各玩各的可转债

来自持有封基的雪球原创专栏

主播：小陆

话说另类投资四大金刚：封基、债券、分级A、可转债，经过多年博弈，残的残，废的废，只剩下可转债这一枝独苗，不仅没有残废，还迎来了历史上最繁荣的时期，目前交易的可转债已经有242只，是历史上最多的。各路英雄就像狼闻到血腥的味道一样，纷纷盯着这块肉。我们来看看现在玩可转债有几种流派呢？

首先是最正派名门的公募机构，目前公募可转债基金有71只，其中今年新成立的有10只，我们以表现最稳定的长信可转债基金（519977）为例，最新规模25亿，其中股票占比18.06%，可转债占比89.09%，现金占比4.19%，合计总仓位是111.34%，为什么总仓位会超过100%呢？因为部分高等级可转债是可以质押后做正回购的，这个优势是机构有个人没有了。而现在正回购的成本非常低，机构可以用来增厚收益，这是公募机构的优势。它的最新的2020年1季度前十大持仓是：浦发转债、光大转债、20国开01、G三峡EB1、木森转债、苏银转债、海澜转债、国君转债、浙商转债、核能转债。这些持仓有几个特点：等级高，还有个人投资者不太愿意持有的EB债。正因为这个原因，才导致了公募的可转债基金普遍不如个人自己操作可转债，但相对比较稳定。

第二类是一批低风险爱好者，在长期的投资中，总结出了以双低（低价、低溢价）为主的策略以及相关的衍生策略，这部分人是可转债的长期投资者和获益者。虽然赚的不多，但即使有亏损也不多，因为持有低等级的可转债，而目前可转债对低等级还是非常友好的，所以战胜公募可转债基金是大概率的。

第三类投资者和第二类最大的不同是他们研究可转债对应的正股，毕竟可转债涨跌最大推手就是正股的涨跌。但很多优质的股票并没有可转债，而目前可转债也有200多只，要深入研究对应的正股也要花费非常多的精力。但深研后的收益肯定会增厚的。

第四类就是今年新出现的柚子了，从刚开始炒低价，到后来炒小盘，到今天选择性的炒小盘可转债，把一个可转债的一天换手率炒成百分之几千，用来吸引眼球。比如晶瑞转债，换手率2000%多，价格353.8元，转股溢价率高达93.1%。一旦强赎，风险巨大。

第五类是伴随着柚子的出现而出现的，就是专门研究柚子的策略，或者跟随，或者埋伏，期望能分得柚子一杯羹。但与狼共舞不是那么好玩的，其中肯定有少数虎口夺食的获利者，但大部分注定是获套的。

有道是适合自己的才是最好的，没有最好，只有最符合自己需求的，当然不选择任何可转债和可转债基金也是一种选择

作者：持有封基

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