对于企业估值的一些探讨

来自樂陶88的雪球原创专栏

主播：小陆

前段时间，看有人在讨论海底捞这家公司未来能值多少钱，讨论到最后，好像都没有什么结论，跟19年讨论海天的时候一样。就我的认知来看，一家公司到底值多少钱，可以从两方面来入手。

第一，当公司股价下跌时你敢不敢买。你认为现在值1块钱的公司，8毛钱买入后，股价又跌到了5毛，你还敢不敢买？会不会卖？第二点是，公司股价上涨的时候你敢不敢买。你认为现在值1元、但未来会值2元的公司，股价涨到1.2元时你还敢不敢买？会不会卖？

我认为，前者敢买就是看懂了企业的当下，而后者敢买就是看懂了企业的未来。看市场言论和前段时间的一些讨论，大部分投资者对第一种——下跌变便宜后买入好像没什么分歧，但对第二种——股价上涨、估值提升后买入好像分歧不小。第二点可以展开来一起讨论。就我个人的理解，公司未来值多少钱，本质上主要就是两个问题：一是公司未来的业绩能有多少？二是你会给公司多少估值？

关于公司未来的业绩能有多少？说白了，就是看公司未来的业绩天花板在哪。

第一要看公司所处行业的市场容量，比如一个100亿容量的行业，公司再怎么优秀，也不可能成长为一家千亿市值的公司。

第二要看公司所处行业的竞争情况，也就是市占率。比如茅台在白酒行业一骑绝尘，赚多少自己说了算，产多少就能卖多少。而伊利股份则不同，乳制品行业属于双寡头竞争，营销花费巨大，侵蚀了不少利润。

第三要看公司未来的产能规划，看生产力，有多少米做多少饭。多的你也做不出来。

关于第二个问题，你会给公司多少估值？每个人的风险承受能力不一样，对未来的预期收益率不一样，每个人的持股周期也不一样。所以估值就真的是“仁者见仁，智者见智”。做个简单的假设，一家你认为值20倍P/E的公司，今年有10亿的净利润，明年有20%的业绩增速，有12亿净利润。如果准备持股一年，那么200亿市值就是合理市值；而如果准备持股两年，那么240亿市值是合理市值。

所以，假如是现价2000亿的海底捞，你敢不敢继续加大仓位，敢不敢下重注？又或者是现价3700亿的海天味业，你敢不敢继续加大仓位，敢不敢下重注呢？

作者：樂陶88

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