Deep Dive
- 行业分类对解释上市公司差异具有重要意义，如同在广场上对人群进行分类一样。
- Beta来源包含大市波动、行业、公司自身因素等多个层次，这些因素之间既有交叉又有分离。
- 分析师一致性预期、机构行为、市场预警等都是市场投票器，但并非投资决策的必要条件。
- 失效的指标可能最有价值，因为它表明市场发生了变化。
- 应关注行业的基本面、技术量价分析和行业内的盈利效应，并进行多维度比较。
- A股行业可归纳为六七个聚类，但聚类会随时间变化。
- 中信和申万行业指数各有优劣，选择需考虑数据延续性和历史长度。
- 等权策略是一个简单有效的策略。
- 挖掘财务报表中的隐含信息是发现Alpha来源的重要途径。
- 应关注行业发展阶段，不同阶段需采用不同的理论框架和经济学解释。
Shownotes Transcript
🎤本期嘉宾：
董艺婷｜21年买方投资，量化FOF管理人，公众号「Beagle小猎犬号)」，播客「慧客堂)」
⏯️本期简介：
董艺婷老师是「面基」梦想嘉宾小本本上的一位。
中国量化圈子不大，董老师深耕这行多年，后来成立了自己的量化FOF 私募，结识、观测、筛选量化基金经理是本职工作，再加上技术背景、多年经验，以及非常友好的表达能力，能把量化投资降维呈现出来。
整场聊天中，她自己 hold 全程，完全不用 cue，而且总是自觉地把量化这个有些理解门槛的投资范式说得更加通俗易懂，打比方、举例子信手拈来。
其实本期节目是我们第二次录制，首次录制没搂住，直接聊了 3 个半小时，剪辑师还在辛苦剪辑中...
欢迎大家收听。
⚠️**风险提示：**所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
🎯时间轴：
PART1 选行业
03:25 中观：行业分类的意义
10:53 贝塔β来源的几个层次
13:08 行业比较之难：既和基本面挂钩，又和市场在不同阶段的风偏和相对优势挂钩。
比如这两年银行股很好，但早期银行无人问津的时候，它就不是好公司吗？
16:14 看行业，有哪些关注点可以用？
1️⃣基本面和横纵比较 2️⃣技术量价分析 3️⃣行业内的盈利效应
20:48 分析师的一致性预期的置信度如何？
22:51 大部分观测对象其实都是一个个「投票器」，重点是多观测一些投票器，不要押注单独某个观测对象
24:46 基金经理 vs. 猴子扔飞镖⭐️
30:18 「失效了」可能是一个指标最有价值的时刻，因为它侧面证明市场变了
31:02 生物学的参考：多样性、变异、筛选、进化
把自己活成生态，而不是单个物种
33:12 一个例子感受下挖掘因子背后的逻辑⭐️
38:54 a股大概可以归纳出六七个行业聚类
44:43 中信和申万都有自己编制的行业指数，哪个更好用呢？
45:42 不同行业的阿尔法空间⭐️
55:55 成长性是最重要的阿尔法来源
59:15 祛魅、去价值观、实证主义⭐️
1:01:14 指数增强型基金，到底咋增强的？
PART2 选人
1:04:32 我天然警惕短期业绩非常美好的基金经理
1:07:11 观察基金经理的时间尺度
1:10:00 聊聊抱团这件事
1:13:50 聊聊幸存者偏差
PART3 选策略
1:16:27 指数增强和大小盘风格研判
1:23:13 中性策略和阿尔法质量
1:24:32 CTA策略内部的阿尔法空间
1:28:50 主观多头和基金经理的雷达图
1:37:25 可转债
1:43:10 宏观对冲策略
📁本期内容相关资料：
- 推荐下董老师写的系列连载)，我每篇都看过
- 40:06处提及A股大行业聚类：
- 57:53处提及各行业的盈利效应：
🎬**后期制作、声音设计：**Dong
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