始于利润表，陷于现金流量表，忠于资产负债表

来自初善君的雪球原创专栏

主播：小陆

初次接触一家上市公司，我们看三张报表时，究竟应该按什么顺序？先看资产负债表、利润表还是现金流量表呢？今天，我们就来交流一下，什么顺序是最优顺序？

首先来分析三张报表的关系。

三张报表中，大家觉得最重要的是哪张报表？不可否认，当然是资产负债表。即使没有利润表，通过分析所有者权益中未分配利润的变动，可以判断公司的盈利情况；即使没有现金流量表，通过资产负债表的货币资金变动，也可以判断公司现金流的情况。利润表和现金流量表都是期间报表，从两个不同的角度讲述了企业赚钱的能力，一个是权责发生制，一个是收付实现制。

利润表是按照权责发生制编制的，只要权利义务转移就可以确认收入和成本费用了；而现金流量表则是按照收付实现制编制的，必须有现金流的收支才会记上一笔。因此，它们的存在，就是帮助我们更好地认识和理解资产负债表。

不过在进行财务分析时，我们还是需要结合这两张报表。比如，体现盈利质量的收现比和净现比，就是结合利润表和现金流量表的指标。我们可以把利润表和现金流量表当做对资产负债表的进一步阐释。

总之，三张报表还是紧密相连的，无论做投资还是发放贷款，都需要把三张报表结合起来看。

再来谈谈“始于利润表”。

当你想了解一家企业时，是不是应该先看最重要的报表？就像找对象，第一眼看的是什么？当然是这姑娘俊不俊，小伙子帅不帅，如果对方颜值比较低，那么你可能根本就没有了解的欲望。这就是所谓的“始于颜值”嘛。那么哪张报表可以告诉我们，上市公司帅不帅、性不性感呢？

当然是利润表啦。第一眼看利润表，发现营业收入和净利润增速100%以上，连续三年都是，这种成长性性不性感？再看毛利率90%以上，净利率50%以上，这种盈利能力帅不帅？只有颜值不错的俊男靓女，我们才有了解的欲望，同样，只有体现不错成长性和盈利能力的上市公司，我们才有了解的欲望。这就是始于颜值或者叫“始于利润表”吧。

接下来就“陷于现金流量表”。

如果觉得对方不错，我们要如何了解对方呢？当然是关心对方的人品了。我们看上市公司，比较关心上市公司盈利的质量，最能反映上市公司盈利质量的，就是现金流量表。比如净现比，收现比=销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入，表示1元的营业收入收回了多少现金，一般情况下考虑增值税，假设增值税税率为16%，收现比应该就约等于1.16。

比如净现比，收现比=经营活动现金流量净额/净利润，代表实现1元净利润带来了多少现金，当然，这个比例也是越高越好。经营活动现金流出，除了支付购进的原材料、人工成本、税费之外，并不包含固定资产折旧、利息支出等内容，也就是经营活动现金流出小于营业成本+期间费用+所得税，因此经营活动现金流量净额应大于净利润。10年以上的长周期来看，经营活动现金流量净额/净利润应该大于1。

比如自由现金流越好，说明公司创造现金的能力越强，赚的钱多，还都是真金白银，而不是前男友那种天天嘴炮。大概现金流量表就最能体现上市公司的人品吧。你们相亲相爱，陷于人品，我们投资入魔，则陷于现金流量表。

最后，忠于资产负债表。

资产负债表最重要，反而要留到最后。谈对象，怎么考虑结婚呢？当然是互相盘点一下，有没有房子，贷款多少？地段怎么样，有没有潜在升值空间？有没有车，车贷多少？怎么还款？有没有潜在的负债？

而资产负债表恰恰可以提供这些信息，账上都有哪些资产？负债和所有者权益分别是多少？是否存在潜力资产，是否存在可能减值的资产？

资产负债表需要我们花大力气去看、去了解，因为它反映了一家公司自成立以来所有的家底，企业资产质量好与不好，资产负债表最清楚。

以上就是我总结的看三张报表的顺序：始于利润表，陷于现金流量表，忠于资产负债表。当然，对于一家初次见面的公司，我们要多看几年数据，一般五年起，看十年也很正常，而且要跟踪了解，不要着急买入。还是像处对象，怎么也得处上几年几个月，闪婚往往没有好下场，你说对吧？

作者：初善君

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