【下班經濟學＿股票】台股回測2萬點？3檔個股超越台積電？揭有錢人的資金避風港？ft.阮慕驊
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今天我們就找來財經專家阮木華他不僅是請下半年台股大跌的風險還要告訴你今年超過台積電的前六股名單一起來聽聽他的說法

路易珍今天國際上有什麼樣的新聞大家要注意呢就是在週末的時候美國總統川普宣布他參戰了意思是美國直接派軍去轟炸伊朗的三個核設施以疫的衝突美方正式介入然後伊朗也說他們會回擊又回擊了所以這個消息傳回台灣你看今天台股就跌破月線所以今天要再次邀請到財經專家木華哥木華哥你好

兩位主持人好是 今天跌破月線之後大家都很擔心我們接下來應該怎麼面對或怎麼來佈局來避險跌破月線在技術面上面確實是一個警訊因為畢竟月線我們講說是一條所謂短均的很重要的支撐線但是是因為利空而跌破

那我個人就覺得沒有那麼嚴重如果是沒有什麼利空它突然跌破那才是有問題對不對因為代表未來可能有利空那以至利空跌破月線其實我覺得還好但重點是什麼呢確實這個利空的確我覺得是要注意了因為我們也不能太過掉以輕心因為這一波台股其實已經漲很多

我們可以看到 4 月那波大跌最低跌到 17306 點其實這一波最高漲到過 22300 點附近其實已經漲了 5000 點那漲了 5000 點 漲了這麼多點數跟漲了 30%的幅度之下遇到利空跌破月線要不要提高警覺 要但是是不是要很緊張 不需要為什麼 因為他是已知利空跌破月線就跟我剛剛所講如果未知利空跌破月線那才是真正大問題

會不會再漲回去呢我想大家會關心這件事以及或者是它繼續下跌我覺得重點在伊朗就伊朗怎麼回應美國這次轟炸也就是說如果伊朗真的要跟美國玩硬的那真的伊朗要實現他之前的這個承諾說你美國打我我就去打你中東基地而且是用伊朗很厲害的導彈去洗地美國中東基地的話那後面影響就會非常大

這個是一個影響比較大第二個就是伊朗如果去關閉荷姆茲海峽那影響也非常大因為荷姆茲海峽是全世界 20%的石油的每天的輸運的一個非常重要的愛口那如果他一旦封鎖的話油價會暴漲

所以這兩個動作伊朗會不會做出來那是非常重要非常關鍵我個人覺得伊朗如果真的要去做這兩個動作的可能性只有 10%低於一成的一個機率伊朗沒有那個條件去跟美國玩硬的他有沒有揚言說要封鎖荷姆茲的海峽有

但是呢这个做法我觉得仅止于筹码谈判桌上面可能未来的一个重大筹码而不是真正他要这样去做因为他真正这样去做他不用讲了他就直接做了对不对我觉得最有可能 70%的几率继续轰炸以色列

因为打以色列没打到美国美国就没有这个出师之名因为美国已经帮以色列一把而且川普也讲很清楚我们已经完成任务了言下之意我有帮你一把你不要说我没有帮你一把道义上做到对 我道义上我很仗义我已经帮你一把了后面我没有进一步行动只要伊朗不攻击我的话所以我觉得 70%的几率

應該就是繼續轟炸以色列我覺得這長期對股市的影響就會淡化股市第三季會回到所謂的基本面就是說經濟基本面跟整個技術面上面所以我覺得這個事件因素可能只是一時的

那莫豪在你在广播当中有提到说八月份就是第三季度行情可能会有转折那现在又发生这么多国际的消息你怎么看这个转折是什么警讯呢好那我们先从台股的技术面来讲我们刚刚不是讲四月它上来了五千点吗对啊那事实上这一波上来上来得非常强力所以

这个长线上面基本上是翻多了为什么因为它上来 5000 点 30%而且这一波也有达到了年限就是回到虽然年限没有手稳上上下下但是它已经回到年限所以原则上我认为是要翻多但是翻全面变成牛市的一个持续上涨的行情具不具备不具备为什么因为它还欠些几个重要的因素在技术面上面均线还没有全部多头排列

比如说你可以看到这个季线 50 日均线还在年线之下所以你要等到季线穿越年线之上形成了一个所谓月线季线半年线年线这样一个多头排列的话基本上我们才能讲说它是一个所谓的大牛市的一个行情启动那第三季的变数比较多那我们讲说宏观面上面有什么比较

大的一个有利跟不利的变数有利的部分我先讲有利大家可能会比较想听好的有利的话就是 AI 的动能还是很强还有比如说美银今年整个 AI 的资本支出高达 4100 亿明年预估到 4300 亿

你看官視這個七巨頭今年的資本支出在 AI 上面就 3600 億所以你發現台灣受惠於 AI 這個資本支出動能還是很強第二個川普一直在喊關稅嗎這個關稅其實越來越喊狼來了就是那個 tackle 越弱了所以關稅對於股市的影響也弱了

那第三個就是美國經濟雖然不好我們看到下半年他可能會走弱但是不至於衰退那這些因素其實在宏觀面上面比較有利的因素但是也有不利的因素比如回到臺灣 主計總數預估今年下半年 GDP 只有 1%

下半年的出口也有人講說有可能會呈現斷崖式的下跌那這些在宏觀面上面配合就是說之前所謂關稅的提前拉貨那這個可能也是一個不利因素所以有利因素不利因素再夾雜的一些台幣的因素各方面其實

我覺得第三季呢利多跟利空他其實是夾雜的那在利多利空夾雜的情況之下回到技術面他就有可能會做一次比較明顯的終極拉回但是大家要記得 終極拉回不是走空終極拉回是給你去買股票的是一個回測就對了對 他回測其實是一個好機會為什麼 因為其實這一波拉上去 5000 點很多人沒進場

大戶也沒進場大家都在場邊關外大家都在等一波比較明顯的拉回 1000 點 2000 點才要進去所以我覺得那一波拉回之後整個資金會大量的匯聚往這個股市走而形成另外一波的拉升那這樣子的一個格局是我認為比較有可能在下半年會出現的

所以他如果是這樣 8 月的這種拉回會不會在 2 萬點以下呢我覺得機率不大我自己估計現在目前的行情應該是大家講說 24416 是去年 7 月的歷史高點那因為這一波已經攻到 22,300 點現在目前拉回對不對拉回剛剛小路講說破月線

那你說這個地方破了月線要重新站回月線再站回年線然後往這個 23000 24000 公甚至突破 24416 創歷史新高我認為這機率只有 10%但是剛剛哲晶講說會不會跌回 20000 跌破 20000 那我覺得這個機率也只有 10%對我覺得我們先以淨月來看的話我們就是看到譬如說 8 月下旬 9 月

它在这个年限上面 500 点的一个上下的空间就 1000 点的一个区间区间整理完之后呢等到有一个非常重要的关键日期 9 月 17 号 9 月 17 号有什么重要的日子各位知道吗下一次联准会的季度会议 FOMC 的季度会议那现在市场认为说联准会下一次 FOMC 的季度会议会降息

會降息 會降一碼也是今年的第一次降息也是時隔了這個大概差不多九個月的時間的第一次降息那你去觀察美國股市有一個很妙的情況每一次在降息前後每股都會出現絕對高點或絕對低點就是波段的高低點也就是說降息那個時間點是很關鍵如果降息前面一直漲降息之後會出現一波跌勢換言之降息前面一直跌降息的時候

那個 FOMC 會議的時候呢他就會出現回漲那現在美股是不是一直漲對所以 9 月 17 號有可能會是一個關鍵轉折點

所以到第三季到第四季那一波的拉回有可能会发生在九月中旬所以我觉得九月十七号那个前后的一个月的时间会非常关注盘面不管美股或台股的变化是可是我想想大家投资大朋友小朋友最关注的还是台积电当然因为台积电现在已经占上千元了问问他根本认为他稳了吗

那站上千元它是一个重要的所谓心理关卡那是不是稳呢要看它的股价是不是千元一直守在那边至少我觉得你站上去至少要一直守稳至少三个月的时间吧三个月对 如果说它三个月不跌破一千块哲进刚刚所讲的千元应该是稳了

那现在还没有啊现在目前看起来不容易为什么呢因为台积电这一次的除息它没有秒填息你知道吗过去台积电十几次都是秒填息这一次不但没有秒填息甚至它是贴息的它是往下走的代表什么代表台积电千元以上是有卖压的我们先讲台积电基本面台积电基本面好的毋庸置疑但是台积电基本面好的情况下有没有挑战有它什么样的挑战

第一個呢就是他的毛利率的挑戰你可以看到台建未來的毛利其實要往下走因為海外建廠的關係毛利稀釋的關係好 那你說毛利如果往下走他現在目前毛利高達 85%如果呢如台建法術會所講的走到 53%那少掉 5 個百分點那對台建 EPS 影響很大

那有沒有什麼可以去補足毛利率的這個下滑呢有 就是靠它營收那營收如果說呢如同台積電董事長魏哲嘉所講的他會每一年有 20%到 25%的一個成長那可以補掉毛利下滑的問題而使得台積電未來的 EPS 還能增長但是魏哲嘉不是講一件很見識嗎他說呢

我最怕經濟衰退也就是說他什麼都不怕台建基本面 OK 台建未來好得不得了但是萬一經濟衰退不是他能掌握的那台建營收就沒有辦法出現了這個明顯的 25%的增長那毛利又下修那不就 EPS 就會出問題了嗎所以我覺得後面經濟會不會衰退經濟的整個情況 AI 資本製作狀況就是台建第二個挑戰所以台建第一個毛利第二個整個大環境

但是它的營收目前看起來是沒有問題回到了外部因素有沒有狀況有啊 晶片關稅還沒有公佈啊另外就是美國又出招了美國商務部有一個最新的在這個上週末對 上週末出招出什麼招呢他說

在中國大陸的半導體廠對美國的技術不能豁免了以前能豁免現在不能豁免影響最重要三家公司台積電 三星 海力士大家又開始緊張了台積電 ADI 就下跌了對不對到底這個因素對台積電影響大不大我去做過評估

我覺得其實對韓商就是三星 海力士的影響是絕對絕對大過台積電的因為三星跟海力士在中國大陸的那個記憶體的產能非常的大台積電其實在中國大陸兩個廠南京廠 上海廠它的產量相對低而且它的都是成熟製程

所以台建现在目前的营收跟获利的主力在先进制程高阶制程所以基本上我觉得影响不大所以大家过滤了但是重点还是回到台建本身自己的问题就是毛利率的问题跟未来整个景气面的问题我觉得这才是我们后面关注台建最重要的两个焦点可是市场如果没有听到孟华的解读就会觉得台积电现在就是内外加工那在这样的气氛之下进出场要怎么判断

台建去年你知道漲 80%股價漲了 80%他一路這樣上去今年他是上上下下而且今年如果從年初算從這個台建 1160 的高點算台建都還是都還是負報酬對 也就股價都還是跌了所以代表什麼代表台建今年的趨勢並不是那麼好

他的股價其實在 1000 塊這個地方是有壓力的那他形成是一個區間行情我覺得區間的話大致上我自己個人設定的當然我不是建議大家是我自己心中的價位我自己個人設定台電下檔

越接近 900 是越好越接近 900 对 越接近 900 是越好所以会跌破 1000 啊对 就像你刚刚所问的嘛会不会 1000 是不是一个真的能守住的关卡它是一个整数心理关卡但是我不觉得它是一个实质价位关卡所以 900 才是一个关卡对 我觉得下档的话越接近 900 越好

那上档的话呢可能 1100 那个地方 1050 到 1100 的那个地方压力就很大因为那个毕竟是它的历史高点位置而且每个专家都说 1100 要卖这样子进场难怪会有卖压嘛对因为今年台建趋势就是上上下下它今年就是一个所谓的区间行情而不是一个像去年一路涨升的行情今年跟去年完全不同调性我朋友买在高点他整个

瘋掉了不像去年那樣子所以很多人對台積電憧憬太強就認為說台積電一定會一路漲事實上沒有一檔股票他會永遠一路漲的

他遇到一个所谓发展的瓶颈或者说在宏观环境面下面可能处在一个比较对他有挑战的环境下面他就会出现股价上上下下的状况我觉得在这一波的台股上涨里面有一个大家知道痛但是没有明说的就是会损的问题因为其实热钱流进来虽然台股往上推可是很多电子业都亏损孟华哥你怎么看对

其實很多人講說那個台幣最主要衝擊升值衝擊是科技業半導體業其實真正最主要的衝擊是台灣的傳產為什麼因為傳產他們其實在應對匯率上面的應變能力比電子業更薄弱而且他們的彈性空間更小所以我舉兩檔股票為例比如大家去看像巨洋大家都知道巨洋是這個台灣做成衣最好最好的廠商之一對不對你看到他今年的股價是一路向下

那另外你再去看一档股票在这个汽车零组线上面也是 No.1 一级的厂商东洋他今年的股价其实也是从高点往下压为什么因为这两家公司都明显遇到了汇兑上就是台币升值上面对他们的这个 EPS 的压力比如说东洋他甚至出现

一次一個月打消掉 4 億多的這個匯損 4 億台幣匯損導致單月出現虧損股價就往下掉那巨洋也是啊巨洋也公布了這個台幣升值對他的這個 EPS 的影響

而且巨洋還面臨到同業搶單的問題巨洋還面臨到他必須要浪價就是說犧牲毛利然後接單的問題所以像陳一葉我們也看到像類似的狀況汽車林組件也看到類似的狀況這兩個都是什麼都是傳產業另外你去看腳踏車的股價那個美利達

巨大也是一路往下掉今年完全沒漲甚至是一路破底的一個情況為什麼因為他們其實也遇到同樣的問題我覺得其實電子業他們本身來講他們有一些像譬如華碩來講華碩就認為說這個台幣升值對他完全沒有影響而且華碩還講說台幣升值對他可能還是正面的為什麼因為他們就是他的這個應付賬款是美元他的應收賬款是美元

所以應付應收賬款都是美元的情況下它就自然避險所以在這樣的情況下呢基本上電子業它的應變空間還蠻大的

那一般来讲大概台币升一块吧升值一块钱我看到大多数的这个半导体业他们出来的说法都是会影响他们毛利 0.3 到 0.4 那比较多一点可能 0.5 以上不到 1%大概是这样的一个情况所以应该会损的情况对这些科技业半导体业来讲是可控的

但是呢传产业来讲有的就真的是很辛苦尤其是受险业你可以看到他们其实都已经出现很大的这个单月亏损的金额甚至上百亿的单月亏损都有传产不要碰那其他个股有没有什么建议可以给我们比如说呢大家可以去观察在这个以色列跟伊朗

交戰一週然後美國正式下場然後選在週末不影響金融市場的情況下轟擊了這個伊朗三個核設施對不對那週一是不是亞股紛紛反應台股當然一開盤大跌小路剛剛講說跌破月線嘛好那你看看在禮拜一還有什麼股票上漲

我举三档 6669 的微影然后呢这个台光电金箱电他们今天就是他们这个周一都还是上涨就是开盘也许他们的跌单盘中都翻红为什么因为基本上资金知道他们后续还有行情所以会趁利空进去他们

进去这些股票我觉得我的看法是这样所以我们可以去特别关注台股的周一不跌甚至涨的股票那回到我刚刚所讲的那这些族群有什么共同特色呢就两个英文字 AI 还是回到 AI 因为台湾现在目前最主要的

這個公司在獲利好的營收好的還是 AI 相關的伺服器的概念然後連結到伺服器零組件像 PCB CCL 銅箔基板像是這個導軌像是這個散熱族群雙虹齊虹導軌的話就是川湖然後伺服器的部分

稽可的話像這一波就秦城非常強股價都漲一倍那另外就伺服器組裝像是維銀、偉創、廣達這些公司都是這一波股價最強那 PCB、CCLPCB 就金像電 CCL 就台光電、台耀這些族群就是這一波台股最強你發現強的就是很強

弱的呢像我們剛講那些船產腳踏車的啊紡織他就是搶不起來所以台股變成是什麼變成是敬畏分明的一個市場變成是多空

很明顯在這個市場上面資金偏好的一個市場可是我剛積極來默奧哥提到台光電看一下 K 線它這一波真的漲得不少耶對 你可以看到一路上啊對 但是它這幾天有拉回一點點那現在是進場的時間嗎對 因為未來的同伯基板的材料會進到 M8 M9

那現在目前主流 M7 嘛那進入到 M8 M9 你要去找哪一些公司有被認證台光電台藥他們都是所以你可以發現法人就一路看好台光電台光電的股價就這樣一路上來好那是不是還有空間呢我個人覺得我自己覺得還有為什麼呢因為台光電經我們剛看他的基本面今年第一季 EPS10 塊錢

他去年第一季的 EPS5 塊所以他今年跟去年 EPS 成長一倍更何況他的營收是每個月都在創歷史新高顯示他的基本面確實有很強的動能那這個就是回到了就是說他卡上了伺服器的這個 CCL 這一塊尤其是卡上輝達這一塊高階的那這一塊上面全世界能做的廠商沒幾家除了他以外就是韓國的斗三

那另外呢就没有其他的公司可以跟他竞争所以选择性不多的情况之下资金自然会青睐类似这种有竞争力而且呢他没有什么竞争对手的标的所以我觉得我们在投资上面呢我们可以尽量去找类似像这样的租局那最重要的就是你观察法人的筹码面嘛到底法人在买什么投信外资在买什么他们为什么特别钟爱这一类股我觉得一定有他背后的原因

是 木華哥那如果問其他的金融商品的話像美債很多人其實已經下車了抱不住那很多人都說就是黃金這個時候的興趣就是到黃金了那黃金避險我們理解但是它的增值的空間接下來怎麼樣

好 其實大家不要小看黃金喔黃金我算過如果你跟這個 0050 比大家都說 0050 過去 20 年來每一年大概都有 8% 9%的一個年化報酬率其實如果你放眼過去 20 年黃金的年化報酬率其實不輸 0050

也就是說黃金它不但是有避險它還有增值的功能為什麼呢因為全世界現在央行大量的在這個增加黃金的外匯儲備這是第一個第二個呢全世界實體黃金的這個民間需求也非常的強比如說中國大媽印度大媽他們的需求非常強另外第三個就是

美國的高資產客戶他們在黃金的資產配置比重是低的譬如說兩位主持人去問一下你們朋友說你到底在整個你的資產配置比重上面黃金佔多少真的很低對不對大家可以去問你周邊的朋友可能很多人是 0 喔 0 喔那我講美銀他的這個高階資產客戶他總共幫這個全世界的客戶所理的他的資產規模有 3 兆多美元他做過統計

黃金佔他們的高階資產客戶的資產配置比重只有 0.4 這麼低啊對 非常低啊所以代表什麼代表過去黃金根本不是這些所謂的高階資產他們要配置的標的啊所以未來我覺得在這一塊上面會吸引很多的資金進去這個拿黃金去重新去做配置所以我們過去所講的資產配置嘛

大家都習慣說股債配置所以我現在提出一個新的資產配置就是黃金佔 2%然後債券佔 2%然後現金佔一成 10%然後股票佔 50%這個資產配置跟我們過去傳統講 555 這個股債配置兩位主任知道嗎今年以來他們的報酬率股五債五的報酬率大概是打平

没什么涨也没什么跌因为股票稍微涨一点债券是跌的那回到了我刚刚所讲的这个所谓黄金现金股票债券的这个我自己个人称为黄金比例的配置今年的报酬是 6.5%真的好高对啊我实际算给大家看而且都有图表所以你就发现什么你发现你多加了一个黄金跟现金然后把债券的部位下降下降三成只剩下两成你的报酬率更好那请问各位你为什么不这么做

這就是所謂的實證你不需要在那邊想像到底說我需要配置一些黃金你實證下來結果就是這樣可是你知道如果今天聽到很多人聽到相關經驗說黃金可以考慮的時候我相信很多人想要進場來做短的對那做短的話如果是莫阿哥你這樣看的話它進出點大概是怎麼樣的黃金其實它有一個短線的進出規律

就是每 50 塊美元跟 100 塊美元一盎司它會是一個非常重要的關鍵級距也就是說當金價呢升破 100 美元比如說 3400 3500

而且是急升的狀況 急噴的狀況它都會出現明顯壓回然後壓回 譬如說它升破了這個 3500 它會壓回到 3450 如果它壓回 3450 不守 它就會下探 3400 那 3400 整數關卡如果跌破 它又會下探 3300 它就會出現這樣的一個狀況所以你有沒有發現今年黃金就呈現這樣的狀況它其實今年最高價是 3500 那 3500 之後呢 它有一波 10%的拉回

持盤拉回他跌破 3200 你發現大家都開始對黃金有疑慮的時候呢 3200 跌破就是最佳買點因為他又從 3200 回到 3400 又漲了 200 塊但他一旦突破 3400 呢他又開始拉回

他又开始拉回到 3350 你就会发现每 50 块每 100 块你去做一个相反的操作你就会赚钱什么叫相反操作也就是说当他跌破了 100 块整数关卡的时候你应该大胆进场当他涨破 100 块整数关卡而且是急涨的时候有利多的时候你应该是站在卖方

你用這樣反向操作而不是追高殺低這樣子今年在這個黃金市場上面的這個所謂的投機你就可以賺到錢但是呢我覺得長線上面我們在投機的部分可能占一部分那另外呢就是長線上面做資產配置這部分其實你買了其實可以不用動卡

因為未來我覺得黃金長期在央行的收集之下跟這個高自然客戶他們要提高比率的之下金價長期它一定會維持一個不錯的長線上升的趨勢跟方向那下半年馬上又要來了嘛木華哥可不可以給我們一點建議因為上半年動盪實在太多了

上半年大家经过动荡已经是心里面上已经受到很大的创伤我相信今年股票上面赚到的钱的人相对少不能讲说都没有相对少更何况是什么过去被大家视为必赚保值的债券今年居然让大家大赔

所以股债配置完全失效那股债配置完全失效很多人可能对投资失去信心我觉得这时候正好是重建信心的时候大家不要灰头涂脸之后上智事实上其实这个时候才是你自己重新调整步伐进场最好的机会那如果说我的看法是对的第三季会有一个比较明显的压回那其实就是你调整步伐重新进场一个很好的机会

好的 很好好的點因為中長期我認為伊朗的事情只是暫時的啦全世界大戰不會爆發的大家不用那麼悲觀莫視論那另外呢就是美國的這個關稅到最後川普會發現他其實根本就是胡鬧一場叫不動對 他根本就是叫不動胡鬧一場那美國後面還是要回歸到他的整個國家的發展跟經濟的增長全世界當然還是要發展經濟跟增長所以我覺得未來長線上面股市在經過

可能第三季第四季的一波壓回之後他還會有一個很好的行情因為畢竟 17306 這個低點我個人認為應該是確立了也就是說呢

未來會有很長一段時間不會跌破 17306 既然不會跌破 17306 那只要大盤越往下回測比如說到 20000 點甚至跌破 20000 點大家應該是越樂觀喔而不是越悲觀為什麼因為 17306 他已經給你保底了嘛那如果 20000 點到 17306 還有 3000 點那這 3000 點的一個空間也不是很容易被跌破所以我覺得呢

下半年應該大家是抱持的正面樂觀的看法是 今天謝謝木娃哥帶來這麼多珍貴的資訊謝謝