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从1892到1899年，开平矿务局煤炭产量从25万吨增加到778240吨。和唐廷枢时代相比，增长速度开始放缓。根据学习效应，此时开平煤矿的成本应当有显著的下降，利润上升。这和当时的实际经营情况不一致。其中的原因有贪污，也有扩大投资导致的债务负担。

官督商办企业由于不需要向股东负责，普遍表现出后世计划经济中软预算的特点，以扩大规模而不是利润为优先。唐廷枢时代已经如此，张翼上任后，同样追求扩大规模，只是转变了投资方向，将港口码头作为重要的投资方向。这个方向符合当时开平的情况，因为约束开平利润增长的要害是销售。全国煤炭市场在快速增长，进口煤炭数量不断增加。只要开平的煤能够运得出去，不需要担心销售。

【直播回听】胡佛与开平矿案：欺诈+杠杆收购（二） 57:08 Share

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【直播回听】胡佛与开平矿案：欺诈+杠杆收购（二）