一文看懂现金流量表的八种类型

来自愚老头的雪球原创专栏

主播：小陆

我们根据2019年A股非金融行业年报现金流量表情况，按照上述八种分类，做了一个类型统计。

第一个是蛮牛型（+-+），正负正，这代表经营活动的现金流量净额、投资活动的现金流量净额，筹资活动的现金流量净额的正负。当前这个类型代表经营赚钱，但是经营的钱不能覆盖投资，必须要依靠对外融资。A股这种企业还不少，占到A股全部非金融行业的1/4多一点，27.69%。

第二个老母鸡型（++-），正正负，经营赚钱，不咋扩张，平时基本也就做做理财之类的财务投资，所以投资也是赚钱的；筹资活动要么是还债，要么分红，所以是负的。这个类型占到A股的14.48%。

第三种奶牛型（+--），正负负，经营赚钱，同时还有余力对内投资以及回报债权人和股东，所以投资和筹资都是负的。这是A股最大的一个类型，占到全部非金融行业的41.61%，近乎半壁江山。

第四种女巫型（+++），正正正，企业经营赚钱，但不投资，还对外借钱，不知道这企业怎么想的，脑回路估计不太像是正常人类，所以是女巫型，或者说妖精型。这个类型占到A股的1.50%，是占比最少的一个类型。

第五种蝙蝠型（---），负负负，三大类活动全都是流出，这样的企业还活着，也是不太正常。这个类型也叫吸血鬼型，跟女巫型一样，都属于非人类的类型。这在A股中的比例是2.15%。

第六种是赌徒型（--+），负负正，经营不赚钱，还要投资，只能靠着对外借钱指望能够翻身来一把大的，这种叫赌徒型。这个类型比例还不少，在A股非金融行业中占到6.97%，算是一个相对重要的分型。

第七种躺平型（-+-），负正负，经营不赚钱，投资还有些钱，能维持着偿还以前的债务，其他就不想了，这种属于躺平型，在A股中占到3.51%。

最后一个是咸鱼型（-++），负正正，经营不赚钱，平时靠以前的投资，还有对外借点钱，才能维持生活，基本没有啥追求，在A股中的比重是2.07%。

可见，奶牛型、蛮牛型、老母鸡型和赌徒型，构成了A股最主要的现金流量表类型，接下来我们具体分析每个类型的代表公司。

奶牛型是A股最主要的类型，从市值角度看，最典型的代表公司是贵州茅台、中国石油、五粮液、中国石化、恒瑞医药、美的集团、长江电力、格力电器、迈瑞医疗、中国神华等，基本上都是各个行业的龙头，整体市值都比较大。这里面应该说贵州茅台较有代表性，现金流量表非常简单，每年大笔的经营活动现金净流入，只需要少量的固定资产投入，每年都会将大笔的利润分红。资产负债表上1000多亿的现金，是一个非常完美的公司。可能问题在于，这么大笔的现金，每年收益率实在太低，低到让人怀疑这些现金是不是存在。但从茅台的基本面看，有这么多现金几乎是毋庸置疑的。

蛮牛型大约占到A股的1/4强，比较代表性的公司有工业富联、立讯精密、牧原股份、顺丰控股等，基本都是制造业的龙头，经营性现金流为正，但是需要大笔的投资，同时股权融资的规模也比较大。

老母鸡这个类型在A股大约有15%，代表性的有海天味业、云南白药、汇顶科技、山西汾酒等，大消费的股票比较多，扩张性较弱，但是这里面出现了汇顶科技、沃森生物、三花智控、浪潮信息这些科技股，还是有些出乎意料。

赌徒型是A股的第4大类型，代表性公司包括中国建筑、北方华创、苏宁易购、荣盛石化等，总体市值偏小，理论上来说这些公司应该以科技股为主，但是实际上什么类型的公司都有。

我们通过现金流量表对公司进行分型，还是为了更好去理解企业的商业模式。如果我们发现分型和我们对公司的理解有区别，那就需要去了解这中间到底发生了什么。这样，我们对企业的了解就能再上一个层次。

作者：愚老头

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