Deep Dive
Shownotes Transcript
哈喽大家好欢迎大家收听中心研究院的播客我是主持人徐云多大家好我是左寻寻那随着 2024 年的美国大选结果揭晓特朗普再次当选为了美国总统在胜选演说中呢特朗普多次重生了
让美国再次伟大的这个愿景强调了将致力于经济复兴和移民政策的改革那么在本期节目中我们将探讨特朗普的经济政策可能产生怎样的影响中金公司研究部在本次美国大选期间也是密切关注选情并发布了多篇与之相关的研究报告本期呢我们请到的嘉宾是中金公司研究部海外策略分析师李雨洁 Hello 大家好我是李雨洁很高兴能够做客这档播客
那我们都知道这次特朗普是继 2016 年之后重返了总统的这个职位您能不能给我们简要的概述一下特朗普在大选期间他公开主张的经济政策呢其实我们在过去的一年里面陆陆续续的也都在看到特朗普和哈里斯包括之前的拜登的一些角逐那他们之间对于各自政策的阐述还是有很多不一样的
这个里面其实我们可以简单的总结一下在特朗普的政策的框架里他更多是倾向于对内减税也就是降低企业的所得税率然后对外进一步增加关税来实现一个财政的平衡同时在产业的层面他会更加倾向于传统能源也更加倾向于去限制移民然后还有进一步的一个政策就是特朗普希望能够实现弱美元以促进他整体的贸易赤字的一个收窄
所以总的来说相比过去我们在四年里面经历到的民主党总统和政府的这么一个政策的框架下现在的这个政策可能更多的倾向于监管的层面是在相对的减弱的对内的限制也是相对的下降的但同时对外部的包括贸易层面可能是有一些想要加码的倾向总体来看的这些政策我们看经济的层面一句话来说就是它会有更强的通胀也会有更强的增长
是这样的一个政策跟我们在过去可能四年里面金圣道的这个拜登政府下的那种不温不火的比较循规蹈矩的这个经济主线不一样的是在特朗普的政策观下下的经济主线可能会有一点大开大合的变化这也是市场为什么最近交易的很密集然后也有一些波动避险资产在前期涨得也特别多都是这样的一个原因
那我们看到其实外媒总结这次特朗普的政策主张呢会有七个主要的关键词就是对外加征关税对内减税然后放松监管驱逐非法移民鼓励化石能源重视科技以及外交的孤立主
那我们一个一个来聊吧首先是这个关税这个事情因为它的关税政策还是相对比较激进的我们看到他提说这个对进口的商品普遍征收 10 到 20 的一个关税水平你觉得这个关税对于经济上的影响可能有哪些渠道呢明白这个问题其实我想分两个点来回答
第一个点就是看似这个关税他提的挺可怕的这么一个很大幅的关税加征的水平我可以举一个数字就可以感受一下他不是说要把全球的关税加到 10%吗目前美国对于除了中国之外其他国家的关税是在 3%左右所以这个加征的幅度是很高的那这个方案能不能落地这个可能是在讲影响之前首先需要去阐明的一个问题啊
那上一轮的时候特朗普其实也喊得比较强硬当时给的是 40%多的关税但是最后其实落地的是 20%左右的水平那现在的情况下来看事实上特朗普加征关税这个还有一些法律程序需要去进一步的去夯实目前在他总统权力范围内能够做到的就是对于一些特别国家特定商品通过做三零一调查
去限定那个商品或者那个国家可能对美国有威胁然后从而对它进行加征关税的行为从这个角度上来说过去已经在美国加征关税范围内的这一部分可能是会受到一些影响但是
但是那个进一步的全球加征 10%的关税目前根据我们搜集到的信息美国总统其实没有权利这么去做因为他没有办法去认定全球所有的国家对他都有威胁所以这部分的可能还是需要进一步的去这个落实的所以总的来看我觉得这次加征关税的这一块我们可能还是得有一些辩证思考的态度就是不一定它能够完全的落实这是第一点那第二点呢就是您刚刚问到的影响层面影响层面呢事实上
像美国加征关税这个事情对美国也不见得完全都是好事我们可以看到在上一轮的加征关税里面美国那些进口商品价格的上涨很多学术研究都表明基本上 80% 90%都被传导到了美国的中端消费者
而这个传导不只是说进口的东西变贵了所以大家付了更多的钱在买那还有一个美国自己内部的生产商因为他的竞争对手在涨价他自己也会涨价所以其实整个美国的通胀都会因为这个问题受到一些压力只不过因为当时 1617 年美国通胀本身就不高所以那个时候这个问题没有那么明显
但是如果说在现在的这个加征关税的幅度其实有很多没有党派的中立机构去做了很多的测算包括我们基金内部也做了一些测算这个可能会导致美国通胀上升是超过一个百分点的而现在美国通胀是二到三这样的一个水平如果再回到四那其实对于美联储而言会构成一个比较强的约束那这是通胀它还有很明显的通胀性
第二个点就是增长,加征关税这个事情很明显就是在增加经济的摩擦,所以对于增长也一定是一个不利的影响,所以从单纯的加关税对于短期经济来说的话,它就是一个不利于增长,但是利于通胀,可能形成的是一个滞胀的局面,就是为什么特朗普还需要去做对内的企业减税来去做一个对冲,也是这样的一个想法。
那我看到还有一些人会提到另外一个视角就是说这个关税还会带来一些社会公平的一些问题因为可能购买这种海外的进口的产品的更多是收入水平相对较低的消费者对 是的会对他们产生更不利的影响对 其实越偏中高收入的人群他们的消费篮子里面服务性的占比会更大就不可贸易的部分占比更大而越偏低收入的人群他们购买的商品分辨率
份额也会更高所以事实上这也是当时的哈里斯跟包括最开始的拜登辩论的时候抓住的一个核心的问题就是他们认为特朗普的这个关税政策只会让美国变得更差因为这个情况其实是在对美国居民征收消费税尤其是在对于美国的低收入居民征收更多的消费税而不是对于其他国家征收关税
那这个关税其实对汇率也会有一定的影响这个其实就是我们看政策不光是关税包括像它的减税的政策然后这个移民的政策整体看下来所有的政策加在一起可能美元汇率都是有点偏强而不是说偏弱这也跟他自己提的弱美元的政策之间多少会有一些矛盾
那关税还会就是这种贸易保护主义的这种相关的政策其实从上一轮的这个贸易摩擦是我们就可以看到它对这个产业链布局是会带来一定影响的那它加征这个关税它同时提到对中国和墨西哥就是都要加征比较高的关税就是这个其实我不是特别理
理解就是墨西哥不应该是通常我们意义上在就是北美的它这个供应链是一个就是进而回流的一个片区为什么它也会强调对墨西哥都要加征很高的关税对 这是这样的就是我们要是单纯从特朗普和拜登或者说共和党和民主党的外交性格来说它俩其实是有一个非常明显的本质的差异的在最开始就 2016 年那个时候特朗普刚胜选之后大家对他都很不熟悉
但是后续的 1718 后续的四年里面大家就看到了其实特朗普是相对来说他不太或者说不是那么去在意他的盟友的利益更多的还是以美国籍的利益优先提的是那个 Mega 的口号那也是因为这个所以
所以在他的视角里面,我们看到他自己的表述也是谁对他的贸易顺差比较大,他可能就想要去降低这一部分,因为通过这一部分才能够去降低美国的贸易逆差。那美国现在的贸易合作伙伴除了中国,日本,欧盟之外,其实整个的中美到南美地区都是很重要的一块。
所以现在的他的这个框架下面可能对于这些他自己觉得对他贸易受到威胁的国家都会进一步去加征关税但是现在对于墨西哥的提法呢其实特朗普提的并没有那么绝对就是我们现在看到的情况实在可能更多形象于是在墨西哥制造但是别的国家生产的商品
他会更这个愿意去加征更强劲的关税那至于说当时已经在北墨加协议里面就是北墨加协议里面当时写到了如果是你以相当比例的墨西哥这个加拿大的人去生产的以相当比例的当地的原材料的这部分的东西当时在北墨加协议里是可以豁免的
那这个现在要不要重新去签也会可能会有变数因为那个协议最开始在特朗普和拜登任期里都是做了很多的调整对这个是一个点第二点就是您刚提到那点特别好我觉得关于他的这个供应链的这个环节的整体的变化
事实上这一块它跟拜登的经济学还是有一些差异我们看到的拜登经济学里面他在过去几年做的产业政策的这一块的导向总体而言是可以用两句话来概括第一句话就是对于高端的产业比如说像他很关注的半导体这些产业他是彻底的希望能够在美国境内去生产
那我们也看到了在过去的半导体的这个 S 面反正出台之后其实很多国际特别厉害的比如说像台积电这些厂商都陆续回到美国去设厂这是第一个第二个呢他还是觉得所有的东西都拿到美国生产可能这个经济上这个账算的不是特别好
所以他是希望在那些相对偏中低端的他是会进一步的去减少对于中国的依赖但是他并不意味着说一定要拿回美国去生产而是比如说分散在整个的亚洲地区分散在他的其他的贸易伙伴里这样去做这是他的框架他的框架就是说我跟我影响不大的那个部分别人能够有一些利益还是可以让他们去获得这部分的便宜的
但是在特朗普的框架里他现在其实没有特别明确提到他要怎么去搞供应链重构这件事情但至少我们根据他过去的政策的 record 来看的话他可能是几乎是希望能够实现美国的彻底的再供应化也就是希望把所有的东西尽量能不能都在美国进来去生产因为只有这种方式才能够彻底的降低美国的贸易的逆差就是
就是特朗普的这个关税政策我之前一度非常不理解因为我感觉美国维持一个很大的贸易逆差不是一个不少的事情对也不是一个困难的事情为什么就是他这么强调这个贸易逆差要把它给搞正搞成了跟我们制造业国家一样的这种正常发展路径之前非常不理解他这个想法
对这个其实如果说我们单纯以美国它又是一个全球储备货币的这么一个国家然后又是一个以消费为主的这么一个大国而言它有贸易离差不奇怪而且它正是通过这种低端产业对外的转移才能够把国内的资源空间腾挪给高端的产业才能够拿到产业链上游定价最大的那个部分
所以这个事情其实是不奇怪的但是美国在过去几十年因为这种制造业工业的外流确实是会对选民的生活造成一些影响
美国可能跟我们的想象不太一样事实上人流的这个频繁程度是比我们想的稍低很多很多人他可能一辈子就生活在自己的那个县城里面那这种情况下当一个县城之前有一个汽车厂然后这些县场雇佣了非常多的人在那里面工作然后因为这个县场受到了外部的竞争倒闭了没有这个产业了从此那些人就过上了相对而言可能没有那么开心的生活了
所以这个事情也导致当时为什么 16 年特朗普胜选不是一个很黑马的事件吗,实际上回过头来看它其实也没有那么黑马,因为当时的包括我们说的铁锈带啊,汽车工厂啊,传统工人啊,这些可能在共和党票仓领战比很大的那一部分,他们确实相对于他们过去几十年的社会而言会更加的糟糕一些。
这可能也是为什么这一轮他的迎面我们当时在看民调的时候特别接近就是哈里斯特朗普其实没有差多少但是咱们现在回过头来看这个选情的结果就能够看到特朗普基本是全胜的也可能跟这个有关就是大家在在美国过去几十年的经济这种结构其实有一些不太平衡的出现结构性问题那种高速发展的过程里有一些人是被抛到后面了所以
从宏观角度上看可能大家都觉得它维持这样的一个政策是有它的一个合理性在但是可能从微观的个体视角上有很多产业工人可能因此而失去了他们的工作生活品质下降了所以他们现在又想重塑这个制造业制造业毕竟是一个就是能够普惠大多数人的一个产业
对制造业在整个经济结构里面它是能够起到一个吸纳很多的就业这个是一方面第二个是制造业我们现在看下来它会比服务业的这个周期会相对更加稳定一些
因为你想当时 08 年的时候其实就是我们刚刚前面不是谈到了很多像拜登的三大法案制造业回流的政策这东西其实要再往前溯源是能够溯源到 08 年那个时候当时还是奥巴马的政府那那个时候呢就是因为制造业本身占比在美国经济里可能就不到 20%非常非常少的一个占比然后金融地产这种服务业占比过高
然后导致出现了金融危机那件事情之后其实整个美国的社会包括像政府啊学界对于美国制造业空心化的问题有非常深刻的惊心因为当出现了金融危机大量的失业但是没有足够的产业能够吸纳这部分金融业的时候社会的动荡就会发生所以在当时的 08 年之后吧
奥巴马政府就已经出台了一些法案但那个法案当时没有引起大家的重视它是相对更加普世性的比如说增加一些基建啊完善道路啊这样的一些法案他希望去能够把制造业再重新至少一部分带回美国但是他没有成功我们看到后来的特朗普也是这个方向然后拜登就进一步的在加强这个方向从这个角度上来说其实两党之间的分歧并没有那么大
就是说到这个产业回流其实特朗普也是吸引了很多这个高科技的产业回流加大了一些这个限制那我们这次看到的 2.0 的政策和 1.0 的可能有哪些区别呢嗯
2.0 和 1.0 的政策总体而言它的思路是基本上是一致的就是我们看到的包括像减税啊加关税啊这一些思路再往前去复盘可能大家竟然会开玩笑就觉得特朗普很像里根就是他们的政策思路其实都是相对比较类似的而且因为当时在 1.0 的时候他有些政策他并没有做彻底就打个比方说就是这个减解组的税率他当时其实就是希望税率能够降得更低嗯
但是让他没有做到只降到了一半所以他现在是想进一步把这部分再夯实下去所以他的很多政策的思路是是一个方向在发展的但是有一些政策确实是有一些很明显的变化这个变化我觉得最大的一个问题就是比特币这个可能是我们看到了一个整个政策思路的一个逆转在过去其实特朗普并没有那么喜欢比特币因为在他的框架里面他想要一个强大的美国
所以其实加密货币对他而言是挑战但是现在他更加去拥抱比特币这个市场跟他的这个想要降低监管的这个思路是一致的
然后你刚刚提到的一些产业层面的限制事实上这个我个人认为可能有些换汤不换药就是它的表述上方向上可能会有些差异但是实际的内容实际的本质上是没有什么区别的但是希望首先第一个是希望美国能够进一步强大的同时它不管是通过贸易的政策还是产业的政策是想要去尽可能的去遏制竞争对手的一些发展明白
明白就是我们看到这个川普其实上台之前他一直主张是一个非常紧收的一个移民政策那我们对这个移民政策是怎么解读的呢移民政策事实上是反而是我们觉得他可能推出的概率比较大的一个政策因为这个政策总统的权限会比较大就基本上他发行政令他就可以做到很多移民的限制了所以这一块是他上台之后有可能啊就是是他第一个会推出来的政策
这个政策事实上从他现在的语境里面我们刚刚前面您其实也提到了他过去的这种比较差的记录就是有很多限制移民的很多的行政令的出台那现在这个情况他估计也是如此特朗普并没有对移民这件事情看得特别好因为他总归他是觉得美国的工作机会需要更多的让给美国人因为现在还是有很多我们刚刚前面提到的铁锯办那些工人他其实是虽然在工作但他并没有在工作他真正想要的那一份工作
所以他还是更多希望这个工作机会让给美国并且他一直是有包括他的这个辩论上这个总统的辩论上他不是提到他对移民是很有偏见的但是对于这种高端的人才事实上在他在过去一段时间接受采访的时候他着布了一句当时他说呢他并不是希望把所有的人才都拒之美国门外他当然欢迎一些高级间的人才回来
但是啊他有个但是但是他说这些人他需要去做非常严格的背景审查所以这基本上就是严
暗含了一些问题啊对所以从这个角度上来说在特朗普的这个情况下那可能就是我们会经历过去经历的一样的事情我觉得这个是大概率会发生的一件事情那我们看到特朗普当选之后呢这个美联储降息还是维持一个既有的一个速率啊那后续可能美联储还会有多少次的降息这个大选的结果对于后续降息的一个预期会是什么样子的呢
好了这个事实上也是我们看 11 月鲍威尔的那个 FMC 后面新闻发布会里记者问到了第一个问题就记者第一个问题就最关心的是现在美国大选结果出来了你的货币政策会有什么变化吗然后鲍威尔说不会对他在那个整个会议里面说了很多个不这个不就包括
有记者问他说你会不会辞职报表说不然后有记者问他说特朗普会不会把你换掉然后报表说他没有权利他说了很多这样的话其实也是事实就是在我们看货币政策大选对货币政策的影响来说短期确实是不太会有什么影响就这个短期大家在想的是什么呢就是在想是不是因为整个的
不管是民意还是我们看到可能很多人都在牵制货币政策希望去压降利率这个美联储至少这块钱还是独立的然后这个鲍威尔也不可能说现在就辞职或者说是根据这个总统的要求就开始换下一个人这个法律上都是有很多程序需要去做而且法律上基本是不可能的所以这个是不会的但是
但是大选对于货币政策的影响主要体现在中长期的层面上这个不是因为说是谁牵制了谁当然我们尽可能还是希望不要发生这样的事情因为货币政策独立对于国家是有好处的但是在影响层面呢比如说我们刚才前面说到的美国会有更高的通胀然后更强的增长那这个时候是不是就会因为货币政策调整它又会有些变化
就在这个层面上呢其实我们去整体看下来美国的货币政策降息的幅度可能比过去市场当时去担忧美国会衰退然后会大幅降息的幅度会要更小我们这边一直测算的大概的幅度就是在 3.5%左右就已经比较合适了这个实际上的速度也不是特别多更何况考虑到可能明年的这种有二次或者说是有进一步通胀上升的风险那这个时候下半年通胀的这个压力可能会导致货币政策就会停止降息了
所以这个是他的影响的渠道也就是说他不会是因为说是谁对他施压他就不会这么做你想当时 1617 年那个时候鲍威尔开始加息的时候对现在也是如此就是他该做什么做什么但是他一定会考虑到总统大选这件事情包括政策的事情对于整个美国经济函数响应的这么一个变化
那他也会根据这个变化去做货币政策的一些调整就是我们现在能够看到的一个基准情形那如果是发生了一个最坏的情形就是鲍威尔没有忍受住压力然后辞职了而如果这个情形发生的话那就很难讲对经济好还是坏了就如果说单纯看利率更低金增速更好那当然是这样的但是同时呢本身美国的通胀压力就会比较高那这个时候就会更加难受一些
其实 1617 年他加息就是因为美国当时就是因为这些经济贸易政策然后他的通胀上来了以后所以才会有一个这个加息的动作然后现在他慢慢的减息是因为就是民主党上台之后他这个可能就是他是为了调整经济增速所以他也慢慢的降下来还是说
是这样的就是美联储作为一个央行它承担的角色呢它的目标并不是为了让美国的经济快速地增长它的目标是为了让美国的经济稳定地增长所以它需要做的事情是运营整个经济周期的波动当时在 1617 年那个时候美国经济是很好的因为当时在做税改然后当时整个的这个经济环境也比较好当中国也在做捧改全球的经济其实都受到了中国的拉动
整个经济氛围非常的好所以那个时候美联储选择去加息是为了压住这个石头
就为了去压住这个美国整个经济太好了以至于可能会这个超过既定轨道的发展或者甚至通胀上升的风险虽然当时通胀并没有那么高啊是有这样的一个预期所以那个时候其实特朗普他很不理解嘛他就说我好不容易减税让美国经济这么好你为什么要对着我干他其实是这样的但是这是他俩的目的不一样对于政府这边他的目的是为了让经济快速的发展嗯
但是对于美联储这边它的目的是为了让经济不要有大幅的波动所以他们的目的不一样这轮也是一样的这一轮其实现在美国的经济依然还是不错的就我们并没有看到经济有非常明显的包括像这个之前大家答应有个衰退的风险啊
但是现在去降息也是为了去担怕未来可能因为货币中央处于限制性的区间已经有比较长一段时间了就可能会怕未来会有一定的这种压力或者换句话说我们可以这么去想下这个问题咱们当时在美国通胀率在 9%的时候
我们看到的美国的货币政策利率和十年美债的利率跟我们现在在通胀在 3%的时候的利率基本上没有差别基本上是没有差别的所以当通胀水平不一样的时候那个实际利率是不一样的那个时候的货币政策限制性比现在上小非常多也就是现在其实货币政策限制性反而因为通胀的下降快速的上升所以它要随之下调所以它是需要把民营利率相对的降一降这样使得它的货币政策限制性没有那么大
这个是美联储要做的事情就是它其实在美联储的政策框架里并没有哪一项写到它需要经济发展
它的政策框架里说目标的话它只有两个目标两个目标一个就是让整个市场能够达到充分的就业第二个目标就是为了去控制物价的水平那作为美联储除了这两个目标之外它还有个监管者的角色那作为监管者的角色它还有第三个隐性的目标这个目标就是它需要让整个美国金融体系保持稳定
那我看我们策略组的报告也有讲关于这个特朗普政策的一个落地速度的快慢可能对于后续的一个经济增长和通胀上行的一个速度也是不同的那这方面可不可以先于杰帮我们介绍一下嗯
好的没问题它的这个政策的主张能不能落地是受到两方面的牵制第一方面就是这个政策到底需要花多少时间你比如说呢像我们刚刚前面说到了贸易的政策那贸易的政策里面之前已经被加过关税的产品再加关税实际上是会比较困难
但如果说之前没有被加过关税甚至是根本就没有被审查的这些产品如果想对它进行加关税的话那需要重新去做一个 301 审查有了这个背书它才能够去加上关税所以这个就会相对比较慢这个是时间上的一个差异也就是说单纯对加关税这件事情快的话它甚至可以刚上台就做但对于那些慢的产品可能是需要数月之久的
那是第一个差异第二个差异呢是他总统权力上的差异他并不是所有的这个政策他都是能够什么都不管自己就可以直接推进的我们打个比方说美国现在因为他是一个三权分立的这么一个体系总统呢现在我们刚刚前面提到的这个有权力的主要就是像移民啊对于部分商品的这个关税啊这个他是有权力的但如果说一到国内就需要做财政调解的比如说像这个减税
这个进一步去增加资本开支的这一些财政开支的这一些政策它是需要去经过国会的虽然目前就选情其实还没有明确的出来但是在大家普遍的预期都是国会是完全被共和党去控制的即便是在这样的情况下
但是
但是呢去提振经济增长的政策比如说像减税比如说做一些产业政策上的支持和扶持这些可能就会相对更慢一点所以在明年我们能够看到的情况啊有可能是先大家会先觉得通胀会比较差但是因为明年本身美国自己的经济也在修复所以那个时候通胀的上升美国自己经济的修复大家可能不会觉得那么担忧就是因为经济还不错那时候是一个良性的通货膨胀的情况
到了明年的下半年看他的这一些其他的刺激性的政策能不能跟上如果能够跟上前期通胀又有一些相对消化的话其实美国就进入一个比较好的这么一个局面了也就是其实通过这些刺激性政策对冲了之前通胀的一些影响那如果不是的话现在大家有一些的声音是在讨论美国是不是需要进入智商了这个也是现在黄金在定价的一个风险在里面对这个也是需要去关注的
那它其实就是在特朗普上台之前我看大家这个趋势已经都展现在了这个市场上那之后我们是否还有一些预测呢对于之后的走势明白
明白这个的问题呢其实首先目前来看呢也并不是所有的资产当时都有一致在交易特朗普的胜选而如果我们以大选日那一天前后作为一个划分的话在之前交易的比较明显的比如说像这个美元然后黄金一直在有避险的情绪然后包括像比特币然后包括像那一些新兴国家的汇率比如说墨西哥的比索这些汇率其实都是有受到影响
那往后看我们当时在那一刻其实中间我们的策略团队就已经发布了一篇报告我们是对于大选后续的一个交易的主线做了一个两方面的解读第一个解读就是我们当时假设如果说是在共和党横扫的这么一个局面下的话事实上前期的大选交易还是有可能会进一步的延续的那这个背后的逻辑就是并不是所有的人都相信特朗普会胜选
所以当那个盒子终于被打开之后呢依然有之前可能不相信的人会重新需要去再加码这件事情那这个时候资产就会有进一步的交易其实最近特朗普的交易也依然一直在演绎那还是在继续演绎的所以这一块是会发生的那第二个点呢就是那我们也不能说是一直线性外推这个演绎会演绎到他整个总统四年任期内因为
其实刚才前面也提到了他的政策很多可能提的比较激进或者提的比较大比较多但是事实上做起来多少他会有难度即便是没有难度他也需要时间他也需要去走流程需要一定的时间所以这个过程里呢之前那些情绪会逐渐的被消化那最后大家可能关注了更多就是这个政策到底要怎么去落地然后包括像这个跟整个宏观主线交织在一起它会有一个什么样的影响
所以在整个的资产层面事实上我们在那个时候的建议也就是对于那些记录比较多的资产包括可能对于那些之前没有特别记录的资产比如说像我们看到当中商品就没有特别明显的变化那事实上特朗普胜选之后他还是有一些再去演绎的空间
但是这个空间实际上给的时间不会特别多大概可能一到三个月左右那后面慢慢的视角就会转到他真正上台了之后到底能不能推进啊能不能落地啊那那个时候之前技术比较强的特朗普交易可能就会有些逆转吧
好的那我们这次的播客其实就是谈到了这个特朗普上台之后的这些货币政策贸易政策税收政策产业政策和移民政策那如果大家还希望有更多的信息那就欢迎大家关注我们的中心点击和中心研究院的公众号那我们这期的播客就到此结束了谢谢大家的收听拜拜谢谢拜拜拜拜