怎么确保不赔钱？

来自自由老木头的雪球原创专栏

主播：小陆

格雷厄姆给投资的定义是 “投资是以深入分析为基础，确保本金安全，并获得适当回报的业务。不满足这些要求的业务就是投机”。

这里的确保本金安全，也就是保证不赔钱的意思，可能每个人理解不一样，很多人肤浅的认为只有股票不下跌，净值不回撤才是确保本金安全，但这样理解并不符合价值投资的定义，因为格雷厄姆也说过市场先生是个疯子，我们无法预测疯子短期的行为，无法避免短期波动。

我的理解“确保本金安全”是指在一定时间内或在一定条件下，无论如何投资者都能够得到合理的回报。这种最低要求的回报不以市场喜好，不以市场波动为转移。价值投资在没有判断错误情况下必然会获得合理收益。

这里就主要有几种情况，在格雷厄姆那个大萧条时期，格雷厄姆的策略是寻找净资产大幅折价甚至公司持有现金减去负债大幅度大于市值的公司，然后控股得到变现套利。这是一种当时特殊价值实现的方式。

而目前很少有这样的机会，即使存在对于普通投资者也是无法做到的。

我们又怎么确保本金安全呢？我认为主要有这几种途径。1.好公司不断成长实现增值收益，当然这种收益不必须通过股价上涨来实现。我通常说是“股价上涨会赚钱，股价下跌会赚钱，股价不涨不跌也会赚钱。”这就是一种确保本金安全的途径，买入低估和优秀公司，你可以满足以上要求。

如果股价上涨赚钱很好理解。

股价下跌赚钱怎么理解呢？那就是通过公司不断发展股票分红越来越多，比例越来越高，通过时间杠杆，最后发现股票长期下跌分红再投可以获取最大的收益。这个可以去算一算，其中要达到这种情况，两方面不能少，一个是非常低估而具有较好的红利收益，一个是持续成长。越低估，分红越高加上越成长在股票下跌过程中达到赚钱的时间就越短。不够低估和成长性太差会大大延长价值实现的时间，或者无法完成价值实现。

股价不涨能够赚钱实际上也是通过分红来实现，这里也是靠分红和成长，也是需要买入是够低估加上成长更容易实现。其实大家可以去算一算优秀内房股这几年如果股价不涨，同样也是可以获得巨大回报的。就是因为低估和高成长。

这里认真分析后保证本金安全的意思实际上就是在不判断错误情况下无论如何我都能赚钱的意思。格雷厄姆为了避免投资者出错的情况导致赔钱，再加了一条适度分散，这样即使偶尔出错，也同样能够获得适当的长期收益。

这种保守策略是在好的价格，好的公司，还有较长的时间及适度分散这几个条件下保证获得适当回报的。

这是一种必然。

但不是没有难度，这种难度主要在面对市场大幅度波动情况下对人性贪婪恐慌的本性的挑战。还有对公司未来的判断。

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作者：自由老木头

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