2806.价值投资之利用市场一致预期
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欢迎收听雪球出品的《财经有深度》雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台聪明的投资者都在这里今天分享的内容叫《价值投资之利用市场一致预期》来自《只买消费垄断》《一海国际》于 2016 年上市当时不到 3 块钱市值不到 30 亿 2015 年公司收入 8.4 亿利润 1.25 亿当时大概 20 多倍市盈率

很合理但是随后其利润从 1.25 亿连续高速增长到 2019 年的 7.9 亿利润 42 亿收入收入涨了 5 倍利润涨了 6 倍多 5 年利润能涨 6 倍市年 35%的利润高增长于是市场彻底疯了给其 1200 亿市值

市盈率 150 倍股价从最低 2.6 涨到 148 涨了 57 倍就是因为 2020 年的时候市场一致预期这种高速的利润增长会长期持续可是 2020 年突然来了疫情海底捞火锅店生意受到影响其利润暴跌毛利率也从 39%跌到 30%2019 年到 2022 年连续三年利润停滞增长

市场又一致预期其利润未来无法增长价格从 148 最低跌到 9 块现在也只有 15 块是高点的十分之一市盈率从 150 倍跌到 17 倍其实现在的一海国际利润和 2020 年差不多的

但是股价可以差 10 倍公司还是那个公司不是 2020 年高估了就是现在低估了或者一直在高估这个每个人观点就不一样了但是给我们的启示就是不要去高市盈率买伟大公司都不能高市盈率去买更何况平庸公司泡泡马特

2020 年上市最高股价 1072019 年到 2021 年利润从 4 亿到 8 亿高速增长所以当时给 1337 亿市值市盈率高达 167 倍可是到了 2022 年利润腰斩从 8 亿到 4 亿于是股价从 107 跌到 10 块跌了 90%市值干到 130 亿市盈率还是高达 30 倍

但是 2023 年利润又开始暴涨翻倍 2024 年还在高速增长于是股价又回来了从 10 块涨到了 125 当 2022 年利润下滑的时候财报要到 2023 年 4 月份财出来

但是股价从 2021 年就开始暴跌了市场短期非常聪明能提前两年预判未来利润和营收涨跌这个有点类似中国飞鹤 2019 年利润 39 亿 2020 年利润 74 亿增长 89%2021 年初这个数据出来的时候股价已经从低点涨了 4 倍多

但是随后 2021 年出生人口 1060 万人比 2020 年减少了 140 万人叠加疫情恶化市场开始悲观尽管 2021 年利润 68.7 亿比 2020 年只下滑了 7.6%但是

但是毛利率也在下滑营销费用上涨市场开始悲观当 2022 年 3 月份这个年报数据出来的时候股价已经从 25.7 跌到了 6 块多跌去了 75%市场短期非常聪明能提前一年多预判未来业绩飞鹤短期股价是跟着人口走的

到了 2024 年随着 2023 年年报出炉利润进一步从 50 亿下滑到 34 亿股价最低跌到 3 4 人口也进一步下滑到 902 万我们就是在 2024 年利润暴跌到 34 亿人口 902 万股价 4 块钱的时候重仓出手把 45%的仓位都给了中国飞鹤飞鹤最近的暴涨也是跟着人口预期走的

政策出台之后市场开始敏感预期未来人口反弹飞鹤是最大的受益者于是开始普遍乐观抢入这个股票市场预期 2025 年和 2026 年利润要大幅上涨等到 2026 年利润真的暴涨这个数据要 2027 年 3 月份才能出来也就是二年之后但是等到那个数据出来的时候股价已经重新上 20 了

等于市场提前二年预判未来利润营收数据但是我们提前四年在市场最悲观的时候股价最低的时候买入这个有点像古井供酒 2008 年古井供酒股价 6 块市值 15 亿 2008 年利润 3500 万所以当时看静态数据市盈率

50 倍古井供酒从 1998 年多元化开始就从白酒行业老大的位置跌落神坛利润从 97 年 1.91 跌到 2008 年 3500 万跌了 80%多

市值从 1998 年 56 亿跌到 2008 年 15 亿 2007 年的时候古井换董事长新董事长曹杰大刀阔斧改革砍掉多元化业务聚焦主业 2008 年推出了年份原浆酒确立中高端价位为主的品牌体系大规模压缩产品数量处理和消化非主流产品和低档产品

实现产品升级换代古井的股价是 2008 年 10 月份见底的跌到 6 块和大盘基本同步然后 2009 年公司股份制改革进一步提升经营效率

当时市场就预期其利润会连续高速增长因为各种动销指标向好基本上大户和机构都有专门的人来调研市场和调研公司的所以先知先觉的资金在持续买入我就记得 2009 年我看盘的时候有一个公司天天涨停一看叫证券代币古井

我当时一看证券代币基本不去碰的当时买股票都是看着过去的 PEPB 来做股票拿着被深套的招商银行根本就不懂消费垄断提价权

市场渗透率困境反转市场预期动态跟踪公司管理层战略聚焦资源聚焦打单品营销打法和同业竞争的情况投资主要看未来这些重要因素就是看着古井供酒天天涨停一脸懵逼 2009 年古井供酒利润高增长

比 2008 年增长 300%多等这个数据 2010 年 4 月份出来的时候股价已经从 6 块涨到了 48 涨了整整 8 倍可见市场短期非常聪明能提前预判未来公司业绩

但是市场预判的基本是未来一二年的公司业绩我们是预判公司十年甚至三十年五十年之后的业绩我们就利用市场短期预判的这种特征来大量购买那些短期暴跌各种数据向怀

但是长期会困境反转的公司还有一个案例是卢州老教老教利润从 2011 年 29 亿到 2012 年 44 亿增长 50%2013 年利润突然下滑 22%到 34 亿但是等这个年报数据出来的时候股价已经跌了近 70%即使 2012 年利润高增长 50%的年报数据在 2013 年 4 月份出来的时候

股价也已经从高点跌了近 50%就是当时市场很多资金已经预料到了后面的利润大幅下滑危机因为很多机构和大户一直在动态跟踪行业库存和老教的动销数据的就类似现在为什么老教利润一直增长但是股价从 300 多跌到 100 多就是因为市场主流资金预期未来老教会利润爆雷

经销商环节的销售不畅会传导到上市公司年报利润就比如我们重仓了中国飞鹤和味龙美味之后其实一直在紧密跟踪公司的经营情况和动态业绩我们基本上 2024 年就知道中国飞鹤业绩会起稳回升而且根据我们的调研 2024 年下半年中国飞鹤业绩比上半年环比还是增长的味龙美味也会增长

也是如此我们 2024 年参加公司的几次会议根据公司当时推出新品后的动销数据和破获数据我们就知道 2024 年公司业绩比 2023 年同比高增长我们现在还知道 2025 年一季度公司业绩也在同比高增长 2025 年春节

公司产品卖断货所以最近魏龙和飞鹤的大涨其实是很多聪明的先知先觉的资金提前进入埋伏预判未来几年的业绩高增长市场短期资金非常聪明经常提前一年二年预判未来公司业绩变好或者变差我们利用短期资金的这种聪明在公司行业股价大盘最差的时候入手在公司行业

股价大盘最好的时候退出这个时候因为公司利润连续 5 年甚至 7 年高增长市场在乐观癫狂的时候会给出 60 倍到 150 倍的市盈率比如 2020 年 150 倍市盈率的一海国际片仔黄金龙鱼 120 倍市盈率的海天味业 60 倍市盈率的贵州茅台五粮业

卢州老教,2025 年 100 倍市盈率的泡泡马特等,而我们买入一个好公司的标准,也很简单,就是扣除现金三至五倍市盈率,比如 2014 年我们 600 亿市值买五粮液,1200 亿市值买贵州茅台,2024 年我们 300 亿市值买中国飞鹤,120 亿市值买味龙美味,都是符合这个标准的。