Vol.21 迪斯尼｜娱乐巨头成长史
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大家好,在过去的二十期节目里我们聊了科技、零售还有消费等领域的知名公司那今天呢,我们就来聊一聊娱乐领域的一家公司相信大家都体验过这家公司的产品和服务那就是迪斯尼

那我们这期的内容呢主要包括三个部分首先是迪斯尼的发展历史其次聊一聊迪斯尼的成功原因那第三部分呢我们看一下迪斯尼的业务情况和财务的表现首先我们来看看迪斯尼的历史迪斯尼的创始人华特迪斯尼 1901 年出生在芝加哥他很小的时候就对艺术和绘画感兴趣

那么到他 18 岁的时候呢他在 Pathman Art Studio 第一次接触到了动画 1923 年 10 月 16 号华特迪斯尼和他的兄弟罗伊一起成立了迪斯尼兄弟动画制作公司

华特迪斯尼曾经为环球影业创作了幸运兔奥斯华的形象,并大获成功。但是他发现自己和环球影业的合同,让他自己并没有办法去拥有他所创造的这些动画形象的相关权利。1927 年,华特迪斯尼和同事乌布·伊沃克斯创造出了米奇的卡头形象。

并且拥有了米奇形象的所有版权 1928 年米奇在动画短片《飞机迷》当中首次亮相但是当时并没有引起很大的反响 1928 年的时候《爵士歌手》这部影片把电影带入了有声时代华特迪斯尼他敏锐地意识到这是未来的趋势

于是迪斯尼制作了世界上第一部的有声动画《威力号正气船》1928 年 11 月 18 号在纽约首映那么在这部有声动画里面米奇是首次在电影当中开口说话那么为米奇配音的呢就是华特迪斯尼本人那从这个时候开始米奇的形象可以说是无人不知无人不晓了

华特迪斯尼他在 1931 年彩色电影拍摄技术发明以后呢也立刻跟进并且在 1932 年推出了世界上第一部彩色动画片《花与树》1937 年迪斯尼推出了第一部长篇的动画电影《白雪公主和七个小矮人》获得了巨大的成功那么今天呢迪斯尼他在他们的总部大楼的建筑上还专门设计有七个小矮人

那么在 1937 年之后的大概十年当中在华特迪斯尼的领导下呢迪斯尼相继推出了《木偶奇遇记》《小飞象》《小鹿斑比》等等快智人口的动画片也奠定了迪斯尼在动画行业的一个地位那么在早期的一些欧美乐园的启发下

另外呢还有很多这种观众要求希望能够参观这个迪士尼动画的片场等等各种的这种推动因素的作用下呢华特迪士尼他自己产生了要去打造游乐园的想法 1955 年呢迪士尼在加州建造了全球首个迪士尼乐园那么加州的迪士尼乐园呢被人们誉为是地球上最欢乐的地方

1966 年华特迪斯尼去世那么后来呢迪斯尼按照他打下来的基础是在动画影视和主题乐园两条路上去发展到 1984 年艾斯纳担任迪斯尼的 CEO 之后呢采取了一系列大刀阔斧的一些改进措施主要包括首先在动画方面

艾斯娜呢她和华德迪斯尼是非常相像的她很看重创意那么她非常鼓励他们动画工作室的人员去发挥创新的能力甚至通过去改变这个办公地点来激发他们的这个创作的积极性另外呢就是把迪斯尼传统的手绘动画去融入电脑技术

那么他任命了华特迪斯尼的侄子叫罗伊迪斯尼为动画工作室的主席那么助推了小美人鱼美女和野兽还有狮子王等一系列非常成功的动画影片的产生那么在主题公园方面呢艾斯娜她也是去做了很多的拓展因为她自己的理念就是要去迎接挑战去敢于去冒风险而不可以去说止步不前

那么一直以来迪士尼的乐园其实一直是他这个公司稳定的收入来源但是如果想要去做到增长就需要有不断的创新和变革那么艾斯娜她担任迪士尼的 CEO 之后呢她是在迪士尼乐园当中去增加了新项目

而且去开发了一些和水相关的游乐的设施并且为主题公园配套的饭店去增加了很多的房间还增加了很多专营迪士尼产品的商店

并且呢他去新建了包括巴黎还有东京的迪斯尼乐园然后在这个加州的迪斯尼去新建了加州冒险的这个园区在佛罗里达的迪斯尼呢去新建了杜王国的这个新的园区 1995 年迪斯尼用 190 亿美元收购了 ABC 电视台正式进军媒体的领域

那么通过这次收购迪士尼是收获了电视业务资产还有这个现金流 ESPN 那么也去推动了迪士尼 IP 产业链的一个贯通从而也去掌握了一些高频的内容的传播渠道那么迪士尼它就逐步的发展成为包括媒体啊主题乐园影视啊衍生品等等为一体的这样的娱乐地步

那么迈克·埃斯纳呢他是带领迪士尼从市值大概 20 亿美元发展到市值超过 400 亿美元的一个娱乐帝国但是到他担任 CEO 的后期的时候呢埃斯纳本人他的这个管理风格是非常的强势和高压的导致了迪士尼当时的核心的创意团队流失很严重

而且当时的董事会内斗也比较激烈公司陷入了很严重的信任危机艾斯纳他本人和皮克斯的创始人乔布斯的矛盾特别的尖锐导致了迪斯尼和皮克斯的合作濒临破裂也是直接威胁到了迪斯尼动画业务的一个未来

那么在当时的话迪士尼的外部环境也是很不乐观的 911 事件的长期影响导致了乐园的游客大幅度减少电视台的广告收入也下滑那么电影票房呢当时也是因为行业竞争的一个加剧呢而下跌的非常严重另外呢就是一些传统媒体的业务比如说 ABC 电视台它面临了新型流媒体的冲击

但是呢迪斯尼在技术创新和内容分发的模式上反应是比较慢的已经好多年没有推出什么爆款的作品导致了他的一些原创的 IP 的吸引力开始下降而且呢他的一些竞争对手皮克斯漫威等等公司的崛起也进一步挤压了迪斯尼的市场空间那么这样各种内部和外部的一些不利的因素叠加起来

其实就导致了在这个 2000 年左右其实迪士尼是有一段时间是经历了很比较大的危机到 2004 年的时候当时美国最大的有线电视供应商是趁机就提出了收购迪士尼那当然康克斯的收购呢并没有成功但是呢迪士尼的这个董事会也是意识到他们必须换人了

那么 2005 年这个罗伯特·埃格开始担任迪斯尼的 CEO 那么埃格担任 CEO 之后呢他从几方面去着手去调整迪斯尼让他及时去适应了一个在新的一个时代娱乐业和主题乐园院的发展的一些要求那埃格做了哪些事情呢首先他是主动去乔布斯和解

去恢复与这个 Pixar 之间这个关系而且他促成了迪斯尼去收购皮克斯从而帮助迪斯尼去重振他的动画业务

那么第二呢艾格他做了很多的一些战略性的收购可以说是从长期出发他去收购了包括漫威啊卢卡斯影业等等从而去扩充了迪士尼自己的这个 IP 的这个库而且他的内容也更加的多元化

此外呢在主题乐园方面艾格他是推动上海迪士尼落地一共花了 17 年的时间上海迪士尼是在 2016 年的 6 月 16 号开园那么他是中国内地首座也是全球第六座的迪士尼的主题乐园而且呢上海迪士尼在 15 个月之内就实现了盈利那成为迪士尼整个海外市场的一个重要的增长点

同时艾格还在不同的迪斯尼乐园去新建主题园区比如说加州就有星球大战的园区上海后来就有新建的凤凰动物城的园区香港有冰水奇缘的园区等等做了很多的一些新的举措去提升他的主题乐园的业务

另外呢就是艾格他还去做流媒体的一些转型他也是顶住了他迪士尼内部的很大的压力推出了迪士尼家去直接去跟 Netflix 去竞争那也是希望去为迪士尼开辟新的增长点那从他上任的 2005 年到疫情之前的大概 2018 年吧

艾格帮助迪斯尼把利润从 25 亿美元左右增长了大概 400 多增长到了 126 亿美元那可以说这个艾格是功不可没 2020 年 2 月罗伯特·艾格呢他这个 15 年的迪斯尼的 CEO 的生涯呢宣告结束那结班人呢就是他自己亲自挑选的这个叫 Bob ChapekBob Chapek

不过呢仅仅过了两年多由于业务表现不理想在 2022 年的 11 月 20 号罗伯特艾格呢重返迪士尼担任 CEO 又接替了这个鲍勃查佩克那么目前的话呢迪士尼的 CEO 就还是罗伯特艾格那迪士尼作为全球娱乐行业的这个标杆性的企业我们看一看他为什么会成功呢

原因当然有好几方面那首先第一点就是我们觉得还是因为迪斯尼它其实这个它的这个多元化的这个产业链的协同效应是非常强大的它整个构建了影视内容媒体传播主题乐园和这个衍生消费打造了整个的这个全产业链的模式

比如说在内容驱动上他主要就是做的是以动画电影为核心通过包括白雪公主啊狮子王等等非常多的这种经典 IP 去持续输出这个文化的影响力那么给他的很多的衍生品啊周边开发去奠定基础

那同时呢他也会去做这个跨界的一个延伸比如说这个在迪斯尼乐园里面就会把这些虚拟的这些影视动画电影里面的这种角色去实体化那么给这些这个给这个大家去提供非常沉浸式的体验

然后呢很多的衍生品包括玩具啊服饰啊等等可以覆盖整个全年龄段的各种消费成绩从而可以带来二次的盈利而且呢他还去整合了这个很多的媒体啊网络因为他收购了 ABC 啊 ESPN 还有很多的不同的媒体渠道那所以他的这个内容传播还有在品牌曝光上其实他是得到了双向的强化

所以它这个多元化的这个产业链的强大的协同效应是非常重要那第二点当然就是迪士尼的它这个对于它自己众多的这种品牌啊这种 IP 的深度运营和创新其实迪士尼的核心资产就是它的这些 IP 那么这些 IP 也是构建了非常特别的独特的这种迪士尼自己的这个护城河

迪斯尼他的这些 IP 很多的经典的动画角色他其实也是在不断的迭代他既有保留这种传统的比如说米老鼠 唐娃娅等等他也会去做很多的迭代比如说就像在上海迪斯尼推出的这种本土化的 IP 林纳贝尔

另外呢就是在 IP 的生命周期管理方面迪斯尼也会通过一些比如说做一些电影的续集呀或者一些衍生剧呀跨媒介的这种联动啊比如说漫威宇宙等等去延长还有增加他的 IP 的价值就去避免他的角色就慢慢的老化或者是就是慢慢的影响力会下降啊等等

那当然在他做这些这个 IP 的深度运营和创新的同时他其实底层也是有很多的技术去支撑的迪斯尼他们自己的一个叫幻想工程公司就研发了超过 100 项的专利技术包括比如说这种在乐园里的这种骑乘系统还有这种交互体验等等去确保他们在乐园项目上的技术在全球都是最领先的

所以对于这个自己这个独特的 IP 的这种深度运营和创新是迪斯尼成功的第二个非常重要的原因

那第三个很重要原因其实跟很多其他的一些消费零售行业等等都非常相似的就是他的这种顾客之上用户体验之上的这种运营的这种理念因为迪斯尼是希望让他的迪斯尼乐园成为世界上最开心的地方所以大家相信都去过迪斯尼乐园那他们做了非常多的这种沉浸式的场景的设计

里面有很多的比如说不同的主题还有很多的角色互动很多的细节装饰去营造出来一种非常梦幻的一个氛围当然呢他在同时也会去做一些本土化的一些适配本土化的一些调整就比如说在上海迪斯尼他其实有融入一些中国的一些原理元素啊还有餐饮文化啊等等

所以对于用户的体验这种服务的这种理念打造这种最开心的这种乐园这个是迪士尼其实它成功的非常重要的原因之一

那么还有一点就是我想提到的就是我们之前有谈到其实迪士尼在他的发展历史上他是做过多次的大型的并购那他通过这些好几次的这种战略性的并购其实他去拓展了他的现有业务去成功的开拓到了新的领域当中比如说他 2006 年的时候收购了这个皮克斯

通过皮克斯去恢复了迪士尼在动画领域的一个绝对竞争力同时呢他又把皮克斯动画的版权和他那些电影 IP 也都带到了迪士尼而创造了巨大的收益而 2009 年呢迪士尼又收购了漫威那他其实去抢占了很多的男性还有这种年轻人的市场那漫威旗下有大概近 5000 个角色

那么这些大量的 IP 在收购以后呢其实也为迪斯尼带来了非常多的收入包括它的累计的全球的票房收入都近 200 亿美元 2012 年的时候呢迪斯尼又收购了卢卡斯影业那随着卢卡斯影业带来的呢就是非常重要的一个 IP 星球大战那所以呢这个迪斯尼又把这个星球大战这个 IP 再包括它的主题公园呀它的衍生品影视等等领域去做了布局

2019 年的时候呢又有一项非常重要的收购就是迪士尼对福克斯高达 710 亿美元的收购那么它去大大增加了它在电影市场的份额同时呢迪士尼也成为了 Hulu 的最大的股东那 Hulu 是美国第三大付费流媒体的服务平台那后来迪士尼其实也就推出了它自己的这个迪士尼家平台去发展流媒体的领域

那所以大家也可以看到迪士尼为什么能够成功其实有多方面的原因包括它非常强大的一个全产业链的协同包括它对于它自己的 IP 的深度运营和创新还有它的在对于它的这个顾客至上的去服务去打造最开心的乐园的这种理念

以及众多的这个非常成功的战略并购等等这些因素在一起其实去带来了迪斯尼的成功那最后呢我们看一看迪斯尼的这个业务和他的财务啊等等表现的情况在迪斯尼的年报里呢迪斯尼把自己是称为多元化的国际娱乐公司那么他的业务涵盖了娱乐体育和体验三个领域

那么它娱乐的业务呢包括了电影还有内容制作以及分销就比如说迪士尼 ABC 电视台迪士尼家流媒体 Hulu 国家地理还有这种影院院线的分销等等那它的体育业务呢就是包括这些聚焦于体育的全球的这种电视媒体和流媒体比如说 ESPNESPN 家还有 START

那第三块主要的业务呢就是包括了这个迪斯尼乐园还有迪斯尼的邮轮以及 IP 产品的这个相关的周边等等 24 年的时候呢迪斯尼的收入是 914 亿美元其中服务呢是 818 亿美元占比 90%产品是 95 亿美元占比大概 10%那么整个公司的净利润大概是 58 亿美元

它的毛利率大概是 13%净利率大概是 6%迪斯尼上市是很早的它在 1957 年 11 月 12 号就上市了那么当时它的股价是 13.88 美元当时发行了 15.5 万股所以市值其实很小而现在迪斯尼的市值已经达到了 2020 亿美元

很有意思的是就是巴菲特曾经讲到他在迪士尼投资上的错误因为巴菲特曾经在 60 年代就是很早的时候 60 年代的时候就投资了迪士尼当时他买了这个 400 万美元迪士尼的股票那他持有了一年他用 600 万美元卖出了赚了 50%当时他还感觉自己这笔投资做得非常聪明

当他后来就是谈到这个错误的时候他就有说如果他继续持有的话那他这笔 400 万美元的投资那现在将价值好几十亿美元

另外呢就是我们也能看到就是迪士尼的话它其实它的分红政策在最近一些年都是有调整的因为在 2011 年和之前呢迪士尼的它的主要收入来源其实是主题乐园还有就是传统的媒体网络比如说 ABC ESPN 这种

电视台这种业务其实现金流很稳定而且资本开支也比较低所以这之前 2011 年之前迪士尼的分红都是非常稳定的那么 2012 年之后因为他们做了一些漫威还有一些星球大战的一些续集的一些电影利润力特别的高所以它的盈利能力其实是在 12 年之后有大幅提升

他们在 2012 年之后是增加了分红的金额还有分红的频率的在 2019 年的时候他的分红达到了每股 1.76 美元比 2010 年的时候增长了大概 5 倍所以非常厉害但是到了 2020 年的时候因为新冠疫情其实迪士尼的财务状况是遭到了巨大的冲击当时迪士尼是宣布暂停支付股息

用来应付疫情带来的现金流上的压力

在过去的四年当中迪斯尼其实把它很多的自由现金流是用在了流媒体业务的扩张还有就是迪斯尼乐园的主题乐园的这种基础设施投资方面它并没有恢复常规分红但是在 2024 年的时候迪斯尼它是重新启动了分红还有包括回购等等在内的资本的回报计划

2024 年的时候他向股东支付了每股 0.3 美元的现金股息并且在 7 月份又额外支付了每股 0.45 美元的股息

所以它比之前的股息就是之前因为受到疫情影响那几年其实是没有进行常规分红那 2024 年开始呢比之前的股息已经开始增加 50%我们也能看到迪士尼其实已经在就是前几年这个新冠疫情的冲击下已经开始慢慢的这个恢复已经开始重新走上了这个业务增长的一个这个正轨

那么今天呢我们主要给大家介绍的就是迪斯尼的一个历史的这个情况还有他的一些成功原因啊他的业务和财务的表现那如果你喜欢这档节目呢请帮我们订阅和点赞那我们播客的文稿也可以在公众号商业有态度去查看那我们下期再见拜拜