神奇的债务清偿：

1、地方债，核心是一个债务问题还是一个流动性的问题。

如果是一个债务问题，那么在地方政府还没有找到除卖地以外新增的“财政收入”来源的前提下。在全社会的投资预期没有改善的前提下，可能都不能真正解决。如果是一个流动性问题的话，这个事情可能又不一样。

从这个角度来看，相对比08年的4万亿，和14年的涨价去库存，或许这一轮的地方债问题的，应该抄的作业，是1991年的“全国清理三角债”……

2、化债，“化”的是什么？“化债”的全称是“化解地方债务危机”，化解的是危机，而不是把地方债务给“化没了”。

3、化债的深水区：化解这件事之所以难，因为它集中了当前经济发展中的一系列方向问题：以安全为先，还是发展为先？如何理清地方政府与中央政府的权责关系？如何平衡长期高质量发展问题和短期的经济刺激问题？政府投资与民间投资的关系？

4、能不能让“化债”工作重新回归到经济增长的框架上，是这轮行情能不能演化的关键。

22-化解地方债务危机：流动性风险、地方债务规模与化债的最终目的是什么？ 39:26 Share

霜明杂谈