Deep Dive
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欢迎收听雪球出品的《财经有深度》雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台聪明的投资者都在这里今天分享的内容叫《印度可以抄底了吗?来自懒猫的丰收日》说说印度大众讨论较多的主要集中在能不能抄底上看行情发现 2024 年 9 月见顶后印度股市已经跌了 5 个多月最大回撤是 15%
跌到了去年上半年平台震荡的位置也难怪有人想去抄底到底能不能抄呢从几个角度来了解下首先从估值来看印度股市为什么跌估值高是一个重要原因外资从印度股市撤离是出于两方面的担忧一是印度经济增速放缓二是估值高
即使按 2025 财年的预期收益估算 MSCI 印度指数的 PE 也有 24 倍 24 倍 PE 看到这个数字我的第一反应是印度股市估值太高了同为新兴市场大 A 和越南都只有 10 倍左右差了一倍这么高的估值难怪下跌
然后我去拉了印度 30 指数的历史估值发现过去 10 年印度股市的平均 PE 是 24.25 倍 2022 年 6 月上涨之前是 21.47 倍
和自身历史数据对比印度股市估值并不高那问题来了是啥支撑起了印度这么高的估值呢对比上证 50 和印度 30 的行业权重同为人口大国新兴市场 A 股和印度股市蛮接近的金融一家独大占
占了 30 的权重而且贡献了绝大部分利润以 2023 年的数据为例上证 50 成分股有 50 只总利润是 2.35 万亿元人民币其中 11 只金融股总利润是 1.45 万亿占比 62%印度 Sensex30 指数成分股有 30 只
总利润是 4574 亿元人民币其中 8 只金融股总利润是 2164 亿元占比 47%金融股在两国股市中都占到了举足轻重的作用所以我们也重点比较下金融股的估值印度金融股动辄 20%加的增速难怪能撑起印度银行股十几倍的估值
曾几何时 A 股银行股也有过业绩高增长的时候恰逢 2005 至 2007 年牛市 P 一度超过 50 倍
但之后随着业绩增速放缓估值一步步滑至个位数甚至还低于 5 倍看印度银行股指数即标普 BSP 银行的历史估值 2021 年的时候大约是 28 倍之后持续杀估值最新是 12 倍和美国金融股的估值差不多但远高于中国银行股的估值就是不清楚印度银行股是会走美国的路还是走中国的路其次
从最大回撤来分析有现成的数据显示印度股市也走出了长流行情除非遇到重大危机比如 2008 年金融危机 2020 年疫情其他时间最大回撤基本都在 20%以内最后从外资撤离和经济增长放缓来分析
来研究外资撤离印度股市这是新闻一直在报道的事情近几个月外国投资者已经从印度股市撤出了将近 140 亿美元原因是对印度经济增长放缓和股票估值过高的担忧也因此印度股市连续下跌还有人担忧印度三分之二的投资者都是新手
如果市场持续疲软还可能导致印度国内投资者抛售在经济增长放缓方面国际机构甚至连印度央行自己都调低了 2025 年的 GDP 增速预期原因如下对外来看印度面临着特朗普关税的不确定性外
外资持续流出等也导致了印度卢比的持续贬值去年 9 月以来已经贬值了 5%左右对内来看企业盈利下滑导致了投资疲软印度国内高通胀抑制了消费也抑制了政府刺激经济的空间还有刚刚提到的汇率贬值
同样抑制了印度政府刺激经济的空间将利率保持高位几年后今年 2 月印度才开始了降息操作节奏上慢于欧美央行也慢于中国此情此景和国内前段时间蛮像的政府有心刺激经济但就是受到各种约束心有余力不足总结起来
第一印度股市持续下跌资金抛售是主因目前市场的关注点集中在外资持续流出印度股市上过去几个月流出了 140 亿美元还有人担心如果持续下跌印度国内资金也可能抛售第二至于外资抛售的原因一是担忧印度经济增长放缓二是担忧印度股市估值高第三
经济增长放缓这是名牌印度内忧外患甚至连印度央行自己都调低了 2025 年的经济预期增速第四估值高这个要看河水比了和中国越南相比印度金融股的权重也很高但支撑起了 20 倍的估值和自身历史数据比 20 倍的印度其实不算贵
关键就看将来印度能否支撑起这么高的估值这是一个值得长远思考的问题第五从回撤的角度看印度这轮回调其实已经比较充分当然这是建立在历史数据以及印度将来不出现大的危机的前提下