Deep Dive
Shownotes Transcript
Hello 大家好,我是燕妮,这里是燕妮聊基金,新年快乐最近我干了一件事,就是我把播客开播以来所有听友给我的留言评论都复制粘贴到了一个 word 文档里面然后去进行了分门别类,来看看大家对什么样的问题比较感兴趣
从中我发现了一些很特别的问题我觉得可以今天拿出来单独分享一期这一类问题就是一些非常细节的投资建议比如说现在这个时点能不能买黄金比如说商品类的涨了很多了现在还能不能买比如说我买红利基金的话应该是买中正红利还是红利低波还是其他的红利基金
诸如此类吧我觉得我其实非常开心就是我看到有不少听友在我的留言区会写小作文来比较完整的讲他是如何做投资的其中都涉及到一些很细节的一些指标啊仓位啊等等等等我觉得还是很多听友非常认真的对待投资这一件事情然后也对自己的投资的这种方法
和框架做了一些自我观察和梳理那我今天想聊的是关于这种非常细节的投资建议会有一部分的这个问题我觉得不是特别的好回答或者是说我觉得可以回答但是也没有太大的一个必要性去做深入的研究来回答
所以今天这一期我播客的主题是对于普通人来说投资理财我觉得应该抓大放小为什么要抓大放小呢我知道很多人来听财经播客可能是他内心的学习的愿望非常的强
就像海绵一样就是在一个知识的海洋里面充分的去吸收各大播客他们的很多的见解和认知和知识点但是我觉得因为这个信息的海洋是无穷无尽的你要了解的东西也是无穷无尽的它会占用你很多的时间和精力和脑细胞
那对于普通人来说很多时候我们去过一个正常的生活投资理财在我们生活当中占的比重应该说不是太高的
其实我们看到财经播客在播客这个领域当中是一个相对于有一些小众的细分赛道也就是说其实我们普通人的正常生活去做投资理财占用的时间和精力都是比较小的我们平常需要工作需要陪伴家庭还需要有自己的兴趣爱好那其实做投资理财在这个生活当中的占比是比较低的
即使你是一个发烧友你可能会一段时间非常的投入在这个投资理财的学习上但是我觉得可能大部分人也不会常年累月的这样子去做
所以这个是为什么要抓大放小的第一个原因因为信息的海洋是比较过载的而我们没有足够的精力去吸收和处理这么多的信息第二个原因呢是我觉得是我们应该做大概率对的事情放弃小的投机行为很多时候我们做投资可能心态会有一些的患得患失
比如说刚买了一只股票然后过两天去看呢如果涨了就很开心如果跌了的话就会不太开心那如果你完全躺平了装死了很久不去看它它的波动对于你来说就不那么敏感了可能很长时间你就把它忘了或者是说它涨一点跌一点你也不太在意了所以说那些短期的投资行为在这个几天之内的涨跌对我们情绪的影响呢我觉得是有一些没有必要的
通常我们做大概率对的事情从长期来看就能够收获到比较好投资结果,然后还有一个问题是呢,一旦投入了很多精力去投资理财啊,对于效果的预期就会比较高,而投资是一件运气成分占的比较大的一个工作,如果最后没有达到预期的话就很容易心态失衡,我研究了这么多啊,我这么自信啊,或者是说我也放了比较高的仓位啊,
然后最后是这个效果那如果真的是觉得很难承受的话就容易心态失衡我之前调研过很多基金经理就是跟他们聊的时候能够感觉到他们的一个情绪状态的
情绪平稳程度我觉得是在考察激情经历的时候会关注的一个点就是我能够很明显地感觉到他们是处于一个哪怕我没有看他们的业绩然后去和他们聊都能够从他们的肢体语言啊神态上面能够感觉到他最近到底业绩好不好业绩好他当然就哪怕是比较谦虚但是整个人的状态是比较
愉悦的向上的而且是比较自信的如果状态不好呢他可能言语当中会有很多的反省的这种表达所以说就是能够感觉到他们的情绪状态是和他们的中短期业绩挂钩比较强的但是的话呢也会发现一部分的基金经理他并不是非常的受短期业绩的排名的影响
其实我们在跟基金经理调研的时候会有一个问题就是常常问就是会去问你近期业绩波动的一个原因如果他近期的业绩有所波动就是有所下滑或者业绩比较落后那我们会很倾向于去问他最近发生了什么为什么会业绩落后而未来又怎么操作
这个是一个非常典型的一个问题我相信基金经理他出来接受调研他也会为这个问题事先会准备好一套说法那比较标准的一个回答呢就是首先他会解释最近这一段时间业绩不好的原因是什么
最近不好可能是因为市场在发生什么样的事情大家在交易一些什么预期一些什么而市场的风格是呈现这个情况的话和我的持仓的匹配度很低所以近期的业绩不好那么接下来呢他可能会讲说我未来要怎么样去应对和操作
我觉得多数的基金经理他都会表达一种内核的稳定也就是说他投资框架投资的理念这种自始至终他坚持东西的一个内核的稳定可能百分之六七十以上他并不会因为一两个月的市场风格的变化而产生一个很大的偏移
所以说他回答这种问题的时候他也会说虽然市场这样子但是我们相信可能他们的投资框架长期来说还是适用的所以即使会向市场风格的这个方向去适度的做一些调整但是多数情况下并不会影响到他们
多数的这种核心持仓我说这个的目的就是说因为赚钱了开心亏钱了不开心这个是人之常情但是做一个比较理性的长期的一种投资的这种实践的话其实你的绝大部分仓位可能并不会因为中短期的这种赚钱或者亏损而有很大的一个情绪的这种起伏如果你赚钱就是心情已经高兴到飞起
然后一亏钱然后就立刻的这种垂头丧气好像世间的一切都失去了它的色彩感觉都没办法好好生活了我觉得这肯定不是一种理想的状态这是我今天想聊的第一点为什么要抓大放小第二点我想分享的是叫做搞投资就是搞心态很多时候投资做到最后并不是当懂王你懂得越多你就越能够做好
很多时候他拼的是一种心态或者是拼的是一种他甚至拼的不是你的投资框架和你对于很多事情的认知而到底层是更加拼的是一种心态或者是你的一种底层的内核的稳定性我觉得我们首先需要理解到就是市场上绝大部分的波动
也许事后我们是可以通过研究能够理解这个波动是为什么发生的但是市场上绝大部分的波动你要靠它去能够赚到钱这都是在我们能力范围之外的
很多时候我们只能赚到一个中庸的收益水平比如说我赚到经济增长的一个平均的增幅我赚到上市公司它盈利增长的一个平均值那上市公司它的 OE 可能是 5%到 10%平均那我可能也就能够赚到一个 5%到 10%的一个年化回报
这个就是大部分普通人的一种投资理财的现状摆在我们面前的道路似乎有很多但是正道并不多但从另外一方面来说能够赚到 5%到 10%这样的一个 ROE 水平
又对于普通人来说是一件很好的事情啊那你的资产完全是可以获得一个保值增值的一个效果的我觉得有时候我们不是经常要做那个风险测评吗他经常会有一些问题是说你最多能承受多大幅度的亏损啊有的是 45%25%15%这样子的
我不知道你做这个测评的时候是不是通常会就高去打分比如说我觉得 40 我有点勉强 30 的话好像还凑合和 20 的话是我比较舒适的 10%的话那就对我来说就是完全没所谓的那这个时候你会选择什么样的一个最大亏损幅度呢
我觉得很多时候是建议大家去就低不就高的不要把自己风险的忍耐去挑战它的一个极限去挑战它的极限也许到了那个程度因为现在一切都是在假想的过程当中的那如果真的到了那个程度它有可能会对于你的情绪影响会突破你的极限它会带来一种循环的负反馈就是这个亏损的幅度会影响你然后让你心态失衡
然后你身边的人可能也会对你施加一些压力在你的生活上可能你也会进一步的去这种心情沮丧啊失落啊可能也会对你生活有一些影响所以说我觉得就是衡量自己风险承受能力的时候是需要就低不就高的
当然你在做测评的时候很多人会愿意去稍微的就高一些因为为了平台把自己的风险的那个评价给调高一点这样才能够去买一些偏高风险等级的产品嘛这个我觉得也是可以的因为平台很多时候它没有看你整个的组合的一个风险水平而仅看了单一的产品的风险水平和你是否匹配
这也是它的一种免责的方法但实际上只要我们全盘的一种风险水平和我们自己的风险承受能力比较匹配就可以了其中比如说 1%的高波动产品那即使这 1%的全部亏掉对于你来说也没有太大的一个影响所以说这个也是可以接受的另外第二点是我们的能力在什么水平就是
很多时候我也是建议去就低不就高很多东西呢我们看着比较懂但是实际上能不能在上面赚钱是值得打一个大大的问号的即使一些人他讲一些股票讲一些行业能够滔滔不绝对于这个行业的历史的二三十年的情况都如数家珍其中的大型公司他经历了什么样的变化甚至自己有很熟的人在这公司里面
对于这个行业的竞争格局产品的定价策略发展的方向等等都如数家珍甚至可以跟你一连聊好几个小时但是这也丝毫不能够证明你能够在这个股票上赚到钱
怎么样提高投资体验呢我觉得第一个点是在时间资产类别和投资品种上进行分散它可以让投资体验更好你起心动念想买一个东西但是你可以不用立刻就去买足够的仓位你可以在未来的几个月到一年的这个时间范围内分批的进场去买
然后你想买一个东西呢你也可以多买几个品种来实现一种分散化然后呢通常也是建议大家做资产配置吧可以做进行一些比较多元的配置什么样的资产都买一点这种情况下一般投资体验是比较好的它唯一可能有一个问题就是管理成本有一点高
可能需要做一个 Excel 来把你的投了哪一些东西写进去然后在什么地方买的有多少钱然后它占你可投资金额的百分之多少这个需要你自己去计算然后在未来一段时间你不是通过定投的方式进去吗你可能也需要去算账这个可能会有一点麻烦我觉得这个麻烦是普通人能够承受的
对所以我觉得这个是能够让投资体验比较好的一种方法另外一个让自己投资体验比较舒适的一种方法我觉得是降低目标预期很多时候我们在一件事情上倾注了过高的一个期望那一旦低于你的一个预期就会非常的不舒适这种不舒适呢可能会影响你下一步的操作很多时候让自己的心态比较平稳是很重要的一件事情
就像达里奥有人采访他问你在投资过程当中对你贡献最大的一件事是什么他说对我最重要的一件事情是正念就是很多时候不应该有过多的情绪杂念你要把它摒除在外而用一种比较理性客观的一种状态来面对你应该做的投资操作和面对市场的这个情况
这也是为什么我的燕尼老基金的这个播客除了很关注基金投资理财之外呢我也很关心情绪心理学个人状态个人的这种生活的诸多话题
我觉得把你的生活搞好了,包括你的工作啊,家庭啊,朋友啊,这些都搞得还不错,然后你整体生活在一个相对平稳,然后你的心态是一个中性偏向于微微乐观的,微微的有安全感的这样的一个状态,是比较好的一个状态。
另外我在前几期播客也会聊到不完美主义就是我们在生活当中作为一个人类它很容易有一种完美主义倾向
拿到 100 分或者是什么事情做的完美就像金星有一个表情包就是他把两个食指往旁边一划拉然后说完美这给人一种非常强的一种情绪上面的正向的刺激吧就是什么东西我达到一种完美的状态就能够引起流泪高潮的一种感觉但很多时候呢这个世界本身是不完美的
而做投资呢又是最不容易达到所谓的完美状态的所谓的完美状态是不可能存在的在最低点的时候买入最高点的时候卖出你卖完市场就跌你买完市场就涨那个是绝对不可能存在的很多时候我觉得就是要摒弃我们幻想当中的不完美主义
然后赚得一个相对合理的目标收益率就可以了我觉得怎么样去搞好自己的投资心态让体验比较舒适还有一个点就是需要有长期主义长期主义它不是一句空话它可能被很多投资人或者企业家拿来作为一个傍身的一个标签觉得我是一个在做难而正确的事情我是很长期主义的
其实我觉得我们日常在生活和投资当中也非常非常的需要长期主义我经常提醒自己就是说不要做短期想做的事情而要做长期有用的事情我们的念头非常的多每隔两秒钟就会冒出来好几个念头
比如说我今天是周末我今天需要去干嘛呢我想去逛街还是看电影呢还是约朋友呢还是去打球呢还是去干嘛呢这念头非常的多
但实际上你不需要去跟随你这种及时的念头去进行你一天的行为那样子你的生活都是服务于你短期的念头的而短期的念头会很容易改变比如说上一秒觉得看电影很好有可能下一秒又觉得看电影不好了那我觉得很多时候你的行动指南应该是根据你的长期的目标和你觉得长期有用的事情去开展的比如说长期来看健身
有用健身对身体很好然后规律作息对身体很好然后读书学习能够提升你的认知那么我们可能短期不一定想做但是有时候我们需要逼自己去做怎么样逼呢我觉得也不是一个太强的一个逼迫就是其实在你内心知道做这一些长期正确的事情你的生活在一个中长期的方向上它会越来越好
而短期呢你可能吃一顿大餐很开心但是它不能够保证你在这种中长期的方向上会越来越好当然我们也不是说一直就是要健身读书和吃这种太健康的餐食啊我觉得就是服务于长期目标的行为和满足你短期想做的事情的行为呢应该搭配着来
那投资就是也是不能过于的短视很多时候去做一些长期的事情你不用太关心这件事情短期给你带来了多大的波动比如说我长期我可能股票仓位比较高这个是服务于我长期资产保值增值目的的当然短期的它就会波动非常的大但是我就是你可以不用太去在意它
我觉得建立一种生活化的长期主义的模式的话它其实对于你投资采取长期主义的这种模式也会有所帮助比如说我觉得创业和经营一家公司也是这样子的
很多时候你经营一家公司你做的事情并不一定是服务于你的短期目标的他只是在长期如果你是坚持长期主义的一个人的话你做的很多事情是会有复利效应的一旦你形成了某一些习惯比如说陪伴人群去投资理财去了解他们的想法然后去加深对于这一个
行业的认知等等等等吧它都会在长期来看它会有负力效应像滚雪球一样然后在某一天可能会积累的量变会产生质变 OK 这是第二趴搞投资就是搞心态第三趴如何抓大放小刚才前半个小时我们讲的可能是比较偏向于形而上的偏理念层面的
这一部分呢怎么样抓大放小我也思考了一下第一个是我觉得是择时抓大放小比如说基金投资我非常推荐大家要着眼于半年以上去操作因为基金本身特别是场外基金它本身就是一个偏中长期的一个理财品种它的赎回费如果你短期赎回的话都会收得比较高
它如果是 7 天以内可能会有惩罚性赎回费然后如果你拿持有这个基金一年或者两年以上它有可能会完全减免赎回费一般是 0.5%的赎回费所以说它是很鼓励长期投资的而且你也不可能去承担这 0.5%的赎回费然后去频繁的操作这个成本累积下来还是比较高的
然后其实择时的话大的择时好做小的择时难做这个是比较显而易见的一件事情择时这种投资啊它无法十分精确对吧你大投资好做就是你 6000 点肯定是高点你这个 2000 多点肯定是低点我觉得这个还是能够有比较多的投资者能够去接受的
当然去做拙使你可以有各种各样的方法有的人是去看你的这个估值的跟历史相比的分位水平然后有的人是去看股债性价比我觉得很多时候没办法用这种方式去计算一个非常精准的一个仓位很多大 V 他们会有孔摊指数吧比如说像九圈他们就有孔摊指数
其他地方也有还有目前的水位或者叫温度计也有很多大 V 会有但是你如果去横向比较的话会发现它们的这些水位温度计会有一些的差别但总体上是大差不差比如说现在是中等估值附近有可能偏低但是不是非常低所以说一般来说目前的水位应该不会到十几二十这个水平可能是四十左右的水平
我现在的做法就是不做特别精细化的管理不做特别精确化的仓位的确定比如说我的仓位并不是计算出来的一定要达到 67.54 才行因为你实际的投资
每天仓位也在变化其实你无法达到一个特别精确的仓位而且这个股票市场它并不是按照特定的模型来去运行的你用你的模型去套这个市场它可能在一定的概率上是行得通的
但是也在一定的概率上可能是和这个市场本身的运行模式是有一些错位的有的人可能并不看估值去投资市场上面还是有各种各样的资金大家投资方法是不一样的
所以呢我觉得就是说现在的市场的这个估值是相对 ok 的是可以投资的就可以了不一定非要说我一定要达到一个多么精准的一个仓位然后还会有很多投资者问就是一个特定类型的比如说黄金或者是说一个什么风格的基金现在适合入场吗它已经涨了很多了我觉得这个问题是有一些难回答的就通常而言
我记得在十多年前我刚去平安路经所的时候当时公司领导他问我一个问题就是对于基金研究你们能够去预测基金未来收益的一个表现吗能够在多大程度上预测我觉得我现在的回答跟那个时候的回答也比较接近就是我觉得相对而言比较好预测的是在超长期的一个表现和在超短期的一个表现
超长期你只用比较普世的一个投资学原理你就大概可以知道什么样的资产应该会更赚钱而在超短期呢也可能是因为根据短期的这种市场信息的汇总啊分析啊你也有可能能够得出一个结论但是在中期其实来说是不太容易的对于一些问题就是说什么东西现在已经涨了很多了现在适合入场吗
我觉得比较合适的一种方式就是你已经有这个念头考虑要配这一类资产了那你就可以用分批的方式入场不用过度纠结于是不是短期买在了高点只要你认为这个东西长期来看是值得配置的
当然了我觉得不需要去买那个特别高点的资产特别火热的那一类资产那个可能就有一些会不知道一般来说其实资产的价格大部分时间是在一个比较中间的估值位置或者是较低的位置特别是 A 股很典型的是这样子牛短熊长如果从均匀的时间来看你买在高峰时刻的概率并不是很大
所以说很多时候只要你不买最最火热的那一类资产大部分资产你就是可以通过正常的按照时间定投的这种方式去进入就可以了 OK 这是第三部分怎么样去抓大放小第四部分我想聊一下资产配置上的抓大放小
因为资产配置有很多的流派然后也有的是简单粗暴吧比如说减期的这个资产配置也有一些是非常复杂的量化模型的或者是带有非常深入的主观研究框架的这种资产配置的方式我觉得
各种都可以配不用去太在意这个比例很多时候我自己的这种资产配置的比例我也是没有那么精准的我觉得抓大放小就是这个大是 A 股的重要性是比较大的我更愿意把比较多的仓位放在 A 股上 A 股的仓位一般不会太低我觉得最悲观的时候可能也会有 20% 30%然后正常的时候会 50%以上
如果你对这一类资产很不确定你可以只配 1%到 2%那么它对于你总资产的影响是微乎其微的那么除了 A 股之外其他的比如说美股啊美债啊 A 债啊港股啊等等以及海外一些其他国家我觉得都可以配到 5%左右的一个水平或者是如果你更加确定一些你可以配 5%到 10%不用过于的精确在这些细节问题上
资产配置这个概念其实一定程度上能够去解决短期的这种资产价格波动的问题因为它通过对冲通过多元配置它可以拿到比较中性的一个收益结果
其实前阵子我看到李璐李璐是芒格的合伙人她在 12 月份的时候来中国去北大的工学管理学院做了一个演讲她讲的几句话我印象也挺深的就是投资的目的并不是为了发财赚大钱
而是为了保存和增加你的购买力就是你的财富并不是因为你的绝对数字的变化而变化而是因为你的这个财富的量级在你所在的经济体当中它能够购买到多少的这种社会商品和服务这个是来衡量你的财富量级的
所以说我觉得对于个人来说做理财的根本目的也是为了资产的保值增值为了保存我们的购买力因为其实我们最不想看到的一种情况就是我们辛辛苦苦赚的钱随着时间的流动然后十年之后它的购买力大幅缩水这个是我们通过理财想要避免的一个事情
我觉得投资 A 股的目的呢就是让自己的积蓄也能够登上中国经济的这艘大船而不会在长期让购买力下降
同时我们自己工作的目的呢工作的根本目的可能也是让自己的这个劳动力能够登上中国经济这艘大船保持自己的劳动力劳动输出的这种能力不下降这个其实从广义上来说也是抵御通胀长期保持增值的一种方式所以说这个是资产配置上面的抓大放小就是强调了 A 股的重要性
因为我们所在就是在国内所以说保持我们的资产哪怕中国整体是在萎缩那我们在其中切分的这一细条的蛋糕保持这个扇形的角度不发生一个明显的变化我觉得就可以了其实我们做投资有 Beta 和 Alpha 之说就是 Beta 就是市场整体的一个走势 Alpha 是你在这个 Beta 之上额外创造出来的一个超额收益
很多人愿意去追逐阿尔法因为阿尔法那个是智力能力的一个体现似乎是这样但我觉得在日常的理财过程当中 Beta 是最重要的因为在我们的收益占比当中 Beta 是占据一个最核心的收益来源阿尔法的占比是非常低的阿尔法跟 Beta 相比它占比的那个
比例甚至是可以说是微不足道的另外呢α也是比较不确定和波动性的有可能你这一年的α很高明年的α就没有了甚至是负的而β是比较确定的只要经济长期在增长上市公司长期来看它是能够盈利的其实它低点是盈利不了但长期来看它是能够盈利的
总体上而言那么你就是搭上这一辆车你保持自己的一个 Beta 的在线你就能够获得一个这个长期来看
比较 ok 的一个稳健的增值的一个水平 ok 这个是资产配置方面的扎大放小然后另外一个点可以讨论就是需不需要频繁的再平衡因为资产配置上也有很多人会提到再平衡这一个概念我基本上不去做再平衡准确的说我从来没有做过再平衡再平衡的意思就是说比如说我希望维持 60%的股票 40%的债券
那么经过了一段时间之后
因为股债价格可能一个涨了一个跌了那么我的股票的这个因为上涨可能变到了 65%而债券可能变到了 35%那我是不是要卖出一些股票再来买一些债券让股债的比例重新回到 6 比 4 这样一个水平从种种的研究来说呢再平衡对于提升长期的一个收益率包括让这个组合能够一直沿着你的
既定的一个框架既定的一个中枢权益中枢仓位中枢水平去运作这个是有帮助的
但是再平衡不需要过于频繁因为它底层的理念是认为各类资产可能是一个价格回归的这样的一个表现就是股票涨多了它可能要跌债券跌多了它也要涨因此它涨多了之后你就卖出一部分去买那个跌得多的债券这样子就再平衡了但是回归的这个概念它是在一个比较长的维度上发生的一般来说短期回归
当然也有了但是我们很难去把握这种回归的一个节奏所以说又回到刚才资产配置抓大方向的第一点就是我不知很在意这一些资产它非常具体的一个
非常具体的到底是 70 还是 75 我觉得对于结果来说可能差的不会太多而我不希望在这种频繁的操作当中它牵动我的一个神经让我过于的紧张这件事情所以说我做再平衡基本上比较少的如果它达到了非常离谱的一个程度可能我会做再平衡
而且很多时候呢我的作为一个个人投资者理财的时候你是有源源不断的新增资金去补充到你投资组合的你在补充的过程当中其实也一定程度上能够去再平衡你原有的一个投资组合对吧你如果股票占比高了你在补充的时候可以多补充一些债券那么就可以达到相同的一个效果
最后因为聊到资产配置我最近有出基金的四季报所以我去扒了新权林国怀的 FORF 就是新权安泰养老积极的这个基金它的一个季报我一直觉得这个 FORF
的基金经理他们的资产配置方法是可以被普通人所借鉴的我也自己是比较认同新权这个 Fof 团队他们的一个投资框架我觉得我和他们投资框架很像的几点第一是持续时间比较长比较左侧着眼的这个期限比较长所以会慢慢的挪动
然后不会因为短期的市场风格变化而采取很大幅度的一个调整我读一下他们司机报当中的表述啊本季度基金主要的操作有第一资产配置上组合继续维持权益资产的配置比例在中枢附近在市场情绪高涨时减持了部分溢价率比较高的场内品种
其实溢价率比较高的品种很多人是追进去的那么他们市场进去高涨的时候减持了高溢价率品种第二风格配置上组合继续降低了偏价值红利风格基金的配置比例同步提升了成长风格和 GAP 风格基金的配置比例这个我觉得作为一个正常的 FORB 的基金经理应该都能够做出这样的选择
就是着眼于长期的话市场可能会企稳重拾升势那价值红利风格基金就会相对来说不太具备这种进攻性所以说它也是从价值红利风格往成长和 GAP 风格上做了一些迁移但是同时也能够看出来它并不是非常集中的去配在成长风格上因为 GAP 风格呢也是一个大类的基金它不是很成长也不是很价值
第三 固定收益资产上随着国内债券收益率持续下行组合继续采用内部货币基金 可转债基金 海外债券型基金 场内折价基金等替换组合中的纯债型基金这个可能会出乎一部分人的意料 就是它会减少了纯债型基金的配比
然后去配在货币可转债海外债和场内折价基金上面就是债券其实很多人是愿意把存债当做底仓而且存债去年赚的也很好我觉得应该会有很多人舍不得离开债券基金的相对来说着眼于比较长时间的布局的话我也非常认同这一个操作
四 其他方面还包括根据既定策略继续积极参与定增折价品种等套利投资机会就是在他的投资当中经常会有这种价值风格的
一些痕迹比如说喜欢买场内折价的基金喜欢去做一些定增的这种参与和一些这种套利的投资机会其实他们都是用一些方式去找一些确定性比较高的但收益率可能并不一定非常高的一些机会对吧定增的话你要持有了比较长时间然后你在接这个定增的时候是有一定折价的
然后你去买折价基金呢它相对于基金的净值肯定也是有一定的折价的这个你可以赚得这当中的一个可能是个位数百分比的一个收益但是它就是一直是这样做的我觉得这个其实能够体现它的这种 Beta 加 Alpha 的思路就是会去寻找一些确定性比较高的它不一定要幅度特别大的一些赚钱机会
然后还说目前组合权益部分的风格相对均衡略偏成长我们将保持一贯的略偏左侧和适度均衡的配置策略通过积极发掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益通过多资产多策略的方式来平滑组合波动如今呈现出相对稳定的β和相对确定的α特征
我觉得这个是比较说到我的心趴上我和他的观点还是比较相似的但是我在一路有逆这个组合的这个管理上呢目前还没有做一个非常明确的一个调整毕竟头部组合会比 FORF 基金来说的话他的调仓相对来说会比较少一些本身这个一路有逆在金融上线的这个组合呢
他是全部投资这个主动偏股基金的他本身的风格呢目前也是一个比较中性的既不是很成长也不是很价值的这样的一个风格就是希望能够赚取到主动基金风格回归的这一部分钱其实讲到这个组合的话就是我觉得有两个风格差可以再重申一下第一个风格是主动基金和指数基金的一个风格差这个风格差呢
在 2021 年初达到一个正向的极值然后在现在达到一个负向的极值现在畅虽主动基金呢比畅虽 A 股的还要多而且多不少甚至我看到小红书上有讨论主动基金还有没有存在的必要啊等等等等我觉得这些可能是一些噱头吧虽然说现在这个行业比较低迷从业者也比较悲观很多对于自己都产生了一些怀疑
但是我觉得比较客观理性来讲主动基金肯定有它存在的一个价值未来也很有希望迎来主动基金的一个回归其实近期我们也看到主动基金指数相比于或者说
忽然 300 就赚 800 甚至是跑的是有超额收益的另外在新权的这个当中它没有包含美股和黄金因为公募这个行业呢他们更加重视股和债一些对于美股我最近也看了一些机构的观点
我对美股的理解是美股是一个强现实强预期高估值目前的一个状态虽然现在可能最新的一个预期有所微微下调啊但是过去的话你们看到就是特朗普当选了之后大家的这个预期非常的高美元指数一直非常的坚挺所以说呢呃
那边越是乐观有信心高歌猛进国内就越是受到压制越来越悲观我们看到世界银行它的经济预测啊等等等等都是看到美国是一个经济增速很快的一个国家甚至就像发展中国家一样就是在一个那么成熟的经济体当中很难想象它的经济增速还这么的快
而且他的股票的估值还这么的高对于这样的一个存在是否能持续我觉得在一些人心中是打一个问号的美股和美国经济过去表现太好了而且未来大家对于特朗普任期
美国的经济的一个发展又会更加的看好而且在逆全球化趋势之后其实各个国家和区都是一种收缩的这种姿态都是要去搞内循环而美国也会把更多的
去倾向于国内而降低全球贸易的这个比重因此这样子就是一种全球的其他国家都会不同程度的会去遭受一些损失而美国可以去吸纳全球各个国家地区的这种资金的流入
所以说在全球一致都会比较看好美国的这个情况下资金的流入啊包括大家的预期很高啊就会让美国呈现出一种高现实高预期和高估值的一种状况这种状况肯定是不能持续未来肯定估值也会有所调整而预期呢也会根据实际的情况会有所调整
但是一个问题是美股是一个机制比较好的一个市场它很鼓励上市公司分红回购照顾这些投资者的权益另外呢它也有养老金作为长期的压仓使用源源不断流入所以说它就是会呈现出一个长期走牛的一个态势而且即使调整呢也没有调整到一个很大的幅度
甚至回不来那种情况出现的可能性很小所以即便在强限时强逾期高估值的一个现状之下呢仍然有不少投资者对于美股是比较偏正向比较乐观的会觉得它即使下跌还是不会离开它长期向上的轨道
所以说我觉得美股跟 A 股相比的话目前就是这样的一个情况那 A 股是一个弱现实预期的话是中等吧不能说特别高也不是特别低预期可能也中等里面偏弱但是估值的话也是中等偏低的一个水平
相对而言 A 股的基本面的边际改善是向上的而美股的基本面的边际改善可能是邪律是会降低的如果说股票价格是对经济的边际改善去定价的话那么可能会更加倾向于 A 股一些在结合上估值的这种差距我觉得 A 股现在的配置价值还是比较高的
总而言之如果你是一个美股的粉丝我也希望可以适度的考虑一下 A 股不要波影美股就算你以美股作为你的核心仓位的话买一些 A 股其实也能够和美股实在一定的对冲 OK 那我们今天就先聊到这里拜拜