价投打底、博弈进攻——情绪派玩家是如何斩获30%收益的？
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你觉得你到底赚的是一个什么钱估值成长的钱还是比如说企业基本面的业绩的钱还是什么钱情绪的钱你不是赚基本面的钱基本面是一个保护我想不亏钱如果说情绪的钱我判断错了基本面它能够把我的损失给对冲掉这个市场就是充斥着动物精神的一首交响曲如果要去赚理性冷静的钱我就肯定要站在它的反面

各位听友大家好欢迎收听雪球出品的后雪长播这是一档和投资相关又不止于投资的节目我是主持人七一大家好我是蕾拉最近的市场感觉有点平淡特别是跟前段时间的关税风波比起来好像变得不太容易赚钱了

我们都在等待下一波机会的来临虽然也不知道啥时候了现在市场在 3300 到 3400 之间反复横跳这也是为什么说有一点平淡的原因它没有一个特别大的一个波峰和波谷

这一期节目是我们和播客三点下班的又一期串台节目我们邀请到了三点下班的其中一位主播星辰大海的边界给大家分享一下在目前的市场环境下应该怎么挣钱其实波动式也是有机会可以做到 20%甚至 30%以上的收益的作为市场中的情绪派玩家星辰老师是如何利用市场情绪挣到价值投资的钱的呢相信今天的节目能够打开你的一些思路

好 那我们就先请星辰跟大家打个招呼大家好 我是两年前上过咱们后雪长播的三点下班主播星辰特别高兴又一次来到雪球的会谈室分享我这两年的一些感悟因为上次来的时候其实大家已经了解了一部分星辰的投资观念了两年过去了市场环境其实发生了还是蛮大的变化的尤其是最近半年我不知道你自己这两年的第一季度

第一个就是投资业绩咋样然后第二个就是你在投资整个框架上的心路历程会不会受到宏观环境的改变而引发很多自己的改变

投资业绩方面我是先大落然后又后面大起最近这一年做的还可以但是我在 24 年初的那个微盘的股的一个系统性风险里面其实损伤是比较重的那个损伤是因为你掐个股还是说那会儿你也跟量化一样就搞了很多量化对我其实就是人肉量化我当时觉得要避免风险就不能放在一个篮子里面所以说我就放了十几只小盘股哈哈哈哈

但都是小盘股对所以那次风险之后我才系统性反思了一下觉得对对冲这个词有了更深的理解吧现在我的策略会相对更我就更均衡一点咱们这个市场其实挺脆弱的然后咱们世界也挺脆弱的有很多黑天鹅事件发生都是意料不到的比如说川普当选弄的这个关税战对吧所以说我会要做仓位管理

我目前的仓位大概是 60%因为我觉得市场对一些风险因素还没有完全的定价然后这 60%里面我又会在 A 股和港股里面做一个配置然后又会有不同风格的配置比如说港股的话我可能会有一些类现金的高股息作为一个底仓这种比较稳健的价值类的然后 A 股这边可能就会有一些对应的成长或者一些做事件驱动的比如说我们拉回到一个去年的一个名词叫 924

在 924 的那个时间点或者之后的一段时间

就已经是 60%还是说那会儿偏 all in 然后现在慢慢的降到 60%我在 924 之前是 120%的仓位 120 到 130 我那时候是很坚定看好的因为它符合了我现在的一个落水狗体系因为整个市场那个时候在我看来都是处于一个极致的悲观定价那个时候你去说这个板块的看好的逻辑大家的第一反应就是去反问你

去 challenge 你那我觉得这个逻辑是不对的因为从企业基本面的角度我并没有觉得有那么差大家可能还是对短期的一些因素过度定价了去年 8 月份我申请了那个北大价值投资课李璐先生组织的入学之前有一个你要写一段自己的看法嘛

我当时就说比较坚定看好我们国家的很多龙头企业它其实正在走向世界而且它的成本优势是持续性的创新方面我们虽然说基础比较差但是势头也还可以那个时候可能点位是在 2600 左右那个时候你已经觉得是一个非常低估的状态了你没有那种普遍意义上的悲观情绪是吗

没有我其实去年初我可能更悲观一点因为那个时候小盘股先杀下来嘛然后后面的是大盘股也被带下来那这时候我觉得反而更安全因为这个时候就没有一个是高估的其实我觉得去年八月份那个状态是做投资的人是很开心的变地是黄金的感觉对你就在超市里面去 shopping 就好了但我回头看我那时候还是保守了一点就是

就如果再来一次的话我可能会仓位再稍微多一点那你是什么时候开始就这个仓位慢慢的又下来了大概是 928 我就开始减仓了 10 月 7 号也就是那次国庆假期回来的第一个交易日开盘我是直接把仓位降到了 50%大概

彻底的卖在了高点是吧对没卖完但是还留了一部分因为我底色是非常看好中国股票的不然的话我就应该直接卖完但我还留了五成我后面几个做的也还不错因为大家知道偏小盘股的机会其实更多是在去年的 10 月 11 月去年 11 月是比较好做的其实这半年我觉得业绩是比较满意的我觉得刚才你说的这个细节就是大家听起来好像是个

谁都能做到的东西但是实际上在当时那个市场可能大部分的人反而是做不到的就是你能跟我们说说细节吗你为什么会 10 月 8 号就开始卖了其实真正的这个市场是 10 月 8 号大家还在拼命的开户呢对到了哥的时候了其实我不是说非线性的突然做出这么一个决策而是我在 918 就开始卖了其实 930 的时候我已经降到了可能 80%仓位你觉得涨多了涨的太快了

当时是因为决策层有一些政策但我是觉得政策它能改变市场活力但是没有办法改变经济的基本面 8 月我觉得大家把基本面想的太差了但 10 月初大家又把基本面想的太好了咱们其实现在基本面在我看来就是中性吧

比如说你按上天指数看那我觉得就是可能 3300 3400 的水平 OK 那你要硬干到 3500 3600 那肯定是有人要趁机把货给卖掉的所以我之前就开始减仓然后国庆节的时候不是特别顶费吗港股有很多股票尤其券商股那几天就每天几十个点的拉嘛

然后我就觉得情绪不太对了因为作为一个在咱们 A 股市场里历练了这么多年的人深知一个道理就每次不怎么炒股的人也开始进场的时候这肯定是一个风险信号只是重点是在说我那时候我捡什么类型的股票比较好当时其实在寺庙里面报了一个禅修班禅修班对所以我也不是说都能盯盘我就每天晚上拿出手机再看一看

去想一想我想下来结果就是说我感觉可能偏总量类型的这种股票机会不太大那一轮可能主要涨的还是总量我说总量就是什么大金融大地产什么这些偏大的东西但我觉得整个经济不会有比如说 09 年那种级别的复苏所以说我觉得机会可能更多在后面一些偏成长科技的方向所以我是 10 月 8 号那一天我主要减的是总量

就可以成长我其实留了一些后来确实也是科技股行情其实就接着来了就芯片主导了 10 月份然后 11 月就是一种各种的主题的横飞的一个市场你觉得你这几波看似好像都踩对了它背后只是一个什么样的思考能够推动你相对来说会比较准一些

其实不只是那一波今年的收益其实有一个重大跟别人拉开差距的点在于说我在关税战的那一大跌的那一天我是坚定做多我是那一天反过来我把仓位从 70 个点提到了 120 个点就加了 50 个点我印象中那天的跌幅是过去 20 年最大的一天是他第一次 50%那次还是后来加到 145%那次

好像是它从 50 开始往上加的时候就是关税刚出来是一个周四吧然后我记得周四那天没怎么跌就是一个小低开然后往上拉这其实是 A 股给大家留的一个逃生窗口就我发现 A 股这个市场它其实某种程度上对利好会更敏感对利空会比较迟钝吗

他会给你跑的时间逻辑是这样的因为 A 股是一个大家没法通过做空赚钱的市场所以大家习惯性思维就是找一个变化能否带来做多的机会然后只要这个事情足够大他有讨论的话题度整个市场的交易量就会上来所以说就算有些人比如说周四走了

但是有一些是人可能觉得利空出尽了又冲进来了所以周四那天没怎么跌但回头看那一天是减仓的好时间这个事情其实是出乎了之前所有报告的最悲观的一个预期但是我觉得如果说你过了一个假期的发酵之后第二天 A 股创业板子跌了两位数那我觉得又过度反应了尤其是你看到这一次我们国家队的一个反应是非常给力的

我可以说之前的就是都没有这一次更给力就是他直接汇金当天就发了一个公告就说我们已经开始买并且我们会持续不移的去这个支持中国市场然后我们也看到 ETF 在那天就非常大的放量某种程度上我觉得在咱们市场赚钱没有那么难

你只要跟着国家走然后你去买没那么贵的板块的 ETF 都是能赚钱的你这个说法可能就和很多人的理解不一样了就是大部分人会觉得 A 股可能是全天下最难赚钱的市场你如果都买垃圾股那肯定是啊

其实我们看这几年亏钱的散户大多数是出于消息或者主题去买了一个股票然后它接近退市或者 ST 只要把这种情况给彻底摒弃掉所以我现在对自己要求也是这样我就是不利于危强之下哪怕你告诉我这个东西能赚再多钱但有这个风险我都不碰

然后在这些正经股票里面再有一个仓位管理这个仓位管理也就是我现在基本会用策略就是说我第一笔不会买特别多有比较大的回调或者说比较急跌的这个时候然后我再补一笔然后就把我成本给拉下来我都不说是往上的只要它长期趋势不是一直往下的那我就能赚钱反过来说现在 3300 3400 是不是会你相对来说就比较难受一些你现在仓位大概在 60%

没有 all in 的原因是不是波动政府一直在也没有一个特别大的一个推动事件所以你反而不知道该怎么处理了对我觉得没有交易的那种冲动我会感觉这两个月的市场有点平淡

就不像关税的那种那么热血我记得关税那一天大跌的那一天我连写了四篇文章就那一天就干就完了因为它符合了各种我之前做好的那个指标的预判我有一个戴月筹的那个指标体系嘛然后都显示说你就买就完了包括恐惧贪婪指数都已经干到一了我觉得没有风险但是现在呢它就不上不下然后波动也比较小关键是我也没有看到现在有基本面上让我特别

耳目一新的新的主题比较尴尬所以我仓位现在不高你的投资的方法算是炒热点炒主题吗只是因为过去从 9 月份开始你炒中了虽然我们整体的底层的底色是看多但是是不是同时上面还有一层就是我追热点只不过我卡的比较对

我不会去注意高位的热点热点板块它可能会扩散比如说香港通过了一个稳定币法案结果它就会逐渐蔓延首先炒金融科技然后金融科技蔓延到游戏

可能会蔓延到整个 TMT 板块那我觉得这种呢你说算不算聚热点我觉得也不算吧他只是说我用合理价格或者说用低估价格买入一个优质的资产等着有一些风过来把它吹起来然后我就可以提前卖掉那前提是你在这个消息之前已经布局了一部分的比如说游戏或者 TMT 产业才行我其实之前就买过游戏

大的逻辑也是觉得也就 10 倍 PE 出头然后今年的增速其实还挺高的有十几个点

如果说有这种主题过来帮我提前套现了那我觉得挺开心的就也提前会离场也不会所谓的这个价值投资我就一直拿着对这个是 A 股跟港股的区别港股其实这种风会少一点但 A 股其实这种所谓的炒作特别的多像游戏这种热门板块它很容易一年我觉得有个三四波吧

它都不是因为基本面原因涨的就基本面原因可以决定你不亏钱跌到一个位置跌不动但它涨可能更多还是靠这些篇主题的因素所以你现在的策略就是每一次我先得在相对你认可的一个低位的范围之内我去扫一波货然后我就静静的等这个主题起飞

然后我一定会卖掉它对我一定会卖掉它刚才说那个落水狗的策略有什么明确的判断的指标吗觉得这个就是一个落水狗的状态其实很多交易员他都会提出一个类似的抄底的策略我觉得自己做的比较创新的地方就是我总结了五个点用来判断什么叫高质量的落水狗那我觉得最重要的一个指标叫做这个跌速

就是它比跌幅要更管用你比如说同样两个类似的股票一个是每天跌 2%跌了 5 天跌了一周一个是一天跌了 10%那我从抄底的角度我一定去选那个一天跌了 10%的因为基本面变化没有那么快然后它跌多之后就会有资金去抄而且你这时候把它往上拉升的阻力不大因为里面的人还没解套

所以阴跌的你是不会买的阴跌呢我一般会等一个加速出那个加速之后去买会比较好这是纯价格的指标我感觉应该很多量化机构也会参考这个东西第二个是那个估值的分位数这个主要就是偏基本面一点第三个我概括为叫多方的出清度就是说如果之前做多的力量他们撤了就他被出清了这个撤是可能是主动的可能是被动的主动就可能我熬不动了走了

被动就是说可能被融资被爆掉了平仓了那这种我觉得都是好事因为它上涨是需要一个新的力量来讲这个故事或者说来驱动原来的这个资金力量它其实是一个负面因素因为它没搞起来走了就换一波人来搞它的概率就会比较大而且本身它被逼走这个事情也说明了这个板块可能就跌得已经比较过分了才会出现这样一个结果

然后第四个是舆论发酵度其实我总结过 A 股历史上很多次的超跌情况发现有一个共性就是如果他这个板块能够跌上热搜

比如当时白酒速化剂当时整个市场的焦点都放在这个板块上大家的看法不重要可能那个时候很多人是看空的他本身上热点那就会吸引一些场外资金的关注那这些人里面总有一部分就可能转化成后期的做多力量然后最后一个就逻辑可逆行因为他下跌肯定会有一个做空的逻辑那这个逻辑是不是被逆转了

比如说我们说医药也是过去跌得比较惨的集采这个事情那我们其实能够看到政策上可能是缓和了一些它不能够完全逆转但它确实有一个变化在去年底的时候当时也有一些行业的人士就联名写信就是觉得说你不能把这个价格压得太低了要到这样可能会受影响那我觉得这个就是一个逻辑它在发生逆转然后我们也得去思考说这个行业的长期逻辑

究竟有没有问题那一二我觉得长期逻辑是没问题的因为它需求段没问题刚才的这五点里有一点你刚才提到舆论发酵度你会把它和整个的一个宏观的大环境你的判断去结合起来吗我举个例子比如说真正从舆论上来讲可能抗空地产股这几年全舆论都是这么说的

从宏观上你自己的判断就是信了你相信地产整个行业在未来无论是政策上还是国家的经济转型当中它不再是一个继续被支持的行业当你相信这个逻辑之后且舆论确实也是这么说的

那是不是你也不会因为它持续这么跌 有这个舆论发酵 所以你还会逆势加仓那反过来比如说现在白酒 大家都比较 depressed 的这种感觉吧就是所有人都在说白酒可能不行了 年轻人也不喝了 然后经济也下行了然后中央政策又有一轮新的禁酒令等等 舆论确实就是这样但是是不是你内心也相信 白酒的基本面未来就是不行了

还是说你只要发现舆论把它摁下去了你就会伺机抄底

举一下地产那个例子吧其实过去两三年我在地产行业每次抄底都是赚钱的我其实相信他这个行业没什么希望对这是一个舆论但是我这个重点在于发酵发酵我举个例子地产行业什么时候有机会每次一个房企比如某个房企它每次传出债务危机的时候板块都会有一波反弹它一般会加速跌一波它又不会出问题我会抓这种机会对

但前提又是刚才那个前提就是如果你都确实相信未来整个地产板块可能不是一个很理想的板块

你可能不会在这个发酵的新闻出来之前就已经布局了一些做测股我只会在这种大家比较恐慌的时候比如说这家房企我记得今年初是不是有一次类似债务的危机然后当时它的债券也跌到很便宜当时有一拨人就去用类似我这个落水狗的策略去抄了债券但那个开户比较麻烦所以我当时就会去选一些国家控股的优质的房企

虽然说整个行业我觉得没什么机会但这些优质房企我觉得长期可能还是能慢慢涨他们不会挂有些房企出清了那份额可能会被他拿走虽然这个逻辑不够强但是我觉得他足够安全但我不会说我因为这个逻辑我现在就买那我一定是等整个板块比如地产 ETF 那天跌了五个点以上我去买它是胜率是贼高的

我听起来就是虽然你要在舆论发酵的这个立场上你偏左侧提前要布局了但是你布局的也是认为你觉得后期弹性是比较大的一些行业对就是那时候我认为逻辑比较容易逆转的行业应该是这个逻辑地产这个东西呢它还是有那么一点可能就是政策有一个逆转的

但白酒我不知道它有什么东西能让它逆转你怎么先确定这个行业它是有逆转的可能性的因为现在从舆论端被压下去的行业还蛮多的我随便再举个例子比如说光伏可能也是一个长期被舆论压制的一个且跌了好多年的一个行业那比如你怎么判断这个行业呢你怎么知道它哪天会逆转呢

本质上还是供需博弈博弈出来一个价格这个价格是怎么去一个走势但有些行业会复杂一点因为它在这个基础上又叠加了一层政策的要素在里面

那游戏就很有意思就是它其实供需都比较稳定政策呢有一段时间收紧那后来又放开那我觉得这种是很容易逆转的因为它从商业逻辑上这个行业就是没问题的它就是一个现金流很好的行业而且需求会一直往上面涨那有的行业呢我觉得是它的商业逻辑出现了问题

其实医疗是有一点问题的它的问题就在于医保的一个支付能力的问题然后有的行业那问题可能更大你比如说像地产对应的一个其实购买力的一个问题还是需求端的问题

优选肯定是说商业逻辑本身也没问题然后呢这个行业因为它本身的一些周期的轮转它现在处于一个比较低迷的状态这个时候去超是最好的比如说您刚刚提到光伏光伏很明显就是现在全行业是在亏钱的一个状态是在一个低迷状态它的需求长期我觉得也是没问题的但是呢这种行业您发现现在也挺多的

又跟我们国家的一些国情有关就是我们有一些地方政府控股的企业它的产能退出没那么容易它不是按照市场化的逻辑来比如说我亏钱了我就会破产会退出那这个就要相对复杂一点所以你在看好一个行业的时候你会提前对它的基本面有一个大概一个什么样的判断咱们 A 股市场它容易极端化

中间阶段呢它不会在这个阶段稳住就在要么就往上拔要么就往下压

我不会说对行业做那么认真的判断因为我觉得研究能力也不够但是我还是比较容易判断它是不是在压到比较接近极致的点的就这个时候会有很多信号不需要我去研究其实它会自己送到我的面前那就还是刚才那个逻辑我要先自己知道这个是在底部我先入了然后我去等一个能够让它起飞的消息而不是你刚才说的比如说我突然一个制程有突破了

那我都知道这事了那说实话我在进场已经晚了对我刚刚说的那跟踪这几个变量的变化呢那他是更多是公募基金的那帮人或者跟得很紧的人在做的事情但是呢我作为一个上班族散户呢我以前也玩过这个但后来发现确实玩不过他们就是这个信息的传播还是有圈层的那我觉得作为一个散户更好的办法就是我找一个跌到位的接近底部的那个位置的

然后我就买着等那些消息发生因为你本人在底部的话它会对利空顿化然后对利好它会反应比较大所以即使你等来的是坏消息你也没什么损失这里面我就有两个问题衍生出来咱们分别回答一下第一个问题就是刚才提到的有一种可能是因爹

我现在是在一个相对的你判断的底部然后全市场可能大 V 们也都是这么说的但它还在跌每天跌 0.5 个点离矿的土拉出来就是这样你怎么知道你的什么时候是跌到位了你面对这种每天还在持续的小小的下跌的你看好的这种公司你的策略会是怎么样的这是第一个问题第二个问题就是反过来它开始涨了

涨到什么地步你就觉得我该出货了第一个问题如果一直阴跌它出现一个我刚刚说的很强的事件的催化有做做逻辑了我会去买

但如果没有做做逻辑那我就只会等它暴跌买所以也不会比如逢低加仓这种会啊就它是一个仓位管理嘛比如说我现在觉得还可以但它还在阴跌那我就先小买一笔然后我等它暴跌我再加两倍比如说再弹起来我再减掉一些然后这样我成本就下去了然后比如说你加两倍之后又跌了

就是你到你的自己的忍耐极限是什么我会有一个每个个股我会有自己的仓位上限比如 10 个点加到一定程度就不加了不加但是也不会卖趴在这等着对啊那我都判断了行业的逻辑这里是个包括估值这里是个底部了那我为啥要卖

因为这个判断我觉得相对是比较难改变的因为它是一个客观的东西比如说这个行业是不是在全行业亏损类似这种不像那种什么先进之城突破这种它是一个可被证伪的东西那反过来呢比如说它涨它也不是大涨它每天阴涨

每天涨 1%对吧这种你的忍耐极限又是一个什么样的时候因为毕竟其实每一笔投资都是有时间成本的对你的机会成本就是说我能够持续的要等他还是说算了算了我不等你了我有一个可能涨得更好的我要提前入

那我不等了我觉得是这样除非你特别看好的那这个东西就需要额外的信息了就是基本面上得有一个很强的信心所以我这个策略可以叫高质量的落水狗就是这个高质量你判断它有多高质量如果你判断它是一个特别强的公司核心资产那我就可以去拿更久但如果说一般的那种落水狗我的经验是赚它暴跌段的大概涨到 0.618 就 61.8%

这个位置我就可能就撤的差不多了所以你还是有一个就是机会成本的一个忍耐极限的对因为这种机会很多还很多那你就是每天都在去找这样的机会吗我在等就不需要找

我觉得抖音上有一个段子说咱们市场特别简单你就每年就等暴跌暴跌了你就买然后就过一两个月卖了然后一年做两次就行了这也是一种嘛那你说这个道理谁不懂呢肯定都明白关键就是暴跌的时候我想哪一只啊这就是回到你说的哪个是那个合适的落水狗啊

那就要结合当时市场的风格更重要还是你有底的票什么叫有底其实我现在对此要求比较高我希望我买的每个股票都是赚钱的但不是说我买入那个点就赚钱而是说我会通过我的仓位管理把成本降下来但最终我能够赚钱它其实就意味着我的风控会比较严格比如说在关税战那次那是普跌就因为大跌的时候你其实会对风险会更敏感

你就重新盘一下你现在股票是一些股票对了再补充一个背景就是我现在的实际的做法是我身边会有一些我觉得比较靠谱的做基本面研究比较好的人我要一定要长期看好的股票然后长期看好股票我会整理一个大概 50 个股票左右的股票池然后我在这个里面等待月筹就我在这个里面去等暴跌然后我就去加

等于说他们帮我出筛了一下而且他们也是我跟踪这个股票的一个重要的伙伴然后呢那天下来嘛然后我就 50 只我就打开来一个一个看嘛其实就是去不断的拷问自己的逻辑究竟有没有可能这个股票还能再跌刚才提到的比如如果你已经有了一个大概 50 只股票左右的一个底部的一个筛选池嘛那这个筛选池你会怎么样去跟踪它呢那

毕竟是 50 个公司甚至可能是至少有 10 个行业如果你是一个单兵作战的散户不一定能够做到每家都研究的那么深入那些核心的你最看重的标准是什么因为如果你对他对他的行业不是足够了解的话你怎么能够判断他可能是在了一个相对的底部的位置这个其实就是操作业嘛

还是要抄的是吧那我觉得要抄的其实上一次我们也聊过抄作业我觉得抄作业是咱们上雪球这个平台一个很大的收获最大的问题就是鱼龙混杂你怎么知道你抄的就是对的我觉得你还是要对这个人的价值观要认可

这些人里面有应该大部分也都是我确实现实见过或者说大家合作过很多年他也确实取得不错的业绩最关键的是呢跌了之后问他然后他不会跟你说你兄弟你还在啊他大概还能给你跟踪跟踪然后你就会一直跟他做嘛其实我觉得股票市场有意思就在于这里就是这是一个协作的市场我跟你说一个代码的成本是零

也不能完全说零就可能有一个信用的成本因为如果你亏了的话你可能会骂我但是呢它还是一个比较容易传播你的投资逻辑的一个游戏那我觉得这游戏你肯定还是要去跟一些人的觉得比较好的就是这个人如果他就是你选他最坚定看好长期看好的两三只嘛然后你再去跟他

跟他聊一聊因为人也会有一个惯性的比如说他是对白酒研究比较深入的大 V 他虽然也不会去卖力的吹票但是他底层可能是相信他这件事的存在或者说他相对来说他是个乐观主义就你怎么区分他自己本身对这个票有乐观主义的情绪在我觉得理解一个事情和看好一个事情是完全不同的

很多人他很看好其实我觉得都是不懂其实我自己我接触下来反而你对这个行业研究越深的人他可能会越悲观所以他的推荐买入就会更加的珍贵因为他会跟踪久了他会看到越来越多这个行业里的

没那么亮丽的东西包括我自己在 AI 行业工作也是这样的就我上一下新闻公司我待的久了那我就会知道里面的问题因为股票这个游戏是这样嘛就是大家都是做多赚钱嘛所以说你跟别人聊一个股票本身就代表你可能觉得他这里有机会所以你跟别人说的一定是他好的那个方面对啊对啊但是呢跟踪久的人就会更多看到差的方面

我觉得这个可能对于普通散户问题又来了即便他我认可他是大神那他说了一大堆这个行业里的负面那不就恰恰证明这个行业可能有问题我可能就不敢投了大家还是更喜欢看那些很乐观的很极端的展望因为这样你就更容易跟着他买大家不喜欢听到那些有些矛盾的说法但是

但其实我会更喜欢这些在我这里叫一个叫思辨的特质吧这是我去判断谁是适合超作业的大 V 这点很重要就以前呢确实会有一些很无脑的去吹某个板块的大 V 但是现在我看比较活跃的那几个比如编程浪子然后像什么轮船小水手反正就有几个人啊我觉得他们还是水平挺高的就他真的会提示风险然后呢会有时候不知道该

有什么机会就是说那我再等一些机会对吧

这种叫思辨的特质它不是很盲目的那种一看就是自己真的在做投资的我觉得就叫买方心态就买方心态跟卖方心态完全不一样的因为卖方心态比如券商的分析师还有那些无脑吹的人他们的商业模式是流量然后是兜售一种情绪最终可能通过募产品或者卖客的方式去变现但买方是做自己账户所以我觉得还是要多积累一些买方心态的这种高手吧

刚才说的那个落水狗的策略我感觉其实不太适合一般的能力不太强的普通的散户然后刚才我们说了操作业如果说我作为一个刚入世的新手我也想成为这种交易型的选手除了操作业我还有哪些方面我可以去提升我的基本能力我觉得有一些价值的东西还是很有用的

就其实我现在体系分成两派嘛就是落水狗这个它是交易层面我怎么去降低我的持仓成本然后找到那个买入点嘛它是更多是一个 timing

但是呢我选什么样的公司还是价值投资那一套我觉得本质上这样赚钱是最稳的因为我这些年这两年也接触了很多高手嘛我发现呢喜欢炒主题的那些人呢留下来的概率就很低可能现在有那么三四个人还很活跃是很大体量的

真的你去做价值投资的人他们不说话他们可能话说的少但是他们在这市场里活得很开心而且体量就是越来越大

我觉得这是一个选择但是如果你真的是把自己的家产都扔进去就占你相当比重的我还是建议去在可以价投的那些股票里面去做交易如果它未来长期来看就是往上的你在里面只要不要天天做倒替你都是能赚钱的对无论你在里面赚的是短期中期还是长期的钱回到价值投资你发现又有很多门派

比如说我的播客搭档李永浩浩哥我认为他就是中国做成长价值投资的应该说是这种翘楚他其实现在体量也很大了我们之前节目录过一期十倍股巡礼这个我没参与因为我没拿过这么久但他拿过不少十倍股那一期就是以泡泡马特为例子那个是在涨之前就是讲完之后泡马特涨了 150 个点但那个时候他已经泡马特赚很多了但他还一直拿着

这一派呢他就会有自己的风控措施比如他做成长价值的他就势必会拿到一些估值特别高的比方马德现在可能已经 100 倍 P 了对不敢了已经他就会有一个叫图坏就跑的风控准则在保护他什么坏图坏图坏了就跑跌下来第一波一般会有个反弹嘛但如果这个反弹没反弹多久然后又跌下来这个又没有很大的反弹然后他就会走

这是他的一个自己的风控的原则那我觉得就是价值投资分成很多派吧每一派都有对应的一个高手然后有对应的一个风控的准则你就找适合你的派别比如我可能就我性格就不太适合成长类的所以你自己这些年的投资体系是从纯的价值投资然后转到了现在价值投资和这种交易型的这种博弈的策略相结合的吗这么多年是怎么有这样这样的转变嗯

对我觉得大家应该刚入门的时候一般就是两种方法入门像我的话这种性格比较偏耐心一点的我就会架头入门而且也是科班出身嘛大多数人可能是偏短线入门就是桃谷吧那一套后面呢你一定会走向你的性格本来就在的那个地方然后呢我是刚开始架头看了一下之后然后后来发现这个市场的波动很多是板块带来的你要利用这个市场情绪嘛这个就是博弈

那可能我博弈学了一段时间又去做了一下主题然后在未盘股灾里面损失了很多然后我就开始反思说你其实资产要慢慢做大比如说我们之前提到的 5000 万和 5 个亿的目标重点在于你不要有超过 50%的回撤但那一波我是超过了所以这个事情让我觉得不对同样我都可以赚这个比如超跌反弹的钱那我为什么要去选垃圾股呢我也可以在优质股里面去赚这个钱嘛

它可能弹性稍微小一点但是只要做得好每次都能赚钱雪球是滚得很快的

所以我现在就变成了一个就两者结合吧就会在有长期价值的票里面去通过博弈去能不能增强一些收益就比持有更高一点比如你现在还剩 40%的仓位还没搞啊四季而动的这个机会的标准又是什么呢如果再出现类似关税战这种级别的调整那就直接干上去嘛

我觉得还是有概率的因为现在其实美国它的一些问题是难解也有一些鹿鸭嘴的核心圈觉得说那边可能会有些风险所以我其实在等这个这个里面你会不会去做一些所谓的全球资产配置包括资产的多元化比如说美债黄金等等的这些还是说你还是以一个 OEI 股票类资产为核心的策略

我现在确实会多元化因为我发现高质量漏水狗的策略它不仅适用于股票其实我去年做一波比较漂亮的是年底的时候抄的豆粕它是一种大宗商品它是一种农产品这种大宗商品它有一个很清晰的成本线

就生产这个商品是需要成本的那当时豆破应该跌破了这个成本跌了十几个点农户肯定会出清嘛它就是一个很经典的困境反转的逻辑它也是符合一个超跌它是跌了几段之后加速那一段留下了三个跳空缺口那我那个时候进去的然后就很快就赚钱了

那类似这种我也会参与黄金我可能没买啊但像一些别的我也会看比如说美股美股我是在这次关税战其实刚开始的时候美股就开始跌了而

然后我记得是有一天跌了特别多然后第二天我就去厂内买了纳斯达克 ETF 我买完之后马上就后悔了因为我发现它有一个溢价还挺高的它是相对美国那么溢价三四个点就我跌停板买的然后买完之后发现不对然后我卖不掉没排到卖单结果这笔还赚了不少就美股那边它很快超跌之后又涨回来了就类似这种我觉得咱们这个市场越来越好了因为你这种 ETF 它其实可以帮你去做一个全球资产的配置你都不用去那边开户

而且你去买美股你说不定你还交税交好多呢你通过 ETF 买都不用交税所以我现在真的是我会去多元化自己的配置那么短期呢为什么我还是 A 股港股为主啊然后港股现在在增大

是因为从底层呢我感受到了一种势能就中国真的在崛起 Deep Seek 只是一个事件然后包括最近创新药比较火你会发现美国今天 FBAP 的新药里面有一半是中国搞出来的就这太恐怖了就是那人家的医药股市值至少是我们的几十倍嗯

那大的人家 big farmer 都是几万亿美金的市值我们的像这种什么信达这种都是一千多亿人民币就是你是差了这个一两个数量级但是呢人家现在从这个研发的角度我觉得中国完全是站在了跟他们一个水平上这件事情就很不合理我在很多行业都发现了这样的一个巨大的差异啊包括芯片行业也是嗯

美国的 AI 芯片 3 万亿美金是全球第一大公司那中国的呢虽然大家一直骂他那家市值高对吧但你从市值角度看那还是差了几十倍啊那我在行业里面我会觉得说差距也没有那么大那我们最难的一些什么时刻机就不说了那光刻机其实我们也搞得还不错那就在这些偏科技的板块其实我看到的是差距越来越小但是实际上市值的差距还很大嗯

所以这是你看到未来一个核心要比如加仓的最重要的逻辑之一对也是我为什么我现在 60%多里面基本上都在 A 股和港股

就是我再不看好我也会是有一些仓位我看到你五月初的时候更新了一个帖子写的自己的投资纪律一共有 11 条不买半导体不买光伏不买医药那个是有点开玩笑的那段时间大家做的比较不开心嘛然后我就写了一个段子然后就是想激起一些共鸣但实际上这些里面呢我真正比较信的就不追高这是我给自己的一个族群

其他不一定因为做短线的人他们就看到这个就很开心因为他们买那个亏了钱他就叫大家一起骂一骂但其实从长线角度我觉得其实很多都还是有机会的总结一下你的所谓的叫 not to do list 你刚才提了一点叫不追高还有什么是你比较明确的不会去做的事情还有不会明确做的事情就是如果这个东西长期来看是

可能跌很多但是短期有一个消息告诉我它可能会涨很多那这个不买那就还是无论是这家公司还是这个行业你长期如果不看好其实你是不碰的对就是它稍微不看好可以但如果这个东西是可能跌很多很多的这种就一定要小心

它就是一个心态因为我设想过如果我因为短期可能充了进去然后我被套了我就很难受加还是拿还是割都挺难受的我不想让自己难受你觉得你整体上就面对拿了之后又跌的这种心态你是一个能够快速斩断一切思绪把它割了的这种人吗我不是浩哥是我不是我是比较

哎呀其实这个不太好但是我还是会对亏损的就是有点割不掉对所以我只能说我的策略就顺着我的性格调嘛嗯啊只能变成一个我刚开始就不会买特别重嗯或者不会买特别贵对对不买贵不买重然后等到最适合的点在家我觉得这个是比较重要的

这个里面有没有特别简单的判断标准比如说适应率或者公司的市值或者它股价按照历史的波动的一个中位数等等有没有这样简单的标准有啊我觉得相对于历史的股价波动范围应该还是比较重要的这个其实是最好的参照指标因为有时候利润波动比较大你看那个不一定准最好就是它相对于历史上它是在一个低位同时基本面又有了质变

那这种就是很好的机会比如说年初的创新药已经充分调整了还有一个我比较相信的我觉得算是常识的就是在香港市场如果你遇到一些分红回购能够完全把你股价拖住的这种机会都能赚钱比如说之前买的电力股它自己的回购你都能看得到的就是你算一下就是迟早流通盘要被买光如果这公司三年内流通盘都被买光你怕啥呀

它又有一个比较稳定的利润来源港股我觉得这是一个非常好的一种范式其实我真的觉得港股机会挺多的现在港股有一帮人就搞入通策略比如说四五十亿还在往上涨可能会涨到港股通里面交易这个的人他们也赚得很多然后 A 股可能对应的就叫类似 ST 会有一帮人在做类似的事情但是 ST 会更复杂一点就里面的资金情况

说白了我其实想做的是套利就是我想不承担风险或者承担很小的风险然后就有一个可能年化三十的一个手艺这是我现在希望去达到的所以我微信签名都改了就是我就改成了那个叫不赌博做那个常识内的事情就这个也是受段永平的影响这个里面还能做到每年 30%可能普通人认为这就是一种赌博了不是真的有可能

你看雪球上有一些私募的大佬他早期也是套利起来的像王一平最早是做跨境的一些套利香港市场吧就这种机会在香港上特别多 A 股可能稍微少一点因为 A 股的普遍估值还是贵一点交易会更频繁一点我会比较喜欢这种吧

你觉得你之后的策略会有进一步的这种迭代的可能性吗还是说你现在觉得从过去几年起起伏伏我现在已经基本上形成了一个属于自己的比较成熟的一个投资方法论了我觉得这个应该是迭代比较完整的一半了因为我很多也试过了发现就能赚钱的还是少

这一套也得到了很多圈内大佬的一个赞许他们说这套确实有用只是说这一套有点反人性知行能合一会比较难

但是我这一套呢他赚的钱的来源是很清晰的就我赚的就是人性的钱然后我们这个社会机制的钱我举个例子啊就为什么我是在暴跌的时候超特别有效因为呢那个时候很多基金公司会强评掉就有那个杠杆的人会强评掉他那种卖单是属于说不得不卖的筹码他自己看好但是呢他可能也要卖掉那我不是占便宜了吗

但我觉得也是挺道德的钱因为我是在雪中送炭我也保护了一些人就有些人可能扛不住这时候我去买一下他们的股票最终我们总结一下你觉得你到底赚的是一个什么钱估值成长的钱还是比如说企业基本面的业绩的钱还是什么钱情绪的钱你不是赚基本面的钱基本面是一个保护我想不亏钱所以说如果说情绪的钱我判断错了基本面它能够把我的损失给对冲掉

这个基本面就是 50 个股票筛出来的基本保护对对对您说的对就是他们已经帮我筛过就是公司长期成长逻辑没问题比如说我情绪的钱我想赚没赚到我觉得在亏 20 个点以内基本面都能把它抵消掉

你还能认为自己是一个比较像段永平这样的这种价值投资派吗我认可的是他的人生理念不是说他的投资理念他投资太厉害了就是我没有那个水平说白了就是他对公司的理解是我无法匹敌的所以但我对市场我觉得我有自己的一套观察所以我现在是主要利用这个市场的一些失灵的这个去赚钱但是我觉得我是符合他的理念就是本分

做这个对的事情然后把事情做对这句话听起来真的非常的废话但是呢你在市场里待久了之后你就发现还是有道理就包括做抄底这个行为嘛你一定还是要在那 50 个高质量的这个标的里面去选这样的话你才能拿得住

就在你的这套方法论里面如果我们要说去套把事情做对和做对的事你觉得你做对的那个事是啥事然后以及你把这个事情做对又是怎么做对的呢做对的事就是我认为我是相信常识的常识就是说这个公司应该值多少钱它应该是什么样一个基本面但很多时候你是因为大家的恐慌情绪把它交易在了一个不理性的价格那我觉得我是更理性的

那我就能赚他修复回来这个钱这个不是基本面的钱这个是情绪的钱但是他也涉及一个基本面判断就是我大概要知道他合理的那个是在什么区间为什么说常识这么可贵本分这么可贵呢因为你在市场里待了久了之后你会发现不本分的人太多了相当大流派的人尤其是在陆家嘴就他们会做消息流派

就他们真的非常短就当然我也有两个在那边的兄弟已经财富自由了我也很羡慕他们赚的真的是太快了但我就不太适应这种嘛他们某某基金要买什么三天后发公告

然后什么老板摁手那我会觉得这个东西呢还是有点利用这个信息的去做套利嘛也可以但是我觉得跟段永平说的没有那么契合就他可能可以赚快钱但是是不是这个东西能不能完全把钱留下这个事情我是抱有一个疑问的你这个对的事情就是我们还是要知道什么是一个在市场当中比如说真正本分的那个事儿

那你又是怎么样把它做对的呢你觉得抑制自己的动物精神动物精神是什么就这个市场就是充斥着动物精神的一首交响曲那么我如果要去赚理性冷静的那个钱呢我就肯定要站在它的反面嘛这是本身是一个有点难的事情它其实是一个个人的修为我还记得关税战的那一天嘛家的时候手真的是抖的然后

然后呢我身边都是什么声音就是有一个小群里在说大萧条 193 几年大萧条对那我就要去用常识去判断嘛我要把我之前写的东西翻出来再看一看

会不会改变然后也要去聊一些专家然后我当时聊下来就是说中国的出口的优势好像是没有办法改变的如果把工厂再搬回美国回流你的成本可能是综合要高五倍

我觉得这个事情是很不靠谱的我就相信他最终时间肯定会站在我这边但我没有想到的是时间那么快我本来以为这个事情可能落幕是需要半年的纠缠结果就纠缠了半个月川普就认怂了当时内心的预期可能是这个要折服半年我可能要熬一熬后来我还卖早了因为我觉得可能不会直接上去结果真的他马上就反悔了

所以我真的觉得咱们这个市场黑天鹅特别多那是个好事吧就对我的体系而言这是个好事就是因为情绪点多是吧情绪点多然后动物精神它越猛烈那这里面出现的失灵的机会就越多那可能那种泡沫的机会我抓不住因为我没法做空这个也不符合我的价值观但是呢那种低的机会也会有超街的机会也会有

星辰的体系就不知道是不是能够适应咱们的一部分的听众就听起来还是挺有风险的听完你的分享可能有些同学们就想去操作了

然后你能给这些听众朋友们一个大概什么样的建议就是应用你这种方法的潜在风险和我应该去规避的一些事情是什么我觉得我这个没有那么大的风险就我建议非常简单就是我问一下七总您现在有没有长期看好的股票不是说我看好的股票是您看好的股票您选五只特别简单您在他们大街的时候买最好是在这些板块他们所在的 ETF 单日超过五个点跌幅的时候去加仓猛加

就是你肯定会感谢我的就这么简单就他不是说我做一些高风险他还是在你的认知范围里他是一个交易的一个策略再说的抽象一点就是说 A 股的反转因子是非常有效的每次大跌呢如果没有很极端的基本面的崩塌的情况出现他都是能 V 回来的

希望今天这一段分享能够给大家带来一些别样的一些投资方法论的参考我们并不是说一定要照着星辰的方式去做因为毕竟你首先还是要有能力去选出那五到十只高质量的落水狗的股票第二个就是说你操纵情绪的能力到底有多强如果你是一个被情绪掌控的人

可能反而这种策略对你来说是有风险的投资是有风险的投资也需要大家谨慎我们感谢星辰老师给我们带来的分享希望以后你的策略再迭代的时候能够再给我们更多的价值参考吧好的希望不要再迭代了希望能在做好之后再过来分享一下成功的案例今天就到这里我们再见拜拜大家再见