Deep Dive
Shownotes Transcript
嗯
Hello 全球的听众朋友还有全球的观众朋友大家好欢迎来到阅读经济学人我是主持人 Jeff 那么在每一集的这个阅读经济学人的 Podcast 跟 YouTube 里面我们都会来看一篇当期的这个经济学人杂志的文章大部分的时间是封面文章有时候是其他这个 Leader 篇章的文章除了快速掌握它的大意之外我们也希望能够吸收一些好用实用的英文单字
主要就是透过他的眼光来理解这个世界现在又发生什么事情当然我想每一个杂志都有他的立场但是这个杂志至少他经营了 200 年了我们都知道他是自由主义他从
一开始其实他就说他是会谈政治的会谈经济的会谈农业啊谈很多东西的那刚好最近有机会到这个台大的这个法学院图书馆里面看到这个他们最最一开始的这个那我想我们心中有这个概念知道说他是自由主义之后我们透过他的眼光来了解说自由主义者他是怎么样来思考现在这个世界发生什么样的事情那他们当然有他们的想要提倡的这个想法嘛但是我们
总是透过媒体来认识这个世界那其中的一个管道我觉得还是有它很好的一个价值吧那今天的这一集呢叫做欧洲经济的德国震撼弹就是德国它接下来经济转型的一个转型跟挑战好 那我们就要来看这一篇我们先看一下它的标题叫做 The Morning AfterCan Europe cope with a free spending GermanyCope with 就是能够应付吧应对吧这个意思
他们接下来就是花大钱了 PT 的 Continent Exporter 就是他直接先把结论先讲出来就是说其实他这样花大钱之后对于欧洲的很多进出口国会有一些冲击跟影响我们后面就慢慢跟大家说明
以下呢我们就后面我们会用五点的阅读心得那因为这个德国在我们这个篇章里面出现的比较少了我想过去两年应该好像还没有出现过吧没有阅上这个封面故事事实上这一篇也不是他的封面故事但是我觉得是相对重要的刚好就搭配最近的这个德国的大选所以我就选了这一篇那
他讲的就是说近期报道其实近期这个经济学人也蛮多这样子的一个报道欧洲这个德国这一次的财政计划真的是反应德国市场对这个的反应其实蛮强的 3 月 5 号那天德国的这个长期国债的这个收益率就飙升了 0.3 个百分点好了
百分点我们知道这就是债券价格下跌就是大家从风险资产撤出不要先不要国债了我们觉得经济要起来了所以他就先资金就先准备好涨幅 0.3%是近 30 年来单日之最我就复了一张图
国债的收益率就往上欧元也跟着强势反弹感觉就是一个很大的一个契机跟转变我们先快速复习一下就是在这个之前的 2 月 24 号德国的保守联盟就是基督教民主联盟跟基督教社会联盟他们就赢得了这个 28.6%的这个票赢得德国的大选那这个就是联盟的领导人叫做弗里德里希莫兹 Mertz
主任下一任的总理好那另外一个当然就是很有名这个马斯克在支持的叫什么德国另类选择党 AFD 这是 20.6%好总之现在就是这个保守派他们赢得这个大选那他
他们就要提出一个振兴经济的计划等一下我们提到振兴经济计划我们先从这个选举的结果我们稍微复习一下这样好那我们看一下德国过去四年它是有一个经济停滞的状况它经历了一些挑战 2023 年它的这个经济呢是呈现负增长它是萎缩 0.3%2024 年是萎缩 0.2%OK 所以连续两年出现负增长
那主要的原因就是说它的这个高昂的能源成本出口需求减弱大概是这两块它过去
一直有一个等于说国家的一个财富累积的一个公司就是从俄罗斯这边取得便宜的这个能源然后在这边做工业做一做之后呢把这个产品或者是什么精密工业或者是车子做一做以后卖给谁卖给中国它是中国跟德国是贸易是非常密切的往来那但是现在这公司改变的就是这个俄乌战争嘛你就不能那么俄罗斯是被制裁你就不能再去买这便宜的说你们都不要买我来买这是不行的好
那另外中国在 COVID 之后它的这个国内经济需求不振对不对那以前买德国车可能我要买进口车啊那是一个这个身份的表征嘛经济下行以后确实它的需求当然就下滑另外一块当然就讲到德国的这个汽车工业那中国自己汽车工业也起来了尤其他有这个电动车的这个需求这一块德国是比较脚步比较慢的所以这样此消彼长
那当然就造成他出口也衰退了我这边附了一张图就是德国这个 GDP 你可以看到这个柱状图基本上没什么增长基本上就是属于一个 Stagnation 那基本所有的经济体已经已开发的经济大概会有 2~3%的成长那如果是高速发展中的经济可能有 8~9%之前的中国跟印度都曾经经历过这样的一个时期刚刚讲简单带到那个德国的问题对不对
德国也有想过正经他们经济所以呢中国有中国制造 2025 德国也有工业 4.0 但是因为他各级政府的有一个严格的预算限制所以他比较不能请全国之力来发展这个就每一个层级的每一个帮吧还是省啊他都有他的限制比较不像中国说我们说要做我们就全力全力进攻所以在这样的状况下中国也是很努力啊那
当然德国在这边因为预算的限制所以这个就此消彼长变成说他不再能够向中国出口这么多的东西这边就根据德国统计局的一个分析 2023 年第一季德国对中出口以汽车跟汽车零件的这一块呢跟 2022 年的第一季相比这一类的货物出口衰退了 23.9%
所以将近百分之所以是四分之一啊 100%里面四分之一是衰退的好所以德国车要卖去中国这件事情感觉就是已经衰退了然后机械是持平然后光学设备这个也是衰退的所以说几件事情他从俄罗斯取得便宜的能源的这件事情然后他的汽车工业还有他对中出口的这件事情感觉这些公式都出现了一些问题对不对所以才会导致他 2023 年 2024 年是呈现一个衰退
好所以这次选举呼应到刚刚讲的选举他这次的解法是什么他现在已经这个 28%的这个联盟我看一下 28.6%那他们现在要做的做法是什么呢就是他们的解法就是我们来做一个 5000 亿的这个投资基金就是要来投资国内的产业 5000 亿欧元就相当于 5476 亿的这个美元 OK 相当于 17 兆台币台湾的总
预算是 2.8 兆所以大概是我们的 6 倍所以现在谈这不差个话了好国家级计划现在一开口就是一定要 500 个 billion 左右就对了一定是 5000 亿企业要上得了台面要谈的就是 100 个 billion 好像台积电美国额外的这个投资好现在就是说在这个选举之后在这个计划被通过之前经济学院这一篇就来看说好那这个计划大概是怎么样的一个计划
然后呢他对欧洲其他国家的影响是什么这就是这一篇要带给我们的我们就用五点的阅读心得来分享首先第一个
5000 亿欧元的这个财政豪赌跟内需的转型其实简单讲在过去的这段日子这几十年吧这是全球化嘛那全球化的里面呢你说德国制造全世界都买单了德国的东西很多大家都觉得不错好这个是外需导向那在未来这个欧洲或者德国这边似乎打算靠更多的内需来驱动这个转型
当然是说更多的平衡不是说全部就转成内需当然你能够把东西卖出去还是很好的这个对国家的这个经贸发展是很有利的所以这个是接下来欧洲经济的一个走向那这个 5000 亿欧元的这个投资这个财政的投资在讲的是这件事情我们看一下一个关键的篇章是这样说的 Germany's bombshell of fiscal package currently under negotiation represent more than just the start of deficit spending on defense
就是不再是以全部都以外贸为主那更强化内部的需求所以我这边特别喜欢的词是这个 New European Growth Model 如果它成功了那就呈现出一个新的欧洲成长的典范嘛就是内需市场大家可以看我是怎么做起来的
那 Germany's bombshell,bombshell 这个就是令人震惊,它有两个意思,一个是炸弹,一个是令人震惊的消息或事物它指的就是刚刚那个 5000 亿的投资计划,5000 亿的建设计划,这个就是 bombshell,b-o-m-b-s-h-e-l 那我们来一个搭配词,或者叫做 bombshell report,爆炸性的报告,或者是 political bombshell,就是政治的震撼弹
那就是跟中文就是蛮符合的嘛就是震撼弹这样子所以这个 5000 亿在这个杂志的篇章里面他说这是一个震撼弹所以我觉得看这篇我觉得蛮有意思的那我们可以看他后续他现在还没有被完全通过后续他们会怎么样沟通协调妥协然后他这个 5000 亿的计划的内容是什么我觉得都
蛮关键性的因为德国其实就是欧洲最大的一个经济体嘛那我们知道全球 GDP 的排名第一个是美国第二个是中国第三个是德国第四个是日本第五个是印度所以德国排名第三个因为很多的内容都会谈美国一直在谈美国那然后也有很多内容在谈中国其实对于欧洲这两年来欧洲登上经济学院版面的我现在想起来这两三年是非常少之又少
有俄罗斯的俄罗斯那一阵子有然后之后就真的就蛮少的了
那我觉得有必要我们要平衡一下世界的这个理解不是全部全世界都是美国还有欧洲好 第二个点储蓄与投资的平衡之五经济学员他来做这个分析他有一个切入点我觉得还蛮特殊的他就是说因为欧盟的这个经常涨的这个盈余大概是占 GDP 的 3%相对是健康的数字就是说你这个常常有出口那从国外这
赚回来的这个东西这个就是出口减进口的一个盈余那尤其是德国跟北欧国家是处于一个领先的地位它有一个蛮强的一个出口能力这个是这个数字所代表的意义就是你是这个收入大于支出的
另外一个角度就是从 GDP 的公式里面来看储蓄跟投资资金的差额储蓄是 saving 投资是 investment 这两个东西的储蓄减掉投资如果你的储蓄高于你的投资就会造成一个资本的外流我这边简单带一下这个公式就叫 Y=C+I+G+NX 的 GDP 的一个公式我们就给它这样子一来一去一项一项
这个储蓄就等于 Y 减掉 C 跟 G 就想象是你也要花钱政府也要花钱所以这个国家赚的钱 Y 减掉 C 减掉 G 就是等于 savingsaving 之后呢 saving 就等于 I 加 NX 然后再把这边就有点数学了 I 也不是数学这是符号而已 I 把它移这个
I 把它移过来所以说 S 减掉 I 就是储蓄跟投资之间的平衡 X 就等于那个进出口所以我们讲一下它的那个含义就是说除了刚刚讲那个健康的一件事情之外这个数值其实代表的是刚刚讲那个 3%代表的是储蓄大于国内投资的部分它有一个潜在的问题国内投资是不足的所以这个 I 不够大那 S 很大你的储蓄很大储蓄过高但是你的 I 太小
那就代表说你的钱其实在国内没有找到更好的投资机会那你说我就投在银行不是存在国内其实不是你存在这个德国境内的银行他要去买美国的国债或去投资啊或去投资杜拜啊你的资本是外流的跟刚刚讲那个进出口那些事情就统合起来就是说你这个国家的经济体本质上是以外贸为主你也暴露在国际市场的风险里面
比方说中国市场这个一趋缓哇你整个国家的经济就受到影响那从资本流出的角度就是说国内的人很喜欢储蓄高过于你国内的投资的机会那这个资本就外流所以你这个经济体你这个经济体事实上是有一点不平衡啊
所以你是暴露于国际的风险你国内的投资机会也小于国内的储蓄这个本身就是他们接下来要调整的部分所以经济学院就从这个角度去看这个 S 怎么样可以降下来 I 怎么样可以增加这就是他经济学院要切入的点就是这边好关键篇章我们来看一下 Now that Europe wants to be insulated from global shocksinvest to make its economy greenerand rearm quickly in order to repel Russia
saving and investmentwill have to shift back into balance 刚刚讲的这个储蓄跟投资必须更加的平衡这是他主要的切入点就在这边所以现在刚刚讲的 5000 亿当然他们是要用发行国债的方式善用民间的储蓄或企业的这个钱他就来买国债政府拿到钱就可以花嘛那他们有没有资格做这件事情事实上是有的因为他的国债 GDP 的比例是相对 OK 的所以比起很多欧洲的国家来得更好所以这个可以多多发行国债
那他会遇到什么问题呢其实就是之前梅克尔有所谓的 dead break 就是说你不能举再高过一个上限那现在这个整个保守派就是大胜利嘛大胜利之后他们现在就组一个联合政府就是要来解开这一个
借款的上限那当然就可以去执行这个 5000 亿欧元的这个计划我这边附了一张表就是在讲政府债务占 GDP 的比例最低的是这个卢森堡丹麦瑞典这个北欧丹麦瑞典是北欧的国家嘛这是 30 几%荷兰 48%然后接下来就是德国了德国是 63%然后英国是 100 那其他有些西班牙比例是法国意大利希腊这些就高过 100
占这个 GDP 的比例来看其实德国是相对 OK 他觉得有本钱来发债好以下面三四五点我们就围绕这个消费储蓄投资跟国债来展开刚刚所讲的那个不是要 saving 要降吗对不对德国人存的钱要把它花出去主要是这样那这边有一个切入点花出去或者是去投资这边有一个切入点是说他说德国杂志说德国已经不是一个老年化的社会他已经确确实实是一个高龄化的社会了
老年化社会跟高龄化社会有什么不一样呢如果我还有好多年要活我虽然已经慢慢变老了我会把钱存起来不要乱花我不知道活到什么时候可是已经真正老年了想象我已经 95 岁算老人了
其实现在老人还是很健康根本就不应该称他为老人假设我 95 岁了我可能觉得说好我这 2000 房子都要卖掉了然后把它拿来花一花我去搭邮轮买法拉利随便就会把它拿来花掉所以储蓄率在这样社会的变迁下它会降低消费会增加那就回到刚刚讲那个 S 会降低更多的内需所以这是他基本上是看好这个方向的另外一个理由是移民的紧缩
因为欧洲现在闹移民的这个问题很大所以移民政策一定是一直在紧缩的然后紧缩之后呢那原来的工作还是要有人做啊对不对那这个时候薪水就会被推高好那劳动阶级劳动阶级他们拿到薪水之后他这个边际的消费倾向是比较高的你说有钱人你给他 100 万他可能也是吃餐餐啊但是劳动阶级那他拿到
不用他拿到一万块他可能花掉五千块因为他就是生活所需边际消费紧张是高的所以消费也会增加这个就是在讲刚刚那个 saving 的部分会减少会更多的消费所以他基本上是看好德国经济接下来的一个发展从社会的角度从移民的角度来讲这件事情好 关键的篇章是这样说的他说 Another Europe's shift is from being an aging societyto a straightforwardly old one
aging society save for retirementand old society sell asset to spend 把资产卖掉拿来花钱所以他在讲德国的经济变迁
好现在 S 有机会降下来对不对那刚刚讲那个 I S 跟 I 要平衡嘛现在 I 有没有增加有投资也会增加因为它有两个这个投资的双引擎一个是国防一个是绿能为了对抗俄罗斯你要增加你国内的防务那欧洲过去就是在二战里面这核心地区嘛那他们的军工产业应该是有很长的历史吧飞机啊等等的所以这个本来就是他们的强项
那近期推出了一个重整欧洲的计划叫做 Rearm Europe Plan 它是高达 8000 余欧元刚刚讲是 5000 余欧元现在这个是 8000 余欧元所以德国的军工产业它假设能够做起的就是说能够复兴那它也能够参与这样的计划把自己做的武器卖给其他国家嘛
那这个是国防购运业然后呢另外一块是欧洲的这个绿能欧洲绿能一直是走在世界的很前端吧所以他大家在川普上任之后可能都忘了我们在 2050 要达成近邻碳排因为现在他根本
不重视这一块所以媒体也就跟着没有报道事实上他每一年都会开这个 COP 那现在应该是每一年的 11 月所以 2050 的那件事情虽然很少人在谈了现在但是他还是在进行所以欧洲他是认真的嘛他所以他 2050 要达成温室气体净零碳排所以他继续投资电网
充电站他要投入更多资金所以国防跟绿能就是刚刚讲那个 5000 亿的一个重要的一个重要的一个投资项目这是两个投资的双引擎好我们看一下篇章是这么说的 Defense and Aerospace Firm will grow to equip Europe's armed forcesand the EU wants to become a net zero emitter of greenhouse gases by 2050which will mean yet more spending on everything from grids
to charging station 所以他们要投资电网他们要投资这个充电站所以他们要继续走这条路所以绿能跟国防就是他们投资的一个双引擎所以刚刚这样讲起来社会的变迁也有利这个储蓄率的降低然后投资也会增加那请问
请问这一篇一开始的标题所说的问题问题到底是什么问题就是一段话而已啦哈简单讲就是欧盟的这个第一大经济在花大钱啊照理讲 C+I+G+NX 嘛所以 C 会上升因为刚刚讲那个社会变迁然后 I 也上升然后政府也支出哇那这个看起来经济会很热啊为了不让经济过热欧洲的央行就会
提升利率让这个经济不要过热好那这个利率增加的时候我们可能觉得存在欧洲的这个银行我们钱更好这个报酬率更好热钱就会流入你我的钱我们就流入高利率当然会吸引热钱进来那就会造成欧元的这个需求大家对欧元的需求增加所以欧元就会被推升
当欧元价格被推升的时候当然就不利于欧洲货物的出口那大概就是这一番推导同时可以想象的就是说有些国家比方说刚刚所讲的那个西班牙西班牙巴塞隆那他就是靠观光嘛
大家有钱对不对暑假要去哪里玩想到说巴塞尔欧元现在涨价了我们不要去欧洲玩好了这个国家的经济就受到影响不论你是出口货品还是说你是以观光为主的这些国家在德国这样子花大钱下去的一番经济推倒之后有可能就会接受到冲击大家觉得我干脆不要去欧洲玩或者欧洲东西这么贵我干脆不要买欧洲了
那这个就一些国家财政没有那么健全的或者是他经济上面特别偏重观光的就会受到冲击这个就是经济学院所要谈的一段话其实他就是一段话而已第五个
金力轩还是蛮看好的所以他又出谋划策了他就说要不要顺便顺带做一些事情让这整件事情变得更加的有效那就是解除过多的规定活络国内的投资连结欧洲大陆的资金他的意思是怎样呢
就是说既然德国已经能够解除这个政治上的这种管制就是关于债务上限的这个管制也能够达成这个很多政治主张都能够在政治不同政治光谱能够在这件事上面得到一个大家基本上是认同的那这件事情已经很不容易了本来可能大家各说各话大家有非常大的分歧但是这一次如果你把
前面的第一个联盟的 28%加上后面的 AFD 另类选择党加起来那就超过 50%了这确实是一个很大的等于说名气可用大家觉得国家发展是一个重要的方向要不要趁机去进一步推动经济改革比方说
他就是说政府已经花大钱了如果你又搭配一些政策跟法规的松绑让更多的欧洲资金现在是说我要从这边募资德国卖国债我有国家的资金我要来投资这个如果你又松绑让其他国家其他欧洲的资金可以一起进来参与那对那些资金来讲可以得到更好的报酬因为你这个国家在发展第二个你又得到其他国家资金的挹注
那也非常的好那你可以拿来发展你的国防发展你的绿能那你对于这个国家的转型也能够有更好的帮助所以算是一个三赢这就是经济学院他要出谋划策的地方就是德国要作为一个欧洲的领头羊可能
不只是说我去做这个 5000 亿发行国债然后来投资我把国家做起来你要把整个欧洲唯念让大家之间可以一起来参与这个是经济学的看法我们看一下关键的篇章是这样说的 In order to help the process alonethey might consider a dose of deregulationlinking the continent's capital marketwould both allow savers to earn higher return on investmentand provide funding for new endeavor
German has already done the unthinkableIt would be a shame to waste that opportunity 这是一个很好的机会既然已经名气可用了已经要有这 5000 亿的计划了何不用这个机会来算是统整欧洲的资金大家一起来从欧洲这边把它复兴起来的意思那或许这样才能够无愧于德国作为欧洲经济火车头的一个美誉
大概是这样就是让大家都可以来参与你的欧洲的这个德国这个复兴计划这边有个词是这个 Endeavor Endeavor 是做出努力动词要讲 Make Make Endeavor 好那最后我们自己的一点想法德国接下来这个大计划呢我觉得意义非常重大因为他谈的是国家经济增长的模式那这个刚好也是在几件事情的一个交叉点第一个是说德国跟中国的关系之前绑得非常紧嘛对吧你是靠中国市场
然后现在看起来遇到一些很大的逆风了第二个是德国的国防工业对于抵抗俄罗斯你到底有没有那样的实力你们到底有没有自主的这种这种坚强的实力可以抵抗俄罗斯入侵
第三个是国内市场的这种消费市场的复兴还有你本身技术的革新这诸多的关系或诸多的面向就在这 5000 亿的计划里面要来体现怎么样做一个突破这是一个很大的指标所以我们之前的文章或者是 Podcast 里面我们提过我
我感觉就是说二战之后的这个大家的发财公司感觉都要重新设计了本来在哪里生产然后我卖去哪里然后大家可以赚到钱这个公司就这样一直 run 就对了
现在感觉那公司的很多因子全部都改变了你必须重新来过了所以我觉得从这个角度出发就是说在我们想象这个是别人在重建家园好了虽然不是说被战争毁灭但是它就是等于说德国 2.0 或者是德国 3.0 4.0 都好在别人重建家园的过程里哪边用得上看得到台湾的科技台湾的管理经验台湾的这种技术能够帮得上忙
我觉得是对台湾来讲非常的关键
那过去这 50 年其实不管是早期的这种贸易加工业塑胶加工或者是后来的电子产业其实都是这些企业自己单枪匹马可能派人去可能老板自己带去参展然后我们就做生意了做到今天在当地有办事处有分公司甚至在当地有产线甚至当地一起研发我们就是靠自己的力量但是现在在很多国家他们要打造新的国家战略的过程里面我觉得要有政府的角色来出面
然后去谈对我们的有利的条件我们也能够帮他在他国家复兴的这个道路上出一份力如果我们有更多的这个国与国的直接的关系对我们国际地位是有帮助的不管你面对强权不管你面对美国或是面对中国我们自己才更有利我们跟德国也有我们跟英国也有我觉得这件事情是我们要主动出击的
那最后我的结语是我自己想的就是说大时代你去看张忠谋自传大时代那真的是人才辈出对不对那小时代追求小确幸可是就在我们眼前可能不知不觉当中小时代它又变成了大时代那这个时候我觉得就是要去研究各国的这个改革的蓝图各国的国家复兴的蓝图然后在里面找到我们的着力点
我想除了在白宫见到台湾企业的老板接下来辉达也有 GTC 嘛你也会看到很多台湾的官员也好企业的老板也好大家都是御驾轻征啊因为
因为这个事业本来就是我们这样打下来的我想这就是台湾的行动力我预期我也希望能够看到更多台湾跟某一些国家国与国之间的这个直接的去谈因为你去谈地友这不是川普本人的权利我们自己也可以去找人家谈那我们有这样的实力是这样的优等生我觉得就不要只是静静的坐着等人家来联络我们这是我看完这一篇德国的这个经济
复兴这个大忌我自己最后的一点想法来跟大家做分享好喜欢这个节目我们就下个礼拜再见拜拜