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巴菲特是全世界公认最成功的投资人之一，在过去的60年时间里，收益超过了4万倍以上，如果从时间和收益率双重标准来看，在股票市场排名世界第一，并且前无古人，后无来者。其实，人人都想学习巴菲特，模仿巴菲特的人也很多，却极少有人以长期业绩超越巴菲特。来自英国的特里·史密斯，比巴菲特年轻20来岁，通过认真学习巴菲特，长期模仿巴菲特，自2011年1月1日至2023年12月31日，在完整的13年里，长期收益达到543.6%，长期年化收益率15.4%。

同期标普500指数上涨只有303%，年化收益率只有11%。史密斯跑赢了指数4个百分点。而在这同一时期里，巴菲特的收益只有355%，年化收益率只有12.4%，只跑赢了指数1个百分点。同样是100万元，买入后持有13年，如果你交给巴菲特，则可以帮你赚355万元，如果交给特里·史密斯，则可以帮你赚550万元，如果买入标普500指数，则只能给你赚300万元了。那么，这是不是因为史密斯买的都是小盘股呢？其实不是的。史密斯多年以来，长期重仓持有的股票主要包括：微软、诺和诺德、脸书、强生、爱德士、英伟达、沃特世等，都是属于标普500的大盘股，多是具有暴利生意模式的公司。其实，史密斯长期重仓持有的这些公司中，跟巴菲特长期重仓持有的苹果、可口可乐、穆迪、吉列、动视暴雪、台积电等，都是符合同一个价值量化模型。史密斯算是把巴菲特的投资精髓学到了。拥有“英国巴菲特”之称的史密斯先生，在这十几年来，一直都在学习巴菲特和模仿巴菲特，竟然13年来，长期业绩明显超越巴菲特，这是为什么呢？史密斯模仿巴菲特并且业绩超越巴菲特的秘诀是：“三步走投资法”。史密斯的价值投资三步走具体包括：第一步，只买好公司；第二步，以打折的价格买好公司；第三步，长期持有好公司。史密斯正是学习和模仿巴菲特30多年，他后来才逐步形成自己的三步走价值投资方法。其实这跟巴菲特本人一再重复说的价值投资方法完全一致。巴菲特在1989年的致股东信中说：“以打折的价格，买入一家非常出色的高质量企业，长期投资回报要远远高于以非常便宜的低价格买入一家普通平庸的企业。查理·芒格很早就明白了这个质量第一，价格第二的道理，我却是慢慢才明白这个道理。”

史密斯也引用巴菲特合作伙伴查理·芒格的话说：“从长期来看，从一只股票上获得的收益率很难高于该企业的净资产收益率。如果该企业在40年内的净资收益率为6%，你持有40年，那么，你将会获得与6%相差无几的收益率——即使你最初以巨大的折扣价格购买了这只股票。相反，如果一家企业在40年内获得20%的净资产收益率，即使你付出了看似折扣并不大的价格，最终也会获得20%的收益率。”史密斯像巴菲特和芒格一样高度强调质量第一价格第二，这两步谁先谁后至关重要，他也马上指出了不可缺少的第三步，长期持有好公司。长期投资，具体时间是多久呢？至少是10年。巴菲特说：“如果你不愿意持有一只股票10年，就不要持有10分钟。”史密斯说得更加明确：“我知道10年将是一个漫长的等待时间，但是，如果你的投资期限比这短，我建议你不要投资于股票市场。”英国巴菲特史密斯总结“前十年的经验教训”，认为自己的投资方法更准确的说法不是所谓传统的价值投资，而是更具有现代意义上的高质量价值投资。史密斯说：“近年来，在一些投资者眼中，价值投资变成了一种过分简单化的方法，即投资被严重低估值股票，低估买，高估卖，因此，我把这种低买高卖称其为‘所谓的’传统价值投资。”一只股票的估值可能已经很低了，但低估并不是一只股票上涨的驱动因素，低估了之后也可能十年不涨，上涨和低估没有直接关系，所谓的低估只是个人的主观偏见，而内在价值甚至可能会越来越低。购买这样的股票并不是投资成功的秘诀。不过有一点，你管理什么类型的资金最终决定你采取什么样的投资方法。巴菲特管理的是自己家保险公司的资金，必须要保证每年有稳定的分红，因为保险公司每年监管层有严格的风险考核，所以首先稳定压倒一切，但却牺牲了长期收益率。而史密斯管理的是公募基金，刚性兑付的压力小很多，可以更多追求更高的长期收益率。那么，我们要学习模仿英国史密斯高质量投资三步走，关键点是什么呢？史密斯特别强调的是第一步，只买高质量的好企业，这是三步走最关键的一点，也是最难的那一点。巴菲特说：“投资的关键是确定你所选择一家企业的竞争优势，而且能确定这种竞争优势的持续性，那些所提供的产品和服务具有强大的竞争优势的企业，能够为投资者带来满意的回报率。”史密斯直言：“投资者和管理层需要认识到，公司能长期为股东长期创造新增价值才是最终结果。”他和巴菲特一样更关注企业竞争优势，这家公司是否做到了行业龙头地位，是竞争优势的量化标准。所以，高质量投资并不是你想像的那么简单，并不是盲目的去预期企业的未来，就能快速学成史密斯和巴菲特了。预测企业未来长期业绩很难，不信你预测一下你自己未来10年的收入，你就知道有多难了。巴菲特也不能准确预期一家企业未来十年之后的情况，除非他把这家企业买下来，然后自己亲手来经营。他经常会这样干，巴菲特买下了很多家公司。比方说，他买下了快要破产的伯克希尔，然后通过自己亲手经营，最终变成了世界500强的公司，这就是经营之神的能力。如果人人都能看得懂一家企业未来十年会怎样，那都能抓住市场机会以打折的价格买入股票，都能长期持有股票10年一动不动，那么人人都是英国史密斯和美国巴菲特了。从业绩贡献最大个股来看，巴菲特是2016年1月才选中并花了67亿美元重仓买入苹果公司的，当时巴菲特手里持有的现金只有864亿美元，巴菲特在2016年一整年的收入也只有2100亿美元，却敢于拿出67亿美元来重仓苹果，这是大手笔。巴菲特才持股8年，并在期间对苹果进行了14次的买入和11次卖出的操作。“英国巴菲特”史密斯先生选中并且重仓持有微软公司超过10年以上，他买微软比巴菲特买苹果早得多，而且过去10年微软业绩表现和市场表现要比苹果更好，这是史密斯先生长期业绩跑赢巴菲特的关键因素.

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