美元开启降息周期了，所以呢?
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嗨 在 市场 的 千呼万唤 之下， 美联储 的 降息 终于 使 出来 了。 9月18日 美联储 宣布 降息 50个基点， 正式 开启 了 美元 的 降息 周期。 鲍威尔 主席 从 去年 年底 的 时候 就 开始 说说， 我要 开始 考虑 降息 了。 然后 差不多 今年 一 整年， 市场 都在 讨论 说 美联储 什么时候 降息， 降 多少？ 终于 一直 拖 到 9月份， 他 才 抱着 琵琶 出来 了。 咱们 今天 就 来 简单 聊聊， 美联储 它 为什么 会 降息， 会 降 多少， 会 持续 多长时间， 市场 会有 什么 反应， 以及 其他 各国 的 央行 该 如何 应对。

每次 聊到 这种 偏 时事 类 的 内容， 我 都 得先 打 个 预防针。 我不是 什么 经济学家， 我也 没法 针砭时弊 又 说出 什么 暴 论。 咱 也不 谈 什么 阴谋论， 我 就 从 我 觉得 专业 一点， 靠谱 一点 的 角度 去 聊。 当然 大家 要是 有什么 想法， 欢迎 弹幕 评论 尽情 挥洒。

首先 美联储 的 犟 的 到底是什么 利息？ 就是 这个 联邦 基金 利率。 That fund rate 你可以 把 它 简单 理解 成 是个 一天 的 无风险利率， 央行 它 就 控制 这个， 然后 其他 所有的 利率， 什么 一年、 10年、 30年 期， 包括 你的 存款 利率、 贷款利率、 国债 利率 来 你们 市场 自己 决定。 至于 它 总共 会 降 多少， 会 降 多 快， 我 刚才 看 了 一下 期货市场， 现在 市场 预期 美联储 应该 会 在 一年 之内 完成任务， 从 之前 的 5.25%暴 砍 到 2.75%左右。

那 答案 告诉你 了， 美联储 一年 之内 会 降息 两百多个 基点。 你是不是 还是 一脸 懵， 他 凭什么 要 降 两百多个 基点 呢？ 对 吧？ 又 为什么 又是 一年， 不是 三年、 五年 什么的 呢？ 咱 知其然 也得 知其所以然。 咱 要 想 分析 美联储 之后 的 降息 节奏， 你 就 必须 得 踩 在 这个 美联储 主席 鲍威尔 的 鞋里 来看 问题。 咱 接下来 就要 开始 踩 一 踩 了， 我要 开始 跟 鲍威尔 共 捣 了。

你 别看 美联储。

发 的 那些 研究报告、 演讲， 好家伙 又是 研究 银行业， 又是 研究 储蓄率， 研究 住房， 你 感觉 他 好像 什么 玩意 都 研究， 但 它 主要 的 终极目标 就 俩一， 一个 是 物价， 一个 是 就业。 具体 的 内容 我们 之前 美联储 那 期 已经 聊过 了， 那 我 今天 就 快速 的 概览 一下， 这样 好 展开 我们 后面 的 内容。 它的 终极目标， 它的 Mandate 就是 物价 稳定， 充分就业， 这是 目标。 而 他 手上 的 工具， 最 主要 的 其实 就是 利率。 降息 会 同时 去 刺激 物价 和 就业， 也就 会 导致 更高 的 通货膨胀 和 更 低 的 失业率。 加息 就 正好 相反， 他 把 通胀 给 摁 下去， 然后 提升 失业率。 总之 这 俩 目标 一般 都是 抬起来 一个， 摁 下去 一个。

所以 你 想 如果 物价 和 失业率 他俩 的 情况 是 一高一低 的话， 那 美联储 就 好办 一些。 比如说 像 两年 前 的 情况， 那时候 通胀 很高， 但 失业率 低， 那你 加息 就 完 事儿 了。 反过来 要是 通胀 低， 失业率 率 高， 那你 就 降息 刺激 一下， 这 也 好办。 它 麻烦 就 麻烦 在， 如果 这 俩 同时 都 高高 通胀 高 失业率， 也就是 所谓 的 智障， 那 你是 加息 还是 降息 呢？ 你 N 就是 哪个 都会 抬高 另一个， 或者 要是 俩 都 低， 经济 可能 就 会有 过热 的 风险， 总之 这种 情 美联储 就会 比较 难办。 就是 因为 这 两个 因素， 他 经常 是 打架 的。 所以 比如 你看 像是 欧洲央行、 英国 央行、 日本央行， 他们 都是 叫 单一 使命。 我 主要 就是 看 通胀， 失业率 这边 就是 次要 的。 但 美联储 就 不一样 了， 他 还是 想 两个。

尽量 都 要好。

这个 就是 一个 基本 的 逻辑。 知道 了 这个， 咱 再来 看看 美国 最近 的 经济 情况。 在 之前 非常 强势 的 加息 作用 下， 通货膨胀 一路 平稳 下滑。 美联储 它的 目标 通货膨胀率 是 2%。 你 都 不用 懂 什么 经济， 你 就 简单 看 这个 图， 延长 一下， 你 总会 吧？ 要 按 这个 趋势 来看， 那 到 2% 不是 轻轻松松 的。 所以 美联储 从 去年 年底 开始， 那 自信 就 来了， 各种 官员 都 开始 放话 说， 我们 准备 开始 降息 了。 搞得 当时 市场 就 预期 今年 3月份 的 时候， 就有 75% 的 概率 美联储 降息。

可 结果 今年 上半年 数据 一 出来， 这个 通胀 确实 也 在 降， 但是 比 想象 的 要 慢 不少。 失业率 在 一季度 也没有 明显 的 上升， 这 就让 美联储 开始 犹豫 了， 降息 也是 一拖再拖。 终于 到了 7 8月份， 这 通胀 数据 也 下降 了， 失业率 数据 也 上升 了。 这 美联储 这就 好办 了。 而且 我 跟 你说 8月21 号 的 时候 又 出了 一个 新闻， 也 算是 给 美联储 来了 一个 神 助攻。

当时 的 美国 劳工 统计局 就说 了， 朋友们 不好意思， 咱们 得 修正 一下 之前 公布 的 去年 的 新增 就业人口 的 数据。 之前 咱们 公布 的 是 增长 290万， 但是 不好意思， 这个 收入 报 高了， 报 高了 八 十多万， 实际上 就 新增 了 210万。 你 看看 这也是 15年 来 这个 数据 最大 的 一次 调整。

虽说 对 美国 整体 经济 来说， 这 是一个 负面 的 消息， 但 它 确实 让 美联储 降息 的 形势 更 明朗。 就业市场 好像 比 我们 之前 想象 的 要 凉 不少， 通胀 下降， 失业率 上升， 这 两大 降息 条件 都 集齐 了， 那就 不用 想 了。 这样的 所以 就在 这个 重大 调整 之后 的 两天， 在 Jackson 后 的 会议 上 报告 就 明说 了， 旅程 的 方向 已经 很 明朗 了， 政策调整 的 时机 已经 来临 了。

至于 之后 的 降息 节奏， 为什么 大家 会 预期 美联储 一年 之内 就要 解决 战斗 呢？ 其实 他 一直以来 大致 的 风格 就是 慢 加快 降 加息 的 时候 我可以 慢慢 加， 而 降息 的 时候 就是 尽量 快。 你 想 加息 它是 紧缩， 所以 一般 就 慢一点， 这样 让 市场 好 消化 一点， 能 提前 做好 准备。 当然 22年 的 是个 例外， 加 的 非常 急， 是因为 通胀 来 的 太 急， 它 迫不得已。 而 降息 你 想 正常 降息， 贷款利率 就会 降低， 它 会 刺激 人 去 买房 买 大件。 但是 你 要是 长时间 慢慢悠悠 的 酱， 大家 可能 就会 预期 未来 的 三年 里 这个 利率 会 越来越低。 反而 就会 让 他 现在 不 买房 不 买车 了， 经济 不但 没 刺激 的， 反而 起到 了 反作用。

所以 你 降息 你 就 不能 磨磨 唧唧 的， 就得 快刀斩乱麻。 但 你 想要 是 快， 那 为什么不 一下子 直接 砍 200个基点， 一步到位 呢？ 因为 它 不能 给 市场 发送 一个 错误 的 信号， 就是我 急 了。 美联储 要是 急 了， 那 市场 就 真的 慌 了。

要是 有 一些 天天 关注 财经新闻 的 人， 你 就会 发现 那些 专业 的 分析师 都 分析 的 可 细 了， 一天到晚 搁 那 猜。 那 美联储 你是 七月份 降息， 还是 九月份 降息， 还是 11月份 降息？ 你是 降 25个 基点 还是 降 50个基点？ 恨不得 看到 抱怨 你 上台 的 时候 是 先 迈 左脚， 还是 先 迈 右脚， 是 吧？ 你说 有 必要 吗？

其实 大家 为什么 会 看 的 这么 细？ 并 不是说 这些 细节 就有 那么 重要， 而是 这些 细节 它 背后 透露 出来 的 美联储 的 降息 节奏 和 降息 路径。 大家 其实 是 想 通过 你的 第一步 迈 得 多大， 迈 得多 急， 来 判断 你 之后 到底 能 跑 得多 快跑 的 多远， 这个 更 重要。 当然 这 只是 市场 预期 的 路径， 也不 代表 它 就 一定 会 发生。 你 想 九个月 之前 大家 还 预期 三月份 美联储 就 降息， 具体 能不能 按照 这个 节奏 往 下降？ 还是 得 看 这 期间 经济 的 情况 比较 主要 他 看 什么的 物价、 就业 对 吧？ 这 两个 肯定 就 不用 提 了。

除此之外， 还有 一些 因素， 美联储 他 嘴硬 不 承认， 但 其实 他 多多少少 会 考虑 一些。 我 就说 几个 比较 主要 的， 首先 就是 股市， 美联储 相对于 大多数 的 央行， 它 都 格外 的 看重 股市。 一方面 是 美国 的 股市 跟 实体经济 它 连接 的 更 紧密 一些。 而且 很多人 也会 猜 说 美联储 它 多多少少 会 受到 一些 华尔街 的 影响。 总之 就 如果 美国 的 股市 大跌， 美联储 可能 会有 很强 的 激励 去 刺激 经济。

第二个 也是 今年 比较 特殊 的 一个 因素， 就是 美国 的 大选。 其实 很多人 普遍认为 美联储 为什么 今年 迟迟 不 降息， 一定程度 上 也 是因为 他 不 希望 市场 觉得 他在 支持 现在 的 执政党， 就是 民主党。 他 要是 降息 降 得 太早， 别人 可能 就会 说闲话， 说 你是不是 在帮 执政党 拉 好感。 同时 大选 结果 出来 之后， 这个 情况 其实 也 不是 很 明朗。 你 比如说 要是 特朗普 当选 的话， 可能 很多 政策 都 会有 一些 比较 激进 的 变化。 比如 减税， 或者 是 贸易保护主义， 这些 政策 带来 的 结果 其实 都 非常 不确定。 所以 美联储 它 现在 也 不敢 过多 的 降息， 毕竟 还是 留 一点 弹药 来 为 之后 做 准备。

第三个 他 要 考虑 的 因素 就是 美元 的 走势， 或者 你 也可以 反过来说 是 其他 货币 的 走势， 还有 其他 央行 的 一些 政策 的 步伐。 美元 如果 出现 比较 大幅 的 升值 或者 贬值， 它是 有可能 会 干扰 美联储 的 决策。 不过 其实 最近 30年 都 没 怎么 出现 过 非常明显 的 迹象， 我 能 想到 的 也就是 85年 的 时候 那 例子。 那时候 美元 不是 处于 高位， 所以 美联储 又 通过 降息 来 把 美元 给 压下来。

总之 就是 鲍威尔 一再强调 我们是 data dependent， 我们的 政策 就 取决于 数据。 你们 别看我， 你们 看 数据， 我 跟 你说， 其实 美联储 它 最 理想 的 状态 就是 像 鲍威尔 这样 去 当 一个 无聊的 老头。 我没有 冒犯 的 意思， 为什么 这么说？ 就是你 在 金融市场 里 待 的 时间 越长， 你 越 会 感觉到 美联储 的 政策 他 就是 无聊。 之前 格林斯潘 的 时候， 他的 个人风格 还 挺 强 的， 时不时 会 出来 一些 那种 出其不意 的 政策 变动。 到 伯南克 的 时候 就 收敛 一些， 到 再 往后 的 耶伦， 鲍威尔 都是 中规中矩， 可以 说 每一次 的 决策 都 非常 的 无聊。

你说 为什么呢？ 是 美联储 它 没有 人才 了 吗？ 其实 这 所谓 的 无聊， 反倒 是 他 一点一点 在 进化 的 过程， 因为他 意识 到了 预期 管理 的 重要性， 越 无聊 它 其实 意味着 更 小的 不确定性， 也就是 更 小的 风险， 其实 就是 它 每一次 的 政策 变动 都 基本上 符合 市场 的 预期。

金融市场 他 最 讨厌 什么？ 不是说 涨 或者 跌， 当然 也 有人 讨厌 跌 哈他 其实 更 讨厌 的 是 风险。 美联储 他 就 想 当 一个 无聊的 司机， 开 着 美元 这辆 大巴， 四平八稳， 不 急转弯， 也不 急刹车， 要 遇到 拐弯 的 情况， 恨不得 好家伙 提前 一公里 就 把 这 转向灯 打 上， 让 市场 做好 心理准备， 说 我要 转弯 了， 你们 要 扶 好。 有 这么个 无聊的 老司机 开车， 市场 也会 更 稳定， 不容易 抽风， 这 才是 他 期望 的 一个 状态。 其实 你 能 明显 的 看到， 欧元区 最近 也 开始 学 美联储 这 招 了。 他 央行 的 主席 拉加德 现在 一天到晚 把 看 数据 当成 自己的 口头禅。

好， 那 接下来 再来 看看 美元 降息 之后， 市场 通常 会有 什么 反应。 我 跟 你说， 我真的 是 手动 统计 了 历史上 美联储 降息 之后， 市场上 的 反应， 一会儿 会 一一 展示 给 大家。 不过 首先 咱 先 来说 说 理论上 市场 它 应该 怎么 反应。 大家 也可以 跟我来 一起 锻炼 一下 你的 这个 金融 思维。

我们 开始 如果 美元 开始 降息， 那么 理论上 你 要是 想 思考 一下， 也可以 先 暂停， 先 看看 题。 美国 的 股票 会 上涨， 美国 的 债券 会 上涨， 其他 国家 的 股票 会 上涨， 美元 会 贬值， 其他 国家 的 货币 会 升值， 黄金价格 会 上涨， 油价 会 上涨， 美国 的 房价 会 上涨， 人民币 会 升值。 小林 的 粉丝 数 贵 上升。 怎么样？ 感觉 如何？ 你 答对 了 几个？ 注意， 我 再 强调 一下， 这个 都是 假设 世界 完全 没有 任何 变化， 其他 变量 全都 不变。 市场上 理论 会 发生 的 情况， 我们 来 简单 说说 原因。

对 美 股 来讲， 如果 美元 降息， 上市公司 它 融资 的 成本 就会 降低， 同时 更 低 的 折现率 也会 提升 未来 现金流 的 估值， 刺激 经济， 也会 正常 情况下 让 营收 更好 等等。 总之 很多 方面 都会 让 美 股 受到 正向 的 激励。 对 美 债 的 影响， 那 基本 就是 折现 公式 了。 降息 会 导致 更 低 的 收益率， 债券 价格 上升。 对 海外 的 股市 其实 没有 那么 绝对 了， 大概 就是 降息 相当于 打 放水。 同时 美国 国内 资产收益率 下降， 也会 让 海外 资产 相对 来讲 更有 吸引力， 那就 会推 高 海外 股市。

对 美元 来说， 低利率 会 让 美元 的 收益率 下降， 那就 倾向 于 贬值。 相对 的 外币 就会 升值， 美元 贬值 金价 就会 倾向 于 上涨， 而且 美元 资产收益率 下降， 大家 也 更 倾向 于 去 买 黄金。 对 原油 包括 其他 大宗商品 来说， 一个 是 他们 都 是以 美元 计价 的那 美元 贬值 他们的 价格 就会 上涨。 同时 美元 大 放水 对 全球 的 需求 其实 有 刺激作用， 也会 向 的 影响 大宗商品 的 需求 和 价格。

房子 降息， 美国人 贷款 更便宜 了， 房价 上升， 人民币 和 刚才 外币 类似 升值。 小编 的 粉丝 数， 不管 是 美联储 加息 还是 降息， 都会 上升。 嘿嘿 怎么样？ 是不是 除了 最后 一道 题 有点 难， 其他 大家 都是 应该 知道 的。 不过 刚才 全都 是 纯理论 情况下。 实际上 在 历史 发生 降息 的 过程中， 到底 是不是 这么回事 呢？

给 大家 来 汇报 一下 我的 工作。 在 过去 的 100年 中， 美联储 总共 降息 了 22次。 但是 我们 不会 都 去 研究， 我们 只会 看 80年 之后 的 几次 降息， 为什么呢？ 因为我 懒， 我 开玩笑 的。 一个 是 80年 之前， 其实 全球 的 金融市场 和 现在 的 格局 差 的 太远， 而且 很 长时间 都 还是 金本位制 的 时代。 美联储 它 调节 的 利率 也都 还 不是 联邦 基金 利率， 总之 就是 借鉴 意义 不大。

80年 之后， 我们 再 排除 掉 像 95年、 98年 这种 比较 小规模 的 降息， 总共 就 剩下 了 六次 大规模 的 降息。 再来 看看 这 六次 的 市场 表现， 首先 咱 先 看 美元， 本来 降息 美元 应该 下降， 对 吧？ 在 这 六次 降息 周期 里边， 有 三次 跟 理论 相符 下降 了。 而 有 另外 三次 来了 个 预期 违背 反倒 上升 了。 为什么呢？ 违背 的这 三次 其实 都有 特殊 的 历史背景， 81年 是 拉美 债务 危机， 0708年 是 全球 的 次贷危机， 20年 是 疫情 的 爆发。 这 几次 危机 其实 都 导致 了 全球 进入 到 一个 避险 的 模式， 就 推 高了 美元。

注意， 我说 的 这些 回报 数字 其实 是 整个 降息 周期 的， 就是 一个 非常 笼统 的 推算。 你 这个 降息 周期 具体 算 哪天 开始， 哪天 具体 结束， 你 稍微 微调 一下， 结果 可能 都有 差别。 我 这 不是 个 严谨 的 学术研究， 就 给 大家 看 个 大概 OK。 好， 我们 继续。

咱 再来 看看 降息 对 各国 股票 的 影响。 理论 上都 应该 涨 了， 这 分别 是 美 股、 A 股、 欧 股、 发展中国家 股票 和日 股 的 表现。 是不是 感觉 离 了 个 大谱， 就 81年 跟 84年 这 两次 比较 古早 的 降息， 尤其是 84年 全球股市 都在 飙 涨， 其实 也是 受到 了 当时 全球 金融 自由化 的 影响。 而 90年 那 次日 股 大跌， 就是 它 泡沫 破裂， 2000年 和 08年 一次 互联网 泡沫， 一次 是 次贷危机， 20年 又是 疫情 又 引发 了 股灾。 所以 虽然 在 降息， 但 基本 全球股市 都 下跌。

其实 你 发现 没有， 不管 是 美元 还是 刚刚 全球 的 股市， 都 没 按照 我们 理论 分析 的 发展。 它 每次 总得 有点 特殊 情况， 好像 每次 都 得 有点 危机感。 你看 这 几次 危机， 除了 85年 那次 以外， 基本上都 是 美联储 为了 应对 危机 才 开始 降息。 美元 的 反常 大 涨， 美 股 的 反常 暴跌， 其实 并不是 因为 降息， 而是 因为 危机， 因为 衰退， 整 的 好像 美联储 降息 会 导致 美 衰退 一样。 其实 不是 因为 降息 导致 衰退， 是因为 可能 降 得 太晚 或者 降 得 太慢 才 导致 的 衰退， 或者 他 压根 可能 就 没法 避免 导致 衰退。 好， 刚才 咱 还没 看完 哈那 接着 看 黄金 正常 降息， 金价 应该 上涨。

实际上 这回 终于。

对 上了， 只有 一次 下跌， 剩下 全都 上涨。 降息 它 确实 也有 一定 的 作用， 很 主要 推 高 金价 的 因素， 还是 因为 危机， 对 吧？ 大家 避险 就 去 买 黄金， 我们 再看 原油， 正常 降息 原 油价 应该 上涨。 实际上？ 得 又 对不上 了， 老 原因 还是 因为 危机 经济危机 期间 油价 是 倾向 于 会 下跌 的。 所以 不是说 咱 理论 不对， 是 每次 他 都 会有 特殊 情况， 有 特殊 情况 的 情况 才是 正常 情况。

我在这 太 有 哲理 了， 所以 你 要是 问我 降息 对 市场 的 影响， 这 我知道。 但 你 要是 问我 降息 之后 市场 实际上 会 如何 变动， 这 我是 真不知道。 咱 还得 判断 一下 到底 会有 什么 特殊 情况， 会不会有 危机 发生， 美国会 不会 陷入 衰退。

你看 现在 分析师 整天 在那 分析说， 美国会 不会 实现 软着陆， 就是 soft landing， 能不能 在 避免 危机， 避免 衰退 的 情况下， 顺滑 的 过渡到 一个 正常 的 利率 水平， 正常 的 通胀 水平。 这个 从 之前 的 经验 来看 非常 罕见。 但是 似乎 大家 觉得 这回 不太 一样， 就是 好像 有戏。 如果 这回 真的 能 实现 软着陆 的话， 那 对 股市、 对 债市 确实 是 利好， 确实 有 可能出现 咱们 刚刚 说 那些 理论上 的 结果， 不过 又是 一个 不过 现实情况 瞬息万变， 美国 大选 是 吧？ 中美 贸易战、 俄 乌 战争、 通胀 会不会 抬头， 这里 边 哪一个 都是 不小 的 风险， 那就 只能 走 一步 看 一步 了。

虽说 这 六次 降息 从 短期 来看 市场 的 反应 非常 不一样。 但 其实 从 长期 讲 的话， 它 其实 都 还有一个 共同点， 那 就是 流动性 过剩。 什么 意思 呢？ 美元 降息 一般 情况下 其他 央行 也都 会 跟着 一起 降， 这就 相当于 在 全球 范围内 注入 了 大量 的 流动性， 大量 的 便宜 的 美元 就 可能 会流 到 全世界 的 每一个 角落， 去寻找 更高 回报率 的 投资。 这就 导致 了 几乎 每次 降息 都 可能 会 孕育 着 一个 潜在 的 大牛市， 潜在 的 泡沫。

80年 降息， 资本 跑 到了 拉美， 孕育 了 拉美 债务 危机。 85年 的 降息， 资本 流 到了 日本， 孕育 了 日本 的 经济 泡沫。 90年 降息， 资本 跑 向 了 亚洲， 孕育 了 亚洲 金融危机。 2000年 降息， 资本 流 到了 美国 的 房地产， 孕育 了 之后 的 次贷危机。 08年 和 20年 的 降息， 资本 流向 了 美 股， 迎来 了 一个 史诗级 的 大牛市 是 吧？

有点 规律 是不是？ 当然 大家 注意， 这些 也 只是 相关性。 你 并 不能说 刚刚 那些 危机 就是 因为 美联储 降息 导致 的， 你 更 不能说 美联储 就是 因为 想 导致 这些 危机 才 去 降息 的那 美元 降息 之后， 其他 国家 央行 会 如何 反应 呢？ 大多数 情况下， 简单 来说 就 一个 字儿。 你看， 毕竟 美元 还是 全球 的 主导 货币， 所以 他在 考虑 利率政策 的 时候， 其实 它是 可以 把 大部分 的 精力 就 放在 自己 国家 的 数据， 自己的 通货膨胀， 自己的 经济 情况。 简单 来说 就 考虑 主要 考虑 自己 就行。

但 其他 国家 就 不一样 了， 他 就 不得不 在 考虑 自己 国家 这些 经济 数据 政策 的 同时， 去 考虑 美元 的 政策。 金融 越 开放 的 国家和地区， 就得 越 更 考虑 美联储 的 动向。 美联储 要是 加息， 资本 就会 倾向 于 从 其他 国家 的 货币 流向 美元。 作为 其他 国家 的 央行， 你 就算 考虑 自己 本国 经济 情况， 本来 不想 加 你， 有的 时候 也 不得不 加点。 总之 就是 全球 大部分 的 经济体， 尤其是 越 开放 越 依赖 美元 的 经济体， 它 就会 更 倾向 于和 美元 保持 利率政策 的 步调一致。 这就是 为什么 说 美联储 开启 降息 周期， 那就 不光是 美元 的， 而是 大半个 地球 的 降息 周期。 所以 像 欧元区、 英国、 加拿大 都会 非常 舒服 的 顺带 去 降息。 只不过 这回 有一点 不一样的， 是 以往 都是 美联储 带头， 然后 大家 跟 这回 是 很多 国家 地区 它 先于 美联储 就 开始 降息 了。

他 抢跑 你 就 看 主要。

经济体 里头， 应该 是 瑞士 从 今年 3月份 开始 率先 降息， 接着 加拿大、 欧元区、 英国 都 噼里啪啦 开始 降息。 那 大家 为什么 这次 着 急忙 慌 先于 美联储 开始 降息 呢？ 因为 简单 来说， 这些 地区 它 经 季 的 温度 比 美国 要 低， 一方面 它 通胀 都 得到了 比较 好的 控制， 另一方面 它的 经济 数据、 就业 数据 其实 没有 美国 那么 稳。 再加上 大家 已经 基本上 预期 美联储 马上 就要 开始 降息 了， 那 我 就 不如 先降 为 敬 了。 整 的 这回 美联储 反倒 成了 最后 降息 的 几个 之一 了。

这些 国家 里头 其实 有 那么 几个 特例， 就 大家 都在 降息 的 时候， 他 偏偏 要 加息。 首先 最 主要 的 一个 国家 大家 应该 都 熟， 我们 之前 也 聊， 你还记得 是谁 吗？ 没错， 就是 日本。 它的 经济周期 跟 欧美 其实 都 不太 一样。 这么多年 央行 各种 玩命 的 刺激， 好不容易 看到 了 通货膨胀， 所以 它 现在 处在 加息 降温 的 周期。 但 你 跟 大家 都 逆 着 来， 其实 就得 承受 逆 着 来 的 代价。

日元 它 现在 面临 着 巨大 的 升值 压力， 我们 之前 提到 过 无数次 的 利差 交易 Carry pray。 你看 之前 美国 加息 的 时候， 日元 猛 猛 贬值， 对 美元 跌 到 160。 这下 美元 进入 降息 周期， 日元 加息 形势 就会 立刻 反转， 日元 直接 就 弹 到了 140。 日元 它 升值 过快， 其实 也是 日本央行 不敢 加息 加 太猛 的 一个 主要原因。 现在 市场上 预测， 如果说 日元 兑 美元 升到 120的话， 那 可能 日本央行 就 不得不 被迫 要 停止 加息 了， 或者 怎么 去 干预 一下 外汇市场， 不然的话 对 它的 出口 影响 太大。

除了 日本， 也是 特殊 一点， 在 加息 周期 当中 的 还有 俄罗斯。 我 跟 你说， 长期 的 战争 是 非常容易 引发 通货膨胀 的。 你看 资本 管制、 军事 开支、 政府 借债， 甚至 就是 央行 印钱， 这里 边 哪个 都 可能 触发 更高 的 通货膨胀。 俄罗斯 就在 今年 通胀 明显 反弹， 所以 他的 央行 不得不 把 利率 从 16% 进一步提高 到了 19%， 而且 之后 还 可能 会 持续 加息。 你看 咱们 今天 可是 聊 了 一些 大事儿， 美联储 降息 市场 会 怎么 反应？ 包括 可能 全球 各国 的 央行 可能 会 发生 什么 情况。 我 觉得 这个 可能 对 我们 实际 生活 还真 不一定 有什么 大 影响。 但是 下次 你 可能 再 听到 什么 加息 降息、 资本 流动， 什么 洪流 这种 大 词儿 的 时候， 你 可能 就会 会心一笑， 看清 局势 还 挺 顺 的， 今天。