投资的非逻辑感悟碎片（十）

来自朱酒的雪球原创专栏

主播：小陆

1、小波段择时是小聪明，大波段择时是大智慧；用技术择时是雕虫小技，用价值择时是投资之道。股价涨得越多，回归内在价值的风险就越大，投资的确定性就会越低。价值投资和投机的本质区别，就在于对确定性的要求不一样，再好的价值投资在股价涨幅过大之后，都会变成投机。

当股市泡沫泛起的时候，股票的价值会因股价翻番而减少；而当股市跳水的时候，股票的价值会因市值缩水而增加。所以：别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪！

2、别把股票当成简单的买入卖出标的，那是一个个活生生的企业，要找到那些自己懂得经营的好企业，要明白它的喜怒哀乐与爱恨情仇。这就像结婚，大多数幸福的婚姻，都不会仅仅因为对方某一个好处而出现，一定是一个全方位的理解与融合。

企业估值不是看某一个指标，针对不同类型的企业要做不同的评估体系。核心导入的是生意逻辑，然后再看商业模式如何落地，所有的数据在这两个核心主导被论证有效的基础上才有意义。那些脱离企业生存环境的表面数据，只是刻舟求剑中的一个标记而已。

当然如果是刚入股市，也可以通过一些简单的指标来做些粗线条判断，如贵州茅台的基酒，中国平安的PEV，招商银行的PB，格力电器的PE等等。融创、万科这样的地产股会复杂一些，需要对已售未结利润、当期利润和优质土储数量做综合分析。但所有这些指标都是片面的，极端行情下做短线时有效性会高些，而在长期持有的过程中，指标误导会经常发生。

3、技术面可以提高资金效率，但仍然只是枝叶，基本面才是根。没有技术面，仅靠基本面仍然有机会盈利；但没有基本面只有技术面，那就如履薄冰了。我对技术面的看中，前提是相对大机构而言我只是个散户，绝对的弱势群体。如果我有巴菲特的资源，当然会完全不顾及什么技术分析，他的一言一行就可以做出任何图形和趋势来。

技术分析一定要建立在价值分析的基础上，也就是现象一定要与本质结合，尤其是对散户来说更是如此。我们没有足够的时间、精力、财力、人脉和专业知识去深入地理解上市公司，对那些自己无法触及的地方，有技术分析总好过闭着眼睛凭天由命。

一切定量的分析，都是为了定性。有时候，我们看到的基本面不一定就是基本面。技术分析不会什么时候都有效，但至少能让你躲过康美药业和乐视网。

4、周末踢场足球是很开心的，但职业球员的训练就是另外一回事了。和职业体育、艺术家相似，绝大多数人的投资和职业投资也完全是两回事。普通投资者把赚钱放在第一位，而职业投资者却始终会把风控放到首位，因为这是他的最后一份职业。大家到股市是来赚钱的，职业投资者到股市是来吃饭的，目标不同，操作模式也不会相同。

从来没有一个放之四海皆准的投资模式，不同的知识背景和从业经历，不同的性格和价值观，决定了每个人都有一个自己最擅长的操作模式，这就是他最好的模式。我见过很多高抛低吸的高手，也见过很多满仓穿越牛熊的成功者，其间并无高下，殊途同归。

5、有人是打篮球的，要一直控球在手，我是打高尔夫的，球飞多远不重要，重要的是它最终会在洞杯里。A股的波动率较大，我愿意主动适应，这只是个人喜好。如果以后A股走出长牛，我也愿意做一个篮球选手。

对我来说，投资的最高境界是：比老板还懂他的公司。这很难，当初孙老板说他比贾老板还懂乐视，后来为此亏了100多亿。我没有100多亿可以亏，只能退而求其次，先争取做到：比公司还懂他的老板。

投资原本就是世界上最累的事情之一，股市就是提款机，你能取多少取决于你存进去多少。我们选不了出生环境，好在选了一个最好的投资时代。永不满足永不懈怠地努力，这个时代就会给你永不间断永不破灭的希望

作者：朱酒

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