购所以我们再把时间去拉到大概 15 年之后然后到现阶段 2025 年你可以看到巴菲特目前的
其实跟 S&P500 指数它已经是逐渐缩小基本上有的时候 S&P500 指数还会超过波克夏巴菲特它的一个报酬率的原因就是因为这一段期间除了风格转变除了巴菲特规模资产的改变之外呢市场上面最受到欢迎的公司是什么就是大型的科技巨头嘛
所以这一段时间因为波克夏比较少去触碰到科技股那包括他可能之前有一些失败的案例那现阶段最成功的案例就是像苹果公司他也开始慢慢去削减他的股份了所以呢市场的效率提升风格的转变被动投资的盛行其实是削弱了主动管理的优势那包括
巴菲特现阶段它只要维持一个很平稳的状况其实就可以为波克夏带来很好的获利了可是对于一般的投资人来说我相信大多数在做主动投资的人你一定都不满足你一定希望你可以创造的是波克夏巴菲特他们在早期那种高于市场非常多的一个成果
那如果今天是一个被动投资人或者是你今天你可能有一个本业你只是希望去投资去创造你自己额外的收益累积退休金的话其实你就可以看到在四月的时候我们拿彭博这一张图来看四月的时候市值
高达 6080 亿美元的标普 500ETF VOO 那当然还有 SPY IVV 这一类其实都是但是他们就是统计的 VOO 这一档流入的资金达到了 210 亿美元这个是创下了他 15 年历史上的最高记录
而且是基金月度流入的第五大记录也就是当市场上面在这个时间点都非常的恐慌的时候其实散户或者是一般投资人或者是长期的投资人他们还是持续的把他们的资金去放到市场上
因为现阶段大家也已经有一个共识了嘛你今天你的景气本来就是会循环的今天在下跌的时候尤其是现在可能是川普关税因素的影响它可能是一个波段短期的我现在不买我更待何时啊所以呢 S&P500 指数就是一个进可攻退可守的标的你今天透过 VOETF 的布局其实定期定额啊或者是持续买进啊或者是单笔投资啊我相信以长时间来讲都不会为你带来非常大的嗯
你说有没有可能会有震荡当然有可能但是我觉得还是会为你带来令人满意的一个报酬率所以呢这个东西其实大家可以好好地去思考你现在就算不敢买个股但是呢你还是可以去做一些 ETF 的投资来帮助你可以先建立自己的核心部位然后再把这些剩下来的部位呢去做一些卫星的配置比如说买一些成长股啊买一些比较高风险的啊
我们之前也有提过杠铃策略嘛那你透过杠铃策略可能就是买一些完全无风险的资产可是用少部分的比例呢去做一些高风险高报酬的投资然后当市场的动能开始发酵的时候它其实可以帮你带来更好的一个获利那 VO 当然还有一个好处是它的管理费也非常低它大概只有 0.03%的一个管理费相比于之前呢市场规模比较大的 SPY 其实呢它的一个成本上面它其实节省的也还蛮多
所以我们现在要来讲的一件事情呢其实是这一次的股东会里面有人问到的一个问题那我自己也会觉得就现在现代的投资人来说很重要的就是他在讲到科技巨头的时候虽然说巴菲特他没有持有那么多科技巨头的股票或者是科技股的股票嘛但是有人问到他的时候呢他其实他就说他说他很好奇未来这些七大科技巨头啊是不是会变得越来越资本密集那
过往科技巨头都是平台软体这些轻资产的营运模式未来可能需要投入更多的资金去用在基础建设设备跟实体的资产这个会影响什么呢他就用了一个例子来比喻就是他最喜欢的可口可乐
他说你可口可乐它的商业模式你今天控制的是配方配方这个东西就是它最大的一个无形资产嘛你的糖浆你的智慧财产权你去授权给别人然后去卖到全世界的时候你掌握了非常大的优势可是呢你说相对于一些装品公司啊或者是销售汽水的这些渠道商
这些分销商那你是不是也拥有更大的优势因为你拥有定价权嘛你今年你可以随着通膨去做一个涨价但是呢这些瓶装公司跟销售的公司他没有办法那么快的去根据市场的状况去调整他的一个价格那就有可能在景气不好的时候他的衰退幅度其实也会比较大
他耐受冲击的程度能力可能也会比较差所以如果今天科技巨头也慢慢的从过去商业模式是以轻资产的角度变成一个你需要投入比较重的资本的那影响的到底是什么呢
其实我们可以先看到在过去已经公布的财报里面在这一次四大科技巨头包括亚马逊、Google、Meta 跟微软他们的资本支出都还是呈现一个上升的趋势亚马逊的资本支出规模最大但是你可以看到 Meta 它其实在这一季它把它的资本支出的上限从 650 亿美元去调高到了 720 亿美元也显示了他们现在都在
为了未来的 AI 货币化而做资本建设基础建设的一个布局那我们在看软体股跟硬体股的时候其实用最简单的估值来看其实台湾有很多的供应链当然台湾的估值是偏低的你有可能 10 倍 15 倍其实大家就觉得是一个合理的水准可是在美国美国其实估值通常都是偏高的
那如果今天我们看硬体跟软体的话你也可以看到那软体通常大概都会有四五十倍以上的估值但是在硬体的部分呢可能大概就是二十倍二十五倍左右所以巴菲特他在最早期他在买苹果的时候那个时候苹果还没有那么强调他的服务收入嘛他可能还是主要是以智慧型手机啊慢慢去延伸他的生态系所以那个时候苹果的估值大概就是十二倍左右而已
那如果你今天这样去看现阶段有服务收入的加成再加上未来可能有 AI 它可能可以到 20 倍到 25 倍之间那就已经是很大的估值溢价那这个估值呢是建立在对于未来软体的占比持续增高的情况之下所带来的那你今天再延伸到其他的地方比如说 Meta 它主要是广告收入嘛所以广告收入你可以看到过去其他的利润率是非常的高的可是我现在呢我要有
可能元宇宙的业务啊可能要有 AI 的业务那我在大局投入了之后一定也会去影响到这些公司它的估值市场给它的一个重新的再调整嘛所以你说以长期来看这些公司它的资本支出确实可以拉开他们跟小型公司它的差距而且未来可能扮演
一个包租工的角色我提供给你基础建设用租用的一个方式然后有稳定的收益来源可是在估值上面你还有没有办法像之前一样以一个纯软体纯平台的公司来做一个定价这个呢我觉得很值得过去去做未来去做一个观察这个也是市场比较担心的就是在大规模的资本支出之后你到底有多少的货币化的机会跟你带来的潜在的投资报酬率是多少
现阶段呢虽然说巨头的财报里面并没有显露出悲观甚至是重新激起了市场上面的信心但是呢随着时间的经过其实也有可能这个东西这个成长它是会有趋缓的我觉得巴菲特这件事情呢其实很值得大家再深入的去做一个思考好那当然我觉得还有一件事情就我们刚刚讲到嘛巴菲特
就是在早期的时候他可能透过一些比较积极的投资啊或者是他直接去介入经营权然后去卖出一些公司啊或者是投资一些可能还正在成长的股票为他带来很高的收益如果现阶段我们也希望为自己放大报酬去找到一些标股所谓的标股讲得粗俗一点就是标股啊
那讲的比较文雅一点就是我们怎么样找到下一支呢也具有非常高成长潜力的公司比如说像 Parenteer 这家公司其实我们也是一路看它长大嘛从之前呢它还那个时候还在亏损当中然后市场的波动非常大那到后来呢它已经做到连四季都是有正
获利的一个情况然后再加入到 S&P500 指数再加上他的 CEO 呢本身就是一个非常会跟媒体去做应对或者是制造话题的人所以他是目前的市场投资人里面也非常关注跟看好的一家公司可是通常一家好公司他也有很多的一些布局的方式比如说好公司他的股价在比较低的时候那可能会为你带来很好的报酬那好公司上涨了之后虽然说他还是好公司
可是你今天你在风险报酬比的情况之下可能就没有办法为你带来这么好的一个上涨收益所以如果在这个时间点你应该要怎么样的去做布局或者是在拉回到哪边的时候可以去买这个就是现阶段比较难就是因为已经涨上去了对你来说就会是一个比较大的挑战吧那我们看到 Parenteer 呢其实我们也还可以用一下我们上个礼拜用的 WinWinGPT 来看好 WinWinGPT
你可以看到 Panthea 在上最新的财报公布之后其实它的营收是年成长了 39%包括了因为 Panthea 它的主要的营收其实还是在美国它在国际市场目前它的扩展的速度还没有到那么快所以在它的财报里面其实常常都是拿美国的一些营收包括它在商业客户上面的成长或者是在政府收入上面的成长来讲
那在这一季呢美国的商业客户的营收是大幅成长了 71%政府的业务也有 45%的成长那如果今天你去看合约价值的话美国商业客户的合约价值呢其实是年增率达到了 183 哦
企业的客户数量也比去年同期成长了 39%比上一季呢增加了 8%所以如果你今天去看的话你看 Pantier 它就是属于比较偏向轻资产软体的公司它主要的是我要怎么样可以接受客户的需求然后帮他做出一个客制化的方案然后销售给他之后还有一个后续嘛我要怎么样去做服务甚至我要把客户呢就是留在我的平台上面我要增加我的转换成本
让我未来的营收是可以持续不断的远远流长的所以呢他在毛利率上面其实就是非常的高你可以看到他的毛利率是达到了 83%可是他在净利率上面因为他可能在费用支出啊这些地方或者是行销啊或者是股权的一个奖励啊他其实就非常的高嘛所以到最后他的获利能力呢他的净利率其实就直接下滑到了 10%
这件事情有没有可能会改变有就是当一家公司它的一个状况是从慢慢的从成长然后到它追求获利的稳定性它在一个转型的过程当中它一定是慢慢的会去追求一个平衡所以如果你今天去看净利率的话你可以去参考其他的软体公司比如说其他的软体公司净利率可能可以达到多少
如果今天是在 30%20%左右的时候你就可以去稍微推算一下在它慢慢的去趋于稳定的时候它实际的一个获利状况大概可以借在多少去反推它的估值现阶段是不是合理的因为你如果今天你是用现阶段的获利能力去做评估的话你一定会觉得它的估值非常非常的高当然为了怕下面有人留言说它已经那么
那么高了你还去介绍别人所以我还是要做一个免责声明就是现阶段他的估值真的是很高连之前呢有一个非常多头的科技科技分析师嘛就 Dan Epps 他其实他给出的目标价也都已经比目前 Parentier 他的股价还要来得低了就是一个这么乐观的分析师都给不出这么乐观的价格的时候你就知道其实在涨那么多之后他的股价回调其实也是还蛮合理的嘛
所以 Parenting 它其实它要怎么样去增加它的转换成本其实就是一样它其实是透过一个训电营就是一些实体活动去跟工程师直接去做互动然后去展示他们的技术是怎么样用的那也让公司目前的大客户其实是越来越多
那未来呢其实公司也有说他会持续的去扩大他的 AI 人工智慧的平台 AIP 的市场的渗透率所以就是这个部分其实他在他的商业客户的渗透率其实是非常高的虽然说每一个客户啊可能占他整体营收的比例都不高但是好处想呢就是诶
今天每个客户的占比都不高不像政府收入嘛你今天之前政府收入可能占比达到了 40% 50%的时候那今天政府只要有一些缩减开支的服务啊那可能就会造成你的营收很大的波动可是你在商业客户上面如果是比较分散的那今天任何一个客户调客户啊或者是任何一个客户有调整他可能他的冲击就不会这么大这么大
其实今天要讲到 Parenting 的时候我本来还要讲就是川普的联邦预算的东西但是你看我们今天时间已经非常多了就是每天要讲的东西实在太多了所以呢我也没有办法一次全部都讲完总之呢 Parenting 他自己对于他公司的未来前景是非常非常的乐观的他也去上调了全年的营收指引表示说今年呢营收年成长率还是可以达到 36%
那包括了美国的商业收入的指引是上调到年增 68%那其实就表示它是一个非常乐观或者是成长非常强劲的一个公司嘛那你就可以去看一下目前它的 PE 啊或者是它的 PS Ratio 就是股价营收比它目前的表现是怎么样然后去跟一些其他相关的一些成长股去做一个对照你其实还是可以看得出来它的估值真的是还蛮高的就是你现阶段你要说它是一个便宜的公司其实我觉得真的是很
那我也有在 Twitter 上 X 上面看到了有人去做一个比较他就有把今天我如果用 40 法则就是去衡量 SaaS 公司它的一个营运的表现跟他的 Forward 的 EV 除以 Sales 也是一个估值的指标去做对比的话他认为 Pantheon 目前的 40 法则是在 40 左右那他的一个估值大概是在 80 倍他就觉得他是过高的但是 Pantheon 他自己给出来他自己的 40 法则其实是在 80 就是他把
他把他的营收的整体的成长率然后跟他的现金流的利润率去做一个加总的时候如果今天他可以达到 80 那他的估值呢现阶段 PE 已经超过 200 了然后 PS 已经超过了 100 了那如果今天是看 EV2SELLS 的话大概是在 80 附近我觉得呢就算你硬要说他现在他的成长是符合他的 EV2SELLS 的这个估值但是你也绝对不会说他是便宜
就是你今天如果去看像辉达他可能信息量还维持的高成长可他的估值是比较低的或者是像其他的成长股或者是像一些可能 IC 设计这一类的公司那多数其实都是聚集在大概二三十倍这附近那 Parentier 算是比较独树一格的所以我觉得今天如果要去看的话确实有可能
今天 Parentier 他会回撤那如果今天在大盘多头的情况之下回撤到月线啊季线啊然后再重新往上我觉得是可能的因为现阶段前高就是一个比较重要的一个压力区嘛所以这个提供给大家做一个参考好
最后呢我们今天怎么讲的那么长好最后呢我们还是讲一下台币因为还是要回顾一下就是我们今天标题讲的嘛就是台币到底申购了没因为昨天央行总裁呢杨金龙就出来喊话了他出来呢坐在那边对着记者会呢就讲了一下他的央行的一个新闻稿所以他等于我觉得有一点像是造孽就是把新闻稿重新白话解释一遍
但是我觉得这一份报告呢它有没有真的去安抚到人心以我发文然后下面的留言看起来我觉得市场对于央行或者是后来戴新德总统他拍的影片其实都是很没有信心的因为你口头讲没有用嘛你今天你要实质的作为给我们看那当然
当然总裁他就表示说我如果今天真的看到秃鹰或者是真的看到有影响到基本面有影响到整体的经济的话那我当然会去做调节然后我的力道也会逐步的加大把这种目前这么极度的上涨极度的升值这种不寻常的状况去做一个遏制
但是你也要看我们之前昨天就有讲到甚至是前天今天央行的态度是很重要的原因是因为我们台湾其实还是一个有管制的外汇的制度不是说完全是一个自由市场那央行总裁一直说这个汇率呢其实自由市场交易的机制是靠供需来决定的可是在台湾其实你说对但是也不对嘛所以呢今天市场有没有去
把这个突然高速升值的一个情况去做一个控制你今天你缓升可能大家还有一些应对的措施可是你今天是在两天之内在三天之内这么大幅度的一个升值直接升破了 30 我们已经看到二字头的时候这个东西呢它是会引起一个恐慌的效应出来的
所以你要怎么样去防止投机的炒作你要怎么样去确保经济的稳定是很重要的那我们也没有要对央行的政策去做出任何的评断因为我知道今天身为政府官员呢你今天要考量的事情也很多那我们昨天在跟朋友聊天的时候其实也有提到现阶段就是在美国跟台湾之间贸易谈判的一个过程当中嘛你今天如果突然央行大局很积极的去做一个介入的话会不会也导致谈判它中间会产生一些问题
所以你至少要有真的有一些实际的数据跟进展出来了之后那央行再去做动作可能也会比较好但是这个都是市场上面的猜测而已没有人会知道到底实际的状况是怎么样那我也避免有人说我是央行传声筒或者是有去支持某一个什么什么东西的所以呢我觉得我自己最关注的还是今天发生了这件事情之后我要怎么样去做一个应对
那你说受险公司当然他在这一段时间因为他也会有一些美元的资产他会去提高避险的比重出口商其实也是去抛汇所以也造成了市场上面汇率的震荡但是对于一般消费者来说如果你今天是一个上班族你今天是一个投资人的话
其实像我妹昨天呢就打电话给我就 like 给我她就说因为她最近要去夏威夷嘛她就说哇她真的是赚到耶她说她刚好去换会的时候刚好就是换在 29 点多当然所以呢她就很开心她就觉得她自己出国玩呢感觉好像捡到便宜
所以如果你今天是一个比较长期的角度或者是以一个消费者的角度来看的话台北升值其实是有助于你的购买力的甚至你要出国去玩的时候你都会觉得我今天好像花了钱好像比我之前预想的还要少而且今天我觉得央行它终究还是会进行调控它不仅仅是
不可能会让这个升值持续的下去我不是在预测我只是用我自己过去的经验来讲那我们就把它结合美股好了我们今天如果台币升值的话我们买外币不是会更便宜吗那如果你未来你还是要投资美股的话其实呢在美元比较弱的情况之下那其实就有助于你在未来资产的建立的累积那
那第二个是今天美元相对于台币嘛那我们也要去看美元的走势那如果你今天去看美元的话美元呢其实如果他下跌的话你今天你去投资这些科技巨头的股票这些科技巨头有很大一部分的营收占比其实都是海外的营收哦所以今天美元的下跌其实对于他们的营收你今天你台积电有贿损你今天有有外汇的一个价差有赚有赔那今天
那另外
另外呢还有一件事情就是像宝桥啊或者是一些麦当劳这些公司他其实也是一样嘛他其实在全球市场也都有非常大的一个营收所以当美元走弱的时候呢今天不只是今天在他上面上面有比较好甚至呢你今天相对于其他的竞争对手他可能在国际市场上面有一些对手他可能也可以去促进他自己的竞争优势所以汇率的影响其实还蛮复杂的你今天有可能是短多长空有可能是短空长多
那当下呢你要采取什么样的策略你今天就没有办法因为汇率的短线波动去进出你今天就要想今天在这汇率波动之下不会变的东西是什么汇率会变吗但是你今天公司的基本面是不会变的那经济的整体的一个状况他也不可能一朝一夕的去做改变那如果你今天想的比较长的时候你就比较好可以去做个冷静思考那当然也可以帮助你在决策的时候可以有更好的一个想法
好那今天呢就跟大家分享到这边如果大家想要了解美股公司的财报或者是每个礼拜开盘前的盘式分析的话也可以在我的 PB 专栏我在专栏里面都会有更多的想法跟大家做一个分析那也请大家帮我们按赞订阅开启小铃铛让节目有更多人可以看到鼓励我们每天整理资料那就祝大家交易愉快我们明天见拜拜