曾经失败的投资都死在了小概率上

来自吴伯庸的雪球原创专栏

主播：小陆

近期翻理起早年间投资的旧笔记，当时投资失利的情形如影随心，如若用一句话归纳其因，我想说的是，那些曾经失败的投资都死在了小概率上，正因有这些苍蝇乱撞的迷途心程，才得以开化对大概率的追逐、启蒙顿化。

早期的投资不在股市，而在实业，几个朋友起先搞的是鸡尾酒，主要销往夜店等场所，但我心底里是期望过一把投资的瘾，我欣然吃下几个朋友给我画的大饼，当时投了五十多万，结果两年后就夭折了，这一次我并未多想，只是安慰了朋友也顺便抚慰了自己。

第二次是经营地方特产，这事我是亲自参与，几个朋友一起搞了三年多，中间做的倒还可以，但最终因为一次货物挤压导致未能出手，最终打了个平手

第三次是我入股了我亲戚开的服装店，起初生意还可以，后来一条街上竞争激烈，导致关门大吉

……后边又陆续有几次失败的投资，经历过这几次后，我开始认真反思，一个人走在街上冥思苦想，一个人在图书馆看到天黑，我陷入了沉思的漩涡，最终我似乎开了点窍，最终得出一个结论：我的失败在于我选择了小概率。

为何我会这样想呢，这是我从经历中体悟出来的，我走访调研了那趟街上的很多服装店，无疑，它们没有一个做的下去的，很简单，没有品牌，没有特色，衣服同质化，这就是铁打的事实，我扪心自问，如果一千个人这样做都是失败，你又凭什么要成功呢？事实上，这只是底层小白的思维方式，因为我也走访了那些品牌服企，而他们日子的确过的很滋润，说明有人比你做的要更好，而这时你选择自己做倒不如投资他们，这也是我后期开白酒厂之后，最后出售转而买优质白酒资产的原因，这些道理我似乎都是一夜之间就想明白的

还有那些挤压的特产，它们在黑夜里，启迪了我很大的思考，我一直在想，如果不管你赚多少钱，最终都要死在产业链的某个地方，那这样的生意无疑是危险的，我一直在思考到底什么才是滚雪球，这个问题在我脑海不断的迭代，每一件事都会赋予其新的答案

早期有时候，我走在街上也会羡慕那些卖白酒、养猪的小商小贩，因为他们不用担心卖不出去，至少酒越陈越香，大不了我降价卖，猪肉更是不用愁，我思虑了很久，我觉得这世上的有些生意，是没办法将雪球滚大或者滚稳的，比如婚庆公司，你的起点永远是0，当然，这么说有些绝对，像特产，如果滚雪球的方式就是将赚到的钱全部买成新的特产，然后周而循环，那最终你有可能死在最后一批货上

所以，基于这个经历，我的内心实则对过去的失败进行了投降，我承认没有办法去改变这个事，更没有伟大的愿景去创立一种全新的生意模式将这些特产、风筝、鸡尾酒等全部一售而空，我大概是没那个心思和兴趣的

所以我说我投降，正是基于这一个个的经历，我的商业嗅觉变得很挑剔敏感，每当看到任何产品或卖东西的，我都会想象、打听并思考它们的生意模式

我发现，那些优秀的模式总是越来越好，那些糟糕的模式总是越来越差，如今那趟街上的服装店依然不景气，做特产的也没有将其推向大众化，在那近十年的时间里，我每日大量阅读、思考剖析各种生意模式，看各种商业新闻，这时我内心的核心轮廓其实已经开始形成，那就是追逐人们生活的大概率，我把这点想通竟耗费了十几年的光阴，可能有的朋友会笑，这么平常的一个常识，傻子都懂，你怎么十几年才懂？是的没错，但我要说的是，起初我是懂这句话的，但我的行为不懂，我的思想不懂，或者只是知道，但却不是顿悟，同样一句话，十几年后再说出来，我的内心豁然开朗，孑然放松

在诸多行业模式中，我选出了那个生意模式最好的行业：白酒、酱油、医药、猪肉……最终我实业创业做的是白酒，做白酒的经历跟做特产完全是两个体验，我深深感触到行业和行业它就是不同，我做特产跟做白酒时的感受不同在哪呢？

①不用担心压货，不用担心压货后会过期，这点可能是作为的痛点，是我最铭刻的感受，但这点上，我经营期间的压力就小很多

②客户喝的好的基本都会再次回来买，回头客多，我依稀感受到了滚雪球的感觉，而特产的复购率很低，成瘾性更别提，基本上一锤子买卖

③毛利差很多，我们自己酿酒，毛利在80%左右，这个毛利基本上给我们留出了很大经营上的安全边际，但特产就不一样，你得收购采购，这个成本本身就不低，你提价太高，品牌不够响，根本卖不动，所以两头受气，我觉得我这不是在做商业，而是做体力活

④在节日上特产等小众食品根本竞争不过白酒，我们当初推销特产，雇的20多个业务员一天200多通电话，几乎就是求爷爷告奶奶的去让客户买，结果并不理想，而我自己出来调查时，发现他们一箱一箱的酒往家买，这种心理落差相当之大，恨不得我们推销的就是白酒

痛定思痛，我再次坚定了走大概率走大路，不走小路的核心思想，什么特产、鸡尾酒，都滚一边去吧，等到把习俗培养起来，咱们早就见阎王了，我在骨子里是很反感失败的，尤其是投资，如果多次掉进一个坑，下次我绝不会去碰，你跟我谈什么逻辑我都不会去碰，除非我能清醒的认识到那是我的菜。

我是很喜欢做总结的一个人，包括创业的经历，调研的感受，我都会总结记录，因为我知道，人是一种健忘的动物，只有常温习自己过去的感受，才能更深刻的理解错误，过去十几年，我差不多做了800多万字的投资笔记，好大一箩筐，包括财报、行业、公司等所做的记录思考，说实话，我很热爱这种思考，也很享受这种思考的过程，我觉得这才是我这一生对自己最好的滚雪球方式。

这种思想可以说奠定了我投资的主基调，我在2013年在新浪博客提出七雄圣钻组合：茅台、苏泊尔、恒瑞、牧原、片仔癀、上机、海天，这七只股票到如今都基本翻了十倍以上，其中牧原五年30倍，说实话我内心是有这个底的，这七只股票全都是生活中的大概率，模式也都是选的我认为绝佳的生意模式

何为大概率，老爷们见面喝酒是大概率，炒菜放酱油放肉是大概率、得了病吃药是大概率，出国坐飞机是大概率，在这些个大概率事件之上选择龙头，那就是铁定的大概率，以上全是我认为最优模式的龙头，白酒龙头茅台、酱油龙头海天，机场龙头上机……

应该说最近十几年我一直将大概率大消费的研究作为我的重心，事实上，现实也很给力，这七只股票都表现很强，随便一只都十几倍的涨幅，选择这些股票绝不是偶然，而是我的确经历过并且吃过小概率的亏，我已经对小概率投降，我知道人生短短几万天，没那功夫把小概率培养大，作为投资者这是最为忌讳的事儿，甭管你逻辑多强，现实不容你，你的逻辑只能变为先烈，乐视不就是个先烈吗？而大概率的核心在于实事求是，大消费是最实在的实事求是，所以如果我选择大消费都走眼的话，恐怕我又该把腿跑断了，调研可是件苦差事

说这些可能有朋友会认为吹牛，事实上并没有，没有公开记录的事我不说，我谈这些只是为我经历之后的思考方向做一个证明，对于投资本身价值的思考，也在不断在我脑海中迭代，一个人赚点钱吃喝不愁这辈子也就这样，但投资的价值仅仅是自我思考并乐在其中吗？我跟很多人沟通过这个问题，林园说投资人不会创造任何价值，只是社会的蛀虫，他说这话，我突然为我是一个投资人觉得惭愧，其实这话也有它的道理所在，扪心自问，哪个投资人不是为了单纯的赚钱，难道还想创造社会价值？当然，可以说，咱们作为股东为企业创造了价值，但论初衷，价值就是赚钱，说来也挺惭愧的，但无奈，这就是投资的属性地位。

基于这点，我重新定位了自身的价值标杆，那就是投资本身虽不能创造社会价值，但分享价值却是一件具备社会价值的事儿，我发现，很多人连最基本的逻辑、基本的知识点、行业专语、财报等都搞不清楚，就贸然闯进了股市，最重要的是很多人每日谈论的都是泛泛的皮毛，谈利润时头头是道，一提自由现金流直接干瞪眼，而这类问题又非一个会计，一个学经济学的能解决的问题，包括吴敬琏、吴晓波、郎咸平等他们都认为股市是赌场，对股市这般定位，很难想象他们可以承担起对股市内在逻辑的客观阐述

基于此，我立定志向修作智库精品，权当类比李时珍著本草纲目之定位，将股市中各个行业的底层逻辑，手把手掰碎细讲，这是一个挺杂碎的活，但它的社会价值要大于投资本身。

总之，过去的经历告诉我，在投资中，只有做大概率的事，才能取得大概率的成功，过去十几年，我没有投黄酒，没有投红酒，没有投鸡尾酒，没有投小服装公司，没有投果冻……这些都没投，我几乎都投在了嘴巴上，因为它的概率是可以看的到的，七雄圣钻六个在嘴巴上，在未来我会继续锁定生活中的大概率，不走偏锋，只有阳关大道，即便如此，收益已经很可以了，我也深知，这个市场有太多人在走小概率，他们都想赚大钱，岂不知，最终赚大钱的都走的大概率，借用我课程中所说的一句话：从来都没有什么收益风险成正比，高收益的背后从来都是低风险！低风险就是持续的大概率。@今日话题 $牧原股份(SZ002714)$ $上海机场(SH600009)$ $海天味业(SH603288)$

作者：吴伯庸

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