2778.标准石油和IBM两个投资案例的启示
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欢迎收听雪球出品的《财经有深度》雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台聪明的投资者都在这里今天分享的内容叫《标准石油和 IBM 两个投资案例的启示》来自《闲赖一座 S 化投资》美国的金融学教授杰里米·希格尔在《股线长线法宝艺术》中提到了标准石油和 IBM 两个公司的投资案例颇给人以投资的启示

希格尔在书中说道设想一下假如你穿越回到了 1950 年刚去世的叔叔给你刚出生的女儿留下了 1 万美元遗产这笔钱有严格的使用条件你只能用这笔钱来买入新泽西标准石油公司如今名为埃克森美孚

或是另一家规模小得多但很有发展前景的新经纪公司名为 IBM 同时你还被要求把所有的分红再投入进去长期持有不动只有当 2010 年你的女儿 60 岁时才能使用你应该买哪家公司呢为了帮你做决策假设有一个能帮人实现愿意的灯神出现了

告诉你未来 60 年这两家公司的真实年收入盈利分红增长率以及科技行业和能源行业的市值变化此外灯神还会告诉你 IBM 将在两年内发明出第一台商用电脑将在未来 20 年里前五股人后五来者地成为科技行业领军企业 1950 年没有人会预料到 IBM 会有如此惊人的增长在华尔街专家选股时常用的增长指标里

每一家 IBM 都远远超过了标准石油公司美股盈利的增长是华尔街最喜欢的悬股指标 IBM 的美股盈利增长率在 60 年的时间里每年超过标准石油 3%以上并且在这期间石油行业的市场占比大幅萎缩 1950 年石油公司在美股中的总占比大约为 20%到 2010 年占比降至只有 10%左右

同时科技行业的占比则提升到了之前的 6 倍以上有了这些信息相信你会毫不犹豫地选择 IBM 这个决定看起来是板上钉钉的事了

然而这个选择确实错误的 2010 年女儿打开账户看到账户里躺着市值近 1500 万美元的 IBM 股票可能会很开心但是如果当初买的是标准石油公司那么这个账户里躺着的将是超过 3300 万美元的股票另外值得一提的是这两家公司在 60 年里都跑赢了市场

假如当初投资的是一个市值加权的指数基金那么账户里的资产只有不到 500 万美元为什么结果是这样呢确实 1950 年之后不久 IBM 的表现要比标准石油公司好得多但人们对 IBM 新产品的追捧使公司估值大幅度上升虽然这 60 年间 IBM 仍然在高速增长但

但投资者为此支付了过高的溢价买得太贵了标准石油公司的平均市盈率只有 IBM 的一半左右但股息率则比 IBM 高出 2.04%

所以在分红在投资的情况下投资者最终积累下来的股票份额将达到最初买入份额的 11.87 倍而同样是分红在投资 IBM 积累下来的股票份额只有最初买入的 3.63 倍虽然标准石油公司的股价上涨幅度比 IBM 低了不到 2%

但他更高的分红收益率帮他成为长期赢家看到这两个投资案例我抚眷深思认为他给我们投资人的启示是十分深刻的一长期主义的眼光投资是一辈子的事情所以投资的规划要长远然而在我们这个市场上究竟又有多少人真正具有长期主义的眼光呢我观察到的事实是着实不多不要说要着眼于未来十年八年

可能大多数人连未来五年的眼光都没有他们所要的是快速获取股价上涨的财富投资真正的敌人不是别人而是自己而自己最大的敌人就是我们往往不具备长期主义的眼光不难想象在不少年份 IBM 的股价上涨幅度是大于标准石油公司的但是 60 年下来差距就拉开了

虽然 60 年的时间周期对于我们投资人来讲是过长了些因为一个人即使是从 20 岁开始投资 60 年过去了他就 80 岁的高龄了所以对于很多的投资人来讲这个时间周期是有点长但是这个事例也告诉我们投资要尽量往长远看比如看未来 10 年

甚至更长的时间以这样的长期主义眼光去甄选投资标的有时我们反而会更容易看清投资的真谛正所谓近的迷茫远的清楚

2. 股权思维先生与股价思维先生的分野股权思维先生与股价思维先生的分野就在于你究竟是以获取优质股权为目的还是以获取短期的股价上涨为目的从这一点上就完全可以看出来了我观察到的事实是市场上绝大多数人深入股髓的并不是股权思维

虽然他们表面上总是这样说甚至心里自己也是如此认为但实际上他们骨子里还是股价思维因为他们买入投资标的之后最期盼的就是股价上涨再上涨但在我个人看来买入之后总是盼着股价上涨是不正确的因为股权思维先生是以获取优质股权的量为最终目的

因为决定我们人生财富最终起决定性作用的时量,而不是一时上涨的价。因为就我们绝大多数人来讲,我们投资的资金是不断流入市场的,即便后续没有资金了,还完全可以分红在投资,而若股价涨太快太高了,就如同 IBM 最终胜不过标准石油公司一样。

对于我们获取更多优质股权来讲只能是一种长期的伤害三分红在投资的重要性标准石油公司之所以成为长期赢家主要是两点一是估值差距二是股息高而这两点是相关联着的所以投资组合中要有一些分红率高股息率高的品种

这对于我们个人投资者来讲是十分必要的在投资的早期我对一家公司分红与否并不是太在意的但是投资时间越长我反而更意识到其中的重要性因为分红在投资本身就是一种复利公司的股价掉下来我完全还可以利用分红在投资其股价低迷时间越久将来积攒的股份会越来越多而若他们的股价上涨太高太快了反倒不好办了

想通了这一点对其股价一时下跌还有何惧灾 4.萎缩的行业未必不出掌牛股投资还是要讲究一些辩证法的标准石油公司之所以不被看好主要原因还是这个行业是萎缩的所以造成了其长期估值较低希格尔在书中还披露了一个数据就是自 1926 年至 2021 年美股表现最好的股票是菲利普莫里斯

如今的公司名称为奥池亚集团它 95 年时间的年收益率为 16.02%如此长的时间居然保持如此高的年化收益多年来菲利普莫里斯经历了一系列针对香烟制造商的联邦和州的诉讼案损失了近 1000 亿美元濒临破产这使得他的股价持续低迷了近十年

不过公司还是有持续的现金流进账也坚持进行分红低迷的股价使股东可以用分红的钱继续买入更多便宜的份额逐渐的对坚持持有的投资者来说他们持有的股票变成了一堆黄金其实不只是菲利普莫里斯对于整个烟草行业来说表现都很不错

从 1990 年至 2014 年底投资到整个股市的一美元平均能获得 9.6%的年收益率但投资到烟草行业的一美元同期能获得 14.6%的年收益率是市场整体的 160 倍以上他删之时

可以公寓由此我想到了中国白酒长期关注研究白酒行业的投资者知道就整个产量而言中国白酒的产量是萎缩的但就我个人的私心来讲我期盼着茅台未来成为中国的菲利普莫里斯但投资这东西就如同自己一个人举举地在时光隧道中穿行

并依靠自己的独特认知能够依稀看到未来若明若暗的丝丝光亮进而引导着自己坚定前行