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Ep 489 Inside the Mind of an Acquirer: Sequoya Borgman on How Independent Sponsors Buy Companies, Structure Deals, and Spot Pretenders
2025/4/11
Built to Sell Radio
C
Colin Morgan
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Sequoia Borgman
Sequoia Borgman: 我是独立赞助商，这意味着我为每一笔交易单独筹集资金，而不是像传统私募股权公司那样设立一个基金。这种模式让我更具灵活性，可以抓住更多机会。在过去的八年里，我已经完成了19次收购，并且即将完成第20次。我的投资者网络包括近500位有限合伙人，他们包括家族办公室、高净值人士和合格投资者。我专注于年收入低于2亿美元、EBITDA低于2000万美元的成熟企业，特别是那些处于传统行业、拥有良好现金流和利基市场的企业。对于EBITDA低于200万美元的企业，我们通常将其作为附加收购目标，因为现有平台可以承担管理成本。我们通过股权激励来吸引CEO，并将其业绩与公司价值增长挂钩。我们的投资目标是超越投资者设定的门槛，而不是仅仅追求公司增长。投资者对收购交易的预期年回报率通常在高位个位数到20%之间。我们为投资者提供交易模型，包括基本情况、乐观情况和悲观情况。
对于一个年收入2000万美元、EBITDA 300万美元的企业，典型的交易结构包括债务和股权融资。高级债务（银行债务）优先于股权偿还。除了高级债务，我们有时还会使用次级债务或夹层债务，卖家融资在目前的市场环境下更为常见。股权融资可以通过自有资金或向其他投资者募集资金来实现。如果收购成功，并持有10年，投资回报率可能非常高。但是，收购并非总是成功的，我们也经历过失败的案例，例如一家电信公司由于行业低迷而表现不佳，我们迅速出售了这家公司。
银行贷款通常不涉及个人担保，并且每个公司都是独立的。贷款契约通常与债务服务或杠杆率相关。如果违反贷款契约，银行通常会鼓励出售或清算公司，因为他们必须对贷款进行减值。因此，与银行进行坦诚沟通并制定短期扭亏为盈计划至关重要。如果银行收回贷款，卖家的次级债务将面临风险，但银行可能会联系卖家寻求解决方案。私募股权公司创造价值的三种主要方式是专业化运营、协同效应和倍数扩张，但倍数扩张在当前市场环境下不那么可靠。我们通常会让原业主保留部分股权，并继续参与公司运营，激励原业主继续参与公司运营的关键在于信任和共同的目标。了解卖家出售业务的真实原因，并制定相应的过渡计划至关重要。对于那些已经达到舒适生活阶段的企业，我们认为它们是不错的投资目标。我们尊重企业家的独立性，不会强迫他们参与过渡计划。专业CEO和创始人之间的主要区别在于管理经验和技能。我们与搜索基金等其他收购者保持合作关系，共同寻找合适的交易。为了避免被误认为是骗子，我们注重建立信任，并通过可靠的渠道与企业主联系，避免冷冰冰的推销。
Colin Morgan: 我介绍了Sequoia Borgman及其作为独立赞助商的收购模式。
Deep Dive
Sequoya Borgman, founder of Borgman Capital, explains his unique acquisition model as an independent sponsor, raising capital deal by deal rather than through a committed fund. He has acquired 19 companies and is working on closing two more. He describes how he cultivates a network of high-net-worth individuals and family offices for investments and utilizes a proprietary platform called "Pass the Hat" to showcase his deals.
- Independent sponsors raise capital on a deal-by-deal basis.
- Borgman Capital has completed 19 acquisitions and is working on two more.
- They use a platform called "Pass the Hat" for investor access.
Shownotes Transcript