84.帮你划重点：六部委推动中长期资金入市
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大家好欢迎收听这一期的博客今天上午领导们举行了新闻发布会按照领导的意思说法就是说因为好消息要急迫的要和市场分享不要拖但是从市场的走势来看投资者可能有别的想法是上午还是

涨的到下午很多行业其实就收绿了当然这个可能是投资者的一些或者是市场参与者的一些期待可能一些不合理或者一些过高简要把今天上午领导们的一些发布会的一些要点总结一下可能重点有这么几大条第一条主要是增量之劲的来源

上次提到的人寿和新华他们募集的 500 亿的投出去了现在又开始设立第二批识点这个是 1000 个亿

而且这 1000 个亿的 500 亿在春节前就能够到位就先批 500 亿春节后再批所以这个是 1000 亿的是增量的资金可以用各种的包括还有对之前的 9 月份提的互换便利放松了一些条件比如说自由资本自由资金从 30 降到 10%你可相当于你刚刚加的可以加的更大第二个呢还款期限从一年

可以提到的还是两年三年我具具体记不太清了就整体来讲其实都是政策其实是很政策的立场是很明显的是很明确的是一直是在加大那个额外的一些资金的来源这个对股市的呵护是非常非常这种已经非常明显了第二点呢就是呃关于就保险资金这个行这是个比较大的大头呃现在就是他说

大概有个三十二三万亿的保险资金当然里头大头是受险零头是那个财险所以其实核心是在受险按照领导的说法就是每年的从 25 年开始每年新增保费的 30%

用于投资 A 股这些其实可以带来一些增量的首先这是个增量的资金第二就是比较长期的一些资金所以这个也是一个挺好的一个政策当然了对这个其实也要仔细这时候也有涉及到很多很多东西就是保险你保险公司这个其实挺复杂的这个涉及到一个是资产配置整个资产配置的情况第二个涉及到监管第三个是考核你比如现在按照保险业的整体的整体偿付率

就藏富能力的充足率现在是 197%财险最高的财险是 230%受险是 188%但债保险更高在债保险比较小所以那个就也不重要了其实在保险整体的充足率 197%按照法规的话寂寞的那个藏富能力充足率在 150-200 之间权益的投资余额不得高于

25%就是全银的上限是 25%如果充足率到 200~250 之间的话那就是可以提到 30300~350 的话那就提高到 40 就类似这样子如果是充足率到 350 以上的话那就是可以提到 45%所以它上限可配置的上限是一个动态的数它是和场付充足率跟到这个是相关的

那现在刚才就说整个受险的平均因为每个公司肯定不完全一样大的受险和小的受险不完全一样就大概看整体吧整体的是大概 188%相当于 190%吧在 200 以下 200 以下就意味着权益的配置比例大概是 25%目前呢我们看到的情况大概是受险的配置比例大概应该是 12% 13%左右就是

就是配到权益型的基金当然这里头还有大概 5 个点的 PE 就是股权股权也算权益你把这个加上去的话可能是 18 个点就是还有空间还有 18 个点的话你提升两三个点三四个点其实因为它盘子大 30 万亿大概 30 万亿是受险 10 个点的话就是 3000 就是 3 万亿这还是挺大的一个数就大几千亿是有的

当然这是一个前提条件就是把马拉到了把牛拉到了水边那牛喝不喝水那还看牛相当于是我现在把权限给你打开打开之后但是你投不投这就是每个公司可能包括跟着投资经理包括公司的自己包括公司的高管他们可能的考量的因素不完全一样当然现在可能你可以可以比较大概率知道一点就是

政策的整个的引导实际要求征配权益所以在按照因为我们的保险公司大多数其实都还是国有的公司所以这应该还是会充分的去遵从指引至于具体的比例不一定但是至少方向应该是不会变的这是一个很好的事情

当然我们看到另外一个就是对它的考核期限这个是很重要的这是非常非常我们是以前也说过其实当因权益上的波动权益上必定是波动的而且波动也不小如果没有一个如果考核期限特别短的话投资经济其实很难做它其实只会就会变得更加保守就配置权益的不敢配的太多

这就是现在包括我们一方面看到了债券的收益特别低但是另外一方面大家的股票其实很多还股票挺便宜的但是很多保险公司都在不停的喊着资产荒没有资产可以配就出现这样就会出现这样的一个情况按理说如果权益是很便宜的话那不应该出现资产荒因为那预期回报很高嘛你直接赔权益就行了但是主要就是因为有波动的事所以这次是说把

建立成三年以上的这种考核周期这个是对的这个方向也对而且这个确实也是国际上通行的一个机构投资者应该做的一个东西像我以前老农家的时候我们考核期是十年滚动十年考核这个就是更长的你可以因为股票市场你只要看得更长就任何一个资产市场吧你只要看得更长其实就看得会更清楚因为你看得更长其实就是估值在起作用

那平时的一些波动就不是特别重要如果看的更短的话估值它不一定起到作用那情绪啊这影响就会很大所以这个放长肯定是是对的而且这个当然了这个是其实在二三年的年底之后也颁布也说过就是说要把净资产收益率就保险公司净资产收益率比方那个考核从三年

当年和近三年权重是各 50%现在要改成三年以上的这种权重不低于 60%这个指引也非常的清晰就是希望保险公司能够看得更长看得更长就相当于你可以多配一些权益多去承担中间的波动这是一个非常好的方向

当然其实我们也要知道保险公司的领导们他的保险公司的考核是非常复杂的他比基金公司比投资公司这些考核要复杂因为它里头涉及到很多的一些指标所以这个其实他还会牵涉到每个公司的偿付能力因子就是他的偿而代偿付能力因子第二个就是他一些会计准则包括现在的正在铺的 I9 包括后面马上铺的 I17 这种会计准则

对大家行为也会产生一些影响但是刚才说具体的东西细节肯定还会有应该还会出比如像会计准则这些东西需要有财政部来制定也不是证监会制定的

所以这个应该最后是各个部位会还会协调会出一些细则但是方向应该是很明确的而且也很正确就是把一些受限的资金尤其受限资金其实在通货人其实都是他所谓长期的资金当然我们看到也挺有意思的一点就是我在我看数据之前或者我会认为受限资金它的权益配置比例天生会高但是实际上我们看 A 股的情况在国内的情况其实受限资金配置权益

比例他没有财险资金高因为财险资金久期比较短他理论上配的权要低一些的应该低一些所以这反过来其实也说明一个是当时一个是说保险公司很复杂那个厂就厂富能力厂二代这些的包括会计准则这些要求很复杂但是你我上面其实空间也很大因为刚才说受险是最大的一块财险相对比较小如果把能把受险的资金那边给解放出来的话那就是一个会带来很大的一个增量

第二条就是前面两条基本上可以把它归为保险公司第二条就是公募基金公募基金这个是当然有一些公募基金这个就会比较有意思一点你不要一条规定公募基金持长一共的流通市值未来每年至少增长 10%这个东西就是有可能增长的不止 10%也有可能达不到 10%它是不确定的如果来一轮牛市的话

可能都不止 10%了每年增长都不止 10%如果基金大年的话可能公募基金的份额会增长得非常快这个是这样的一个情况当然如果我市场一直不好可能份额增长起来也比较慢因为公募基金说白了他自己没有钱他是代课理财最终就是需要有投资者不管是机构还是散户你必须有投资者来投资

要投资之后你这个份额才能够增长所以这个是不可控的它是可涨可跌当然这里头有一些还有一些比较细的一些细节一些东西你比如说要推出更多适配投资需求的产品加大中低波动性产品的创新力度当然这个其实也比较难就是只要是权益

权益市场只要是任何一个资产只要沾到权益所以任何一个策略只要沾到权益它的波动率就不会特别小因为权益有它基础的波动率那就除非最后就推一些混合策略出来像以前的固售价这种但是投资者从过去几年的体验来讲其实固售价的策略是体验最差的因为其实还是投资者的匹配的问题

一个买买存雇收的投资者他他的想要的是我不赔本我多少赚一点点就可以了呃买雇收家的投资买权益投资者来存权益投资者他也知道我想要收报回报高一点但是我也知道有波动率而且波动率可能也应该也不小我能够承担所以他其实对波动率其实是有一定的接受力度的

但是对雇售家的投资来讲这些投资者其实他会有一些就是策略它本身的名字是挺误导性的大家只想着雇售家但是完全可能做成雇售减的就是权益这部分有可能是不是给你增加增厚收益有可能是牺牲你的收益的降低收益的就是过去这几年如果股票市场一直在下行的话你肯定照任何一个混合策略加到权益就肯定是大概率都是雇售减

所以这个会给投资者给买去不受加这种投资者带来一个很大的错觉就是就很大的不适应不匹配他想的是只有加他想的全是好事但是呢事实上这个事就任何这个我们想一想这个东西没有任何一个事情只有好没有坏他肯定是有好必定有坏只不过就是刚刚就是投资者他想到了只想到了好他从来没去想或者卖别人卖产品的时候没告诉他

负面的那一部分没告诉他所以他这个他会最后导致的体验特别差导致可能比较客诉投诉这些会大一些这些是过去这几年所以我倒不确定是怎么一个产品地的创新能够实现

那个实行浮动费率的一些试点就是包括降低交易费用降低管理费用这销售费用这些都还是都挺好的当然就是我们客观地比较一下全球的公募基金的费率其实 A 国的国内的公募基金的费率其实并不是特别高不高海外的基本上也是 1.5%权益性的也是 1.5%现在国内的权益基本上都是 1.2%了

而且海外的申购费是很高的国内基本上申购费到处基本上都是一折或者是还能免一折居多就很少真的把申购费全付的所以这个是应该降的空间也不会特别大再降的话因为毕竟投资这个行当还是一个人力资本消耗很大的一个行当所以这个空间可能也不是特别大了

提到第二个一个措施就是加快指数投资的发展一些股票 ETF 的产品快速注册从原则上从受理至止到五个工作日之内完整注册这个力度还是挺快但是其实 A 股这个市场

A 股这个商业我们一直也说国内这个商业因为市场是高度分化的就除非你能够就除非投资当然他这个地方是默认是机构投资者能够做一些轮动做一些配置上的一些调整如果投资者没有这个能力的话其实国内应该买 ETF 要买被动性的产品可能还是有一定难度的有一定挑战度的因为你很难找到一个有足够代表性而且成分也还不错你很难找到这么的一个指数

你要么指数出来要么都很偏有就是代表性不够或者是里头的成分的一些有很多资质不是那么好的一些公司你投资不管是在哪个市场就一个好的投资或者市场有效的话应该是好的股票

叫好的公司他能跑出来他股东的回报高一些这是一个这是个增长的一个一个逻辑就是如果你买指数的话你肯定把那些不好的也买掉了当然过去这 4 年主动基金都没跑过被动基金都没跑过指数当然你看你怎么看但是还是我们也一直说首先 4 年是历史上最长的一个没跑过的人过去这他当然了就是这个幅度跑输的幅度其实在历史上并不是最大的

只不过就是因为过去这四年指数也下跌下跌而且基金又跑速速大家体感不差不好而且关键是还有一个持续时间很长但是还是我们要回到一些逻辑可能在 A 股这个市场上可能还是被动主动基金会好一些就是因为其实还是有很多 A 股现在是高度分化的有些公司呢其实挺贵的

有些公司其实便宜的是便宜贵也是珍贵你用指数的话就很难把它区分开包括好公司差公司其实你很难通过指数区分开所以这个是你要仔细去看这个东西第三个就是一些引导基金公司的自由资本金

来买自己旗下的一些权益内的基金因为这个其实是一直都一直在做的每个基金公司都在做当然这里头也是涉及到两点一点就是过去一直在做第二点就是公募基金的自由资金它也有管理办法因为自由资金其实也是公司防风险的一道屏障所以它也不可能是全部赔权益的

他也会配一些稳定类的资产的这个就是看但是这个应该不是特别大这笔的这笔就这笔资金不是不会特别大所以这个加上人工把所谓基金公司的资本资本加上来我猜初初步猜可能也不会到 1000 个亿这首先这 1000 个基本都配出去的他不是现在说 1000 亿的现金他是已经配出去了配出去了只不过可能有的公司权益可能多一点公司权益少一点你最后你只能说我那个

多加一点权益但是我加点的这个相对是比较小的还有一点是出身督促提升核心的投业能力这个倒是应该的当然这个可能是基金公司自己去管理的这是个市场竞争的结果如果基金公司做的不好投业做的不好你那公司的规模就慢慢掉下去了因为过去这些年其实过去这 20 年也看到公布基金的位次的排名的那种变化那些可能

有些综合能力强一些基金公司就长得快一些有些综合能力差点他就掉队了你现在看到的和之前的老十家这种排名其实现在已经很大的一些变化了所以这是能够督促但是真正去落实肯定是在基金公司自己就落实很难但是这里头还有一点很有意思的是我觉得这是非常重要的就是家乡对

基金投资的交易行为的引导和约束坚决制止纠结纠制高换手率和风格飘逸等过渡投机的行为对违规违法行为的查处这个是应该的而且这个是有意义的因为现在可能很多尤其是比较年轻的基金它确实换手率很高

当然他也会找到一些理由就是比如 A 股是个波动很大的市场这正常的想法就是这么大波动这么大的市场我换手率不高不就吃亏吗这是正常的想法当然另外一种想法就是另外一个角度就是我在任何时刻买如果买的公司都是足够性价比的我干嘛要换呢

你换的如果跌了之后可以加仓加上去我的预期回报整个相对更低的成本买到了这就是老爸讲的老爸说我买像你买个麦当劳一样我像他的汉堡包我像他更跌价我能买的更多我买的更便宜的买所以每个人的视角不一样但是客观的讲就是打击换手率高换手率封个票尤其是封个票这个是个更应该打击的你一个投资者

因为很多投资其实也没有这个能力去辨别基金经理的风格所谓的风格的票以他可能是看了短期列就好就买了所以这个其实从监管的角度来打击风格风格的票以是让让投资者机敏少踩一点少踩一点坑的一个很重要的一个方法这个是一个这是一个还挺好的一个一点

还有一点就是扩大改善公司治理这也是做的特别方向也是对的而且做的确实这是监管可以去做的比如推动公司治理推动上市公司的质量核心就是如果你的上市公司质量都很好相当于一个货架上一样白宫市一样你的货架都你的

货架的质量很好相对你的消费者其实进来踩坑的概率就小所以核心技术如果你推动上市公司整个质量这就是一个可以提升投资者获得感的一个很重要的举措

但是后面大家可能也都知道提升上市公司的市值管理股利分红 股利回购其实过去这些的响应 24 年大概分红了全年分红了 2 万多亿 23 年也差不多 2 万亿其实过去这 4 5 年吧国内的分红力度一直是很大的

一直是而且提升的过去这几年其实 IPO 的不多就是过去很多年大家都诟病 A 股这个市场觉得是个投融知识不是个投资是去只好在过去这些年吧过去这四五年 IPO 的数量融资的金额包括蒸发这些金额没有那么大了分红啊回购这些反而现在是多了比如过去 20 年是会分红了 2 万多亿回购了有 1500 亿

包括鼓励分红包括一年能够尽量鼓励能分两次红或者是分更多次很红啊 12 月份和今年的 1 月份现在已经有 310 家公司公告要实行春节前分红这个分红的金额大概 3400 多亿这也都是可以让让投资者让股民们能够实打实的看到一点钱

当然就以前我们也都说过这个东西对分红这个事情也是也是看怎么看就是那个从从道理上来讲呢它不影响公司的价值不影响公司内的价值当然实际上呢它其实还是会影响不是影响公司内的价值它会影响投资回报它的原因就是在其实你分红啊体现两个东西吧一个是分红能力第二个是分红的意愿分红能力嘛就意味着其实你还有能赚钱的能力

那就是相对你这个公司还不错 经验也还挺好所以你才能分 如果有点点亏钱的话 你没法分嘛你说你这能赚钱 说明至少你的分红还证明你还活得还挺好第二个就是一个分红意愿 其实这个意愿说白了就是一个公司治理的问题我们过去看到一些所谓的诟病 这种知识就是大股东对小股东的利益不是特别在意

比如不停的做征伐尤其是在低位的时候也做征伐这都是贪保老股东的侵害老股东权益的一些方式一些方法所以这是一个很不好的所以分红从最后学术海外的学术文献也证明一个老分红的公司最后它长期回报其实是更好的当然从另外一个角度讲就是如果你真的找到好的项目好的投资机会的话那你肯定没表分

但是就是好的投资机会说实在的就是其实也不是那么多第二个可能也不在上市公司的能力圈的范围之内就是这个世界可能是每时每刻都有些好的机会产生但是可能你不懂就是投资你也不懂那些上市公司老板们他可能也不懂他对自己这个行业比较熟悉对别的行业他可能也不懂所以如果你去贸然去别的行业去的话你可能就是其实对资本的利用效率资本配置是

应该是不健康的对股东的利益应该也是一个损害所以这个是一个很好的事情还有就是要维护三公的秩序加强监管这个也看到了包括一些违规简词这些现在查的也很严包括公司治理公司信息的披露这些现在都是越来越严的而且其实过去这些年是一直在改进的这个方向是没有退缩的

在零几年的我们以前说过在零几年的时候能看到那会儿那会儿是很不规范的我上次去深圳见一朋友他就说在 12 年之前他能轻轻松松找到一些财务造假的一个公司但是 12 13 年之后他就变失业了就不好不那么容易能就找到了一些

就是财务上明显造假的一些公司了这才变得更难了其实越来越规范这其实是进步当然可能这一届的监管会抓得更严因为这个车是监管应该做的监管其实核心不应该去保指数监管核心是应该把环境搞好把上市公司质量不好的不让他上批录做好完全做的充分透明把那些违规的损害小股东利益的

去打去做监管这样的话其实我投资的能够获得感能够从里头少少少吃亏最终以这个市场就会变得更加更加良性的发展还有条呢就是做好社保基金的一个补充因为这也算是我老东家其实是有很大的空间的就是

因为还有国有些资本还有一些国有企业他要花一些股权股份要花到社保基金去因为我们国家的国有企业规模还不小如果你花了更多的花过去的话其实社保基金他能够去做更好的一些管理把这些把这些资源投到股票市场来进行资源的优化配置你比如有些可能他就会挑一些好的一些企业这个是不管是说对社保还是说对

整个国家或者对整个国有资本的高效的利用其实都是好事我们今天看到的这些肯定整体来讲其实都还是挺好的都是非常其实很正面的只不过就是投资者肯定现在总是就是投资者的期望可能太高投资期望太高就是现在你如果不能马上给我一个确切的数就像 924 这样

就是几千亿就这种投资都不满意但是其实站在现在这个时间点其实我们再回过头去看了其实可以更加的乐观一点其实更加乐观一点你回过头去看 24 年 24 年的 9 月 24 号之前其实也很惨的也是惨兮兮的但是其实 9 月 24 号之后其实一拉通了一看其实也还可以但是核心就是如果你 9 月 24 号之前不在的话不在长的话

你后面跟那里没啥关系其实我们看到了很多人去年就是他前面他没参与到了 10 月 8 号之后他就参与最后真亏钱了他是真亏钱的因为他上次还有一朋友还在讲他妹妹他借着钱 10 月 8 号去投资最后亏了因为那是阶段性的一个高点大家去这些事情核心就是你就像美国投资家讲的查 2220 就是闪电劈下来的时候你最好再查

所以投资其实很多时候是等待是他对耐心的奖赏就是如果 9 月 24 号之前你不在场的话那其实应该是你要么就别再来了就别再入场了要么基本上就是要吃亏的但是换过来讲如果 9 月 24 号之前你是在场的其实你 24 年就从 24 年整个一年或者从那一年往前看一年多其实都至少是不亏钱的

这个是一个还是挺好的一个结果所以但是就是股票上永远都是这样波动很大而且是出乎意料它的路径是不可预料的它非线性的所以我们的更好的应对就只有找到便宜一点的资产不错的优质的一个资产就等待就等待等这个闪电劈下来我们现在能看到现在此时此刻我们觉得比较要乐观一点的其实有好多原因啊

第一个原因就是首先政策的转向肯定是转了包括 12 月份的央行的工作会议也说了今年 25 年肯定还要继续进一步的降息降准至少政策的包括一些财政赤字也会扩大规模包括发更多的债其实不管是从财政还是货币其实都是在积极的参与的这是政策转向了这是一个很好的事情

第二就是现在利率很低现在国债利率就 1.6 级利率很低现在你看库恩 300 的股息率都有三个多点其实你股票的相对性价比其实是很明确的而且是很容易看的你股票里面还有盈利的增长我们都不算盈利的增长有股息率都比这个高这个是其实这就是股市是一个很好的利好

过去很多年房子是一个最好的理财工具它就不是居住都是最好的理财工具财富的处置工具但现在房子肯定已经不再是最好的处置的工具而且可能有些地方的房价估计也没有完全调整到位但是即使调整到位了想让它大反弹像过去那些年比 20 年之前那些年份

应该也不具备这个条件了 就时代变了 主要是人口结构导致的所以这个不能再按照过去的办法推演未来了如果房子不再是一个好的工具 债券已经很低了现在没有信托 信托回报也很低买保险 真二寿也很低 你说算来 其实股票的性价比是最高的

现在整个老百姓肯定手头是有钱的也不能说所有老百姓可能过去这些经济不好可能很多老百姓也很受损的我们只能说看看比如说社会存款社会存款里头肯定也知道就是可能有些人存的多有的存的少有的人没存还是富的这是那是个分配的问题但是我们就从这个总量来讲它有 160 万亿每年增加了现在增长的很快

将来大家也不去做资本开支这些做的更少了所以他存款但是整个股票市场现在就 30 多万亿流通市值 90 万亿的整个总市值其实当时的闲资过了一些钱除去这边存款搬点家当存款搬家肯定是要看到市场的牛市起来但是当时还是说看到牛市钱用完了就是当牛市起来之前最好宅场

就是我们当时请说我们也不知道啥时候牛市会来但是核心就是还投资投资的如果投资什么法宝的话投资真的就是等待大钱是等待的就是也就是也就是这个道理就第二第三点呢我们看到什么就现在很多的企业啊其实越来越优质了这是这是和过去比如和零几年的时候很不一样的一个地方零几年的时候很多企业是真的竞争力一般般那会儿主要是靠的是那个

主要是靠的人工便宜但是竞争力是很一般的产品力这些都是非常一般的但是现在再过头去看经过这 20 多年 30 年的改革开放的一些企业家中国的老板们包括中国跟中国这个民族也一样这有足够的灵活度和足够的勤奋有足够的探索他把这些竞争力现在已经搞得很高产品力现在产品的质量

已经很好了包括前一波决定的比较家电包括工程机械我最近在重新看工程机械整个包括工程机械什么挖掘机装载机其中机水泥水泥机械还有一些高空设备就高空机械还有一些关键的一些里头的一些领部件就是核心领部件的一些其实你能看到他们的一步一步的走到现在已经跑出来了

已经在全世界的范围内攻城略地了这是和在零几年的时候是非常不一样的零几年的时候大家都很弱那时候就只有个那时候要说什么优点唯一优点就是便宜质量当然质量不好就是便宜现在是性价比很高

而且品质也就是价格不贵但是品质现在已经变得非常好了有很多产品能够甚至跟到国际的最好的最顶级的 GPK 这个是一个很好所以这其实核心如果你投资的目的最后如果你能找到这些优质的一些公司这些公司其实不少这些你现在已经因为现在说白了很多公司已经跑出来了

他已经跑出来了你仔细去看看他的估值合不合适再理解一下他未来还有可能会继续变好了还是说这公司会有可能变差再理解一下但是这可能比零几年的时候零几年那会相当于是在盲人摸象就是你的猜猜谁会表现谁会跑出来谁会谁跑不出来这个就比较难现在其实这个牌已经变得比较明了因为经过这些年手摆现在还没跑出来企业现在以后要跑出来也很难

你现在已经跑出来的企业您大概率有先就很好的一些竞争的优势已经这个是比较明确的一点而且我们看到过去这些年比较一些卷像光伏电动车这些比较卷这些行业但是其实还是有很多行业不是那么卷的毛利净利其实都很高这就是一些传统的制造业但是一些传统的制造业其实是因为它的格局现在很好它已经是优胜者所以它其实也不怎么杀价

他的净利毛利股东回报这些都都挺好这个是这个其实有很多的可以去看有很多很多这样的公司如果你拿到这样的公司其实你没有必要太担忧那种股价的一些一些波动当然现在你可能看到就是消费可能过去差一点而且消费可能也会慢慢一些也会也会改善而且那些消费的公司其实也估值非常的便宜了

这个其实也会有很多的一些机会出现的所以这个其实应该从持仓从投资选择标的这种角度来讲应该比以前要容易也容易不少最后来从估值反正这个东西就是两极分化的这就是为什么我们觉得一直觉得在 A 股这个地方不太适宜现在就至少在现阶段不太适宜去找纯粹的真正指数投资两极分化的一个市场就有些行业

有些行业有一板块股指是非常贵的也不应该指望这些行业再来一次全面的牛市如果再来一次全面牛市的话那些股指现在已经非常离谱了如果再来八次股指的话那就相当离谱最终肯定是一地鸡毛就很多投资者会真正的吃大亏但是其实还有很多的刚才就说一些比较非常优质的一些企业现在股指也不贵得有的几倍有的十几倍

20 几倍也就这样的一个数但是有些肯定 20 几倍的变成了真数你未来几年还能看到真数可能还有 20 这样的企业还是有不少的这个是可以去看一看的那些估值贵的行业肯定你不能够去因为说政策要转向了或者是

或者是过去熊了几年了就一定要怎么怎么样而且买这一场也那是不应该的就投资任何时候都不应该因为这种外在条件的变化来降低你的选择的标准如果是这样的话其实你不应该赚到钱因为因为就说白了是没没有没有做出更多的额外的认知没有没有额外的认知就不应该有额外的超收益所以这个是基本上可以简单去想

A 股应该是一个高度分化的市场而且即使在未来也会高度分化其实我们回过头去看过去这几年虽然市场整体不好但是其实里头一些就是正常一些一些公司吧也挺好的就是一些公司就不企而在不企而之间就是在就是没有不怎么招人注意的时候它的股价已经完成了上涨

而且它涨到成完之后你会发现估值还是不贵相对其实很多是涨的是盈利就是拿到的回报很多时候是盈利给给你的这个是过去我们都看到了一些这样的一些在未来可能也会是这样子指数层面可能也不一定就是一定会大的爆发会怎么样但是在里头一些公司可能悄悄无声息的

它就在涨所以你如果找到一些管理人能够去把这些好的公司给挑出来你至少获得一个比市场更高的回报这个是可能的这是可以的只是那至于说绝对的数有多高这不好讲但是至少这个回报也应该还是挺可观的一个数我觉得这个是我们可以期待的当然港股可能会更便宜一点点所以港股你可能买指数也行

找主动也行它会应用更便宜一些这个是海外肯定还是贵就是包括现在因为过去这些过去这几年吧其实我们一直在说就是美国很贵但是美国就是很强势就是很强势但是还是我们回到一个基本的逻辑就是这个东西它真的贵就泡沫是很难够持续的很难够永恒的

就以前回到 20 年之前的时候我想没有一个人觉得当时大家所谓的信仰都是房子是绝对可能大部分都叫苦了一天觉得房子贵了但是呢所有人又觉得这东西绝对不会破因为肯定想的是这东西破了不得了而且既不会让它破也不敢让它破但是事实上我们也看到了过去这几年这核心还是就回到一个基本的常识啊就知道是泡沫它就

所以现在其实不太适宜去投那些海外的资产海外的权益

很多投资其实这个也很难去劝阻大家过去看那些很多 QD 的一些基金有些海外投标普的投纳斯达克的很多都处于溢价的状态就证明投资其实支付很高的溢价去买的东西这是个信仰觉得那就是个永一直持续上涨的一类资产当然反正我们只能再提一次醒还是有风险

多想想就是任何时候还是回到最最基础的就是买一个便宜一点的资产这个是更安全的你不要说马上一定要让它涨而是买到便宜之后就等待等待之后就像刚才那个查尔斯艾尔斯讲的就闪电屁孩的时候你有在那一爆发的时候你发现你手里有那个资产这就这就是个很好的事情

所以我们整合综合下来就是站在此时此刻更没有更没有不需要去更多的悲观现在是在一步步的变好就是可能最差的时候最难的时候已经过去了

你后面看到的政策慢慢的生效基本面的数据会慢慢的改善改善之后市场会越来越多的人投资者意识到了看到因为看到这些数在改善了他就意识到这一点了因为很多有很多人他总是不相信那就只有慢慢让他看到这个数所以可能不要到下半年年中或者下半年的时候你会更多的数

可能慢慢开始改善那会儿可能投资的情绪就会蒸蒸起来但是我们还是投资其实你最好的是要就是买的便宜一点点要放弃对过程的掌控这个过程是很难掌控的就是能管的是入口和出口就入口你要入口的时候要买便宜买好出口就是贵了你就走中间从入口到出口之间其实这个过程是很难去管理的你有可能

明天特朗普搞个什么事那市场又跌一波也有可能明天他不搞什么事对中国是个好说个甜言蜜语一说了之后他又涨一波这个东西其实这个过程是很难控制的但是最终你会想你影响的是什么什么影响你呢你肯定不是特朗普影响你也不是别的那谁哪个地方发生了什么一个什么一个事件而是这些公司真的能赚钱

就是你持统的公司真的赚钱这就是最重要的所以核心我还是任何时候要回到最基础的一个东西上去不要去猜测不要去尤其是不要去预测下阶段会发生什么因为这个太多的历史证据太多的证据已经显示这点了很难去预测根本预测不准

能预测来预测去的结果都是吃亏如果你刚刚最开始过去这一年多年过去这一年多其实大家回过头去看如果预测的话谁知道在 24 年的 1 月初会暴跌跌了之后又谁知道马上会换新的监管层市场一开始暴涨暴涨之后谁又知道到了 5 月底又开始跌跌了之后好后面有监管层出来汗花了

一下开始上一通暴涨其实过去这一年已经来回的证明了这一点了你来回证明这一点的时候其实你要吸取这个教训就不要再去犯同样的错误好了我今天的因为这期是加更的也不需要太长好就到这谢谢大家