Deep Dive
Shownotes Transcript
欢迎收听雪球出品的《财经有深度》雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台聪明的投资者都在这里今天分享的内容叫不同的投资本质上是不同的商业模式来自宁静的冬日 M 在资产价格涨跌游戏中连续多赢几把搞到一堆资产然后落袋为安从此过上好日子
这是很多人心中理想的投资现实中有一个符合这种丈母娘理想女婿情结浓眉大眼的家伙叫环大到 2020 底已经搞到了 1400 多亿人民币的净身价
但现在另有一个资不抵债的家伙叫飞沫国际十多年前净资产就已经是负数三季度末按人民币算净身价负 600 多亿然而他目前一年能给股东的股息按人民币就有 570 多亿并且还在持续增长中所以有意义的投资是从一开始就不要以恒大那样的资产数量为目标
要以飞沫那样的现金流创造能力为目标以资产数量为目标压住到一厢情愿的资产价格涨跌猜测上不是什么理想的投资这种投资不但过程很难理想结果往往也不会理想资产价格涨跌一直以来都是一种自发庞氏游戏
不创造现金流的资产也能涨而又涨只要有更傻的傻瓜出更高的价涨到人们都不敢说这是一件傻事怕显得自己不够聪明更妙的是当你终于搞懂了这个钱规则
想要利用那个出高价的傻瓜你就成了那个傻瓜因此赢一把都不可控更不要说连续多赢几把顺便说一句有一个流行的观点是内地房地产公司的核心问题在于负债率过高其实不是麦当劳星巴克万豪奥迟亚
等等这些公司的负债率更高净资产都已经是负数却没啥破产风险真正的问题是出在缺乏持续的现金流创造能力上是大多数内地房地产公司的商业模式从一开始就隐含了重大缺陷
崩溃只是早几年晚几年的区别而已因为资产数量和持续创造现金流能力之间并没有必然的因果关系培养不出持续创造现金流能力依靠资产价格的模式一旦做下去那在你没离开赌桌之前不能说自己赢了在你离开赌桌之后还能吸引你的只剩下走
如果他们的工作在生意上有累积效应的话
实际上是去构建一种跨越了空间和时间的人际关系协作网来持续创造价值衡量做的好不好的标准不是搞到了多大数量的资产而是拥有了多大的持续创造现金流能力不同的投资本质上是不同的商业模式任何商业模式一旦做起来都有一定程度的路径依赖比如有朋友问过我那先抓住行情捞一笔然后
然后再去投资可靠的生意不是效率明显更高吗我就想你这不是效率更高而是绕了一圈终点又回到起点想要先捞一笔的结果多半是一辈子都在捞着一笔很难真正明白什么是可靠的生意因为你连先捞一笔的必要性根本就不存在这一点都没理解到
等于是连一条路的起点都没找到怎么可能看到这条路上几十年走下去才能看到的风景前一种商业模式所做的实际上是寻找比自己更蠢的人意图战胜他们后一种商业模式则相反是努力去找到比自己更有才华的人与他们协作做更好的自己因此有的投资回报可持续性强有的很难持续这是不同的商业模式从一开始就注定了的