走进私募基础设施
12:19 Share

大家好 欢迎收听瑞士保盛的市场透视播客节目大家好 欢迎收听最新一期市场透视播客节目我是 Simon Song 瑞士保盛的基金专家在今天的节目中 我们将重点讨论私募基础设施什么是私募基础设施呢 它对投资者有什么意义投资者需要了解哪些重要的动态和趋势

更重要的是它在一个多元化的资产组合中可以发挥什么作用以及如何发挥作用在瑞士保胜我们深知私募投资的重要性毫无疑问它在投资组合中具有创造长期价值的潜力同时我们也应当意识到私募投资是一个比较复杂的资产类别它有特定的风险跟属性所以只适合合格的专业的投资者

今天我们很高兴邀请到 KKR 的销售代表 Michael Hsu 跟我一起来探讨这个话题 KKR 从 1970 年代开始涉足私募市场具有很强的市场影响力并且从 2008 年开始投资私募基础设施 Michael 本人拥有 18 年的私人银行与资产管理经验目前担任 KKR 驻香港的全球客户解决方案团队的董事

此前在瑞士信代他作为一名私募股权专家领导了私募股权部门在亚太地区的扩张他的职业生涯始于摩根资产管理是一名 CFA 和 CAIA 持证人接下来 Michael 将会分享他对私募基础设施发展的观点和专业见解以及对于合格投资者来说这个市场具有哪些投资机会 Michael 您好欢迎再次来到我们的节目

Simon 你好 很高兴再次回到瑞士保生的市场透视提到基础设施建设 很多人会想到公路 铁路 港口这些公共大型资产据我所知 这些属于旧基建的一个范畴在现代社会 新基建正在蓬勃的发展请问您能跟我们从整体上来分享一下基建的各个投资领域吗

确实,传统上大家通常认为基础设施主要是只用来保障人员和货物流动的交通网络比如说是公路、铁路、机场或者是港口但实际上这些资产类别还有更多的内容

它包括了像是为我们提供水、电、燃气的公共事业设施还有保障家庭跟办公室电力的能源跟再生能源当然还有一些我们现在都离不开的数码基础设施用来储存、处理、传输每天使用的大量数据这些基建在经济运行中扮演着重要的角色发挥着支持企业营运保障人与人之间的联络沟通并且推动社区的繁荣发展

您刚刚提到了许多不同类型的资产和设施请问他们之间其实会不会有一些共同点呢

是的,提供基础设施的企业通常都有以下几个共同的特点第一,他们提供的是必要的产品跟服务基建为家庭供水,为办公室供电,为您的家人提供手机和互联网的服务这些都是稳定或者说是刚性的需求第二,通常有实体的硬资产作为支持因为不管是通讯塔、发电厂还是液化天然气接收站

基础设施资产通常都是有实体的有形资产第三,稳定的现金流因为基建资产的收入大多有长期合约或者是监管的支持所以他们大多能在不同的市场周期中保持稳定的现金流第四,他们大多是具有独占或者是寡占的市场地位因为基础设施的资产面临的竞争相对是有限的这也让他们在定价上具有主动的有实地位

在您刚刚提到的诸多特点中其中有一点说的是基础设施对政府和当地居民的重要性我想请问一下目前全球市场对于基础设施资产的一个需求在什么水平呢全球对于基础设施的投资需求无疑是非常巨大的

根据 G20 在 2018 年公布的《全球基础设施展望》的报告当中提到了到 2040 年全球需要约 94 万亿美元的投资来完善基础设施以满足全球经济高速增长的需求政府和私人企业目前已预计打算要投入约 79 万亿美元用于对那些既有的基建项目进行升级

但是这和未来预期将要增加的关键基础设施需求相比还有大约 15 万亿美元的缺口这反映着私募基础设施的投资的需求是非常巨大的那在这么大的一个需求的驱动下您认为有没有哪些趋势或者说特定的领域将会具有更多的机会呢我们 KKR 认为未来几年投资市场上存在以下几个私募基建的重点发展趋势

首先像是支持经济数码化和数据需求的基础设施我们认为无论是云端运算网络人工智能还是潜在的元宇宙项目随着数据消费的持续增长数据的储存和处理的需求也在增加这将会带动这些领域当中许多相关的资产的需求尤其是对数据中心的需求而且能源安全也是非常重要的

我们都知道气候变迁、天气灾害以及像俄乌战争这样的地缘政治冲突它暴露了全球能源系统的脆弱性因此能源安全正在成为基础设施投资的一个重点机会最后分拆也是一个我们看好的私募基建重要主题

过去维持企业运营的基础设施呢大多是由那些大型的公司自己去维持管理的但是我们现在看到有越来越多的公司他们希望透过剥离这些资产的方式进行企业的瘦身以面对市场的不确定性那我们就可以透过企业的资产分拆资产租赁这些方式来参与这样子一个长期趋势所以总的来说我们认为数码化

能源安全和分拆这三大长期趋势加上基础设施本身的一个庞大投资需求让这个资产类别显得格外的有吸引力那这些趋势和主题听着很有意思您认为私人投资者在这个方面可以发挥什么样的作用

当然可以我刚才提到的资金缺口单靠政府是解决不了的我们知道数码化和能源转型相关的新型基础设施需要升级跟建设而且需求是在不断增加的但是在财政赤字增加而且经济速度放缓的情况之下政府的投资能力是受到限制这也意味着我们私人市场私人投资人他们势必将在基础设施的资产升级和维护方面可以扮演更重要的一个角色了

那么合格投资者应该如何把基础设施融入到他的投资组合中呢?我们认为私募基础设施能够为投资组合带来包括资本保值、现金收益、通胀对冲、投资多元化和潜在升值的一系列好处。接下来让我一个个说明吧。

首先由于基础设施资产呢它通常都是提供关键服务的企业而且都有实体硬资产的一个支持所以在市场动荡的时期呢就能够提供一定的内在保护这也使得基建资产在历史上的波动性都是相对较低的举例来说即使在经济形势困难的时期我们当地的一个公共事业的一个业务呢也不会有太大的影响因为毕竟不管市场怎么样每天的燃气跟水电都是我们生活所必需的

另外基础设施的资产通常都具有长期的合约这些长期合约它会形成一个可预测的收入流从而为我们投资人提供一个稳定的现金流的预期这对于注重收益的投资人来说特别的有吸引力再者基础设施的合约收入通常是与通胀挂钩的什么意思呢让我具体来说明

基建投资通常会在合约当中设定价格或者是费用的调整机制他们会随着时间或者是通胀变化来进行调整而且由于基建公司他们的一个市场地位本身呢就有较大的定价能力这些特点都可以帮助我们的投资人去抵御通胀带来的影响

基础设施它也可以为投资组合带来多元化的收益因为我们观察到了私募基建和传统资产类别比如说股票或债券以及其他的实物资产例如私人房地产的相关性是偏低的这意味着在投资组合当中加入基建的配置将可以帮助我们的投资人降低整体投资组合的风险并且提高风险调整后的回报

最后运营这些基建的一个设施呢都是实体的企业因此他们能够提供我们投资人参与到全球市场的机会并且从我们先前所提到的三大长期趋势主题当中呢获得增长的一个汇报谢谢 Michael 我相信呢听众现在更加了解私募基础设施投资的特征和优势了我想请教一下投资者在考虑投资基础设施这类资产的时候应该留意哪些风险呢

和任何投资一样,基础设施投资也有风险,需要仔细的考量和管理

基础设施投资主要涉及三个风险第一个地缘政治风险因为包括政治不稳定政府政策的变化和地缘政治紧张局势的潜在影响还有一些地理因素的挑战比如说自然灾害偏远地区或者是复杂地形都会带来投资基础建设的一个挑战其次财务上的风险因为和其他投资一样市场环境的变化也会可能导致基础设施的一个财务表现受到影响

最后是对这些基建进行运营的企业的实际运营风险虽然说投资上我们不可能完全消除这些风险但是在投资基建这个资产类别的时候呢我们可以重点关注以下几个方面首先我们应该倾向于选择那些使用寿命较长的基础资产其次我们应该更多的投资到那些对当地经济和社会运作至关重要的刚需型的基建

我们也应该选择进入那些壁垒较高而且与经济周期相关性较低的基建类别就我们可以重点关注那些能够提供通胀保护以及提供清晰的未来现金流的一些基建项目当然最好还是透过一个分散的投资组合来布局私募基建因为这可以进一步的降低我们投资人的一个整体投资组合风险

谢谢 Michael 再次感谢您今天参加我们的节目给我们带来了这么多丰富有用的信息让我们对当前基础设施的投资需求有了一个更加全面的了解亲爱的观众朋友本期市场透视到这里就结束了感谢您的收听下期节目再见

我们就在下一期节目中为您呈现崭新内容欢迎当时收听

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