Do the markets even care about the US election?
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我可以看到混合政府的赤字还会更高，许多投资者都指望这能约束华盛顿。但我认为这些投资者忘记了华盛顿达成交易是多么容易，一方可以增加赤字以换取另一方……

……获得他们的。想了解更多关于财政政策对经济和金融市场的影响，请订阅您最喜欢的播客“p gms，超越投资者的思维”。

如果你在过去四年里一直独自住在山洞里，没有wifi，耳朵里塞着棉花，那么我要告诉你，美国总统大选终于来了。

这些美国人真是把事情拖得够长的。我的天。我记得我成年后经历过的每一次选举，都被宣传成有史以来最大、最重要、最具影响力的选举。但这一次，它真的感觉像那样。所以，今天节目中，我们要问，市场是否关心选举结果。这是来自金融时报的市场和金融预测节目，我是伦敦金融时报市场专栏作家凯蒂·马丁，我正在囤积罐头食品，以防万一。我从纽约市请来了无人可挡的《未对冲》通讯作者罗伯特·阿姆斯特朗。罗伯特，民主的今天真是美好的一天。

我的爱国之心今天澎湃不已。我说，我这么说多少带点讽刺，但只是多少。我确实喜欢选举日和美国民主制度。所以，无论发生什么，这都是一个好日子。

你已经投票了吗？你有没有瞒着你的妻子？我已经投票了。

大约一周前，在我们家里，这并不是什么秘密，但我不会告诉你具体细节。

不，我建议你也不要现在这样做。所以，看看。

市场关心谁先上台吗？

我在想，这很糟糕。所以，谈论市场就像……

……谈论他们的人一样。我认为在这种情况尤其如此。关于这次选举在未来几年对市场的意义，并没有什么明确的答案。

一些力量指向一个方向，另一些力量指向另一个方向。你知道，我认为人们会因为上次特朗普当选时，美国股市立即大幅上涨而感到震惊。

但那实际上是有道理的，而且解释非常简单。他承诺了，他赢了，共和党赢得了足够大的多数席位，可以实施大规模的企业税收减免。

从那时起，这只是数学问题。企业税降低，美国公司的每股收益增加，等于股市上涨。这只是机械地运作。

而且，他当时并没有被计入价格，对吧？他的胜利是一个惊喜。所以，当时必须将其计入价格。

是的，每个人都知道胜负各占一半。现在，有一个辉煌的时刻，市场预测完全错了。他们预测哈里斯的胜率是65%或70%，而特朗普的胜率是35%，即使你认为特朗普会赢得选举，我们也错了。

所以我当时想，我可以在这个赌注上下注。所以我用我作为一名穷记者所能支配的少量资金，通过其中一个博彩网站下注。是的。在两天的交易时间里，我的资金清算，赔率关闭了，大约下降了50%。

对吧？所以，我的交易再次活跃起来。

是的，我著名的交易再次活跃起来。但我做了一些事情，尽管我的猜测（我不会透露任何信息），我的猜测是，如果逼我回答，我们会再次看到特朗普当选，但我仍然在哈里斯身上下注，因为当赔率错误时，你应该下注。所以我做了。我的意思是。

这次讨论中一个有点无关紧要的问题是，美国的政治博彩市场很糟糕。我们永远不应该再关注它们。

重点是，当《金融时报》报道这些新闻时，我当时想，天哪，我必须抓住这些赔率。当时，一些大资金正在抛售。

人们谈论博彩社区并不代表选举结果。但事实是，贪婪最终会占上风，对吧？像我这样的人很多，他们想，如果大笨蛋想下大注，赔率就会扭曲，我就会抓住机会。

是的，我的意思是。

它们可能不太好。我不是说它们拥有神奇的预测能力，但我只是说，随着时间的推移，无效的市场往往会收敛。

我们从未吸取教训。我们对博彩市场等事情感到兴奋，它们会告诉你你认为它们是什么。但在真实的市场中，股票和债券等。再次，考虑到母公司现在已经说过，是的，模型是错误的，是的，市场认为特朗普会赢，对吧？

我认为是这样，但情况一直在变化。所以，在市场预测专家总部，几周前，他们做出了一个决定，认为特朗普当选会带来通货膨胀和增长，因此如果他当选，债券价格会下跌。十年期债券在市场人士心中成为了特朗普当选的指标。我同意这个观点。

这是否让我成为某种幕后预测专家？

不，这只是意味着你只是跟着其他预测专家走。

……羊群。

但十年期债券，你知道，当人们认为特朗普胜券在握时，它大幅上涨，最近有所回落。

是的。

十年期收益率，对不起，是的，它与价格走势相反。所以，它稍微回落了一些。这意味着市场认为特朗普当选并非板上钉钉，这似乎是市场的想法，基本上……

……如果你将美国十年期收益率图表与同期美元走势图表叠加，它们几乎完全一致。

所以，认为特朗普比哈里斯更具通货膨胀性，是正确的想法。如果这是真的，那么美联储将无法像市场预期的那样迅速降息。这意味着债券疲软，收益率上升，美元走强。再次，在两种情况下，这些大规模转变都稍微有所缓和。现在，人们更加谨慎，认为情况可能并非如此。

现在这个信号特别强烈的理由是，美国利率与世界其他地区已经存在差距。

换句话说，美国经济增长强劲。欧洲、日本、中国则不然。所以，利率差异已经存在，这就是美元波动如此之大的原因。如果美国利率继续上升，而世界其他地区的利率继续下降，那么这种利率差异将吸引资金流入美国，美元将走强。所以，我们现在所处的时刻是，美国经济正在拖累世界其他地区。

与此同时，就我所知，股票……

……并不关心。不，我认为这是正确的。这很难。我们前几天写了一篇关于这个主题的通讯，很难明确地说任何一个股票板块在特朗普或哈里斯执政下会表现更好。

你可以大致地说，绿色投资在哈里斯执政下可能表现更好。但除此之外，真的很难说。

举个例子，科技股，对吧？科技人士最讨厌的是莱恩·康，她领导着拜登总统任期内的任何信托政策。他们确实。

他们……

……非常讨厌她。想法是，如果特朗普当选，她就会下台，对吧？这对科技股有利。但另一方面，副总统候选人弗兰克说，他唯一喜欢的拜登政府官员就是康。

他是一个右翼文化保守派，对硅谷及其所有运作方式都非常怀疑，尽管讽刺的是，他曾在风险投资界工作过。所以，他是一个身份认同非常复杂的人，在整个讨论中是一个不确定因素。所以，很难说谁对科技行业更友好。康也据说与硅谷有联系，可能比她的老板拜登更友好。所以，很难说……

……这只是轶事，但我认为这适用于真正的资金群体，对吧？大型资产管理公司、养老金保险公司。这些大型、缓慢移动的市场参与者尽可能保持中立。是的，你知道，没有人占上风。

正如我们一直在讨论的，没有人知道会发生什么，这不会立即发生。显然，无论发生什么，市场都会做出反应。所以，这些投资者都保持中立。是的。但是，据我了解，宏观对冲基金……

……几乎都押注在特朗普身上。

是的，这并不是说他们是对的，或者他们错了。但这意味着这些账户的资金会非常迅速且积极地交易。所以，无论他们是对的还是错的……

……可能会出现相当大的短期波动。对冲基金，我指的是特朗普，我认为他会尝试再次减税，这会推动股市上涨，你可以说他会花一大笔钱。这对债券不利，对股票有利。

股票可能不会表现得很好，但它们会上涨。所以，你可能会看到一种策略，即做多股票，做空债券，做多美元，并进行交易。是的，这是一场势均力敌的选举。但是，就微观主题而言，我认为这些是可以预测的，是的。但这里还有另一个需要考虑的问题，也许是短期问题，即市场通常喜欢确定性。

上周我与一位基金经理谈过，他说，如果出现任何对市场有利的决定，即使是任何老式的决定，它都会在市场上持续一个月左右，就像市场松了一口气，说，我们不必再考虑这些废话了，对吧？这太让人筋疲力尽了。但你知道，我们是否会得到一个决定。他说，唯一可能发生这种情况的方法是康承认失败，因为如果他输了，即使选举结果非常接近，哈里斯也会承认失败。我认为我们有一些历史理由可以认为特朗普即使输得很惨也不会承认失败，这将意味着这种情况会持续下去。

是的。

我的意思是，它确实……

……就是这样。

所以，我不知道，在什么时候我们才能知道，而且我认为如果我们只是继续等待，不知道要等几周，市场不会太喜欢。

我认为另一个重要的教训是，我们下次在选举中必须记住这一点，因为其他人也会陷入同样的困境，即投资者不知道，市场不知道任何事情。没有人知道任何事情，是的。

它们不是魔法，你知道，它们不像魔法一样知道未来。它们不知道下个季度微软的收益会是多少，或者利利会是多少。有很多聪明人试图预测这些市场事件，但市场仍然会让人惊讶。选举中的民调也是如此。

说到这个，美联储本周……

……将降息25个基点。通常，美联储……

……会在周三宣布其利率决定，但它是在第三天做的。我理解正确吗？他们之所以推迟，是因为……

……我不知道，我不知道他们之所以推迟，是因为选举。但上一个就业报告……

……糟糕透顶，下一个数字。

12000个工作岗位，你应该有超过2000个工作岗位，这将锁定降息25个基点，这可能会让12月……

……非常有可能。是的。所以，你认为他们会降息25个基点，而不是重复降息半个百分点？

不，我认为现在他们会稳步前进，并且会逐步降息25个基点。就业数据有效。通货膨胀数据也是如此。如果我们从过去六个月中学到任何东西，那就是围绕就业和通货膨胀这两个数字的叙事可能会非常迅速地发生变化。所以，一个月后，我们可能会有不同的看法，这并非因为选举，而是因为，你知道，下一次就业报告出来时，下一次CPI通货膨胀数据出来时，我们会讲述一个完全不同的……

……关于经济的故事。是的，选举几乎像命运一样平衡。

我认为你做得很好。但最后，罗伯特，请告诉我，结果什么时候会出来？这场噩梦什么时候会结束？

我预测这将持续下去。所以，多买点茶，关掉电视，过几周再回来。我们这周不会知道结果。

我大胆预测。

无论如何，你和我可能很快就会回来，进行长短仓交易。

由于Zoom和电视的兴起，我们担心我们会重蹈1970年代的覆辙。我们正在尝试解决这些不公平、不平等的问题。但我们不会通过保持城市安全、保持城市税率低来做到这一点，我们可能会看到同样的大规模迁移，这得益于Zoom和远程工作。在p gms的经济行动之后，在您最喜欢的播客应用程序中进行投票。

已经有很多听众了。现在是时候进行长短仓交易了，在这个节目中，我们会做多我们喜欢的东西，或做空我们讨厌的东西。罗伯特·阿姆斯特朗。

你想做什么？我有一个可怕的冲突，因为我有两个相互矛盾的做多仓。首先，我做多核能。

我认为如果我们有更多核能，那会很好。考虑到我们的气候问题，我支持核能。然而，与此同时，我非常看好蜜蜂，因为它们是我最喜欢的动物，因为它们身上有条纹。

它们既能生存又能产蜜，这使它们成为富有的父亲。所有类型的文学隐喻都生活在凉爽的蜂巢中。它们有一种社会结构，基本上是动物中的酷炫。

但我读到《金融时报》的一则标题，说核能驱动的AI数据中心计划因稀有蜜蜂而受挫，这首先是我读过最有趣的标题……

……在我们报纸上。

所以，基本的想法是，他们建议在核电站附近建造一个小型核反应堆来为他们的AI数据中心供电。结果发现，在该设施的所在地，有一些稀有蜜蜂，所以他们无法建造。所以，我该怎么办？凯蒂，我做多蜜蜂，也做多核能，但现在两者之间存在冲突。

我该怎么办？我必须选边站。是蜜蜂还是核能？

好吧，我想我会选择核能。我认为现在蜜蜂的价格会上涨。我们都必须做出牺牲来解决全球变暖问题。此外，关于动物的话题，我还做空一只名叫花生的小松鼠。

告诉我关于花生的事情。所以，看看。

……有些事情你必须自己谷歌一下。有些事情不适合在工作场所讨论。是的，但总结一下，有一个在某人（某人的公寓）家里被饲养的TikTok网红小松鼠，它在被警察杀害后成为一个极右翼的话题。但后来事情变得更加复杂。当我在TikTok上看到关于这只小松鼠的视频时，我认为这很好，这些TikTok视频中有一个小组织，我还没有查看过，也没有打算查看，因为后来发生的事情是，这些TikTok视频或某种类似的入口，几乎就像进入小松鼠所有者专属粉丝网站的入口。所以，这就像美国和社交媒体所有错误的结合，都集中在了一只小松鼠身上，是的。因此，出于这些原因，我做空花生。

R.I.P.花生，你光芒四射。凯蒂，这很有趣。下周见，我们仍然不知道谁将成为总统。现在。

我刚刚得到了听众的反馈。假设世界还没有结束，我们周四会再次与您见面。祝美国一切顺利，我们届时再见。

Hetch 由 Jake Harper 制作，Brian Earth 编辑。我们的执行制片人是 Jake of Go to Ding。我们还得到了来自 Top、Forehead Shower Roma（FT 全球音频主管）的额外帮助。

特别感谢 Laura K. Alea、Mai Gretel 和 Nately Cylon。FT Premium 订阅者可以免费获得 Unheard 新闻通讯。其他所有人也可以免费试用 30 天。只需访问 FT.com/unhedgedoffer。我是凯特·马丁。谢谢收听。