2025/7/4(五)關稅倒數 股市再創高!非理性繁榮 真的來了?【早晨財經速解讀】
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投资朋友欢迎收听早晨财经速解读现在是台北时间 2025 年 7 月 4 号礼拜五早上 8 点 31 分大家好我是小亭浩每天早上开办前半小时我们在这边陪伴着各位一起解读国际财经新闻时事变化那么明天晚上 8 点钟就是我们财经浩角第三季的听友会了每个季度我们都会针对当前行情来做一些推演

也会针对过去一个季度的资产操作和行情判断来做检讨直播主要是分享市场动态但大多数的操作和实际观点都会在我们的订阅系统和听语会当中来做分享短期波动都是这样但长期一定会依循着某些规律

我们在听友会当中就是去寻找这样的规律如果大家对于我们的内容有更多兴趣的话欢迎也可以来参加不管是我们的年订阅制里头有未来一整年的听友会的收听权有我个人的一些专题影片宏观专业报告和相关课程或者也可以就这一次的听友会来了解

我们在本轮景气循环位阶中走到了什么样的一个地步当然了每个人学习的管道都不太一样每个人的操作方式也不太一样用不同的角度来做思维其实都是很重要的前阵子我才看了一本书它里头就讲了一个概念叫做暗能力这我第一次听到越想越有意思什么叫做暗能力简单来讲就是

你做一件事情你反而会培养出其他的能力那这个能力虽然当下是无法变现的就好像收听我们节目一样但是也许未来有一天你能够凭借着这些暗能力找到新的业务找到新的工作或者新的

从事不管是专业能力提升的那种基础技能所以你看不管是企业转型或者个人的质押变化其实并不是表面上的改和转而是原本你已经具备了某些暗能力找到了一个新的业务的场景然后落地比如说当年阿里巴巴不是刚开始弄双十一吗那就需要应付双十一那天的巨大的流量

后来像是 PC home 啊有一阵子也是冲击很大直接当天网络就断线了嘛就是当你要应付这么大流量的时候你的网络技术的能力的提升就很重要这个就是一个暗能力因为过了这一天你基本就用不太到了但是过不了几年你会发现啊诶

有了这个能力以后我好像就可以去做外送了这就是一个新的业务就是后来的阿里云所以你看我们节目大多数人还是抱持着一种比较放松心情的方式来收听但是无形当中很多人可能就默默培养成了仪式感早睡早起有了目标有些人真的来了解一下新闻而已可以开始关注身边的财经世界有些人听久了终于搞懂

如何震惊的说财经有些人财经从来没有听懂过但是搞懂了很多人体知识嘛所以暗能力这个词啊有时候我们这样讲所有的奇迹所有的展现最后其实你是早有准备的那大家可以扪心自问有什么样的暗能力呢你手中又有什么样的能力给投资朋友多多一思考其实回到现在这样的一个位置市场上针对这种全面乐观的讯号持续的涌现在昨天第一非农就业数据哦

反应的实在是太热烈了完全跟小飞龙背道而驰数据是远远优于市场预期显示劳动力市场充满着剧烈韧性除了对于债券价格有一点慢压以外几乎是股票市场的强心针离衰退非常远第二 标普和纳指双双再度创下历史新高道琼也逼近了前颇的高点美元走强 美债受到承压

不过呢现在就连道琼距离历史新高只剩下咫尺之遥了在这样的一个情况底下大家就会更为关注接下来的关税消息在昨天在内政层面美国总统川普大力所推动的大安美法案在经过激烈攻防以后终于在独立日之前通过了国会最后一管哎

在 7 月 4 号的时候通过了这项法案那其实是一个非常大的政治上的胜利那另外一方面贸易进展也成为市场的焦点川普也发布声明会陆续的向各国来发布新的税率那

还要感应一下进度接下来印度有没有可能提前达成在 7 月 9 号之前的协议这个也是大家特别观察的方向所以如果回过头来看这张图表示 SPY 右边是 QQQ 一个是纳斯达克作为主轴的 ETF 一个就是整个大盘在整个 4 月份都留下了一根非常长的下影线这代表着当月的利空当月就收复了接下来 5 月 6 月一路到 7 月涨到现在创下历史新高

川普不只是在股票市场从风险资产层面获得了华尔街的肯定在关税层面看起来进度还不错越南开了第一枪让大家开始习惯这么高的税率法案的通过大安美的减税法案的刺激我们过去提过成为下半年的政策刺激的主流即将在明年 4 月份减税季

成为市场的关注重点最后就是法院的判决最近最高法院陆续给予的判决都让川普有在接下来三年当中具体实施政策的有效性要不然过去很多政策他一发布联邦法官马上就给他下令全国禁制令了现在连全国禁制令都无法下去了今天我们就来观察有没有可能种种因素加成起来反而是市场必须要担心的位阶了因为

没利空了给投资朋友做一些思考首先看的是这一次的对等关税川普在昨天发文表示最快从今天开始推向各国跟美国达成贸易协议的国家来发出信件即便没有达成协议也会去寄信告诉他们必须要所支付的关税税率当时在 4 月初所释放的对等关税措施在多个国家当中是课征 11%到 50%不等的关税目前预估按照

越南这种四出三一的逻辑大概都是砍半起跳了后续要观察的第二个国家大家比较关注的反而是印度原因很简单因为印度目前越南是因为太过依赖美国市场所以被迫一定要让步

那印度呢是因为他的内需市场够大他没那么像中国而言或者像其他欧洲国家而言内需市场够大他没这么依赖的美国市场所以更有可能达成新一波的协议的进度如果从当前川普在关税最新协议的进度发展当中自从跟越南达成以后目前印度的部分因为已经同意在

本周以 80 亿美元应该讲越南是采购了 80 亿美元的 50 架的波音飞机那印度呢在本周大量的开放农产品进行美国产品的购买那算是打开国门所以后续我们要观察的重点在于印度是牺牲了多少的内需市场越南是全开嘛全开的确这个

压力是比较大一点因为对于国内产业冲击很大那印度长期也是比较保护内需产业的应该半开就能够获得不错的关税税率的下滑了毕竟体量也相对来的大后续观察的几大重点第一就是越南这一次针对转运出口税课征 40%以后中国所采取的动作为何这是一个比较大的变数因为如果各国都学习印度学习越南的话那么未来几个月即便关税可能有所遞延

我们也大概知道真实的结果就是跟美国达成协议的可能性各国来看是越来越高的可是针对中国而言一场大战就即将燃起哦中国市场当中在今年五月份曾经一度关税税率被课增了 150%到现在回到 30%左右那加上芬太尼关税大概就近 50%哦

所以按照目前整体关税税率来看的话中国已经偏高如果再配课一个转运税 40%那么其实市场压力会更大可是问题来了越南几乎 60%以上的进口都来自于中国市场越南有没有能力进行高强度的成本转移因为设工厂本身也是一种技术不是说因为越南人

人力成本便宜所以我在越南自己越南人开一个工厂就可以解决这很多的技术流程它的自动化还是必须要靠路商来越南市场之后来做转运你现在课 40%这么高强度的转运税关税跟中国本土现在看起来已经没有什么太大的区别了所以越南的挑战可能就必须要应对相对应的经济代价这个是观察的第一大重点就是中国有没有可能由于这次的转运税采取新一波的反制措施

那第二个观察重点呢是美日之间的谈判虽然看起来现在非常的不利非常的僵持可是呢我们都很清楚等到参议院结束以后日本应该就会服软了这一次川普还在昨天不断的发文批评日本不买美国车那石破茂在昨天是在参议院的拉票过程当中也谈到说我们已经能做的都已经做了

但是在农业和汽车领域其实让步的空间是很有限的石破猫猫又说左驾的车又耗油又很难卖然后再讲说美国车就算我开放你也卖不进来所以在这样的一个情况底下很有可能真的要拖到日本参议院选举完全结束以后才能够有一个相对好的讯息的释放我们看到这张图表是各大立场当中日美关税谈判当中的协议比如说在日本农产品层面

日本是提出会扩大美国的玉米和大豆作为筹码但是美国的回应是不行你那个玉米和大豆早就已经开放了我现在要扩大的是进口美国大米在汽车领域当中日本提出建立双方互认的安全标准那美国说很简单你先买我的美国汽车我到时候再跟你细谈安全标准该如何做调整啊

此外日本为了要减少针对美国的贸易顺差目前也愿意大幅的采购美国防卫装备那美国呢则是要求日本增加原油的进口尤其是美国的燕盐油在这样的一个状况底下双方主要就卡在农业和汽车产业那预估要到 7 月中旬参议院选举结束以后才可能会有比较大一步的进展事实上我们看到这一次小军进次郎就是日本的农业首相这一次回应川普的指责

莫名其妙的鹰派看起来真的自民党选情压力是蛮大的他直接强调了日本从去年以来已经有进口不少的美国大米是去年的 120 倍虽然也不过从 0.01 变成 0.1%的日本的市占但是他批评川普的言论明显的事实错误而且他也反驳川普针对日本以外的大米

课征 700%的关税的说法他说关税是有点高但是没有到这么高与此同时小群晋次郎也表达目前在关税谈判当中不应该随意的让步应该以日本国民的利益作为首要的考量这一个比一个因那搞得好像珍珠港前戏对不对所以后续我们要观察的几大重点就在于这个算是亚洲当前经济的主要的领头羊之一日本是否会在 7 月

参议院选举以后适度让步那在让步之前是不是关税的课程就无法避免了那事实上回过头来看在各大国家当中目前的谈判进程英国的部分跟美国已经达成了英国汽车关税的协议欧元的部分欧盟区其实从 7 月初以来

就有大量的通商专员去访美而且并且准备了破裂时准备的报复措施不过欧元区现在应该就卡在数位服务税如果跟加拿大一样开放的话那对于川普而言是一个极大的善意所以一定是来不及在 7 月 9 号以前谈完但是如果 7 月 9 号以前

谈出一个框架性协议保持当前税率往后延这件事情对于市场就是利多了印度的部分啊直接在平 7 月 9 号以前就要达成协议了目前持续的扩大美国小麦和卤制品的进口韩国的部分啊因为李在明当选比较晚的事情啊

压力比较大不过目前有大量的官员前往美国谈判预估在 7 月 9 号以后还会继续协商那川普可能也知道韩国的国情愿意给予比较充分的讨论空间加拿大的部分重新要求纲旅关税并且在 6 月 29 号已经撤回了数位服务税同意重启谈判目前看起来各国步调不太一样不过都在寻求跟美国达成新关税的安排台湾呢台湾

你不要讲国内媒体连国外媒体都很少看到新闻我们就等 7 月 9 号看一下台美到时候的协议谈成结果如何应该是已经谈成了要不然台币升值幅度这么强市场的预期这么强烈肯定是谈成一个非常不错的协议有可能是对美国不错的协议也有可能是对双方不错的协议但是后续我们再来观察就好了

现在也就不做多做评论主要是看一下各国的进度以及市场上的氛围那回过头来看也由于目前整体关税的加成效果持续下去美国在 5 月份的关税已经飙升到 242 亿美元预估 6 月份会持续上行比去年同期暴增的接近 4 倍这也反映光是

10%的全球关税生效以后就为联邦政府带来了不少的资金当然了这个赤字的补贴看起来是有限的大概占整体财政的赤字也不过 7.7%幅度也没有这么大不过呢后续我们要观察的重点在于因为到时候日期到以后针对中国的税率就可以做大幅度的调整那也许就会有进一波的财源开始进账

毕竟现在在全球所收到的关税当中我们看得很清楚至少有三分之一以上都是中国付的这说明中国已经成为了美国关税的重要收入来源因为它的关税税率特别高而且贸易体量又特别大在这样的一个情况底下真正的关键节点应该不是各国谈判跟美国僵持的问题日本也迟早会让步的主要是中方你在各国如果后续

如果美国跟各国谈成条件的过程当中也要求一个转运税那中方要如何采取应对呢强硬的应对还是放软的应对呢如果他是要求到时候的日本韩国台湾所有东南亚国家全部都要设一个转运税只要有陆商来台设厂来日本设厂来韩国设厂

都要被克制的话那对于中方的打压可能就来得更大了后续观察的重点那第二个部分是属于内政上的胜利在昨天大而美法案正式通过送出了众议院以 218 票比 214 票的票数闯关成功那

川普会在今天签署因为今天美国股市已经不开盘了无法做更多反应但至少这项法案从原本的推出到现在通过也不过几个月的时间这么大规模的法案然后加上关税的进程川普这几个月的进度真的算是蛮快的当然我们看到短期内对于债券市场的卖压又开始重新涌现毕竟到 2030 年这项法案会使得美国累计的赤字超过三兆美元

在 2025 年的基准赤字美国是 1.865 兆美元但是新法案大概每年会增加 400 亿左右的赤字到 26 年以后开始加大 27 年到 28 年会分别增加到 5880 亿和 5350 亿在这样的一个趋势底下会对于联邦财政造成数百亿美元的压力主要原因就来自于

一方面你削减的社会福利其实追不上减税的幅度另外一方面随着市场上进一步国防支出的扩大它也势必会造成美国的赤字压力来得更危险住可是这件事情川普的看法一直都是等明年 4 月你就知道了美国 4 月是报税季一旦你发现不需要缴这么多税

这个消费的刺激就会让你见识到当然了这是他的说法了从一般人的说法老板少缴税会因为这样子老板多花钱刺激经济吗反正明年四月份我们就知道了可是至少在内政层面

第一大美法案顺利通过了第二是在各项的法院禁制令当中过去由于最高法院的判决已经陆续取消过去我们提过嘛联邦法院当时每次川普一发布一个行政命令马上就发布一个全国适用的禁制令反正川普说什么联邦法院一个随便的地方法院的法官就说你不准这样做但是最高法院已经正式判定了

这件事情只有最高法院可以决定那么我们还要排成慢慢的来做决定但是联邦法院不具有针对全国适用的禁制令来采取行为在这样的一个效果底下过去川普政府所采取的像是国际学生的签证的禁制令预算援助的资金跨性别医疗等等或者像是移民法律相关选举规则的变更就之前我们讲的选民必须要提供国际签证本来都被这些地方法官联邦法官给

采取禁制令了结果陆续全部取消川普的行政命令将持续的实施就代表着毫无阻挡毕竟最高法院那个票数已经很明显的站出来了在这样的一个下落底下无疑是内政的第二大胜利那第三大胜利是什么呢就是搞了老半天即便关税阴霾拖了这么久美国距离衰退的时间线仍然相当长也符合我们过去的预期我们过去预期也不是说美国经济永远不会衰退

他来不及在今年衰退我觉得明年有点难度我们更相信可能本轮的景气趋缓更类似于正常的景气自然的库存回调而并不是 08 年的重度衰退或者 01 年的重度衰退举两个例子来看第一个是美国昨天所公布的服务业偏爱这一次标普偏爱的部分在 6 月份是持续的扩张大概在 52.9%左右虽然比前一个月 53.7%稍微下滑了

但至少高于 50%反正都是在扩张周期尤其在 6 月份的服务业数据细节当中还是可以感觉到整体服务业 ISN 指数从 49.9%来到 50.8%不管是标普还是 ISN 基本上都陆续回到了扩张格局第一个就是服务业的表现还有支撑第二个就是就业市场表现非常非常好美国在 6 月份所新增的就业数据 14.7 万人这是远远超乎市场预期的 11 万人

本来前两天小飞龙公布的时候大家还想说完了会不会就会市场松动了结果失业率居然降到 4.1%这个是今年二月份以来的最低如果是从失业率的下滑把它归咎于劳动参与率的下滑到 62.3 那基本上不管怎么看

川普的非法移民的驱逐政策看起来是针对美国的失业率有非常大的正面作用事实上如果我们仔细观察前两天当时 ADP 的私人部门还大减了 3.3 万人这足以彰显的目前在试调当中看起来非农和小非农会成为显著性的脱钩而且就算是这一次的非农就业数据这基本上百分之

因为现在仅有一位是预估 16 万人其他大概都预测 13 万人甚至有的预测 8 万人左右结果这一次数据出来 14.7 万人好像所有彭博所列出的分析师经济学家居然只有一个

预测对重点在于这一次不只是单月份的数据超乎预期它还大幅上修了前几个月的数据 4 月份从 14.7 万上修到 15.8 万 5 月份从 13.9 万上修到 14.4 万在这样的一个效果底下最后就会发现美国经济原来比想象中好的不得了其中有几个原因第一是我们看到州政府和医疗部门是目前主要的

就业的新增来源政府部门的部分新增了 7.3 万人州政府新增了 4.7 万人从行业来看的话社会援助类或者家庭服务类增长幅度也不错反而我觉得最值得观察的一个重点这个就是

我们讲的川普的移民政策真的在数据上呈现了以前都会讲说这有可能是美国经济本来就好或者说有可能受到外部性冲突但是无法找出到底有哪些因子是可是这一次我们看到 BLS 所公布的数据全职工作居然增长了 28.2 万兼职工作减少了 36.7 万

坚持工作减少了全职工作增长了这个在过去几个月很难见到见到的月份其实并不多其实足以说明着在美国的强硬的非法移民的驱逐潮底下我们看到做坚持的这些无证移民非法移民正在大量减少

这个减少有可能是被驱除了有另外一部分我觉得是主要原因是躲起来了暂时不要避避风头不要太过招摇要不然被盯上在这样的一个效果底下后续我们要观察的重点就在于好了就业市场那么强劲我们现在会不会压力就不是经济衰退的问题不是通缩的问题会不会通膨又要延后了的确这是一个大问题第一个刚才看到 PNI 数据表现也不错第二个的确就业数据非常不错

降息预计是延后了但是不会大幅的延后其中一个原因是因为这一次美国的薪资增长幅度下滑到 3.7%前一个月是 3.9%还是比通膨来得高所以现在就是美国的实质购买力还在增长可是通膨至少在薪资呈现上没有那种失控性的暴涨就代表着虽然美国的非法移民正在显著的驱除

可是呢他也没有造成薪资的失控就业市场还是蛮稳定的那通膨也不至于失控的情况底下对于种种数据来看看起来就不是一个太坏的消息主要还是有几个原因像是昨天所公布的初领申请失业救济金虽然也是高于预期优于预期可是还是有几项数据持续在走升那就是深山州也就是在华盛顿特区周边几个州的

初领申请失业救济金人数啊还在创高啊那就说明着这个川普政府啊压低就业的方式去裁公务部门拉抬就业的方式去刺激经济啊

看起来我们从外交从内政到就业市场到实质经济表现你不会说现在美国经济是特别差吧甚至从非农就业数据的表现看得出来其实距离衰退还有很长一段时间我们看一下四大指数的表现美股道琼供应指数上涨 344.0.77%在 44,828 点

追上来了到从这几天飙的特别快想要跟标普看齐标普上涨 51.0.83%则在 6279 点撞下历史新高纳指上涨 207 点 1.02%则在 2601 点这也是历史新高费办的部分

它也是跟道琼一样在追标普费办上涨 36.0.67%所以 5647 点费办从低点 4 月中旬这样涨已经涨了接近 70%了所以 4 月份是否你选择加仓是本年度是否能够成功的摊低成本价的重要关键了

事实上回到这样的一个区间没有股市之所以很多人感觉好像投资报酬也没有扩张多少台北股市也是主要还是集中在市场广度的部分我们看标普白指数的总体市场广度几乎已经缩窄到了跟 2023 到 2024 年差不多的水准什么意思今年的股市跟去年股市其实几乎一模一样你没买到台积电你就会输给大盘

你没有买到七巨头你就会输给大盘今年表现其实跟去年其实差不多那好处是罗素 2000 你看它已经 913 天都没有创下历史新高这很久啊好不容易现在才追上来才刚刚站回 200 日移动平均线可以把它当成年限了所以回过头来看有时候我们回想一下 4 月份当时所发生的事情啊

无疑对某些人来说它是一场崩盘是一场残无人道的股灾可是你想想看有时候我们讲房地产抢股票经常有人会用崩盘这个词来形容股市的下跌可是你仔细闭上眼睛你思考一下什么叫做崩盘从语感上来说就是土崩瓦解了不仅价格完蛋了而且是整个系统都毁了但是你想想在一个成熟市场上涨涨跌跌那不是常态吗

盘本身是不会崩的所以崩这个词它是一个话语它反映的不是事实那崩讲的是什么呢它讲的是一部分人的心态是你的心态崩了不是盘崩了所以 08 年金融危机的时候打开网络泡沫破灭的时候很多人想金融体系要么就会崩溃可是有些人会想那如果金融体系要么崩溃要么不会如果它崩溃了

我们买不买都没关系因为一切都结束了回到石器时代但如果它没崩溃但是我没有选择在这个时机点买入我们就没有做好我们的工作所以买吧有些人的想法是这样所以当你意识到到底是事实上崩了还是是人家的心态崩的时候你发现有时候机会就来了所以重点要观察

崩这件事情讲的其实从头到尾都是心态你认真研究市场掌握市场的短期转折投资效率放大 100 倍你可能发现你跑不赢大盘因为涨的就那几只但是你好好投有时候是这样子如果你事情真的很多就定期定格你有点周期概念你是能够藉由很多指标来帮助你在市场恐慌时景气低积极的时候用力的去买进这些标的

所以你总会有心得的在你研究市场周期这么久以后当然了你可能研究老拜天你会发现其实还不如用力的勇敢的在景气低基期的时候投下去有一句俗语话是这样讲的用力不一定会有回应

不是用心不一定会有回应但用力一定会有回应就是你有时候用心你花了很多时间去钻研市场你试图去抓住那种短期的转折点效率好像高了好几百倍你有没有发现波动一下就起出场了

这几年很常容易发生这几年波动真的很大所以与其你去消耗心力去追逐短线你不如专注在稳健的投资方法上要么就定期定额要么了解整个景气循环的概念让你在市场恐慌的时候能够加大投入所以还是要宣传一下明天就是我们财经号角第三期听友会了每个季度我们都会针对当前行情来做一些推演也会针对过去一个季度的资产操作来做行情判断来做检讨最重要的事情是我们走到现在

你发现还是有一大群人信仰我们的桌棋投资理念就是因为你们发现每两到三年我们就是要重新经历一次这样的一个氛围有些都是老听众这个观念也讲到烂了但是大家知道原来行情就是这样子一步一步走到现在的其实在投资的过程当中有时候目标和行为常常会出现妥协有些人一开始设立目标的时候充满着

动力和计划我们要实现财富自由要累积多少退休金但随着时间过去你的行为逐渐的转化为机械的习惯

那最后呢你可能就变成你要么就追逐热门的标的要么就是你在追逐短线的报酬但是其实你放长远时间来看你就忘记了你当时所设定的真正目标你纠结在短线上的要求最终会变成你明明精进了自己明明投入了这么多的时间但是最终离你的退休计划怎么越来越远了

这跟现代人很多是一样的很多人买冰箱是为了要吃新鲜的买了冰箱以后发现每天在吃剩饭剩菜你结婚是为了要过上好日子结果结婚发现日子更难过有些人说学习网购是为了要省钱结果开始网购就钱越花越多所以有时候我们讲说这个现代科技以及你学习的管道你能不能不要被当前的短期的获利给迷雾

这件事情其实是很重要的也给投资朋友多做一些参考所以有兴趣的话欢迎可以参加我们明天听友会好回过头来看大家更为关注的是台北股市呢台北股市有没有落后补涨的空间呢台湾我个人认为关税税率的问题当然是很重要这对于中小型企业的伤害很大都这么提过可是更重要的是这一次半导体关税以及半导体相关的行政命令的出炉因为川普现在做什么事情不会有人阻挡了连最高法院

都帮你开绿灯了在最近大而没法案当中的通过其实就在规定 2026 年以前只要在美国设厂的半导体业者就享有 35%的投资税收的抵免这件事情是非常重要的两个条件第一不用花晶片法案我就是少收你税符合共和党核心逻辑第二

你要在明年中期选举前设厂我要让我的承包商让我的建筑商在明年感受到怎么这么多家外资在美国设厂对我建筑商承包款所带来的营收增长这件事情很重要的而且有时间线一定要在中期选举以前这是很明显的一个做法所以如果这件事情做下去那是否就代表着整个半导体市场在川普政策影响底下

不会有太大的变化事实上最近传出的好新闻是越来越多我们看到像是在英特尔的执行长陈立武先生最近就传出考虑停止对外推广 18A 的制程转而专注在下一代 14A 的节点这个其实听起来有一点像是

要登陆月球有点困难那我们干脆直接登陆火星好了弯道超车 18A 都做不好 14A 真的做得好吗那不管如何他想要争取苹果和辉达等大客户但是如果这项消息属实的话即便他是想要弯道超车他几乎都已经说明了他不愿意在两奈米和三奈米市场当中跟台积电纠缠了

那就代表着台积电即将会吃下大部分的高阶制程的订单而且 18L 主要也是用于自家产品现在也没什么太大竞争现在 intel 的客户大概就 amazonmicrosoft 或者美国国防部就采用根本就没有吸引到大量的第三方客户这样的话台积电就稳了第二个是三星三星最近也公布了重大的策略调整正式退出跟台积电争夺领先制程的节点

竞争的一个态势转而专注在提高现有的制成良率和获利能力所以之前在追赶台积电的过程当中三星是进行大规模的资本支出投入但是因为良率低亏损而受挫现在实际产量遇到良率不佳的情况底下决定延后 1.4 奈米制成的推出到 2029 年开始转而求稳定的旧制成在 4 奈米 5 奈米和 8 奈米先把良率拉起来

不跟你在 2nm 3nm 競爭了我先把我的業務先做好先確保在連電之前在裁低電之後把 4nm 5nm 8nm

现在的良率给提升之后先赚取稳定的获利先确保公司能够活下来这两件事情几乎就说明了在未来 5 年台积电几乎完全没有任何的竞争对手连那种技术竞争至少在 2nm 3nm 的良性竞争都没有良率竞争其实都没有了所以过去 20 年我们看到台积电大概是以每年 13%的年均成长率快速的成长 Intel 大概也不过是 1.6%当时 05 年 Intel 的营收是 390 亿台积电当时

当时是 80 亿但到现在台积电已经达到 940 亿远超过英特尔的 530 亿当然两家公司做的业务不太一样了可是至少你可以观察到这个半导体市场的周期的演进到底表现为何给投资朋友多多去思考最近台积电员工平均每人的分红也是百万起跳这很多台积电员工可能领的分红就是很多服务业

怎么样也领不到的薪资事实上我们看到最近所公布的整个 2024 年上市柜公司非主管员工薪资重点是中位数看得出来第一名联发科 343 万第二名瑞玉 324 万第三名达发 304 万再联有 286 万台积电排名第五 264 万其实你还是看得出来好像前 10 名

有 8 家是 IC 设计一家是晶圆代工你就知道整个半导体行情是如何撑住台湾整体的经济结构给投资朋友多做一些观察和思维了当然了虽然我们看到半导体行情表现的不得了可是上游的软体商压力就越来越大了

举例来说我们看到最近微软房的裁员了裁员不是因为业绩不好是因为 AI 大量的取代各式各样的行政部门的员工所以工程师倒是没裁多少但是零星的行政部门或者销售的管理持续的进行裁员这就是未来几年我们会看到的真实趋势做硬体的饿不死做软体的有一点危机但是做行政的第一个死

那之前看过一篇文章啊他讲说什么人家说为什么有些大厂啊你开掉 50%开掉 60%的人啊这个厂还是能够正常的运作那为什么当时要招这么多人呢那有些人说啊那要照那个市啊因为人力成本现在来看可能还不比那个资本投入厂商来的贵啊那有一种评论啊是这样他说那有时候就像上厕所用的那个卫生纸啊

90%的面积你是用不到的可是如果你手里真的只拿那 10%的卫生纸面积那就会变成一个事故沾到了嘛所以人还是要多样子要好看但是如果真的 AI 能够大量取代你那抱歉那 50% 60%的人的确就不太需要了也给投资朋友多多一些观察和思维啦

当然了刚才我们聊到的几大科技股目前都还在持续的上攻特斯拉虽然最近马斯克还是有点争议而且基本面表现也不是特别好但他至少在下一个赛道上在电动车领域尝试的快速的挺进所以有时候我们讲说这个投资市场就像一场爱情游戏如果你不是投 ETF 的你是投个股的你爱的标的可能有些人曾经追捧过有些人抛弃过有些人用过

好但是正因为太多人爱过它的价值啊有时候被高估了那反而可能你真正喜欢的标的那些真正爱你的标的反而是默默无闻的被市场冷落的遗产所以有句话是怎么讲的你爱的人被很多人用过爱你的人也曾用过很多人你错过的别人才有机会能够得到你得到的也一定是别人错过的嘛好只不过呢

换来换去而已你放不下的早就被别人放进去了但是在这个灯红酒绿的年代你会发现谁的新欢不是别人的旧爱呢所以任何个股大家都有自己的想象空间可是你发现原来周期轮替速度这么快原来 05 年我看好 Intel 居然是如今这个下场不免让我们门型质问会不会干脆买科技型 ETF 干脆买 QQQ

QQQ 算了,买 SOXX 算了,给投资朋友多多热试味台北股市上涨 85 点,收在 22798 点,上涨 125 点还算极拉台幅度,台北股市是真的涨得比较弱一点,相对没有股市好,今天我们一样跟投资朋友导读两本书籍第一本书籍叫做《科技与大国崛起》第二本书籍叫做《深城市》

金融危机当 AI 接管交易以后下一场的全球经济新危机两本书都算是科技书了那一本书他聊的是对于科技如何决定强权的更迭那这本书他不是单纯聊科技竞争了

它是从历史算是一本历史书从 200 多年的国际对比来了解说每个国家在重要科技突破当中是如何引发接下来的世界变动近代最有名的前两年的电影奥本海默我们就知道这个霸权是如何产生的科技与大国的崛起第一本书推荐给投资朋友第二本书生存式金融危机当 AN 接管交易以后

下一场的全球经济新危机如何产生他讲的就是我们大量的使用这些 CreditGBT 来回复邮件甚至安排每天的大小行程的确它表现的可圈可点可是个人的理财从建议到判断投资到后来的自动化如果 AI 陆续的衍生到交易市场当中它会形成什么样的一个格局呢这两本书都算是其实我都还没有读完啦

我大概都看到一半左右因为我看书大家也知道我喜欢跳着看通常看书时间跟我上厕所时间是高度雷同的所以有时候是跳着看然后我特别喜欢直接挑我喜欢的章节两本书当中其实都算是蛮有趣的这本书我觉得更像是历史书这本书我其实看久我觉得像哲学书它里面其实探讨了很多这种人类文明发展

至今仰赖的很多是正确性的累积而且更多是来自于那些非线性的决策比如说 1983 年古巴危机发生的时候当时彼得洛夫在自动化系统的提示底下抗命不按下按钮不然世界就结束了 90 年当时美俄曾经有一处激发的关键点美国指挥官擅自的关掉系统

就是他们都抢在科技突然无法正确传递消息的时候提前借由人性去阻止了一场灾难的产生这算是一本哲学书两本书推荐给投资朋友如果喜欢我们节目记得帮我们订阅按赞加分享我们就明天听友会再相见了祝各位投资朋友看盘顺利炒盘愉快