看到金价突破了3000美金，你的心情我很理解
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究竟什么因素是影响黄金价格的决定性因素因为现在黄金还是美元定价而美元还是属于一个支配地位或者权重是最大的就是为什么说美元的实际利率但是这个东西可能过往几年去看它有一个下降的趋势我觉得今年的金价第一目标可能就是看 3000 因为 3000 是一个整数关口一旦越过了就是轻轴已过万重山了

各位听友大家好欢迎收听雪球出品的后雪长播这是一档和投资相关又不止于投资的节目我是主持人七一大家好我是蕾拉我们今天来聊一下最近波动比较大的黄金相信如果去年你经历了黄金这一波大牛市你的心里一定更加打鼓

特别是我们现在站在了 2900 多美元一盎司的这个金价上特别的拿不准黄金到底还能不能涨它又能涨多久我觉得黄金资产一直以来是一个大家虽然可能在自己的组合里面配置不多但是是又是一个大家很关心的一个品类啊

一方面大家可能也会买一些实物黄金包括首饰金银珠宝等等另一方面其实作为一个投资品它有挺强的风险对冲的作用但是它现在本身长得也非常的好所以我们今天也是请来了国泰基金的黄金 ETF 基金经理艾晓军总然后

然后来跟我们一起来聊一聊整个黄金背后的一些核心的配置逻辑以及它从过往美元的金本位一直到现在整个的历史地位和在全球经济当中的一个位置发生了哪些变化

是

事实上其实从 1998 年以后一直就是一个上涨的大趋势确实中间有一个 U 字形的出现但是后面一路上涨整体来说和纳斯达克有点像虽然中间也有波动但整体是一路上涨的我说这个并不是说两者一定有什么关系但之后艾总也正好可以跟我们分析一下他们两者之间的关联我们先说一个更大的话题就是直输兄弟

艾总你觉得现在是不是一个相对比较高的位置不敢轻易再入了确实很多的投资者朋友对目前的这个金价都有这种恐高的这种观点快 3000 美元了 3000 美元一样其实过往的三年每一次都创新高并且都是超出这个我觉得不仅仅是我们普通的投资者或者普通老百姓的预期

应该是超了整个市场的预期去年上半年年初的时候大家对黄金到 2300 2500 大家觉得就已经非常高了已经接受不了了对但是到年底一看实际上这个幅度远远超出了我们的判断到今年这个位置来看的话现在 2900

虽然有所波动但是还是非常坚挺的维持在 2009 这个高位

到目前为止今年的黄金的空间已经超过 10%了因为在前年去年这两年的黄金的大年我们比如说从收益的角度来看的话是个大年然后到今年一个季度不到就还超过 10%又超出了所有人的一个判断

世界环境协会中国代表他们这边会跟我们包括业内的比如说金矿包括投资的像我们经济研究员这些人进行调研整体其实对今年的一季度包括上半年的大家的预期判断我觉得相对来说还是看涨但是没有看那么大的空间

现在已经其实超出了我们所有人的判断绝大多数人的判断背后的原因我觉得其实你去看大家关注特朗普的关税政策就叫关税 2.0 朝令夕改对吧大棒随意的挥舞这个其实是对整个全球的金融市场包括黄金的这种避险的情绪带来非常大的一个影响

其实大家看他是发言他自己对关税认为这个是我们中国叫什么万能高药基本上包治百病所以你看他对外表达的也是这么以后美国通过关税拿到的钱花不完

所以从这个角度来看的话其实关税的影响我觉得冲击还会持续金价的今年的后面的空间回头来看可能现在就不会觉得高我们之前也是跟很多的投资交流的时候也会提到

我觉得今年的这个金价第一目标可能就是看这个 3000 因为 3000 是个整数关口但是这个一旦越过了就是轻轴以过万重山了这他的这背后的原因呢包括这个特朗普的这些关税政策我认为是对这个全球的政治经济贸易格局有一个非常大的一个撼动

这个东西其实在他的第一个论题就开始对吧我们之前其实大家都是往着经济全球化从产业或者说协同比如说供应链或者全球化的分工来看最经济最高效的

就是美国原来之所以能够站在制高点上面其实有它的科技的这种创新引领所以你前面说的这个纳指的这种表现非常强势对吧

它实际上是美国它有全球化的红利不光是贸易上面看起来是它吃亏了它有贸易逆差对吧但实际上你看因为它占领了制高点所以它在服务贸易比如说科技领域的像知识产权这种

占了全球的红利包括人才最顶尖的人才因为美国有这种科技创新的这种领先优势所以很多的这种顶尖的人才都往美国去的

现在这种逆全球化的背景下面至少中国的优秀的科学顶尖的人才会有回流因为一个是他对这种中国有中国背景的人可以说肆意打压也是考虑到非常多的因素逆全球化的背景实际上是对整个美国我觉得是有所损害的实际上经济差异也没有减小

它很多实际上是禁止出售给中国中国是一个最大的市场尤其是在比如说这种先进的设备上面中国是需要包括原来我们在半导体芯片领域的进口每年都是大几千亿的这种进口这个量实际上随着它的这种对中国的限制出口先进的半导体设备现在几乎就禁运了

最后体现在这种低附加值的产品的来扭转这种贸易逆差对于美国来说可能它占不到什么的优势能力的优势因为人口上面我们技术上面工程师的红利对吧这些美国可能不具备首先它绝对的人口数量比我们小很多最近大家可能也在反内卷但是还是因为有这么多优秀的人

大家都要想办法去找出自己的这种空间有这种竞争我觉得在每一个领域都是这样的像最近的机器人一样的遍地开化首先说明中国的这种产业链供应链的这种强大的优势美国它不具备你看特斯拉的人形机器人

它的主要的供应链也是中国的特朗普的这些政策我觉得是撼动了原来的这种全球化格局下面美元的支配的地位回顾这个美元的它在成为全球的支配地位首先它远离战场对吧然后包括利用战胜国至少相对来说它经济发展上面也是走得比较前列的所以这个上面

美元最早是它的支配的地位就是跟黄金直接相关的原来叫布雷登森林体系一样丝的黄金价值 35 美元他承诺就是你拿样式来我就给你 35 美元然后你拿 35 美元来我就给你换样式一比一的等价交换

所以他这个美元才能够通行之后的为什么瓦解了就是因为他整个经济要发展所以这个美元如果是对于一样是这个唯一的价格实际上黄金的供应量不足以支撑他那个经济发展的需求最后就打破了这个价格体系但是他的这个黄金的定价实际上还是以美元为定价的

那怎么去理解刚才您提到的就是特朗普的一系列的政策会去影响美元的主导地位从而影响黄金的价格你看其实从特朗普的第一个任期开始大家去回顾一下那个时候不光是我们非西方经济体大家有一个图片一定记忆深刻当时在 G7 的会议上面西方的那些政府首脑

包括当时的安倍包括默克尔欧盟的主席

一圈围到特朗普特朗普坐在椅子上面那张图片其实是印象深刻的那个背景其实就是逆全球化的开始其实我觉得这是标志性的其实他当然已经在做很多工作但那个是在一个 G7 的这种会议上面因为 G7 就是最发达的七个国家还包括欧洲 欧盟这个组织吧

当时也是特朗普对我们是持续打压了包括科技包括这个叫什么贸易战科技战对吧当时可能大家体会其实非常深因为第一个被打压的就是这个华为对吧但是欧洲包括他退群那个时候实际上关于黄金的这个讨论就是非常多欧洲国家其实也在担心他们在黄金储备

德国现在应该是可能我记得是第二大的黄金储备国然后他们议会的里面的这种讨论他担心他们的黄金储备的安全当时就有呼声要把他们在美联储的黄金储备要运回国内有这个提议的我说的这些是什么意思呢就是实际上

原来大家把美元做包括支付的工具包括结算的货币包括外汇的储备全球化的这种背景下面实际上以美元为主导的这种全球化背景但是特朗普的这些政策相当于要打破这个大家可能就担心首先我的外汇储备的安全性那么一定会把它在美元的外储逐步的降低

我们前几年一直讲的去美元化国内可能从我们的角度就是人民币国际化这几个领域其实都是一样的

它持续的深远的影响美元的这些作为外汇储备的一个货币作为支付的一个货币还有一个信用那么这都会受到影响现在你看这近三年全球央行它增持黄金都超过 1000 吨都是由于单一格局现在往多极化单一格局其实全球化全球化的最标志性的其实就是世贸组织

对吧中国这么大的一个经济体在 2000 年的时候加入加入了以后所有的关税贸易的壁垒其实都是逐步的取消降低的现在其实就反其道而行之了又回来了回来了那么各个经济体为了自己的考虑包括比如说我们人民币的在双边的多边的这种它的一个互换结算

所以他为了支撑这些背后都需要我们的这个央行去增持黄金因为这个黄金在全球的尤其是央行的那个里面实际上我觉得对尤其是这些结算的可能我们的储备现在还不太多因为我们这个人民币的这种海外的国债发行其实量比较小

更多的其实在双边的这种贸易的结算上面

我们现在逐步的会提升不光是我们其实其他的一些非西方的经济体也都会有这个考量你看过往的这么几个拉美的一些国家中东的有这个实力的都在持续的争取因为现在网上也有一种说法美国的一些分析师包括国内的一些媒体也都会有相关的报道就是分析特朗普的加征关税然后这么强硬的这些举措

还是更多的是所谓的逼迫美联储去降息这个降息的预期是不是和现在的黄金价格未来的走势也会有直接的关系

教习的其实更多的你看跟黄金跟美元的关系这种体现在通胀的走势加征关税实际上现在市场对美国的通胀反而可能更加不乐观了我记得在他的第一个任期当时对我们加征了很多关税

关税还比较复杂因为不同的产品它的这种价格转移的能力是不一样的但是实际上整体上有相当一部分是由美国的消费者承担的像最近它加钢铁的关税最终可能也是有相当一部分是

是转嫁到美国的消费者不一定是最终端的他可能是比如说汽车按照他说的对中国加这么大的关税他可能比如说很多消费的家电类的这些他也是国内来供应的话实际上最终这些也是转移到他自己的产业链上的最终还是由消费者来承担这个一定会体现在通胀上面对

当然他也说的另外一个就是对内减税了对内减税的话这个里面你看他可能也是非常多的所以这个比较复杂而市场的担心从近期这个市场来看的话首先对他这个关税政策一方面对美国的这个经济衰退的担心更加强烈

另外一个方面对通胀还是保持认为可能会推升通胀对所以两个因素你看属于滞胀如果是真正的属于滞胀的话那就是更非常要命的滞胀的环境下面最后一定是你只能通过一些货币政策财政政策来刺激经济了那种情况下面其实有点类似于我们讲的 08 年的金融危机嗯

对吧那个时候可能前期所有的资产都受损之后的话你有这个量化宽松的预期的话那么像黄金这类资产肯定是大涨的换句话说就是黄金跟美元的关系就是你这个钱不值钱了那黄金就是更值钱了对吧这是非常朴素的一个道理回到这个降息加息的这个角度来看

首先因为目前的美国的利率水平其实是非常高的经过了上一轮的我一直称为史上力度最强的一个加息周期现在的联邦的基金的利率水平经过了前面两次 50 个 BP 降息以后现在可能还有 4.5 到 4.75 这个区间

那非常高啊因为现在尤其是一旦美国衰退的话这个利率水平反映的就是整体的经济的成本政府首先美国它是一个赤字国家它每年发行这么大量的国债居民负债的成本也是非常高的 4.7%我们就简单的算一下其实每年光利息的成本

就够他喝一壶的我觉得再加息的空间其实非常小了对于黄金来看的话最终体现可能我们会看美元的实际的利率水平实际利率水平就是减了通胀以后现在 4.7 的话如果是通胀受他这个政策的影响还向不下去的话相当于利率水平边际的实际上是要下降的

我们可以给听众们再做一个简单的科普在每一次分析黄金走势的时候我觉得不同的听众也都会反复问同样一个问题就是究竟什么因素是影响黄金价格的决定性因素然后这个里面大概会有好几个大家提到的比如说刚才提到的美联储的加息降息的这种货币政策包括美国政府的一系列的这种

也不一定是财政政策可能也包括其他一系列的政策包括关税政策等等叫政策然后还有全球的地缘政治

然后包括美元的汇率所有的这些因素里面如果我们要再给我们的听众们大概去梳理一下我不知道第一有没有所谓的排序就是它的优先级最高的影响因素第二个就是如果没有的话那刚才说的这几点或者我们没提到的就分别对于黄金价格影响的权重大概是怎么样的呢因为现在黄金还是美元定价定价权还是美国

所以美元还是属于一个支配地位或者权重是最大的就是为什么说美元的实际利率这个就是它的互相关的关系我们历史上都是非常强的但是这个东西可能过往几年去看它有一个下降的趋势

那就是我们前面聊到的在逆全球化或者美国的孤立主义对去美元化的时候我们可能看到地缘的这一块的影响它的权重有比较大的一个提升这个地缘也包括俄乌冲突这种乐战我觉得现在还不仅仅是这些就是我前面讲的政治经济贸易格局也是地缘政治的影响它的因素

然后还有一部分其实可能就放到我们投资的这一块就相当于是资产配置带来的影响这个怎么理解就是黄金作为一个大类资产配置那么它在不同的资产内别的相比较的优势

比如说前两年美股特别强劲在这个 AI 的浪潮下面美股科技七姐妹特别出色那表现特别好所有的资产的尤其是配置上面大部分都会配这个美股那么黄金的这个配置就会减少它的仓位所以我们看到这个美国的黄金的 ETF 前两年其实规模是在持续的流出的嗯

从今年来看就有发生的变化又回来了因为现在首先市场就有担心其姐妹的这种估值可能有泡沫所以这个配置上面就会逐步的做一些调整特朗普 1 月 20 号正式上任以来第一天就签了很多的文件关税也就很快就开始恢复起来了

你看美股首先就开始有比较大的一个压力了可能我们这两天看到很多叫技术性的熊市是吧像特斯拉都腰斩了对另外一个方面我们看到应该是从去年的 12 月份开始美国的黄金的 ETF 是持续的流露的我们做量化的分析会这样的就是把几个因素做一个归因

就是美元或者说美国还是权重最大的但这个权重是在下降的

还有包括美股的走势比如说以多元的回归的时候像标普的作为一个美股的代表他有个权重然后地缘政治这个权重是在持续的上升的当然还有一些其他的因素那个可能就占的更小一些目前主要我们分析的包括央行的购金可能需求上面都是作为一个分析的变量

最重要的其实是美元走势一个是地缘政治那么还有一个就是美国的一个判断看过去的黄金的走势其实可能从 20 多年前开始算 2000 年之前一直到今天整体上还是一个上涨的趋势遇到黄金有明显的这种下跌倾向一般都是因为什么样的原因一个是美国经济特别好的时候

在过往的全球化的这种福利的时代美国经济就是反映了全球整个经济发展的趋势那个时候美元特别强势美国的发展水平非常的健康那个时候它的黄金一定会沉压明白相当于我们就是以美国的经济发展水平 20%

二三的每年的增速然后通胀也维持在一个非常温和的状态就业水平也非常好这个时候其实对黄金来看因为它的美国的实际利率水平比如说又是一个非常好的一个

那黄金自己资产的这种性价比其实就不具备这个我就接下来问一个稍微长远一点的问题就是因为我们投资黄金看短期和看再稍微长期一点

如果按照您刚才那个逻辑就比如说其实 08 年之后那肯定黄金是向好的然后但是美国恢复了几年就恢复过来了然后慢慢黄金有一部分的承压然后之后可能我们又看到了一个 2020 年之后的美国经济的再次起飞然后黄金又有一些短暂的承压那如果是这样的一个大的思路的话

假设我们判断这一次的特朗普的这种政策波动那毕竟他只有四年嘛他结束这个四年之后对 就是之后比如说稳定了或者说他的不管是乱搞也好政策是非常吓人也好但是假设他的政策竟然成功了比如说真的如他所说导致了美联储的降息导致了他走出了自己的非常高的这种债务然后让美国经济重新回到了一个他预期当中的一个正轨

那是不是四年之后然后美国又有一个像 08 年之后比如说 11 年之后或者是 20 年之后的再次契约那那个时候是不是黄金也会再次承压我们从现在这个节点来看投资黄金的这个时间窗口大概还有三到四年我们还是从 08 年开始讲起 08 年的时候是金融危机所以这个美国经过了量化宽松

对吧大量的发行货币然后带来了经济企稳到了一个非常好的发展的一个区间所以黄金会受到一个压制但是那个背景是前面为什么一直会强调这个就是原来是在属于全球化的这种福利或者全球化的这种分工

现在特朗普下来以后你看目前的美国国内的这种政治生态不管是民主党还是共和党除非他们有一个非常大的这种政策调整要不然特朗普包括拜登时期其实都是在走向多极化的这种方向所以这个是不管比如民主党又上台了你觉得也是不可逆的了是历史的大趋势

从中美两个国家的这种他或者美国对中国的这个态度或者判断来看因为他认为中国的这个发展崛起可能威胁到他老大的这种地位如果是这个判断这种战略不发生改变的话我觉得可能很难突然又回去了对另外一个因素对于金价的这个影响可能更加深远这个美元定价的在减弱

那更多的就是我们要从多极化的这种格局去看即便它未来经济又起稳回升了可能它的规律也不是像 08 年之后不能看借鉴那个时候这里其实我也有个问题就是我们刚才聊到对黄金定价系统的一个变化比如说聊到了美元的关系的减弱如果说 22 年央行购金它很多可能是来源于对

地缘政治俄乌冲突的担忧那如果比如说像 3 月 11 号晚上乌克兰总统就说可能会有一个开启一个前线停火 30 天这样一个决定那么之后如果这个地缘政治的风险减弱之后它一定会导致央行购金的需求量减少从而导致黄金价格的下跌吗

首先我觉得这个央行的购金和这个俄乌冲突没有什么关系不是因为这个避险的地缘政治冲突才去购金的

央行购金背后的是对美元的担忧所以我们就是这些非美非西方的这些经济体要增加它的黄金的储备这个因素可能有多种比如说我们可能更多的因素还是从我们的人民币的国际化包括未来的去增持考量第二个就是欧欧冲突我前面一直讲的这个是乐战

可能现在我们考虑地缘政治不仅仅是这个论赛俄乌冲突假如说这个得到缓解或者说直接停战以后还有非常深层次的影响这些暂且不说实际上因为去年特朗普当选的时候其实是市场已经有定价了我觉得这个其实市场已经有预期了那么

那么他可能达成 30 天的停火你看金价其实没有什么影响因为这个是立竿见影的一定会反映到市场上面的那是不是这个是所谓的 prize in 了早就 prize in 了其实特朗普当选的那一天金价波动非常大在投票没出来之前当时一度有哈里斯有可能还赢还创了一个新高

但是特朗普逐渐明朗了马上金家就受到比较大的压力这里面有最大的一块其实就是对地缘政治的反应因为他说他当选的第一天就把俄乌冲突结束这符合他的一贯的方式喜欢夸大但是现在你看上任这么多天了这么久了可能就不是一天了对吧

地缘政治我觉得不光是这个乐战乐战是一个方面如果是看乐战因为之前的包括这个中东包括那个南斯拉夫那边对吧都打过美国大的小小的打过很多仗这个东西以前其实都是相对来说都是比较短期的一个影响现在地缘政治风险

它有一个指标做量化可以分析它但是如果是把地缘政治局限在包括冲突包括这些但是还有一个指标能够去刻画我们讲的政治的多极化

全球的这种多极化的指标的话可能单独拎出来就可以更清晰一些再请教一下您刚才您提到的我们未来可能指标就更多元了就原来可能也不叫单一但是有点像是单一指标就是盯美元指数

当然围绕美元指数我们也会研究整个美国的经济政策货币政策随着未来的趋势发生变化有没有可能就是说黄金价格的涨跌就变得越来越难以判断因为原来单一指标很好判断那未来是不是就更难了其实原来也不是那么也不好判断它其实因为黄金这个资产它确实是涉及到非常多的因素你看这个我们跟政治这么密切相关的一个资产

所以我们不仅仅就看这个经济那大家原来对于我们普通人来说能够拿得到的东西关心的东西就是看美元指数对对直接是吧美元指数一旦这个走强的话黄金肯定就往下走就往下走大体上判断不会错对对对但是呢这个数据一拉那可能或者不同的仓口其实也不一样的结论这反映的其实也是有非常多的因素在里面

那未来我觉得这个可能也是一样的可能如果是大家放到不同的这个市场一定会把这些比较全面的去综合去考虑吧

对于投资者来说的话就把握这几个点不同的这种政治经济格局黄金的定价逻辑确实会发生变化您刚才提到很重要的一个点就是资产配置的一个逻辑在里面黄金当然是很重要的一个比率我们自己雪球三分法其实股债商三分里面商品的基金这块黄金其实基本就是代表商品基金的权重

不能说比较高但是它是很重要的一个权重所以在资产配置的理念下您刚才提到比如说如果美元强势的时候可能我们就或者叫美股强势的时候吧然后那可能我们在商品的仓位上就会配的少一些那现在可能多一些在您看来合理的一个配置仓位大概是怎么样的就是它的避险的这个属性在不同的年代变化的这个比重会有多大的一个差异啊

如果看过往的不同的投资者我觉得它是区间是不一样的因为大的资金它长期的资金比如说在我们的黄金的配置可能大家也看到应该是今年的 1 月份到 2 月份的时候当时金管总局批复了 10 家的保险说试点投资黄金

它当时的这个比例就是试点的比例只有 1%这种长期的大的体量的资金考量了非常多的因素除了这个整个环境市场的承接能力以外还有一个其实也是考虑到的从境外的长期资金的配置来看的话通常是两三个点的这种

少不少两三个点对于这类资金来说其实因为是本身的黄金的相比其他的市场的体量来看流动性其实都比较有限因为我们你看股票市场都是几十万亿的是吧这个完全是受限于黄金本身的一个实体储备对但是我们国内的我觉得未来也是朝这个方向这类机构的对

对我们个人来看的话我们建议的就是 20 30 都可以其实如果是从长期来看我觉得十个点也可以中枢 10 到 20 之间是一个比较好的这种比例我自己差不多就 20%吧相对来说就比较好一点

因为我们个人的投资者很多目前还没有从资产配置的这个角度去更多的还是希望我的投资把握的实点非常好但是如果是从资产配置来我觉得你就会淡化这个观点那我可能就是黄金我一定会配但我配在市场极度过热的时候我可能会减下来

投资有很多人讲买债无人问金注如果是一直低迷了非常长的一段时间然后你结合对我们前面讲的这些东西因素的一个分析那可能你就能够在大家都比较恐慌的时候你逐步地增加你的配置但是一定有一个比例在

它因为黄金相对其他的资产来说它的相关性会比较低一点我觉得现在尤其是国内的股票市场经过最近的这么几年的一个发展首先市场的这种股票数量也比较多以后可能也还会加大这个力度对这些劣质的公司的这种退市 ETF 市场发展的

比较快一些那 ETF 市场其实更长远一些来看的话就更要从这个资产配置的组合投资的角度不是光是看每一笔的投资了

你单独看一个比如说我买了什么军工的 ETF 这段时间跑得非常好然后买了什么芯片的 ETF 可能某一些阶段表现反正肯定是不同步的但是如果是我放到比如说放到一年放到甚至更长一点时间来看的话你的收益还是不错的

那你加了黄金资产以后基本上收益也没有低下来可能你的波动平滑了平滑了很多每天看看我这个好像回调的比人家好很多是吧这种体验就改善很多刚才您有提到一个很重要的一个点就是关于这个资产的不相关性啊

我也想追着这个再问一个细节就是您觉得黄金是更多的体现资产的

我觉得至少是第一相关性

但是因为我们是所谓的相关性都是从这个收益的角度去看对对对但是我觉得首先你放进去了以后低相关你的波动就是我们有个指标叫下谱比率对对吧就是你的整个组合的这种波动性会下来但是你的这个比如说这个整体的这种尤其是长期一点的这个年化的收益基本上能够保持的比较好

那这个其实就大幅改善了站在个人的普通投资者的角度想问艾总一个问题就是其实商品投资我感觉可能大多数特别是新手啊或者刚入世的人其实没有太过接触刚才也说黄金的地价的系统其实很复杂嗯

我们普通投资者有什么方式可以去参与黄金投资比如说我们买实体黄金或者说买黄金 ETF 还有最近炒得比较热的说的基存金就是买这些不同的黄金投资方式有什么区别什么差异

其实黄金我们中国老百姓最熟悉了对吧我们几千年来大家对黄金都是有热爱的对吧可能在不同的年代由于财富的积累尤其是早期中国的古代普通家庭是没有能力的或者说那个东西其实是贵族和

或者是君主才有的那么到了近些年吧这种节庆啊或者说婚嫁季节啊这个其实早就进入老百姓的这个寻常百姓家里面那这个是作为一种消费对然后背后还有一个传承甚至有的人想的是更远的是要把这个传给子孙后代的原来的一些黄金的饰品对吧我认为那不是一个投资的功能

真正的投资以前在银行里面有我们的投资的金条包括原来解放前或者可能像上海滩的小黄鱼之类的这种这些的其实那个东西可能也是在有钱人家里的那么进入老百姓家里的原来就是到银行去买投资性的金条金店里面也有

这个它有个附加值的就是它的这个溢价比较多经过了这么多年的尤其是我们这个黄金一天府在国内上市以后你去看这个现在投资金条的它溢价就很低了也就说明了有相应的这种投资性的竞争品出来以后

黄金的 ETF 包括我们的连接基金其实它的投资功能是非常显著的一个我们在账户里面其实非常容易的去切换变现也是非常快的

比如说我既买了我们的黄金的 ETF 又买了军工的 ETF 也买了芯片的包括我们的什么其他的很多的包括现在很火的这个什么机器人 AI 等等这些对吧假如说未来看好了现在还在低位的

你想比如说在 AI 医疗你觉得 AI 医疗未来有更大的一个机会你想提前去做一些配置不同的一天之间里面就非常便捷的就进行切换了你如果是要把你的金条

变现去买这个虽然现在已经比以前便利很多了存在银行里面了或者说你压根就没拿回来就买了放在那里了那可能也能够在他账户里面操作但一般来说我们买的这个金条你要拿回来那你现在要去变现你还跑到银行或者跑到那个金店去首先他还要帮你验一下你的金条的真伪对吧包括程度等等这些这

这个就非常复杂我觉得那个不是一种非常好的投资我们黄金铁上市以后我们的费率水平交易的费率都非常低

相比来看的话便利性包括费力上面其实都不但优势这可能就是大家承载的功能不一样但是首先大家一定无论是从传统习惯还是说大家认可它的价值至少都是同意我要持有黄金的只不过有些人可能它的饰品功能或者传承功能更高一些那咱买食物那就是如果纯投资的话我觉得 ETF 确实可能是一个比较好的选择但是这里面就是刚才也提到了它的这个

无论叫保值功能或者叫它的不相关性您觉得现在就是在全品类的资产类别里面能够提供和股市大起大落之外的这种

对冲风险的不相关性比较高的资产黄金当然是其中一个挺重要的资产您觉得还有什么资产是大概有这样的属性的比如现在大家老谈的新出现的一类资产数字货币比特币区块链涨幅也挺高的当然它波动也非常的大但是好像它的不相关性也挺强的我不知道您怎么看待一些新的这种资产

像这些比如说数字货币比特币确实是一种新的但我觉得这个东西其实跟黄金有一些类似共同的一个点就是稀缺性你想原来比特币挖矿它就是非常难的

成本也是非常高昂的这是它的唯一的一个卖点但是我们看到后面有很多类似的衍生的尤其是特朗普上来自己就发行那种货币这个感觉就立马都把数字货币的门槛就拉低了很多我觉得这个其实反而对数字货币的整个市场发展形成了非常大的不利的一个影响

黄金至少没有这方面的优势特朗普不可能说我现在我自己可以造出黄金特朗普矿这是不可能的黄金它是一个实物它是一个实实在在的一个东西稀有的东西数字货币比如说我们说的极端的情况战争的情况下面你持有的黄金是有用的

那个数字货币对于大部分人来说你是摸不着的东西它的属性上面确实都是一个稀缺的东西那个是在数字世界里面这个是在现实世界里面没法去理解数字货币的人来看的话黄金肯定是不二的选择我们在评论区里其实也看到一种用户的讨论这说的比较极端我们就暂且当成一个小话题来聊一下就是

假设只有一种资产可以投资大家会投点啥当然您是黄金 ETF 的基金经理您一定会说黄金吗应该怎么选这个假设其实是非常严苛的你想你都只有一个种选择最早我们其实去讨论非常极端的比如说三战来临的时候或者说面临战争的时候你不是买什么东西你是怎么生存的问题

所以那个时候可能粮食是你唯一要考虑的对吧因为你只有有粮食你能吃才能维持可能也只有那个时候大家才能想起来食物这件事对我们讲的如果是你持有那资产的话那黄金它的这种稀缺性包括它的便携带那肯定是不二自选黄金现在在世界上的可供挖掘的储量就是这个东西如果到最后有一天

黄金全部都没了挖完了然后之后黄金的价格会怎样不是这个地球上它有储量其实不少但是这个主要是跟它的开采难度相关前一天我们去金矿调研当时是去到了地下的 1000 米

现在大部分的开采就是我们金矿比如说山东黄金紫金矿业这些大部分的开采都是在这个区间就到已经地下的 1000 米的古代来看以前叫淘金是吧淘金可能大家第一印象就是我在沙子里面筛筛就筛出来了是吧淘金

感觉很容易的样子很容易是吧其实不容易那个时候你想在那种情况下面其实能找到一个经历的话其实就非常难了那现在呢每年我们看到这个供应是 4000 吨左右

这个是在地下的 1000 米挖的然后它的品位大概两三克的样子一吨金矿矿土然后各种的冶炼工艺提成出来最后形成金粉大概就两三克的黄金的含量我们现在已经勘探到了地下的 3000 米这个是在勘探

等到你要真正的要开采地下一千米到地下三千米这个开采难度几何奇数的上升呢我们其实地球上面整个黄金的含量还是不低的但是开采的难度太大了

相当于你现在的这个技术水平去挖首先要找到含金量比较高的非常低的可能开采跟现在金价来看的话完全不匹配或者说这个没有开采价值了那就不会去弄了这是不是也是现在人类就是能够找到拿来当做这种货币价值替代物的唯一的一种稀有金属了其他的是不是都不太行

我们中国古代作为这个钱呢其实黄金是比较少的古代哪有那么多黄金呢所以我们最早都是白银嘛现代的近现代都是银为主其实古今中外吧都是黄金作为一个支撑发行的这种信用货币你的开采的价值可能很多是不具备这个

那可能有一些比如说很多铜矿它是半山的半山金开采铜为主然后铜里面含的一些它可以同时半山出来其实它不是主要的有很多的文章也在写这个角度就是说现在这一代年轻人就感觉不像以前的蚂蚁钻石了可能大家都又开始买黄金了

看似是回归传统但其实是一个有点新的社会现象我不知道您有没有这种从投资者层面的这种感受我记得应该是两年前这个年轻人开始关注了两年前对两年前那个时候其实我们看到就是那种小颗粒的金豆这个是跟国潮有关还是说跟大家重视到黄金的保值价值有关呢一个首先它有个价值

然后它这个单颗的这种价值量不算很高就是我只要有一点钱我就可以随时的去买一两颗这个可能跟你前面问到那个基层金有点类似基层金其实就是你在银行卡里面一笔钱定期的其实有点像我们基金的定投一样你不用一次性的买很多

小金豆这种年轻人关注的我认为其实它可能还有一些文化的现象在里边因为它做的东西每一阶段可能做的不一样但是它是以黄金做的比如说我们别的东西做的可能那个东西没有它的一个保存的价值这一段时间风靡起来过一段时间又往另外一个方向去了那个东西就扔掉了也就没了

这个你是黄金所以你不会扔的不会扔的那价值其实它也不高两年前大概就是四百多块钱对中间有一段时间价格上来了以后量还是受到一些影响黄金它的属性非常好属于比较软的一种金属嗯

所以它各种造型都可以做出来是你像今年做那个金蛇这个金蛇又可以做得非常精妙的都是很小的它把这个文化的消费的跟这个黄金的属性结合的

所以整个现在年轻一代的消费者观念对于黄金价值的理解包括对于世界的理解也是在悄然的发生一些变化再问您一个问题也是和这些年轻的投资者们更相关的一个问题好了我现在已经认识到黄金的价值了听完我们的节目已经非常了解了具体投刚才您提了一个方式就是定投

那定投的策略我们应该怎么定或者说定投确实是不是就是唯一那个正确的方式比如我觉得大家现在很担心你看到金价一路上涨我一路定投其实我也挺慌的因为我都不断的在高点的去定投这个点还是说我趁美元强势的那几天金价跌下来了然后赶紧买一大波

定投肯定是一种比较好的方式尤其是在高位的时候但是我们做黄金的投资现在就一定要看到做资产配置的重要性定投这种方式它可以把你单笔投资的这种风险降下来看这个金价的这种走势坦白地说再怎么专业的人士他也不可能每一个把握那么精准的嗯

就没有人能做得到不可能做得到每一笔都很精准的投资你在买的一个非常低的点然后卖的一个非常高的一个点这个是不可能的你首先你认识到黄金作为一类资产它的配置的重要性它的配置的价值然后如果你是目前是没有持仓的话现在淡化买入的时点或是配置的时点

配置价值开始可能你觉得比较高了你就先少买一点逐步的增加还是在你一个比较接受的舒服的状态对如果是我们去回顾过往的两年的这种跟投资者交流的时候可能那个时候也是一样的很多的投资者也是现在是不是很高了 470 的时候我们跟业内就是我们的产金用金的企业

他们交流的时候他觉得这 470 这么高了这后面怎么看呢那现在你看 470 你就会觉得很便宜了是吧其实所有的资产都是这种比如说你买股票一样的是吧我们就说这个买纳指正好我们公司是中国的第一支纳斯达克指数

我们经历了很长的时间纳指长起来也是的很纠结很多人就看是不是太高了但是

因为前面我们一直强调的美国的科技创新的基因或者说在全球的占的主导地位所以你想那个时候看空那时其实每一次看空都是一个风险对吧实际上就是一样的那回到黄金也是这是至少我觉得中国的就是我们讲的东升西落中国会坚定不移的做好自己的事情

美国他一定会对中国进行遏制遏制中国的崛起遏制中国的发展他可能不同的党派策略不一样但是一定是打压围追堵截导致的结果就是全球的这种多极化这是两会很多的国际政治问题的专家都在谈到包括欧洲国防的预算提升

他们欧洲也是在谈这种多极化你想这个趋势至少短期里面我觉得不可能再怎么说特朗普四年任期是吧

尤其是现在这个时点如果你觉得是怕一下子买的比较高的点位我觉得你就分散投资或者说逐步的买入至于定投的方式你放在多长时间窗口可能是可以考虑的感谢艾总今天给我们带来的分享关于黄金的话题可能会一直持续因为随着它走势的增长总会又带来更多的不确定性带来更多的投资者的焦虑其实上涨也是一种焦虑它不仅仅是

它不只是下跌才有焦虑所以大家总会反复的去问同样的问题但是我们可能每一次也都会结合当时的政策环境去做一些不同的解读也非常希望艾总以后能经常上我们的节目来给我们继续的去分析一下黄金的一个未来的走势好的今天就聊到这里感谢艾总再见再见拜拜