Ep 487 After the Deal: How the Ultra-Wealthy Invest After Selling Their Business
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您好，欢迎收听《打造易售企业广播》的另一期节目，本播客旨在帮助您在出售公司谈判中占据优势。

我是执行制片人科林·摩根，在今天的《交易之后》节目中，我们将探讨工作成为选择而非必需品的情况。今天的节目主题是：高净值企业家在出售企业后如何处理资金以及可能导致财富损失的错误。迈克尔·索恩菲尔德在43岁之前就卖掉了两家公司，让他获得了超出预期的财富。

但他很快意识到，让他成为优秀企业家的技能并不能转化为聪明的投资。这一惨痛的教训促使他创建了Tiger21，这是一个面向至少拥有2000万美元可投资资产人士的专属同行网络。在今天的节目中，您将了解企业家在出售后犯下的最大投资错误，为什么天使投资更像是一种爱好，而不是积累财富的策略。

超高净值人士如何构建投资组合以保护资本。退出后的实际冲击意味着什么。依靠资本生活的隐藏情感挑战。如果您曾经想过大笔收入之后会发生什么，本期节目将带您一窥超高净值人士的世界。事不宜迟，让我们来听听迈克尔·索恩菲尔德的分享。♪

迈克尔·索恩菲尔德，欢迎来到《打造易售企业广播》。感谢您的邀请。很高兴来到这里。我多次听说过您的名字，所以我很高兴有机会与您交谈。请您讲述一下Tiger 21的起源故事。它是如何产生的？

我很幸运，在31岁时经历了我的第一次变现事件。我和我的合伙人一起在美国建造了最大的商业改造项目。这是一个有点像童话故事。我们几乎不花钱就买下了它，全是债务，很少有股权，然后以超过1亿美元的价格卖掉了它。所以从股权回报率来看，它相当不错。我发现自己31岁时

成为了一名交易后或出售后的企业家，但我从未听说过“财富保值”这个词。对我来说，它甚至不是一个概念。而且

所以，当你31岁赚了很多钱时，你是危险的。我认为如果我做一次，那么多次做就会很容易。所以我没有考虑构建一个多元化的投资组合，而是想，让我再押几张筹码，它们都会像第一次一样成功。而且

竞争激烈的现实世界对我的第二次打击比第一次更深。所以我投资了一家公司，如果你知道今天的Zillow是什么，人们可以在上面查找，我基本上创建了

Zillow的前身，但我们的客户是那些可以查找位置的专业经纪人。那是在互联网出现之前。你可以想象这两件事，不是零售，是互联网之前的时代。当伊拉克战争爆发时，它对经济产生了影响，我们的客户群，经纪人崩溃了。所以我注销了

全部投资。这是一件非常痛苦的事情。在那时，这项投资可能是我净资产的四分之一。很大，但并非毁灭性。然后我必须弄清楚接下来该做什么。我记得一件事，许多企业家都见过这种情况

我实际上可以创建一个结构，如果所有不好的事情同时发生，我可能会损失更大一部分净资产。这是一种恐惧幻想，但每个企业家都会有这种幻想。它并没有发生。我在五年的人生中损失了那一大笔钱。所以我回到了房地产行业，而不是房地产信息行业。

并取得了比第一次更大的成功。我创建了一家名为EMS（E-M-M-E-S）的公司。在希伯来语中，它的意思是“真理”，我的名字缩写是M-S，迈克尔·索恩菲尔德。在储蓄与贷款危机期间，我们收购了2000万平方英尺的困境房产。为了简化说明，在43岁时，我经历了第二次变现事件，规模甚至比第一次更大。

但这一次我说，我不想像第一次那样愚蠢。我想学习聪明的人在变现事件之后，

如何保值，同时谨慎地增值，而不是冒险，并面临重新开始的风险。所以我加入了一个名为Vistage的组织。许多听众要么在EO或YPO或Vistage中。Vistage和YPO专注于CEO，

规模一定大小的公司。当你毕业，也就是出售你的企业时，

那些高层幸运儿可能会成为Tiger 21的成员。但在那时，还没有Tiger 21。所以我邀请了六位Vistage小组成员，他们每年都会见面。我已经加入了八年，并说，我们都卖掉了我们的企业。让我们互相学习一下，在出售企业后，你是选择创建另一个企业还是保值。

最终，我们意识到我们想考虑遗产、慈善事业以及出售后的整个生活。你什么时候开始新的业务？你对你的孩子做什么？所以根源在于25年前，我吸引了六位Vistage的成员来启动一个

后来成为Tiger 21的东西。Tiger是投资集团的缩写，代表21世纪增强业绩的投资集团。坦率地说，我们认为这关乎的是让那些非常成功的超人或女超人，帮助他们应对变现后的问题，如果你没有经历过……

美好的事件。每个人都想参与其中，但如果你处于这种境地，这是一个真正的挑战。它正在考验你以前没有的技能、认知和知识。这确实是Tiger的根源。我想让自己被比我聪明或一样聪明的人包围，他们对如何明智地投资出售所得而不再次冒险有更好的

视角。我知道今天你们对允许加入Tiger 21的人有相当严格，事实上是非常严格的标准。目前的标准是什么？

很明显，我们的目标市场是净资产在2000万美元到10亿美元之间的人。根据最新的统计数据显示，我们的会员总数为1600人，总资产约为2000亿美元，约为每位会员1.35亿美元。因此，平均数约为每位会员1.35亿美元。但大多数会员的资产在5000万到7000万美元之间，由许多资产超过1.35亿美元的人所平衡。但这确实是唯一的，这是开始。我们有一些叫做“五个C”的东西，这与人们的品格和能力有关，不仅要有净资产，还要有专注力，并且愿意在需要时出现。

所以，我们更关注会员的品格。他们必须拥有绝对的。我们进行背景调查，因为人们会分享机密信息。因此，保密性显然也是五个C之一。而且每一个……

对不起打断一下，但我认为你可能失去了一些我的会员和听众。所以我想回到过去。当然。因为我的大多数听众的资产远不及你说的5000万到7000万美元。2000万美元到10亿美元。他们中的许多人可能渴望达到这个数字。

但今天还远没有达到。我认为可以公平地说，如果他们成功地建立了他们正在建立的企业，并出售它，他们可能会达到该范围的低端。那么最低标准是什么？我知道存在五个C，但是成为会员是否必须拥有2000万美元的可投资资产？是的，但是我们的会员……

所获得的经验教训适用于创业旅程中的任何人。我们在过去

20年、25年中关注、学习和磨练的相同问题可以成为那些正在创业旅程中思考的人的真正指导和路标，我应该坚持多久？什么时候该走了？我应该考虑什么？所以我们发现，通过分享我们的故事，那些正在建立企业的

人会获得更好的视角。我们最近开始招募我们所谓的“变现前”会员，以便他们能够为最终的出售做好准备。你的企业价值200万美元、2000万美元还是2亿美元并不重要。你应该进行税务规划。你应该考虑出售后的生活是什么样的。你应该考虑它将如何影响你的家庭和你的

以后的生活。所以这些见解确实适用于创业旅程中的任何人。好吧，让我们谈谈这个。所以让我们想象一下，我们正在与一位正在建立企业的企业家交谈，年收入500万美元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）为100万美元。他已经开始考虑他的最终目标，并开始思考，好吧，也许，你知道，也许在未来三到五年内我会出售。

这位企业主应该考虑什么？对于企业家来说，最重要的事情是想象一下企业在其生命周期中的位置以及企业家在其生命周期中的位置。因为很明显，如果企业是一家年轻的企业并且具有巨大的增长潜力，

如果你80岁了，你可能不想留下来看到增长潜力。但如果你40岁，你可能想考虑拥有它10年或20年。所以这个概念是每个人都知道他们自己个人生命周期的位置，并知道企业在其生命周期中的位置，有些企业，你

知道，达到顶峰。他们达到一个平台，由于某种原因，所有者的技能或市场不允许他们继续扩展。有些人会说，继续经营这家企业是在浪费时间，尽管它可能提供足够的收入，

所有者想要继续走这条路。所以我会说，真正了解市场，这显然是竞争和未来的活动，但企业在其未来潜力的曲线中的位置将是一件好事。那么，对于那些

拥有生活方式型企业的企业主来说，年收入同样是500万美元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）为100万美元，年复一年保持平稳，但他或她正在支付汽车、游艇和旅行的费用，所有费用都通过公司支付，一切都很顺利。他们，你知道，他们看到以三到五倍息税折旧摊销前利润（EBITDA）出售的前景。就像，我为什么要这么做？这东西是摇钱树。这是我的摇钱树。我很好。

好吧，这就是我关于理解这两个因素的观点。我们经常讨论的一件事叫做“价格冲击”。你正在谈论的人就是这种情况。他们拥有一家可能价值500万美元的企业。

在500万美元的收益之后，除非他们有QSBS税收豁免，否则他们很可能会支付其中三分之一或更多的资本利得税。这给他们留下了350万美元。尽管今年市场下跌，但如果你投资了它

你最多可以期望可持续获得5%或10%的收益。假设是5%，如果你把它投入债券。350万美元的5%远低于100万美元。如果你继续经营企业，

你有一百万美元，以及拥有企业的一些税收优惠，而不是价格冲击，如果你以较低的倍数出售企业，支付税款，然后考虑利息，你的收入将会大幅下降。所以很多人没有进行这种计算。当他们面临这种计算时，你知道，5%的

350万美元是，是多少，17.5万美元。所以你每年拥有企业赚100万美元，然后你卖掉它，突然你只赚17.5万美元，你说，我甚至无法支付我以前度假或第二套房子的费用，我甚至无法进行慈善捐款。

所以最重要的事情之一是，显然有些企业，由于企业的性质，会以较低的倍数出售。其他企业会以较高的倍数出售。高倍数企业更有可能能够在税后基础上替代你赚取的收入，而不是低倍数企业。在你开始考虑这个问题之前，你最好知道自己属于哪一种。

好吧，让我们谈谈另一种情况，我刚刚与克里斯蒂一起完成了播客采访。她建立了一套橙色理论特许经营权，她在纸面上非常成功。我的意思是，即使是利润率，我认为它们也达到了40%的利润率。我的意思是，这是一家成功的巨头企业。

然而，她的现金很匮乏。每当她赚钱时，她就会购买另一个，你知道，另一个特许经营权。她建立了另一个特许经营权。所以她在纸面上赚了很多钱，但这是一家非常、非常饥渴的企业。所以她在40岁、45岁时醒来，有两个年幼的孩子，心想，天哪，就像我一样，

我全押上了。我有所有这些租赁承诺。我基本上是负的，你知道，不是负净值，但我肯定是负现金流。然而，在纸面上，我的资产价值这么多钱。她应该考虑什么？正如你所说。如果，你知道，有些企业要发展，

需要大量资金。一些非常幸运的企业在发展过程中会产生资本。换句话说，一家拥有可以投资的保费的保险公司，其资本越多，增长就越多，现金越多，增长就越多。

但是大多数企业，随着它们的增长，需要资金来支付应收账款、资本支出和库存。所以你最好知道自己经营的是什么样的企业，因为增长有两面性。增长既是盟友，也是敌人。如果你还没有弄清楚哪一个因素在你的特定企业中占主导地位，你可能不应该在弄清楚之前做出决定。

好的，所以了解你个人生命周期的位置以及你的企业生命周期的位置非常重要，以便真正协调和考虑预先。如果我与你进行投资组合防御会议，我知道他们的企业规模要大得多。但是如果我参加了那次会议，其他企业家会挑出哪些漏洞？

为了让我考虑一下，如果我是在变现事件之前。企业固有的风险，当你考虑企业固有的风险时，存在新的竞争形式。例如，如果你拥有一家呼叫中心，你有一两百人在接听电话，

突然之间，今天有了人工智能，你可以用一台台式电脑取代700人，而且对客户的服务更好。所以你可以看到，我认为是数万甚至数十万人倒闭或被解雇，因为他们工作的呼叫中心将被一台简单的台式电脑取代。

所以技术是一个地方，如果人们没有掌握那些将摧毁或增强他们所从事业务的技术，他们就会自欺欺人。显然，如果你拥有这项人工智能技术，而你没有呼叫中心的传统资产，那么你就是将呼叫中心淘汰的人，你可能会有光明的未来。所以评估风险

是一回事。另一件事是

不可避免地，人们的个人情况往往会支持或限制他们可以投入到企业中的资金。有时你的配偶希望有更多时间和你在一起，或者更频繁地旅行，或者花更多钱去看电影和外出就餐，或者其他什么，或者希望你不要把这么多钱绑在你的房子上。

你不能把它留在你的企业里，让企业发展壮大。对于最成功的企业家来说，最明显的一点是，平均而言，他们不得不为了他们的企业而牺牲几十年，并创造非凡的价值。有一种叫做“棉花糖测试”的东西。棉花糖测试是在斯坦福大学进行的

大约50年前对三岁儿童进行的测试。他们把23名三岁儿童围坐在桌子旁，并在每个孩子的面前放了一块棉花糖。老师说：“我20分钟后回来。任何仍然有棉花糖的人，我都会给他们两块棉花糖。”好吧，在20个孩子中，我不记得确切的数字，但可能17或18个孩子无法等待20分钟，他们吃了棉花糖。一两个或三个孩子

有毅力等待，他们得到了两块棉花糖。显然，棉花糖测试，他们在接下来的30年或40年中跟踪了这些孩子。这个简单的棉花糖测试是迄今为止设计出的任何情绪测试中对未来成功的最佳预测指标，因为它完全是关于延迟满足的。当我写我的关于企业家的书时，很明显——

延迟满足。如果你没有准备好延迟它，而且你不知道如何去做，那么很难成为一个长期建立真正企业的企业家。我想说，你知道，关于企业家的另一个重要教训是

因为它是一个普遍的教训，那就是弄清楚你是否有任何导师。大多数企业家做不到，许多企业家由于某种原因是孤独的牛仔，但一些幸运的人想出了如何建立一个社区或一位导师，他们有能力帮助他们。我的研究表明，如果你从任何行业中挑选100人，

并将他们从最不成功到最成功排列。

根据任何合理的标准。所以，如果你是医生，可能是发表的文章。如果你是作家，可能是出版的书籍。如果你是金融家，可能是你赚了多少钱。但无论衡量成功的最合理方法是什么，如果你把这100个人排成一行，那么最成功的50个人绝大多数都有导师，而最不成功的50个人绝大多数都会为他们为什么没有导师找借口。这只是一个普遍的真理。

说得对。所以想想这个网络。你知道，蒂姆·费里斯非常喜欢说，你就是你周围五个最常交往的人的平均水平。我不确定他从哪里得到这个说法，但这个拥有导师、参与智囊团的想法等等，考虑你生命阶段的位置等等。这非常有帮助。当然，价格冲击也是如此。你看到了什么？

当人们发生变现事件时，我很想关注接下来的12个月。所以，你知道，支票兑现了，在《打造易售企业广播》中，我们经常听到诸如“你看到支票兑现时在哪里？”之类的问题。就像，你在刷新你的银行账户还是在你的手机上？就像，你知道，听到人们讲述他们看到银行账户中的零时的情景是一件有趣的事情。带我经历那段时间，你知道，接下来的12个月。所以那一年的时间。

你在那段时间里看到了什么？有哪些错误？最佳实践是什么？——好吧，这显然取决于你从出售中获得的资金相对于你当前现金需求的多少。因为如果你从出售中获得100万美元，而你的生活方式每年需要30万美元，你最好尽快开始想办法，因为钱不会持续很久。但是假设

这是一个，我会说，一个改变生活的变现事件，就其美元规模而言，无论你的规模是多少。首先要意识到，平均而言，让你成为优秀企业家的技能会让你成为平庸的投资者。

它们是两种完全不同的技能。而且很少有人，如果你既不是企业家也不是投资者，会把它们看作是相同的。这有点像我们把雪看作是从天上掉下来的白色东西，但爱斯基摩人知道九种不同的雪。

企业家的生活与投资者的生活截然不同。企业家往往非常专注于一个机会。没有哪个投资者能够负担得起将所有资源都集中在一个机会上，因为如果它失败了，他们将一无所有。

投资者，优秀的投资者知道如何谨慎地多元化，而不是多元化。你不需要200项投资或100项投资。但如果你只有一两项，你可能会面临系统性风险，这可能会让你破产。企业家往往更直觉。另一种思考方式是企业家往往，特别是成功的企业家，

往往会进入某种自然的最佳状态。如果你是一个优秀的推销员，你将拥有一家销售公司来最大限度地发挥你的成功。如果你是一个优秀的设计师，你将拥有一家建筑公司。但关键是

你不能以同样的方式设计投资世界。投资世界需要跨越多个平台的多元化。所以人们在出售之前和之后犯的两个最大错误是，他们没有充分进行出售前的税务规划。所以他们往往要么

仍然在他们的遗产中拥有企业，而不是可能在他们孩子的遗产中拥有企业。他们没有以一种能够做到这一点的方式来建立它。有时你可以做一些慈善的事情来节省很多钱。这都是关于我所说的税务和遗产规划。但假设出售已经结束，也许你已经足够幸运地进行了精心的规划，顺便说一句，我刚刚参与了一笔交易，

如果我没有进行有效的规划，

我将只剩下三分之一的资金，即使是三倍的资金，也可以这么说，三分之一的资金在基金会，三分之二的资金在我的孩子名下。但我们最终获得了三倍的资源，即使可以说三分之一的资源现在是慈善的。所以如果你最终得到18

美元的遗产、收入和资本利得税，或者

52美元，你宁愿拥有52美元，即使三分之一的资金在慈善基金会，还是宁愿拥有18美元？我宁愿拥有52美元而不是18美元。这就是规划有时如何运作。但我的意思是，在出售之后，

会员们犯的最大错误是过度自信。他们之所以过度自信，是因为市场刚刚告诉他们他们是多么的天才。他们卖掉了这家他们可能几乎一无所有就创办的企业，他们创造了数百万美元的价值。他们一定是天才。好吧，在小型、低效的创业公司世界中，

他们可能找到了一种利基市场。但是一旦你有了可以投资的资本，你就在与全球最好的投资者在各个平台上竞争。所以在资本市场上，你几乎没有内在优势，而在小型企业中，你可能有很多优势。如果你是一家纸杯制造商，你可能比其他任何人更了解纸杯。但如果你以500万或5000万美元的价格卖掉了它，

现在你正在投资的地方，有数万亿美元与你竞争每一个投资者。很难有优势。所以我们所做的是，我们说，慢慢来。不要认为你知道的比你认为的多。马尔科姆·格拉德威尔写了一本书，关于一万小时，需要一万小时才能真正掌握任何东西。令人惊讶的是，我们发现大约在第五个年头，

在人们出售他们的企业之后，当他们真正开始成为相当称职的投资者时。但很明显，对于每100个非常聪明的投资者来说，其中一两个人会由于某种原因而超越其他所有人，而许多人会表现不佳。所以谦逊和认识到人们的能力，可能是最重要的错误，因为否则，

你会犯新手错误，你投资过多，在你意识到之前就损失了钱。就像，如果你花了20年时间来完成这次出售，如果你做了一笔糟糕的投资，你可以毫不犹豫地放弃最后五年。所以慢慢来，对你所知和所不知的事情要有一点谦逊。显然，匿名化。你能讲一个故事，讲述一个认为自己知道的比实际多的人，

结果不好吗？我会讲一个我们小组成员的故事，大约是20年前，也许不到20年前，17年前，你知道，他们说我……我的投资组合中有80%投资于一个没有人听说过的基金，叫做麦道夫基金，而该小组也没有听说过麦道夫

但该小组表示，事实证明，我有。我当时在小组里，我当时管理着一个基金，麦道夫是我的投资之一。但我坚持拥有14个职位，这意味着每个职位的分配比例为7%。我们每年通常能赚10%。所以即使我损失了其中一个职位的100%，我也没有损失全年的收益。但该小组本能地说，我不在乎麦道夫是谁。我们从未听说过麦道夫。

作为投资者，你不能把所有的鸡蛋都放在一个篮子里。原因如下。意想不到的事情会发生，而且你不知道。果然，一个月后，麦道夫崩盘了。但在那个月，那位成员离开了小组，因为他认为他从Tiger 21中学不到任何东西。他认为他什么都知道了。

通过将80%的资金投资于麦道夫基金来实现。这是一个简单的例子。但我知道，在我的变现事件之后，当我进行投资时，我进行了一项投资，对我来说，我很尴尬，因为我只给了这位基金经理我所赚取资金的10%。

但今天，我甚至不会将这么多资金投资于一个我不太了解的新基金。

你知道，当你赚了很多钱时，你多少会有点自负，你想表现得像个实力雄厚的投资者。有人说，假设你赚了2000万美元，你应该投入200万美元到这个基金里。你会想，好吧，只有200万美元。但也许你只应该投入100万美元，因为你应该拥有一个多元化的投资组合，或者50万美元。所以你可能会陷入这种困境。但我猜想另一件事是……

另一件事是，从统计学上看，并没有很多证据表明，如果你获得了一次成功……

你就能获得两次成功。这有点像正态分布曲线，获得两次成功的人数远少于获得一次成功的人数。而获得三次成功的人数则更少。有些人认为这可能是幂律分布，有些人认为这可能是正态分布曲线。这并不重要。关键是……

当人们第一次出售公司成功后，他们往往会对自己能力过于自信，而没有充分认识到自己有多幸运。显然，运气往往青睐那些愿意努力工作并准备承担风险的人。所以运气很重要，但人们往往过于自信，这是最大的问题。当你个人如此成功时，你很难向别人传达这个信息吗？

就像你，迈克尔，你在这个播客上分享了你40岁之前获得巨大成功的两个故事。原谅我这么说。我们彼此看着对方。我敢说你现在已经40多岁了。我10月份就70岁了。从那以后，你又取得了其他的成功。你分享了你获得第三、第三、第三次成功的故事，然后你创立了Tiger 21，这是一家很棒的公司，如果你把它卖掉，我相信它会价值数百万美元。你在这里说要谦逊，但是……

但是当我们看着你时，我们会想，这个人就像个成功人士。他能一次又一次地做到。是的，我不知道。我对体育一无所知。这不是我的关注重点。但是任何认为自己能够与他们在电视上看到的人的技能相匹敌的人，都只是在自欺欺人。我们都必须看看……

凌晨两点照镜子看看自己，问问自己：“我是谁？”如果你对自己不诚实，你就无法做出任何关于你未来的决定，而这些决定成功的几率很低。

天使投资怎么样？因为很多企业家卖掉了公司，他们有一些钱，他们看看股市，然后想，哦，这有点无聊。你知道，每年获得6%、7%、8%的回报。我要……你说什么，我不明白。你说彩票投资吗？我说的是天使投资。我以为我听到的是彩票投资。不，我说的是天使。天使投资很好，但这并不是投资。这是一种爱好。

我认为……

证据会表明，当然，有一些伟大的公司是通过天使投资进入市场的。也有一些天使投资者拥有独特的才能，不会被市场波动和潮流所裹挟，能够找出一些不错的投资。但总的来说，天使投资最大的问题……

是它的定价是由业余人士进行的。所以你们就像羔羊一样被引向屠宰场。拥有天使投资者的公司，他们选择天使投资者而不是机构投资者其中一个原因是，机构投资者知道如何更好地管理初创企业的风险，因此会对其估值较低。

所以他们去找天使投资者，天使投资者会被业务或产品的有趣性质所吸引，但他们不知道如何评估风险。你会发现天使投资很像朋友和家人投资。你会发现，当有人开始创业，他们去找朋友或家人时……

朋友或家人并不太关心价格。他们不在乎股权价值是100万美元还是1000万美元，因为他们说，你知道，如果这个项目成功了，我会赚钱。如果它不成功，无论如何我都会赔钱。那么价格有什么区别呢？这对于单笔投资来说可能是正确的，但是如果你进行数十次、数百次甚至上千次的投资，

你最好了解一些关于投资定价的知识，因为许多天使投资都被高估了，这就像为一张彩票支付的价格是其数学期望值的的两倍。好吧，所以不要进行天使投资。不，我没有说不。我不会说不。我会说人们需要谦逊，并了解自身的局限性。

许多人作为天使投资者赚取了巨额财富。其中一些人是纯粹的运气，但一些人确实有优势。他们磨练出了优势。在任何类型的投资中获得优势都需要大量的技能、大量的视角和大量的谦逊。我们可以欺骗自己拥有优势，但真正拥有优势的少数投资者确实可以赚很多钱。

非常有帮助。就在这期节目发布的前一周，我采访了哈佛大学的两位教授里克和罗伊斯，他们真正开创了通过收购进行创业的理念，他们的著作是《如何购买小型企业》。

我想我会很好奇地想知道，我想这与天使投资非常相似，即套现的创始人利用他们的一些财富来购买一家企业。你对此有何看法？你从你的会员那里看到过关于购买另一家企业与创办另一家企业相比的情况吗？小型企业的卖方和买方之间存在着根本的不对称性。

这与我之前所说的关于不仅要了解企业在其生命周期中的位置，还要了解企业主在其生命周期中的位置有关。通常情况下，你会有一个企业主，他们可能已经经营企业20年或25年了，他们已经厌倦了。他们筋疲力尽了，或者他们准备退休了。

因此，该企业的价值更多地取决于企业主的生命周期，而不是企业的生命周期。而优秀的收购小型企业者会利用这一点。他们会意识到，他们可以以低于其内在价值的价格竞购该企业，因为首先，这是一个缺乏流动性、不完美的市场。

但是卖方确实是一个有动机的卖方。他们，上帝保佑，可能患有疾病，他们必须生病，或者他们可能只是累了。他们已经受够了。因此，显然，一些企业会自我推销，买方会为此付出过高的代价。但一般来说，当卖方是一个60多岁或70多岁的个人时，

这并不局限于此。买方是一个专业的买方，能够真正评估风险。买方存在不对称的优势

因为一旦交易开始进行，公司就已经在交易中了。卖方已经在考虑他们将要和家人一起去的假期了。在你不知不觉中，你可能会损失10%、20%甚至50%的价值，只是为了完成交易。

回到我们最近套现的创始人，他们正试图弄清楚他们余生的打算。让我们假设他或她40多岁。他们有一大笔现金，他们正在考虑，好吧，我……

假设他们有1000万美元，他们想，好吧，我可以把它投入股市，每年获得7%、8%、9%的回报。除非你在第一季度损失14个百分点。是的。他们认为这是一个选择，并说，好吧，这是一个选择，但我该怎么安排我的生活呢？

他们正在考虑的另一个选择是天使投资，我们已经讨论过这个问题了。但另一个选择是创办另一家企业或收购一家企业。对。我只是很好奇，根据你对会员的经验，鉴于他们拥有资本，创办另一家企业与收购另一家企业相比，成功率是多少？这是一个很好的问题。我想这样回答。大多数成功的投资者

企业家或投资企业家或创业投资者，无论你使用什么术语，都会学习如何扩展和重复业务。他们发现，我买一个，我开发一个仓库，我卖掉它或我把它填满。哦，我知道怎么做仓库，让我再做一个仓库，让我再做一个仓库。美国创业或全球创业的许多成功之处在于

那些可以扩展和重复或重复和扩展的企业。这就是你拥有一家面包店，然后拥有五家面包店的方式。你拥有一家经纪公司，然后拥有五家经纪公司。这需要一定的纪律和技能。

还有一小部分企业家，我恰好属于这一类，你一生中可能只有四五次或六次，可能只有一次，但在我的情况下，四五次或六次重要的交易。

但你无法在任何两个交易之间画一条线。每一个都是完全不同的。我从事房地产开发业务。这与Tiger有什么关系？这与购买不良债务有什么关系，等等？我的意思是，当你能够拥有这些一次性的想法时，

有时你可以用很少的钱来组建这种类型的企业，并赚很多钱。如果你能不止一次做到这一点，它就会累积成一个职业。所以，我显然不是美国最富有的人。有数百人，如果不是数千人，比我成功得多。但是如果你看看我的成功，

每一个都与另一个完全不同，因为这就是我的思维方式。我对上次做的事情感到厌倦，我想要做一些新的事情的挑战。关键是，我很适合接受100万美元的投资，并说开始创业。但如果你给我1亿美元，我可能会浪费它，因为这不是我的技能。所以当你出售你的企业时，

你经常会认为你想拿出一大笔钱来购买下一个企业。当然，有时它会成功，一切都在细节中。没有硬性规定。但我最惊讶的是，即使是在规模上，有多少人没有意识到你可以用少量资金

如果你拥有正确的技能，你可以把它变成巨额财富，因为我们拥有这样一种经济，一个好主意可以筹集资金，一个好主意可以借贷资金。业绩记录很重要。当然，你的声誉和诚信也很重要。但我想要说明的要点是，

大多数出售企业的人都错误地认为，即使他们白手起家，将企业变成了一个非常有价值的特许经营权，下一次他们必须使用大量资本来投资下一个企业。我花了很多时间试图说服人们，如果他们真的想再做一次生意，

想想如何投入最少的资本，并使其取得良好的效果。当然，说起来容易做起来难，但是当你看到一些企业是用少量资本起家，然后发展成非常大的企业时，这确实是一个启示。完美的资金是多少？有多高？没有完美的资金。有一些研究

表明，除了10万美元以下，你可以问那些拥有10万美元或1亿美元的人他们还想要多少，或者10亿美元，几乎普遍都是多20%。这真是太神奇了。每个人，心理学家都会说你正在锚定你自己的情况。大多数人倾向于锚定他们自己的情况。所以，

大多数人都想要更多，因为追求更多是人类本性的一部分。但是如果你拥有1亿美元，你可能想要1.2亿美元，或者可能是2亿美元，但10亿美元超出了你的愿望。如果你拥有100万美元，也许神奇之处在于200万美元或500万美元，但你永远不会达到1亿美元。

在每一个层次上，你知道，有一个有趣的现象，这是相当显著的。如果你想想你认识的大多数人，

他们的行为和想法就好像他们的钱比他们的时间更有价值一样。你会看到人们为了节省一加仑汽油的一美元而直线行驶。在过去，人们会跨州购买香烟，因为这样更便宜。他们不重视自己的时间。还有很多事情。有人从纽约到圣地亚哥。

如果他们在堪萨斯城停下来换飞机，他们可以买到更便宜的机票。但我不会停留在堪萨斯城，因为我的时间很宝贵。我需要直飞航班。所以问题是，我认为你问问题的另一种方式是，在什么情况下你的时间比你的钱更有价值？

这显然对几乎每个人来说都是不同的。不同的人这样做。所以没有简单的答案。有趣的是，在Tiger社区，这听起来可能非常有抱负。这个数字，信不信由你，大约是1亿美元。超过1亿美元，

人们乘坐私人飞机，因为他们的时间变得如此宝贵，如果你想从A点到B点，你乘坐商业航班，可能需要9个小时，因为你必须停两站。但是如果你可以在45分钟内飞到那里，你的时间值多少钱一小时？在每一个规模上，人们都在比这低得多的数字上这样做。

你必须成为某种大师，才能拥有100万美元，并说我的时间仍然比我的钱更有价值。我宁愿花时间陪我的孩子，或者花时间陪我的孩子，或者放弃一些东西。但在每一个层次上，人们都应该真正考虑

一个目标，那就是我的时间什么时候比我的钱更有价值？与家人、爱人、孩子共度时光，追求爱好，从事慈善事业，为世界做贡献。这些事情什么时候比成本更有价值？我什么时候愿意多花一点钱来获得这段时间或机会，或者给予它？所以我认为没有完美的金额。

但我认为最好考虑一下你的时间什么时候比你的钱更有价值。实际上，你举了一个很好的例子。我必须从纽约飞到洛杉矶，停九个小时等等。当时间比金钱更有价值时，一个人该如何开始做出这些决定呢？所以有很多关于小型创业企业的调查

结果是，我不知道现在是否仍然如此，但这在我读商学院的时候是正确的。当他们调查了数千家企业时，企业主从经济角度来看表现不佳。他们赚的钱要么将他们投入到企业中的资本估值为零，要么他们赚的钱将他们的时间估值为零，并为他们的资本带来了回报。这在企业中是一件不寻常的事情，但小型个体企业主往往无法达到既能支付他们时间又能获得资本回报的业绩水平。所以我们在Tiger做的一件事，我经常做的一件事是问某人，你每小时的时间价值是多少？

因为大多数企业家都没有考虑过他们每小时的时间价值。简单地说，如果有人拥有……我将把它简化为……我不知道这是否是正确的思考方式，但如果你拥有500万美元，你可能会认为你每年可以赚50万美元。但是如果你每年支付你的助理5万美元，

直觉上你的时间价值大约是你助理的10倍，我的时间价值是……好吧，如果你的助理可以在一小时内完成某项工作，

而你只需要半小时就能完成，哪种方式更好？让你的助理在一小时内完成这项工作要好得多，因为你的时间价值是助理的10倍。我不是在谈论人们的价值，我只是在谈论你必须承担的任务。所以大多数企业家都不会那样想。他们并没有真正考虑，我的时间值多少钱？

但我花了很多时间考虑我的时间值多少钱，因为当我旅行或我有选择去做某事，或者我可以放弃一些事情来与我的孩子、妻子或家人共进晚餐时，我只是想有一种感觉，什么时候这样做在经济上是合理的。如果企业家多考虑一下他们时间价值，然后看看

鉴于他们时间价值，企业是否赚取了足够的利润来证明他们的时间和资本回报是合理的？这对许多企业家来说是一个真正的启示。你对1600位这样非常富有的人有着独特的视角，平均净资产2亿美元或你所说的任何数字。这是巨额财富，但你可能是

唯一一个对这些人有这种视角的人。他们花钱最古怪、最不寻常、最令人惊讶的事情是什么？有很多研究。我们的社区主要是第一代财富创造者。这与财富继承者大相径庭。你可以有两个净资产相同的人

一个是在富裕的环境中长大并继承了财富，另一个是从零开始白手起家的。这两个人的区别，你无法将他们认作是同一种类。他们有这样的区别，因为当你富裕地长大时，

你往往会学会更加低调。所以你的衣服质量可能更好，但你可能没有一个很大的衣橱。重质不重量。当你一无所有地长大时，有时你不会像企业家那样，但如果你看看电影明星和其他一些人，你会看到很多炫耀。

第一代财富创造者。他们从小就非常贫穷，所以他们只想用闪光和炫耀的东西来包围自己，比如豪华轿车和昂贵的西装。你会看到很多第一代财富创造者，不是在商业领域，而是在艺术和体育领域。顺便说一下，原因是，当你是一个创业者，在建立一个企业时，这需要真正的奉献和纪律。

你没有天赋的嗓音或手臂，你只需要锻炼它就能赚钱。你真的需要牺牲几十年。所以，当你能够赚到电影明星、摇滚明星和篮球明星能够赚到的数百万美元时，

他们往往不像那些必须花费20年和30年时间才能做到这一点的人那样重视金钱。你听到所有关于足球运动员的故事，他们赚了数百万美元，但在40岁时却破产了。电影明星和所有艺术家的情况也是如此，因为使他们成功的原因是

是天赋，他们没有意识到这一点。而大多数企业家并没有天赋。他们有纪律、努力工作和想法、失败和成功，他们必须努力奋斗。除非他们真的很有纪律。所以两者之间存在巨大的差异

金钱取决于你如何赚取它，以及你是否真的为此努力工作。顺便说一句，当我这么说的时候，如果你看看麦当娜或任何伟大的艺术家，他们都有巨大的纪律。我并没有轻视这一点。

但你仍然会看到很多体育娱乐界的人，到40岁或50岁时，他们已经挥霍了他们赚取的数百万美元。你在创业界看不到这种情况，那些为之奋斗了20年或30年的人。那么，当你有第一代财富创造者时，最奇怪的行为是什么？他们感到不舒服。他们可能仍然乘坐经济舱而不是头等舱，但是他们……

但他们经常会选择一件非常低调的东西，他们不想炫耀。我参加过一些会议，有人穿着成衣西装。他们乘坐出租车而不是豪华轿车。他们乘坐经济舱，但他们戴着价值10万美元的手表，因为这是他们唯一挥霍的东西。或者其他人……

仍然住在简朴的房子里，乘坐经济舱，但他们穿着Brioni西装，因为这是他们挥霍的东西。当你创造了巨大的财富时

从非常简朴的方式开始，非常有纪律的人会允许自己选择一件以某种方式与他们产生强烈共鸣的东西。它可能是一辆车。你可能会驾驶，我不知道是劳斯莱斯还是玛莎拉蒂，或者其他什么。但除此之外，但你的车可能比你的房子还值钱。你会看到这种事情。

我从那些持续出售公司的人那里听到的一件事是，他们很难靠自己的资本生活。是的。这就是我所说的价格冲击。是的。在某些情况下，它可能并不一定是……我正在寻找的词是什么？它可能不是……

一件显而易见的事情，它可能几乎就像一种奇怪的癖好。就像他们可以在任何电子表格上拥有数百万美元，他们有足够的钱来维持余生。但他们仍然难以做到所谓的“靠自己的资本生活”。他们花了20年、30年时间一直在建设、建设、建设、建设、建设。他们突然在60岁或70岁时说他们试图喘口气，但他们就是无法安心地靠自己的资本生活。

当你提到安心地靠自己的资本生活时，

你并不是说他们的资本受到限制。你的意思是情感上很难离开那里。情感上。正确。当然。正确。你知道，你会在任何社区、任何类型的世界中看到这种情况，无论出于何种原因，他们都必须受到限制。你知道，有人出狱。我只是用这个作为例子，来自大屠杀的人，那些从小就非常贫穷的人，他们就是无法享受某些东西。这只是……

纪律的习惯养成性质。就企业家而言，形成习惯的是，除非你愿意非常有纪律并延迟满足，否则你平均而言不可能成为一个成功的企业家。所以一旦你取得了成功，

多年来，你一直乘坐经济舱，并告诉自己头等舱是浪费钱，现在你买得起了，你却无法证明它。我的合作伙伴过去在他的床头柜上贴着一张标语，上面写着：“乘坐头等舱。如果你不这样做，你的孩子会这样做。”很好的例子。Tiger 21的会员快乐吗？是的。

我妻子的祖母过去常说，无论富有还是贫穷，有钱总是好的。我的意思是，Tiger 21的会员，人类总是想要更多。我会说Tiger的会员并没有

比其他任何群体更快乐，因为是这种追求成就的渴望和雄心壮志，即使在你出售企业之后，也会推动你继续前进并做新的事情。但显然，在某种程度上，如果你获得了财富，某些使其他人不快乐的事情可能会对你影响较小。

但拥有这种视角非常困难，因为一旦你不再担心你的下一次销售，

你可能会担心你的孩子，或者你可能会担心下一套房子，或者你可能会担心市场。人们没有意识到的一件事是，当你拥有巨额财富时，任何出售企业的人，无论金额是500万美元、5000万美元还是5亿美元，现在你都有需要保护的资产。

你会开始担心。所以如果你……无论你在过去90天里多么富有，你都会看着市场说，哦，我的上帝，这是怎么回事？如果你完全投资了，你不会太高兴。你会担心市场。所以人类的本性中有一些东西，你刚解决了一个问题，就开始担心下一个问题了。但就实现而言……

金钱是一种虚假的陷阱，但毫无疑问，那些取得成功的人有机会获得许多人渴望的那种自信和成就感。拥有这种自信是很好的。几天前，我正在和一位家人谈论一家苦苦挣扎的企业，我对这家企业一无所知。

所以我很好奇，我能否提供任何建议？他们正在考虑关闭这家企业。当时，我确实无法提供任何建议。但几天后，我意识到我确实有一些建议，那就是如果你正在考虑关闭一家企业，

不要制定一个长期的退出计划，因为如果你制定了一个基于许多假设的长期退出计划，这些假设往往不会实现。所以一旦你意识到你必须关闭一家企业，就尽快

尽可能快地、尽可能人性化地去做，但速度是必要的，因为没有什么事情会按照计划进行，如果你有一个复杂的计划，它往往不会奏效，我的意思是，我有一些满足感，我已经积累了足够的经验，能够看到什么时候

建立在相互依赖的各种假设之上的复杂计划不会奏效。所以这是一个我今年将满70岁的情况。我说，也许我确实积累了一些智慧，可以帮助那些面临类似问题的人。我不确定我是否快乐，但我对能够分享至少我从经验中获得的一些智慧感到欣慰。

完全理解，它可能不适用于这种情况，但至少它是一个我可以提供帮助的参考点。是的，当然。我，你知道，回到你关于

并非总是创造幸福，而是创造一系列新的挑战的观点。大约八周前，我采访了一个名叫詹姆斯·阿什福德的人，他讲述了一个很棒的故事。他说，就像，我从小就贫穷。所以我的孩子们，你知道，就像我小时候，我去当地学校，那就是我们……没有选择。我要去。对。然后，你知道，当我们第一次有孩子的时候，他说，他们去了当地学校，因为我没有选择。然后我突然以数百万美元的价格卖掉了我的公司，

突然之间，他们有了选择，这与他的配偶产生了摩擦，因为他们现在正试图弄清楚

他们在思考金钱以及他们如何看待财富以及如何教育他们的孩子。——这就是危机。如果你开进停车场，只有一个车位，你就会占用它。如果你开进停车场，有30个车位，你可能会陷入混乱之中，例如，我应该停在楼梯附近还是出口附近，或者我是否想走来走去等等。我认为当我们想到老虎时

每个人都会说，你知道，这些都是我想要遇到的问题。但是财富会带来一些新的问题，人们有时通常不会想到。这并不意味着你没有幸运拥有它们，但仍然有一些问题需要处理，以及需要运用到的技能和知识体系。你知道，大多数美国人，如果他们想到晚上出去吃饭，

晚餐的费用或晚餐的奢华程度，

是一个考虑因素。所以你不会连续两天去高档的法式餐厅吃饭。第二天晚上他们可能会吃披萨。那么，对于你的听众来说，他们中的大多数人并不担心晚餐的费用是多少。所以现在他们必须说，我真的想要连续吃两顿法式晚餐吗？这就是我想要的？这不是关于钱的问题。对于每一个问题，孩子、学校、假期、房屋、

旅行、珠宝，你知道，你将要做的每一件事都将会有选择。其中一些选择将是困难的，并且试图合理地进行这些选择并控制局面是一件完全不同的事情。你如何避免搞砸你的孩子？

这是老虎成员问的第一个问题。我们过去认为老虎的主要目的是帮助人们投资他们的资本。但是如果你听听这些对话，你会发现更多的是强调避免搞砸孩子。我认为我唯一能说的答案如下。

问题不在于你是否有钱，而在于你的孩子是否感觉他们在充满无条件爱的环境中长大。许多父母都忙于工作，以至于他们的孩子真的感觉不到在充满无条件爱的家中长大的那种自信，并且知道无论发生什么，他们都会得到家人的支持，并且他们的家人会为了他们的福祉而牺牲。

无论你有多少个零，如果你的孩子在充满无条件爱的环境中长大，他们就会充分发挥自己的最大潜能。如果他们觉得自己在跑步机上，必须努力工作才能得到你的关注，他们就会对自己和家人做各种疯狂的事情，这些事情可能不会有很好的结果。

充满智慧的话语，就像你今天说的所有话一样。我非常感谢你抽出时间，迈克尔。我知道你是一个很忙的人，我认为你确实给了我们的听众很多智慧和需要思考的事情，包括他们在退出之前以及随后的几年里。所以谢谢你花时间和我在一起。非常感谢。这很有趣。感谢您的关注。

是的。迈克尔，人们在哪里可以了解你，老虎？你会把人们引向哪里？www.tiger21.com。如今，如果你去任何人工智能助手那里问任何问题，你都会得到答案。所以任何你感兴趣的事情，我不知道你为什么对我感兴趣，但如果你感兴趣，只需在我的名字中输入困惑或聊天GPT，其中一半的内容肯定是真的。

我们将在《打造可出售公司》节目的注释中添加迈克尔的坐标和老虎21网站。迈克尔，谢谢你这样做。非常感谢。

这就是今天迈克尔和约翰之间这一集的内容。有关节目注释，包括与迈克尔今天播客中提到的所有内容的链接，您可以访问他在builttosell.com上的剧集页面。如果您喜欢这一集，首先点击您正在收听今天节目的任何地方的订阅按钮。如果您想帮助支持这个播客，我鼓励您留下评分和评论。此外，提醒您观看完整的视频采访，您可以访问我们的YouTube频道Built to Sell。

如果您认识某位非常适合成为本播客嘉宾的人，您可以通过访问builttosell.com/nominate提名他们。您可以大胆地提名自己或其他人作为本节目的嘉宾与约翰一起出现。特别感谢Dennis Labataglia负责今天的音频工程。感谢我们价值建设者认证社区的帮助，他们帮助我们将我们的信息传递给您。我们的顾问是帮助您提升公司价值的专家。要联系顾问或了解如何成为顾问，请访问

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