川普的經濟妄想，是否將市場財富付之一炬? | 閱讀經濟學人 | 20250309
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Hello 全球的听众和观众大家好欢迎来到阅读经济学人我是主持人 Jeff 那么在每一集的这个阅读经济学人的 Podcast 跟 YouTube 里面呢我们都会一起来看一篇经济学人杂志的这个封面文章除了快速的去掌握他的大意之外呢我们也希望吸收一些好用实用的英文单词那我们今天就开始吧今天的标题叫做川普的经济妄想

川普的经济妄想是不是将市场的财富复制一句呢这个是在 2025 年的这个 3 月 9 号那关税的部分真的是光看新闻都有点眼花缭乱对不对到底现在是瞌睡了还是还没还是停止了还是怎么样

截至截稿为止目前的状态是这样就是说美国针对加拿大跟墨西哥寄出 25%的高关税这个原本是在 3 月 4 号要生效后来他有一个大转弯宣布说好暂停对所有符合美加协定的这个叫 USMCA 美墨加贸易协定的一个只要是符合这个的商品这个就先暂停直到

4 月 2 号那 4 月 2 号这个日期呢根据川普在国情之文里面说的就是所谓的对等式关税的一个开始实施的日期所以 4 月 2 号的这个日期呢对等式关税的一个起始日对等的这个英文叫做 reciprocal 这个我记得过去好长的一段日子大家都说这个叫做互惠其实它不是互惠它就是对等而已经过这么多年

现在的对等式我觉得比较能够完整传达他的意思另外顺带一提 Acknowledge 也不是承认的意思他就是知悉请知悉就这样 Acknowledge 这顺带一提报纸说这个

川普善变 害惨美股光看最近新闻的标题再加上名嘴们的这个解读天都快塌下来那也从指数上面来看其实也是这样上周确实是从 11 月 5 号选举日之后最惨淡的一周这个股市的下跌等等那经济学这篇文章就来得很适时候吧就要从经济的角度来谈谈这件事情看看他们的分析好 我们来看一下他的标题叫做 Magalomania

那其实这个词呢,Megalomaniya, M-E-G-A-L-O-M-A-N-I-A, 都是自大狂的意思那刚好 M-E-G-A,他把它改成 M-A-G-A,就是那个 MAGA, Make America Great Again 所以它变成 Megalomaniya,它这个是一个自大狂那先等一下再来解释这个词主标题是 Donald Trump's economic delusions are already hurting America

Dilution 是幻象幻想的意思对不对他说你的这个对经济的幻想已经影响到已经伤害到美国了另外一点经济学院认为说总统他跟这个现实正在渐行渐远那这个你又有经济的妄想然后你跟现实又渐行渐远看起来是很严重好我们讲一下这个自大狂自大狂根据我查到的这个解释

他不是指一个形容词而已他是说我觉得这段话蛮意思他说对于财富权力跟天赋过度专注的这种病态

对于宏大奢侈有一定特别的要求比方说民生社会影响力财富这是一种偏执狂的一种表现形式叫做 Maglomania 另外一个很重要就是 Delusion 这个是跟事实不符合跟一个人他受教育的水准智力的水平文化的修养不符合的

封面很有意思封面就是川普他不是最喜欢做这个动作对拳头抓一个拳头不知道左手还是右手反正就是这样一个 feast

这个拳头里面握着一张燃烧起来的钞票美钞然后他另外一只手是拿一个红色的汽油桶这个汽油桶也是半透明的看起来是蛮吓人的然后他站在一整一片的美钞上面头戴着 Make America Great Again 的帽子感觉他

在这个动作再丢下去哇这个市场的财富就要复制一句了那确实蛮吓人的我们就来看看经济学院他的分析以下就分为五点的阅读心得分享那我们就开始吧第一个川普的国情之文所描绘的这个黄金年代现在出现了质疑的声音那川普到国会演讲一讲就讲了

一个小时又 40 分钟那当然一开始走进去对不对夹道欢迎那其实也没有夹道了大家说右边的这个这个共和党的欢迎左边民主党就是坐着都不动那有些拿手机起来看这样不以为然就对了我来回回看了两次那他在这个国情之文里面

除了讲述他过去 40 天里面所完成的事情之外其实有两个观察就是他有邀请到不少这个事件过去这段日子不管是有些在海外被拘留的或者是说被移民这个非法移民伤害的一些家属甚至是有些已经死亡了那这些幸存者或者是说死亡者的亡者的家属来到这个地方那川普就讲述说过去因为错误的政策那这一些

主角他们的生命故事还有他们的家人的受到冲击那这些活生生的人站在就是坐在那个 Millennia Trump 的旁边那就是依序这样站起来跟大家挥手致意我确实感受很深那如经济学院所说的他所描绘出来的就是说终于要来矫正过去四年的错误了

那这些深受影响的人们他答应他我答应你而且我已经做到了我即将签署一个什么什么或者我已经把哪里命名为什么什么未来的确是一幅美好的图画那杂志说美好归美好最近市场上普遍出现了一个质疑的声音他的表达是说 Show the first sign of souring 这个 souring 是什么呢中文就是说变酸恶化变得不愉快本来对你是具备有非常高的期待那 11 月 5 号宣布当选之后

其实股市也有 11 月 12 月也有蛮热烈的一波其实开年过来现在好像也跌得蛮惨的尤其是刚刚讲说上最新的这一周过去的这一周这就是 souring 恶化的意思我们看一下关键的篇章是这样说的 Unfortunately in the real world things look different.Investors, consumers and companiesshow the first sign of souringon the Trumpian vision.With his aggressive protectionism, Mr. Trump

Mr. Trump is playing with fire 这个经济学院是自由主义的所以他对于贸易保护主义其实就是当初就是当初 1843 年他们开始 1843 年在这个经济学院杂志创办的时候经济学院杂志创办的时候他的背景就是要透过这个杂志去鼓吹去宣扬自由主义的这个概念那个时候政府也有一些措施是

跟自由主义相反的那他就是要鼓吹这件事情这就是他成立的一个目的他其实都写在网站上非常的清楚好现在在讲的是说 Mr. Trump is playing with fire 因为他的非常激进的保护主义 aggressive protectionism 那就是确实会玩火那就是自由主义的看法就是这样我们这边附了一张图就是川普望过去

我简单带一下左边以及中间是共和党人右边大家都坐着那就是很多穿粉红色的那就是民主党人那就是坐着玩手机干嘛的然后右前方这边是大法官然后再更右边这边是就是这些将官那左边大家大概我想起立鼓掌他没讲到一个段落起立鼓掌我觉得应该有三四十次这些人的腿力确实不凡等于在做深蹲的训练

好那现在我们看一下 souring 这个词那就是说变酸或恶化的过程我们来几个搭配词第一个 souring relation 关系恶化

Souring mood 心情变差 Souring market 市场恶化所以他在讲的就是说市场对他的信心这整件事情的一个恶化好 第二个点资本市场的现况大家要描述的更具体一点资金的流向还有消费者的信心还有中小企业的乐观指数从这三个面向来看我想这边就用图表的说明会比较快他有几个观察第一个是说

10 年期公债呃 殖利率的下跌那 10 年期公债殖利率的下跌代表什么就是说资金对整个经济前景资金对经济前景的优势因为你要观察嗯 经济有好多面向嘛另外一个就是直接看资金去哪里停泊啊把钱转过去买一些比较长期呃 安全的这个资产那

你去买这个东西就会让债券价格上升继续上升你还继续买那就会造成他的所谓的殖利率他就会下滑所以从殖利率的下滑这件事情就可以看到大家把资金拿去买这种长期安全的资产金融界就是会用这样的指标来衡量投资人的心理状态跟整个市场氛围这是第一个从 1 月 6 号和高点之后就这样一路往下滑到这个结稿为止都是下滑了 10 年期公债殖利率

好第二个点是所谓的消费者信心指数这个是密歇根大学二月份统计出来也是下滑 2025 年的 1 月 12 月是最高就从 90 11 12 都是一路往上然后 1 月下滑 2 月又有一个比较大的大概 66%不到 66%又有一个比较大的下滑这个是消费者

第三个是所谓中小企业的乐观指数这个也是在 2025 年的 1 月出来以后也是下滑了所以说等于说好像说过了一个年局面就变了的那个感觉好最后他还提到一个是所谓的长期的物价膨胀的一个预期我去查到在 2025 年 1 月其实是跟去年的 12 月是持平都在 3%左右后来鲍尔最近有在一个

大学举办的这个货币政策的论坛里面他所提到的也是说长期的没有改变我不知道经济学人可能查到的资料是不一样的就看一下关键篇章是这样说的他说 Although economic growth remained fairIn recent weeksthe yield on 10-year treasury has fallenMeasure of consumer sentimenthas plungedand small businesses' confidence has slipped

Hinting a slowdown to come 这边几个名词的 Consumer sentiment 就是消费者的信心消费者的情绪另外一个是 Small businesses confidence 他们的信心这个也是滑落了这些都是暗示它不是代表直接说明一定会有一个经济的

经济的衰退或者说经济活动的衰减经济活动的规模的缩小其实都不一定它只是一个暗示而已好

这个 Meanwhile 就是现在吧同时啦与此同时这个对通货膨胀的预期也正在提升其实这个词是蛮关键因为 Bauer 也是很关注这个词如果大家对于通膨的预期是提升的话那就很容易造成通膨因为我也会涨价我也接受你对我的涨价嘛反正我们大家都觉得会涨价那就真的会涨价这个我想大家之前都有体验过好第三个点

杂志认为川普周遭缺乏不同意见的有利人士刚刚所讲的我们复习一下第一点是说什么关系改变了出现了质疑的声音第二点从很多面向来观察经济上面好像都不管是数字情绪资金停泊好像都在暗示一个经济的一个趋缓那他周遭应该是有一些有利人士可以给他一些概念上的一些

提点吧应该这样说杂志认为川普周边的缺乏不同意见的有力人士他觉得这件事情也蛮重要的

确实在川普的施政蓝图至少在财经方面我们听过了现在我们频道上有这个 Peter Navarro 我们之前讲过的 Robert Lighthizer 这个 No Trade Is Free 然后 Scott Besant 他最近我们也去看他讲话还有 Howard Lutnick 这些人的讲话你都听完以后其实发现都是同一套是比如说透过关税的压力让国外的企业来到美国设厂创造就业机会

其实这个在这本书里面也都有写了这个是他的英文版然后

好像在打书一样这个是他中文版其实里面都有写就是他说好事会发生只要外国企业回到美国来投资 Good thing will happen 这是他的原话创造就业机会同时他也提到这些人也提到了解除法规的限制过多的限制川普在国情之文有提到他说每加一条新的规则要废除 10 条旧的规则再加上这一次有 Doge 的政府部门的效率化可以省钱等等

那金片法案他在国情咨文里面也有提到他觉得花太多钱甚至在花在不对的人身上

这个要全面检讨所以刚刚所讲的这些从关税从创造就业机会从法规解除过多的限制从政府部门的效率化金片法案等等全面的检讨下一阶段川普有说就要推动减税的立法这些交互作用起来美国的经济会很棒刚刚所举的这些人全部都是口径非常的一致至少就口径一致这件事情来讲

表示说这整个施政的方针在所有的阁员认知当中没有任何的

没有任何的歧义我觉得这一点其实也蛮重要的对不对那杂志认为的是说这些格言包含财政部长贝森特商务部长卢特尼克基本上对川普都没有影响力假设他们有想要影响川普的话那他们做的并不好因为他并没有改变他的方向也没有感觉没有帮他做刹车起到刹车的作用好关键的篇章是这样说的 Just as importantthe people around the presidentalso appear to lack influence

Scott Besant, the Treasury Secretary, and Howard Lutnick, the Commerce Secretary, are both financiers.

but if they are tryingbut if they are trying to rein inMr. Trumpthey are not doing very well 好这个 reign in 我们就要讲一下这个是让马放慢速度就是拉紧这个缰绳就对 rein 然后后面是 inrein in Mr. Trump 后面直接加这个人 rein in Mr. Trump 你要把他抓住如果你确实有想过把他这个薛奈勒吗或是让他放慢速度那其实你工作你这份工作做的并不好好这是我们的第三点好

好 那我们休息一下喝个饮料来 为生活干杯 Huron 漫魔机所磨出来的这个果汁真的好喝好 那么继续这个杂志认为川普周边缺乏不同意见的这个有利人士对不对好 那这个是我们刚刚所讲的第三点那除了这一点之外呢当然不只是说不只是这样这样的一点我们看一下第四点他说这个对等关系的这个 tariff 所带来这个梦业

如果川普兑现对国会的承诺实施对等关税的话等于说对每个对等关税针对每个国家你跟我收多少我就跟你收多少这就是 reciprocal 制止原意其实他们为什么没有互惠互惠当然是只是其中的一部分而已

就是你对我怎么样我就对你怎么样这个词就是 reciprocal 的原意所以你讲互惠并不是说错而是没有办法完整的表达这个字词的意思所以我后面才理解就是说为什么他们在法庭上面宣布我所说的都是实话 I'll tell the truththe whole truthand nothing but the truth 我想说这不是都一样其实是不一样的

The whole truth 就是你如果讲互惠只是代表这个 reciprocal 好的那一面而已不好的那一面你没有讲那就不是 The whole truth 那 Nothing but the truth 当然就是说你又加入了自己加油添醋那就也不是事实所以 I will tell the truthThe whole truthand nothing but the truth 这件事情是有意义的所以他们发誓手扶着圣经去发誓才需要讲这样子的话所以 reciprocal 这个词的意思

他其实是说你跟我收多少我就跟你收多少大家一开始的解读可能也会觉得说那就是负面的就是互相报复其实也不见得我后来查到的资料里面就是说你如果理解你要对方降那你自己也要先降就是我们两个都拿枪护底你也慢慢放到地上我也慢慢放到地上确实这个也发生过所以这个是 recipro 这个字词真正的意思了

当然事实上他最后是怎么样去执行这个 4 月 2 号我们就可以看到更多的细节了那杂志认为这个东西会导致一些问题第一个会导致这个 230 万条独立的这个税率因为全球有数以百计的国家联合国有 192 国

那每一国的商品对美国出口的关税又都不一样那每个东西都不一样提高他就是变成说分门别类去进行就对了很多细项这个会他估计会到达 230 万条不同的关税规则是第一个第二个因为关税政策他本身是变动的嘛那美国政府就要持续更新这些关税你一动我就一动那这些其实会变成很繁琐很不稳定这样就是没有一个预期的一个架构吧

这个是需要不断的谈判跟调整第三个会形成一个 bureaucratic nightmare 会形成一个 bureaucratic 这个我在不同的文件上面都有看到这个词就是你的行政体系会非常的疲累每天调价格我们就不用做其他事情一定是说在一定的范围内我们基本上是不动价格的而且总之价格的稳定度是很重要的如果因为关税而价格必须常常面临调整甚至关税本身

你光是进出口这件事情就很难处理了它又改变了你这个货在海上漂要 30~45 天这段期间可能货又改变了

就会有很多处理不完的东西那杂志所提到是说 1920 年美国就曾经实施过这样的贸易政策但是后来发现这个做法很不实际很混乱最后就采用统一的关税那杂志认为如果川普重新推行这种制度将让美国回到一个过时而且低效的一个贸易体系我们看一下篇章是这样说的

更糟糕的是他如果承诺与共和国承诺执行"重新执行"的执行,这就等于是美国的输出任务,

就是美国出口面临什么关税那个东西进口我们就一样给他磕这个关税就是在 1920 年代他就已经废除了就对了好 那我们进入到第五点这个

妄想的智大馆会不会杀了这个幸差他目前的状态是怎样就是说真的是义无反顾拼一次因为我们知道他 2017 到 2020 这个是任期他确实有他的施政的蓝图一样在这本书里面

也都有写这本书出版的日期是什么时候呢 2015 年他还没当选就出版了所以他的施政蓝图全部都写在里面现在他也只是在执行这些施政蓝图而已所以后来他落选了四年后要当选假设是你当然你会感觉说当然这是民众对川普的执政的信任跟一个期待对不对自然就是义无反顾所以就像他在国情之文里面说的 43 天完成人家 4 年完成不了的事情

我想就是对于反对的意见自然也会当成耳边风那经济学人提出一个预测就是说经济上会有一些反对的声浪可能会越演越烈川普届时的做法可能会找代罪羔羊比方说砍掉他的经济顾问砍掉不是砍掉怪罪媒体或者把脑筋动到林准辉身上就是你们都一直不降息等等所以鲍尔在最近一次的货币政策的论坛上主持人问他最钦佩是谁

鲍威尔说是这个 Paul Volcker 不是 Paul Walker 是 Paul Volcker 这位身高超过 200 公分的主席呢最有名的就是对抗总统的压力并且把这个通膨给压下来这里就是有他的一个连结了所以他们两个之间会不会有个对抗其实这是一个观察的重点杂志说川普的信念坚定可能还有好长的一段时间就是会沉溺于他对于保护主义的幻想那他沉溺的这段期间呢世界的经济就会付出代价这个就是经济学这一篇要表达的

他是一个幻象同时他跟现实已经产生一个脱离了但是因为他信念很坚定身边又没有能够把他拉住的人他又觉得这个义无反顾拼一次那他的预期就是说世界经济会因为这样而付出代价我们看一下他的篇章是这样说的 As the message that Mr. Trump is harming the economy grows louder

刚刚我们所讲的那句 lash out 就是突然发怒猛烈抨击他说

刚刚不是说有一些讯息传进来吗就是说他对经济是有发害的那他可能会怎么样直接把信财给杀了那就是直接把他身边的人对他身边的人动手就对了因为他本人还会继续成立 inhabitinhabit 还会 inhabithisprotectionistfantasyfor some time 还会成立在他

这个保护主义的这个对经济的一个幻象里面就是说保护主义对经济是有帮助的这件事情还会在这里面沉溺一阵子那我们就会因为这样而付出代价好以上就是这一期他所要提到的这五点就是针对川普现在的这个状态以及经济上面所发生的一些现象的去做一个说明我觉得这个当然也来得很是时候吧

我自己的一点观察就是大家现在除了说担心贸易战升温这种彼此的报复其实对于政治

政策的反复所带来的不确定性这个也真的难以始终对不对他先说要克针然后又说延缓一个月一个月之后是不是要再延缓其实没有人知道那这就是延续上一篇所讲的 Deal-based world order 他就是用谈 deal 的方式谈 deal 本来就是极度的不确定性真正的大客户你谈半年一年最后到底有没有都不晓得这个是

本来谈 DL 就是这样的状况了那川普他自己在国情咨文里面都说了他说 there may be a little bit of adjustment period 可能会有一个调整期哦 bear with me it won't be much 这在国情咨文里面讲的他不是没有意识到会带来一个阵痛期但是他说这不会太久的那一下大概是这个意思川普的除了看了川普的国情咨文之外也看了鲍威尔的这个

货币政策的这个讲话那我真的觉得我内心的感受就是说有一个熟面孔很稳定的存在那确实是很不错鲍威尔真的很重要他也是川普任命的同时他第一个任期已经有去应对过了他那个时候也是在打中美的贸易战那我们差不多也是在 2018 2019 的时候开始写这个阅读经济学人那那个时候每一次鲍威尔讲话我们大概也都会去都会去听我提一下这个鲍威尔所讲的他说

新政府刚好用他的一段话来解释一下这一篇他说新的政府在四个不同的领域在实施重大的变革他等于帮大家整理了第一个贸易第二个移民第三个财政政策第四个监管那我去把它做一个整理好

贸易就是 T 嘛对不对 Trade 然后移民是 Immigration 然后监管是 Regulation 那最后一个是 F 是财政政策 Fiscal Policy 所以就把它变成 TIRF 我还很好记啊这样子比较容易记就这四大面向包含减税啊或者说政府支出这些都是算财政政策最后他鲍威尔讲了这段话的一个重点他说最后的净效果 Net Effect 才能真正的影响经济现在

大众的情绪并非是一个可靠的指标我觉得这段话也讲得很好因为股市高高低低然后华尔街的看法变来变去我们没有办法根据那个来说那我觉得事实状况是怎么样所以刚刚所讲的四大政策它的竞效果才能真正影响经济我觉得这个观察点是很重要的同时鲍尔也说美国的经济仍然处于良好的状态此话一直在上个礼拜五也就拯救了这个股市我觉得只要鲍尔还在

那套一句这个 Peter Navarro 的说法他说他们的团队是一时之选而且是第二次在做这件事情处于经验曲线的顶端那刚好这个鲍尔也是处于他经验曲线的顶端还有看到他的发言我是觉得相对放心了好我们的结论就是说当市场要寻求一个清晰度政策

主张却带来更多的不确定性我最后就用鲍尔讲了一段话来做总结他说 We do not need to be in a hurryLet's wait for more clarity 川普的经济妄想回到源头是不是把市场的财富复制一句我觉得就姑且别这么快下定论以上就是我们这一篇阅读经济学院川普的经济妄想是否将市场财富复制一句我们的五点阅读心得跟我们最后自己的一点想法希望今天内容对你有所帮助

好那我们就下个礼拜见了拜拜