天使轮、A轮、B轮、C轮投资人资金退出分步详解｜Term Sheet风险投资条款投资意向书

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北侠科技：清算优先权下的分钱大作战！

上一期我们讲了清算优先权中的“优先权”与“参与分配权”，这一期我们继续通过北侠科技的例子，介绍清算优先权的作用。

假设没有清算优先权条件的退出回报分析，我们可以发现各个投资人按股权比例转换为普通股后，将获得不同的回报倍数。但实际情况并非如此，投资人们需要按照清算优先权从后往前获得回报。

通过视频中的讲解，也许有人会说，看起来做天使投资最划算，能拿到6.8倍回报。但是，别忘了，早期投资风险也更大。当蒙古人投资郭靖时，郭靖还只是个小毛孩，未来的发展还很不确定，投资也有可能化为乌有。而在后来洪七公投资郭靖时，郭靖已经崭露头角，名声远扬，只要不出大意外，郭靖的成功是板上钉钉的。这就是多赚和少赚之间的区别。

当然，上面的案例是一个非常理想化的情况，简化了许多因素，如股息和期权。从上面的分析可以看出，即使是一个相对成功的项目，以8亿美元成交，创始人也只能获得大约0.6亿美元，甚至不到10%。这就是后续投资人清算优先权的作用。

因此，在接下来获得投资者的Term Sheet时，不要只关注投资金额，还要注意清算优先权中的参与分配或不参与优先权。这对于创业者来说非常重要。

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【风险投资条款精讲（2）】天使轮、A轮、B轮、C轮投资人资金退出分步详解