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The Fed's Rate Cutting Cycle Is Already Over | Jim Bianco on March Fed Meeting, Trump Tariffs, and 4/5/6 Markets
2025/3/20
Monetary Matters with Jack Farley
J
Jim Bianco
Jim Bianco: 我认为美联储的降息周期已经结束。尽管经济下行，通胀预期上升，但美联储维持利率不变。市场对5月7日降息的可能性低于50%。考虑到这些因素，我认为降息不太可能在今年夏季发生。此外，我认为鲍威尔将所有负面经济状况都归咎于特朗普，这是一种党派倾向。特朗普的关税政策对经济增长和通货膨胀的影响尚不明确，因为他的政策具有交易性而非意识形态性。关税政策可能对低收入群体有利，因为它旨在将就业机会带回美国。然而，关税政策也存在不确定性，因为特朗普的政策变化迅速，难以预测其长期影响。美联储应该为关税政策可能导致的负面经济后果做好准备，并关注低收入群体的利益。美国面临着巨额债务、赤字和贸易逆差等危机，需要进行经济重组。不能简单地停止特朗普的政策，而需要提出替代方案。特朗普正在尝试以大胆的方式解决美国巨额债务问题，尽管方法可能存在争议。如果要批评他的方法，就必须提出可行的替代方案，而仅仅提高富人税收并不是一个可行的方案。他试图通过减少债务、降低美元价值和提高中端产业竞争力来重新平衡经济。这是一个艰难的过程，可能会导致经济调整，但这是必要的。长期来看，预计现金收益率为4%，债券收益率为5%，股票收益率为6%。由于估值过高，信贷市场也可能面临挑战，建议关注具有凸性风险的资产，例如抵押贷款债券。预计通货膨胀将保持粘性，利率将维持在较高水平，股票市场表现将逊色于债券市场。今年股票市场收益率可能接近于零，债券市场将表现更好。进出口数据对GDP计算的影响，以及对经济形势的解读。对欧洲和中国股票市场的看法：看好欧洲市场，对中国市场相对谨慎。我认为，习近平希望中国股市上涨，但他已经尝试了几个月，并没有取得持续的成功。
Jack Farley: 我同意Jim Bianco关于特朗普政府的观点，即特朗普更关心为他投票的人，而不是股市甚至信贷市场。这对于风险资产来说可能是一件好事，因为特朗普不会被股市下跌所吓倒。关于关税对市场的影响，我认为长期来看关税的益处会显现，但负面影响可能会很快出现。这可能会导致市场调整，甚至可能出现恐慌性抛售。然而，即使经济增长放缓，也不一定意味着经济衰退。美联储的GDP预测中，负面影响主要来自净出口，而消费支出仍然相对稳定。未来几个月，随着进口减少，净出口可能会回升，这将对GDP产生积极影响。然而，仅仅因为进口减少就认为经济形势一片大好，也是不准确的。关于美国市场与欧洲和中国市场之间的比较，我认为欧洲市场更有潜力，因为其估值较低，并且即将迎来大规模的刺激措施。而中国市场则存在过度炒作和法治问题。虽然习近平希望中国股市上涨，但他已经尝试了几个月，并没有取得持续的成功。
Deep Dive
Following the March Federal Reserve meeting, Jim Bianco analyzes the market's reaction to the Fed's decision to keep interest rates unchanged despite downgrading the economy and raising inflation expectations. He argues that the rate-cutting cycle likely ended in December.
- Fed kept interest rates unchanged
- Downgraded economic growth forecast for 2025 and 2026
- Raised inflation expectations
- Market's reaction: Stock market up, credit market eased, bond yields down
- Bianco's interpretation: Rate cutting cycle ended in December
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