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W
Will老师
主
主持人
专注于电动车和能源领域的播客主持人和内容创作者。
主持人: 本期节目回顾并分析了FTX事件，该事件集流动性危机、连环套娃、过度杠杆、喊单、rugpull、黑客攻击和欺诈等多种因素于一身，堪称币圈年度大戏。金融事件的发生，归根结底是人性使然，但金融本身也存在客观规律，不会因技术、理念或模式创新而改变。FTX事件再次证明，金融有其客观规律，技术、理念或模式创新不能否定这些基本逻辑。节目将从流动性危机、中心化机构问题、去中心化（DeFi）优势、监管等方面进行分析。FTX事件可能上升到刑事欺诈，与麦道夫事件和安然事件类似，严重性超过之前的Mt. Gox和Luna事件。
流动性危机本质上是资产负债表问题，可分为长期和短期两种。长期流动性危机是指资产质量差，短期内看似平衡，但长期无法偿付；短期流动性危机是指流动资产不足以应付短期用户取款。FTX事件是两者共同作用的结果，Alameda Research的长期流动性问题被揭露后，引发了FTX的短期流动性危机和挤兑。币圈流动性危机与传统金融的流动性危机区别在于，币圈危机中资产往往是“空气”，缺乏央行等最后贷款人的支持。中心化机构的问题在于其“黑箱”特性，需要监管来保证其行为。FTX事件中，90亿美元的资金缺口说明了中心化机构的风险。交易所的本质是撮合交易，而非资产托管，应与资产托管机构分离。
DeFi交易所（DEX）的资产和交易都在同一套代码控制下，避免了挪用资产的问题，但代码安全至关重要。AMM模式的创新，让DEX由撮合机构转变为交易者与做市商之间的交易，更贴近交易本质。真正的DeFi平台没有资产负债表，因此不存在流动性危机。Proof of Reserve技术手段没有意义，中心化交易所应与资产托管机构分离。
Will老师: FTX事件中，缺乏监管和道德约束，中心化机构最终都会走向失败。流动性危机分为长期和短期两种，FTX事件是两者共同作用的结果。币圈中心化机构与传统金融中心化机构的流动性危机性质相同，区别在于资产属性不同，导致币圈危机爆发更快更剧烈。中心化交易所的本质是交易撮合平台，不应管理或托管客户资产，应与资产托管机构分离。DeFi交易所（DEX）避免了挪用资产的问题，但代码安全至关重要。AMM模式更贴近交易本质。真正的DeFi平台没有资产负债表，因此不存在流动性危机。Proof of Reserve技术手段没有意义，中心化交易所应与资产托管机构分离。
理想的金融体系是计算与信用分离的体系，中心化机构负责信用创造和消除，区块链作为底层基础设施。这样，每个机构都有清晰的资产负债表，监管和用户都能清楚地了解风险。虽然中心化机构仍然可能出现问题，但受损的人会越来越少。美国监管机构对DeFi的监管态度不明确，可能存在难言之隐。未来，中心化交易所可能走向交易与托管分离，并接受更严格的监管。
Deep Dive
本期节目回顾了FTX事件的时间线，并将其与2008年次贷危机和2001年安然事件进行了比较。FTX事件的迅速崩溃，以及Sam Bankman-Fried挪用客户资金的嫌疑，引发了市场对中心化交易所的担忧。
- FTX事件的时间线和关键节点
- 与历史上的金融危机进行比较
- Sam Bankman-Fried挪用客户资金的嫌疑
Shownotes Transcript