Deep Dive
Shownotes Transcript
大家好,我是杨培宏,欢迎收听这一期的播客今年春节的时候,电影党可能最大的一个热点就是《哪吒二》的爆款在几年前,《哪吒一》爆款的时候我们当时还去看过当时相关的一些公司包括电影整个生意,也小幅的参与了但是后面其实有很多的经验教训影视应该是日常娱乐的很重要的一部分其实也是一个国家文化输出的很重要的一个载体
但是呢,这也是一个很复杂的一个行业,里头产业链有很长,涉及到很多利益相关方,包括导演、演员、宣发、院线各种各样的平台,还有各种各样的辅助业务的单元。春节的时候,我是完整地看到了这二的那个结尾的,因为其实我过去这几年,我看电影,我经常都喜欢去看看结尾,我非常初见的一个感知就是说,如果一个结尾特别特别长,
有很多样很多各方的的参与就参与方特别特别多的时候可能是一个就是更加的一个产业化工业化和一个分工化的一个运作这个是以前的可能很多电影可能它后面结尾很短就是基本上几个公司就包揽了所有的业务但是我以前看包括看印度保莱坞的电影即使一些文艺片看起来不需要大制作但是其实也有很多方在里头参与这么长的一个产业链这么多一个参与方在利润在各个环节之间
怎么分配电影这个业态包括出版还有游戏甚至它的一些平台这些投资价值该怎么分析我们今天就讨论这个话题我们今天特别高兴请到了韩同学他最开始是一家在一家很好的一家私募基金他接受了投资训练后面呢去了一家上市出版的公司这些上市出版公司也很有名但后面加入了一家互联网公司现在是在近距离的接触影视业务韩同学应该是从投资的角度对影视这个行业也有协认
也有很深的认知而且对实践也有足够的一些理解我们今天就围绕着这个电影呢我们讨论一下影视行业的一些投资包括一些生意的一些理解就是那个韩同学你自己看过《哪吒》吗我看过是那个大年初一就去看了《哪吒 2》
我是出事去看的我们带着两家人我们家和另外一家朋友的家我们两家人七个人我们去买了 IMAX 的票当时感觉得特别好当时我记得我看完了之后我特别想去看看配音演员是谁
那个配音演员今天是特别特别有特点我觉得真摄是非常非常多的我就看配音演员是谁但是那个 iMac 的屏幕特别大而且那个就参演的人特别多找了半天其实都没找到究竟谁配的音过得太快了对你看完之后有什么直观的感受吗
比较直观的感受的话可能第一个是整个内容是比较超我预期的就因为《哪吒 1》其实票房也很高嘛然后也比较好看然后其实也有那个我命由我必由天这个话就是被广为传播然后《哪吒 2》我是感觉它在第一部的利益上面又有一些让人惊喜的东西出来就不管是它对那个
妖族的一些刻画然后还有那个就是天宫里面的那些神仙的刻画就感觉它在这个利益上面又有了一层让人就是有新意的东西这个是第一个然后第二个就是确实也觉得它的那个画面是更精良了然后那种大场面的那个打斗啊然后涉及到很多很多的人员或者是那种大特效的这种场面就非常的多就这两个是感受比较深的吧
对我们看了也是当时其实这个故事还是挺感人的反正我是哭了就是在那个罗大他妈妈就炼成丹的时候我看我身边的当然我身边的朋友们看着他们也都基本上都也都哭了还是整个故事当然也很紧凑啊这个是一个门
确实是一个很好的一个一部电影就是我们今天当然更多是讨论不是电影这个本身我们是讨论电影这个行业从一个投资人的一个角度或者从一个二级市场的一个参与者的角度就是一部电影通常在各个环节它的一个成本的利润的分配是个怎么样子的
就这个呢经常反正就前两天应该是也是春节党的时候有一部那个大 IP 的一个真正电影反正就是网上也都打口水战啊就是说赚了多少钱开始说卖了五个亿我的我成本五个亿卖了五个亿我就不亏
另外的人说其实是亏大钱了因为你这卖了五个亿和你的成本之间差了巨大的一个差距所以他其实这里头可能很多人没有理解这个一部电影啊从各个环节它整个的分配的一个过程这个你能跟我们介绍一下吗嗯
就是我可以先说一个大数就是再详细的查一下可能每个部分是什么样子的就比如说因为我们大家直观看到的就是电影票房然后就是那个一直宣传的比如说破 11 破 21 那个票房为基数来看的话然后这其中上游的就是出品方和发行方加起来大概能够拿到
35%然后就是比如说一个电票房是 10 个亿的话然后它的那个上游做内容的这一块它能拿到 3.5 个亿然后还有一个其实大家参考的比较多的是那个猫眼专业版就我发现就是哪家这次发现猫眼专业版这个行业里面的人看的比较多的 C 端用户现在也看起来了然后里面有一个数是 39%然后它这个数呢其实是
扣掉了服务费的一个比例是 39 然后他那个 39 跟我说的这个 35 其实大概就是一个意思就是 10 个亿里面其实也是 3.5 个亿给上游然后可以详细讲一下他那个里面是怎么分的吧然后就以一个
11 票房的电影来说它首先其中大概有 10%可能是一个亿左右是服务费这个服务费是给猫眼和淘票票的因为你去买票也好你都要去那个取票机嘛然后它给你提供这个服务它是要收一道服务费的那这下面的话就只剩下 9 个亿可以去分账了然后这是 9 亿的分账票房就是占 90%
然后另外再往下一道的话是税费和电影专项基金这个这两块加起来的话大概可能是 7%到 8%这两块加起来能拿走的
10 亿为那个例子的话可以拿走 7000 多万然后这个时候就剩下 8 个亿左右的净票房然后这再往下的话呢是那个中影有一个数字代理费然后再加上影院和院线的费用然后这些加起来的话大概是能够占到票房的 47 左右然后这块的话他们就能 10 个亿就拿走了接近 5 个亿所以就这几块 7788 算起来最后留给发行方和那个
就是出品方的大概就是 3.5 个亿左右的收入就是相当于其实这一多本其实都不是片方拿走的都是不是发行方拿走的而且这个发行方还要承担最后的成本对吧就是演员啊这些制作的费用的对对对是的相当于就是这 10 个亿然后做内容的人他就拿 3.5 个亿嗯
这 3.5 个亿还是个毛收入对还不是个净收入的对然后这 3.5 个亿里面是要扣掉所有的制作成本和发行成本的其实这 3.5 个亿可以再分一下就是大概是 5000 万的发行费用然后是有一个发行方会拿走这个
然后出品方他就只能拿到三个亿然后这三个亿再去扣掉成本是出品方的利润这样来看几扣几扣其实也不是特别多了对一般你比如说如果一个票房十个亿的话它的成本可能会在一到一点五个亿左右就按一点五亿去估就是制作和发行加起来按一点五亿去估计那他一共三个亿的收入一点五亿的成本然后剩下可能就是一点五亿的利润啊
对这样去算下来确实就这可能跟到卖基金一样我们一半的费用给取到了对对对差不多是一半就是接近 50%给影院了对对就是你把这个就是哪吒二二这个现在因为票房已经很高了有些人反正在估计我们假设就按照 100 亿票房这么去算就是直接贡献给光线的可能最后应该是二三十个亿对吧
其实如果你按整部电影来看的话按 100 亿那出品方其实是能拿到 30 个亿左右但是光线前两天的时候在 50 亿左右票房的时候他出过一个公告然后公告了说他大概的一个收入范围然后可以算出他的一个占比可能在 55 到 60 之间然后如果你按 55 算的话他在内部分的就是那个就是三这个 30 亿的这个出品方的收入里面他可能也就
只能拿到个 16 7 亿这样子啊这比我想的还要少一点我前两天我也做了一个就是做了一个简单的一个测算当时大概算下来如果按照 100 亿票房的话光线我当时估算大概可能是 24 个亿左右他的利润嗯但是他可能还有另外几块就是这个是出品就是他的出品他可能拿可以拿那个呃
就是刚刚说的是那个 15 6 亿的收入嘛对其实也可以直接我觉得可能算利润是更好算的就是 30 个亿出品方然后我们假设它 4 亿的成本就是这个是我就是瞎拍的就假设它那个哪吒一因为票房很棒嘛那哪吒二可能制作成本比较高比如制作三个亿然后发行一个亿这样加起来是四个亿那它对 30 减去四个亿就是 26 亿的利润然后这个是出品的利润嘛
然后其中光线占 55%的话大概是 14 个亿然后但是光线其实还有另外两块的利润其中一块是发行就是电影的话一般会总票房的 5%给发行方这一块是纯利润就是你这个发行方都主要做什么事呢他主要是负责宣传和发行这两件事发行的话就是你可以理解成因为全国有很多的影院跟院线然后发行方
发行方的话他要去负责跟这些影片和院线去对整个的这个上映啊然后排片啊这些事情他的一个直接结果可能是我拿到了多少排片然后在什么样的时间段这些明白明白然后宣传的话就是比较好理解就是大家在微博啊抖音啊然后包括线下录影啊这些宣传活动嗯
嗯明白这个事情了就是因为像哪吒是一个是个动画片啊这个呃更多的很多其他电影呢是比较真人电影就是从一个从纯粹从商业模式这种角度来呃来分析啊就是呃从投资的角度来你你会怎么去比较这两个商业模式的一个各自的一个特点明白哎那个光线那个要不要给他去算了是去算可以因为就是这里其实有一个比较常见的误区就是呃
首先的话就是刚刚说的那个发行的那个利润其实也挺高的因为它占整个票房的 5%所以这 14 个亿加上那 5 个亿就有 19 个亿了对对对然后另外就是光线其实他还投了那个可可豆嘛因为大家都能看到可可豆是第一出品方那可可豆的利润里面其中有一部分也是光线的然后这个部分可能也有
一两个亿所以其实你这样估算下来跟你算的那个数也差不多就是二十亿出头这样子的利润给道光线如果票房是一百亿的话对我当时是按照比较简单的我就查了一下这个电影那个行当刚才不要税费渠道费
跑完之后留给制作方的是多少钱制作方里头就简单分那个成表光线大概 60 剩下的 40%是是比口口豆啊包括导演他们的大概这样算下来基本上就就是那个 20 大概 24 个亿吧我当时算了一下我当时还写了
对我还写了写我写了篇文章我还不还没有发我写篇文章说这个其实因为这种算是一次性的收入其他后面后面可能也会讨论这个东西啊就是有电影这个东西呢他和比如和小说这些还不完全一样电影他可能是尤其这种商业电影他可能在就上映那个档期的时候收入最高后面就可能就基本上就很少了动画呢可能他有些衍生品啊比如周边的东西还可以继续再卖一卖 IP 这种东西对吧这真正电影可能卖的更少
就是他这种算是如果算是一次性的收入的话呃其实你是很难给他估值的就是他说白了就是相当于你的未来的现金流基本上就一次性的就折扣完了你后面很少了就你当然可能会也会有但是就不是那么多了但是这个是这是个通常情况下的一个呃一个情况但是就还是我们后面可以可能涉及到你比如包括电影啊那个真正电影和动画电影还有的出版呃
游戏这些他们可能还是虽然都是内容产业但是可能还是有些各自的一些不同的一点就最后你算它的估值的时候可能也就不完全一样所以就从一个生意模式的角度这个动画电影和一个真人电影这种商业模式上有没有各自的这种优劣点或者特点
其实动画电影就是大家确实都是觉得比真人电影的模式更好的然后我觉得可能有几个方面第一个就是动画电影它的那个制作成本上面其实它主要的对价就是技术人员的工资
然后这就看你请多少人然后开发多长时间然后它的整个成本其实是更不依赖投不明星的片酬然后如果你拉长时间来看的话它整体的成本的涨幅应该是低于真人电影了然后在一定的时间段内就比如说现在的动画电影呃
除了就是像哪家呀然后这种有第一部有爆款的电影它的成本可能会拉得比较高因为大家会觉得它的收益比较高但如果你想控成本的话动画电影还是能够控制在一定的成本之内的这个是它的一个特点就是在制作成本上面然后另外就是动画电影其实相对来说如果你算概率的这个数字的话它比真人电影的
成功率可能高一些虽然就是大家的成功率都不稳定然后都是一个就是概率数字因为就就看一个大数的话就是可能每年其实国产的动画电影它也就二三十部然后它在整个的那个电影商业的这个市场里面占比其实很低可能也就不到 10%5%6%这样的就是数量的占比但是其实动画电影国产动画电影的票房占比呃
是能够做到比较高的当然大家也看年份吧如果就是年份比较差的时候可能比如说 10 左右年份比较好就是比如说有一些比较好的影片的时候它可能可以到 15 甚至到 20 所以如果你看这个数量和票房的占比的话其实都是一个赌概率的游戏但是动画电影它那个成功率可能会高一些对这个是它其中的一个特点然后其实
我觉得成功率这个就是其实就爆款率其实是所有内容产品的一个选学你说它高但是如果你放到具体每一部电影上面它确实也都是一个好度只能是就是大盘来说然后之前其实还有思考过就是动画电影它跟真人电影也是因为它们在制作上的不同
就是真人电影其实国内的这种或者是其实大家都一样生产模式可能就是把一批人聚在一起拍几个月然后拍完了之后拿着这些素材然后去剪辑然后剪辑剪辑出来之后你就去看
看这个片子怎么样然后就上映嘛然后这其中其实是有一些风险的就是你从文字到拍摄然后到剪辑成片可能跟你想要的效果不一定是一样的但是动画电影它有一个好处在于说你中间可以不断地尝试然后不断地看到你的那个片之后
就是它在一个你没有加特效没有加那个各种的很复杂的那个东西上去的时候你就可以用一些很简陋的动画的形象或者是动作也好先把这个故事演出来然后你看到那个的时候其实对这个内容会有一个更明显的体感然后可以在那个基础上不断地进行一些修缮或者是修复这个可能也是动画电影在那个制作上面就是能够达到一个更好的效果的一个原因之一嗯
正常理解啊就比如说真人电影嘛它受制于明星的数量啊可能就是有些比如有些大味儿大 AP 他们可能是档期是有限的但是比如动画片这个它受制于画师但是这个是这个攻击从那个劳动力的攻击上讲它是限制多还是就是是有很大的限制约束呢还是说其实是攻击是其实很充分嗯
我觉得相比较于头部明星来说因为市场上的头部明星是有限的嘛那你可以说就是身上有的工作室的这种技术人才的供给是相对更多的但是如果是放到具体的当下的这个语境之下来说我觉得技术人员其实也是一个环节因为就是呃
动画电影行业包括就是整个动画行业这两年发展的都不是特别好所以动画行业其实是在跟游戏还有一些那个其他可能就是收入更高的行业在抢人才那游戏行业的利润是很高的然后能开出的薪资也是很高的从这个方面来讲他们面临的人才竞争其实也挺高的那个饺子它不也是半路出家哈这是是
华西药学院的后面才自学动画之后就开始来做这个行当当然一方面可能是兴趣加甜粉但是就是好奇的一点就是这种动画电影它和这种真人电影比就是真人才涉及于却涉及于明星的那个数量这动画电影呢就理论上它虽然可能也面临上游戏啊这各种行业的抢人才但是
就它的攻击理论上好像是应该更多一点哦你说这个那我觉得这个可能就是另外一个角度我觉得如果从这个角度来讲的话动画电影它的那个制作的门槛其实是更高的这个是为什么呢就是因为真人电影它你可以理解成是一种组局的模式就是有一个出品公司比如说光线它也做真人电影了但是它内部其实不会养非常多的呃
电影的人员比如说导演编剧这些也都可能是外找的然后演员肯定是很多都是外找的嘛所以它其实是你只要有钱然后认识这些人但你就是大家也会说这个圈子可能你进去也很难但是 somehow 就是你只要有钱然后付出一些时间你可以把这些相应的关键环节的这些生产要素找到然后大家组一个盘子
然后拍大概两三个月然后剪大概一段时间然后再去过审再成片就可以了所以它这个模式相对来说门槛就比较低这也是就是其实每年如果你拉长时间看的话会有层出不穷的新的小的
这种电影公司出来的原因然后但是动画电影我觉得它整体上那个进入的门槛就会高很多因为它整个这个事情就是你要就是组建一个公司然后有很多的技术人员就这些技术人员就算不好你也可以外包一部分因为比如说像那个您刚刚提到的它那个片尾
有很多很多的这种参与方然后他可能是外包了一些环节但是他内部核心的那个工作室里面也是有非常多的技术人员的然后像那个技术也好还有就是画画的员工也好他们是要一天一天的画他不是说
把这些人组在一起两个月集中画画完了然后再分包给下一个环节而是这些人要在四到五年的时间里面不停地不停地在做这些工作所以你可以理解成他是需要组建一个公司然后给这些人付工资然后并且要做可能长的话五年短的话要三四年这样的时间去做这件事情如果从这两个角度上来讲的话其实真人电影的进入门槛是要
低很多然后动画电影的进入门槛是要高很多的这件事确实是出乎我的意料我开始一直以为要去组一些大明星其实挺难的
动画电影电脑上敲敲敲敲就可能把它敲出来的这是我之前想的不一样像美国的迪士尼以前去看过电影公司很难形成一个品牌迪士尼但是真的有品牌的可能只有迪士尼大家知道迪士尼一出品就知道这肯定是个可以合家欢看的
第二个呢品质可能是基本上的能达到一定的品质的至于多高嘛先不说至少下限是足够高的但是呢别的像那些大导演什么斯皮尔伯格啊或者是就是类似各种各样的这种人他们拍的片子都有可能普及的
对就是这个看起来就是从我看你也提到可能这个是就从票房收益上的可能是动画片是不是它其实更容易预测一点就是更容易更稳定一些从真正电影就是更加一次性的收入就是这次可能赚着了有一大没大的下一次同样一个导演同样一堆特别有名的演员
但是卖不出去
我其实是觉得如果都是放到很高水平或比如说就是那种大厂或者是大岛他们出的一些作品上面真人电影它的那个其实我记得我之前看就是皮克斯相关的报告然后其中就有提到我记得是 Cars 2 还是哪一部那个动画电影就是在已经制作了两三年的时候然后突然发现这个故事不行很难看然后呢那个时候就是他们就掉了好像是那个
应该是汽车总动员然后掉了那个汽车总动员第一部的那个导演还是就是另外一个就像我具体忘记是谁了是一个很核心的负责创意的一个导演来负责这个项目相当于是很大程度上推翻重做然后重新梳理故事线重新梳理人物的形象重新梳理人物的性格然后才做出了一部就是又花了可能两三年就是两倍的时间然后做出了一部他们觉得很精彩的电影然后最终票房也很好
但是如果同样的情况你放到真人的真人电影的那个背景之下的话这个导演他已经拍完了几乎是不可能就是比如你看到成片的时候他比较烂然后你再推翻然后再重新拍一遍这个事情是呃
非常的就是不可操作的因为你还不如重新拍一部新电影然后所以我觉得从这个层面上来讲如果大家都是去死磕内容的话那动画电影确实是能够在中间的某一些环节就发现这个是故事不够好看那我们可以在那个环节就重做然后所以我觉得这个一定程度上保证了像迪士尼和皮克斯这种愿意去死磕他的那个动画电影质量的公司的最终成片的效果嗯
明白就相对这个其实这个就回过头来其实就我之前我之前其实也就是春节看那个《哪吒 2》的时候其实当时还有一个疑惑就是导演有啥作用啊我就是导演我就开始理解就是导演比较真人电影吧指导大家走位啊或者台词各种各样这种需要一个导演的指导嗯
动画片我当时还觉得没啥导演没啥作用啊但为什么大家为什么觉得饺子特别特别重要当然你这么一说我可能大概能够明白就是最可能最前线的一点就是
导演不行如果演员特别好演员可能能够自我的创造性的发挥最后能弥补你那个导演的技能或者是能力上的不足但是呢这个动画片说白了没有演员对吧那就是一个卡通的形象他没法自我表演没法自己给自己加戏我觉得确实就是动画导演的作用是比真人导演的作用更强的但我不觉得他那个强是强在就是那个演员的自主性上面
因为其实演员他也是要跟着剧本去演如果剧本写得不好的话那演员可能也很难把这个故事起死回生但是动画导演我觉得他那个有些时候是比这人电影的导演更重要的一点是现在很多的动画导演他们自己本身其实是那个
内容的编剧就是他不只是导演他还是编剧但是像在真人的行业里面像有些时候编剧跟导演是分得很开的可能是另外一个人他写的这个剧本然后导演更多的是负责怎么把这个剧本更好的呈现出来然后把呃
演员调教的更好把画面弄得更好等等这些嗯所以其实从呃这个地方来讲的话动画的导演他其实承担了多一层的角色就是编剧从另外的话其实嗯我觉得动画导演他可能嗯比真人导演需要更强的技术能力因为整个动画就是一个呃在电脑上面然后通过技术生成的一个故事嘛所以他除了编剧然后对呃
整个故事的把控之外他还需要去理解各种技术然后如何实现呀等等这些所以真的觉得动画导演是一个综合能力很强大的角色这也是我前两天突然想到的因为很少关注这个动画电影就是呃
以前我们研究光线的时候看过当时会理解就是呃真人电影嘛更多是有一打没打这动画电影呢反正就是相当于更预期一点所以当时觉得生意会好一点但是呃最后可能确实他如果一个长期的人一个人才的一个就是比较动画公司的这种人才的储备最后走向头部公司呃
人才的技术的储备之后它其实变成了业绩它的业绩可能是更加可预测一点更加可预期一些对吧应该差不多是这样子对对对
我觉得是这样我之前看过一个数就是我拉了一定时间段内所有真人电影的那个出品方的那个份额然后和动画电影的出品方的份额就挺明显的真人电影它的那个份额是非常分散的可能前几名的份额就是在 10%左右最头部的一家可能 20%然后下面可能从第五开始就是有几十家份额在三到五的
或者是二到五这样份额的公司就是说明就是就是你拉长了然后但是如果到动画电影的话就是这么多年其实就那几家国内可能就是光线华强方特和追光就没有其他那个了然后可能这两个角度来对比的话确实是你作为一个动画公司你积累的下来的一个是刚刚提到的门槛高然后另外可能就是你的那个
一步一步的上映的他那个就是就大家老讲的那个动画电影其实是有一定的 IP 属性的他可以跨长时间周期然后上映一些影片还是能有一定的票房保障所以从这个角度来讲他肯定是比正人电影要好很多的但是我觉得从投资的角度的话动画电影其实也挺难的就是其实皮克斯就是动画电影能做到的就是如果你只做内容出品只做内容本身然后去电影院上线那皮克斯就是天花板
就是戴恩皮克斯最后也撑不住了他最后其实就是就是在那个时候就是你要要求他制作周期要短然后要频繁的比如说每一年或者是每一两年都要有一部爆款电影上线然后还要让他保证他每一部都要爆这个事情是很难就是本来这个事情就是一个违反常规规律的事情然后你要让他持续很久最后他可能就是在一定的时候就绷不住了然后就把自己卖给迪士尼对
哎 你别从那个哪吒一到哪吒二啊哪吒一应该是 19 年对吧到现在其实也也也也五年了就是这是个正常的一个周期但还说这个周期偏慢就是或者说这个哪吒二又成功了之后呃现在有钱了那个不要从哪吒三或者哪吒四这种他的这种间隔周期有没有可能会说的非常非常短
首先说哪吒二吧哪吒二我记得之前一直就是没有人会预期到 25 年其实从 19 年到现在已经有五六年的时间了五年多的时间了它这个肯定是比它预计的那个时间要长的但这个也跟前面刚刚聊到那个有关它可能确实是在过程当中不断地发现有需要改然后改完之后整个故事更好看然后让票房更高的一些环节那确实是你不停地改把它改到最好是更好嗯
所以你能做的可能是比如说像迪士尼和皮克斯他可能在一定的时间段内比如说皮克斯可能一两年就上一部影片但他不是说同一个工作室一两年就上一部影片而是他有很多不同的项目在并行然后所以能够保证他一两年有一部影片上映这个我再请教比方说那个罗扎尔
我看到也说比较像让深宫豹那个长毛那个特别特别复杂这种已经长出来了之后他在假设拍拍山的时候他是不是就其实已经全都是现成了就是你拍拍续集的时候他的
要额外的这种更长就还需要那么长时间的原因是什么呀就是我理解就是反正这些技术反正已经扣已经出来了嘛已经都探索成功了它应该就是一个清澈熟路的一个东西人物形象反正已经画好了画好了现在只是说我们把故事梳理一下搞个更加续集嘛肯定搞个比较更好的故事献出来就它的时间是会主要是花在哪里呢嗯
这个其实我的了解也没有那么的详细但我从我自己的就是以现在的这个了解来看的话确实这种毛发呀然后他之前做的一些东西是能够沉淀下来一些资产的
但是另外一方面的话就是它的那个前期的比如说故事然后到一个个场景这个我觉得可能确实要可以再看一看就是我之前在调研这个事情的时候呢更多就是停在了说基本上现在国内国外的动画电影
我现在看到一个就讲那个那个冰雪奇缘呃
这里头的人的眼睛假设艾莎和那个那个难得我都忘了叫啥名字了就是假设看着对方的时候那个眼就把那个视频你把那个就是截个图把它无限的放大放大之后你会发现就是眼珠子就是眼睛里头是有对方的人影的就是
就是它已经就是一个非常非常细我看包括那个《哪吒二人》里头也看到包括那个李静的那个走路就还是不够自然就是可能它还是技术上还是有些有些限制吧它不够像那个可能变成像《狮子王》这些已经在几十年前的变已经几十年前的动画片了
但是它就会就动作它会更自然更细节更多它不是像那个像那个更像机器人一样这个这种就是幅度比较大的这种动它可能过度更加自然这可能是包括那个我也看到那个就是艾莎的那个头发你把它放大了之后你会发现它那个一丝一丝就是一根一根的头发都能看得清楚包括衣服上的那个走线针脚就是针脚都能看得很清楚
可能是如果就如果这些导演他想在那个技术上更加精益求精做的更加画面做的更好一些更少一些那个 bug 的话他确实可能要探索新的一些技术才能够最后才能够实现这个东西对我觉得这个是不是跟游戏开发的过程应该对
会更像一点其实每他比如说这是我这是我的想象啊就是他那个角色然后每一个场景然后每一个那个片段都是需要去堆人堆时间做出来的然后他要一点一点堆一点一点堆然后两个小时的影片可能就需要比较长的时间然后等堆完了之后可能还需要一些修改等等嗯明白是这可能应该差不多可能是是这样哎
我再在这个这个哪吒二就先就讨论到这儿我只是讨论再更延伸一点就是反正有个也看到大家的说法呀因为过去最近特别有意思的 Deep Sake 也出来反正大家出来嘲笑就是一堆愿是一堆结晶没做出来的东西结果被一堆那个研究生硕士或者本科给做出来了就类似这种电影呢可能也是啊电影可能说
一批包括哪吒那些都是包括习友做黑神话做游戏的都是半路出家的但是他们都是好大学出来的就是从德泰特说话就是受过专业还是经过高考的
所以很多传统的电影的好多演员的导演呢好多是分不够那个高考分不够就去上了上了艺术内的导致他们的创作的就是一直在比较低水平的呃层面上来回的重复一直没有很难得到提升这个所以从从我们看到过去
過去這幾年 我也就看到確實好像過去沒有什麼電影給我留下特別深刻的印象就是國產的電影 你自己的觀察是怎麼樣就是它比如什麼東西約束到了我們這個行業或者是這個行業的機會在哪但是至少市場是很大的 稍微好一點的像《德大 2》這種電影一下就能夠爆款
一下那个票房就能够很高很高这个其实市场是巨大的但是可能还是缺供给就缺好的高质量的供给我觉得是电影行业就是尤其是这几年的发展没有之前那么好我觉得主要的原因可能还是整个外界的环境就包括两个比较大的影响一个就是疫情疫情其实是非常影响大家在线下的这种
娱乐消费的习惯的我自己其实也是从疫情之前看电影的频率非常高然后到疫情期间不看电影然后我不去影院看电影然后另外到现在其实我的看电影的频率也没有恢复到整个疫情以前所以其实是疫情确实是让整个大家对观影的线下观影的这个诉求有在降低会影响到整个市场的规模然后第二个我觉得可能是也是其实跟疫情的爆发是呃
叠加在一起的就是短视频的增长还有最近从 23 年开始短剧的增长就是不同的娱乐形式然后包括游戏行业其实也是在增长的就是都是在要侵蚀或者是抢占大家的一些娱乐的时间所以整个这些都会使得就是电影行业
的需求是没有就是之前那么强然后另外也是疫情的影响的话其实是让整个那个疫情期间的产能是有问题的就是那几年大家就不能拍电影了然后尤其是市场也不好大家的整个那个冒险的意愿也会降低很多所以这
就是产能上的因素和外界行业上的变化都使得最近两年大家看上去整个电影行业就不是特别的好但我自己的话就是对这个问题的看法就是确实是就是整个内容行业它好就好在不管你是多么小的一个盘子但是它整体上还是要靠内容驱动的如果你有非常非常好的内容它在一定
程度上和一定的时间段内是能够吸引到很多人去看的就比如说哪家二但是另一方面其实我又没有那么乐观因为从制作和生产规律上来讲
比如说你生产 50 部内容可能真的只有一两部内容是能够达到这种水平了然后可能再有五到十部内容是达到一个还 OK 的水平它其实整体上还是一个盘子然后看整体的质量只有当整体的这个盘子都比较好的时候整体的质量在稳步上升的时候这个大盘才能撑起来但如果你只靠就是
四五年一部这种这个这种影片去撑这个盘子的话其实是很难撑的就是我不是说哪吒不行哪吒如果出下一部可能还是很好但是其实你看
最近两就是从那个最近一两年吧其实没有 50 亿票房的新影片像达到 50 亿票房这个水平的哪家也是续作所以其实我是觉得电影行业整体上还是在面临一个非常非常竞争激烈的环境然后
它的整体的未来的发展可能真的是需要整个行业再去卷产能卷出做然后把这一个整个盘子的制作水平内容质量都提升上来它有可能去反向推动大家然后进影院看影片对你刚才提到短剧你看过短剧吗
有看过我在那个微信视频上视频号上我经常还刷到的短剧这是我第一个之前我会觉得短剧是个粗制滥造的但是我发现那些短剧的就是至少以左这些好都还是很精致的像个正常的一个电视剧可能有些比一些好的
比一些正常的电视剧可能制作的看起来还要精良一些但是就是节奏巨快非常快可能就几分钟或者十分钟就出一集这种就是这个短视频就短剧这个短剧的商业模式是咋它怎么赚的它最后是怎么赚钱的
短剧它其实跟长剧最大的一个不一样是短剧的单内容的制作成本其实不高像是长剧的话头部剧可能成本可以到两三亿甚至更高但是短剧的成本可能就是在几十万然后最高可能也就是一两百万这个水平然后
他赚钱的话其实有点就是是要靠大量的广告投流就是那些短剧他们会有那种投流方然后在抖音也好快手也好这些平台去投放广告那用户可能他刷到之后他就会点进去看然后他点进那个小程序之后看看看发现不能看了然后他们就会付费解锁然后这个付费其实就是他的那个收入的来源然后现在其实有很多
从付费转免费免费的话可能就你点去看看看然后发现这集看不了了你要看广告然后才能就是接着往下看那就会给那个小程序方带来一些那个广告的收入所以他们主要是通过这样的模式去进行变现然后如果你去看他们的成本的话其实他们的绝大头都是广告收入不是广告收入他们的成本的绝大头都是广告投流的成本
就是之前你应该也有关注到市面上有说有一些他的那个什么那个收益破几千万然后收益破那个最高的时候我记得二三年的时候是有那个破一亿的然后那这样的话他其实说的就是那个时候说的可能是他的那个小程序里面的付费收入可能是几千万的水平但这几千万里面给到制作方的就是制作方的
成本是相对比较低的然后这里面八九式可能它都是用于在抖音和快手上的广告投流了明白明白这确实现在这种都是在竞争大家的其实大家的预指提的很高
我最近他老过跳出的那个短剧可能因为刷过一个他就不停的给你推但是我会发现他那些制作就是一看不像一个特别粗糙的一个团队制作的虽然故事情节肯定那是很粗糙的就是恨不得一下就是就是非常快接受的嘛但是就从那些衣着啊这些
呃场景不不紧啊这些看起来他还不是特别粗糙还看起来还挺挺精美的一个个的那故事情节就是太简单了那就是特别糙的故事情节对他其实在制作上就是现在就是因为做短剧的人非常非常多然后大家可能在呃
有些地方有就是这个地方就是很多人在那边拍短剧所以从他那个浮华道然后到场景可能有非常工业化的供给你可能去借然后就或者去租或甚至有一些他那个短剧拍的比较多他可能就自己买有一个那种浮华道的库等等所以其实画面上面然后包括就是那个浮华道上面有一些短剧都还是做的不错的嗯
明白我们下面讨论一个就是就是一个内容型的公司就比如像光线这种公司还有一些像芒果传媒也算是一个内容型的公司对吧这种内容型的公司和平台型的公司像爱奇艺这样的一个这样的公司就他们的这种从投资角度去看比如他商业模式包括的这种价值怎么去分析
其实之前最早看的时候这个行业就是在看一些内容性的公司就包括一些电视剧啊电影的这种内容公司但是这些公司就是都会面临就先分开说电视剧和电影吧我觉得电视剧可能会作为就是纯公司的角度它可能会更难一些因为电视剧公司其实现在
大部分还是一个土逼的生意就是从电视台和视频网站那里拿钱所以它的那个嗯利润率是有限的然后再叠加上一个有限的产能所以它整体是做不到太大的就是可能在一个嗯有限的范围之内自己做一个小而美的东西如果它能有很稳定的制作能力的话嗯
然后这个是一个然后但其实就是内容行业其实还有一个特点就是你拉长了时间周期来看用户的喜好是不停地在变的单个制作公司其实你想在每一个时间点都抓到用户最喜欢的那个内容其实很难
就我之前很久之前应该也拉过一个数据就是电视剧导演和主要是看的导演他的那个在长时间周期内的一个作品的成功率或者是爆款率其实是比较低的即使是市场上非常头部的一些导演他的那个爆款率也是有限的所以就是从这个角度上来讲他
一方面是小然后另一方面利润率不高另一方面你拉长了时间来看它可能还会被市场淘汰所以其实电视剧公司整体上不是一个从投资的角度特别好的一个生意吧但是如果你一旦能就确实是是
就虽然规律是这样子但是有的公司他就是很牛他就是能够一直在不断的在每一个时间段都能够抓到用户最喜欢的东西能够维持一个很高的爆款那这样的人和这样的一些公司确实在就是很难就可能市场只有一两家那这样的公司他就是拿到了很高的溢价他的那个
利润水平也好或者是各方面的水平就是远高于其他的公司的但是这样的公司可能就只有一家或者只有一两家但对其他绝大多数的这种电视剧的内容公司来说都是做不到所以这可能是电视然后电影的话就是比电视稍微好一点点在于电影它其实是 2C 直接付票直接付费的所以它的那个
头部内容的天花板是很高的就像我们刚刚聊的以前电影票房天花板可能是 50 亿然后那个片方的收入可能是十几亿但是现在哪家一下子把那个天花板拉到了 100 亿那片方的那边的收入可能就到了二三十亿所以他从单个内容上面能拿的东西能拿的利润是高的但是就是电影这个东西就也是刚刚聊的他就是一个
一次性的消费他这次消费结束了然后你到明年就是一个新的游戏所有的电影公司他就要卷新一轮的电影票房然后一年就只有一两部能到 51 的或者是比如说再往下一年 30 以上的影片也不是很多那大家就要去争这个比率然后这个比例的话其实
真人店角度上来讲也是就是每年都是有新的公司出现的你很难就是今年有一个 50 亿明年有一个 50 亿后年还有一个 50 亿所以你从这个角度上来讲就是刚刚讲的就是有了一个爆款之后你这个公司它还有没有下一个爆款是很难讲的事情然后如果你拉长时间周期来看它的那个收入规模和利润规模可能也是一个比较低的水平
所以就是电影制作公司其实也不是一个特别好的从投资上从投资的角度来说就是一个比较好的一个标的或者是一个去看的一个行业但是动画电影其实好很多就是前面有聊到的一方面它可能公司的集中度更高一点然后另外其实动画电影它的那个
更好处续集因为就是真人你要把那些明星再重新聚集起来其实比较难嘛价格也好档期也好都很难去协调但是动画电影的话就是你就慢慢做呗你可以四五年一部反正动画资产都在你手里然后另外就是动画电影你没有票房的时候其实你还是可以去做衍生授权的然后
然后这一块的收益其实是会慢慢变高的比如说《哪家一》的时候它可能有一部分授权收入但是那个时候授权收入没有那么高但是像《哪家二》又来了一次之后它后面的授权收入可能就会比之前更好所以就是 somehow 动画电影它其实模式要比真人电影要好很多也是好在这些方面就是它的那个
后续的那个电影票房的可预期性然后以及它作为一个 IP 在没有电影上线的时候它从授权和衍生品那边可以拿到的收入是更高的对所以就是这可能就是电影和电视剧内容制作的这些角度上来看吧但整体上我觉得内容制作行业就是电影电视剧的纬度都不是特别好的投资标的
对这个其实和那个整车行业差不太多就是很难预测一款电影或者是一款车型它能够最后爆款你会在之前吧你觉得都挺好的这个车市也都挺好那导演是大导演演员也是大牌嗯他可能就是卖不出去嗯
就是不太符合当时大家的审美可能过了我以前好像看到过就是有些电影可能开出来的时候大家反馈很差过了几年之后大家觉得还可以但是呢再回过头去看的时候他也收不到钱了或者收的钱就很少了就变可能是就变成这样的一个一个事情那个这个游戏呢这个游戏其实因为上市公司可能比那个比电影公司可能都还要多一点可能
对对其实就是你这么对比下来就游戏确实是更好的模式它就是就刚刚讲的那些优点它都有它单个内容的利润非常高然后这个行业就是那个内容
就是它的那个进入门槛也很高然后所以它的那个就拉长时间看公司的集中度也是比较高的然后另外游戏我觉得最好的就是国内的手游其实如果你看国外的主机游戏它其实跟动画电影模式差不多它就是几年出一部然后不停的出续集然后出续集的时候会续上一口命然后但是续集要做很久并且续集的成本也很高并且也有可能会坐牢了
所以它的那个就是主机游戏的模式其实跟动画电影是很像的但是我们国内就是有免费游戏不是免费就是免费手游就是你下载是免费的但是你可以在里面不断的充钱嘛然后一般比较好的手游的生命周期是比较长的有一些头部的手游可能五六年六七年甚至更长的时间然后它这一款游戏是不停的给你创造利润你不需要等到一个今年这个节点然后五年之后的节点所以它是
给你平缓了你的那个爆款周期就一方面是他拉高了那个头部那种的收入天花板就是你从一个游戏里面能够赚到更多的钱然后另外一个角度是他即使是头部的游戏公司他也不可能保证他说这个是爆款这个就一定是爆款所以有这个游戏的利润就是前面的老做的利润作为打底的时候他是有更长的周期可以去等下一个爆款的这一步不成他可以做下一步
所以从这几个角度上来讲游戏行业它确实是公司的生意模式是更好的就是它的那个利润天花板是更高的并且它的那个制作的就是怎么说呢就是它的那个做得好的公司是更有一些核心竞争力累积在自己的手里的就一方面是它的一些老的游戏然后另一方面也是它在制作上的一些 know-how 嗯
明白你比如就假设我们就聚焦在光线和爱奇艺这两个公司你看过这两个公司的业务这两个公司我们假设应该从一个投资的角度我们怎么去评估这个东西首先就是我觉得可以先聊一下光线因为就是我们前面一直在聊光线然后光线它其实到现在为止它的主要业务还是电影出品和发行所以其实还是
嗯我们前面提到的一个就是内容出品的公司但他可能还有另外一块比较好的点是在于他其实有那个猫眼的大部分的那个股份所以猫眼猫眼其实可以理解成是电影行业不管票房是多少然后他都会从票房里面抽一定的比例嗯
所以它那块是一个相对稳定现金流的业务是一个打底吧就是会让我觉得这公司不管怎么样它会活下去它很稳对这个是一个基础但如果真的是从投资的角度上来讲我觉得它还是会回到投那种公司的逻辑就是它有没有爆款
他有没有爆款带来的利润对所以就是那个可能是更关键的一环然后其实光线有在做一些别的事情比如说他之前也说过他要去探索一些乐园呀或者就这种更能够提供更高稳定现金流的一些业务但其实都还没有特别成型都还在尝试阶段所以我觉得投光线的话可能还是
要看你对它内容的判断力你觉得它今年的内容怎么样今年有没有像比如说明年有没有第二部哪家这样的票房的电影
就是当时投乐园我以前看过乐高乐高当时也是要死了要死了之后做了一个改革其实很重要的改革就是把乐高乐园给卖掉了就是它只聚焦做产品而且做减款了以前可能有很多很多的款但后面只做一些基本款了
通过这样之后大概是 2011 年前后吧从那之后改革之后乐高又活过来了而且活的很好对这种内容公司你看包括那个泡泡马特也去做在朝阳公园做个乐园我没去看过当时他做的时候因为我之前我是把泡泡马特的那公司我是仔细去看过一遍的但是我们当时持否定态度或者持怀疑态度吧就是做乐园觉得资产玩意有点重
但是前两天我看到我一朋友带着他孩子去泡泡马特公园乐园说人山人海这个是超出我的想象了我们当时觉得这种东西又不像迪士尼这种东西泡泡马特这种盲盒公司就几个 IP 有啥可做乐园的呀
但是实际的效果还不错啊但是你不要想光线这种公司他要去做乐园的话你是个投资者你觉得这是个加分项呢还是个减分项我觉得他现在如果要是大规模化说我要投几十个亿去做这个事情一定是个减分项因为我觉得他现在就是没有那么强的 IP 资产可以支撑得起他一下子下这么重注然后做一个乐园出来说大家就一定喜欢然后以及他也没有这方面的经验他
这样去做的话在我如果我是投资者我会觉得是一个减分项但是我看到他现在在去尝试这件事情我觉得是一个加分项就是您刚刚提到的可能乐高卖了那个乐园之后它会发展得更好但像迪士尼或者是华强方特它保留的乐园可能它发展得更好所以就是感觉这个事情就是看你能不能做好
它整个资产确实更重然后并且它还有一些内容和 IP 属性的东西在里面所以要运营好就是不是很容易的一件事情但如果运营的很好的话它就是一个很稳定的并且那个现金流的体量会比它只做一个那个就是猫眼那个现金流的那个体量可能会更大所以我会觉得说这个事情好像是一个更常见的事情比如说他做动画电影可能是十年那可能做乐园我不知道是
更多长时间以上的一个事情所以他现在大规模做我肯定是不看好的但是他在探索类似的一些事情我觉得是好的就包括像泡芙玛特他其实也是很轻资产的在尝试这个事情应该不是买的地而且就是跟别人的合作而且是那个场地是很小的对他以一个比较低成本先摸索这个事情我觉得肯定是好的
对 他确实在朝阳公园里头 他应该是租的应该跟朝阳公园合作的 租的 我也没去过当时不是特别长的 应该不是特别大我当时是看那个 22 年的时候 看他的财报里头当时在说这件事 但是前两天我看是建成了建成了 我的朋友们带着孩子去了 说反正人山人海
这个是超出我的预期了你比如像爱奇艺这种平台包括还有一些别的那些就是播放就是这种平台型的公司这种公司怎么去看它的那种评估它的价值呢
我觉得爱奇艺这种平台型公司可能是跟其他平台型公司不一样的就比如说抖音啊或者等等这些短视频的平台的公司因为就是爱奇艺我觉得它还是在做一个相对传统的内容的生意就是它每年以一定的成本然后买一大堆的内容然后这堆的内容放到这里然后大家给这堆的内容付费
所以他其实他的那个逻辑其实也会比较偏向于就是内容的逻辑就是他有没有好的内容可以把大家的这个付费人数或者是付费金额给拉上去但是他可能跟单个那个
的电影或者是电视剧公司不一样的是在于单个电影和电视剧公司其实它的那个数量产能是有上限的可能一年十部就是一个非常非常高的数量了但是对于爱奇艺这样的它是收市面上所有的内容所以它相当于把市面上比如说电视剧它一年可能收一百部电视剧那它的那个这个量其实是更大的所以我觉得它更像是一个
内容聚合的公司然后把上游的这个内容都买过来然后做这件事情然后其实在之前就比如说二年就是
2122 年的时候我觉得爱奇艺就是要看它能不能能不能就是控制住控制好成本以一个比较合理的价格买来足够多的足够多质量还可以的内容然后尽可能的去提升内容的爆款率因为它 100 部嘛那总归会要爆一些然后你就看想办法就是提升这个性价比就是控制价格提升爆款率提升爆款的成本
然后另外一方面就是付费这一端的话看能不能想办法去提升大家的付费意愿就是包括说你是去拉更多的人群还是说去提价还是做超前点播其实都是为内容付费的一种形式只要你内容足够好的话大家看的足够喜欢其实是能够慢慢提升的我觉得就是是这样的一个逻辑之前我都是一直在这么看了然后如果说以之前的这个逻辑在看的时候我其实当时
嗯就是觉得从投资的角度去看也是需要在他产品就是整个内容的低点的时候去买其实当时我很想我我觉得一个比较好的洗剪点就是当时爱奇艺出狂飙的时候如果腾讯视频是一个独立的相识公司那可以去买腾讯视频
就是大家其实都是在一个概率里面玩嘛那你低的时候可能我高我高的时候你低就是其实也没有特别大的差异那那个时候晒体液的高点那可以去腾讯就是腾讯视频的低点那可以去买买腾讯视频反正确实后来腾讯视频也起来了然后包括说优酷其实前几年就是不太好嘛
然后但这两年其实也起来了所以我觉得他跟那个电影公司的逻辑也差不多只是他可能确定性更强一点因为他是每年 100 部每年 100 部的玩跟每年 10 部每年 10 部的玩他的那个概率是不一样的所以这个是我之前就是看爱奇艺同居视频只有内容屏长视频内容平台的一个逻辑
但是现在我会觉得整个情况其实发生了一些比较大的变化就是之前一波可能是短视频的快速增长那一波其实对长视频平台的基本盘也就是电视剧的影响其实不大然后那个时候其实大家也不是很担心然后整个市场也还是挺好的但是最近就是短剧的快速增长确确实实影响到了长视频平台的基本盘就是长剧市场的规模
所以最近你可以看到就是不管是电视剧的播放量还是长视频平台的用户量观看时长都是在下滑的
所以以我刚刚提到的那套逻辑就是它在付费那端的增长现在变得非常的不确定了所以就是你可以看到爱奇艺刚刚引力然后马上就要如果这个市场很稳定大家的观看需求很稳定的情况下它可能就要在付费这条路上慢慢的增长然后成本也控制住了那它的利润会越来越高其实奈飞可能现在就是这样的一个故事或者就是在这样的一条路
就是刚刚要盈利要往上走的时候就遇到了就是短剧或者是短视频平台的这些快速增长所以现在其实我对长视频平台内容平台的整体的看法就没有那么乐观了就不会再像之前那样宠叹一个内容的爆款周期了
你比如說國內確實人家國內這種新業態確實大家都活力創造力太充足了各種新業態不停的出來你比如像抖音 TikTok 這些在國外這種它會最後侵蝕納非的最後納非本來好好的結果現在 TikTok 越來越充分國內的短距在翻譯成英語在出海
是不是最后还是会打击到奈飞的那个长期的盈利我之前想过这个问题我自己的判断是觉得会的但是那个周期
可能会更长就是有几个一方面就是我觉得国外的那个付费市场的血其实是更厚的就是奈飞它其实价格还是比那个有限电视台那些还是有价格优势的所以它其实还在铲另外一个盘子但国内其实是没有那个盘子给长视频平台铲他们是要把这块需求给创造培养出来
所以在这样的一个情况下可能留给奈飞的空间就会更久然后另外就是我觉得国外还是整体上长视频内容的平均做水平还是比较高的就是他们积累更久然后那个供给的平均质量也会更高所以这两点我都会觉得奈飞遇到这个事情的周期就是那个留给他的时间可能还要更长一些
嗯是是因为我我很少看电视一般都是会看到就是大家都在谈论某一部电视的时候我会在网上去搜但是一般也不会是在优酷上那个比如爱奇艺或者什么你看其实搜好像到处都有嗯
你会发现到处都有免费的可以看的哦盗版的问题其实也很严重而且关键是他质量非常好其实他对他自己是说他盗版的但是呢他是你不要那个电影吗可能还说墙板这种事情的呃影响你的观看值观感对吧但是电影的电视那个其他他基本上就是你一收
其实就是个原版的东西只不过没产版权而已但是你就很容易收得着你不需要通过爱奇艺这种平台去看它其实最后可能是中国的一个特点大家确实付费的意愿不如国外那么浓厉但是现在其实也可能有一些变化了我前年跟到
就以前我们那一代人大家都觉得听免费音乐就可以了但是像现在像我孩子像我同事的孩子他们自己就去每个月当当当当就先把那个那个王亦云这些钱就交了自动就扣了他们就习惯付费了这是和我们那会儿不太一样的对 是的而且音乐还有一点不一样就是我一直觉得音乐是更好吸引用户付费的
因为就像你找电视剧的成本其实不高就是你一个时间段内看一部电视剧这一部电视剧可能有 10 个小时你只要找一下你可以看 10 个小时但音乐其实是你要把你想要的歌都找到然后还要加成一个歌单然后在这样的情况下你再去找免费再做这个操作其实门槛是有点高的然后你十几块钱一个月就可以那个付费的话其实还是吸引力更高一点对
就是影視那個當時我們還沒呃不要像那個不要電視台吧因為他是受那個播出時長的限制
像这种网上平台它我当时按照我这种外行呢我想的想要是我是爱奇艺的老板我会想什么就是我探索一种分层的机制就是我不买我不买你的电我不买你的那个作品但是呢你可放到平台上来放到平台上来就是最后看出了多少我们就分层就完了这样其实对对这个对爱奇艺啊或者优酷这些它的那个就是除此的成本投入其实就小很多了就是他们为什么没采取这种形式呢嗯
其实他们有一部分的腰尾部内容是采取了这样的形式的就是是有一个分账的模式就是你直接把内容放到我这里来然后我收入多少然后给你分一部分然后这个是那个他们有一直在推行的一个模式然后包括就是爱奇艺有推一个云影院然后云影院是那个里面有些影片是单篇付费的然后那它可以跟你直接分票房就跟票房市场也是很像的
然后其实我觉得就是长视频网站其实是有意识有在想做这件事情这件事情它其实就是把那个投资的成本的风险转移给上游了对但是就是没有推就是更大范围推广我觉得是有两个原因第一个原因的话是嗯
这个行业还是一个内容的行业然后优质的内容制作方的话语权还是更强的所以你要推这个事情的话头部的那些内容制作方可能未必愿意跟你玩这个游戏并且就是对于比较头部那些内容制作方来说现在有很多平台都在抢着跟我做内容如果你要跟我分账的话那可能另外一个平台它可以以一个非常高的
采买的价格买我这个内容那我可能更稳定一点那我就跟他去玩这个就是采买的这个游戏了我就不想自己承担这个风险然后这个是一个原因然后另外一个原因的话其实你可以把爱奇艺它本身也理解成是一个做内容的公司它是靠爆款内容获得超额的会员收入或者超额的超前点播的收入来获取利润的
所以如果在这样的情况下他去跟头部的这些供给方去玩这个分成的游戏的话其实对他来说利润率也不一定是更高的因为那些头部的比如说他可能一部像狂飙虽然我不知道具体的那个情况但是如果一部电视剧大爆的话他可能 ROI 可以达到好几但是如果你分成的话可能就算你是比如说给上游分一半那可能
怎么说呢你的那个利润水平不一定比你就是部分成的那个高对其实这个就相当于它是一个买手它会通过自己的判断去预测一个一部作品是不是最后能够报它如果一个低的价格相当于买断之后所有的收益都是我的对
对对对如果它纯分成它就锁死了它就有点像那个电影行业的发行环节它就是每年的全市场的会员收入我从里面抽一个比例是是我前两天我还去看到一下光线的二三年的年报就是我们假设一个要去看一家影视公司的财报的话就是有哪些东西就值得我们关注就是特别去关注的
明白我觉得看影视公司其实看财报我觉得做内容的公司最核心的就是内容所以就是要看从财报里的哪些角度可以去看出它的内容的能力对我来说我可能会比较关注几个点就是第一个是它利润率的水平然后它的利润率的水平其实就代表了它过往的
内容市场的认可度就一般头部的内容的利润率是非常高的但如果你是一些腰尾部的内容不管是电视剧还是电影行业都是一样的腰尾部的内容就是赚不到什么钱利润率是很低的所以你看利润率就可以看出这家公司它是要做头部精品内容还是它是做批量的生产一些很一般的内容
然后第二个是比较重要的是我会去看他的存货和他存货周转的情况因为像电影和电视剧这些公司他的前期投资都是很大的然后这个周转的情况的话就能够看出来一个是看他过往有没有什么积压的未来要去 write off 掉的一些
那个不好的存货另外是可以看到他这家公司的制作能力因为像比如说电视剧如果你的制作和发行能力很强的话一年之内就可以就从制作到上线就可以结束但如果不是的话你可能整个周转要到两到三年那只能说明你对制作的把控和对发行的把控能力都非常弱的这是两个我觉得比较重要的指标然后还有一个指标我会去关注他的现金的情况
因为整个就是内容制作行业它的前期投资非常高而且爆款率是不一定的万一你没有出爆款的话那可能你这个投入出的东西就没有回报所以你其实是有一些就是这个公司能不能存续的这样的担忧的所以看现金的话可以让你看到说起码这个公司不会倒然后你投了之后它这次没有爆款说不定下期可以但如果它倒了它就没了
对然后这个是我可能会看一些他的那个财报的一些表现吧然后其他的我就更多的就是去看他过往的作品然后去看他是怎么做他的内容的因为其实我觉得就是之前看的时候就觉得影视公司很像投资公司对
他就是手里有一笔钱然后去决定说我要怎么投到内容上我是投很多然后去赌这里面会出还是说我去把控的很精细然后投很少然后希望这里面能出爆款然后包括说他也要在里面选品类就是他是做电影还是做电视剧然后做电影电视剧里面他做什么题材
其实跟选古我觉得也挺像的所以其实就是要去看那个他过往是怎么去选这些作品的然后去推断说他之后
的这个做法里面能不能支撑它的那个产出更多好的内容你刚才这么一说这突然启发了我其实有可能一个比较更简单的类比就是那个这种真人电影公司呢有点像那个主动就主动权益性基金那个卡通片这个就是动画片呢更像那个做 ETF 的人那个 ETF 的公司一般都是马太效应的就是规模大
你的收益成本摊下的低跟踪跟踪误差也小最后就会越走越大但是在主动的基金就是你可能真人电影你可能有可能一个名不见经传的小演员结果但是托人一下蹦出来成了一个大的爆款就像我们看到一个大的一个大牌的投资经理主观多头的投资经理
他有可能现在大牌有可能是运气给他的不一定是完全能力给他的在他败走卖成这两年逆风的这两年不太好结果突然一个从以前一个新手或者是一个比较年轻的基金突然一下冒出来一下成了市场的一个大的非常大的一个超级明星就可能就是更像这个如果按照投资公司的比例我当然就可能真人电影可能更像主动基金那个
卡通片更像那个更像 ETF 被动基金那个这样的一个业态但 ETF 的收益每年每年成本是都有的但是动画电影它要五年一次对它如果就是公司大嘛如果公司大它就有很多的那个 pipeline 就是那个就是有很多的很多片排都等着排队嘛
排队他可能是他当然也不完全一样他可能是不能确定说因为有的片可能卖的多有的片可能也卖不太也卖不了多大的量可能还是收入还是有大的波动那确实那 ETF 的规模收入还是相对稳定的
对对我这是我以前我也是好奇过的但是有可能是对这个行业不完全了解导致的一个误解现在包括这人工智能现在已经发展还是很快当然现在呢可能还有一些可能一看呢就是包括看那个生成画面的把人的搞成六个手指头他因为那个人工智能还是分别不太出来在比较初级的阶段他就
本来一个人应该五个手指头但是他给你生产六个手指头像那种一看就是有问题的但是呢就正常的就是这种越来越发达了人工智能越来越发达的一个时代对实体的电影公司其实是不是会形成实质性的挑战嗯
我其实就是之前也想过这个问题首先就是现在的人工智能确实是就是处在我觉得可能都处在那个转变期就是能不能通过 AI 生成一些故事性的视频内容
这可能是那个比如说放到两年前大家会觉得是不行的现在可能大家都觉得这个事情是可操作可实现的然后虽然可能还没有那么多的供给但是可能就处在马上就可实现或者是即将即可实现的那个时间点上面然后我之前想这个问题是我其实是去类比了一下之前就是文字行业的一些变化
就是在那个比如说就是我觉得对文字行业来说那个 AI 就是 AI 视频对电影的影响可能可以类比就是互联网对文字行业的影响因为我觉得 AI 就是如果说 AI 视频之后非常可实现的话它的那个变化就是说
把那个制作成本一下子就降低了你不需要就是一个团队然后也不需要很高的钱你只需要一台电脑一个人就可以生成一个很精良的故事性的视频内容就是它是电视剧也好或是电影也好它是视频的故事内容那所以它是把这个成本一下降低了那这个类比到
就是那个文字的时代的话那我觉得可能就是以前就是你要出一本实体的那个书你其实是成本比较高的你要写然后你要去找编辑然后也要就是印刷然后才能让用户看到你的书那后来就是有了互联网之后一方面就是你可以在自媒体上发一些文章另一方面就是有网络小说你只需要一个人一台电脑你可以坚持就可以写出一本小说让用户看到你的这个你的内容
所以我觉得这两个是可以类比的所以我就想说当时网络小说对实体书到底是一个什么样的影响首先就是网络小说行业其实是飞速发展的它整体是几乎是另起了一个新的市场就是网络小说的那个市场我印象中实体书本身应该也还是在增长的
只是那个增速可能是有放缓嗯直到就是呃就是刚出那那几年就是短视频还没出来的时候我印象中实际书的市场应该还是就是呃不断的增长的嗯所以这个如果从这两个角度来看的话那我觉得呃
类比当时那个发展就是首先它有一个普通用户写小说然后写到发表到网络上面让大家付费的一个市场飞速的增长了起来然后原来的实体书的市场也还是在慢慢的增长但是可能
我不确定比如说如果没有互联网让大家可以看网络小说那实体书的那个规模是不是可以增长更大增速是不是可以更快所以这个是当时人的时间是有限的他是阅读的不管是阅读什么东西对吧不管是阅读看书还是看电影看什么视频的他就是每天的时间总是固定的你就我替代效应嘛我看小视频看多了我看书不管是看网络的书还是看实体的书时间都会下降
对然后现在就是其实对于视频类的故事不管是电视剧和电影也好其实一直都没有出现这个时刻就是某一个时刻让所有人都可以生产这类的内容其实是没有的其实到现在为止电视剧和电影都还是一个门槛相对高的一个事情
那我觉得短剧是一定程度上演化了这个过程因为短剧的制作成本是更低的它可能几十万就可以做一部短剧那如果说参考短剧对长剧的影响的话就是它抑制了长剧市场的增速然后并且自己飞速的发展成了一个几百亿的市场这个是短剧的影响那我觉得如果之后视频类的内容不管是电视剧还是电影
视频内的故事内容都可以用 AI,然后由个人兼职的形式或者是一个人一台电脑就可以完成的那我觉得可能是一个非常大的多出来的像网络小说一样的那样一个非常大的付费也好广告也好带来很大收入规模的市场然后原来的传统的电视剧电影
它还是会存在然后可能会往更制作更精良然后内容更无法由个人完成的那个方向去走然后但是可能它的规模和增速会受到一些抑制对是
道理上可能确实应该也是也是这样但是就像我今天我还在看我就是在想那些就网络小说我每天坐地铁我看到车厢里头很多人要么在看短视频要么在看网络小说我经常在想一件事情他们看网络小说究竟是在看文学作品还是不是在看文学作品
我看一看我觉得更大规模的市场还是就是看个爽就比如说转据几百亿的市场它有什么很精美的故事我觉得不是都是看个爽看个开心对对对其实对对就是这样我看因为我在我经常在地铁上我就看他们在怎么看
就是刷的特别快就是看那个看网络小说的人就是那手指刷的非常非常快就是每一页每一瓶可能就是过度眼睛我觉得从从少从上面少下来应该很短时间就少完了不停的收拾收拾的都在刷这个所以我当时就想我现在哎这究竟是在看文学作品的增强自己的文学的修养啊还是还是就是一个纯粹就是在跟他玩游戏是一样的嗯
这可能以后当着 AJS 生成电影可能会提供更多的多样的选择就是消耗你的时间的那个多样的选择了
嗯 是然后其实短剧这个出现虽然说它冲击了长视频行业但是一定程度上让我会有一些乐观的期待就是我之前一直就觉得说是不是短视频的增长会冲击到整个比如说电视剧啊电影这些市场但是短剧出现让我发现是大家其实对于故事性的内容的付费意愿是非常强的
就是短视频并没有影响到大家对剧这个品类或者对故事这个品类的付费意愿然后反而是之后如果说大家生产故事类内容的门槛降低的话我自己是比较乐观觉得会是一个很大的市场对你这个倒说的是对的对是最好的内容还是在追逐的对是的就大家还是喜欢看故事
我们再讨论最后一个问题就是这三个行业影视出版游戏这三个行业就是我们往从投资角度来看各有什么特点需要关注因为前面其实也或多或少都涉及到了再简要的概述一下
就从我自己的视角来看的话我觉得这三个行业说到底都还是那种行业所以可能最需要关注的还是他们内容的制作能力然后如果从投资的角度来讲的话我觉得可能就是呃
需要去观去判断说你觉得这个公司它是不是一个有制作爆款潜力然后它的制作能力很好的一家公司然后在这个基础上的话你去看它的整个的那个内容产品的周期比如说它在低点的时候可能就是它的价格就是比较便宜的然后如果你对它未来产生爆款的能力有一定确定性那就是一个比较好的投资的时间点这个
这个是整体上的一个我的一些看法然后再具体到比如说影视出版或者是游戏的话我觉得如果以现在的就是刚刚我们前面有聊到不管是 AI 去替代去降低故事类内容的生产成本也好还是说大家现在看短视频其实整体的那个娱乐消费的竞争都是在更激烈的然后也更碎片化所以我会觉得
影视和出版就是传统的影视和传统的出版其实现在面临的行业环境都不是特别好所以在纯考虑内容周期的时候其实要考虑到就是整体的这个外界环境的变化但我自己是觉得游戏还是可以买的
就是如果说这几个行业里面让我看的话我会比较那个游戏因为就我们刚刚讲的碎片化和那个更低成本的创作内容的另外一个角度其实是更深的体验更深度的体验其实之前也炒过大家也炒过什么 AR VR 什么的那些都是在往你的娱乐消费更深度的方向发展那其实就是游戏就是一个这样一个更深度体验的一个嗯娱乐方式吧所以我觉得嗯
从宏观趋势上来讲游戏好像更符合现在大家的娱乐消费的那种变化趋势对然后还有一点我觉得是
这个也是之前在研究的时候我觉得比较有意思的一个点就是之前研究过日本和韩国的他们的内容出海是怎么出的当其实你会看到说日本它其实是靠动画出海它的其他的环节比如说小说漫画呀等等其实出海做的是很一般的然后韩国呢它其实是靠漫画出海
然后他的那个当然还有《真人影视》但是韩国漫画出海也是出的很好的就是他的那个其他的那个出海其实做的也没那么好然后你再去回看他们国内的时候你就会看到韩国他就是漫画市场很大他的漫画市场抢先发展起来了发展的很好所以他用他自己最强势的一个
内容制作去出海然后日本也是动画发展的很好那我觉得国内如果你以国内现在的各个行业的制作水平去跟国外比的话游戏是最有就是游戏是在制作上面最有优势的一个品类所以我觉得游戏出海也是一个比较大的趋势所以整体上就是这些结合起来不管是用户的消费习惯还是说有可能有一些出海的大的趋势都会觉得说内容
这几个内容赛道游戏还是最好的对刚才突然我想起了一个事就是那个出版的去年有一段时间炒过出版当然炒出版是炒的这个就是 AI 的那个内容
但出版可能国内也有不同的出版有的是比较教材的教材教辅这些东西稳定但是就是学生越来越少这个是各有各的毛病另外一批可能就是像有一些比较像以前唐杰他们在的这些公司可能出一些好的书这些有些我以前也观察就是那个比如版权它可能已经过了版权期了
就是各个尤其是国外的那些古典名著或者什么的已经过了半天期了就是可能在其实各个出版社都可以随便去再出了在这种情况之下我们怎么去看一个出版社它的那个它的最后它大概未来的一个现金流或者怎么大概去估或者评估这个公司的能力吧我们该怎么去看这个东西
我觉得出版社跟影视公司一个差异就是在于就是图书行业很多大家都是在买老书其实新书的份额是很低的所以其实你去看他制作新的爆款的能力也重要但是就是可能对他的那个收入和利润的影响不大
所以整个出版行业我其实虽然自己也待过但是我其实没有那么明确的看法说我怎么样投这个出版公司一方面是我觉得现在整个图书就是实体书的市场不是特别好所以你要出一个新的爆款然后让大家都看的那种难度是很高的所以即使你的内容制作能力很强
我对你出炮款的能力的信心也是有所保留的然后所以在这个角度上来讲那就是卖以前的老书那以前的老书就是一个很稳定的收入跟利润
或者还有像您刚刚讲到的它有一些可能到了版权期了那其他的公司也会来分一杯羹那可能它是一个稳定但是再往拉长看会有点下滑的一个业务所以就对于图书图品公司我自己整体是不太投资的或者就是不是特别了解应该从什么角度去做这个判断嗯嗯
明白明白这是这个对是我们也因为去年我不知道你关注关注我去年其实反正出版被还是很超过一波时间的有一波行情的嗯但是朝这波行情了反正更多大家觉得是哎呀需要内容所以就内容掌握在谁手上来出版社手上所以逻辑也很简单粗暴当然很多出版社确实账上现金一大堆
嗯这大家可能也对对分红这些事吧大家可能也没啥期待因为很多国都是国有公司嗯那个东西都有各种各种各样的公司治理的问题但是确实炒过了一波所以刚才我突然想到这个但是现在看起来确实好像这个也很难去评估这个公司究竟嗯
呃就是没确定性对吧其实很难有确定就是对线到收入跟利润上不知道应该怎么去判断这个事情对就不知道该怎么对啊你不好不好去估他未来几年的现金流究竟会怎么怎么样那个现金流这个影视作品吗就像刚才你说哎我去看看光线的年报我知道哦后面排片我前段看了他 03 年的 23 年的年报上面排片排了很多对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对对在在在在
好像 26 年还是上映的但是其实提前了反正你大概还去框一框吧至少你能看到它的整个 pipeline 还挺长的出版社确实还挺难的
对但他就是模式也挺好的就是有很稳定的收入跟利润和现金对这这就是他的特点对他确实是有那个呃尤其是卖老书的刚才就卖老书吗他有比较生命生命周期又很长嗯他又不像电影
我就想到那个就是之前我也看就是因为一直在研究这个行业也看过一些以前的发展历史其实那种就图书行业可能就是以前的短剧以前的游戏行业就最早的时候就是大家只有图书的时候那个时候图书市场可大了那个出一本新书关注度可高了
但是随着就是又出电影然后再出现电视剧然后再出现游戏再出现短视频然后就使得图书行业就变成一个很稳定的一个内容行业了明白明白对那就是就我自己的体感也挺大的我感觉我这两年看书的习惯和看书的时长明显没有之前多了对天使是连我都这样了我就实在是没有太强的信心
他确实是消耗因为我干这个行当嘛所以需要看大量的书但是其实我能感觉到这个每天我在地铁上我看包括看大家的就是各种小视频包括现在短剧都是这种消磨时间都特别特别消磨时间的一个东西人的时间每天反正都是有限的这个东西被消耗掉了之后被这个东西消耗掉另外的消耗你时间的东西就少了
所以童书还是 OK 的就是家长可能还是在控制小孩对对对你说这个是就是童书是每个家长都是电子产品都是严防失守都是防止小孩提过早的去接受这种电子产品尽量引导他们去看实体的书是
嗯所以出版就是我不知道您怎么看反正我就是不是很不是很知道从投资的角度怎么看对其实我我也不知道因为我只是去年就是后活的时候去看了反正很多出版社教材的出版社吧因为那个东西比较容易算每个神大概有多少孩子那个大概能算得出来那个因为那都是基本都是独家经营的那个容易算但是呢呃
问题呢就在于这都是你想嘛你赚了这个钱嘛那个相对类似垄断的钱嘛那证明这些公司都有自己的护身符的所以呢公司治理呢你也不要太指望那个即使有一堆的现金他可能也不会分给你
所以你觉得买便宜呢可能就买那个寂寞就买那个名义上的便宜实际上也不一定就是真的回馈投资者这是去年我当时也去因为当时炒嘛炒我大概就翻了翻大概就这样所以其实我也很难去
但这倒肯定也没参与啊这是不知道该就是不知道该怎么去看这个东西嗯当你每年反正也能够算得出来有些有教材教辅的公司每年能赚多少钱大可能算得出来但是就是公司质量的问题对哦然后我刚刚想到就是如果从投资的视角我其实觉得这波光线我会再多关注一段时间就是
我觉得哪吒确实已经做成了它可能是就是类比像皮克斯和迪士尼那样的 IP 的话国内其实是没有的就是你能连续产出非常非常爆款的动画电影然后覆盖非常多的人群并且现在已经跨越了五六年的时间周期所以我觉得哪吒这个 IP 是在国内市场是很
怎么说就是很独一份的所以其实我还蛮期待光线后面会拿哪吒去做什么样的事情然后在他下一个哪吒 3 上映之前然后哪吒本身的这个 IP 能给他带来多少收益我觉得挺有意思的对这个确实是可以值得去关注对而且 100 亿的票房确实有点超过太超了就是他这个人次覆盖的人次上来说也是绝无仅有就是之前都没有的
对他这个点特别好我一起看到就是这整个春节党就是我们昨天晚上我跟他朋友吃饭我们还在聊这件事肯定是哪吒二肯定是很好的但是呢也是全靠同行衬托就是竞争对手太弱了
因为春节的时候我就给讲讲我是怎么去看的春节肯定反正回家了也没啥事肯定看场电影看场电影我初一的时候就看到各种评论出来了大家就口碑就出来了那个罗扎是强推的后面就是一堆的反正就是差和更差只有这种区别了
那其实就对我们来讲就很容易了带着小孩那就我们就就去看就去看《哪吒》去了呀所以就贡献一下光机就贡献了七张票房我们看完了之后有给我岳父岳母给他们买了两张《哪吒》的电影《山地》你猜他们进去什么睡了两个小时不不
他们你睡了两个小时就是觉得没意思但是也贡献了票房就是他这头可能包括后面可能昨天说如果真到了一百亿的时候可能有人就会二刷三刷四刷了嗯是这个动画电影就是更容易做的何家欢然后何家欢他那个受众一下就会非常广
对对但是就还是当然也就反正需要的电耳能够越做越好因为这个以前我也不懂这个东西我只是我一去看别人就讲那个就刚才我说的就拿那个冰雪奇缘的那个冰雪奇缘那个我是去电影院看的
看的时候当然没什么感觉只是觉得拍的不错别人就说那其实看的都是外行你真正要看内行的就是你把每一帧把它给固定下来把它无限放大最后看到细节看到制作的究竟是多么多么的那个那个细节刚才我你看艾莎的衣服的整角我都看得清清楚楚如果你放大了之后那个眼睛的眼珠子里头都能看见对方的人影儿
这个就是已经制作它已经就是细节已经非常非常的重视了但是我只是觉得这些都还好就是对于大部分观众来说那个技术到底多牛逼就是看个那个但还是它那个内容就是讲故事观众因为它其实演绎的还是挺快的观众根本不会固定在
就关注在某一个真话上画面上面他肯定还是故事的流畅整个情节包括一个这次要是没有四川话配音的话嗯因为当时我就不停的找我那个电影结束之后我就不停的找那个谁配的音谁给那个太乙真人配的音
因為我是四川人嘛 地內都是那個特別親切我但是就是人太多了 各個演資源太多根本看不出來是誰是誰我後面才去翻出來是誰就是他確實是有
故事整体的配乐、整个画面、故事的流畅程度这个可能是观众或者外行吧或者就像我这种普通的观众能关注的东西可能内行的人可能会关注一些更细节的技术上面的要求了技术其实可能我们如果没有更好的技术我们其实也不知道你只有两个对照的时候我们才知道这个好这个不好
但是因为你的电影院不可能有对照你可能是更多关注一个大线条的东西是的刚刚说冰雪奇缘我就瞄了一眼我发现冰雪奇缘也是六年初续作就是第一部是 13 年第二部是 19 年也是隔了六年第一部我看到第二部还真没去看
但是两部电影的票房都很高第一部是 13 个亿第二部是 14 到 15 亿就美元就是我感觉这个跟《哪家》其实有点像就是都是超高的电影票房然后隔了六年
冰水奇緣之前有公開資料說它的衍生收入有 100 多個億美元當然這是 C 端 給到迪士尼的肯定是要打折扣的因為它只是一個授權所以不知道哪家能做到這個水平這還是一個 對 如果它也能做成這樣就是很大的回收入來源了
对其实你只拿 10%的授权费也有 10 个亿就是对诸多冰雪奇缘来说他的体量所以这块就是也看就是光线后面有没有这块收入
好啊我看今天时间也很长了快两个小时了感谢你的时间没事我也就是也挺感谢的就是有这个机会可以再去把之前的一些东西拿出来理一理因为我感觉就是在公司里面工作就是大家会看的或者是问题也好或者是看的视角都会更细节一点然后在整体行业的情况还有公司这种拿出来
看的机会其实不是很多我也是又去看了看以前和现在的一些更宏观的行业的一些东西
对是我我我今天我是和你聊完之后我是知道很多的就是对这个行业的细节知道的更清楚了当然对呃这投资反正我想我们任何一个投资都是每个人自主去决策嗯根据自己的对价值的判断包括你每个人投资风格也不一样呃自己去判断但是可能但是基础的一些就像做个做个就像做做一桌菜
那个基础的食材你要把它弄清楚至于后面是不是你的口味那是每个人的自己的偏好的问题所以今天其实我们更多是想讨论一些比较基础一些东西叫怎么去看这个东西好啊好啊谢谢谢谢那再见再见好好好拜拜拜拜