Deep Dive
Shownotes Transcript
大家好,我是杨沛宏大家好,我是小罗杨老师,晚上好晚上好,我看你很累啊今天跑了好多地方去玩今天是星期天嘛今天去了北大红楼然后还去了北海公园今天上午呢还逛了一个中国美术馆去看展去了今天玩了一天,特别累
可以这是你是在带动消费啊我们就是一个兴趣小组那今天其实还有那我们扯一下闲篇吧我昨天在想今天要跟你聊的时候呢我想到一件事情我自己在反思我在反思一个什么事情呢在反思我过去包括几个月之后最近的几个月在跟你聊天我觉得我是有一些改变的
我为什么会觉得自己有一些改变是我从过去坦诚的讲我从最开始的盲目迷信你我有过一段这个时间我认为你讲的都是对的因为你讲的一些东西在我比较长的一段时间去探索求索如何做好投资我甚至不敢说价值投资
我觉得你讲的东西是很本质的这个本质呢是我自己内心认为的正确所以有一段时间大家可以听一下我们前面的可能大概有十多期我是非常认同你非常赞同你我甚至成了你 49%的脑残粉为什么不是 50%呢因为你个人人格魅力要低一些因为你也知道我们这样在聊嘛你知道我是一个很有想法的人然后后来过了一段时间呢我可能是有一些叛逆期了
那朋友们在听我们前面的可能二十期会发现我经常在找你的所谓的逻辑漏洞或者呢我认为你讲的不对的地方我想那个时候我想过多的强调的是我自己就是我想说我是不是比你要更强一点就是我不盲目迷信你这个所谓的权威我经常会讲到的一个点就是你可能缺少一些业绩的证明包括我有认识比你做业绩更好的人
因为听有朋友可能不知道的一点就是我参与管的一个产品规模是杨老师管的十倍我经常有时候我在前面我会想就从迷信你到我觉得就不断的给你找茬容易要证明我是对的到现在我又有个反思是因为我最近看了瑞达六的原则你看过没有第一本我没看过
他这里面呢有一个说法我讲给你听然后我们开始今天的聊天我觉得这个其实挺有意义的他的意义在于什么地方因为很多听友朋友在听我们两个人的交流我自己呢有一些变化那我这些变化非常坦诚的告诉大家大家在听我们沟通交流的时候我觉得可能会更高效就是他呢在有一个生活工作原则之中提到了
如果你是一个主持人就是他讲啊你假设你在组织一场活动一个资历尚浅提出问题的人你应该如何应对决策他说这个主持人应该权衡一下这个观点的讨论可能要花多长时间并且要对这个观点要加评估以加深理解要认为他带来的潜在收益有多大那这种时候才能够评估要不要浪费大家的时间去听我们两个人在聊首先第一
最大收获的人一定是我不可能是听友一定是我包括我会问什么问题我也是服务的我所以这个时候呢我就要评估我自己问出的这些东西是否有价值另外呢要坚持对话的逻辑性
我之前可能会因为出现分歧的时候出现部分情绪激动但是逻辑清晰的交换意见是不能够被轻易的终止的情绪化容易阻碍人们如何正确看待现实那这里有两点了第一个如果你自立尚且那么提出来的问题你要不说真自主具你要想想它潜在收益有多大第二个情绪化它可以有表现但是一定要警惕
无论是身处其中还是你要组织一场活动另外还有一个很重要的点就是一定要摆清你的定位这个我之前是没有想到的他这一部分其实没有说做节目他可能更多说的是比如说在公司组织讨论甚至朋友之间的交流因为一些经过思考的有逻辑性的结果它可以和你的认知相悖但是只有经过思考的有逻辑的它有价值
而你在参与讨论的时候应该有个定位你是应该去说教还是提问亦或者是辩论你要注意三个点说教提问还是辩论在很多情况下人面对分歧的时候做事是没有章法的那为什么会没有章法呢或许啊是
或许是因为他们不知道该怎么办或者说不用去思考该怎么做的有效率他们可能只是不假思索的表达观点参与讨论因为你问一个人对怎么看市场包括怎么看股票那在合法合规的情况下其实人总是愿意表达自己的观点而且不太愿意自己的观点接受挑战那这个时候你就要主要想想你的目的是什么你参与这场讨论你的定位在什么
所以我想今天这个机会把我跟杨老师跟我们听众朋友想想我要更加清晰的摆正我的位置我是一个求索者我更多的是向你学习的心态我也不应该有所谓的证明我自己或者怎么样那这一点也不能够让大家有一些疑问
他这本书总的来说呢他提倡的就是要坦诚要极度坦诚这个我觉得是很重要的而且他觉得他表达他自己呢最终的目标是追求有意义的工作和有意义的人际关系我不能够保证每一次我都能够问出呃
有意义的问题或者是有价值的问题但我想这是我追求的这样的一个目标那我追求这个目标我尽量要让我自己的行为也能够贴近追求我的目标梁老师那这个呢是我是我最近我讲回过过去的三个阶段包括现在正处于第三个阶段我更要摆清自己的位置因为摆清的位置并不是我所谓的认怂或者认输或者怎么样其实不是是因为我知道我自己的目的是什么
我的目的是什么定位清晰那么我们的对话应该呈现什么样的价值给听我们说话呈现什么样的价值它是很重要的它对我来说也很有价值对你来说也很有价值我想可能这也是我最近第三个阶段的改变那后续我有其他的改变会再跟你说的好啊好你如果没有什么说的那你说说你今天要聊什么今天现在大家今天是那个周日现在我看很多人在传那个
传一个东西就是说国家要搞消费了应该是在中半国半说的是拓宽财产性收入渠道那当然大家很高兴主要是觉得把股市当成了一个很重要的收入的一个来源因为财产收入嘛你想的那个房子肯定不行了嘛房子不行了你得找别的来源那别的来源那可能你想得到的最主要的应该就是股票
这个是大家都在传还有另外一个呢是消费就内需这个是因为上周我看那个整个消费都涨得还挺好的当然这个是这个也是这个其实早应该有预料我相信这个但是你再回过头现在和去年我刚才本来看到这个新闻之后我想说啥呢就是同样一个消息放在今年和放在去年是不一样的
放在去年大家其实是无视的就是无视这种新闻觉得是不老一套嘛又来了那个放在今年呢放到现在呢大家就开始语开始想如想如飞飞了就开始已经可能就像以前我说过刚在相亲的时候连孩子的名字都想好了就是可能就这样的一个阶段但是呢现在综合综合起来看呢可能我刚好可以不是那个政府工作报告刚刚也结束嘛
我我也去看了一下因为这不是我其实一般不太喜欢看这个但是呢因为上周刚好要出去和别人交流和银行交流我还专门去看了一下因为我看到几个里头可能比较对我来讲比较有兴趣的一点第一点就是可能货币政策是比较明确的提了就是适度宽松这和以前提什么文件应该是不一样的了在我们这儿是不太经常提那个适度宽松的
当然你不要指望怎么彻底宽松啊就适度宽松已经是很很宽松了这个是一个政策上的比较明显的一个放松第二就是内需内需在今年的那个政府工作报告里头是把内需是应该是放在那个首要的年度工作任务这个是这个其实也能够很容易理解因为出口线中国出口在全球的份额太大了
太大了你不可能永远这么大的一个产能出去这么大的产能出去最后就是别的国家都跟着你为敌因为制造业都是每个国家的就业的比较大的一个主体如果把别的国家制造业全都颠覆了或者冲击了那别的国家最后最终的结果就是跟着你为敌那最后可能就是各种关税壁垒或者非关税的壁垒
而这个也没必要就是国内的人内事内活卷死卷活国外的人还不高兴其实那个应该也不是个特别那肯定不是一个可持续的方式那地方政府可能也是没太多钱就你加杠杆出口搞基建基建呢基建可以搞四度超前的基建但是也不能够完全超前超前你超前之后其实那个效率是很低的
而且有可能每个基建都有折旧的你可能还没有到他发挥力量的时候折旧就就就惨破不堪了有可能所以那个就是可以适当的超前但是也不能够无限制的有超前那你算就算来那可能就只有只有中央政府加杠杆还有就是 GAY
怎么把内需给搞起来上有人问我怎么搞内需呢大家肯定经常都说搞内需现在先让他先发钱让大家有钱才能搞内需啊但我们这不能发钱但是肯定有别的一个办法但包括看已有补薪啊包括现在还有生小孩给你各种的补贴包括我看前两天看内蒙已经出来了生二生第二个孩子的话好像一次性大概是给一次性给几万块钱好像是之后是每年给一万块钱一直给五年
然后给给下来大概是 10 万块钱那个如果是生第三个孩子的话啊第一个生的时候给你多少钱每年有给多少一只给十年好像是你算下来也能给十好几万就是整个包括你看周五的时候来一份呃整个来一份行就来来一份这个板块长得都很多
就是这大家其实 get 到这一点了就整个就是你这当政府已经确定要干这件事的时候你不用去太纠结究竟是会怎么干或者是那个不是我们能想到的那是因为那是政策制定者们在天天他们天天也在琢磨也在研究怎么才能够实现这个目的嗯还有我觉得还从语言上来讲呢有一点可能还有挺意思的一点就是在说出台政策的时候能找则找 临找勿完
要与各种不确定性抢时间看准了就一次性给助提高那个政策的时效而且还注意倾听市场的声音要塑造积极的社会预期这个是和之前是非常不一样的 2022 年 23 年甚至 24 年之前上半年我们出政策总是就是挤一下出一点挤一下出一点都是这样子的
就是每一项政策最后发现一般累积起来看也出了不少但是呢每次都达不到预期因为每次都是在就是显得很被动而且呢出的又不够所以一直没有扭转这个预期最后肯定是 SURY 还干了不少但是没有效果
这个这次我看下来就是非常非常明显的是政策意图是也非常非常明显那整整个你如果这样看下来那现在大家对股市的乐观其实也也也合情合理那你从更大的一个结果上讲当房地产不能够成为财富的一个呃财富的一个就财富的一个工具的话那你那股那股市可能也就是一个非常好的一个工具了当然在那在在
这个时刻那就是因为 A 股可能跟之前不一样的就是分化是很严重的贵的行业贵的板块还是非常非常的贵那个这是差别非常大的而且这和是和 15 年来之前是不一样的 15 年的时候那会儿是优质资产是很便宜的就是科创贵但是优质资产是很便宜的
包括茅台啊格力啊这些就是大大蓝筹其实都非常便宜不到十倍嗯这一轮肯定比之前要贵但是呢但是变一些结构性的一些变化主要是在于其实在在于就是现在的格局其实更清楚一些比之前就比 1314131415 年的时候格局要稍微更清楚一些就是各个行业剩下来的公司都是比较好的
它的竞争优势现在都其实是更强的这是包括过去这几年看到的资本开支比较少说整个行业格局都是在改善第二点其实很重要的点是在哪里就是在你在 17 18 年之前都比较容易买到 8%的那个信托的产品其实这个其实是可以作为一个社会的无风险利率一个代表就 8%
你现在基本上应该买不着了现在可能只有 2%这样的一个收益的东西如果这样的话你权益的性价比相对性价比其实更明显你包括像互联三白的股息率还有三个多点很深的股息率也有三个多点四个点你的理财只有两个多点
这个相对的反转其实已经非常非常明显了你站在 15 年的时候你可能我能拿到 8%的一个比较稳定的一个回报你股票的回报如果你是显著的没有特别明显的高于 8%或者高于 10%的话其实它相对性价比就很弱但是现在你无风险利率只有两个多点但是我的分红股息率就有三个多点因为我还有增长
这就变了其实这个它的相对性价比就出来了相对性价比出来之后其实它是有利于股票的这种系统性的估值的提升但还有我觉得还有另一很重要的点其实是在于公司整个监管环境的治理导致的公司的治理发生了一些变化我看了就是过去比方 20 年分到大概分到 1.5 万亿的红 23 年分到 2.2 万亿 22 年分到 2.1 万亿现在 24 年都分到 2.4 万亿了
IPO 是个不正常就是之前大概每年大概 IPO 个五六千亿或者四五千亿吧好像去年因为断了停了大概就 IPO 了个不到七百亿几百亿今年因为现在已经开始要重新 IPO 了所以不知道今年的 IPO 的数但是你可以看比较确定的是可能可能也就最多到之前那个几千亿比如三四千亿或者四五千亿的容量级
他很难就是明显的从社会从资本上抽那个抽抽水蒸发了一些蒸发是比较明显的少了因为蒸发有在种知识有更多的限制这是新的监管上去的变化就是这些整个加下来之后你会发现其实对股市是非常非常明显的一个一个利好呃这个是一个这个是个前提条件那那第二点呢其实还有一点呢是在哪里在
就是往往是工业化大因为大家老老是觉得就是中国经济增长会下台阶不如以前快这个也是啊从 2010 年之后就下台阶那 2010 年之前的经济增长数都是 10%以上现在可能已经 5%了再等一等可能再等几年可能还会下再下个台阶大家可能想当然的就会认为股市投资不太好弄就是这
经济争论都下去了嘛下去了之后那股市怎么投呢但是其实从海外的各种经验你看起来从实际的经验看起来包括德国呀美国日本韩国这些基本都是在工业化完成之后才会开启股市的黄金投资时代在他们的工业化的时代其实股市的回报都是在就是在地上没一直比较平没有太多的就是没有太多的股市上的回报
这个是海外的一些经验其实它反映的实际是什么东西其实你道理上其实也很难也容易就把一个东西把一个国家当成一个公司来看就更容易理解了就是当一个快速工业化的时候就是你做大量资本开支每次好像都觉得赚了点钱但是实际上手头都是口口说说的都是紧紧张的因为没钱但是当一个成熟经济在走向成熟的时候
你挣到这钱你资本开支变少了因为你不需要再多的太多的扩张了所以挣到这钱就能闹得下来所以其实你会变得更加宽裕会更加对投资者其实是一个更好的一个回馈我想这是一个很大的一个差异所以整个你比较起来比较过去比较过来现在其实肯定已经到了一个权益投资的一个好的一个时间但是呢
就最开始也说现在其实 A 股是个严重两阶分化的像 TMT 这种 100 扣创 50 我上周看大概是 110 倍的估值了都像这种你总可以假定的是还能涨估值还能拔这是一种假定不能说他错他有可能拔那拔到 150 倍也没啥不可能的也有可能但是我觉得正常一个理性的一个反应就是应该假定这个已经太大的泡沫没太大必要
其实这样的行业有很多其实有不少啊都是而且这些都是大家习惯性的喜欢那些行业这些都不是特别的好要去要去避免所以整个而且第二第三点呢就是在这个时候我觉得对投资很多投资者讲一个很大一个问题就心理上的问题他过不去就很多人会容易吃亏的原因在于如果熊市的时候都是大家一起倒霉嘛就是你倒霉我倒霉他也倒霉虽然大家无所谓
都痛苦的时候他会觉得没有太大关系就人的痛苦更多的痛苦是来自于相对的比较到牛市的时候或者到市场起来的时候如果你的邻居在赚钱你没赚钱那就是一个非常挑战人的一个时候了所以为什么股票市场老有追涨杀跌就是因为你老看着别人的涨你没涨
所以那个心是像毛的抓一样是那个是很难很难受的这是很多投资经理我觉得会犯错的地方那散户就更不要说了散户因为可能是更容易犯错的所以整个我觉得这个市场应该是到了这个阶段所以即使即使是进入大家把财产性的收入提到了一个更高的一个位置也把内需搞到了更高的位置但是不代表你可以去随便投
可能我现在当然吃这个亏之后可能这个人投资者就我上周在山东和我和和那个和我的客户我们一起吃饭他就就问我就当时这样描述说有的人呢就是天生聪明就像老妈这种从来不吃亏因为他很早就想明白了还有一批人呢是一直想不明白每次撞南墙撞到南墙之后他不会觉得是自己的问题他会觉得墙的问题为什么墙要挡着我
这是更多的一批人还有一批人就是我撞了一次枪我下次就不撞了或者是更充分的人是我看到别人撞了枪之后我能总结别人的经验教训这就很了不起像这种人是那就仅次于像那种天生找会的人了但是这种人毕竟是少的所以资本市场永远都不愁各种传奇但是那种传奇肯定是短期的传奇最终它是个悲剧
真正的一个长期的传奇永远都不会在任何一个阶段都是那个都不会大概我其实很少看到一个真正长期的传奇任何一个阶段它是个爆发的明星的很少都是短期爆发的明星大更有可能的它是以悲剧的结束而不是就一直迷信下去的包括你看老爸的业绩在任何一年基本上没有任何一年它是特别那个出类拔萃的嗯可能就是可能
就是看起来每一年可能对无数的人超越他都都比他强可能有无数人在挑战他或者在质疑他但是最后你会发现老爸的复利是很好的这可能也是投资的这是投资的真正的呃奇迹其实在于最后的复利别看他慢最后长期复利下来就挺好资本市场反正全球的资本上都有定数中国也是如此美国也是如此都有定数就那么点回报你要提更高的回报那就除非你真的有过程之处
刚才还是说,因为那是一个是负的超负的负荷博弈那个是个负荷博弈的东西那就意味着其实那都是你抢我夺的你抢我夺的东西就意味着东西很难持续或者是很难持续由你一个人拿到有可能今年是你拿到明年他拿到后年是另外一个拿到但就是这样的一个结果所以其实更得更得谨慎我昨天我才开了一个会
我昨天开但最近其实交流的很多啊出去因为跟着银行的渠道跟着银行渠道交流我们的那个各种各种呃呃投顾包括那个 pb 这些我们经常去交流大家也都关心很多的问题但是还是想有时候有时候还是回到一些基本的常识就投资真正的大的决策都是可以靠常识解决的那个比较小的决策都是很难去真正达到
得到确定性的答案的我以前我举个例举过个例子比如正在 05 年加仓是很容易决策的 08 年底加仓也是很容易决策的 18 年其实也很容易决策的包括去年前年其实非常容易决策但是如果你非要去比较
你比较两个白酒就因谁比谁好好一点但是除了不要加除了茅台之外的第二就是都是吃高端的或者就高端白酒吧除了茅台之外的高端白酒就因谁比谁更好一点点包括那些家电或者就任何一个制造业两个公司就因谁比谁好一点这个东西我觉得这个会应该没有答案或者是不会有一个缺点的而且这个分歧会巨大一些人可能认为这个是个好的另外一个人可能觉得他不如另外一个好
这个是很不能单身一职的但是这个其实更考考的是认知但是呢前面的就什么时候便宜什么时候贵这个事儿其实考的是常识我昨天开会我就讲一个例子有有有一个人问我他就说那个他说那个就是老爸这一套啊在英国来很多人在学了也在说自己是价值投资者那个也在学老爸第一他的问题就是第一个老爸的东西会不会过时啊是不是只适合西方他就举了个举了个例子他和他朋友学西方经济学
在国内来炒股票炒得很差我说就他这种认知的话在美国炒学西方经济学在西方炒照样也会炒得很差根本跟到西方经济学无关或者是跟到西方或者东方无关是跟他自己有关这个东西价值投资或者一个投资它能够长期有效的一个原因不在于是东方还是西方而是它的本质东西就是买无策所质的东西只要有人类社会的交易存在
那你就一定要确定价值你交易交易必定有价格你你如果没到按需分配那一关的话你都必必定要确定一个价格你价格怎么确定那你必定肯定要参照的价值来确定的你不可能是我就给你抢买抢卖一个价格那只要是只要有交易的存在他就一定会有确定价值那一定确定价值的话那你必定要去分析这个价值我举了个就举了特特别简单的例子就是
假设大家都知道鸡蛋鸡蛋一块钱一个现在我突然告诉你急温来了鸡蛋少了一个鸡蛋 1000 块钱你要不要吃那可能有的人可能会去吃啊但是我想大众都不会再吃了即使拿的就是出得起这个钱去吃他也不会去吃啊他觉得因为超出他这个价值了那我可以去吃牛肉啊我也如果想补充蛋白质的话我可以去吃鱼啊吃鱼吃吃吃肉啊吃这些东西补我的蛋白质我没必要非要通过鸡蛋来补
其实就是这个非常简单的东西就会说明这种价值的追随或者追寻是根古不变的一个道理古今中外都是如此哪怕未来多少多少年几千年几万年只要人类还有一种交易没有到共产主义暗虚分配的阶段
都会存在这种这种原则都是颠就是不会破的这就也是像老爸讲的颠覆不破对 颠覆不破烫贼烫贼对 就老爸就像老爸讲的嘛那个一个原则如果它会过时的话这个东西它就不是原则
如果这个是一个就这是个一个基础第二点呢就是说他就讲那个叫很多价值投资啊国内很多包括大 V 这些都讲到价值投资我说怎么可能呢只有这出现两种情况第一种情况就是那个自吹自擂的
其实很简单嘛李璐不是讲过吗在美国那个社会价值投资也不超过 5%因为人类是人性决定的这个东西就是你要天生做到立项很舒适你才会是个有可能是个价值投资者
这是人性决定的它不是一个东方或者西方的问题如果美国这个比较商业社会比较成熟的一个阶段也只有那么不到那么一点中国这个地方怎么可能会更多了就是或者你大概科比一万也就几个百分之几啊所以如果出出了大街上去跟着大家一聊大家说我是在投资人那基本上可能都是在吹牛逼但是另外一点就是我不会告诉你我是投机分子
对吧即使我干的是投机的事但是我也不会告诉你我是投机我在投机所以那我肯定我告诉你我我是在严肃投资就是他其实他就有些人在就是这个幌子那么第一还有另外一类人什么呢就是那个就是自己不知道就是自己知道就是他学艺不精就是一批人的当时骗子啊那种就算了因为那批那批人其实挺多的很多的就翻车了那如果你其实不按照规律走你长期必定会翻车的这个东西是或迟或早的事没啥可能那个的
第二个呢就是一批人呢是学艺不精他知道这些东西呢是学艺还不够精学艺不够精在这里头可能有两种人一种人呢就是知道自己学艺不精
这种就会好一些他会知道我那个我知道做正确的事但是呢我现在怎么怎么把这个事做正确能力还有点限有点缺陷就像段以明讲的那个做正确的事把事做正确做正确这件事过程他会能力稍微欠缺点但是他不停的他知道什么方向对有时候他不停的积累不停的实践其实他会越往后面搞他就会搞得越有可能使他
把这个事做的更漂亮就把它做的更正确这是一种但是还有另外一种可能是不太知道不太知道自己是呃还不太那个不太精学艺不精这这这这种那就没办法所以我这是我昨天晚上昨天晚上和客户在交流的时候就是回答他们这个这个问题当然就是还我还是回到我们今天就将刚刚开始这个就是市场好了现在人心变了
跟他去年不一样了同样的政策在去年大家觉得不会看他一眼的都会觉得你就是就是像那种老乡别走大家都是这么解读的对吧去年基本上去年前年吧都是出个任何政策大家都是哎这不就是老乡别走吗对吧在现在呢出个政策之后大家就把当回事了说其实同样的东西或者同样的一个类似的一个态度
一个文件在不同的心情的或者不同的氛围的烘托之下大家对他解读是不一样的但是真因为是这样那可能就在你在更小心一点因为这种情况你可能更有可能会犯错是这回我相信这个是呃我想对大家的一个提醒
上周我聊两个人有一个是社群有个朋友给你布置的作业让你去研究一下复国的林奇同志对吧没记错吧一个他还有一个私募的很小的一个经纪公司现在做公募了聊到了说关于政策这个事他们每周都写周报他周报有句话后来我也写给其他人看了他说现在市场关心的不是政策刺激的力度
就这已经不重要了但是他说你回想四个月前就市场每个人都在拿着放大镜在找什么找这个刺激的具体的额度到底是多少他能决定一切但现在大家关心的是科技的热度这个做东西你发现就是每一次好像都能够说这次不一样确实是不一样的是具体的事情不一样但是你把它抽象起来看其实每次都一样
我想这也是很多人讲就是违反所谓的规律就是我认为有很多规律也确实是颠覆不破的比如说黄金超长期的价值我觉得它也是颠覆不破的但它在某一个具体的时间段可能一两年某一个时间段一下把过去几十年所有的涨幅给涨起来这都是非常有可能但它确实有颠覆不破的真理但是
每次说这次不一样的时候事情事件是不一样但抽象起来看就大众情绪的这种乐观关注度这种从中的心态每一次都一样就第一点第二点呢我有注意到杨老师刚刚就讲到了在上一次包括一些部分我觉得你提公司的名字还是要注意今天我给你发了一个万德的那个新闻
大 V 把这个投资者圈进付费圈子然后在里面建股赚了多少钱来着妈的后来罚的款比赚的钱还多对我们不建股我从来我们既不建股而且连基金都不建你这个搞得太危险了
钱没赚这个钱把钱罚没了罚的钱比他还高我靠我就是服了好说回来啊说回来就说到了这个这个估值估值有时候呢就有的人可能会觉得你用 PEPB 看觉得很简单其实是一样的就复国的那位金金有跟他聊我就问他嘛因为我看他是 15 年 5 月接手的那是高点啊
做到现在呢他最长的一个产品一个人管有九个点的年化好像没有十个点我大概扫了一眼九个点年化我就问他我说你最近这两年表现不错然后你买东西的时候呢因为我第一次跟他聊我说你会不会有一个预期收益率的概念你能不能跟我讲讲你的预期收益率什么其实就是你讲的那些东西比如说他买移动运营商他说当时我算了一下我买他的时候他有八个点的股息
这个估值跟过去虽然不一样了就估值的变化呢我现在赚了点便宜但过去呢我就假设它没有增长
第二个呢估值既然不涨就市场不看好它但是整个国内的市场我就拍它还有两个点的增长那就这么说的话我觉得我隐含的回报起码就是十个点其实这些东西本质上都是一样的没了我就想到这两个一个是关于科技拿发拿进看数字现在就是科技的热度第二个就是本质上其实是一样的还是那句话抽象起来看这次不一样其实都一样事件不一样但是人家从中
对它其实每次不一样或者是事件永远是客观的但是它是用自己的主观的偏好去套客观的世界
他透了客观的世界之后呢他其实对里头嗯就看到里头的某一部分就使得不太客观这就像那个李璐讲的嘛李璐讲投资经历一个很重要的一个品质是要冷静客观要对知识真诚对自己真诚就是自己是知道就知道不知道就不知道对知识要诸葛真诚这当时这是应该是李璐的原话就讲就讲了这个事但是大多数投资者呢都是
他买的不是事实就他做的决策不是基于事实他是基于想法或者基于对未来的期望来做他会觉得呃不要在不好的时候他就觉得哎呦这个会一直不好下去就或至少你能看到的预期将来都会不好下去他一直你看不到催化剂看不到转折点在好的时候呢他也无限制的给你呃那个延续下去其实我上次我也举过一个例子
这也是我看段永平之后其实我那天我讲过我说我看完段永平之后对我的最大的感受是什么呢不是对段永平很在意商业模式我说不是说我对好的生意现在可以给容忍估值更高而是我现在对烂生意的估值估值容忍度更低了现在就是嗯就是我们回过头去想 21 年的时候
当时很多人的想法就是比较给个五六十倍或者六七十倍的估值不管是给个行业层面或者是给个公司的层面大家想到什么就这个东西还能够未来两年吧增长还有个百分之六七十或者五六十或者 PG 一算一倍或者不到一倍很便宜至少现在估值是可以解释的虽然绝对数看起来不便宜五六十倍或者六七十倍但是可解释但是最后发现不可解释因为最后发现
盈利增长也没有也没那么高估值也杀了就双杀其实每次只要出现双杀的时候就是那你回撤就会非常就把不住了你的回撤就会非常大你最多你希望的只能出现一重杀你不能不要指望不要最好最好不要出现双杀这就是那个也基本的东西但是呢就投资者可能很多投资包括基金经理因为刚才我说的都不是普通投资都是基金经理
普通投资他还估计都没有 PE 这种概念大家会一动不动就拿个 PE 或者拿比特林奇你看比特林奇讲 PE 这都是职业投资经理干的事但是最终发现其实也就那样也都是犯了一堆的错所以这整个我那天我就回过头去我说其实过去这一年对我来讲真正功利我跟我们同事讲我说过去这一年我真正功利大增
这一件事就是把段有平那个书给看完了我说以前其实我不看因为我很少看看国内人写的书那个因为有有海外那么多人说已经更更长的更经典的我看我干嘛要看国内的但我知道段有平很有名也很成功做的非常好但是我觉得他肯定也就是那样的这是看了之后刚看前几页就对我非常震撼
就就看就看前面的节就讲的东西都非常非常简单但是非常非常质朴当然可能也要你需要到一定的程度你才能真正的完全的理解得了否则你会只会记住其他的几个字而已这个这个上次我还开过一个笑话这不是我笑话就是那个有个人说嘛说段云平说段师兄我已经跟了你十年了我已经看了你十年东西了
你能不能告诉我一下哪些指标是重要的这样用品回来结果说你看了十年你都看到啥其实很多人其实大多数都是这样子的大家太多人在树上孜孜不倦的追求在道上那个不是太在意就是换过来讲段品将来是做对的时候把事做对就是很多人是在怎么把事做对这件事情搞得是越来越精细但是怎么做对的事情
什么是对的事情这件事情上总是磨了两口总是总是那个这个有的时候就中国人有的我们经常讲那个辩证法呀就是凡是什么东西也讲个辩证法的时候你有发现这个这事麻烦吗
就因为你你你就什么事是对的你总能找到辩证的东西来怎么的辩证来看他你能可能从一堆垃圾的事情或者从一堆长期就本来是个错误的原则里头你非要去找到里头那个有合理的那一面那这东西变得就非常不这所以其实有的时候靠着你的悟性就在这儿
你没有到这个物性你不能玩不能 get 到因为罗伊端平讲的不是跟你讲个逻辑上像个数学道理一样的就数学公式一样逻辑自洽或者不正自明那个东西核心就是你怎么去 get 的东西那最后其实确实像端平讲的这是个物性的问题这是我我当时看完其实你回过头去看的所有的历史的这些从 13 年 15 年 07 年
这是看那个好的行情不好的行情那么 05 年 08 年 18 年那个还有 1111 年吧大概 11 年 12 年的两年也不好就是这些年份你看其实包括 22222324 年上半年大家的其实都是一样的每次他这是不同的形状就形式不一定完全一样 05 年的时候说的是这本质上要推到重来这是赌场这个赌场不行所以他会觉得就像我刚才说的
他干的不好不是因为说他他不会说是他自己的问题他会觉得是墙的问题他是资本市场的问题到了零零八年吧都是快因为那会儿倒是跌幅算很很大但是到了国际的金融危机所以那个可能他能找个找个理由倒也说得过去啊老爸也跌百分之五六十他可能也能够当然可能归因是不一样的但是他可能知道从形式上的也说得过去到了 18 年呢就开始那个贸易战以后开始讲国运的时候
到了二二三二四又是又是差不多是类似的不是他可能就是体验的形式不太一样但是本和本质的东西其实都差不多这是对这这是自己的主观的一个投射呃把你就是你最后你的主观是要那个这当时其实说不来这些投资理念重要就包括以前我老老引用柏拉图的讲话事实存在于理念之中这是我我我还记得这是我 19 年的时候我去我去出我跟我同事
出去在車上我就跟他講我說我對這個我看那個東西很悲觀我就覺得不可能有真正的一個事實就是全是每個人的那個理念都不一樣所以他其實很難有個真正的一個共識在我講了半天講不他他可能沒 get 到我在說啥但是我後面去看那個美國政治秩序的根基的時候那本書裡頭那個柯克也講
引用了柏拉圖這句話一下回答我這還是確實像這種這種高深的人就是不一樣一句話講就要失去存在理念之中就是那就是你看投資其實也是一樣你看這個世界永遠是客觀的每天都在發生跟他啟示跟他你你怎麼看他毫不重要他每天就是都是這樣子的你最後呢你有什麼樣的一個視角你最後就會去看到這個世界的某一個側面或者某一個部分
你会给予这个部分或者给予这个侧面得出来一个结论这个结论呢有可能是要强化你之前的那个有点偏见的所以这为什么就是要打破人的那个脑子里的成见或者脑子里的理念先见先入为主的一些概念那非常非常难比那个就是我上次我还说我举过个开个玩笑我说简直是你把个男的变性男的变成女的去做个手术就行了
但是你要把人的脑袋改变一个人的脑袋那简直太难了每个人脑袋简直就是那钢筋混凝土而且都太合金了根本改不了这个是当然这也是说明就是很多人讲的这个都讲我我其实很赞同这句话只筛选不教育就是因为其实很难教育尤其是他不是像那个就是社会问题上他不是一个像数学的东西可以我给你证明一遍
我可以证明出来了那当然就是就是对的对吧但是对社会的问题上它是很难证明每个人看的都看出来点都不一样其实很难证明所以嗯那个框架的其实是无无比重要的一点我还对我其实还想再今天还想再分享一点一个事情事实上我今天上周刚刚看完那个也是刚好是我有朋友给了我
给到那个张忠谋的传上下他自己写的那个上下两册的传那个自传我把它给看完了看完了其实嗯当时从里头看到半导体这个行业其实容易有有容易去有助于去理解半导体这个行业包括周期啊包括这个行业的历史因为他其实从 1950 年代一直写写写一直写到现在基本上就是整个半导体行业的历史但是其实也也有可能去理解那个周期但是我我看到里头另外一点是啥
就是现在大家不知道说吗现在美国的整个芯片行业都是中国华人吧都是华人垄断了那个英伟达斯黄仁勋台积电以前张忠谋现在是未积加那个 AMD 是苏之锋那个那个 inter 前两天才才换的那个马来西亚华人叫陈什么那个那个那个那个那个人
这里头就张忠谋那个传记里头就写了一件事情就是讲那个就是为什么大家回过头去想就是为什么这种半导体这种精密制造业最终在亚太落地生根了而没有在美国生根包括英特尔这些以前的那个 IDM 这种模式
最后都全都包括一些英特尔现在都看到出了这种问题吧包括德州仪器这些都以明显的竞争力在变弱让德州一些还好点他因为做模拟芯片那个那个壁垒还是够深的像数字芯片这些他整个半导体的尤其制造这个环节整个东亚都很强包括三星韩国的三星做那个做 DRAM 这些都很强我当时看完了这个之后其实是更容易去理解这个东西去
就是有些就是东亚这个文化圈其实天生适合做就是说适合做制造业的一个东西另外一个圈来可能以前比较白人那个就所谓的杨格鲁杨格鲁萨克省对这个地方的人他也比较适合因为那些人因为新尤其是新教伦尼马新教其实说白了新教很多时候跟到儒跟到儒教有很多很多相似的地方就这两个地方的时候做制造业你看南美的人非洲的人那个南亚的人
他们的制造也普遍偏弱普遍普遍比较差这不是说发展阶段的问题这可能跟他人的性格相关他们可能是更乐天更好玩更不服就是更追求自由的一些人或者是对现实的即时的消费或者即时的反馈更在意的一部分人像华人东亚包括中日韩这些包括甚至朝鲜
他们其实对即时的满足看得更淡一些他们对未来的延迟满足其实看得更多一些所以这个会体验出对纪律的遵守也是这个地方做制造业就是一个挺好的台积电当时在九几年的时候就去美国开个厂当时张忠谋就认为是他也知道在美国开厂毛利率净利率肯定比台湾要低但他最后他说没想到会低那么多
包括那个德州仪器的时候德州仪器在德在德州的厂和在那个日本的厂去开之前张志蒙就知道在日本那个厂的会粮率啊这些会比那个美国高很多人那个半老体这个行业在粮率高一点最后利润率就会高很多高很多最后果真是这样美国人也很也很也很吃惊就是为什么在日本的那个粮率高了那么多最后最后其实反映其实是一个
可能这就是一个文化的潜移默化的一个结果就是东亚这个地方就适合做制造业这个回过头去看现在比较特朗普天天老一样制造业回流其实就是非常非常难以回流包括的高端制造像因为大家很共识一个比较共识的一点什么呢就是普通的制造业回流很难用美国美朗的人人工很贵所以高端制造可以回去你不要像那个刚才被搬到的芯片那大家可能前两天看到了包括台台积电要去美国投
大概投一千亿美元的资本开支吧就是就大家看到这样的新闻好像觉得高端的制造业是可以活着的但是尤其是牵涉到良率这种东西的时候因为良率和一个完全的创造性的创新性的工作你可能是呃有可能在这不管在哪个文化圈里头可能影响不大就反应还不是特别大这因为反正是个新的东西创造性的东西但是对一些像那个像班老铁这个这种行业追求良率的的一个东西
那就不一样了所以我并不会觉得这个这个这些制造业回流对会对中国或者行政整个东东东东亚吧会形成实质性的那种危害或者威胁因为其实非常非常难这是由这个制造业的特点和这些人的特点决定的你不可能大家可能经常都不要就把汽车来讲大家就知道知道美国车比较超粗糙
堆料就是他用的料用的很扎实但是就是很超那个比较缝啊也很宽啊就反正就是这个比较超欧洲的车呢就比较精细一点那日本车呢简直就更加精细各个地方做的他是用料用的要差很多但是他每个地方给你用的都很精致就做的很精细这就其实从这一从这个汽车这个东西里头你其实得罪百年的东西了这里头就能反映出这个每个区域的人的
文化的特点这个在汽车上你还好因为其实最后反映出来就是可靠性日本的日本车的可靠性就更高欧洲此时美国车的可靠性就要低一些但是你反正半导体这个行业来讲最后一个良率的差异最后的利润率影响非常大所以整个当时我看完张忠谋传的之后其实对我来讲是一个当时除了了解半导体这个行业之后其实我对整个东亚的制造业其实信心会更足
更主更主义一些我前两天我去一次交流我说我说开个玩笑我说以前吧我出坐飞机我还去看看那个航班是哪个航班是哪个是哪个航空公司的就是哪个飞机厂的产品是波音的呢还是空客的呢还是说是商飞的我说以前呢可能会觉得我担心商飞呃我说现在我去我更多的担心担心的是不是波音的飞机
这就是波音的长期的这就是美国人的制造业的就他的制造业这种精神的衰落不是仅仅是制造业的本身的衰落是制造业这种精神就是那种产业工人的严谨程度的衰落导致的他的制造业的衰落
就是这样的一个结果所以整个那如果因为现在正在前几年我还当时有一次我还举过一个例子我说那个 24 年还是 23 年我去上海见了经纪人他就聊那个他说哎呀他说挺悲观的就是我就问他为啥呀他说你看那个港国这些都在暴跌 A 轨的暴跌暴跌的原因是啥呀就是那个
以前我们有人口的优势现在没人口优势了因为美国出了 chatgpt 以后都不要人了工厂都不要人了我们就没有优势了这就是当时的很多人的一个主流的看法但是实际上如果已经真正理解制造业本理解制造业真正的本质的话
其实你会发现它其实高估了它高估了包括人工智能甚至是包括了这个产业制造与回流的这种威胁是这个是我当时看完我看完那个就是看完那个张忠母传之后对我一个很大的一个
一个启发当然其实更多的是一个其实是一个争求的一个吸引性就是完全没必要去包括我想听我们播客的人也没有必要去人云云云听到那个美国制造业特朗普想搞制造业回流或者是看到台积电这也要去美国增加一千亿的一千亿美元资本开支或者就要怎么怎么样一定怎么样最后这个东西不是有不是完全有人的意志决定的
是有客观的规律客观的规律因为人你很难去改变一个你可以改变一个人但是你很难去改变一个人一个一群人或者一个种族的人这是非常非常难的就但一旦这个人的这个人群一个群体的文化或者亚那种亚文化一旦形成了其实你是很难很难改变的你包括南美的人他就你南美的人你让他踢足球挺好的这种他是非常好的你看南美的人他要干制造业
他就不太行这个就是一个人的群体特征决定的所以这个不是说一个一任总统或者是一任什么这个东西就能够改变的这个是我当时看完那个张忠牧传其实这个我上次刚好我一说了之后我一同事他就跟我说他说
他有时候他说张坤特别的推荐这个书那年还在公司内部还专门分享了这个东西但我相信张坤也是看明白了他有过讲在去年还是去年吧去年的年终总结里头张坤是很乐观的有很多人就是非常非常悲观我觉得张坤是看明白了这个是这个是可能是确实是多看点书尤其是多看点成功人士的书不是去学别人成功的经验而是通过成功人士的
视角去看这个世界这个是我想这是看所有看人物传记或者看历史的应该得到的一个东西你要去通过别人的视角去看这个世界更深的去理解这个世界就别人的成功尤其是不是这种偶发性的成功那都是绝对过人之处的
你借助他们的视角去看这个世界其实有利于真相对这个世界更深的一个理解我想这个是我也推荐大家去看看如果大家能找得着这个书的话应该是一个那个繁体制的一套书两本你是不是已经发出来了过审了没有我印象中是不是过审了过了过了过了对如果找不到的话可以进知识星球下载就知识星球我们收费是一天一块钱你可以进来之后下载
我想起来你说的这个名人传记其实我自己也挺喜欢看的尤其喜欢看晚清的几大名称他们的名人传记我在想就是在一个贪腐腐败在这么烂的一个系统里面那个人在时代浪潮之前是如何做得这么优秀的其实我自己也没看出来一个什么所谓的门道实话实说没有看出来什么门道反而
就是有一些个别有可能是我的问题吧我经常有时候读书的时候总是读那些我感兴趣的能记得住的而且我自己还会嘴硬就是我会嘴硬什么事情我就说如果你看书能够记住或者能够复书最重要的是你能够实践某一个点这本书看着就非常的值得
像曾国藩曾国藩别的我都不记得我甚至还经常有人跟我还跟别人讲一些书里面所谓的秘闻就曾国藩去同乡同关家里看到了他的老婆写很漂亮坐上车之后想入非非回去写日记痛骂自己妈的他肯定没有说这个妈的大概这么个意思怎么能够这样我觉得他这个很好就经常自省这个是让我学到很重要的还有一个就是坚持
结印债打呆账这个我或许做不到但是我知道这个点就有时候看书就是还有张居正明朝首辅张居正他刚开始呢是有点摆不清自己的位置那后来走上了这个走上了这个位置包括后来走了之后被人跑祖坟的这个事情那又让我想到一个事情就做人做对任何人凡事留于现日后好相见这些东西不一定是书里面的但他一定是我联想的但你要问我其他的细节我或许想不起来你跟我聊一聊或许能够想起来
我平常看书是这样你是这样的吗你是能够记住整个脉络还是说你能够记住有逻辑性的几个关键点还是说像我一样你会特别有感触特别深的几个重要的点然后其他都会忘记你大概是什么样这个很难一概而论就是以最新的这本书来说这样你的因为这本书我看的啥这本书其实
我我我看之前哦这个可以做个看书的看书的方法我前两天我去上海我就跟他归江了
鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼鬼
我有个问题在想了,我说到处就翻书来查,所以书是他的工具而不是像我刚才说的,哎我这么多书根本看不完那一书我就变成书的奴隶那个是两码事,我这回过头去想,我看书很高效的一段时间什么呢,就是 22 应该是 22 年吧,应该是 22 年 23 年,可能是 23 年,我具体应该是反正记不太清了,就 22 年还是 23 年大家都担心日本,因为就担心中国的前途
但中国的前途里头最可比的一个参照点其实是日本因为我我学文科的我学文科的时候知道日本的从明治维新一直到后面但是呢从那个军国主义后面的没怎么看了所以当时大概我可能半年还是一年我看到大概五六十本关于日本的书从日本的战国时代一直看到明治维新看到怎么军国主义怎么是崛起的
怎么又覆灭了最后怎么又二战之中从那个二战之后又从炮灰里头又站起来了这个其实你回头见那就是个非常高效的一个读书的一个体验就是因为你已经有个课题已经有个课题你想你搞明白它你搞明白它你要不停的去找那里头找答案这就不停的翻那就看得那就是非常有目的性非常明确的
你剩下的但这是一类啊那怎么做研究的肯定永远都说都会出现这种情况就是看就是我们家什么研究个公司或者研究个什么规律文言的自然规律肯定马上就去看很多大量的因为我我会看大量的英文的文献来去查查这个东西这是一种第二种呢可能是属于像哎你刚才就是不要学传记啊那个像曾国藩传啊左宗棠啊这些我都看过
那个张居正也张居正的传也也都看过李鸿章的也也也看过这些呢可能就是这是完善一下当然他有可能会增加我的晚标张居正那个那个左宗棠那个不那个叫哎那个叫啥的突然我想一下想不起来就是那个四大名城里头还有谁曾国藩之外的那个叫就是不停的搞那个汉口那个呃做工业革命的那个做个不停的开场的那个人
我突然又忘了一个人名字你就会发现那个人干了一辈子曾国藩左宗棠张之洞彭玉玲张之洞张之洞张之洞还有一个胡林毅你说的是谁张之洞这都是名臣对张之洞你会发现他干了很多很多的事但是最后全都失败了就是干了一些包括造纸造船厂造火造枪炮的厂各种厂但是在他最后全都
等等我先去关一下那个好杨老师去关他的这个叫什么提醒的这个闹钟了提醒他每天学习他是一个爱学习的人对就是你看我刚才看完张志东之后一个得到一个就是因为就想为什么张志东也很勤奋也采用了其实现代的很多的一些模式最终就会发现他每一件事都失败了
就是张志东干的所有厂最后张志东嗯就是整个贪腐下面整个贪腐你会发现他其实是违反了一些规律所以导致他最后全都失败了这这个其实是一个对我们讲是一个一个一个借借鉴就是他其实违反了规律但是呢那个左中堂就曾国藩呢大家可能大家知道我刚才你一波说了吗人也老实人就是反正就靠着一股韧劲
靠一股韧劲来把这个事给做成了不投机取巧他其实他其实像段永平讲的做对的事慢慢把事做对他不是一个就是我看到里头他不是一个就是那个就是特别天资特别聪慧的一个一个人但是呢他最后取得很大的一个成一个成绩这是这是他像这种说来可能属于更多属于消遣消遣的但是可能哦可能对人的
因为人有骨头有肉嘛,你不可能是每个就像我们天天做研究,你上市公司全家搞骨头,最后全是个骨架子没有肉啊你可能像这些东西其实就是完善那个血,可能比较假设完善一条毛血血管或者完善了一个皮肤,就大概就起到这样的一个一个一个作用,所以他可能就是就这样,所以他并不是说一定要去记住一个,记住一个啥,最终
可能我觉得最好的一个种阅读方式可能最后就你都忘了看了啥但是最后内化成你的行为就内化成你对世界的一个判断的一个原则或者一个标准一个框架我觉得这可能就是最终你把这个书读成自己的了而不是记着了其中的一点两点我现在可能这个是应该是
更好的你最后你其实那个芒哥不是也看了那么多书我相信最后你比如再问芒哥你哪一年看到哪本书的时候讲了啥呀芒哥估计估计也是两言以芒然可能也不一定知道但是呢可能他因为这些东西很内化成他对这个世界的判断其实最终就看书不一定是为了增加谈资那培根不也讲过吗看书不不一定是为了增加那个就是跟他边聊天的时候显得我只是原博
而是你确实是足够渊博而不是让别人感觉你很渊博这是两个概念最后就是你要内化成你自己的行为我相信这个才是看读书的目的包括历史书很多就是这样
这个每个人可能都有自己的想法上次跟一个大学的教授他自己写了一本书就教你怎么去找自己喜欢的书和读自己喜欢的书我在跟他聊的那个阶段我还属于一个特别功利的人类似于鬼江总说的去找债的问题去读书吧但是我有个特点可能每个人不太一样我不相信书的
我会看我真的不相信的我会觉得有用的话我会阶段性的就是在某个阶段会可能是炫耀式的去说这个方法说这个内容但本质上我不相信因为你出过书你肯定会知道你出书的过程之中其实有很多东西不一定是你我不知道你有没有遇到但有可能不一定是你真的想说的反正各种各样的原因不一定你写的也不一定是
是你真实所想我不确定我不知道你出书的过程我觉得很多是这样因为我自己观察到其实有很多烂书那种书不如不出它表面上看起来很有逻辑性确实是有我自己读过一些烂书那是因为我读完了之后当时不知道后面知道一方面是因为我不相信书第二方面当时我很功利的这种方式也让我比较聚焦地读了某一个领域或者某一块的书但现在我不是这么想的现在我反而跟
跟施老板想的一样他经常批评我他说我读书太功利了应该随心所欲的读我说你这个人啊就是叫什么呢饱汉的不知饿汉的鸡我现在还要解决我是漂衣带我还要解决我的经济基础的问题我现在哪有时间闲情逸致去看这些悬殊现在反而觉得这个挺好最近在看各种各样的悬殊比如莱小生的那个中国各阶层的分析这个我很早就加进来了
但是我一直没有看那你说它跟投资有关系吗说有也有说没有也没有说有的话它可以帮你经济一些哲学思想对吧更加深刻的认识这个社会的变化尤其是我们整个国家的发展的动成它可以跟你讲那在六几年的时候工人阶级从来没有想过自己现在会混得这么惨那么在九几年的时候国企的工人也从来没有想过自己会下场下岗混得这么惨自己这个经济状况会这么惨
就是变化是这个世界上绝对不会变的东西但是过去的这些东西我出生在 96 年很多东西我是不知道的我需要通过很多人的视角去了解他们眼中的事实去构建出我自己对于历史的进度啊厚度啊或者说一些真实度啊一些认识它会辅佐我对未来来进行一个判断那你说这个东西是功利性阅读吗也不是
那你说功利性阅读好还是非功利性阅读好呢我也说不出来因为我自己有变化我说不出来哪种好哪种差但是我想你总要读读是最重要的你要读不读你要去挑功利性还是舒适性阅读有什么意义呢最重要的是读读了很重要的点就是你还要认你认了之后还要改这个认不是赞同啊就它对你有用你有获得感然后你还要改你还有行动是吧要不这都没有用的话那
其实意义也不是很大你看小说看豆腐苍穹也行你看什么都行你看德云大长腿也行是吧小姨子庄各种各样丝袜你都行我觉得这个没有没有什么太大的问题反正都浪费时间了我无意说大家看书应该是什么样子我分享我自己我觉得都可以因为我经历了两个阶段的转变后面应该还会有我们持续聊的话
我这个人喜欢说我应该也会说你现在自己是怎么怎么看这个事情的你赞同郭江总吗郭江总说了这个新的观点之后应该当工具你是赞同的吗听你刚刚说不你平安一点不是就是我想刚才不说了吗就是当工具的东西呢就是最后是打你的骨骼
但是你最终一个人你不可能是个骷髅一样这个骨骼你没有因为最后是个有血有肉的东西那你肯定里头有毛细血管有皮肤有肉这些东西你比如看哪怕你看了个言情小说或者是看了个纯粹就是假设一个小说就是个就是一本小说跟着投资没关它其实有可能就是长到里头帮你长得跟汗毛
长了个皮肤它会让你这个人变得更加丰满是这样的所以这个书有肯定有各种各样的里头有片工具的工具的东西是马上拿来就可以用还有片的可能是提升你的就让你的皮肤更漂亮就是你可能否则的话就是应该出来你不能像个干尸一样吗会让你更加丰满有些东西是解决这个问题的你可能也比较包括为什么大家对美要去看包括你今天看美术馆
对美有追求那其实最终是提升你的鉴赏力包括你可能那鉴赏力你看了那些美术馆看了一张油画看到你可能也未必就能讲得出来里头究竟好在哪里但是当你看了很多好的东西的时候你有可能你的审美自然就上去了别人再给你拿一幅不好的东西你一眼就知道这东西不好
你可能都不用知道哪不好,究竟是手发不行还是那个颜色的调料颜料这一配都不太行你可能很快就能知道所以可能他可能这些东西都各有用处其实你很难讲哪些东西就都不重要或者哪些东西都重要就可能如果大家都不学工具的东西的话那你怎么找吃饭的家伙呢
对吧这就是为什么现在老觉得文科没用不就这样他因为他没有硬核的东西就很多他当然也不是所有就是有些他缺少硬核的东西就是硬核东西就是骨骼你少了一些骨骼你最后当然这是对邓邓大多数人来讲如果你的文学里头真的修养很高的话那东西变成你的骨骼了你反而这些理工科东西才是你的皮肤说这个是根据你的你从事职业
的特点都相关刚才就讲到归江其实我归江特别推荐的一本书那本书不一定找得着叫寻屋调查这是那个说慢一点说慢一点叫寻屋就在江西省哪两个字
就是江西省一个县叫巡乌县这是那个毛主席在 1930 年的时候去做的农村调查巡岛的巡对乌龙茶的乌对巡乌调查对这是那个当时做的那次农村经济调查就是这其实也说明就是你回过头就想就是为什么毛主席把革命干成功了
當時的黨內的包括別黨內的和國民黨還有其他各種人都最後都幹失敗了就是還是剛才說看當時中國的社會就是中國的一個社會但是你怎麼去認知這個社會那是非常非常重要的那前面幾次反圍剿的實例那就是其實是你的你想反圍就像一個長征或者一個打仗
一個革命幹革命吧跟他們幹投資其實是一樣的對不對其實最後也想達到更好的一個結果但是呢有的人就幹失敗了你別當時不要要打中興城市而從城市出發最後變成農村處包圍城市這就是其實包括這就是毛主席他在比較強就強的這一點他是從中國的實際
尽量让自己的对这个社会的判断对革命路线的判断能符合中国当时的实际这是这个是这个就是这就是很多做投资人都特别推崇这本书我也去看过就是看了很枯燥里头讲哎呀已经别就是反正很多很多很大量的段落都是一斤米多少钱一斤面多少多少钱他其实就通过这一些特别特别细的一些东西里头他其实最后
去发现去比较了解那个当地的一些富农的问题啊包括商业的一些问题最后来制定一个革命的路线就怎么去争取就是哪些人是你的朋友哪些人才是你的基础他其实通过这些去调查去得到了这么一个结论这是那个这是做投资的人是要去应该参考的你看一家上市公司看任何一家上市公司说看任何一个东西吧先
就是你可以对它有一个判断或者是有一个大概的先入为主的一个东西但是呢你这个先入为主的东西有可能是错的有可能是对的你最好是要去根据实际情况调查就是让你这个让你不是让你的从观念到观念或者是从理念到理念而是从观念到实际从实际来纠正了你的观念就是这个知识的螺旋的往复的过程之中你可能才会更加
逼近这个真相,逼近这个事实的真相,最后才有可能会少出点弯路可能这就是从这里头能得到的反正我当时看到很枯燥,我觉得特别特别枯燥其实也不一定找得着,也不推荐大家一定要去看点东西那个只是就了解一下这个东西而已,就是说这当时也是其实后面讲了,实验是检验真知的,检验真理的唯一标准其实就是你,其实跟我刚才讲的也是一样,就是
世界永远是客观的世界当时就是那么客观的就是那么这个社会你怎么去看这个社会怎么看社会你是从打个有色眼镜去看还是偏从一个门缝里去看都不影响这个世界的存在但是呢它会影响你自己对这个世界的判断你说太好了我最近在跟我朋友就在讨论这个问题我说投资也好做人也好解决三件事哪三件事你知道吗第一个就是你怎么看这个世界第二个你怎么看自己
我们可以简单总结怎么看外部和怎么看内部第三个是怎么看变化
外部的变化内部的变化同步的变化异步的变化我当时我最近真的我是不是在搞误区啊我我今天也在跟我朋友讨论这个事情哎他有一点就是我今天本来很累的跟你聊到这一点突然很兴奋真的是人意就是类聚物以群分真是这样就有一些人跟我聊不到一起啊我跟我一个朋友能够聊到这聊到一起我们两个人都很开心都特别特别开心有时候跟你聊这个哎感觉有时候也会很开心啊
很棒你突然提到这个问题我就觉得哇很享受因为我最近也在考虑这个问题对这个就是刚才就这个这也是也是归江的那种书单里头的一本
但是就是还是就是从我刚才说从我跟他归江去聊嗯归总是不能叫归张叫叫归总那个他年龄也比我大而且比我资深那个从业绩还很有礼貌的养老养老养老养老那个那个归老师吧归老师那个你你这你这还还叫归总好了归总好了哎归总对他那个书典里头讲的就是这个是当他当时的就对看书这个
他确实对我是个启发我一下顿时觉得因为其实他对我是个总结嘛其实之前你回过头去看我刚才不是说我看日本的时候是这么看的但是我平时也会看一些闲书看闲书就是纯粹是那个就是不管说大家说陶冶秦朝或者就是
让你变得更加有学业肉一点而已它不解决实际性的或者没有立竿见银的解决投资上的问题但是它有一点可以让你知道这个世界的真善美它有可能会让你更有利于去发现这个世界的真善美而不是说它已经让你知道这个世界的真善美它是有可能会让你如果你看那东西看了多少你有可能会去发现这个世界的真善美就是这么一个东西我想可能这是一个看书的一个态度
好呀还有什么别的书推荐没有哎呀我觉得反正大家又有兴趣的话就说那个东西可以在星球下载还有什么别的推荐没有呃别的别的没了我就反正我就张这么转我这是我最近的段友平我已经看过了我就给大家推荐过了包括我今天还在看那个那个段友平我还没看完那个一个月能看几本啊那不确定一般情况下那不确定那个那有的时候就按十万十万十万字二十万字吧
哦不因为我不知道你看的那书多厚我也不知道我我挺想了解一下你这个阅读量了解一下我不知道呀因为我不知道张这么转是多少多少那个因为我是都是电子版看的那开的第一页就有多少开每页多少字一成它是一个大概的估算因为他每页他有空行啊还有还有间隔呀大概能算出来哦我我没注意反正应该不应该是可能我看我在哦打开是 500 多页 600 页这一本下册是 600 页
我们的阅读量也也挺大的呀 600 页上测不我们页多少字啊没页多少字我操这我哪知道的
前面应该会写好吧好吧我自己下的看吧因为我最近在看那个那个那个那个那个叫什么英特尔的那一个一个领导的自传只有偏执狂才能够生存对对对对对对对我是看那个芯片战争推荐的然后呢最近英伟达的黄人兴也有自传这个我也准备看然后你说庄中谋在后面我也不小心也堆积了很多书我觉得在看这个其实某种意义上也是闲书大量的比如说
不其实那开回回头来看也不是比如说呃星巴克的那个那个江心注入哎呀这个我觉得看了也很有收获呀包括其实你不其实有的时候不一定是那你比如你看到我看了黄仁兴传那个就是那个那个写的机械机械之心很傻那个写的不然写的他那个传记你看完之后其实
就是当然黄仁勋个人的成功这个对我来讲不是特别重要的一件事情而是我从里头看到了库达的就看到了英伟达的他的壁垒他的他的竞争优势在哪里这点是其实是从里头可能一些小的案子小的一些描述我从里头盖得到一点就是我看到的做个头子讲的王族在这至于说那个黄仁勋同志是在美国怎么成功的那个那个
就嗯就是没有一个成没有一个物是会重复的上次这个编辑讲了谷歌成功了下一个成功的绝对不是谷歌
微软成功了但下一个像微软的这样成功肯定不会是再是像微软一样的东西了肯定是另外的了但这个东西是不可具有不具有重复性的但是呢你从里头可能的一些规律性的一些东西这个是你这个是有利于帮助你认知这个产业的变革的我觉得这个是可以能获得的包括我看那个那个西蒙斯传的其实也是从里头可以能够理解可能到资产管理这个行当
大概有几类人在玩这里头玩的人的诀窍在哪里
这个可能是对我的有些帮助至于西蒙斯这个人强不强是不是个很就包括你上次那部分说张哲磨有人说他是很冷酷的一个人说只描绘他前期只有一小段描述描绘过他前期他女儿是从来都没描从来没在书里头提过他女儿确实没怎么提过他女儿的书里头但是这个对我来讲不太重要就是我更多的是在意那个
我更多的在意就是我从里头我懂你的意思对你能获得什么是吧对我当时我删掉了删掉了是一方面我我是表扬的另一个人但我一搜网页把它定义为台独
他在内地在大陆去投资建厂拉动了当地的经济并且给中国大陆有一定的技术成长因为在台湾有双熊莫名其妙我那天一看怎么网页上怎么还把它标注为台独分子说他自己发言要给谁谁多少钱支持什么我一看这个好敏感我赶紧删掉了其实当时我说这个话是因为有一句话评论说 XXX 是一个培养将才的人而 XXX 是一个培养帅才的人
就指的是张忠谋他培养的是这样才他不能够看到别人能够干的多好比如说去了这个三星的梁梦松直接将三星从 16 纳米然后进化到了 12 还是 14 纳米直接一举帮助三星从错误的路线走回来然后拿下了苹果 A 系列处理器芯片你想一个人一个人改变了两个国家不同的巨头之间的命运直接打破了历史进程了
后来蓝牧松包括回来到了中兴国际那还有一个就是他跟中兴国际原来的张汝晶他撞告张汝晶也有很多人说他是一个没有这个立场的人而另一个就是那个姓郭的他的手下的门派呢就他鼓励别人出去创业我是从这个角度他当然在内部有一句话他说
出去自立山头就是什么什么最好的就非常鼓励大家然后联发科联发科的老总每次见到他之后都会弯一身腰然后叫一声老板因为他就是他从这出去就人家一对比说你看从你这里能走出去谁这个就有个意思啊就在网上有人评论罗永浩和谁呢和新东方的老板于敏洪他从于敏洪这里走出了谁那给你数一下你罗永浩算不算一个
那个谁算不算一个从罗宇昊这里得出了谁他会来一个这个对比但是后来我删掉了是因为网页上把它定义为叉叉叉叉这个好敏感不能讲不能讲赶紧删掉这个不重要重要的是我们能够获得什么我很喜欢你这句话这个很重要对是好啊你还有什么想说的吗不好意思刚刚打断你了没了你没有什么想问听友的吗
你没有什么想问他们的吗他们通过留言告诉你大家就是当市场涨起来的时候你的股票没涨的时候或者你买的基金没涨的时候你现在是不是老心老肺回答好这个问题我就讲我去我去上前我出差的时候间隙嗯我在出差的间隙里头就看了一个管理人我就看他的业绩
20 年的时候赚了两个点 19 年的时候大概赚了 10 个点左右吧那个但是 19 年市场是赚了 30 多个点吧 20 年市场赚了 60 多个点但是他后面 21 22 23 24 都挺好的我当时我就说我就跟别人讲我说你看业绩是有周期的如果他的投资者在 20 年的时候跑掉了
你最后很惨的就是他自己后面涨的那摩托全没转到 7 月 21 年走了之后他买的肯定都是在那 20 年跑掉他买的肯定是 2019 年然后涨得特别好的最后那些人在后面的 21 22 23 21 特别倒霉那你是来回撤个大亏所以我经常就投资者投资者的我今天跟那朋友聊天我就说我说我天天天天我熬夜熬夜的目的不是为了干活我熬夜的目的是为了不干活
就是为了管住我的手才熬夜就是其实这是这是抽象的说法就是我熬夜的目的是为了增强增强我的认知增强我认知左右才能有定力才能够不这么那么说但凡我不熬夜的话我每天可能交易搞得手的飞起就是忙会忙的飞起
我今天看完我说你看我说过去这一年我可能真正做投资时间只有两个小时我说那个人说哦我说我的换手里很低不得不说他说那你工作挺好的你就你相当于 240 个交易日你只干了 24 天我说你说多了
我只干了,我只干了两个小时,我 239 天 8 个小时我都在闲着的,跟他干的头跟头真没任何关系,但是我是为了,为了闲着,闲着 238 天,我是为了,为了闲着 238 天,所以我每天晚上都会,我每包括每周末,周末我照不出差,我都在看书,都在看各种各样的书,我说我为了这个东西是为了的,就是为了让我能闲得下来,
好我觉得这是对的就这个我那天跟跟跟一个券商资管的人聊其实我现在还是赞同我觉得公募有一定的信息优势包括交易优势认知优势所以对于换手这块我可能目前暂时给你的想法是有些差异的我觉得部分啊我是我是可以接受的我不会把这个放的最高
你刚刚讲到了就是说这个交易日干几天吗我觉得可能吧你要说的更少一点比如说两百多个交易日你可能只干个一天因为你只买入了你没有卖是吧那也行啊也不代表你是失职的但是我自己会想我现在暂时可能会认为虽然打新的收益率少了我现在暂时认为他的交易啊包括他的认知和的信息其实还是有的还是有的肯定是超越散户的比自己高要强行那今天到这好好
请大家欣赏优美的萨克斯曲再见再见哥为什么萨克斯曲你没听过啊我知道以前我是不好听的少我老回家的又不是特别有没有肯定不是啊我们的节美的人听过啊上一期的没听过啊上期不想说的是新闻联播吗不是说是新闻联播的就没听过