EP1802【吳淡如】川普就任「3低時代」會來臨嗎？
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欢迎收听人生实用商学院今天我们要来讲讲川普化世界的 3D 时代什么叫做 3D 呢

如果要用关键字来形容 2025 年的世界风貌的话那么很多人都会想到是川普那川普也不是执政第一次了这是第二次了他的行为轨迹虽然他看起来很疯狂但是大家也比上一次来的觉得预测得到

所以呢商业周刊的杨绍强就归纳了一下叫做 3D 时代什么叫做 3D 呢我们来补充一下经济学的概念也就是低成长低利率低稳定

当然我等一下也有我自己的看法什么叫做低成长呢就是相对于 2024 年成长率不会再那么高了其实这可不是一个坏现象因为高成长率会带来高通膨但是这次的低成长的意思就是说川普来啊他一向很会制裁别人至少会呛下嘛

那么美中的保护主义会出现然后他很可能对经济的过度干涉所以经济大概没有办法就地起飞所以呢已经预测到了美中印度全球各大经济体成长率的预估都会比今年减速台湾当然也会受到牵连因为我们还是个出口国

我们也是以人家需要我们产出的东西为荣的有一个研究机构就分析说以当前美元的价格计算美中的国内生产毛额也就是我们讲的 GDP 的合计占全球的四成那你也只是边边角角嘛如果这两大经济体都减速的话他们很难独善其身

美国 2025 年其实川普已经说了嘛看起来保护主义会很严重那如果他加征关税的话将会打击到美国本土产业还有民众的消费力因为美国民众买的东西还是国外来的呀

那就根据经济学家的研究美国的洗衣机大厂惠尔普指控中国业者享有政府补贴于是 2018 年的时候也就是川普的第一任期他把这个洗衣机的进口关税拉高 9 个百分点不是 90 现在那个百分之百我们基本上觉得那个就是先声夺人了

他曾经拉高洗衣机到 9%几个月之后美国购买洗衣机价格就全面上涨涨幅的大致呢就是等于关税上涨的幅度那从这一点来看你看出什么呢也就是说这关税谁付的洗衣机还是要买啊如果你家的洗衣机坏了的话关税呢全部转嫁给消费者当然洗衣机厂商是不会吸收的

同时美国的洗衣机厂商表示他创造了 1800 个就业的机会结果经济学家又算了一下这每个工作机会看起来 1800 个好厉害对不对但是每一个工作机会是花了纳税人高达 80 万美元创造出来的也就是你多为洗衣机付的钱

2023 年 2 月的时候这些关税到期了因为收关税就是有一个期限洗衣机的价格马上回到正常的水准结果呢算一算加征关税的这 5 年美国洗衣机产业让消费者多付了数十亿美金因为美国好歹有一亿多人嘛耗费巨资创造出少量的工作

结果到最后不收关税了外国洗衣机还是在美国攻城掠地这些经济学家就得出一个结论也就是关税其实是在增加消费者的负担成果还是乏善可成我想这我们用简单的脑袋也想得出来

这也会冲击全球 IMF 也就是国际货币基金就预估说

美国如果对于所有进口品价增 10%的关税的话各国也会展开报复啊那么有

将近四分之一的商品贸易会受到冲击所以算一算美国的经济成长如果保护主义兴起的话那么大概成长率会降低 0.3 个百分点你也许会觉得 0.3 个百分点不是很低对不对的确也没有真的很严重但是

请问受灾难者到底是谁呢其实还是消费者高盛预估如果美国对中国产品的关税提高到 20%中国当然会受影响它的经济成长率会减少 0.7 个百分点人民币也会一直贬

人民币如果贬值中国产品在美国也会变得便宜那这样才能够抵消关税的冲击也就是贬值之后美国的消费者不用付出那么多钱来买不过贸易战是外患中国经济的另外一个隐忧是内忧我的看法也是这样也就是说政府常常过度干预经济

背后那一只富于翻云手就反而会让自由经济的运作受到了阻碍而且你知道不管政府怎么厉害经济都不会按照政府的严格控制而前行就是不会变成他真的想要的那个样子常常会有反效果

那目前来看为了挽救房市的危机在今年也就是 2024 年 9 月的时候北京曾经推出大规模的救市措施

效果好不好呢其实房地产被弄死了两三年效果真的没有太好当然我看起来的话没有人买的地方还是没人买但是如果那个地方有人住或有就业机会目前比起疫情前大概还叠个三四成的城市很多但这已经算是不错了

但这是不是底部我不敢说可是要再大跌我认为也不容易为什么因为利息也降低了钱呢大家也会慢慢的变多只要不要饿死经济就让所有的企业借不到钱企业还是会有发展的

2025 年中国的房地产销售额有人就预估了大概会降到人民币 8 兆因为 8 兆很多嘛我们还是觉得很多没有影响对不对但是你要了解这可能不到 2021 年的一半可是啊房地产是这样子一旦他被扼杀了然后他要起来还真的不太容易如果你花一年让他降下去我认为他会花三年回来

很多的地方都怕房价很高涨然后影响政府的选票也会觉得说这样大家怎么活得下去但事实上有一件事情大家好好评估如果房地产整个跌下来了其实对经济是一个很大的打击它会有联动的效应

目前呢因为房市不振也有新的动能大陆现在在推太阳能锂电池还有电动车其实我觉得这个跟房地产没有什么关系本来呢房地产可能就是一个现实存在的但是呢新三样这就是未来的目标太阳能锂电池电动车关系着未来

但是呢就因为推的太厉害了你看其实政府那只手他们的设想永远在我看来我还是一个 80%的自由市场经济的支持者你一大推的话会造成什么很简单嘛在经济学上就是产能过剩厂商就开始竞价也就是所谓的内卷了

那么想办法就要大量的出口可是大量出口又会引来了欧美加征关税的报复那中国经济要好转要怎么办呢

专家想的道理很简单就是你必须推出更多的财政刺激但财政刺激的推出也是一种干预但是我知道他们希望的是什么希望的是正面的干预也就是那你多贡献一点而不是负面的限制

我认为就是你说 2024 年的 9 月他开始想要挽救防势危机有没有用你不要这么早说没有用因为一旦垮下来的东西他大概要花

比你想象多的时间才可以复原那最重要是民众对于政府的信心有没有如果你不断的推出经济的刺激那么信心还是有的可是如果你推动两次的经济刺激然后再来狠狠的打它一下那么信心就会像火花一样的熄灭掉了

好刚刚讲到 3D 时代嘛第一就是低成长听起来有点悲观第二呢叫做低利率 2022 年美国联准会启动 40 年来最快速度升息后来呢这个利率你很少看到美元利率这么高过高达了 5%以上最高好像到 6%

目前已经回到了 2023 年年初的水准但是其实利息还是挺高的为什么可以降息呢就是通膨也已经下降了但其实所谓的通膨下降涨上去的食物很难再涨回来货币还是一样的变薄了

降息是未来主要的旋律川普是个商人他希望他是降息的央行在今年 11 月就报告说美国若推出保护主义政策可能会推升物价压力就是我们刚刚讲的嘛你要更加收关税结果这会转嫁到美国消费者要多付一些钱哦

那所以呢保护主义的确会减轻经济的成长那他说美国联准会的货币政策将有高度的不确定性可是呢这句话的意思就是说如果关税导致东西上涨的话联准会降息的几率也会下降鲍尔就说并没有急着要降息呀其实通膨也还是挺高的啦

可是川普如果要拼经济他就必须要求联准会配合降息而且他超会施压的他其实是不只对外面的国家施压他对联准会也会施压

这之前已经有先例了鲍尔跟川普没有说真的很合 2018 年的时候鲍尔不愿意听从降息的指令川普就说我想要把他免职把鲍尔免职了

六年之后川普当选那一天鲍尔就马上被记者问到说你是不是会辞职啊鲍尔就说不会然后人家还问他说那川普会不会叫你辞职啊他说法律不允许你要知道这位联准会的主席也是有法律学位的但是川普有各种手段可以操纵联准会无论如何其实

川普基本上是不希望利率上升的这还是商人的主旋律不过以摩根大通来说联准会会持续降息但是不会迅速降息像当时一样一次降到零你就不要再这样子梦想了吧

降息不只影响资本市场只要降息基本上就可以鼓励人们冒险去创业创造生意所以其实只要是商人一定会期待这是降息的再来就是低稳定什么叫做低稳定呢联准会启动降息按理说

美债的殖利率应该要下跌结果不断的攀升这代表市场不断的在抛售美债所以前不久去买这个

美债的人本来以为降息会赚到钱可是事实上好像没有其实我是不买美债的所以我也对美债没有那么认真在观察我始终相信一件事情当全市场的人都在买美债的时候 80%都觉得他对的时候那很可能危险了市场会反向行走前不久的那个美债大概就是在这种状况之下

还有一个状况是前不久金价狂飙很多人因为黄金赚钱很高兴但是我自己也不买黄金因为巴菲特说黄金 do nothing 因为他的确是没有办法跟着经济成长而成长你大概如果不是放存者就只能放在你家的床底下那放存者也没有利息放床底下很容易被小偷偷走

人们对制度如果缺乏信心的话他们在市场就会用钱投票弃债券去要着黄金美国在川普当选之后你有听到很多的富豪就移民海外其实那也是因为

美国的税实在是很高啊前不久有人问我说你要不要加入去美国这样子的你的小孩以后假设他念很好的大学的话付的学费就不必付外国人的学费我自己算一算觉得划不来因为只要你

一天当美国人美国人就会来跟你收税你在每一个国家所拥有的资产所赚的钱你一块钱也逃不掉很可能会像就你在本国已经被抽税了结果呢你在美国还会被抽税所谓的低稳定呢也很可能就是指着是一种失衡啊

杨少强说台湾的经济的关键字在于失衡其实这是一个严重的问题只是大家因为在台积电或者是 AI 相关的上市公司业绩还很好所以你没有看到

产业失衡是指 2024 年以来台湾的电子科技产品出口一直独秀而传产不是零成长就是衰退那个街头的店家也已经倒很多了似乎跟电子科技的荣景刚好是走相反的那么台湾总就业人口是 1160 万

其实这个就是产业失衡那第二个失衡呢就是顺差失衡了也就是赚美国钱挨美国权后面是拳头的拳其实

其实川普上任把那些赚美国钱当成眼中钉台湾又是美国前十大贸易逆差的来源会遭到制裁这些当然一点都不公平不然我问你所谓的进出口你看的是实体货物那美国像 Facebook 在赚我们的广告费 Microsoft 在赚我们的软体费 Netflix 在赚我们的订阅金请问这些要算什么

这些算入进出口吗我觉得根本就是没有所以川普斤斤计较于美国贸易对外的逆差其实这种要求是不公平的不过人家国家强大你去跟他讲道理是一点用也没有到底他会怎么样制裁呢我们非常希望川普这次的行政跟他的上次行政一样也就是雷声大雨声小一点

当然我其实是不看坏的因为我很了解这一切会在低利时代下运行可是你要好好的保护你的钱或让你的钱跟着经济增长因为降息时代你的理财是会有收获的但会有收获不代表你会有钱因为降息后面就是通膨

通膨就是物价才会高涨你多赚了 20%这个物价涨了 20%其实也是没有用的好今天讲的是 3D 这也是一个经济学的概念我用的底本是商业周刊杨绍强写的文章那就请大家要注意一下 2025 的经济变化

你必须去能够让你的钱不要让它变成死钱让你的钱可以跟着经济成长赚钱其实这不是说真的很难但请你不要乱投资跟着你去买一堆不是那种

什么电动车 ETF 或比较小单位的某个国家的 ETF 如果你可以把它投入跟经济成长相关的范围那我很相信至少有一件事情你可以做得到也就是让你的收入增长减少你的通膨压力谢谢你收听人生使用商学院今天是勇敢的一天

沒有什麼能夠將我為今天是輕鬆的一天因為今天又可以今天又可以好好吃個飯做愛做的事唱我愛唱的歌吃完想吃的飯盡量過得簡單做愛做的事唱我愛唱的歌吃完想吃的飯過得簡單盡量過得

这个是泡泡马特我在 podcast 里面有一篇分析 popmart 为什么股价涨了 2.5 倍的文章结果呢就有团购商在我还没有播出之前找到我用两只泡泡马特的老补补就已经贿赂我成功网上答应要帮他们开团我说真的这个利润非常微薄

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